2023年同花順研究報告 AI賦能產(chǎn)品-提升用戶效率和用戶體驗

2023年同花順研究報告AI賦能產(chǎn)品_提升用戶效率和用戶體驗01同花順：互聯(lián)網(wǎng)證券龍頭，兼具alpha/beta屬性公司概要：國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)證券服務(wù)商龍頭國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)證券服務(wù)商龍頭，深耕行業(yè)近30年。成立于1994年，一方面為各類機構(gòu)客戶提供軟件產(chǎn)品和系統(tǒng)維護服務(wù)、金融數(shù)據(jù)服務(wù)、智能推廣服務(wù)，另一方面也為個人投資者提供金融資訊和投資理財分析工具。憑借突出的產(chǎn)品優(yōu)勢和優(yōu)異的運營服務(wù)逐漸在C端積累了海量的個人投資者用戶，注冊用戶超6億。產(chǎn)品及服務(wù)覆蓋資本市場上下游的各層次參與主體，包括證券公司、公募基金、私募基金、銀行、保險、政府、研究機構(gòu)、上市公司等機構(gòu)客戶，以及廣大個人投資者。兼具高成長（alpha）與強周期（beta）屬性。alpha屬性：2012-2022年公司營收從不足2億元大幅增長至35.59億元，CAGR保持在35.39%；同時歸母凈利潤從0.26億元增長至16.91億元，CAGR保持在51.82%，長周期來看營收/凈利持續(xù)高速增長。Beta屬性：2007-2009年間憑借一輪A股牛市迅速發(fā)展，營收破億；2014/2015年，A股再迎大級別牛市行情，公司業(yè)績迎來爆發(fā)式增長，2015年收入增速達到442.91%，歸母凈利潤增速更是高達1,483.35%。業(yè)績回顧：2022年體現(xiàn)韌性2022年營業(yè)收入達到35.59億元，同比增長1.40%，在證券市場波動的前提下，公司經(jīng)營體現(xiàn)韌性：1）廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推廣服務(wù)較去年增加18.88%，主要是由于客戶對公司廣告業(yè)務(wù)需求增加，以及公司通過人工智能技術(shù)不斷提升廣告投放效果，廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推廣服務(wù)規(guī)模增加所致。2）基金銷售及其他交易手續(xù)費較去年減少32.76%，主要是由于證券市場波動，投資者對基金需求量下降，導(dǎo)致基金代銷手續(xù)費減少所致。利潤端來看，2022年歸母凈利潤為16.91億元，同比下降11.51%，主要是因為公司不斷加大研發(fā)投入，研發(fā)費用有所增加導(dǎo)致。流量變現(xiàn)模式愈加成熟，有望展現(xiàn)更優(yōu)業(yè)績彈性“流量變現(xiàn)”具體而言就是“核心（流量）基石→B端/C端多渠道變現(xiàn)→預(yù)收模式帶來充?，F(xiàn)金流→研發(fā)深化技術(shù)優(yōu)勢，反哺流量基石”的閉環(huán)模式。其中海量C端用戶形成的流量基石是公司商業(yè)模式的根本，也是核心競爭力所在。注冊用戶規(guī)模不斷擴張：2014/2015年同花順金融服務(wù)網(wǎng)注冊用戶數(shù)同比增速分別為38.29%和39.29%，年增長將近四成，反映賺錢效應(yīng)催化下目標(biāo)用戶快速入場的態(tài)勢；即便在行情波動的2022年，用戶規(guī)模同樣在平穩(wěn)擴張。周活用戶近2000萬：根據(jù)公司公告，截至2022年12月31日，同花順金融服務(wù)網(wǎng)累計注冊用戶約61,437萬人；每日使用同花順網(wǎng)上行情免費客戶端的人數(shù)平均約為1,463萬人，每周活躍用戶數(shù)約為1,942萬人。種類繁多的機構(gòu)投資者及龐大而活躍的個人投資者，有利于公司打造互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)生態(tài)圈，促進公司產(chǎn)品及服務(wù)的推出、升級、更新?lián)Q代，能被市場快速接受，客戶資源優(yōu)勢明顯。