財務分析課件編制

3財務分析財務分析是在估算工程財務效益與費用以及編制財務輔助報表的根底上進行的，并根據(jù)工程的性質(zhì)和目標確定。1對于經(jīng)營性工程，財務分析應通過編制財務報表，計算財務指標，分析工程的盈利能力、償債能力和財務生存能力，判斷工程的財務可行性，明確工程對財務主體的價值以及對投資者的價值奉獻，為投資決策、融資決策以及銀行審貸提供依據(jù)。對于非經(jīng)營性工程，財務分析主要分析工程的財務生存能力。23.1融資前分析1.融資前工程投資現(xiàn)金流量分析，是從工程投資總獲利能力角度，考察工程方案設計的合理性。

2.進行現(xiàn)金流量分析應正確識別和選用現(xiàn)金流量，包括現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出?，F(xiàn)金流量主要包括營業(yè)收入、建設投資、流動資金、經(jīng)營本錢、營業(yè)稅金及附加和所得稅。33.所得稅前的現(xiàn)金流入：營業(yè)收入，補貼收入，最后一年的回收固定資產(chǎn)余值和回收流動資金；所得稅前的現(xiàn)金流出：建設投資、流動資金、經(jīng)營本錢、營業(yè)稅金及附加。如果運營期內(nèi)需要發(fā)生設備或設施的更新費用以及礦山、石油開采工程的拓展費用等，也應作為現(xiàn)金流出。4.工程投資現(xiàn)金流量表中的“所得稅〞應根據(jù)息稅前利潤〔EBIT〕乘以所得稅率計算，稱為“調(diào)整所得稅〞。45.財務分析中，一般將內(nèi)部收益率的判別基準〔ic〕和計算凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率采用同一數(shù)值，可使FIRR≥ic對工程效益的判斷和采用計算的FNPV≥0對工程效益的判斷結(jié)果一致。6.進行財務分析首先要進行融資前分析。融資前分析應廣泛應用于工程各階段的財務分析。在規(guī)劃和時機研究階段，可以只進行融資前分析，此時也可只選取所得稅前指標。53.2融資后分析融資后分析是比選融資方案，進行融資決策和投資者最終決定出資的依據(jù)?？尚行匝芯侩A段必須進行融資后分析，但只是階段性的。實踐中，在可行性研究報告完成之后，還需要進一步深化融資后分析，才能完成最終融資決策。63.3融資后的盈利能力分析融資后的盈利能力分析，包括動態(tài)分析〔折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析〕和靜態(tài)分析〔非折現(xiàn)盈利能力分析〕71.動態(tài)分析。動態(tài)分析是通過編制財務現(xiàn)金流量表，根據(jù)資金時間價值原理，計算財務內(nèi)部收率、財務凈現(xiàn)值等指標，分析工程的獲利能力。融資后的動態(tài)分析可分為以下兩個層次：8〔l〕工程資本金現(xiàn)金流量分析。當計算的工程資本金內(nèi)部收益率大于或等于該最低可接受收益率時，說明投資獲利水平大于或到達了要求，是可以接受的。

〔2〕投資各方現(xiàn)金流量分析。只有投資者中的各方有股權(quán)之外的不對等的利益分配時，投資各方的收益率才會有差異，此時常常需要計算投資各方的內(nèi)部收益率。92.靜態(tài)分析。依據(jù)利潤與利潤分配表，并借助現(xiàn)金流量表計算相關(guān)盈利能力指標，包括工程資本金凈利潤率〔ROE〕、總投資收益率〔ROI〕等。103.4盈利能力分析的主要指標盈利能力分析的主要指標是工程投資財務內(nèi)部收益率和財務凈現(xiàn)值、工程資本金財務內(nèi)部收益率、投資回收期、總投資收益率、工程資本金凈收益率等，可根據(jù)工程的特點及財務分析的目的、要求等選用。111.財務內(nèi)部收益率〔FIRR〕式中：CI----現(xiàn)金流入量；CO---現(xiàn)金流出量；(CI－CO)t----第t期的凈現(xiàn)金流量；n----工程計算期。

