2023年基礎(chǔ)化工行業(yè)研究報(bào)告

102023一、化工行業(yè)景氣回落，2023年建議擁抱確定性成長時(shí)機(jī)歷史高化工行業(yè)營收及歸母凈利潤均同比大幅增加2023化工〔申萬〕行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41849.436.4%，實(shí)2807.1147.9%，創(chuàng)歷史高。行20.92.057.5%，同比3.32利率均大幅提升。費(fèi)用率方面，依據(jù)wind20237.351.560.402.91%，銷售費(fèi)用率同比下降0.35個(gè)百分點(diǎn)至2.300.06個(gè)百分點(diǎn)至0.411.28%。潤有所下滑化學(xué)原料、石油化工、化學(xué)制品、化學(xué)纖維板塊利潤分別同比大596.2%、166.7%、148.5%、103.0%。對化工〔申萬〕二級子20%以上，其中化學(xué)纖維、化學(xué)制56.2%、47.7%，化學(xué)原料、20%-40%596.2%，石油化工、100%以上，而塑料和橡膠板8.49.6%。3、景氣回落，擁抱確定性成長品價(jià)格持續(xù)攀升，為化工企業(yè)的盈利帶來系統(tǒng)性提升。需求端，受海供給端，在能耗雙控及雙碳政策影響下，多種化工品產(chǎn)能供給受限。年消滅了多數(shù)化工產(chǎn)品原材料普漲的現(xiàn)象。依據(jù)wind〔申萬418〔STB29043500%。從長規(guī)律角度考慮，PPI比不斷地下降。二、從估值角度查找投資時(shí)機(jī)1、行業(yè)整體估值已處于近10年中樞水平，粘膠、純堿、維倫等板塊估值較低1213〔TTM_整體法剔除負(fù)值〕19.98X，市凈率〔整體法剔除負(fù)值〕2.91X。市盈率方面，1010塊看〔剔除石化〕，氟化工及制冷劑、日用化學(xué)產(chǎn)品、涂料油漆油墨76.47X62.47X57.92X、46.98X46.31X45氯堿、維綸、紡織化學(xué)用品、滌綸、磷肥等97.45X、8.21X、11.14X、12.24X、13.13X、13.43X、13.65X、15.25X15.79X17.04X、17.60X，均低于行業(yè)平均市盈率。綸、炭黑等292820.93%。其中325.83%、108.97%、99.31%、92.7369.86%，除鉀肥11.38%、13.52%；歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)同比261188.651065.031032.90%、596.53%。而改性塑料、輪胎、涂料油漆油墨制造、紡織化-49.69%、-36.97%、-1.45%、5.54%、14.92%。3、優(yōu)中選優(yōu)，建議布局化纖、農(nóng)化、氯堿、純堿等板塊估值較低的化工子版塊主要包括粘膠、氨綸、氮肥、純堿、氯堿、維綸、紡織化學(xué)用品、滌綸、磷肥、復(fù)合肥、聚氨酯、炭黑、玻纖；盈聚氨酯、氟化工及制冷劑、粘膠等。綜合來看，兼具低估值和業(yè)績良好增速的板塊重點(diǎn)可以總結(jié)為化纖〔粘膠、氨綸、維綸〕、農(nóng)化〔氮肥、磷肥〕、純堿、氯堿、聚氨酯等。認(rèn)為，在今年簡潔多變的內(nèi)外部環(huán)境下，能夠有良好盈利力氣且估值較低的化工子領(lǐng)域，2023將同樣具備較有吸引力的投資時(shí)機(jī)。三、從商品價(jià)格角度查找投資時(shí)機(jī)1、行業(yè)景氣度大幅上行，化工品價(jià)格普漲年初至今化工品價(jià)格普漲，尿素、草甘膦漲幅居前，丙酮、丁二119101上漲，18290.22203.77178.31%、170.97170.83DMC48.7838.01%、20.59%、19.70%、18.64%?；趯ι唐穬r(jià)格的分析，覺察由于2023年大宗商品價(jià)格普遍已步入高位，因此，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)認(rèn)為2023年應(yīng)從商品價(jià)格高位可持續(xù)角度查找投資時(shí)機(jī)。2、從景氣度持續(xù)性角度考慮，建議關(guān)注石油化工、煤化工和純堿投資時(shí)機(jī)，具體緣由如下：660%以上，占比格外高，這就意味著2023樞。