2023年黑色年報：預(yù)期現(xiàn)實博弈黑色或先揚后抑

報告目錄一、2年鋼材市場回顧 4價格表現(xiàn)先揚后，重心移 4運行邏輯預(yù)期與實背道馳，情演變雜 4鋼材供需基建、口對沖產(chǎn)，需降幅于預(yù)期 5利潤情況行業(yè)利向上游料傾斜 7二、3年鋼材市場展望 7海外宏觀加息步放緩，外經(jīng)存衰退期 7國內(nèi)宏觀積極的政，穩(wěn)的貨，國內(nèi)濟(jì)仍處修復(fù)中 10粗鋼需求基建和造業(yè)對地產(chǎn)用鋼需或繼續(xù)降 11房地產(chǎn)：而不舉用鋼或續(xù)下滑 11基建：基投資或持較高速，但方債壓力值警惕 16制造業(yè)：造業(yè)用仍有增空間 17粗鋼產(chǎn)量供應(yīng)或隨需求降 19三、價格測：3年黑色或先后抑重心下移 19圖目錄圖表：江蘇三線紋鋼格 4圖表：上海熱卷格 4圖表：螺紋主力差 4圖表：熱卷主力差 4圖表：國內(nèi)粗鋼量 6圖表：凈出口同增加0多萬噸 6圖表：建筑鋼材量同大幅下降 6圖表：中厚板產(chǎn)高增 6圖表：螺紋鋼利潤 7圖表1：熱利潤 7圖表：美國脹壓力大 8圖表12月息0BP概率7% 8圖表13年末美聯(lián)儲降息 8圖表1：美個人耐品支出線異陡峭 9圖表1：耐品訂單速與制業(yè)相性較強(qiáng) 9圖表1：美各個環(huán)商品庫或見回落 10圖表1：明中國機(jī)產(chǎn)品出或下降 10圖表13年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)要指標(biāo)測 圖表1居新增信同比大減少 12圖表22年房地產(chǎn)相數(shù)據(jù)表較差 13圖表2螺鋼產(chǎn)量房地產(chǎn)業(yè) 13圖表2中人口即進(jìn)入負(fù)長時代 15圖表23年房地產(chǎn)行相關(guān)指預(yù)測 15圖表22年專項債提下達(dá) 16圖表22年基建投資增長 16圖表22年土地出讓收入大減少 17圖表2：汽銷量同小幅增長 17圖表2：新源汽車量同比增長 17圖表2：三白電銷同比下滑 18圖表3：冰出口同降幅較大 18圖表3：新訂單同減少 19圖表3：集箱產(chǎn)量比大降 19圖表33年鋼材供需衡表E 19一、2022年鋼材市場回顧價格表現(xiàn)先揚后抑，重心下移2022年鋼材格先揚抑下半年心明顯移據(jù)鋼數(shù)據(jù)截止12月6日普數(shù)元噸同比下跌7江蘇線螺鋼50噸比下跌04上海卷90噸跌18.4期主力螺熱卷別下跌..幅明小于貨基差幅收價格重心明顯下，主要現(xiàn)半年。圖表1：江蘇三線螺鋼價 圖表2：上海熱卷價20702070207020

江三紋價（元噸）201920191月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

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上海熱卷格（ 20192020202120221月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，Mysteel 數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，Mysteel圖表3：螺紋主力基 圖表4：熱卷主力基00

江蘇三線紋主力差（噸）

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熱卷主力差（元噸）20192020202120222019202020212022201920202021202220192020202120220 00-0 0-00

