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構(gòu)建上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)框架體系的重要意義按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)ISO8402—1994《質(zhì)量管理和質(zhì)量保證——術(shù)語》中的解釋,質(zhì)量評(píng)價(jià)(qualityevaluation)指對(duì)實(shí)體(可以單獨(dú)描述和考慮的事物。實(shí)體可以是某項(xiàng)活動(dòng)或過程;某個(gè)產(chǎn)品;某個(gè)組織、體系或人?;蛘呱鲜龈黜?xiàng)的任何組合。)具備的滿足規(guī)定要求能力的程度所作的有系統(tǒng)的檢查。
根據(jù)這個(gè)定義,上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)是指對(duì)上市公司具備的滿足規(guī)定要求能力的程度所作的有系統(tǒng)的檢查。筆者認(rèn)為,針對(duì)上市公司質(zhì)量而言,“規(guī)定要求能力”應(yīng)包括公司治理狀況與公司財(cái)務(wù)狀況率兩個(gè)方面,前者以評(píng)判公司管理及與之有關(guān)的環(huán)境為主,后者以評(píng)判公司的經(jīng)營(yíng)為主。
我國(guó)上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)的意義
有利于檢查我國(guó)公司治理準(zhǔn)則的執(zhí)行情況。通過建立質(zhì)量評(píng)價(jià)系統(tǒng)有利于政府監(jiān)管部門及時(shí)掌握上市公司治理準(zhǔn)則的運(yùn)行狀況,有效發(fā)揮監(jiān)管部門對(duì)于上市公司的監(jiān)管作用。
有利于投資者制定正確決策并保護(hù)利害相關(guān)者的利益。2000年6月,麥肯錫公司對(duì)全球基金經(jīng)理的調(diào)查報(bào)告指出,美國(guó)基金經(jīng)理付出的溢價(jià)達(dá)16%—17%,而在東南亞基金經(jīng)理付出的溢價(jià)高達(dá)60%——70%。報(bào)告同時(shí)指出,3/4的投資者認(rèn)為,公司治理與財(cái)務(wù)狀況同等重要,通過建立這兩個(gè)方面的質(zhì)量評(píng)價(jià)系統(tǒng),可以使投資者與利害相關(guān)者能夠?qū)Σ煌镜馁|(zhì)量進(jìn)行比較,以正確決策。
有利于促使上市公司提高自身質(zhì)量。若上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)不佳,則其股權(quán)和債權(quán)價(jià)值必定受到影響,會(huì)使有股權(quán)激勵(lì)的公司高管人員的積極性受挫,甚至可能導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移,難以保證其為公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展而努力。通過質(zhì)量評(píng)價(jià),可使其及時(shí)對(duì)有可能出現(xiàn)的問題進(jìn)行診斷并處理,最大限度的降低公司風(fēng)險(xiǎn),最終確保公司價(jià)值的增加。
有利于對(duì)上市公司形成聲譽(yù)制約并促進(jìn)證券市場(chǎng)質(zhì)量的提高?;谌谫Y以及公司持續(xù)發(fā)展的考慮,上市公司必須注重其在證券市場(chǎng)以及投資者中的形象,這將有利于提高上市公司質(zhì)量,最終提高證券市場(chǎng)的質(zhì)量。
綜合而言,通過質(zhì)量評(píng)價(jià),可以充分掌握我國(guó)上市公司質(zhì)量的現(xiàn)狀,從而探索如何提高我國(guó)上市公司質(zhì)量,對(duì)提高我國(guó)證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力以及資源配置效率、增加投資者的信心以及確保國(guó)家在全球競(jìng)爭(zhēng)中獲得較多的資本也具有重要意義。
國(guó)際著名公司質(zhì)量評(píng)價(jià)系統(tǒng)評(píng)析
