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文檔簡介

海外投資組合之風險管理國泰人壽林昭廷協(xié)理2006.12.131壽險產業(yè)獲利待提升業(yè)界組織呈現衰退單位:千人業(yè)界虧損狀況(累計5年虧損)經營環(huán)境2005壽險業(yè)稅前損益正值(賺錢)13家稅前損益386億負值(虧錢)16家稅前損益-107億稅前損益合計279億(資料來源:人壽保險業(yè)務統(tǒng)計年報)單位:NT億元36.835.2-1.3-96.633.818.3-1.197.35.412.95.63.0L2005股東權益2臺美10年公債利率走勢避險成本走勢美國10年期臺灣10年期傳統(tǒng)避險成本(美臺利差)美10年債–避險成本臺灣利率偏低且高避險成本降低海外投資效益相較臺灣同天期資產，

海外債券可提供較高之收益率，海外投資成為保險業(yè)提高收益之必要途徑美臺短期利差擴大，致傳統(tǒng)避險成本上升，減損國外投資所能提升之效益(資料來源:Bloomberg及中央銀行網站)%%經營環(huán)境3市場風險管理部位限額、停損限額、風險衡量指標信用風險管理信用評等(評分)、信用限額、信用風險衡量指標交易對手集中度控管流動性風險管理市場流動性風險限額

法律風險管理建立完善流程，確保符合相關內外法令規(guī)範海外投資組合風險管理下述風險來源之管理與一般國內投資管理無異：信用風險管理流動性風險管理法律風險管理市場風險管理4投資前風險管理程序較複雜之商品(Structurenote、CDO..)CashFlowAnalysis風管部Pricing、RiskAnalysisReportFairValueReviewSettle建入內部系統(tǒng)合理價格預估風險源分析6匯率風險及避險方法資產或負債之幣別與公司使用之幣別不同時，即有匯率風險匯率風險自然避險直接避險間接避險匯率避險方法7當兩國利差擴大(r國外＞r國內)，匯率避險成本增加匯率避險方法(II)CS、CCS、DF等傳統(tǒng)衍生性商品避險效果100%直接避險優(yōu)點缺點海外投資收益率vs避險方式收益率海外投資6%傳統(tǒng)避險成本-3.6%避險後收益率2.4%相當於資金配置於國內放款之收益率9係模型配置，存在TrackingError及ModelRisk匯率避險方法(III)FXBasket，配置一籃子貨幣組合，以模擬美元/臺幣走勢長期而言，可降低匯率避險成本間接避險優(yōu)點缺點10替代避險一籃貨幣建構想法想法：以雜避組合模擬臺幣匯率波動，誤差愈小愈好Basket=2.45*(JPY/USD)+0.0075*(EUR/USD)11匯率避險策略不同避險方法，各有利弊(避險效果

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