公司金融的基本概念詳解

公司金融的基本概念ppt課件本文檔共121頁；當前第1頁；編輯于星期三\21點16分

安信公司在建行淮南市分行設立一個臨時賬戶，2002年4月1日存入20萬元，銀行存款年利率為2.6%。因資金比較寬松，該筆存款一直未予動用。2005年4月1日安信公司擬撤消該臨時戶，與銀行辦理銷戶時，銀行共付給安信公司21.34萬元。如果安信公司將20萬元放在單位保險柜里，存放至2005年4月1日，貨幣資金仍然20萬元。如果安信公司將20萬元投資于股市，到2005年４月１日，變現(xiàn)股票的價值可能大于21.34萬元,也可小于21.34萬元。

小案例：貨幣時間價值和風險價值的認識本文檔共121頁；當前第2頁；編輯于星期三\21點16分安信公司2002年4月1日存入的20萬元,2005年4月1日取出21.34萬元,1.34萬元就是20萬元3年貨幣時間價值；存放在保險柜里資金沒有增值；投資于股票市場20萬元3年貨幣時間價值可能大于1.34萬元或者小于1.34萬元,大于或小于1.34萬元的部分,就是20萬元的投資風險價值。本章就貨幣時間價值和風險價值等相關問題進行介紹。本文檔共121頁；當前第3頁；編輯于星期三\21點16分

第一節(jié)貨幣時間價值今天的一元錢與若干年后的一元錢并不相等本文檔共121頁；當前第4頁；編輯于星期三\21點16分一、貨幣時間價值的概念定義：貨幣時間價值（TVM）是指一定量的貨幣在不同時點上價值量的差額。貨幣時間價值的實質就是貨幣周轉使用后的增值額。本文檔共121頁；當前第5頁；編輯于星期三\21點16分貨幣時間價值的表示：絕對值：貨幣時間價值（利息額）相對值：貨幣時間價值率（利息率）特點：TVM不是針對風險和通貨膨脹因素的投資報酬率，它只是投資在時間上得到的回報，沒有任何風險。貨幣時間價值是企業(yè)投資報酬率的最低限。本文檔共121頁；當前第6頁；編輯于星期三\21點16分二、貨幣時間價值的計算PV—現(xiàn)值FV—未來值、終值I—利息i—利率A—在一定周期內連續(xù)發(fā)生的等額現(xiàn)金流n—計息的期數本文檔共121頁；當前第7頁；編輯于星期三\21點16分又稱將來值，是指現(xiàn)在一定量資金在未來某一時點上的價值，又稱本利和?，F(xiàn)值Presentvalue又稱本金,是指未來某一時點上的一定量資金折合到現(xiàn)在的價值。終值Futurevalue本文檔共121頁；當前第8頁；編輯于星期三\21點16分單利：只是本金計算利息，所生利息均不加入本金計算利息的一種計息方法。

I=P×i×n復利：不僅本金要計算利息，利息也要計算利息的一種計息方法

I=P(1+i)(1+i)……(1+i)－P=P〔(1+i)n－1〕本文檔共121頁；當前第9頁；編輯于星期三\21點16分（一）單利終值和現(xiàn)值的計算單利終值：FVn=PV+I=PV+PV×i×n=PV×(1+i×n)例1：某公司于1995年年初存入銀行10000元，期限為5年，年利率為10%，則到期時的本利和為：FV5=1000×(1+10%×5)=15000（元）本文檔共121頁；當前第10頁；編輯于星期三\21點16分單利現(xiàn)值：PV=FVn/(1+i×n)例2：某公司打算在3年后用60000元購置新設備，目前的銀行利率為5%，則公司現(xiàn)在應存入：PV=60000/(1+5%×3)=52173.91（元）本文檔共121頁；當前第11頁；編輯于星期三\21點16分

