財(cái)務(wù)分析課件編制

3財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析是在估算工程財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用以及編制財(cái)務(wù)輔助報(bào)表的根底上進(jìn)行的，并根據(jù)工程的性質(zhì)和目標(biāo)確定。1對于經(jīng)營性工程，財(cái)務(wù)分析應(yīng)通過編制財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)，分析工程的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力，判斷工程的財(cái)務(wù)可行性，明確工程對財(cái)務(wù)主體的價(jià)值以及對投資者的價(jià)值奉獻(xiàn)，為投資決策、融資決策以及銀行審貸提供依據(jù)。對于非經(jīng)營性工程，財(cái)務(wù)分析主要分析工程的財(cái)務(wù)生存能力。23.1融資前分析1.融資前工程投資現(xiàn)金流量分析，是從工程投資總獲利能力角度，考察工程方案設(shè)計(jì)的合理性。

2.進(jìn)行現(xiàn)金流量分析應(yīng)正確識(shí)別和選用現(xiàn)金流量，包括現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。現(xiàn)金流量主要包括營業(yè)收入、建設(shè)投資、流動(dòng)資金、經(jīng)營本錢、營業(yè)稅金及附加和所得稅。33.所得稅前的現(xiàn)金流入：營業(yè)收入，補(bǔ)貼收入，最后一年的回收固定資產(chǎn)余值和回收流動(dòng)資金；所得稅前的現(xiàn)金流出：建設(shè)投資、流動(dòng)資金、經(jīng)營本錢、營業(yè)稅金及附加。如果運(yùn)營期內(nèi)需要發(fā)生設(shè)備或設(shè)施的更新費(fèi)用以及礦山、石油開采工程的拓展費(fèi)用等，也應(yīng)作為現(xiàn)金流出。4.工程投資現(xiàn)金流量表中的“所得稅〞應(yīng)根據(jù)息稅前利潤〔EBIT〕乘以所得稅率計(jì)算，稱為“調(diào)整所得稅〞。45.財(cái)務(wù)分析中，一般將內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)〔ic〕和計(jì)算凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率采用同一數(shù)值，可使FIRR≥ic對工程效益的判斷和采用計(jì)算的FNPV≥0對工程效益的判斷結(jié)果一致。6.進(jìn)行財(cái)務(wù)分析首先要進(jìn)行融資前分析。融資前分析應(yīng)廣泛應(yīng)用于工程各階段的財(cái)務(wù)分析。在規(guī)劃和時(shí)機(jī)研究階段，可以只進(jìn)行融資前分析，此時(shí)也可只選取所得稅前指標(biāo)。53.2融資后分析融資后分析是比選融資方案，進(jìn)行融資決策和投資者最終決定出資的依據(jù)。可行性研究階段必須進(jìn)行融資后分析，但只是階段性的。實(shí)踐中，在可行性研究報(bào)告完成之后，還需要進(jìn)一步深化融資后分析，才能完成最終融資決策。63.3融資后的盈利能力分析融資后的盈利能力分析，包括動(dòng)態(tài)分析〔折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析〕和靜態(tài)分析〔非折現(xiàn)盈利能力分析〕71.動(dòng)態(tài)分析。動(dòng)態(tài)分析是通過編制財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表，根據(jù)資金時(shí)間價(jià)值原理，計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等指標(biāo)，分析工程的獲利能力。融資后的動(dòng)態(tài)分析可分為以下兩個(gè)層次：8〔l〕工程資本金現(xiàn)金流量分析。當(dāng)計(jì)算的工程資本金內(nèi)部收益率大于或等于該最低可接受收益率時(shí)，說明投資獲利水平大于或到達(dá)了要求，是可以接受的。

〔2〕投資各方現(xiàn)金流量分析。只有投資者中的各方有股權(quán)之外的不對等的利益分配時(shí)，投資各方的收益率才會(huì)有差異，此時(shí)常常需要計(jì)算投資各方的內(nèi)部收益率。92.靜態(tài)分析。依據(jù)利潤與利潤分配表，并借助現(xiàn)金流量表計(jì)算相關(guān)盈利能力指標(biāo)，包括工程資本金凈利潤率〔ROE〕、總投資收益率〔ROI〕等。103.4盈利能力分析的主要指標(biāo)盈利能力分析的主要指標(biāo)是工程投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、工程資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期、總投資收益率、工程資本金凈收益率等，可根據(jù)工程的特點(diǎn)及財(cái)務(wù)分析的目的、要求等選用。111.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率〔FIRR〕式中：CI----現(xiàn)金流入量；CO---現(xiàn)金流出量；(CI－CO)t----第t期的凈現(xiàn)金流量；n----工程計(jì)算期。

