中遠?？厣疃妊芯啃袠I(yè)景氣延續(xù)業(yè)務發(fā)展可期

中遠?？厣疃妊芯?行業(yè)景氣延續(xù)業(yè)務發(fā)展可期1、

中遠?？兀河暄╋L霜十數(shù)載，康莊大道向前迎1.1、

過去：業(yè)務多元引風險，重整旗鼓歸集運中遠海運控股股份有限公司（簡稱“中遠?？亍保爸袊h洋”）是中遠海運集

團航運及碼頭經(jīng)營主業(yè)上市旗艦企業(yè)和資本平臺。公司成立于

2005

年

3

月

3

日，

分別于

2005、2007

年先后在香港、上海證券交易所成功上市。上市初期，公司

是以集裝箱運輸為核心的集運服務商，2007

年

11

月公司通過收購母公司中遠集

團下的干散貨資產(chǎn)，形成了集運+干散的雙海運業(yè)務結(jié)構(gòu)。然而，雙核的經(jīng)營結(jié)

構(gòu)在后續(xù)的經(jīng)營中未能創(chuàng)造理想的效益，世界航運市場整體不景氣下，公司連年

大幅虧損，經(jīng)營風險逐年加劇。2015

年

12

月，公司與中海集團開展重組合并，

徹底剝離干散業(yè)務，重新專精于集運主業(yè)。1.2、

現(xiàn)在：橫縱布局產(chǎn)業(yè)鏈，集運業(yè)務世界領(lǐng)先近年來公司通過橫向并購東方海外、縱向延伸港口物流，集運業(yè)務已實現(xiàn)世界

領(lǐng)先。運力總量方面，公司運力總規(guī)模當前已達到

295.11

萬

TEU，全球運力份

額為

11.71%，大幅領(lǐng)先第三梯隊領(lǐng)軍者赫羅伯特

117.71

萬

TEU/4.6pct，穩(wěn)居

世界第二梯隊。運力調(diào)配方面，公司已實現(xiàn)航線網(wǎng)絡(luò)全球覆蓋，各主干航線均有

布局，主力運力投放于遠東-北美、遠東-歐洲、遠東地區(qū)三類航線上，投放比例

分別達到

25%、24%、18%。兩次并購推動公司集運業(yè)務量價雙升，收入增速持續(xù)快于同行。公司于

2016

年

承接中海集團全部集裝箱業(yè)務，推動公司貨運規(guī)模全航線大幅增長、全球集裝箱

貨量份額提高+3.1pct，完成階梯式跨越。而后續(xù)與東方海外的強強聯(lián)合更是激

發(fā)了公司貨量結(jié)構(gòu)的變革升華，公司國際貨量占比自

2018

年以來連續(xù)三年提高(

+6.5/4.1/0.9pct)，推動內(nèi)陸低運費箱量比例被動縮減，整體貨源價值得到優(yōu)化

提升。兩次并購所產(chǎn)生的經(jīng)營效益助力公司單箱收入實現(xiàn)連續(xù)四年穩(wěn)步上漲，期

間增幅持續(xù)強于運價指數(shù)(2020

年即期運價漲速過快，公司現(xiàn)存的大量低價長期

合約拖累了單箱收入的漲幅)，量價推動下公司近五年營收CAGR高達21.40%，

大幅領(lǐng)先于同行馬士基(-0.28%)、赫伯羅特(7.63%)、長榮海運(9.13%)等。公司集運業(yè)務收入實現(xiàn)連續(xù)五年正增長，美歐亞航線是主要創(chuàng)收來源。2020

年

公司實現(xiàn)集運業(yè)務總收入

1660.09

億元，同比增長

14.64%，已連續(xù)五年實現(xiàn)正

增長；從細分航線來看，跨太平洋航線、亞歐航線、亞洲區(qū)內(nèi)航線收入占比分別

達到

29.75%、21.89%、25.58%，合計占比接近八成。展望未來，各國際航線

收入占比預計將隨著公司全球化戰(zhàn)略的深入發(fā)展而進一步提高。東方海外對公司的業(yè)績貢獻較大，合并報表中的少數(shù)股東損益主要來源于東方

海外的公眾股份。東方海外憑借較強的盈利能力顯著優(yōu)化了公司的整體業(yè)績，經(jīng)

計算

2020

年東方海外為公司貢獻的歸母凈利潤額為

44.18

億元，占公司全年歸

母凈利潤的比重高達

45%。另外，由于公司在對東方海外的并購中保留了

25%

的公眾股份(受股份配售影響，當前比例已提升至

26.34%)，因此公司每年都會

產(chǎn)生較大數(shù)額的少數(shù)股東損益，2018-2021H1

由公眾股份產(chǎn)生的少數(shù)股東損益

分別達到

1.86/23.52/14.73/47.83

億元。公司持續(xù)推進港口業(yè)務成長和全球化布局，港口/碼頭網(wǎng)絡(luò)不斷豐富優(yōu)化，總體

運營能力持續(xù)增強。截至

2021

年

6

月

30

日，中遠?？仄煜轮羞h海運港口在全

球

36

個港口投資

45

個碼頭，共營運

357

個泊位，包括

210

個集裝箱泊位，總

目標年處理能力達

1.36

億標準箱，碼頭網(wǎng)絡(luò)遍及中國沿海五大港口群、歐洲、

南美洲、中東、東南亞及地中海等地區(qū)。港口的全球化布局不僅與公司的主業(yè)形成了航港協(xié)同，還為公司實現(xiàn)運輸網(wǎng)絡(luò)

的海陸延伸提供了關(guān)鍵節(jié)點。例如，公司旗下的“中歐陸海快線”項目便是倚靠

全資控股的比雷埃弗斯港成功完成了將箱貨由地中海向中東歐地區(qū)直接轉(zhuǎn)運的

海陸跨越，新路徑