一旦油價(jià)維持價(jià)格高分位，石油產(chǎn)業(yè)鏈上的產(chǎn)品諸如PTA、PX、甲苯、化纖等領(lǐng)域產(chǎn)品都有望維持高景氣。煤化工：化工行業(yè)大宗品產(chǎn)業(yè)鏈除了石油化工以外還有很大游本錢則與煤價(jià)聯(lián)動，也因此，當(dāng)油價(jià)開啟上行通道時(shí)，低本錢的煤工企業(yè)的原材料本錢。但是考慮到中國到底是個(gè)富煤的國家，認(rèn)為，2023油價(jià)高位持續(xù)，那么煤化工板塊有望迎來持續(xù)性高景氣。275983.82657噸，總體看，純堿行業(yè)處于供需緊平衡態(tài)勢。純堿下游應(yīng)用方面，依據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前國內(nèi)純堿下游消費(fèi)構(gòu)造浮法玻璃占比約40%，玻璃包裝12%，光伏玻璃占比6%。認(rèn)為隨著光伏玻璃產(chǎn)能約束放開，將來增量。因此，認(rèn)為純堿行業(yè)將會維持高景氣。四、從產(chǎn)業(yè)趨勢角度查找投資時(shí)機(jī)領(lǐng)域〔如：光伏、風(fēng)電和能源汽車等〕的進(jìn)展帶來的需求端增長。認(rèn)為，“雙碳”政策的提出將加速我國能源構(gòu)造升級調(diào)整，將來清潔業(yè)將為化工行業(yè)相關(guān)材料帶來重大進(jìn)展機(jī)遇。1、風(fēng)電裝機(jī)量快速增長，碳纖維需求迎來爆發(fā)100125150低的密度，更高的強(qiáng)度，可以保證風(fēng)電葉片在增加長度的同時(shí),大大降低葉片重量。國內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)量快速增長，碳纖維需求強(qiáng)勁?！啊逼陂g，我國風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模連續(xù)領(lǐng)跑全球，進(jìn)展的步伐較“”時(shí)期更加穩(wěn)健，而平穩(wěn)的增市場規(guī)模也成為產(chǎn)業(yè)進(jìn)步的最大根底和推動力。202371.67GW52GW，制造了中國年度增風(fēng)電裝機(jī)量的歷史紀(jì)錄GWEC2023年風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量將到達(dá)909G2023-2023五年復(fù)合增速將達(dá)9全球碳纖維年需求穩(wěn)步增長，2023152023全球碳纖維市場規(guī)?？焖僭鲩L，20233.6420232023-2023202310202311.210%的速度增長，202315詢問數(shù)據(jù)，當(dāng)前碳纖維在航空航天領(lǐng)域需求量占比大約在23%-25%，B78755%的重量使用碳纖維增加復(fù)20%以上，有效實(shí)現(xiàn)了高效減排的進(jìn)展需求；另一方面，依據(jù)波音及空客的官網(wǎng)信息，2023材料飛機(jī)B7871456.6%，空客的復(fù)材飛機(jī)A3509319.2%，直接帶動碳纖維在航空領(lǐng)域的需求量11%以上。此外，據(jù)了解，國產(chǎn)C919翼前后緣、活動翼面、翼梢小翼、翼身整流罩、后機(jī)身、尾翼等主承力和次承力構(gòu)造上使用了復(fù)合材料，其中飛機(jī)機(jī)身的15%承受了樹脂碳纖維在航空領(lǐng)域擁有寬闊進(jìn)展前景。11品品類方面，光威復(fù)材、中復(fù)神鷹、中簡科技等企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)T300/T700高強(qiáng)高模型碳纖維M50J1.2/年大絲束碳纖維生產(chǎn)工程2023/C919將來國產(chǎn)化碳纖維用于高端領(lǐng)域有望逐步打破國外壟斷局面。龍頭的成長機(jī)遇。2、光伏行業(yè)裝機(jī)量進(jìn)展迅猛，持續(xù)拉動純堿需求量。純堿可分為輕質(zhì)純堿和重質(zhì)純堿，重質(zhì)純堿多用于浮法玻璃、光12伏玻璃等玻璃的制造。輕質(zhì)純堿下游涵蓋冶金、印染、制革、日化和食品等多個(gè)領(lǐng)域，應(yīng)用較為分散。