氧化鋁期貨合約細(xì)則介紹及上市點評

關(guān)于氧化鋁期貨上市交易有關(guān)事項的通知一、上市時間：氧化鋁期貨自2023年6月19日（周一）起上市交易，當(dāng)日08:55-09:00集合競價，09:00開盤。二、交易時間每周一至周五，09:00-10:15、10:30-11:30和13:30-15:00。連續(xù)交易時間，每周一至周五21:00-次日01:00。法定節(jié)假日前第一個工作日（不包含周六和周日）的連續(xù)交易時間段不進(jìn)行交易。?

三、掛牌合約：AO2311、AO2312、AO2401、AO2402、AO2403、AO2404、AO2405、AO2406。四、掛牌基準(zhǔn)價：由上期所在上市前一交易日公布。五、交易保證金和漲跌停板交易保證金為合約價值的9；漲跌停板幅度為±7

，首日漲跌停板幅度為其2倍。六、持倉公布：當(dāng)某一合約收盤后的持倉量達(dá)到4萬手（單邊）時。七、交易手續(xù)費：成交金額的萬分之零點一，平今倉交易暫免收交易手續(xù)費。八、申報費收?。阂娪冶?。重要提示：本報告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項下服務(wù)，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會因為關(guān)注、收到或1資料來源：上海期貨交易所

中信期貨研究所閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。氧化鋁期貨首批交割廠庫&倉庫重要提示：本報告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項下服務(wù)，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會因為關(guān)注、收到或2資料來源：上海期貨交易所

中信期貨研究所閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。氧化鋁期貨首批可交割商品：境內(nèi)注冊、境外認(rèn)可資料來源：上海期貨交易所

中信期貨研究所重要提示：本報告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項下服務(wù)，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。3氧化鋁期貨合約及業(yè)務(wù)規(guī)則重要提示：本報告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項下服務(wù)，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。4一、氧化鋁期貨合約四、氧化鋁期貨交割規(guī)則三、氧化鋁期貨風(fēng)控規(guī)則二、氧化鋁期貨上市對市場影響氧化鋁期貨合約氧化鋁期貨合約交易品種氧化鋁交易單位20噸/手報價單位元（人民幣）/噸最小變動單位1元/噸漲跌停板幅度上一交易日結(jié)算價±4合約月份1-12月交易時間上午9:00-11:30，下午1:30-3:00和交易所規(guī)定的其他交易時間最后交易日合約月份的15日（遇國家法定節(jié)假日順延，春節(jié)月份等最后交易日交易所可另行調(diào)整并通知）交割日期最后交易日后連續(xù)二個工作日交割品級氧化鋁，主要化學(xué)成分和主要物理性能應(yīng)當(dāng)符合國標(biāo)GB/T

24487-2022AO-1或者AO-2牌號的規(guī)定交割地點交易所指定交割地點最低交易保證金合約價值的5交割方式實物交割交割單位300噸交易代碼AO資料來源：上海期貨交易所

中信期貨研究所重要提示：本報告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項下服務(wù)，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。5一、交割單位氧化鋁期貨合約的交易單位為每手20噸，交割單位為每一倉單300噸，交割必須以每一標(biāo)準(zhǔn)倉單的整倍數(shù)交割二、質(zhì)量規(guī)定用于實物交割的氧化鋁，主要化學(xué)成分和主要物理性能應(yīng)當(dāng)符合國標(biāo)GB/T