建立適合我國(guó)上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)體系,應(yīng)在借鑒國(guó)外公司對(duì)質(zhì)量評(píng)價(jià)的規(guī)范性研究以及實(shí)證研究的基礎(chǔ)上,充分考慮中國(guó)公司的特殊性,使其成為反映上市公司質(zhì)量狀況的“晴雨表”,為政府、投資者以及上市公司及時(shí)了解上市公司質(zhì)量的狀況、診斷公司質(zhì)量中存在的問題、制定正確的政策、提高上市公司質(zhì)量以及證券市場(chǎng)質(zhì)量等提供依據(jù)。
目前,國(guó)際上許多著名的機(jī)構(gòu)與組織都建立了自己的評(píng)價(jià)體系,如:標(biāo)準(zhǔn)普爾、戴米諾、里昂證券等。各評(píng)價(jià)系統(tǒng)分別從不同的角度對(duì)公司質(zhì)量狀況進(jìn)行評(píng)價(jià),各評(píng)價(jià)系統(tǒng)的基本特征及評(píng)價(jià)指標(biāo)體系基本側(cè)重公司治理評(píng)價(jià)方面。
從評(píng)價(jià)指標(biāo)體系及其基本特征看,標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)價(jià)系統(tǒng)分國(guó)家評(píng)分與公司評(píng)分兩部分,堅(jiān)持較嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn),考慮了與公司密切的外部環(huán)境的影響。國(guó)家評(píng)分部分側(cè)重于外部機(jī)制評(píng)價(jià),評(píng)價(jià)結(jié)果采用強(qiáng)支持、溫和支持與弱支持三級(jí)評(píng)級(jí)制。公司評(píng)分則集中于公司內(nèi)部運(yùn)作與機(jī)制,評(píng)價(jià)結(jié)果采用10分制,最高為10分,最低為0分。戴米諾評(píng)價(jià)系統(tǒng)重視公司治理環(huán)境對(duì)公司質(zhì)量的影響,特別強(qiáng)調(diào)接管防御措施對(duì)公司治理的影響。里昂評(píng)價(jià)系統(tǒng)則注重公司透明度、董事會(huì)的獨(dú)立性以及對(duì)小股東的保護(hù),強(qiáng)調(diào)公司的社會(huì)責(zé)任。評(píng)價(jià)結(jié)果以百分制表示,分值越高,公司質(zhì)量越好。
以上三家國(guó)際著名公司評(píng)價(jià)系統(tǒng),在建立指標(biāo)體系時(shí)的依據(jù)、評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的內(nèi)容以及所關(guān)注的主要領(lǐng)域等方面均有較大差別。作為一個(gè)完善的質(zhì)量評(píng)價(jià)系統(tǒng),應(yīng)滿足兩個(gè)基本的條件:完善的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和科學(xué)的評(píng)價(jià)方法,二者缺一不可。不同公司質(zhì)量評(píng)價(jià)系統(tǒng)的本質(zhì)差別在于指標(biāo)體系的設(shè)置所依據(jù)的上市公司的環(huán)境,中國(guó)上市公司的內(nèi)外部環(huán)境及其發(fā)展?fàn)顩r與國(guó)外有很大的差別,如典型的“一股獨(dú)大”與英、美模式不同的監(jiān)事會(huì)等,這些決定了直接將國(guó)外評(píng)價(jià)系統(tǒng)移植到國(guó)內(nèi)必將產(chǎn)生水土不服現(xiàn)象。只有借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn),結(jié)合中國(guó)上市公司所處的法律與制度環(huán)境、市場(chǎng)條件以及上市公司本身的發(fā)展?fàn)顩r,設(shè)置具有中國(guó)特色的上市公司評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,并采用科學(xué)的方法對(duì)上市公司質(zhì)量狀況做出準(zhǔn)確、客觀的評(píng)價(jià),才能正確反映我國(guó)上市公司質(zhì)量的狀況。
我國(guó)上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)及評(píng)價(jià)辦法
設(shè)計(jì)與評(píng)估的基本原則