為復利終值系數可通過查復利終值系數表求得復利終值：（二）復利終值和現(xiàn)值的計算復利終值系數,(F/P，i，n)本文檔共121頁；當前第12頁；編輯于星期三\21點16分例3：某公司將100000元投資于一項目，年報酬率為6%，經過1年時間的期終金額為：

FV1=PV×(1+i)=100000×(1+6%)=106000（元）若一年后公司并不提取現(xiàn)金，將106000元繼續(xù)投資于該項目，則第二年年末的本利和為：FV2=PV×(1+i)n=100000×(1+6%)2=112360（元）則n年末的本利和為：

FVn=PV×(1+i)n=100000×(1+6%)n本文檔共121頁；當前第13頁；編輯于星期三\21點16分為復利現(xiàn)值系數，可通過查復利現(xiàn)值系數表求得復利現(xiàn)值：復利現(xiàn)值系數，（P/F，i，n）本文檔共121頁；當前第14頁；編輯于星期三\21點16分例4：某人擬在5年后獲得本利和10000元，假設投資報酬率為10%，那他現(xiàn)在應該投入多少元？

PV=10000×（1+10%）-5=6209

貼現(xiàn)：由終值求現(xiàn)值的過程稱為“貼現(xiàn)”，把此時的利率稱為“貼現(xiàn)率”。本文檔共121頁；當前第15頁；編輯于星期三\21點16分年金：是指一定期間內每期相等金額的收付款項。折舊、利息、租金、保險費等通常表現(xiàn)為年金的形式。年金的特點：（1）收付同方向：現(xiàn)金流出或者現(xiàn)金流入；（2）各期金額相等；（3）間隔期（時間）相等。（三）年金終值和現(xiàn)值的計算本文檔共121頁；當前第16頁；編輯于星期三\21點16分分類普通年金預（即）付年金遞延年金永續(xù)年金本文檔共121頁；當前第17頁；編輯于星期三\21點16分

（1）普通年金(A)是指一定時期內每期期末等額的系列收付款項，又稱后付年金。1、普通年金（2）普通年金終值(FVAn)是一定時期內每期期末等額收付款項的復利終值之和。計算公式如下：本文檔共121頁；當前第18頁；編輯于星期三\21點16分

A(1+i)0

A(1+i)1

A(1+i)n-1021n-1nAAAA……年金終值系數（F/A，i，n）本文檔共121頁；當前第19頁；編輯于星期三\21點16分例5：從現(xiàn)在起，每年年末存入1638元，銀行利率為10%，請問5年后有多少錢？解：FVA5

本文檔共121頁；當前第20頁；編輯于星期三\21點16分償債基金：是指為了在約定的未來某一時點清償某筆債務或積聚一定數額的資金而必須分次等額形成的存款準備金。計算：是普通年金終值的逆運算（已知年金終值F，求年金A）

A=FVAn÷FVIFAi,n本文檔共121頁；當前第21頁；編輯于星期三\21點16分例6：假設某企業(yè)有一筆4年后到期的借款1000萬元，若存款年復利率為10%，則為償還該借款應建立的償債基金為多少？解：A=1000×1/(F/A，10%，4)=215.4萬元本文檔共121頁；當前第22頁；編輯于星期三\21點16分(3)普通年金現(xiàn)值(PVAn)

是指一定時期內每期期末等額收付款項的復利現(xiàn)值之和。A(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-n021n-1nAAAA……本文檔共121頁；當前第23頁；編輯于星期三\21點16分年金現(xiàn)值系數（P/A，i，n）本文檔共121頁；當前第24頁；編輯于星期三\21點16分資本回收額:是在給定的年限內等額回收初始投資或清償所欠債務的價值指標。

是年金現(xiàn)值的逆運算(已知年金現(xiàn)值P，求年金A）

本文檔共121頁；當前第25頁；編輯于星期三\21點16分例8：假定以8%的利率借款100000元，投資于某個壽命為10年的項目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？解：A=PVAn×1/(P/A，8%，10)=100000×1/6.710=100000×0.149=14900元本文檔共121頁；當前第26頁；編輯于星期三\21點16分

