寶鋼股份回購事件課件

TCQ011129BJ(GB)財(cái)務(wù)管理案例組：

——那些年我們一起回購股份包晉升鄭馳王雯雯夏雨佳張婉寧2012會(huì)計(jì)碩士班TCQ011129BJ(GB)1CONTENTS背景介紹回購全解析何為股份回購股份回購的前提股份回購的會(huì)計(jì)影響寶鋼行為回購目的作用原理反響如何思考與質(zhì)疑--總結(jié)TCQ011129BJ(GB)2背景介紹受累于A股市場的持續(xù)低迷，寶鋼股份股價(jià)自5月以來一路震蕩下挫，8月27日的最新收盤價(jià)僅為4.07元。寶鋼迅速做出反應(yīng)，2012年8月28日，寶鋼股份公布了其回購預(yù)案，9月17日召開臨時(shí)股東大會(huì)審議通過了《關(guān)于以集中競價(jià)交易方式回購本公司股票的議案》，并于2012年9月21日披露《寶山鋼鐵股份有限公司回購報(bào)告書》。公司于2012年9月21日首次實(shí)施了回購。根據(jù)公司此前發(fā)布的回購預(yù)案，公司擬以不超過每股5.00元的價(jià)格回購公司股份，回購總金額最高不超過人民幣50億元?；刭徶安坏貌徽f的事TCQ011129BJ(GB)4回購全解析中文名稱：股份回購英文名稱：ShareRepurchase何為股份回購股份回購是指公司按一定的程序購回發(fā)行或流通在外的本公司股份的行為。是通過大規(guī)模買回本公司發(fā)行在外的股份來改變資本結(jié)構(gòu)的防御方法。是目標(biāo)公司或其董事、監(jiān)事回購目標(biāo)公司的股份。主要方法有：一、用現(xiàn)金，或是以債權(quán)換股權(quán)二、以優(yōu)先股換普通股的方式回購其流通在外的股票TCQ011129BJ(GB)5股份回購的前提條件——以寶鋼為例股價(jià)破凈現(xiàn)金流充沛負(fù)債率低以其6.43元的凈資產(chǎn)，回購方案披露前一日股價(jià)4.07元計(jì)，市凈率低至0.63倍，即使按5元回購價(jià)，也是78折買進(jìn)6月底貨幣資金達(dá)187億元（期初144億元）以上分析可以得知，股份回購得具備幾個(gè)條件：股價(jià)破凈；現(xiàn)金流較多；負(fù)債率較低；行業(yè)屬傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，但日后會(huì)有亮點(diǎn)。6月底資產(chǎn)負(fù)債率47.08%（期初50.89%）行業(yè)前景

在鋼鐵全行業(yè)虧損之際，公司半年報(bào)奇跡般地盈利96.1億元，同比增長89%。所有這一切關(guān)鍵是靠出售不銹鋼、特鋼兩塊業(yè)務(wù)，獲投資收益90.9億元，不但使公司獲得了一次性巨額收益，而且減少了債務(wù)，增加了現(xiàn)金流。TCQ011129BJ(GB)6股份回購的會(huì)計(jì)影響會(huì)計(jì)指標(biāo)變化