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AO-1或者AO-2牌號的規(guī)定。每一標(biāo)準(zhǔn)倉單的氧化鋁，應(yīng)當(dāng)是交易所批準(zhǔn)的注冊品牌或者交易所認(rèn)可的生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)的商品，且應(yīng)當(dāng)附有相應(yīng)的質(zhì)量單證。每一標(biāo)準(zhǔn)倉單的國產(chǎn)氧化鋁，應(yīng)當(dāng)是同一企業(yè)生產(chǎn)、同一注冊商標(biāo)、同一牌號、同一包裝規(guī)格的商品組成，并且組成每一標(biāo)準(zhǔn)倉單的氧化鋁生產(chǎn)日期應(yīng)當(dāng)不超過連續(xù)15日，且以最早日期作為該標(biāo)準(zhǔn)倉單的生產(chǎn)日期。每一標(biāo)準(zhǔn)倉單的進(jìn)口氧化鋁，應(yīng)當(dāng)是同一企業(yè)生產(chǎn)、同一牌號、同一生產(chǎn)日期、同一包裝規(guī)格的商品組成。氧化鋁交割以凈含量進(jìn)行計量。每一標(biāo)準(zhǔn)倉單的實物溢短不超過±1，磅差不超過±0.3。每一標(biāo)準(zhǔn)倉單應(yīng)當(dāng)載明重量和件數(shù)，包裝應(yīng)當(dāng)符合交易所相關(guān)規(guī)定。標(biāo)準(zhǔn)倉單應(yīng)當(dāng)由交易所指定交割倉庫按規(guī)定驗收后出具，或者由指定氧化鋁廠庫按規(guī)定出具。重要提示：本報告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項下服務(wù)，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。6氧化鋁期貨合約上海期貨交易所氧化鋁期貨合約附件氧化鋁期貨合約重要提示：本報告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項下服務(wù)，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。7《上海期貨交易所氧化鋁期貨合約》附件三、交易所認(rèn)可的生產(chǎn)企業(yè)和注冊品牌用于實物交割的氧化鋁，應(yīng)當(dāng)是交易所批準(zhǔn)的注冊品牌或者交易所認(rèn)可的生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)的商品。具體的注冊品牌和認(rèn)可的生產(chǎn)企業(yè)，由交易所另行規(guī)定并公告。四、指定交割倉庫和指定氧化鋁廠庫指定交割倉庫和指定氧化鋁廠庫由交易所指定并另行公告，異地指定交割倉庫和指定氧化鋁廠庫升貼水標(biāo)準(zhǔn)由交易所規(guī)定并公告。氧化鋁期貨合約及業(yè)務(wù)規(guī)則重要提示：本報告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項下服務(wù)，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。8一、氧化鋁期貨合約四、氧化鋁期貨交割規(guī)則三、氧化鋁期貨風(fēng)控規(guī)則二、氧化鋁期貨上市對市場影響氧化鋁期貨上市對市場影響氧化鋁作為電解鋁上游主要原料，參與者眾多，亟需市場化的定價機(jī)制，我們認(rèn)為氧化鋁期貨的上市對于產(chǎn)業(yè)影響重大。主要體現(xiàn)在以下幾個方面：一是起到了價格發(fā)現(xiàn)的作用，使得氧化鋁價格走勢會更加趨于理性以及透明；二是為氧化鋁上下游企業(yè)提供了一個合理的對沖風(fēng)險的工具；三是氧化鋁期貨的上市有利于增加貿(mào)易流轉(zhuǎn)效率。重要提示：本報告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項下服務(wù)，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。9氧化鋁期貨上市對市場影響?