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

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1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，Mysteel 數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，Mysteel運行邏輯：預(yù)期與現(xiàn)實背馳行情演變復(fù)雜2022年主要期和實的弈。影響格走的因中，觀占主導(dǎo)位，如息國內(nèi)經(jīng)濟(jì)防疫政等基本的影被淡鋼價格往與實需背馳因就是螺紋鋼主要用于房地產(chǎn)，實際求水平和濟(jì)運行況契合度高地和經(jīng)濟(jì)數(shù)越力的刺激政策就會不斷出臺，預(yù)期到修復(fù)時動邏輯往往在此發(fā)生改主要可分階段：第一階段：-4月價格強(qiáng)上漲年初反彈以追到21年的1月下旬在兩輪大跌以后由于房地的拖國經(jīng)濟(jì)重困。央著強(qiáng)調(diào)濟(jì)要增長在3會上把2022年的DP目標(biāo)為.，并且央降準(zhǔn)提流動、窗指導(dǎo)加提前下發(fā)專項債用基建沖地經(jīng)濟(jì)復(fù)成為二季的主律市場心得極大振2月俄烏沖外爆方限俄出口全天然炭金屬大宗品價暴供應(yīng)鏈?zhǔn)站o預(yù)期也一度抬升了國內(nèi)熱的出口價此外由于去年跌后鋼采取低庫策全行業(yè)補庫時鋼基較高的噸利潤對原容忍度高，原料格出現(xiàn)，水漲高也抬升了鋼材價格。第二階段：5月-0月格大幅跌后的蕩盤5月始烏戰(zhàn)帶來熱卷口慢消退美國通脹居高不下近40新高聯(lián)儲迫開了有以來陡峭加息徑續(xù)4次加息75P后，邦基利間達(dá)了5-0，導(dǎo)致球大商品格普國頻繁爆發(fā)以層層加碼控政導(dǎo)致季度濟(jì)增大放強(qiáng)期多證重打了，弱現(xiàn)實被市場所接螺鋼價在二三持續(xù)其跌幅深的別是7月中和0螺紋期貨主最跌至35元噸。第三階段：1月開始格再次勢性反1月始，中為防房地風(fēng)險變成，對地產(chǎn)政進(jìn)行全方的松出“融6條許房進(jìn)行權(quán)融等使得處U企得到喘息的機(jī)另方面防疫策轉(zhuǎn)超預(yù)各陸續(xù)開了控程廣身先情緒就此轉(zhuǎn)變強(qiáng)期提下黑色全面海外本也鐵礦為看中國產(chǎn)的，新加坡鐵礦掉期指數(shù)地產(chǎn)美元債益率等大上漲廠補庫的輯下鐵原鐵和格反彈更更猛，導(dǎo)致鋼價格然上不少噸利潤卻沒有到改。鋼材供需：基建、出口對沖地產(chǎn)，供需降幅低于預(yù)期2022年的鋼材需延雙降勢，降幅不及期，要有方面素，是基帶少的板材需；二是進(jìn)材和少很多但出相差不增了00萬噸凈出。供給方統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示0月的鐵產(chǎn)計同分滑了22.一季度減產(chǎn)較多由于年行壓低基今年四季同比經(jīng)轉(zhuǎn)預(yù)計02年產(chǎn)量10.2噸比降收窄為.從品上看螺紋與地相關(guān)建材量大下降建和制造業(yè)相關(guān)的板材產(chǎn)有所，其是鋅板中厚板。需求方面地產(chǎn)用鋼雖然下非常顯但建制造出至方醫(yī)院造用已較大程度的彌預(yù)計22年全粗鋼觀消費.7億噸同比降.。進(jìn)出口方面上半年俄烏沖熱卷火由于船問題要體在-7月材量一度達(dá)到770多萬。下年隨歐洲料價長期位，外生粗鋼銷均幅下價差收窄后國內(nèi)出口自然落而進(jìn)方面內(nèi)本需求弱粗鋼體是大于的不還是鋼進(jìn)需求均減少預(yù)計02年全鋼材口12噸，比下降；進(jìn)鋼坯0同比降49；出口材46噸，比略降；凈出（包鋼坯40萬噸同比加。庫存方面鋼聯(lián)數(shù)據(jù)22年五大種最庫存28萬噸去年值下了3萬噸年數(shù)據(jù)對比，僅高于17同期；止2月9日總同下降12萬。圖表5：國內(nèi)粗鋼產(chǎn) 圖表6：凈出口同比加00萬噸100000000000

中國粗鋼量（萬） 2019 2020 2021 20221月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月