2、即付年金（1）即付年金是指一定時期內每期期初等額收付的系列款項。又稱先付年金。（2）即付年金終值是一定時期內每期期初等額收付款項的復利終值之和。計算如下：即付年金與普通年金的區(qū)別僅在于付款時間的不同。本文檔共121頁；當前第27頁；編輯于星期三\21點16分即付年金與普通年金比較圖即付年金普通年金AAAAAAAAAA021n-1n-2n021n-1n-2n先付年金終值系數[（F/A，i，n+1)-1]本文檔共121頁；當前第28頁；編輯于星期三\21點16分例9：某人每年年初存入銀行1000元，銀行存款利率為6%，到第10年末他能從銀行取回多少錢？解：或：本文檔共121頁；當前第29頁；編輯于星期三\21點16分(3)即付年金現(xiàn)值是每期期初等額收付的系列款項的復利現(xiàn)值之和。即付年金AAAAA

021n-1n-2n本文檔共121頁；當前第30頁；編輯于星期三\21點16分先付年金現(xiàn)值系數[（P/A，i，n-1)+1]本文檔共121頁；當前第31頁；編輯于星期三\21點16分例10：5年分期付款購物，每年初支付1000元，銀行利率為4%，該項分期付款相當于一次現(xiàn)金支付的購價是多少？解：或:本文檔共121頁；當前第32頁；編輯于星期三\21點16分3、遞延年金（1）遞延年金：是指等額收付款項不是從第一期開始，而是隔若干期后才開始發(fā)生的每期期末等額收付款項。102mM+2M+1M+n……012nAAA（2）遞延年金終值：計算方法與普通年金相同，注意計息期數。本文檔共121頁；當前第33頁；編輯于星期三\21點16分（3）遞延年金現(xiàn)值：是從若干期后開始發(fā)生的每期期末等額收付款項的現(xiàn)值之和。方法1：先求后n期年金在m期末的現(xiàn)值，再將該值貼現(xiàn)，求第1期期初的現(xiàn)值。本文檔共121頁；當前第34頁；編輯于星期三\21點16分方法2：將m+n期普通年金的現(xiàn)值減去m期普通年金的現(xiàn)值。本文檔共121頁；當前第35頁；編輯于星期三\21點16分例11：某人向銀行貸款購房，銀行貸款的年利率為8%，協(xié)議規(guī)定前5年不用還本付息，從第6年至第20年每年年末償還本息20000元，問這筆款項的現(xiàn)值應是多少？解：或：本文檔共121頁；當前第36頁；編輯于星期三\21點16分4、永續(xù)年金（1）永續(xù)年金：是指無限期連續(xù)等額收付款項的特種年金。永續(xù)年金可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮大的普通年金。永續(xù)年金沒有終止的時間，也就沒有終值（2）永續(xù)年金現(xiàn)值本文檔共121頁；當前第37頁；編輯于星期三\21點16分本文檔共121頁；當前第38頁；編輯于星期三\21點16分例12：某公司擬建立一項永久性的科研獎勵基金，每年計劃頒發(fā)120000元獎金，若銀行利率為8%，現(xiàn)在應存入多少錢？解：例13：G公司優(yōu)先股每年年終股利均為0.20元/股，該優(yōu)先股的合理價格是多少？（假設貼現(xiàn)率為15%）元本文檔共121頁；當前第39頁；編輯于星期三\21點16分思考如現(xiàn)金流在一定時間內以固定速度增長（增長年金：年金A，年增長率為g，利率為i），則n期的增長年金如何計算其現(xiàn)值？本文檔共121頁；當前第40頁；編輯于星期三\21點16分例14：某公司擬購置一處房產，房主提出兩種付款方案的要求：