一、氧化鋁期貨上市是對現(xiàn)有定價模式的補(bǔ)充，起到價格發(fā)現(xiàn)作用國內(nèi)氧化鋁定價主要針對各主要產(chǎn)區(qū)及進(jìn)口港，海外氧化鋁價格主要看澳大利亞氧化鋁FOB價格，國內(nèi)外價差決定進(jìn)口窗口。國內(nèi)氧化鋁貿(mào)易以長單為主，通常采用電解鋁比例定價和現(xiàn)貨指數(shù)定價模式。由于近年來氧化鋁和原鋁價格走勢分化加大，電解鋁比例定價波動加劇提升交易違約風(fēng)險。因此，現(xiàn)貨指數(shù)定價逐漸成為市場的主流定價方式?，F(xiàn)貨指數(shù)定價（三網(wǎng)均價）：安泰科、百川和阿拉丁三家資訊機(jī)構(gòu)參考國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨市場成交情況分別給出現(xiàn)貨指數(shù)價格，市場以三網(wǎng)均價作為參考價格。指數(shù)定價有助于價格的公平和透明，但相較長單體量，現(xiàn)貨市場成交占比較小，實際成交量又難以完全統(tǒng)計，因此造成了資訊機(jī)構(gòu)采集現(xiàn)貨成交樣本偏小，但卻可以影響比例長單價格的情況。其次由于國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能分布集中，據(jù)統(tǒng)計，前七位集團(tuán)企業(yè)合計產(chǎn)能占全國總量的82%，且這些企業(yè)往往具有相應(yīng)的電解鋁的產(chǎn)能，會出現(xiàn)報價不透明的情況。因此氧化鋁期貨上市，將發(fā)揮其重要的價格發(fā)現(xiàn)功能，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供更為透明、公平的市場交易機(jī)制。重要提示：本報告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項下服務(wù)，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。10氧化鋁期貨上市對市場影響二、為氧化鋁上下游企業(yè)提供了一個合理的對沖風(fēng)險的工具氧化鋁高成本問題逐年凸顯，行業(yè)面臨虧損局面。國產(chǎn)礦供需緊平衡狀態(tài)，優(yōu)質(zhì)礦源不多，國產(chǎn)礦供應(yīng)在多年的政策環(huán)境下，已經(jīng)常態(tài)化的緊張，并不能滿足大型氧化鋁廠的全部產(chǎn)能生產(chǎn)。國內(nèi)對于進(jìn)口礦的需求仍然很強(qiáng)，需要儲備進(jìn)口礦的數(shù)量較多，從需求角度支撐進(jìn)口礦的價格會保持在一定高位。國內(nèi)企業(yè)在使用進(jìn)口礦上，因地理位置會產(chǎn)生較大差異。山東省內(nèi)企業(yè)因港口優(yōu)勢，運費成本偏低，但內(nèi)陸氧化鋁廠則在采購成本基礎(chǔ)上支付額外的運輸費用。綜合下來使用進(jìn)口礦和國內(nèi)礦成本相當(dāng)，導(dǎo)致內(nèi)陸高成本氧化鋁廠在礦石選擇上陷入困境，高成本地區(qū)的氧化鋁廠或因為嚴(yán)重虧損而不得不退出這個行業(yè)。中國氧化鋁產(chǎn)能快速擴(kuò)張，產(chǎn)能過剩壓力較大。對比電解鋁新投及復(fù)產(chǎn)規(guī)模來看，氧化鋁未來將延續(xù)偏過剩局面，氧化鋁過剩格局依舊在不斷對價格施壓。在氧化鋁的實際生產(chǎn)經(jīng)營過程中，為了避免鋁土礦及氧化鋁價格的不斷變化導(dǎo)致成本上升或利潤下降，氧化鋁企業(yè)可以采用期貨交易進(jìn)行套期保值，即在期貨市場上買賣數(shù)量相同但交易方向相反的期貨合約，使期貨和現(xiàn)貨市場交易的盈虧可以相互抵消。氧化鋁企業(yè)可以利用氧化鋁期貨鎖定企業(yè)生產(chǎn)成本或商品銷售價格，保持既定利潤，規(guī)避價格風(fēng)險。重要提示：本報告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項下服務(wù)，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。11氧化鋁期貨上市對市場影響三、氧化鋁期貨的上市有利于增加貿(mào)易流轉(zhuǎn)效率氧化鋁期貨作為標(biāo)準(zhǔn)合約，給予了氧化鋁上下游企業(yè)一個替代化的購銷途徑。近幾年在多重因素影響下，電解鋁行業(yè)限電和錯峰用電影響增加，下游電解鋁供給擾動較大，進(jìn)而影響氧化鋁實際需求。氧化鋁上游企業(yè)可以選擇通過賣出氧化鋁期貨合約去交割來作為賣貨的途徑。每年11月中旬到3月中旬采暖季期間，氧化鋁可能收到采暖季臨時性限產(chǎn)通知，進(jìn)而導(dǎo)致鋁廠面臨階段性采購現(xiàn)貨氧化鋁困難及長單氧化鋁發(fā)運效率下滑的風(fēng)險。因此氧化鋁期貨上市后，電解鋁企業(yè)也完全可以通過買入氧化鋁期貨合約去交割來作為買貨的途徑。重要提示：本報告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項下服務(wù)，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。12氧化鋁期貨上市對市場影響氧化鋁期貨合約及業(yè)務(wù)規(guī)則重要提示：本報告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項下服務(wù)，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。13一、氧化鋁期貨合約四、氧化鋁期貨交割規(guī)則三、氧化鋁期貨風(fēng)控規(guī)則二、氧化鋁期貨上市對市場影響一、保證金制度最低交易保證金為合約價值的5合約上市不同階段不同保證金（下圖）合約連續(xù)單邊的保證金：與鋁期貨保持一致氧化鋁期貨風(fēng)控規(guī)則合約上市不同階段不同保證金交易時間段氧化鋁期貨交易保證金比例合約掛牌之日起5交割月前第一月的第一個交易日起10交割月份第一個交易日起15最后交易日前二個交易日起20資料來源：上海期貨交易所