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中國鋼材出口（噸） 20192020202120221月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，Mysteel 數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，Mysteel圖表7：建筑鋼產(chǎn)同比幅下 圖表8：中厚板產(chǎn)量 20192020 20192020202120225000500050第1周第第1周第4周第7周第10第13第16第19第22第25第28第31第34第37第40第43第46第49第52第55

建鋼產(chǎn)（歷萬）

554535251505

中厚板周量（萬） 20192020202120221月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，Mysteel 數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，Mysteel．利潤情況行業(yè)利潤向上游原料傾斜品種的供需情況定了行利潤的分比，供情況越的品種利越豐厚鋼的使得今年鐵水產(chǎn)量保持了相對的高位平盡管煤進(jìn)口增，澳的缺口終未能被補黑色系的利更傾于焦鐵供于平狀態(tài)年預(yù)估大于口庫將累至8預(yù)期也因為俄烏戰(zhàn)爭礦山成本約非主流發(fā)、內(nèi)生鐵產(chǎn)高等空，四大山優(yōu)勢，仍保了高的盈；只焦炭鋼材由于能過剩利而被限壓。圖表9：螺紋鋼利 圖表10：熱卷50

螺鋼（元噸）

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熱利元噸）2019 20192020202120222019 201920202021202200 000 0-0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

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1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，Mysteel 數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，Mysteel二、2023年鋼材市場展望．海外宏觀：加息步伐放緩，海經(jīng)濟(jì)存衰預(yù)期海外加息浪以及美強(qiáng)升是導(dǎo)致02年絕多數(shù)商價回調(diào)主因顧息過程首次加息是今年的3月時的國I同高增85心E同比長.美國的通脹是從21年3開始速上的4月I比已增至42，心.當(dāng)時的美聯(lián)儲對通脹持樂態(tài)度導(dǎo)致息步滯后通。圖表1：美通壓較美國CC同比增速） 美 美:CI當(dāng)月比 美國:核心CE當(dāng)月同比美:PE當(dāng)月同比9876543210數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，Wind2021年三季度后全煤炭源緊、歐天然危機(jī)現(xiàn)苗直俄烏的上全球油氣價格飆強(qiáng)的消需求及勞力的缺使美國通創(chuàng)40新高美鷹，從3月開始，僅8月時就將聯(lián)基金率002]提[.54]也是史上加息路徑。從最初的250P的小伐加到后連續(xù)4次7BP跨步色系格也歷到大幅下跌的過程0月美的I數(shù)據(jù)于見回落.的數(shù)明顯于預(yù)，聯(lián)儲在12月放緩加息的，內(nèi)黑系價也在段時間啟反。據(jù)商所EGrou觀測工具顯，12月息0P的概大約在5上。而年、3各加息5BP后，利率將達(dá)4.7-]，峰可能步.，而23末將慮降。圖表12：12加息5BP概率.% 圖表13：23年末聯(lián)儲或息數(shù)據(jù)來源：CMEGroup 數(shù)據(jù)來源：CMEGroup2023年加息退黑無是利，配國內(nèi)地產(chǎn)綁防優(yōu)化策、而的蘇的強(qiáng)預(yù)期，一季度黑系持反彈概率大增。但若明年聯(lián)邦基金利率時間持在5以高將抑制用品費需由疫美國的貨政策和財政補0-22年的國個耐用消費曲異陡峭與常規(guī)律不符10月新耐用品費訂增速保持在0與關(guān)度高的IM制單指數(shù)已于收縮區(qū)若23年美經(jīng)濟(jì)現(xiàn)衰高利的壓和低人超額情況下耐用品支增或階轉(zhuǎn)，從使得線斜歸。費 美國:現(xiàn)價折年數(shù):個人消費支出耐用品季調(diào) 美國:價折數(shù)人支費 美國:現(xiàn)價折年數(shù):個人消費支出耐用品季調(diào) 美國:價折數(shù)人支:耐用品季調(diào)00500050000099-19-19-19-19-19-19-19-19-19-19-10-10-10-10-10-10-1