方案（1）：現(xiàn)在馬上付現(xiàn)款100萬元。

方案（2）：從第5年開始，每年年初支付20萬元，連續(xù)支付8年，共160萬元。

假設該公司的資金成本率為10％，你認為該公司應選擇哪個付款方案。

本文檔共121頁；當前第41頁；編輯于星期三\21點16分分析：這是一個比較兩個方案現(xiàn)值的問題。第1個方案的萬元已經是現(xiàn)值，第2個方案是一個遞延年金問題。本文檔共121頁；當前第42頁；編輯于星期三\21點16分法一：PVA＝20×PVIFA10%，8×PVIF10%，3＝20×5.335×0.751=80.13萬元法二：PVA＝20×PVIFA10%，11-20×PVIFA10%，3＝20×6.495-20×2.487=80.16萬元法三：PVA＝20×PVIFA10%，8×（1+10%）×PVIF10%，4＝20×5.335×1.1×0.683=80.16萬元方案（2）相當于目前付現(xiàn)款80.13萬元，小于方案（1）的數額100萬元，故應當采用方案（2）。本文檔共121頁；當前第43頁；編輯于星期三\21點16分三、時間價值計算中的幾個特殊問題1、不等額系列付款的計算：在經濟管理中，更多的情況是每次收入或付出的款項并不相等。（1）不等額系列付款終值：應先分別計算不同時點付款的復利終值，然后再匯總。本文檔共121頁；當前第44頁；編輯于星期三\21點16分012n-1nAn(1+i)0A1(1+i)n-1A0(1+i)nAn-1(1+i)1AnAn-1A2A1A0本文檔共121頁；當前第45頁；編輯于星期三\21點16分（2）不等額系列付款現(xiàn)值：應先分別計算不同時點付款的復利現(xiàn)值，然后再匯總。012n-1nA0(1+i)-0An-1(1+i)-(n-1)An(1+i)-nA1(1+i)-1

An

An-1

A2

A1

A0本文檔共121頁；當前第46頁；編輯于星期三\21點16分計算：1、投資資金的現(xiàn)值：例15：萬里公司欲投資建設一公路，預計投資期和營運期間現(xiàn)金流量如下表所示，問公司該項目是否可行？（單位：萬元，復利利率6%）投資期3年投資額（期初）營運期20年收入額（期末）第1年第2年第3年前5年后15年3000400050006001000本文檔共121頁；當前第47頁；編輯于星期三\21點16分2、營運收入的現(xiàn)值：3、投資收益現(xiàn)值：PV2-PV1=8212.27-11222=-3009.73<0顯然，該項目不可行。本文檔共121頁；當前第48頁；編輯于星期三\21點16分4、如果后15年每年的營運收入增加到1500萬元，項目可行否？則該項目可行本文檔共121頁；當前第49頁；編輯于星期三\21點16分2、計息期短于一年時時間價值的計算按國際慣例，利率是指的年利率。但在現(xiàn)實生活中，計息期常短于一年，如半年，季，月等，則對期利率和計息期數應加以換算。換算公式如下：本文檔共121頁；當前第50頁；編輯于星期三\21點16分例16：某企業(yè)于年初存入10萬元，在年利率為10%，半年復利一次的情況下，到第10年末，該企業(yè)能得到多少本利和？解：本文檔共121頁；當前第51頁；編輯于星期三\21點16分3、貼現(xiàn)率和期數的確定1）根據已知的終值和現(xiàn)值求出換算系數；2）根據換算系數和有關系數表求貼現(xiàn)率或期數；本文檔共121頁；當前第52頁；編輯于星期三\21點16分例17：把100元存入銀行，按復利計算，10年后可獲本利和為259.4元，問銀行存款的利率應為多少？解：查復利現(xiàn)值系數表，與n=10相對應的貼現(xiàn)率中，10%的系數為0.386，因此，利息率i=10%。本文檔共121頁；當前第53頁；編輯于星期三\21點16分例18：某公司有120000元，擬投入報酬率為8%的投資項目，經過多少年才可使現(xiàn)有貨幣增加1倍？FVn=120000×(1+8%)n