當FIRR≥ic〔通常稱為基準收益率〕時，工程方案在財務上可考慮接受。122.財務凈現(xiàn)值〔FNPV〕當所得FNPV≥0時，即認為從全部投資角度看，工程盈利能力已滿足最低要求，在財務上值得進一步研究。133.工程投資回收期〔Pt〕或式中：T----各年累計凈現(xiàn)金流量首次為正值或零的年數(shù)。投資回收期短，說明工程投資回收快，抗風險能力強。144.總投資收益率〔ROI〕：工程到達設計能力后正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤〔EBIT〕與工程總投資〔TI〕的比率。即

總投資收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。

155.工程資本金凈利潤率〔ROE〕：工程到達設計能力后正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)平均凈利潤〔NP〕與工程資本金〔EC〕的比率。即工程資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤參考值，說明用工程資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求。163.5償債能力分析1.對于借款工程：通過計算利息備付率和償債備付率指標，判斷工程的償債能力。借款歸還期＝借款歸還后開始出現(xiàn)盈余年份－開始借款年份＋當年借款額／當年可用于還款的資金額

需注意的是，該借款歸還期只是為估算利息備付率和償債備付率指標所用，不應與利息備付率和償債備付率指標并列。172.融資租賃固定資產(chǎn)可視同購置的固定資產(chǎn)一樣計提折舊，同時按稅法規(guī)定，融資租賃費用不應在所得稅前扣除，因此工程評價中融資租賃費用的支付，可視作歸還本金處理，按要求的期限和數(shù)額逐年歸還。3.本“方法與參數(shù)〞給出的公式是基于我國所得稅后還款的要求，并根據(jù)債權(quán)人要求的還款條件〔期限和利率〕按最大還款資金能力計算。184.利息備付率〔ICR〕：在借款歸還期內(nèi)的息稅前利潤〔EBIT〕與應付利息〔PI〕的比值，它從利息資金來源的充裕性角度反映工程償付債務利息的保障程度。利息備付率應分年計算。利息備付率高，說明利息償付的保障程度高。利息備付率應當大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。195.償債倍付率〔DSCR〕：表示可用于還本付息的資金歸還借款本息的保障程度。式中：EBITDA----息稅前利潤加折舊和攤銷；TAX----企業(yè)所得稅；PD----應還本付息金額，包括還本金額和計入總本錢費用的全部利息。DSCR應大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。206.資產(chǎn)負債率〔LOAR〕式中：TL----期末負債總額；TA----期末資產(chǎn)總額。適度的資產(chǎn)負債率，說明企業(yè)經(jīng)營平安、穩(wěn)健，具有較強的籌資能力，也說明企業(yè)和債權(quán)人的風險較小。213.6財務生存能力分析根據(jù)財務方案現(xiàn)金流量表，綜合考察項目計算期內(nèi)各年的投資活動、融資活動和經(jīng)營活動所產(chǎn)生的各項現(xiàn)金流入和流出，計算凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金，分析工程是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營。221.擁有足夠的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量是財務可持續(xù)的根本條件，特別是在運營初期。

2.各年累計盈余資金下不出現(xiàn)負值是財務生存的必要條件。財務方案現(xiàn)金流量表是工程財務生存能力分析的根本報表，其編制根底是財務分析輔助報表和利潤與利潤分配表。233.7非經(jīng)營性工程的財務分析沒有營業(yè)收入的非經(jīng)營性工程：不進行盈利能力分析，主要考察工程財務生存能力。此類工程通常需要政府長期補貼才能維持運營，應合理估算工程運營期各年所需的政府補貼數(shù)額，并分析政府補貼的可能性與支付能力。24有營業(yè)收入的非經(jīng)營性工程：〔1〕營業(yè)收入在補償生產(chǎn)經(jīng)營消耗、繳納流轉(zhuǎn)稅、歸還借款利息、計提折舊和歸還借款本金后尚有盈余，說明工程在財務上有盈利能力和生存能力，其財務分析與一般工程根本相同?！?〕對一定時期內(nèi)收入缺乏以補償全部本錢費用，但通過在運行期內(nèi)逐步提高價格水平，可實現(xiàn)其