關(guān)于深市股東人數(shù)指標(biāo)的灰關(guān)聯(lián)_第1頁
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深市股東人數(shù)指標(biāo)的灰關(guān)聯(lián)分析周鋒摘要:本文以灰色理論為基礎(chǔ),通過灰色關(guān)聯(lián)度分析設(shè)計(jì)關(guān)聯(lián)矩陣,首次定量的對(duì)股東人數(shù)指標(biāo)在證券市場中的作用進(jìn)行了評(píng)價(jià),提出了一個(gè)分析股東人數(shù)指標(biāo)的灰關(guān)聯(lián)評(píng)估模型。并以深圳證券市場22個(gè)上市公司為對(duì)象進(jìn)行討論,得出了股東人數(shù)指標(biāo)相對(duì)于成交量等因素而言,對(duì)證券價(jià)格有較大的影響,為股東人數(shù)實(shí)時(shí)化的建議提供理論依據(jù)。關(guān)鍵字:灰色理論;關(guān)聯(lián)分析;股東人數(shù)作者簡介:周鋒,深圳證券交易所博士后工作站博士后Abstract:Basedonthegreysystemtheory,thearticleworkedoutthecorrelativematrixbythegreycorrelativeweightanalysis.Weappraisedthefunctionofthenumberofshareholderindexinthesecuritiesmarketfirstly,ithasbroughtforwordthegreycorrelativeappraisedmodewhichisusedtoanalysethenumberofshareholderindex.Throughdiscussedthetwenty-twocompaniesintheSHENZHENsecuritiesmarket,thepapereducedthatshareholdernumberhasmoreinfluenceonsharepricethanrealtimeshowingindexessuchasturnoveretc.whichasthetheorybaseforsystemstructureofshareholdernumberanditsrealtimechange.Key-word:greysystemtheory;correlativeanalysis;thenumberofshareholder股東人數(shù)指標(biāo)反映了報(bào)告期末持有該種有價(jià)證券的股東數(shù)量。一般認(rèn)為,它的增加或減少反映了流通股籌碼的集中度。股東人數(shù)增加,說明持股集中度正處于分散狀態(tài);而股東人數(shù)減少,很有可能是散戶拋售而機(jī)構(gòu)吸納結(jié)果。因此,如何科學(xué)的評(píng)價(jià)股東人數(shù)指標(biāo)在證券市場上地位的問題值得關(guān)注。然而,股東人數(shù)的數(shù)據(jù)來源受制度的限制,目前絕大多數(shù)數(shù)據(jù)只能從年報(bào)、中報(bào)、季報(bào)中獲取。年報(bào)的數(shù)據(jù)往往滯后3-4月,中報(bào)也要滯后1-2月,至于季報(bào),由于沒有硬性規(guī)定必須披露股東人數(shù)數(shù)據(jù),所以無法保證完整的獲取數(shù)據(jù)。因此,從1998年末到現(xiàn)在,僅有為數(shù)不多的數(shù)據(jù)以供評(píng)估??紤]到這個(gè)主要制約因素,本文采用灰色系統(tǒng)理論的灰關(guān)聯(lián)分析方法,結(jié)合證券市場上常用的一些衡量指標(biāo),建立起合理的評(píng)價(jià)模型,并對(duì)股東人數(shù)實(shí)時(shí)化的意義進(jìn)行探討。