庫藏股的尷尬流通股變少庫藏股增加現(xiàn)金減少，用于回購每股收益EPS增加我國《公司法》第149條規(guī)定：“公司不得收購本公司的股票，但為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時(shí)除外?！逼渲幸蠊驹诨刭彵竟竟善焙螅仨氃谑靸?nèi)注銷該部分股份目前中國證監(jiān)會(huì)公布《上市公司回購社會(huì)公眾股份管理辦法（試行）》允許上市公司回購股票的同時(shí)，還表示將積極推動(dòng)《公司法》的立法修改，爭取允許上市公司將回購的股份可用作庫存股，為上市公司規(guī)范發(fā)展提供更多的支持。寶鋼回購目的TCQ011129BJ(GB)8寶鋼一方面是淘汰落后產(chǎn)能,一方面是湛江項(xiàng)目開工,兩者表現(xiàn)在資本運(yùn)作上即是先回購減資,將來?xiàng)l件成熟,再增發(fā)融資,這既是產(chǎn)能布局的調(diào)結(jié)構(gòu),也是股份增減、股價(jià)高低的調(diào)結(jié)構(gòu)。此外,寶鋼在這個(gè)時(shí)候回購也是一筆劃算的買賣?，F(xiàn)在寶鋼的每股凈資產(chǎn)有6元多,而股價(jià)才4元左右,回購股票比實(shí)物投資更為合算。企業(yè)戰(zhàn)略需要寶鋼回購目的TCQ011129BJ(GB)9現(xiàn)在寶鋼股份動(dòng)態(tài)市盈率僅為4倍，投資者仍然不予理睬，投資者因?yàn)轭A(yù)期未來鋼鐵行業(yè)仍然難以復(fù)蘇，故不愿持有鋼鐵股，這也正是鋼鐵股股價(jià)相比凈資產(chǎn)大幅打折、市盈率極低的重要原因。從公司經(jīng)營的角度看，目前用大量的現(xiàn)金進(jìn)行股份回購，也不失一個(gè)明智之舉。證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人曾公開表示，“破凈”的上市公司回購本公司股份沒有政策和法律障礙，監(jiān)管部門支持和鼓勵(lì)有條件、有潛力的上市公司回購本公司股份，因?yàn)檫@種做法能夠創(chuàng)造多贏的局面，提振投資者信心穩(wěn)定甚至托高股價(jià)回購對(duì)股價(jià)及財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響原理TCQ011129BJ(GB)10刺激交易量：在一定時(shí)期內(nèi)資金持續(xù)地涌入并買進(jìn)，使交易量擴(kuò)大、活躍直接拉動(dòng)股價(jià)以略高于市場價(jià)格的價(jià)位收購股票，并且數(shù)量較大，對(duì)股價(jià)直接產(chǎn)生影響恢復(fù)投資者信心：大股東出面組織回購，并將上限定為較高的5元，刺激市場信心提高EPS將購回的股票注銷,通過減少公司總股本,來實(shí)現(xiàn)提高每股盈利和凈資產(chǎn)收益的目的,這樣股票價(jià)格不論是否上漲都是提升了股東利益。振奮市場減小分母拉動(dòng)股價(jià)上市公司回購股票之后,不論股價(jià)是否上漲,投資者都將因此受益,它可以保證在公司經(jīng)營不景氣時(shí),每股收益和每股凈資產(chǎn)不受影響,穩(wěn)住市場股價(jià),這將有利于促進(jìn)市場的長線投資氛圍TCQ011129BJ(GB)12效果體現(xiàn)成果二級(jí)市場交易量擴(kuò)大。除回購動(dòng)作直接拉動(dòng)的交易量外，被相應(yīng)帶動(dòng)的投資者也是重要力量。每股收益、每股凈資產(chǎn)，凈資產(chǎn)收益率達(dá)到一年以來的最高從宣布方案的前一日8月27號(hào)最低的4.07，到12月13日最高達(dá)到4.77正面效果明顯，不管是對(duì)公司內(nèi)部，還是對(duì)投資者，甚至對(duì)于整個(gè)股票市場，都至少“看起來很美”投資者信心回升財(cái)務(wù)指標(biāo)好轉(zhuǎn)股價(jià)走勢(shì)上揚(yáng)TCQ011129BJ(GB)回購后的實(shí)際效果回購的經(jīng)濟(jì)影響成果TCQ011129BJ(GB)13財(cái)務(wù)指標(biāo)全面進(jìn)步成果TCQ011129BJ(GB)14股市的明顯反應(yīng)TCQ011129BJ(GB)16必須回購嗎？——分紅供增持VS回購16如果僅僅考慮利益得失，寶鋼股份直接回購股份并不劃算，那么寶鋼股份為什么還要進(jìn)行股份回購呢？有一種可能，就是寶鋼股份希望股價(jià)有所回升，50億元的回購資金也是能省則省，如果可以不花則是最好。寶鋼股份只想給馬兒盡可能少的草，還想讓馬兒盡可能快的跑，回購股份只是權(quán)宜之計(jì)，如果投資者能夠適當(dāng)追捧寶鋼股份，最后這50億元的回購將會(huì)不了了之。2、曾經(jīng)的現(xiàn)金分紅也讓寶鋼股份在再融資時(shí)可以享受到更多的優(yōu)待1、股市好轉(zhuǎn)的時(shí)候通過賣出曾經(jīng)增持的股票來獲得現(xiàn)金50億直接用來回購注銷，未免浪費(fèi)2、沒有現(xiàn)金分紅的記錄1、50億的國有資產(chǎn)白白流失兩種選擇方案差異點(diǎn)PK如果用這50億元進(jìn)行現(xiàn)金分紅，按74.97%的股份，可以得到約37億元現(xiàn)金3、未來想重新發(fā)行股份的時(shí)候還要重新支付承銷費(fèi)用古往今來——股往金來此次寶鋼的回購為其歷史上的第二次，早在2005年寶鋼也曾有過一次回購。2005年7月，為配合股改穩(wěn)定股價(jià)，寶鋼曾動(dòng)用20億在4.54元以下增持，因當(dāng)時(shí)市場極度疲弱，很快的投入的20億耗盡，之后寶鋼繼續(xù)動(dòng)用20億增持，但是還是沒擋住破股價(jià)的下行破凈，最低到3.88元。隨著股價(jià)的下行，寶鋼的中長線投資機(jī)會(huì)開始顯現(xiàn)，很快又回到了5元上方，之后就是06年的大牛市，股價(jià)最高上沖21元近期國內(nèi)股市低迷，11月以來面對(duì)持續(xù)的股價(jià)下跌，眾多上市公司例如：用友軟件，興森科技，洋河集團(tuán)，寶鋼集團(tuán)等上市公司高管按捺不住。進(jìn)入12月份高管增持抄底跡象顯露，增持力度明顯增強(qiáng)。近日，用友軟件發(fā)布公告稱，擬用自家資金2億元回購公司股票，預(yù)計(jì)回購股份約為1788.91萬股，約占公司總股本1.83%。江淮汽車11月5日晚發(fā)布回購預(yù)案，稱以回購資金總額不超過人民幣3億元、回購股份價(jià)格不超過5.20元的條件下，回購股份約5769.23萬股，占公司總股本約4.48%。案例總結(jié)在消極的市場背景下，在悲觀的行業(yè)前景下，寶鋼這一老牌央企，打響了藍(lán)籌股回購的第一槍。短期的財(cái)務(wù)指標(biāo)，實(shí)時(shí)的股票曲線，這是我