我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場與農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實證研究的論文

我們國家農(nóng)產(chǎn)品期貨市場與農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實證研究的論文原文姜哲、李新建【內(nèi)容摘要】本文以2001年1月-2012年3月全國農(nóng)業(yè)的季度數(shù)據(jù)和全國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場成交額的季度數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用adf檢驗法、granger因果檢驗法和回歸模型來揭示我們國家農(nóng)產(chǎn)品期貨市場發(fā)展與農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長之間的內(nèi)在依存關(guān)系。實驗結(jié)果表明，我們國家農(nóng)產(chǎn)品期貨市場交易額增長率和農(nóng)業(yè)增長率呈逐年遞增趨勢，且農(nóng)產(chǎn)品期貨市場發(fā)展速度較快。我們國家農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的發(fā)展與農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長互為因果關(guān)系，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場發(fā)展對農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)有一定影響，但反應(yīng)時滯較長，其作用也有待加強(qiáng)，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的品種和市場環(huán)境需進(jìn)一步完善。[論文網(wǎng)]【本文關(guān)鍵詞語】農(nóng)產(chǎn)品期貨市場；農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長；回歸模型我們國家農(nóng)產(chǎn)品期貨市場自成立以來，經(jīng)過多年實踐，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場在價格發(fā)現(xiàn)和幫助企業(yè)規(guī)避市場風(fēng)險、構(gòu)建我們國家現(xiàn)代農(nóng)產(chǎn)品市場體系中均發(fā)揮了重要作用，已成為我們國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不可或缺的組成成分，其發(fā)展對促進(jìn)我們國家農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)具有重要意義。據(jù)統(tǒng)計，2001年我們國家農(nóng)產(chǎn)品期貨交易總額為21595.86億元，當(dāng)年農(nóng)業(yè)為24915.7億元，農(nóng)產(chǎn)品期貨交易額與當(dāng)年全國農(nóng)業(yè)之比為0.8668；2008年全國農(nóng)產(chǎn)品期貨交易額為406149.94億元，而農(nóng)業(yè)為54883.02億元，兩者之比為7.4003；2010年農(nóng)產(chǎn)品期貨交易額為908231.2億元，農(nóng)業(yè)為69319.8億元，兩者之比為13.1020。從上面的總體變化趨勢可以看出，進(jìn)入21世紀(jì)，我們國家農(nóng)產(chǎn)品期貨市場得到了快速發(fā)展，然而農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的相對增速較為緩慢，我們國家農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展滯后于我們國家整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。11665.中國要由農(nóng)業(yè)大國轉(zhuǎn)變?yōu)檗r(nóng)業(yè)強(qiáng)國，成長為世界農(nóng)產(chǎn)品的貿(mào)易中心，離不開大宗農(nóng)產(chǎn)品定價權(quán)的獲取，這些都集中體現(xiàn)了農(nóng)產(chǎn)品期貨市場對我們國家農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的意義和作用。在這種背景下，對我們國家農(nóng)產(chǎn)品期貨市場在我們國家農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到的作用進(jìn)行深入探討，揭示我們國家農(nóng)產(chǎn)品期貨市場對我們國家農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實際作用和存在問題便極具現(xiàn)實意義。一、農(nóng)產(chǎn)品期貨市場發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的理論分析期貨市場是金融體系中不可分割的一部分，但在其發(fā)展過程中是否促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長還存在爭議。關(guān)于金融市場與經(jīng)濟(jì)增長間的相互作用，大部分的理論模型以西方80年代后期興起的以信息經(jīng)濟(jì)學(xué)作為分析工具的金融發(fā)展理論為基礎(chǔ)，在這些理論模型中，又分為將金融發(fā)展視為外生變量和內(nèi)生變量兩種。大多數(shù)理論模型中將金融發(fā)展視為外生變量，來討論金融市場發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的作用。