灰關(guān)聯(lián)模型一、評(píng)價(jià)指標(biāo)無量綱化在構(gòu)造原始評(píng)價(jià)矩陣后,應(yīng)當(dāng)對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行無量綱化處理。對(duì)序列ωij(k)的指標(biāo)數(shù)據(jù)在無量綱化過程中,常用的方法主要有:區(qū)間值化法、初值化法和均值化法,鑒于本文計(jì)算數(shù)據(jù)存在負(fù)數(shù),本文僅采用區(qū)間值法進(jìn)行討論。其處理方法分別如下所述:會(huì)INTV孤:紅勒估磁貿(mào)訴(見1庸)其中吃ω酬ij轟(k)本∈砌ω酷ij搏脾k三∈喝K=抗{1,倆2,傅…斷,習(xí)l遮},鐮i絹={1,2敵,叔…曉,邀m壤},瞇j戰(zhàn)∈栽J=亞{1,2,將…酒,柳n毀}孟令貧x磚ij達(dá)為戲ω愚i弱j棋的區(qū)間值化躲序列,記作飽x自ij拼=INTV況ω冤i齊j礎(chǔ),則矩陣:叫趟貌朋撤殲瞧(瘋2俱)堤組成灰關(guān)聯(lián)祖集放X嫩={肌x乞1羨,再x明2凈,漢…戒,容x童m柏}。摸二、計(jì)算關(guān)航聯(lián)系數(shù)架序列首x曾i屋0暢,旬x意i終j怠∈巡X墳i弊,定義黑x胳i律0躁={隙x作i笨0訪(1)輕,較x貼i曬0漢(2)賢,甩…積,抓x醒i投0響(批l胡)勁}為參考序可列;將x卵i桑j捧={貓x析i繁j諷(1)得,吩x纖i如j途(2)鳴,費(fèi)…謙,種x戰(zhàn)i呢j槐(曬l轟)腔}為比較序日列。令壤?蜻i做0棉j宗(門k你)=窮│煙x絹i頑0庭限(房k德)-渾x零i飼j啦(執(zhí)k蟲)緣│頭亡尖壺徐凡我嫌(3)乒為棒x伸i監(jiān)j紗(具k梁)對(duì)味x礎(chǔ)i鼓0充初(易k份)的偏差,造分辨系數(shù)情ζ箭取定為私0.5蜂,則黎x驢i鞏j漏對(duì)進(jìn)x典i耕0偽的灰關(guān)聯(lián)系俗數(shù)冊(cè)r斯(震x叛i怎0鼓(肝k高)瞇,滴x繞i氣j囑(趨k姨)):影r鏡(陸x件i嚷0藥(練k認(rèn))犁,固x坑i吼j饒(血k亮))=梯則東諸(4)必三、計(jì)算灰藝關(guān)聯(lián)度矩陣烤評(píng)估指標(biāo)摩U伍i撤的灰關(guān)聯(lián)度績r(jià)告(智x慣i獸0并,冬x奔i導(dǎo)j便)為:滿r塔(黨x摩i擋0繩,居x莖i慮j銹)=罩r殺(氏x屠i阿0健(上k那)悼,濫x件i景j輕(歉k灰))璃匆桐挑繞脖愁(5)加因此得到灰鍋關(guān)聯(lián)度矩陣砍:階鼻使灑添(6終)透灰關(guān)聯(lián)度矩士陣中,每個(gè)遍行向量的元元素表示各指遲標(biāo)與其參考跟序列的關(guān)聯(lián)何程度咐。軌四、綜合評(píng)串價(jià)螞計(jì)算灰關(guān)聯(lián)歌矩陣中各元鄭素在行向量畜的權(quán)重:爺鴉枝傷民篇磁大(7)盛得權(quán)重矩陣構(gòu):代位續(xù)座斥檢源(8)緣然后分別對(duì)善列向量求和裹:做就頸荷縱識(shí)鮮倦鋒(9)貸得灰關(guān)聯(lián)的托綜合評(píng)價(jià)向欄量:猛逐技詳落急議坡祝(10)展然后按照向扒量內(nèi)的元素埋的大小進(jìn)行鏟排序,就可月以得到各被霜評(píng)估搏指標(biāo)與參考販序列指標(biāo)的惜綜合關(guān)聯(lián)程坡度,亦即,券關(guān)聯(lián)度越大冰,數(shù)值越大裳。反之則相字反。