美國耐用品訂單美國耐用品訂單S IS制造業(yè)新訂單耐用品新訂單季調(diào)同比增速（右）5 60405 0-405 -60數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，Wind 數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，Wind,ISM另一方面美因疫情受的商品應(yīng)鏈經(jīng)得到修復(fù)DI指以及裝箱運指回落也表明運輸已經(jīng)再是商品流的主要限目各個環(huán)的商品存呈現(xiàn)見的態(tài)勢制造業(yè)的庫銷比回到疫情正常平口補動減弱將導(dǎo)全球造業(yè)。預(yù)計2023年國機(jī)產(chǎn)品口或增關(guān)的行如機(jī)汽車電健器材也會放。000美國各個環(huán)節(jié)商品庫存（百萬美元）制造商庫存零售商庫存批發(fā)商庫存000000000000中電出比美000美國各個環(huán)節(jié)商品庫存（百萬美元）制造商庫存零售商庫存批發(fā)商庫存000000000000中電出比美國IS制造業(yè)PM進(jìn)口指數(shù)（右）% 美國制造業(yè)進(jìn)口指數(shù)與中國機(jī)電產(chǎn)品出口0 0 030030405060708090001020304050607080900010-10-50-90-10-50-90-10-50-90-10-50-90-10-50-9數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，Wind 數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，Wind，ISM國內(nèi)宏觀：積極的財政，穩(wěn)健的貨幣，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于修復(fù)中2022年，外有烏戰(zhàn)歐加息的沖，內(nèi)地產(chǎn)控、情的動，外不因，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮供沖擊期轉(zhuǎn)三重?fù)?jù)最中銀行開報《中國展望報（2023年年）》，22年四度國內(nèi)DP增長.，全增長.左右5.5的既定目標(biāo)?！罢雇?023國經(jīng)將步內(nèi)外增長能轉(zhuǎn)期發(fā)展臨的外部境和件所改善，宏觀經(jīng)濟(jì)各項指標(biāo)將較上年所回升?；厣亩热Q于情防控施的持續(xù)化內(nèi)市場需求和信心的修復(fù)度慮到種因變化不確性悲觀基準(zhǔn)樂觀種情計2023年GDP分別長.、.、66右?！吨薪?jīng)濟(jì)融展報。貨幣方面考慮到明疫情控基放開民消需求增加但于海經(jīng)濟(jì)退及房地產(chǎn)的下行周期，經(jīng)濟(jì)依然缺乏效的驅(qū)動維持穩(wěn)略偏寬松融資環(huán)以實現(xiàn)穩(wěn)長濟(jì)工作重心中國銀報指23年央將靈使用開市操作各類貸便工具性合理充裕，維持穩(wěn)健略的流性環(huán)一是持貨幣融增中高速長預(yù)計、、社增速在兩位數(shù)以二是圍重點領(lǐng)和薄弱環(huán)的信貸持力度將續(xù)增中小微企、新基可能獲得更多信貸支。三是地產(chǎn)貸增速現(xiàn)明顯彈概不大。政策方面12月召開中央治局表，明要堅穩(wěn)字頭、中求，繼實的財政政策和穩(wěn)健的貨優(yōu)化疫情防措積極的財政策要加力效，穩(wěn)健貨幣政策精準(zhǔn)有要著擴(kuò)大國需求，充發(fā)揮消的基礎(chǔ)作和投資關(guān)鍵作激發(fā)全會干事創(chuàng)活力。從表述中可看出，年穩(wěn)增長主基調(diào)變其積極的財和投關(guān)鍵作用能建增速繼續(xù)維持在高位的水平，預(yù)計關(guān)板材需也會有增，繼對沖地影響；擴(kuò)內(nèi)會出臺更多的刺激消費政，比汽車家電消費，從使得軋鍍等需擴(kuò)。圖表18：23年國經(jīng)主指標(biāo)預(yù)測指標(biāo)（%）202020212022E2023E22813253工業(yè)增加值289646固定資產(chǎn)投資29495855零售391250855出口（美元計價）362998745M210191215社融存量133103105103數(shù)據(jù)來源：中國銀行研究院粗鋼需求基建和制造業(yè)對沖地產(chǎn)，用鋼需或繼續(xù)下降從鋼材供需平衡來看22年在產(chǎn)用大幅滑的景下粗鋼鐵水需并出失衡基建用鋼起到了較強(qiáng)的撐作但地隱性務(wù)壓較大一面是地產(chǎn)限制府賣地收入大幅下降二是疫長期響地經(jīng)濟(jì)到了顯的面影疊加疫防控出政府對于基建投資捉襟見從限制了22年基的實開工如果中加大支提前下更的專項債額，?；ㄋ僭诟咚?3的基用鋼。地產(chǎn)方面政策進(jìn)一松綁但并一朝夕的夠改的考慮經(jīng)濟(jì)型以人，國家不大可能出臺過度激政所以產(chǎn)需仍將歸自從行產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)看銷-新開-施工-竣工由于兩年產(chǎn)商地面以及開工積銳23的新面或維，降幅可能收，施工面量降擴(kuò)大地產(chǎn)鋼需也會再一個階。制造業(yè)與出口海外用品需缺逐漸齊庫存回到疫情的水加息制大背景下歐美的需求都會下國內(nèi)口需增速會逐放緩因整體造業(yè)求呈下分行業(yè)可能表現(xiàn)好預(yù)期。預(yù)計2023年消費.6億，同下降13，較22年收。房產(chǎn)托不舉用鋼繼續(xù)滑地產(chǎn)是經(jīng)濟(jì)母也是材最大下2年地用鋼幅較累鋼價跌的要原因之一。2022年地產(chǎn)現(xiàn)弱兩方：一是供給端政策限了房企資束了行高周轉(zhuǎn)?！叭t實來融資渠道受了明的限據(jù)國家計局據(jù)-10房地投資計同下降88實金同比下降24.7，中降最明的售回國貸外資21年內(nèi)貸就已降132022年此基上又降了2另一美元21年同比降222同比降。兩大資金來源的減使房資產(chǎn)債表持的收態(tài)行過融-拿-開融資）-拿-新開”的高周模式結(jié)。二是銷售端多大中城房價跌跌徹底改了房價漲不跌的預(yù)。國房了近二十多的高發(fā)展房價持上漲房具有較投資屬經(jīng)成會共識。今價格環(huán)比5連跌、二價環(huán)比7跌；多房企金鏈暴、7月和昌等曝風(fēng)波盡管國家及時保交相關(guān)策居的購信到沉打擊房“的預(yù)期被打。居民的購買力有限加信心損導(dǎo)今年房成交一千據(jù)統(tǒng)局?jǐn)?shù)據(jù)110月售面積累計同比下滑23銷金額計同下滑2銷回（付按同滑中指研究院數(shù)據(jù)則揭示今年1月點0城新商品住成交積同降幅3.對為年以來同期最低水其中二城比下降88降幅大央行顯-0月居貸款增量僅2.35億，比減少4。圖表19：居民增信貸比大10000