240000=120000×(1+8%)n即：（F/P,8%,n）=2查復利終值系數表，在i=8%的項下尋找2，最接近的值為：（F/P,8%,9）=1.999所以：n=9本文檔共121頁；當前第54頁；編輯于星期三\21點16分插值法若無法找到恰好等于換算系數

的系數值，則應在表中找與

最接近的兩個左右臨界系數值，設為，讀出所對應的臨界利率i1、i2或臨界期間n1、n2，然后按下式計算出i或n。本文檔共121頁；當前第55頁；編輯于星期三\21點16分年金現(xiàn)值系數：利率：8%？9%1%x%6.7106.6670.0436.4180.292計算出PVIFAi,10=6.667，則利率為多少？本文檔共121頁；當前第56頁；編輯于星期三\21點16分例19：某企業(yè)擬購買一臺柴油機，更新目前的汽油機。柴油機價格較汽油機高出2000元，但每年可節(jié)約燃料費用500元。若利率為10%，求柴油機應至少使用多少年對企業(yè)而言才有利？解：PVIFA=P/A=2000/500=4查普通年金現(xiàn)值系數表，無法找到恰好為4的系數值，于是查找左右兩個臨界值為：

對應的臨界期間為n1=6，n2=5。則：本文檔共121頁；當前第57頁；編輯于星期三\21點16分4、通貨膨脹的實際利率名義利率是不考慮通貨膨脹因素，只是以名義貨幣表示的利息與本金之比，是市場通行的利率。實際利率是扣除了通貨膨脹率之后的真實利率。引例本文檔共121頁；當前第58頁；編輯于星期三\21點16分4、通貨膨脹的實際利率你以8%的名義利率向銀行存入1000元，那么一年之后你能得到1080元。但這并不意味著你的投資價值真的增加了8%。假設這一年的通貨膨脹率亦為8%，那么就意味著去年價值1000元的商品其成本也增加了8%，即變?yōu)?080元。因此你的存款的實際終值將變?yōu)椋?/p>

本文檔共121頁；當前第59頁；編輯于星期三\21點16分當存在通貨膨脹時，需要計算實際利率實際利率的計算可以通過下式得到：對于上面的那個例子，它的實際利率是這樣計算出來的：本文檔共121頁；當前第60頁；編輯于星期三\21點16分四、證券估價

—資金的時間價值應用領域之一1、價值的含義

帳面價值：歷史成本計價入帳的資產價值。市場價值：一項資產在市場上的交易價格。

內在價值：在對所有影響因素（資產、收益、現(xiàn)金流量、預期和管理）都正確估計后，一項資產或證券應有的價值。

本文檔共121頁；當前第61頁；編輯于星期三\21點16分2、證券價值評估及其思路

（1）證券的價值評估，也就是論證證券的內在價值。（2）普遍使用的估價方法：對該項投資形成的未來收益進行折現(xiàn)值的計算，即現(xiàn)金流貼現(xiàn)法，也稱收益貼現(xiàn)模型。三步驟：1）估計投資對象的未來現(xiàn)金流量；2）選擇可以準確反映投資風險的貼現(xiàn)率；3）根據投資期限對現(xiàn)金流進行貼現(xiàn)。（3）關鍵是選擇可以準確反映投資風險的貼現(xiàn)率。本文檔共121頁；當前第62頁；編輯于星期三\21點16分證券估價的基本模型P：證券價值，CIt:t時間得到的現(xiàn)金流入量，r:必要的報酬率，n:現(xiàn)金流量發(fā)生的次數本文檔共121頁；當前第63頁；編輯于星期三\21點16分債券的構成要素債券面值票面利率到期日