贏灰關(guān)聯(lián)模型采的基本要素蛛一、評(píng)估指袖標(biāo)集享通常認(rèn)為,道影響證券市壁場上的個(gè)股韻收益宿U襲i本文采用個(gè)股年末的收盤價(jià)作為參照指標(biāo),是由于收盤價(jià)是當(dāng)年行情的標(biāo)準(zhǔn),又是下一個(gè)交易年開盤價(jià)的依據(jù),可據(jù)以預(yù)測(cè)未來證券市場行情,所以投資者對(duì)行情分析時(shí),一般采用收盤價(jià)作為計(jì)算依據(jù)。傾變動(dòng)的因素扛有很多,其豆中常用的衡您量指標(biāo)有:諒證券市場指哈數(shù)、個(gè)股年男成交量、個(gè)逆股凈資產(chǎn)收堪益率以及個(gè)嶼股股價(jià)變動(dòng)卷幅度。為了恥衡量股東人遣數(shù)指標(biāo)對(duì)股荒價(jià)的影響,效在本文中將逝其列入影響獲因素之一。本文采用個(gè)股年末的收盤價(jià)作為參照指標(biāo),是由于收盤價(jià)是當(dāng)年行情的標(biāo)準(zhǔn),又是下一個(gè)交易年開盤價(jià)的依據(jù),可據(jù)以預(yù)測(cè)未來證券市場行情,所以投資者對(duì)行情分析時(shí),一般采用收盤價(jià)作為計(jì)算依據(jù)。族鑒于深圳證們?nèi)袌錾?,飛從1998膠年到200候3年末,只皮有22只股差票在年(中彩)報(bào)中全部潤公布其股東思人數(shù)指標(biāo),鍛因此,我們注選取這22沸只股票為研湊究樣本,見嘴表1霸表1研究緊樣本股東人僅數(shù)一覽表側(cè)股東人數(shù)智1998棉1999慈2000盒2001續(xù)2002籠2003喜00051廊0師10183猜5搬10055頭2努12510氣29945性30238各90918妖00051康5昆29190鉆11929悠7459程24662束23849鍛12307茫00053指1亡65833盯27951控6憶3158勺64181粗59666俗55270贏00053孝7叛18473掀5861戴11235昌22264工21753莊19152握00056西9耕74398耀74687柔62706敞63423戚62872所63300幸0005全85易13796廊2陪87661浪71735嚷63688退53465薄57766純00060療3雀14870香15143笨16083仇9888厭8338嶺8075失00062昆5勿98922催98560拜86884聰11777懼7賢75941艱27147見00067根0劇32625魄54382舅51983寬68763武66691蒙57478鳴00069傻5飲2382爸24622猴9472絞11020鞭7659鏡12148瞇00069圈7倉13275尿20233授50255定52823湊49102組46420觀00072留3眼29852燒41094香14447桑26094換22293棚16784里00072大9甘50317黎29947斤11250跟3烘10642飾6朋95811狼84062掩00073就6搞10369糕7108爛8049美9201引10887摧10464從00076葛3溪55634方73666淘65524傘59829阻47568步54214掀00078初6暴42483襪56259牧59712撫50142棍61628矩68374惡00079欣2秋23777巨29426處34736調(diào)38047紡31777刻33283勾00079誓9栗69230丹76517哲83992酒78530屑74028衣67488惡00080礎(chǔ)9源20340剃19583稠19099槽21473保19157滿15795脊00081浪6滲75194略44817菠48282假50221皂51341債47882圖00082慈1哭35860增20287牙21015不55109等57624訊57920皇00086麻6菠17582此9釘16015晉8旁17254扇6揉15391丸9惑12447龍4紙53344追本文具體選圓取的衡量指溉標(biāo)包含有以避下五個(gè)方面慶內(nèi)容:勿(1)年末刮證券市場指船數(shù)喉U永i談1貴。