資本預(yù)算與現(xiàn)金流預(yù)測課件

第12章資本預(yù)算與現(xiàn)金流量預(yù)測資本預(yù)算與現(xiàn)金流量預(yù)測資本預(yù)算步驟提出投資項(xiàng)目建議預(yù)測項(xiàng)目的稅后增量營業(yè)現(xiàn)金流量什么是資本預(yù)算?

提出長期投資方案（其回收期長于一年）并進(jìn)行分析、選擇的過程.投資項(xiàng)目分類1.新產(chǎn)品或現(xiàn)有產(chǎn)品改進(jìn)2.設(shè)備或廠房的更換3.研究和開發(fā)4.勘探5.其他(e.g.,安全性或污染控制設(shè)施)對(duì)各種投資方案進(jìn)行決策的管理層1.部門主管2.工廠經(jīng)理3.主管營業(yè)的副總裁4.財(cái)務(wù)經(jīng)理下的資本支出委員會(huì)5.總裁6.董事會(huì)投資方案最終由哪一層批準(zhǔn)，取決于其投資費(fèi)用和戰(zhàn)略重要性.預(yù)測項(xiàng)目的稅后增量營業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)金(不是會(huì)計(jì)收入)

流營業(yè)(不是融資)

流稅后增量相關(guān)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的基本特征稅收的影響和折舊出于稅收上的考慮，許多盈利的公司更愿意采用加速折舊的方法(MACRS)——這樣可以更快地扣除，從而應(yīng)納稅額更低.折舊

是在一段時(shí)期內(nèi)對(duì)某一資本性資產(chǎn)的成本進(jìn)行系統(tǒng)分配的過程，目的是為了編制財(cái)務(wù)報(bào)表，或?yàn)榱吮阌诒芏?，或二者兼而有?折舊和MACRS法公司折舊金額越大，應(yīng)納稅額就會(huì)越小.折舊本身是一種非現(xiàn)金費(fèi)用.MACRS將機(jī)器、設(shè)備和不動(dòng)產(chǎn)等資產(chǎn)分為八個(gè)折舊類別.所有機(jī)器和設(shè)備等資產(chǎn)都必須適用“半年慣例”.即某項(xiàng)資產(chǎn)在其被獲取的那一年計(jì)提半年的折舊，在成本回收的最后一年也一樣.MACRS折舊率資本性支出資本性支出應(yīng)被視為資本支出而不是當(dāng)期費(fèi)用的，可以帶來未來收益的支出.例:運(yùn)輸和安裝已折舊資產(chǎn)的處理或出售過去，在美國資本收益稅比經(jīng)營所得稅要優(yōu)惠.通常，某項(xiàng)已折舊資產(chǎn)出售產(chǎn)生

資本收益

(出售價(jià)格高于其帳面價(jià)值)或資本損失

(出售價(jià)格低于其帳面價(jià)值).資本收益/損失資本損失可從公司普通收入中扣除.結(jié)果可少交所得稅，導(dǎo)致了“現(xiàn)金”的節(jié)余.目前,

資本收益稅稅率

與公司普通收入稅率相等，最大為35%.初始現(xiàn)金流出量a) 新資產(chǎn)的成本b) + 資本性支出c) +(-) 凈營運(yùn)資本的增加(減少)d) - 當(dāng)投資始一項(xiàng)以新資產(chǎn)代替舊資產(chǎn)的決策時(shí)，舊資產(chǎn)出售所得收入e) +(-) 與舊資產(chǎn)出售相關(guān)的稅負(fù)（稅收抵免）f) =

初始現(xiàn)金流出量期間增量現(xiàn)金流量a)=稅后利潤+折舊.b) =銷售收入-經(jīng)營成本-銷售稅金及附加-所得稅c) =稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅

=

期間增量凈現(xiàn)金流量期末增量現(xiàn)金流量a) 期間增量現(xiàn)金流量b) +(-) 資產(chǎn)的最后殘值c) -(+) 資產(chǎn)最后殘值的稅收（稅收抵免）d) +(-) 凈營運(yùn)資本的減少（增加）e) = 期末增量現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流a) $50,000b) + 20,000c) + 5,000

=

$75,000期間現(xiàn)金流(why?)

Year1

Year2

Year3

Year4a) $40,000$40,000$40,000$40,000b) - 23,33131,11510,3675,187c) = $16,669$8,885$29,633$34,813d) - 6,6683,55411,85313,925e) = $10,001$5,331$17,780$20,888f) + 23,33131,11510,3675,187g) =

$33,332$36,446$28,147$26,075期末現(xiàn)金流a) $26,075 第4年的期間現(xiàn)金流

b) + 10,000 殘值c) - 4,000 殘值的稅收，因?yàn)檎叟f已提完d) + 5,000 凈營運(yùn)資金的回收.e) = $37,075 第4的現(xiàn)金流繼續(xù)使用舊設(shè)備的初始現(xiàn)金流a) - 10000機(jī)會(huì)成本b) - （10000-33000）*40%舊設(shè)備變現(xiàn)損失抵稅的機(jī)會(huì)成本c) =-19200繼續(xù)使用舊設(shè)備的期間現(xiàn)金流

Year1

Year2

Year3

Year4a) -8600*60%8600*60%8600*60%8600*60%b) +9000*40%9000*40%9000*40%c) - 28000*60%d)=-1560-18360-1560-5160 a) 這里只比較成本，假定兩方案產(chǎn)出相等 b) 舊設(shè)備的折舊在第6年即提完，在第7年不存在折舊抵稅.

更換新設(shè)備的初始現(xiàn)金流a)- 50000購買成本更換新設(shè)備的期間現(xiàn)金流

Year1

Year2

Year3

Year4a) -5000*60%5000*60%5000*60%5000*60%b) +18000*40%13500*40%9000*40%4500*40%c)=+4200+2400