levine〔1997〕在一篇關(guān)于金融發(fā)展理論綜述中，把金融市場及其中介對經(jīng)濟(jì)增長的影響方式總結(jié)為以下三個方面：是否促進(jìn)了儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化、是否改變了儲蓄結(jié)構(gòu)、是否提高了資本配置效率；而另外的一種模型，則把金融發(fā)展視為內(nèi)生情況，來分析金融市場和其中介形成與發(fā)展的決定過程。在此理論基礎(chǔ)上，levineandzervos〔1998〕，rajanandzingales〔1998〕，laporta等〔1996〕，fry〔1997〕，singh〔1997〕，p.l.rousseauandrichardsylla〔2003〕，g.hondroyiannis等〔2004〕，lauraalfaro等〔2004〕，chien-chianglee，chun-pingchang〔2009〕以及zhangjin等〔2012〕學(xué)者還對發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家金融市場發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長間的相關(guān)性，以及各國金融市場與金融結(jié)構(gòu)的決定和差異，特別是法制對金融發(fā)展的影響做了對比和檢驗。以上這些計量模型和檢驗為我們國家金融市場發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系提供了有力指導(dǎo)。但當(dāng)前，關(guān)于金融市場與經(jīng)濟(jì)增長的研究，主要是檢驗股票市場與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，而對于期貨市場和經(jīng)濟(jì)增長間關(guān)系的研究還相對缺乏，特別是針對農(nóng)產(chǎn)品期貨市場對于農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的研究就更不多見。冉華〔2006〕認(rèn)為，市場經(jīng)濟(jì)中存在兩種配置系統(tǒng)：風(fēng)險配置系統(tǒng)和資源配置系統(tǒng)。資源配置系統(tǒng)創(chuàng)造社會財富，考慮如何更好地對土地、資金、人力資源和技術(shù)進(jìn)行分配，使社會效用最大化。而風(fēng)險配置系統(tǒng)則主要對資源配置系統(tǒng)產(chǎn)生的風(fēng)險進(jìn)行配置，它主要考慮如何合理的分配經(jīng)濟(jì)增長中出現(xiàn)的風(fēng)險，使因風(fēng)險帶來的破壞降到最低；風(fēng)險配置系統(tǒng)效率的提高，可以促進(jìn)資源的優(yōu)化配置，使風(fēng)險配置和資源配置協(xié)調(diào)發(fā)展，從而共同促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的主要功能在于其對風(fēng)險配置的優(yōu)化和價格發(fā)現(xiàn)。一方面，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場通過套期保值將現(xiàn)價風(fēng)險有效轉(zhuǎn)移，而僅僅承受期貨市場上較合理的套保費(fèi)用的價格風(fēng)險，使現(xiàn)貨市場價格風(fēng)險在套保者和期貨投機(jī)者之間有效轉(zhuǎn)移，從而起到使風(fēng)險在社會范圍內(nèi)合理轉(zhuǎn)換和重新分配的作用，優(yōu)化風(fēng)險配置系統(tǒng)。而另一方面，由于期貨市場的公開性、預(yù)期性和連續(xù)性，農(nóng)產(chǎn)品的期貨價格能較為準(zhǔn)確和及時地反映現(xiàn)貨市場和遠(yuǎn)期市場的市場供求，而這些價格信息則是投資者、消費(fèi)者和生產(chǎn)者在制定相關(guān)決策時的重要依據(jù)，這就可以讓資源配置最優(yōu)化，使經(jīng)濟(jì)增長〔楊麗琳，2010〕。同時，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的資本與投資，會形成貨幣效應(yīng)，有效地提高居民儲蓄轉(zhuǎn)化率，帶動相關(guān)投資從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。當(dāng)前，中國居民銀行儲蓄絕對總量規(guī)模長期延續(xù)增長趨勢的負(fù)面后果是居民儲蓄率長期處于較高水平，這已成為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)內(nèi)外失衡的重要源頭，除了導(dǎo)致高儲蓄-低消費(fèi)以外，還造成儲蓄-投資缺口長期為正，易發(fā)生經(jīng)常項目順差〔楊玲玲，2011〕。錢小安〔1996〕在〔金融期貨的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)〕一文中從分析宏觀經(jīng)濟(jì)角度出發(fā)，探索期貨對資本市場、儲蓄與投資的影響。首先，期貨市場有利于資本形成，以此增加社會總投資量，從而提高國民生產(chǎn)總值，使經(jīng)濟(jì)增速提高。其次，期貨的使用會減少人們對流動貨幣的需求，擴(kuò)大貨幣市場的相對供應(yīng)量，這可以部分滿足社會投資增加所需的貨幣供應(yīng)。所以即使貨幣政策和財政政策等其他相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策保持不變，國民總值的增長在期貨市場活躍的前提下仍能有所保證。顯然，這種儲蓄到投資的高效轉(zhuǎn)化，儲蓄率的改變，都能強(qiáng)勁地刺激我們國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。另外，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的發(fā)展還能促進(jìn)國際資本的流動和對本國的投資。garber〔1995〕通過對近15年的衍生品市場，尤其是期貨市場的研究認(rèn)為期貨市場的發(fā)展促進(jìn)了跨國資本的流動，分散并降低了國家風(fēng)險。期貨的使用已成為國際資本流動增長的主要因素，令分散投資組合在國際資本流動中更受歡迎。劉力耕〔2002〕認(rèn)為，期貨市場的發(fā)展，在擴(kuò)大金融體系流動性的同時，也為借款人提供了進(jìn)入新市場的途徑和對風(fēng)險規(guī)避的有效方法，從而在總體上降低了融資成本。