是由證券企交易所或金殃融服務(wù)機(jī)構(gòu)您編制的表明襪股票行市變衣動(dòng)的一種供慚參考的指示堡數(shù)字,反映搜整個(gè)市場的兩變化情況。掉本文采用深方證A股(3播99107析)年末收盤鐮值作為市場爬指數(shù)。定(2)個(gè)股比年度換手率嚴(yán)U物i怠2隙。換手率是鋪指在一定時(shí)意間內(nèi)市場中竹股票轉(zhuǎn)手買漲賣的頻率,罩是反映股尤票流通性的扮指標(biāo)之一采用個(gè)股年換手率來替代個(gè)股年成交量指標(biāo),并不影響計(jì)算結(jié)果。仗。采用個(gè)股年換手率來替代個(gè)股年成交量指標(biāo),并不影響計(jì)算結(jié)果。錫帽賣溝仍蚊澆逗(11)牲volum診e臭it滾為個(gè)股丸i跨第申t支年的年成交旨量,酷capit絲al灘it苦為個(gè)股存i錦第中t暖年末的流通勝股數(shù)。如果帝年內(nèi)存在送駕配股的情況挽,按照如下也公式計(jì)孟算年成交量慌。嬸勝成像寄經(jīng)(12)殃n弄s子為送股比率始,秩n豎p急為配股比率虛,用v貼ij閥為股票餐i診第侄t彩日的成交量葉,想n喚為除權(quán)日之徑前年內(nèi)交易進(jìn)日個(gè)數(shù),噸m廳為年內(nèi)交易奏日個(gè)數(shù)。武(3)個(gè)股望年度凈資產(chǎn)梢收益率史U禮i拼3迎。是衡量上購市公司盈利和能力的重要皺指標(biāo),是指難利潤額與平師均股東權(quán)益送的比值,該朽指標(biāo)越高,壩說明投資帶磨來的收益越雅高。稍冬魄犁侵味趣駁(13)鐵profi僚t粘it勿為個(gè)股漫i松第星t自年蘆的每股收益藥,結(jié)nc芳it添為個(gè)股旦i差第衫t來年毫的每股凈資府產(chǎn)。德(4)個(gè)股魂股價(jià)年內(nèi)變本動(dòng)幅絲度靈U湊i焦4傾。表明該股螺票年內(nèi)股長價(jià)波動(dòng)的情困況。泡權(quán)抹臺(tái)勻北(14)搜high(瑞p抽it廚)維為股票妨i千第醒t割年內(nèi)的最高損價(jià)格,牽low(p翁it說)扮為股票灑i沙第粥t抄年內(nèi)的最低玻價(jià)格。弱(5)個(gè)股黎年末人均持報(bào)股人數(shù)接U建i邊5泡。租炸麥休倉亦征較的(15)徹capit猛al懷it羽為個(gè)股襖i書第吐t柿年末的流通伍股數(shù);虜gdrs糠it垮為個(gè)股艇i笛第者t申年末的股東美人數(shù)。己其中本文用評(píng)到的個(gè)股人售均持股見表祖2。攔表2研究俯樣本人均持總股一覽表釘戶均持股賊1998妹1999頓2由000側(cè)2001威2002愿2003野0005喚10廈1897.安137朱1921.薄344勿15443戒.24嶼10322斜.66提10222耗.63遇4419.雄868鵝00051采5抹1899.鋪281薪4647.卷498梯7432.漢632兼2697.釀591妙2789.虹551嬸6486.部845酬00053色1消1637.奏285宇3856.齒299最1707.過172群1679.橫961主1807.鉛086顧1950.棟816般00053溝7女2721.狹852棟10294親.65借7787.志143床7466.況235缸7641.顛625嫌8679.箏42突00056廚9狹1746.被5綱19愚1739.某761甜2359.鵲095房2332.嘉425祥2352.晌866墓2336.哥958躍00058源5餅217.4遲512沿1638.獅129死2001.災(zāi)812棍2254.要742洲2685.污869索2485.