指標(biāo)體系的科學(xué)性與系統(tǒng)性。在指標(biāo)設(shè)計(jì)方面,要適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,應(yīng)注意到企業(yè)類型的多樣化趨勢(shì),投資主體的多元化和經(jīng)濟(jì)行為的市場(chǎng)化等特點(diǎn)。設(shè)計(jì)指標(biāo)體系必須有科學(xué)依據(jù),能真正反映出要反映的內(nèi)容,同時(shí)又要全面、系統(tǒng)并具有代表性。
堅(jiān)持規(guī)范化要求。這里規(guī)范有兩層含義:一是評(píng)估指標(biāo)和方法的規(guī)范化,即要求在設(shè)計(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系時(shí),應(yīng)采取規(guī)范的做法,這樣便于國(guó)際間、地區(qū)間的交流和比較,所設(shè)計(jì)的指標(biāo)應(yīng)反映企業(yè)的實(shí)際,有針對(duì)性,以國(guó)際慣例和中國(guó)法規(guī)制度為標(biāo)準(zhǔn)。二是評(píng)價(jià)工作行為和評(píng)價(jià)程序的規(guī)范化,堅(jiān)持客觀性、公正性、獨(dú)立性和權(quán)威性客觀性要求。通過評(píng)價(jià)能促進(jìn)被評(píng)價(jià)企業(yè)行為的規(guī)范化,促進(jìn)證券市場(chǎng)的規(guī)范化和健康有序地發(fā)展。
確保數(shù)據(jù)的真實(shí)性和及時(shí)性。科學(xué)的評(píng)價(jià)必須依賴于真實(shí)可靠、及時(shí)的數(shù)據(jù),因此,這就要求采集數(shù)據(jù)時(shí),必須確保數(shù)據(jù)的真實(shí)性,同時(shí)要求被評(píng)價(jià)企業(yè)提供各種真實(shí)的財(cái)務(wù)及相關(guān)數(shù)據(jù)。有些數(shù)據(jù)則可采用抽樣判斷的方法獲得,有些則必須參照會(huì)計(jì)師事務(wù)所提供的數(shù)據(jù)或報(bào)告。如果所使用的數(shù)據(jù)不真實(shí)或不全面,評(píng)價(jià)結(jié)果就不可能科學(xué)、公正。
定性與定量分析相結(jié)合。定性分析和定量分析各有所長(zhǎng),在實(shí)際操作中都必不可少,必須充分結(jié)合。但最終評(píng)價(jià)結(jié)果應(yīng)形成一個(gè)量化的結(jié)果,以排除定性分析中主觀因素或不確定性因素的影響。[1][2]下一頁國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家通常的做法是,定性分析與定量分析所占比例為4:6,這與其完善的法律法規(guī)、評(píng)價(jià)人員對(duì)被評(píng)企業(yè)一切情況了如指掌是分不開的??紤]到中國(guó)的實(shí)際情況,擬把定性分析與定量分析所占比重為5:5。另外,對(duì)每一評(píng)價(jià)結(jié)果加入“經(jīng)驗(yàn)評(píng)價(jià)”以對(duì)定性分析和定量分析彌補(bǔ)或校正。
靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析相結(jié)合。一般說來,如果企業(yè)在正常年份的經(jīng)營(yíng)是正常的,則其各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在各連續(xù)時(shí)期都存在一定的“慣性”或“時(shí)滯”。也就是說,某一指標(biāo)值的本期值要受到以前各期尤其是近期值的影響,即存在“自回歸”現(xiàn)象。因此,在評(píng)價(jià)分析經(jīng)營(yíng)狀況時(shí),對(duì)企業(yè)的過去及現(xiàn)狀分析和前景預(yù)測(cè)方面保持一定的比例關(guān)系,以現(xiàn)在為主,然后預(yù)測(cè)未來。此外,在選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí),不能局限在某一時(shí)點(diǎn)上,考慮企業(yè)近年的綜合平均指數(shù),這樣可剔除某一特殊值的影響。上市公司-[飛諾網(wǎng)FENO.CN]指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)