以往研究主要從資源配置效率、儲蓄、投資及融資成本等方面來探討期貨市場的作用，針對農(nóng)產(chǎn)品期貨市場對農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的研究還不多見，本文基于我們國家農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的發(fā)展現(xiàn)在狀況，通過構(gòu)建模型來探討我們國家農(nóng)產(chǎn)品期貨市場與我們國家農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長間的關(guān)系。二、我們國家農(nóng)產(chǎn)品期貨市場與農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實證分析〔一〕數(shù)據(jù);與處理本文收集了2001年1月-2012年3月我們國家農(nóng)業(yè)的季度數(shù)據(jù)和全國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場成交額的季度數(shù)據(jù)。其中我們國家農(nóng)業(yè)的季度數(shù)據(jù)由中國國家統(tǒng)計局官方網(wǎng)站的數(shù)據(jù)資料整理而得。將所得季度數(shù)據(jù)處理成圖形，并對季度數(shù)據(jù)采用censusx12方法進(jìn)行季節(jié)調(diào)整，如此圖1所示。為避免異方差性，對經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的數(shù)據(jù)進(jìn)行數(shù)化處理，將季節(jié)調(diào)整后對數(shù)化的數(shù)據(jù)用“l(fā)ng〞表示。在參考〔financialdevelopmentandeconomicgrowth：theroleofstockmarkets〕〔arestis等，2001〕一文中關(guān)于股票市場發(fā)展指標(biāo)的設(shè)計思路后，本文用農(nóng)產(chǎn)品期貨市場成交額的季度數(shù)據(jù)與未處理的農(nóng)業(yè)季度數(shù)據(jù)間的比值作為表征我們國家農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的發(fā)展指標(biāo)，記作“future〞。future的數(shù)據(jù)經(jīng)處理得到圖2。本文主要使用eviews6.0軟件對相關(guān)問題進(jìn)行分析。〔二〕計量模型和實證結(jié)果檢驗1.平穩(wěn)性檢驗從表1中可以看出，lng和future在5%臨界值狀態(tài)下都存在單位根，均屬于非平穩(wěn)時間序列。但二者的一階差分序列在5%置信水平下均顯示出平穩(wěn)性，因此一階差分的兩個變量都是一階單整的。這表明我們國家農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的發(fā)展趨勢是隨時間遞推而逐步上升的過程。2.granger因果關(guān)系檢驗鑒于上述變量lng和future都屬于非平穩(wěn)時間序列，變量之間不是協(xié)整關(guān)系，所以不能直接用回歸方程來分析二者間關(guān)系。而同為一階單整的lng一階差分〔dl〕和future的一階差分〔df〕可以用來分析二者間關(guān)系。為此，首先要判定dl與df間的滯后結(jié)構(gòu)，再利用granger因果檢驗對變量之間的因果關(guān)系進(jìn)行檢驗，得到二者間互動關(guān)系。通過schwartz貝葉斯標(biāo)準(zhǔn)sbc和akaike信息標(biāo)準(zhǔn)aic檢驗，并結(jié)合對數(shù)似然比檢驗lr，得到兩個變量的滯后結(jié)構(gòu)，在所有供選滯后期中，選擇aic和sbc最小的該組。本實驗選擇滯后8期作為最優(yōu)滯后期。在此基礎(chǔ)之上，通過確定的滯后期，借助granger因果檢驗來判定dl和df之間的真實關(guān)系，以幫助地更好理解我們國家農(nóng)產(chǎn)品期貨市場與農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長之間的因果關(guān)系和影響方向。如表2所示，它反映了滯后1期到滯后8期dl和df之間的因果關(guān)系檢驗結(jié)果。“原假設(shè)h0〞下的每一條表示不存在格蘭杰因果關(guān)系，“f統(tǒng)計量〞表示變量間存在格蘭杰因果關(guān)系。三、結(jié)論從以上分析中可得到以下幾個結(jié)論：1.我們國家農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)總量穩(wěn)步上漲，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場總體運(yùn)行狀況良好，且農(nóng)產(chǎn)品期貨市場發(fā)展速度較快，其占我們國家農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)比重在逐年增加。2.我們國家農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的發(fā)展與農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長之間存在密切的長期關(guān)系，我們國家農(nóng)產(chǎn)品期貨市場發(fā)展促進(jìn)了我們國家農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長，農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長反過來又帶動農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的發(fā)展。農(nóng)產(chǎn)品期貨交易額的增長對農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的影響時滯較長。3.