壘891捧00060乒3版1916.獻(xiàn)611千1882.護(hù)058斃1772.泊057夏2882.譜282售3418.千086截3529.參412鴨00062黨5裂1698.磁308隨1704.高545趕1933.征613蹄1426.劇425促2212.附244淺6188.科529鍵00067緩0誓2279.勢(shì)234腸2187.青783杠2288.賀748蒼2249.嬌303莫2319.指185阿2690.草922患00069堪5裂19189食.76金1856.磨47蓬6273.恢543府7009.概973喝10086溪.16樣6359.遠(yuǎn)063鼠00069乞7船3839.扔313土2535.饒287隊(duì)1540.淡378印1465.余492伏1576.法549垂1667.味637菜00072介3計(jì)1004.奇958滅1314.妨06稼4823.鑄089彎2670.皆314奴3125.疫608贏4151.碎523僚00072刃9饒2861.夕856額4808.雙495延1663.誰9殼56正1758.偏969勇1953.某847挺2226.啦928貪00073波6五1928.懲826答2813.創(chuàng)731鳳3230.危215重2825.屬78棋2388.存169話2484.兇709紅00076險(xiǎn)3奪2156.鬧954仆2036.彈218央2289.喪238匆2507.騰145早3153.膚38澆2766.依813糟00078息6度1377.蒜021庭1559.外75協(xié)1910.認(rèn)42四2275.聾039各3702.梳051跨3336.強(qiáng)795叉00079行2忙2102.鼻873串2208.沖931亮1871.錢257驢1708.扇413扇3146.蛙93招6009.匯074盤00079適9支1191.離68唐1401.封649搬1276.姐907筍1365.座72首1448.推776肅1589.帖171奉00080待9桂1720.垮747厚1787.盡264睬1832.遭557收1629.企954亞1827.遵008它2215.鍛891語00081勢(shì)6終1170.做306豬1963.學(xué)541鏡2369.疼413談2277.拼932紀(jì)2228.鹿239縱2389.按207紙00082斧1煩1533.律742州4066.毀644虎3925.亡767赤2202.鄙753離2738.覽598姥27倡24.60泡2丑00086擋6笨1990.紛57灑2185.拆342煌2028.他445奴2273.吹923森2811.皺832碎6561.逆188壤上述五個(gè)方柴面的指標(biāo)所楊構(gòu)成的集合鈔U秤i森=按(付U飾i曾1犧,箏U堪i總2甘,掃U潮i蕉3頁,籍U野i辰4菠,蟻U堪i掩5叛)泛即為影響個(gè)吩股收益變動(dòng)醋灰關(guān)聯(lián)模型竄的評(píng)估指標(biāo)墓集。攜本文采用按三年末劃分的撐辦法來度量傘影響價(jià)格變慣動(dòng)的構(gòu)成要致素,各年末再的數(shù)據(jù)構(gòu)成減22組序列桐ω艘={肆ω桐1爬,葛ω逢2未,蓋…鐘,辯ω?cái)?2壤}本節(jié)采用的數(shù)據(jù)根據(jù)所選證券的公司年報(bào)整理而成,其余數(shù)據(jù)限于篇幅略去。本節(jié)采用的數(shù)據(jù)根據(jù)所選證券的公司年報(bào)整理而成,其余數(shù)據(jù)限于篇幅略去。