02快速成長中的金融MaaS龍頭AI2.0時代來臨，金融行業(yè)有望率先落地AI1.0：以CNN為核心的計算機技術(shù)，機器開始在計算機視覺（CV）、自然語言理解技術(shù)（NLP）等領(lǐng)域超越人類，并創(chuàng)造了顯著的價值。但AI1.0缺少像互聯(lián)網(wǎng)時代的Windows和Android一樣的規(guī)?；芰?，來降低應(yīng)用開發(fā)的門檻，打造完善生態(tài)鏈。AI2.0：AI2.0克服了AI1.0單領(lǐng)域、多模型的限制，可以用無需人工標(biāo)注的超級海量數(shù)據(jù)去訓(xùn)練一個具有跨領(lǐng)域知識的基礎(chǔ)大模型（FoundationModel）；基于大模型，各種創(chuàng)新應(yīng)用將層出不窮。AI2.0+金融：更快、更準(zhǔn)確、更智能的內(nèi)容生產(chǎn)方式，將大幅度提高財經(jīng)新聞和市場研究分析的及時性與產(chǎn)出量。AI還可以將金融信息的生產(chǎn)和金融產(chǎn)品的上線自動化，提高金融機構(gòu)信息流及交易量的效率和質(zhì)量。MaaS：公司具有多重優(yōu)勢，有望成為金融領(lǐng)域MaaS服務(wù)商公司在語音合成、自然語言處理、機器翻譯、圖像識別等領(lǐng)域具有核心技術(shù)。語音合成：通過先進的深度學(xué)習(xí)技術(shù)，將文本轉(zhuǎn)換成自然流暢的語音。目前有多種音色可供選擇，并提供調(diào)節(jié)語速、語調(diào)、音量等功能。適用于智能客服、語音交互、文學(xué)有聲閱讀和無障礙播報等場景。自然語言處理：自動寫文章集合了同花順領(lǐng)先的自然語言處理和知識圖譜技術(shù)，提供自動寫作和輔助寫作的能力，全面提升內(nèi)容創(chuàng)作效率，旨在成為最懂你的智能寫作助手。金融文本審核通過NLP和NLU以及大數(shù)據(jù)分析等技術(shù)，自動化審核工作底稿和文本，智能化檢查顯示疏漏、錯誤、謬誤。機器翻譯：采用世界領(lǐng)先的神經(jīng)機器翻譯模型，實現(xiàn)中文、英文、西法德語等高質(zhì)量互譯，支持定制化語料庫訓(xùn)練。圖像識別：基于同花順的深度學(xué)習(xí)算法和海量數(shù)據(jù)集，根據(jù)攝像頭中人物的面部特征等進行活體檢測，可實現(xiàn)精準(zhǔn)的人臉檢測和人臉識別。公司具有行業(yè)領(lǐng)先的流量入口，在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，同花順APP已接入外部投顧，以文字、直播等方式為投資者提供服務(wù)同時利用自身技術(shù)優(yōu)勢和流量優(yōu)勢為機構(gòu)提供軟件、導(dǎo)流等服務(wù)。我們認(rèn)為，在AI2.0時代，公司具備向平臺型Maas服務(wù)商轉(zhuǎn)型的優(yōu)勢（流量優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、數(shù)據(jù)優(yōu)勢、生態(tài)優(yōu)勢）。未來公司有望基于AI技術(shù)，提供各種Maas服務(wù)，賦能各類生態(tài)合作伙伴，最終為各類投資者提供豐富的創(chuàng)新應(yīng)用。SaaS：AI賦能產(chǎn)品，提升用戶效率和用戶體驗公司致力于AI技術(shù)的落地應(yīng)用，推出了多款A(yù)I賦能的特色產(chǎn)品。虛擬人：同花順AI虛擬人運用多模態(tài)數(shù)字人對話技術(shù)，實現(xiàn)與真人用戶“面對面”的交互體驗。主要面向券商、銀行、運營商、政務(wù)、媒體等行業(yè)，旨在為客戶提供智能化數(shù)字人解決方案，提升用戶體驗、提高服務(wù)效率、降低企業(yè)人力成本，給客戶帶來更高的價值。短視頻平臺：同花順AI短視頻平臺作為智能化的短視頻生產(chǎn)工具，其內(nèi)容框架由金融專家預(yù)設(shè)，經(jīng)過超長時間和龐大金融語料的訓(xùn)練，最終利用數(shù)據(jù)可視化及虛擬人播報等技術(shù)，實現(xiàn)了短視頻的自動化生產(chǎn)。該平臺的出現(xiàn)，打破了短視頻制作的技術(shù)壁壘，讓零基礎(chǔ)的內(nèi)容生產(chǎn)者像做PPT一樣，通過簡單的拖拽和拼裝，即可批量產(chǎn)出視頻內(nèi)容，并在云端實現(xiàn)視頻的自動化生產(chǎn)與推送。