中信期貨研究所重要提示：本報告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項下服務(wù)，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。14氧化鋁期貨風(fēng)控規(guī)則二、持倉限額制度持倉限定為5萬手（單邊，100萬噸）期貨公司會員限倉比例：均為25非期貨公司和客戶持倉限制：交割月份對非期貨公司會員和客戶實行600手的數(shù)額限倉臨近交割月份、一般月份非期貨公司會員和客戶實行1800手、5000手?jǐn)?shù)額限倉持倉限額制度合約掛牌至交割月份合約交割月前第一個月交割月份某一期貨合約持倉量限倉比例(

)某一期貨合約持倉量限倉比例(

)和限倉數(shù)額(手)限倉數(shù)額(手)限倉數(shù)額(手)期貨公司會員非期貨公司會員客戶非期貨公司會員客戶非期貨公司會員客戶氧化鋁≥5萬手25≥5萬手101018001800600600＜5萬手50005000資料來源：上海期貨交易所

中信期貨研究所重要提示：本報告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項下服務(wù)，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。15氧化鋁期貨合約及業(yè)務(wù)規(guī)則重要提示：本報告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項下服務(wù)，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。16一、氧化鋁期貨合約四、氧化鋁期貨交割規(guī)則三、氧化鋁期貨風(fēng)控規(guī)則二、氧化鋁期貨上市對市場影響氧化鋁期貨交割規(guī)則一、交割商品：用于實物交割的氧化鋁，主要化學(xué)成分和主要物理性能應(yīng)當(dāng)符合國標(biāo)GB/T

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AO-1或者AO-2牌號規(guī)定每一倉單的溢短不超過±1

，重量誤差不超過±0.3注意：按照國家標(biāo)準(zhǔn)，氧化鋁共有AO-G、AO-1、AO-2三個牌號，主要化學(xué)成分和物理性能如下表AO-1和AO-2牌號沒有價格差，對于下游生產(chǎn)電解鋁沒有實質(zhì)性差別氧化鋁不同牌號主要化學(xué)、物理性能（國家標(biāo)準(zhǔn)：GB/T

24487-2022）牌號主要化學(xué)成分主要物理性能AI2O3SiO2Fe2O3Na2OCaO灼減比表面積粒徑小于45μm含量，不小于，不大于m2/g，不小于m2/g，不大于AO-G98.60.0180.0150.350.031.06020重要提示：本報告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項下服務(wù)，其中的觀點和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本報告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。17AO-298.50.0400.0200.550.041.06025AO-198.60.0200.0200.450.031.06020資料來源：中國國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會

中信期貨研究所二、最小交割單位：300噸（15手合約）氧化鋁主要是鐵路（集裝箱和棚車）和公路運輸，300噸的交割單位能夠適合兩種模式。三、包裝規(guī)格：每袋凈重量1.5±0.15噸常見的氧化鋁包裝規(guī)格有每袋1.4噸、1.5噸、1.55噸、1.58噸、1.6噸等規(guī)格，主要是企業(yè)為了適應(yīng)公路或鐵路運輸模式、充分利用運輸能力、降低運輸費用（30噸卡車裝載20袋1.5噸重的氧化鋁；27噸規(guī)格的鐵路集裝箱可裝載18袋1.55噸重的氧化鋁）。將氧化鋁包裝規(guī)格定為1.5±0.15噸，能夠覆蓋現(xiàn)貨市場90以上的包裝規(guī)格和市場份額。四、倉單有效期：生產(chǎn)日期起60天內(nèi)注冊倉單；180天有效期用于實物交割的氧化鋁有效期限為生產(chǎn)日期的180天以內(nèi)生產(chǎn)日期起60天內(nèi)或進(jìn)口日期60天內(nèi)注冊成倉單國產(chǎn)氧化鋁的生產(chǎn)日期是指包裝日期，進(jìn)口氧化鋁的生產(chǎn)日期指進(jìn)口貨物報關(guān)單上載明的進(jìn)口日期。重要提示：本報告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項下服務(wù)