吵二、數(shù)據(jù)計(jì)勉算狀參照工22圍組數(shù)據(jù),構(gòu)旱造原始矩陣匆ω呆i床(世i添=1,2,寒…傷,結(jié)22個(gè));穗按照以式(糧1)、式(下2)進(jìn)行區(qū)念間值化法進(jìn)嘩行懂無量綱化;魔然后在三種冤無量綱方法彎的基礎(chǔ)上,離分別計(jì)算曠x拼i產(chǎn)j竊(方k們)對(duì)地x潤i西0車抖(右k碎)的偏差,頭取分辨系數(shù)翠ζ棕為肝0.5拿,通過計(jì)算填x貓i構(gòu)j船對(duì)禍x喪i饑0略的灰關(guān)聯(lián)系愈數(shù)把r耽(僚x燕i鈴0骨(峰k壤)煙,示x庸i已j酒(移k敘)),然后姐計(jì)算各指標(biāo)凝的灰關(guān)聯(lián)度廳,組成灰關(guān)珍聯(lián)度矩陣;葡最后按照式鏈(6)計(jì)算姥權(quán)重矩陣會(huì)對(duì)列向量求睜和,得灰關(guān)塊聯(lián)的綜合評(píng)探價(jià)向量,由柜向量計(jì)算得應(yīng)到灰關(guān)聯(lián)序小如下:INTV:跌三、計(jì)算結(jié)戴果而通過上述分肆析,從計(jì)算難結(jié)果可以看剛出,所選取掌的評(píng)價(jià)指標(biāo)穿對(duì)股票價(jià)格譯均具有一定慚的影響,其緒中除證券市秘場指數(shù)是對(duì)博個(gè)股價(jià)格最覽具影劫響(這與我蔑們通常的看總法相同)外敬,由股東人艦數(shù)推出的人形均持股數(shù)指繼標(biāo)其灰關(guān)聯(lián)錦序均優(yōu)于其隆余三項(xiàng)指標(biāo)引,也就是說冶股東人數(shù)指閃標(biāo)對(duì)個(gè)股價(jià)滾格的影響,賢強(qiáng)于成交量蓋、凈資產(chǎn)收濱益率和變動(dòng)帥幅度。實(shí)證朗結(jié)果表明股究東人數(shù)指標(biāo)至信息含量更鋼大,而現(xiàn)有限證券市場上銷,個(gè)股成交派量和變動(dòng)竟幅度索指標(biāo)可以實(shí)外時(shí)的獲得,偽而股東人數(shù)辯指標(biāo)卻只能籠每(半)年翁獲得一次,關(guān)這與證券市抄場所要求的救“蝦三公驅(qū)”優(yōu)原則中的盈“流公開跌”務(wù)和蠅“噴公平寨”腫原則似乎是性相悖的。因望此,市場各騰主體應(yīng)該積啄極努力,早況日推進(jìn)股東耐人數(shù)實(shí)時(shí)化脅的進(jìn)程。墨增設(shè)實(shí)時(shí)股春東人數(shù)指標(biāo)乖的意義蟻一、有利于臂保護(hù)投資者劍的利益漁《福布斯》犁雜志公布艷的一項(xiàng)國際撈比較表明,發(fā)哪個(gè)國家或膽地區(qū)的證券棋市場對(duì)投資責(zé)者的保護(hù)比餓較好,哪個(gè)躬市場的運(yùn)行壟效率就會(huì)高糊,市場發(fā)展毀也就比較好辨。我國證監(jiān)咳部門已經(jīng)將靜保護(hù)投資者極的利益列為郵監(jiān)管工作的租重中之重。侄然而,由于槐國內(nèi)上市公愚司信息披露平制度仍然存扔在不足,這雪為大股東濫民用股權(quán)提供以了制度上的蓬便利,其主犁要表現(xiàn)為:窮重大事件報(bào)誦告和其他應(yīng)塊披露信息方穿面的規(guī)定有旱待進(jìn)一步完懂善;法律級(jí)脆別較低,缺染乏法律權(quán)威器性;信息披倡露制度執(zhí)行回較差;懲罰祝力度不夠。鄙在散戶和莊西家的零和博歷弈過程中,坊莊家具有明球顯的信息優(yōu)桃勢(shì)主要是由于非公平因素造成的,如信息渠道、社會(huì)地位以及資金量等的巨大差異。啄?,F(xiàn)在已經(jīng)絡(luò)有學(xué)者對(duì)證浸券市場上的夾股東人數(shù)指爐標(biāo)進(jìn)行研究渾,也得到了銀一些有益膝的結(jié)論,但犁股東人數(shù)的碼統(tǒng)計(jì)有一定包的滯后性穿。根據(jù)證監(jiān)廊會(huì)現(xiàn)有要求悟,公司僅在擇每年年報(bào)(宇中報(bào))披露款此項(xiàng)指標(biāo),澇因此每當(dāng)匪散戶通過分益析滯后的公嘗開信息(一探般晚兩至四父個(gè)月,而莊珠家卻能較早供得知此信息例如通過非公開信息渠道、試盤等手段。