產(chǎn)能及產(chǎn)量方面，依據(jù)卓創(chuàng)詢問數(shù)202333172795583%-90%區(qū)間，行業(yè)景氣度較高。純堿下游應(yīng)用40的核心增量。2025萬噸。202348.2GW59%，累計(jì)253GW862023-202555GW、60GW、70GW、80GW90GW1GW66010kg0.22023-202572.679.292.4105.6118.8噸?！澳茉?”背景下，純堿落后產(chǎn)能有望加速出清，將來增產(chǎn)50%、455%。三種制堿工藝中，氨堿法對環(huán)境污染用途較小，大局部作為廢渣處理；顯本錢優(yōu)勢，據(jù)GenesisEnergy，自然堿法、氨堿法、聯(lián)堿法的本錢1:1.8:2.3。認(rèn)為在“能源+”大背景下，我國對碳排放逐步退出，而增純堿產(chǎn)能則將以自然堿工藝為主。結(jié)合前文分析，純堿行業(yè)供給層面：在“雙碳”及環(huán)保趨嚴(yán)政策大背景，純堿行業(yè)根本面將長期向好，純堿價(jià)格有望維持高景氣。3、能源車進(jìn)展如火如荼，關(guān)注輪胎及磷酸鐵板塊投資時(shí)機(jī)輪胎：能源賽道彎道超車，民族輪胎企業(yè)存在重大機(jī)遇1〕從輪胎行業(yè)角度。當(dāng)今世界輪胎巨頭企業(yè)往往誕生于汽車王逐步提升以及SUV把握要求較高，為國內(nèi)具有高性價(jià)比優(yōu)勢的輪胎企業(yè)帶來了與日系、市場機(jī)遇切入中高端車企品牌。從企業(yè)自身角度。認(rèn)為優(yōu)秀的民族輪胎企業(yè)在技術(shù)水平、產(chǎn)崛起根底。從行業(yè)客觀數(shù)據(jù)角度。從銷量增速、銷售占比和可比公司市勢頭，收入水平已同海外二線如橫濱、韓泰等企業(yè)不相上下，因而認(rèn)為，民族輪胎企業(yè)已呈現(xiàn)崛起的跡象。從市值角度。全球范圍內(nèi)，輪胎行業(yè)巨頭普利司通和米其林1000磷酸鐵：受益能源車需求拉動，磷酸鐵市場空間巨大能源汽車高速進(jìn)展，磷酸鐵市場機(jī)遇大。過去五年，全球能3528%，依據(jù)國務(wù)院印發(fā)的《能源汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)展規(guī)劃〔2023—2035〕》以及2023-20253530%，至20251379515池的磷酸鐵同樣存在較大進(jìn)展機(jī)遇。大數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)，202314.360.72023鐵鋰材料產(chǎn)量的991-108.75萬2872023252-333加磷酸鐵鋰電池滲透率的持續(xù)提升，磷酸鐵鋰需求有望大幅提升。高于其他磷酸鐵生產(chǎn)企業(yè)的盈利力氣。及尚未被開掘的環(huán)境友好材料在當(dāng)前“雙碳”政策+能源大背景下，從材料應(yīng)用角度動身，可降解塑料、生物質(zhì)、碳捕獲等材料有望迎來進(jìn)展機(jī)遇期。認(rèn)為進(jìn)展進(jìn)碳循環(huán)，同時(shí)保護(hù)環(huán)境。1、PVA是一種應(yīng)用領(lǐng)域尚未被完全挖掘的可降解材料PVA〔PVA〕是一種用途廣泛的水溶性高分子聚合物，能夠快速溶解于水中，形成穩(wěn)定膠體，除了作纖維原料外，還被廣泛用于生產(chǎn)粘結(jié)劑、涂料、紙加工劑、乳源和能源利用的乙烯基聚合物，在細(xì)菌和酶的作用下，4675%，屬于一種生物可降解高分子材料,可由非石油路線大規(guī)模生產(chǎn)，價(jià)格低廉，其耐油、耐溶劑及氣體阻隔性能出眾，在食品、藥品包裝PVA機(jī)遇。PVAPVA2023374840120.680/2023迷時(shí)期已處于關(guān)停狀態(tài)，甚至有些產(chǎn)能已長期停產(chǎn)。此外，近年來，國內(nèi)中東部PVA內(nèi)PVAPVAPVA啟一輪成長RedII修訂后的歐盟可再生能源指令〔RedII〕，RedII料的原料類型〔包括PartA類型和PartB〕，在歐盟某些國家如源〔如餐飲廢油、動物廢油脂、棕櫚酸性油等〕，其中的高脂肪酸含BrowngreasePartA酸含量的餐飲廢油原料UCO屬于PartB料的原料。具體來看，RedII2030