我國(guó)上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)體系在借鑒國(guó)外評(píng)價(jià)系統(tǒng)的基礎(chǔ)上,充分12下一頁>>>>>本文來自[論文資源庫]收集與整理,感謝原作者??紤]我國(guó)公司所處的環(huán)境,綜合考慮有關(guān)上市公司的法律法規(guī)及其相應(yīng)的文件,設(shè)置公司治理結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)效率兩大方面的評(píng)價(jià)內(nèi)容,在指標(biāo)設(shè)計(jì)上,對(duì)治理結(jié)構(gòu)的評(píng)價(jià)要充分考慮上市公司的獨(dú)立性、股東權(quán)益的保護(hù)、監(jiān)事會(huì)以及利益相關(guān)者參與治理等,對(duì)經(jīng)營(yíng)效率的評(píng)價(jià)要考慮各財(cái)務(wù)指標(biāo)的適用性及其權(quán)重。兩個(gè)一級(jí)指標(biāo)又由一系列二級(jí)指標(biāo)組成,并有具體的觀測(cè)點(diǎn)或主要信息,筆者提出以下初步設(shè)想的評(píng)價(jià)框架(見表1)。
評(píng)價(jià)方法
研究開發(fā)的技術(shù)路徑與數(shù)學(xué)應(yīng)用模型信用風(fēng)險(xiǎn)的度量方法有很多,既有傳統(tǒng)的度量方法,如專家評(píng)價(jià)法、信用評(píng)級(jí)法、信用評(píng)分法。也有現(xiàn)代數(shù)學(xué)模型計(jì)算方法,如KMV模型、麥肯錫模型和模糊數(shù)學(xué)模型等等。各種模型的運(yùn)用不甚相同,計(jì)算方法與角度不同,又都不能完整地描繪出企業(yè)的最原始數(shù)據(jù)和目前正在每天變化的狀況。
客觀地說,我國(guó)上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)與現(xiàn)行的企業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)有許多差異。一是評(píng)價(jià)的內(nèi)容要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于一般的企業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)。企業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)主要針對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、發(fā)展?fàn)顩r、管理狀況等有限的幾個(gè)方面的內(nèi)容,而上市公司的評(píng)價(jià)不僅要關(guān)注以上內(nèi)容,更多地要涉及到公司的守法、守規(guī)、誠信等諸多變量。
針對(duì)以上區(qū)別,在評(píng)價(jià)體系的設(shè)計(jì)與評(píng)估方法的采用上,筆者建議把現(xiàn)代數(shù)學(xué)模型與傳統(tǒng)評(píng)價(jià)方法結(jié)合起來,公司治理結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)效率權(quán)重各占50%,各有側(cè)重,最后兩權(quán)相加真正地描繪出上市公司的質(zhì)量狀況。
在數(shù)學(xué)模型的運(yùn)用上,采用上市公司質(zhì)量三級(jí)模糊評(píng)判模型,通過層次分析法(AHP法),把每個(gè)指標(biāo)按其程度分若干等級(jí),又將所有指標(biāo)按其性質(zhì)分為若干類型。評(píng)判時(shí),先按每一指標(biāo)的各個(gè)等級(jí)進(jìn)行一級(jí)模糊綜合評(píng)判,得出單個(gè)指標(biāo)的評(píng)判結(jié)果;再按每一類的各個(gè)指標(biāo)進(jìn)行二級(jí)模糊綜合評(píng)判,得出所有指標(biāo)的評(píng)判結(jié)果。這樣既能處理指標(biāo)的模糊性,又可避免指標(biāo)眾多帶來權(quán)重分配的困難。為了使系統(tǒng)的數(shù)據(jù)參數(shù)比例更加可靠,輔之以灰色系統(tǒng)模型分析總的平均預(yù)測(cè)誤差,這里采用的灰色統(tǒng)計(jì)評(píng)價(jià)方法是一種集定性和定量相結(jié)合的評(píng)價(jià)方
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