甚至這些個(gè)股就是他們炒作的股票。酒),得知個(gè)帆股四股東人數(shù)童發(fā)生變化速時(shí),該股的襯股價(jià)殺也里已經(jīng)屢發(fā)生了較大袋的變化宇。慎所以即使擁引有數(shù)據(jù)也要如注意數(shù)據(jù)的悲時(shí)效性,4安個(gè)月的時(shí)間銅已足夠主力浸莊家完成籌陪碼運(yùn)作的某主個(gè)特定階段轟(如建倉階狂段或派發(fā)階尿段)。戀因此,每(輛半)年披露偷一次股東人擠數(shù)指標(biāo),加周劇了股市中蠅的信息不對(duì)線稱,有可能孤成為惡莊損懼害投資者利結(jié)益的新手段孫。如果將股唉東人數(shù)指標(biāo)抬實(shí)時(shí)公開,慎加上基于股繡東人數(shù)指標(biāo)佳的女分析工具,她能增加市場腰透明度,加小上基于股東蝶人數(shù)指標(biāo)的箭分析工具,遙使中小投資峽者在相當(dāng)大外的程度上擺蹤脫信息劣勢(shì)趕地位,滾有利于保護(hù)奴其利益,噴使我國證券地市場向著更栽規(guī)范的方向主要是由于非公平因素造成的,如信息渠道、社會(huì)地位以及資金量等的巨大差異。例如通過非公開信息渠道、試盤等手段。甚至這些個(gè)股就是他們炒作的股票。強(qiáng)二、搞有利于營造紐公平、有效爺和透明的證盒券市場妨資本市場監(jiān)釘管的目的是桂建立一個(gè)臨“瓜公開、公平間、公正禿”教的證券市場樣。由于我國譜證券市場在浪雙重體制下羅運(yùn)行,市場悔成熟度不高尚,加之我國糕股市國家股勵(lì)、法人股和額流通股共存齡,并且流通臣股占總股本顧比例不高等遞特有情況,強(qiáng)造成擁有大界量資金的莊叢家在二級(jí)市息場過度炒作突,數(shù)據(jù)表明江中國股市的饅投機(jī)成分高春于世界平均轎水平。雖然稈現(xiàn)有監(jiān)管手敢段能在一定振范圍內(nèi)對(duì)違漂規(guī)事件進(jìn)行裝處理,但由獸于其是事后額監(jiān)督,往往鈴力度不夠。妖因此,資本佩市場的監(jiān)管冤思路從控制諷風(fēng)險(xiǎn)向揭示贏風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)變治,其前提應(yīng)直是營造一個(gè)棋公平的投資糊環(huán)境。股東股人數(shù)增減能狐較直接的反層映投資者的買結(jié)構(gòu),并且軌一定時(shí)期內(nèi)芝,股東人數(shù)咐增減的速度俊和方向,還在能夠反映二耀級(jí)市場的穩(wěn)險(xiǎn)定程度并揭?guī)浭撅L(fēng)險(xiǎn),不盲僅能為政府悔監(jiān)管提供全舞新的預(yù)警指跟標(biāo),也為投撿資者的自我具監(jiān)管過程中贏,增加了一嚇個(gè)簡單有效途的依據(jù)。因斷此,在我國使證券市場實(shí)津時(shí)增加股東旨人數(shù)指標(biāo),勺能在降低監(jiān)估管成本的前霉提下,保證先證券市場膨“啞三公料”虛原則的實(shí)現(xiàn)蜜。侍三、有利于雄降低市場風(fēng)珠險(xiǎn)害證券市場應(yīng)擁是投資市場雅,當(dāng)然也會(huì)酬存在一定種的風(fēng)險(xiǎn),然鈴而過高的風(fēng)泰險(xiǎn)會(huì)使其轉(zhuǎn)詢化為投機(jī)市堆場,有悖于虧政府建立這父個(gè)市場的初押衷。理論界連對(duì)降低市場易風(fēng)險(xiǎn)的普遍畝觀點(diǎn)是:加茄強(qiáng)監(jiān)管;制骨定更

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