當(dāng)FIRR≥ic〔通常稱為基準(zhǔn)收益率〕時(shí)，工程方案在財(cái)務(wù)上可考慮接受。122.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值〔FNPV〕當(dāng)所得FNPV≥0時(shí)，即認(rèn)為從全部投資角度看，工程盈利能力已滿足最低要求，在財(cái)務(wù)上值得進(jìn)一步研究。133.工程投資回收期〔Pt〕或式中：T----各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次為正值或零的年數(shù)。投資回收期短，說明工程投資回收快，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。144.總投資收益率〔ROI〕：工程到達(dá)設(shè)計(jì)能力后正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均息稅前利潤〔EBIT〕與工程總投資〔TI〕的比率。即

總投資收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。

155.工程資本金凈利潤率〔ROE〕：工程到達(dá)設(shè)計(jì)能力后正常年份的年凈利潤或運(yùn)營期內(nèi)平均凈利潤〔NP〕與工程資本金〔EC〕的比率。即工程資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤參考值，說明用工程資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求。163.5償債能力分析1.對于借款工程：通過計(jì)算利息備付率和償債備付率指標(biāo)，判斷工程的償債能力。借款歸還期＝借款歸還后開始出現(xiàn)盈余年份－開始借款年份＋當(dāng)年借款額／當(dāng)年可用于還款的資金額

需注意的是，該借款歸還期只是為估算利息備付率和償債備付率指標(biāo)所用，不應(yīng)與利息備付率和償債備付率指標(biāo)并列。172.融資租賃固定資產(chǎn)可視同購置的固定資產(chǎn)一樣計(jì)提折舊，同時(shí)按稅法規(guī)定，融資租賃費(fèi)用不應(yīng)在所得稅前扣除，因此工程評(píng)價(jià)中融資租賃費(fèi)用的支付，可視作歸還本金處理，按要求的期限和數(shù)額逐年歸還。3.本“方法與參數(shù)〞給出的公式是基于我國所得稅后還款的要求，并根據(jù)債權(quán)人要求的還款條件〔期限和利率〕按最大還款資金能力計(jì)算。184.利息備付率〔ICR〕：在借款歸還期內(nèi)的息稅前利潤〔EBIT〕與應(yīng)付利息〔PI〕的比值，它從利息資金來源的充裕性角度反映工程償付債務(wù)利息的保障程度。利息備付率應(yīng)分年計(jì)算。利息備付率高，說明利息償付的保障程度高。利息備付率應(yīng)當(dāng)大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。195.償債倍付率〔DSCR〕：表示可用于還本付息的資金歸還借款本息的保障程度。式中：EBITDA----息稅前利潤加折舊和攤銷；TAX----企業(yè)所得稅；PD----應(yīng)還本付息金額，包括還本金額和計(jì)入總本錢費(fèi)用的全部利息。DSCR應(yīng)大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。206.資產(chǎn)負(fù)債率〔LOAR〕式中：TL----期末負(fù)債總額；TA----期末資產(chǎn)總額。適度的資產(chǎn)負(fù)債率，說明企業(yè)經(jīng)營平安、穩(wěn)健，具有較強(qiáng)的籌資能力，也說明企業(yè)和債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)較小。213.6財(cái)務(wù)生存能力分析根據(jù)財(cái)務(wù)方案現(xiàn)金流量表，綜合考察項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的投資活動(dòng)、融資活動(dòng)和經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入和流出，計(jì)算凈現(xiàn)金流量和累計(jì)盈余資金，分析工程是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運(yùn)營。221.擁有足夠的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量是財(cái)務(wù)可持續(xù)的根本條件，特別是在運(yùn)營初期。

2.各年累計(jì)盈余資金下不出現(xiàn)負(fù)值是財(cái)務(wù)生存的必要條件。財(cái)務(wù)方案現(xiàn)金流量表是工程財(cái)務(wù)生存能力分析的根本報(bào)表，其編制根底是財(cái)務(wù)分析輔助報(bào)表和利潤與利潤分配表。233.7非經(jīng)營性工程的財(cái)務(wù)分析沒有營業(yè)收入的非經(jīng)營性工程：不進(jìn)行盈利能力分析，主要考察工程財(cái)務(wù)生存能力。此類工程通常需要政府長期補(bǔ)貼才能維持運(yùn)營，應(yīng)合理估算工程運(yùn)營期各年所需的政府補(bǔ)貼數(shù)額，并分析政府補(bǔ)貼的可能性與支付能力。24有營業(yè)收入的非經(jīng)營性工程：〔1〕營業(yè)收入在補(bǔ)償生產(chǎn)經(jīng)營消耗、繳納流轉(zhuǎn)稅、歸還借款利息、計(jì)提折舊和歸還借款本金后尚有盈余，說明工程在財(cái)務(wù)上有盈利能力和生存能力，其財(cái)務(wù)分析與一般工程根本相同?！?〕對一定時(shí)期內(nèi)收入缺乏以補(bǔ)償全部本錢費(fèi)用，但通過在運(yùn)行期內(nèi)逐步提高價(jià)格水平，可實(shí)現(xiàn)其