03AI賦能，把握流量變現(xiàn)新機遇投資者擴容空間巨大，利好公司做流量基石2015年至今證券投資者已經(jīng)顯著擴容，且進一步擴容空間巨大，利好公司做流量基石。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2022年2月我國證券投資者數(shù)達到2.15億人，較2015年底大幅增長116.60%，行業(yè)用戶基數(shù)擴容有效保障了互聯(lián)網(wǎng)證券服務(wù)商的成長空間，公司作為龍頭公司直接受益，有望進一步做大流量基石。我國互聯(lián)網(wǎng)理財用戶規(guī)模同樣快速增長，Wind數(shù)據(jù)顯示2021年底我國購買互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的網(wǎng)民規(guī)模達到1.94億人，較2015年年底的0.9億人大幅增長，市場進一步擴容空間同樣巨大，行情回暖或催化增量用戶爆發(fā)式入場。用戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，帶來增長新動力散戶依舊占據(jù)主導(dǎo)，但“高凈值”投資者占比提升或?qū)⑼粕脩鬉RPU值。根據(jù)《上海證券交易所統(tǒng)計年鑒(2018卷)》，持股市值在10萬元以下的賬戶數(shù)占比從2010年的81.92%下降到2017年的55.28%，持股市值在100萬元以上的賬戶數(shù)占比從2010年的1.25%上升到2017年的7.16%。即過去十年間投資者結(jié)構(gòu)變化明顯，“高凈值”投資者比例大幅提升。我們判斷2015年至今“高凈值”投資者數(shù)量顯著增長，帶來更多具有高能力的活躍用戶，并對應(yīng)拉高ARPU值，這一趨勢仍將持續(xù)。開放三方平臺將開啟新時代，公司或核心受益一、明確證券公司與第三方合作的邊界：《管理規(guī)定》指出，證券公司租用第三方網(wǎng)絡(luò)平臺開展證券業(yè)務(wù)活動，是指證券公司將承載證券服務(wù)功能的網(wǎng)絡(luò)頁面以“浮動窗口”等方式鏈接至第三方網(wǎng)絡(luò)平臺，后臺系統(tǒng)部署在證券公司端。該模式下，第三方平臺實際上出租了流量入口，相關(guān)頁面或者功能模塊及其承載的內(nèi)容仍由證券公司自行管理和維護，客戶開戶和交易行為在證券公司實際控制下完成。事實上，以同花順現(xiàn)有界面為例，60余家券商借道順引流開戶的模式已經(jīng)存在，界面中同花順只是提供了開戶的入口，點擊開戶后即進入證券公司的開戶頁面流程，判斷這一流程（業(yè)務(wù)邊界）在頭部證券交易平臺上已經(jīng)較為完善。二、明確第三方網(wǎng)絡(luò)平臺的合作資質(zhì)：對于第三方網(wǎng)絡(luò)平臺的界定，是指證券公司、投資者之外的第三方機構(gòu)運營管理的門戶網(wǎng)站、應(yīng)用程序等網(wǎng)絡(luò)服務(wù)平臺。對于第三方網(wǎng)絡(luò)平臺的合作資質(zhì)，除誠實守信、經(jīng)營穩(wěn)健、信譽良好等基本要求以來，監(jiān)管并要求第三方機構(gòu)未從事與證券公司存在利益沖突的業(yè)務(wù)，僅僅是作為從事信息技術(shù)系統(tǒng)服務(wù)的證券服務(wù)機構(gòu)。當(dāng)證券公司租用商業(yè)銀行、保險公司的網(wǎng)絡(luò)平臺開展證券業(yè)務(wù)時，證券公司與相關(guān)商業(yè)銀行、保險公司應(yīng)當(dāng)存在股權(quán)控制關(guān)系，或者由同一金融控股公司控制。對于本條款，主要關(guān)注兩方面：1）就第三方平臺的資質(zhì)而言，“金融歸金融，技術(shù)歸技術(shù)”依舊是監(jiān)管層在互金、金融科技領(lǐng)域的一貫宗旨，第三方平臺賺取收入必須來自技術(shù)服務(wù)，不可越界金融；2）具備金控背景的券商有望依靠其在同一金控下或有股權(quán)控制關(guān)系的銀行、保險網(wǎng)絡(luò)平臺，實現(xiàn)更大程度的流量提升。三、限定第三方平臺的