我們國家農(nóng)產(chǎn)品期貨市場在優(yōu)化風(fēng)險配置和優(yōu)化資源配置時確實發(fā)揮了一定作用，對農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了促進(jìn)作用，其基本功能已得到初步發(fā)揮，但為了更好地促進(jìn)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，還應(yīng)逐步發(fā)展和優(yōu)化農(nóng)產(chǎn)品期貨的品種，發(fā)掘一些衍生功能，使農(nóng)產(chǎn)品期貨市場能夠更加全面和強(qiáng)勁地刺激我們國家農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長。綜上所述，我們國家農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的發(fā)展對我們國家農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長有一定的促進(jìn)作用，但這種影響同時被我們國家農(nóng)產(chǎn)品期貨市場配套機(jī)制不完善，市場投資者結(jié)構(gòu)不合理，上市品種過少等多種因素制約。中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的基本功能已得到初步發(fā)揮，而且必將逐步顯現(xiàn)出一些衍生功能，例如提升現(xiàn)貨質(zhì)量，提高現(xiàn)貨交易信用水平以及延伸相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈等。但是我們國家農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的發(fā)展現(xiàn)在狀況，與我們國家建設(shè)小康社會和持續(xù)發(fā)展的國民經(jīng)濟(jì)體系要求相比，還相對落后，也存在諸多的問題，與發(fā)達(dá)國家的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場間存在明顯差距，對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用也有待進(jìn)一步加強(qiáng)。所以我們國家應(yīng)該盡快發(fā)展和健全農(nóng)產(chǎn)品期貨市場，以更好地為農(nóng)業(yè)發(fā)展服務(wù)。同時，發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗也表明，我們國家應(yīng)該加快期貨市場的建設(shè)和發(fā)展力度，在資金、品種、市場參與主體上放寬政策，在國際化浪潮中抓住機(jī)遇，進(jìn)一步健全和完善我們國家的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場。以下為參考文獻(xiàn)[1]董珊.中國農(nóng)民對期貨市場的運(yùn)用研究[d].北京：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2011.[2]郭科.中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場功能與作用研究[d].北京：中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院，2004.[3]劉力耕.金融衍生品市場研究[j].金融論壇，2002〔11〕：39-40.[4]李昊文，石岱卓.農(nóng)產(chǎn)品期貨市場對農(nóng)業(yè)發(fā)展的促進(jìn)功能[j].福建金融管理學(xué)院學(xué)報，2007〔6〕：26-29.[5]錢小安.金融期貨的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)[j].世界經(jīng)濟(jì)，1995〔7〕：29-32.[6]冉華.衍生品市場對經(jīng)濟(jì)增長的作用[m].北京：中國金融出版社，2006.[7]楊麗琳.基于var模型的我們國家期貨市場經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)分析[j].商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究，2010〔11〕：59-60.[8]楊玲玲.資產(chǎn)價格對中國居民銀行儲蓄的影響及其機(jī)制研究[d].上海：復(fù)旦大學(xué)，2011.[9]鄭江淮，袁國良，胡志乾.中國轉(zhuǎn)型期股票市場發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實證研究[j].2000〔6〕：15-24.[10]garber.derivativesininternationalcapitalflow[p].nationalbureauofeconomicresearchworkingpaperseries，1995〔5〕：51-56.[11]cass，citanna.astudyofsocialeffectoffinancialderivatives[j].journaloffuturesmarket，1998〔3〕：44-48.[12]fry，maxwell.infavoroffinancialliberalization[j].economicjournal，1997〔107〕：754-770.[13]rafaellaporta，florenciolopez-de-silanesandandreishleifer.lawandfinance[j].journalofpoliticaleconomy，1998〔106〕：1113-1155.[14]levine，ross，zervos，sara.stockmarkets，banks，andeconomicgrowth[j].americaneconomicreview，1998〔88〕：537-558.[15]rajan，raghuram，andzingales，luigi.financialdevelopmentandgrowth[j].americaneconomicreview，1998〔88〕559-586.[16]singh，ajit.financialliberalization，stockmarketsandeconomicdevelopment[j].economicjournal，1997〔107〕：771-782.[17]jinzhang，lanfangwang，sushengwang.financialdevelopmentandeconomicgrowth：recentevidencefromchin