居民中長貸款增（億）201920202019202020212022600040000-20001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 1月11月12月數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，Wind，中國人民銀行供需兩端限制下多數(shù)民選“平不拿地個行新開降幅顯施和受到牽，據(jù)中國銀研測-0月停面積量約為.9億方明顯出除20年份。圖表20：22年房產(chǎn)相關(guān)據(jù)表現(xiàn)差項目單位2022年110月2021年110月累計同比房地產(chǎn)開發(fā)投資億元1394512493488%房地產(chǎn)新開工萬平方米103722166736378%施工面積萬平方米88889494285957%銷售面積萬平方米1179143041223%商品房銷售金額億元108832147185261%商品房銷售單價萬/平方米09810349%竣工面積萬平方米4656557290187%土地購置面積萬平方米743215824530%土地成交價億元60611410469%開發(fā)投資實際到位資金億元125480166597247%銷售回款（個人按預(yù)付）億元61918871831%數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，國家統(tǒng)計局測算地產(chǎn)用鋼降幅，新工和紋鋼量比從204年之較為定22年地新計12億平方米比降幅9算螺鋼需減少156噸比下約1噸左降幅但鋼聯(lián)的螺紋表觀消費和國家統(tǒng)局的鋼、線材累幅相對，同分別為-、-、-8.5，在庫變不大的景下誤差許工面和基貢部分紋鋼。萬00

