中國的對(duì)沖基金課件

中國的對(duì)沖基金對(duì)沖時(shí)代的私募基金量化對(duì)沖基金與對(duì)沖基金對(duì)沖基金策略在中國的實(shí)踐213目錄1對(duì)沖時(shí)代的私募基金私募基金與公募基金整體表現(xiàn)私募基金的特點(diǎn)與優(yōu)勢截止至2014年2月在運(yùn)行私募產(chǎn)品分類占比數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)從對(duì)沖基金產(chǎn)品年發(fā)行圖中可以看出，對(duì)沖基金的發(fā)行量一直處于急速增加的狀態(tài)。從2010年起，中國私募真正邁入對(duì)沖時(shí)代，在2013年，對(duì)沖基金的產(chǎn)品發(fā)行量達(dá)到2315只，是2012年的兩倍。從在運(yùn)行的私募產(chǎn)品的分類占比圖中可以看出，中國的對(duì)沖基金以股票類基金為主，其他各類策略的基金總數(shù)僅占約1/4。對(duì)沖時(shí)代的私募基金近兩年，股市表現(xiàn)差強(qiáng)人意，而在以股票類基金為主的基金行業(yè)中，面對(duì)震蕩市，私募、公募、券商集合理財(cái)各類產(chǎn)品全體跑贏滬深300指數(shù)。根據(jù)2012年數(shù)據(jù)，在股市不樂觀的情況下，從股票型各類產(chǎn)品平均業(yè)績排序來看，從高到低分別是公募股票型基金、私募結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、私募非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、公募混合型基金、私募TOT產(chǎn)品、券商FOF產(chǎn)品、券商股混合型產(chǎn)品。數(shù)據(jù)來源：海通證券金融研究中心2012年股票類私募基金與公募基金業(yè)績比較（%）從私募的收益率分布來看，在2012年，獲取正收益的私募產(chǎn)品占比達(dá)到36%左右，同時(shí)私募業(yè)績超越滬深300指數(shù)的產(chǎn)品占比達(dá)到65%左右。傳統(tǒng)私募對(duì)比公募的兩個(gè)不同點(diǎn)：私募業(yè)績離散度依然遠(yuǎn)大于公募，2012年私募非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品收益率的第1名與最后1名的差距高達(dá)83個(gè)百分點(diǎn)左右，而公募偏股型基金的最大業(yè)績差異只有40個(gè)百分點(diǎn)左右。私募正收益產(chǎn)品占比高于公募，私募獲取正收益的產(chǎn)品占比為36%，而公募偏股型基金則為33%。2量化對(duì)沖基金量化對(duì)沖基金的定義量化對(duì)沖基金的特點(diǎn)量化對(duì)沖基金的表現(xiàn)量化對(duì)沖基金2010.5-2012.3國內(nèi)量化對(duì)沖基金產(chǎn)品總體年化收益率情況數(shù)據(jù)來源：《我國量化（對(duì)沖）基金的業(yè)績比較分析》在股指期貨推出以來，量化對(duì)沖基金發(fā)展迅速，而在《我國量化（對(duì)沖）基金的業(yè)績比較分析》中的實(shí)證表明，量化對(duì)沖基金有著比傳統(tǒng)公募、私募基金更好的業(yè)績。在眾多量化對(duì)沖基金中，私募量化表現(xiàn)最優(yōu)。量化對(duì)沖基金不等同于其他基金，其特點(diǎn)包括：以計(jì)算機(jī)實(shí)現(xiàn)為主，行情捕捉快，策略實(shí)施穩(wěn)定性強(qiáng)投資范圍廣泛，投資策略靈活無論市場上漲還是下跌，均以獲取絕對(duì)收益為目標(biāo)更好的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益，在獲取穩(wěn)定收益的同時(shí)提供了更好的防御性3對(duì)沖基金在中國股票對(duì)沖策略事件驅(qū)動(dòng)策略宏觀策略相對(duì)價(jià)值策略管理期貨策略組合基金策略對(duì)沖基金策略在中國的實(shí)踐從2003年以來，陽光私募行業(yè)誕生至今已到第11個(gè)年頭。隨著中國金融市場的逐漸完善與私募行業(yè)的快速發(fā)展，私募基金的投資策略也越來越多樣化，呈現(xiàn)著百花齊放的景象。基于對(duì)陽光私募行業(yè)的跟蹤以及對(duì)投顧投資策略的研究，對(duì)目前對(duì)沖基金行業(yè)所有的投資策略進(jìn)行了梳理，大致分為：股票對(duì)沖策略事件驅(qū)動(dòng)策略宏觀策略相對(duì)價(jià)值策略管理期貨策略組合基金策略股票對(duì)沖策略數(shù)據(jù)來源：對(duì)沖網(wǎng)，阿爾法研究中心從2009年-2013年的股票多空倉指數(shù)走勢看，股票多空倉策略與滬深300指數(shù)走勢較為類似，受大盤走勢影響較大。在股指期貨推出前，股票多空倉策略以股票多頭策略的形式出現(xiàn)。股票多空倉指數(shù)與滬深300指數(shù)對(duì)比事件驅(qū)動(dòng)策略該策略在我國目前有效性偏弱的A股市場中有一定的生存空間。事件驅(qū)動(dòng)型策略主要分為定向增發(fā)、并購重組、參與新股、熱點(diǎn)題材與特殊事件。數(shù)據(jù)來源：對(duì)沖網(wǎng)，阿爾法研究中心從2009年-2013年的事件驅(qū)動(dòng)指數(shù)走勢看，事件驅(qū)動(dòng)策略指數(shù)與對(duì)沖基金綜合指數(shù)走勢較為類似，但其收益在大多數(shù)時(shí)間優(yōu)于對(duì)沖基金的總體表現(xiàn)。對(duì)比同期的股指走勢，可以看出事件驅(qū)動(dòng)策略在股指走弱時(shí)走勢較好。事件驅(qū)動(dòng)策略指數(shù)與對(duì)沖基金綜合指數(shù)對(duì)比宏觀策略數(shù)據(jù)來源：對(duì)沖網(wǎng)，阿爾法研究中心從2011年-2013年的宏觀策略指數(shù)走勢看，宏觀策略指數(shù)比滬深300指數(shù)走勢強(qiáng)勢，與滬深300指數(shù)的相關(guān)度較低，屬于震蕩上行的走勢，收益十分可觀。宏觀策略指數(shù)與滬深300指數(shù)對(duì)比管理期貨策略數(shù)據(jù)來源：對(duì)沖網(wǎng)，阿爾法研究中心從2010年-2013年的管理期貨策略指數(shù)走勢看，管理期貨策略指數(shù)比滬深300指數(shù)走勢更為強(qiáng)勢，與滬深300指數(shù)的相關(guān)度低，保持收益持續(xù)增加的狀態(tài)，收益十分可觀，可見管理期貨CTA策略的優(yōu)勢。管理期貨策略指數(shù)與滬深300指數(shù)對(duì)比相對(duì)價(jià)值策略相對(duì)價(jià)值即我們通常所指的套利策略，套利的核心是利用證券資產(chǎn)的錯(cuò)誤定價(jià)，即買入相對(duì)低估的品種、賣出相對(duì)高估的品種來獲取無風(fēng)險(xiǎn)的收益。數(shù)據(jù)來源：對(duì)沖網(wǎng)，阿爾法研究中心從2009年-2013年的相對(duì)價(jià)值策略指數(shù)走勢看，相對(duì)價(jià)值策略比滬深300指數(shù)走勢表現(xiàn)略好，由