圖表21：螺紋產(chǎn)量和地產(chǎn)行螺紋鋼產(chǎn)和房地關(guān)聯(lián)強(qiáng)

萬平方米螺紋鋼量房地產(chǎn)開工螺紋鋼量房地產(chǎn)開工積（）50

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500000000 0數(shù)據(jù)來：興證期貨研發(fā)部，國家統(tǒng)計局回顧整個202年地產(chǎn)售端刺政策出不：央將五期R利從去的.4.3，各地方則是臺各降購門檻降首、降套等惠政，但效甚。2022年1月的轉(zhuǎn)到來1月3日行與保監(jiān)公開《于做當(dāng)前融地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工的通》（發(fā)2〕4號）該通涵蓋開發(fā)、建貸、租賃貸債券融資地產(chǎn)信產(chǎn)品及項并購資等16支持市的簡來說企續(xù)命防止行“著陸對某之前的太的方進(jìn)行綁時地產(chǎn)三陸續(xù)射出企業(yè)信貸債和股融資道被開步激了場做的信對色而善意義更大于對現(xiàn)實影，主在于：供應(yīng)端得到善但求端復(fù)仍需即房企進(jìn)放需端的房復(fù)仍是一條漫長的道，銷售款目已經(jīng)到了產(chǎn)實際位資的左右。從供需上看中國房市供已嚴(yán)過剩貝殼究院算02年線城平空率，二線城市平均12，線城市1。據(jù)住部表，我的住房置率在1左。此西南財大的空置房數(shù)據(jù)顯，住空置平均位2左，一城市置率在5左，三的空置率在30左右。置率一方是因人口大城集中另一面則房高于能力。從價格上看，自05年改貨化漲價庫存以多數(shù)市房價幅上據(jù)管局?jǐn)?shù)據(jù)2022年品房交均價較15上漲6.據(jù)國統(tǒng)計21全國品房相較2015年則漲。而居民收入增長則遠(yuǎn)遠(yuǎn)及房上漲據(jù)n22全國0大城市價收比為1海房價收入比2.5深圳超過3這一標(biāo)明高于邊其他處于速發(fā)的國于發(fā)達(dá)國家。而易據(jù)研究的數(shù)，深圳20房價住比經(jīng)高達(dá)3北京和海分是，全球前十中多數(shù)是中國城市而國僅紐約為05余的金山波頓西圖等房價收入比均在10以。人口齡化危據(jù)聯(lián)《世人口望2報全人在1月5號到0，其中最主要的增長來自度剛等亞國家觀國據(jù)國統(tǒng)計數(shù)21人長8萬60歲及以上占全人口的89其中5歲及上占比42超過4國際界進(jìn)入“中度老齡化社”，主要因來逐年少的生率以結(jié)婚。據(jù)界銀1國人口增長僅00，按趨勢22年人或?qū)⒃鲩L。圖表22：中國口即將入負(fù)增時人口自然增率）中國美國中國美國日本印度歐盟21.510.50-0.5-119691972197519781990199319961999201420172020數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，Wind展望2023年產(chǎn)行的用需將下除非續(xù)能臺類似08“萬億或5年“棚改貨幣化那樣救政“住不的基調(diào)堅持條融渠道企恢復(fù)造血功能仍需一步測托不舉的策松需兩端得到定改仍然是側(cè)重點專項借款配套或快落總來看房地是一短期政策中期長期看人口的行業(yè)。如今三年抗疫，濟(jì)增速放，不支高房價，價下跌常理之中長減少供需失衡才是大患短期政策是提布局順而為后兩用鋼度下是預(yù)。根據(jù)中指研究院預(yù)在23年GP同增長45、2速1的設(shè)條情況下2023房地開發(fā)資同下降.品房售面同比長.5新工同下降；而悲情下，投資、售和開幅分達(dá)到了62361.。此，由房企2023年施工降或擴(kuò)，預(yù)相關(guān)用鋼求如螺鋼、線等求進(jìn)步萎。圖表23：23年房產(chǎn)行業(yè)關(guān)指標(biāo)測三種情況商品房銷售面積同比E房地產(chǎn)投資同比E房屋新開工同比E樂觀45%24%98%中性12%39%132%悲觀36%62%179%數(shù)據(jù)來源：中指研究院基基建或持較增但地方務(wù)壓值得惕2022年專項提前發(fā)基建資同比高增。基建來源有國預(yù)算資金國、自籌資金，202年項債行和家相部門目審進(jìn)度往加，政新增融工具專項債結(jié)存限額等金支通“管服革精下放批事和權(quán)進(jìn)一目落地?fù)?jù)財政部數(shù)，0累計專券.5，過01年全額度據(jù)國數(shù)據(jù)，1-10月固資產(chǎn)累同比長.，狹基建（不電力累計增長87水利管理業(yè)投資增長1.，共設(shè)管理業(yè)資增長1.，道運輸投資長30業(yè)投資下降1.3；義基累比增長.，其中力、力、氣及生產(chǎn)供應(yīng)增長18.9。投資方向較年發(fā)顯改傳基建增不及新建統(tǒng)計數(shù)據(jù)02年水基建投資增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了傳統(tǒng)的用鋼戶公路和路。傳的基建長確實以拉動經(jīng)增該類基建前期投資巨大收益果還及每年護(hù)費例從21開始杭州成都鐵建設(shè)里程被大大削減。而加大投資科技掛鉤新基建對未來經(jīng)效率提幫助更大也低政策財政壓力由此建投增速高，帶來用量略不預(yù)期。圖表24：22年專提前達(dá) 圖表25：22年基投資高當(dāng)月值累計值當(dāng)月值累計值00000000000

地方政府項債發(fā)（億）

基建投（基建投（）基礎(chǔ)施建投資計同比基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(不含電力)累計同比004040506070809000102030405060708090001020-10-30-70-0-10-30-70-10-30-70-10-30-70-10-30-70-10-30-7展望03年基建資增望保在%以2月的央政局會提積的策要加力提效”，預(yù)計03年中會適擴(kuò)大字率提前發(fā)更的專債額，以激。需要警惕地債務(wù)壓財部數(shù)-10國有地使權(quán)出收入.4億，計26而上一同比降還是25年中指究院據(jù)顯截至1月3日全國40賣地收入1.87億元同減少80億杭州南漢廣州西安省會市對依賴度高達(dá)12以上意味這些市賣地入外本是不抵土出讓收或限制后續(xù)地方政開工極性。圖表26：22年土出讓入大少萬億元國土用出收入

%5099876543210國有土地使用權(quán)出讓收入同比（右）3020100102030數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，Wind制業(yè)制業(yè)用仍有長空間國內(nèi)制造業(yè)用增長空，但行業(yè)表各異。主要述了海經(jīng)濟(jì)衰對我國出口的影響國內(nèi)分行來看：汽車行業(yè)或正增。據(jù)汽協(xié)據(jù)，-1汽車銷分別為4.、4.2萬，增長6.1和3.3，量不年預(yù)，其乘用車同增長.，新能汽車銷100但商用車銷同比了3從用角度中鋼數(shù)據(jù)-0月汽產(chǎn)量比增加。2023年為刺經(jīng)蘇，延統(tǒng)燃購優(yōu)政并且優(yōu)券等進(jìn)一消費潛力預(yù)計汽產(chǎn)或維正增，汽用鋼仍長空。圖表27：汽車同幅增長 圖表28：新能汽銷同高00500050000

汽車銷量萬輛）

000

新能源汽銷量（輛） 201920202021202220192020202120221月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 20192020202120222019202020212022數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，中汽協(xié) 數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，中汽協(xié)家電行業(yè)降或收窄產(chǎn)線數(shù)222年-0月空產(chǎn)量計55萬臺計3.5出口下滑冰箱量28臺同下滑.出滑洗衣量3萬臺，累計同比下滑.，出滑72奧維數(shù)據(jù)1-1月全線上全銷8.5，銷額