債券是債務人向債權人發(fā)行的，在約定時間支付一定比例的利息，并在到期時償還本金的一種有價證券。3、債券價值評估本文檔共121頁；當前第64頁；編輯于星期三\21點16分3、債券價值評估（1）貼現(xiàn)法確定有價證券的價值按還本付息的方式，債券大體為三類：——到期一次支付本息；——定期付息、到期還本；——定期付息、沒有到期日（永久性債券）。

本文檔共121頁；當前第65頁；編輯于星期三\21點16分

——到期一次支付本息債券的價值計算公式：

其中：PB表示債券的價格，Ａ表示債券到期時的本利和，r表示貼現(xiàn)率，n表示債券到期前的剩余期限。本文檔共121頁；當前第66頁；編輯于星期三\21點16分例20：某企業(yè)擬購買另一企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券，該債券面值為1000元，期限5年，票面利率為10%，不計復利，當前市場利率為8%，該債券發(fā)行價格為多少時，企業(yè)才能購買？本文檔共121頁；當前第67頁；編輯于星期三\21點16分——定期付息、到期還本債券的價值計算公式：其中：Ｃ表示定期支付的利息，Ｍ表示債券的面值。本文檔共121頁；當前第68頁；編輯于星期三\21點16分例21：面值為1000美元，票面利率為10%，期限為10年的息票債券，若投資人要求的必要報酬率為11.75%，計算債券市價。本文檔共121頁；當前第69頁；編輯于星期三\21點16分

——定期付息、沒有到期日的債券的價值計算公式：其中：Ｃ表示定期支付的利息。本文檔共121頁；當前第70頁；編輯于星期三\21點16分例22：5年前發(fā)行的一種第20年末一次還本100元的債券，債券票面利率為6%，每年年末付一次利息，第5次利息剛剛付過，目前剛發(fā)行的與之風險相當的債券，票面利率為8%，計算該舊式債券目前的市場價格應為多少？本文檔共121頁；當前第71頁；編輯于星期三\21點16分

（2）影響債券價格波動的主要因素——貼現(xiàn)率，即利率的變化。此外，宏觀經濟因素、政治因素、自然因素、心理因素、技術因素、國際關系因素等都會對股票行市產生影響。本文檔共121頁；當前第72頁；編輯于星期三\21點16分股票的構成要素股票價值股票價格股利股票的價值是指其預期的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。股利是公司從稅后利潤中分配給股東的一種報酬。

開盤價、收盤價、最高價、最低價

4、股票價值評估

本文檔共121頁；當前第73頁；編輯于星期三\21點16分4、股票價值評估

（1）一般公式：股票有別于永久性債券之處：股東的紅利是不確定的，因此，股票價格的計算遠比債券復雜。

其中：Ｄt是第t期的現(xiàn)金紅利,Vn是未來出售時預計的股票價格，n為持有期數。本文檔共121頁；當前第74頁；編輯于星期三\21點16分(2)股票價值的估計方法：零成長股票的價值。零成長股票指長期持有，未來股利固定不變的股票。（永續(xù)年金）固定成長股票的價值。固定成長股票指長期持有，股利按固定增長率增長的股票。（永續(xù)增長年金）短期持有，股利固定不變股票的價值。（基本模型）非固定成長股票的價值。非固定成長股票指長期持有，股利不固定的股票。（分析計算）本文檔共121頁；當前第75頁；編輯于星期三\21點16分(3)零成長股票的價值：永續(xù)年金

例：A公司的股票，預計股利為2元/股，股東要求的報酬率為10%，則該股票的價值？本文檔共121頁；當前第76頁；編輯于星期三\21點16分(4)固定成長股票的價值本文檔共121頁；當前第77頁；編輯于星期三\21點16分例：A公司股票，預計第一年股利為2元/股，股利增長率為6%，股東要求的報酬率為10%。則該股票的價值為：V＝2÷(10%－6%)本文檔共121頁；當前第78頁；編輯于星期三\21點16分（5）非固定成長股票的價值例題：1-3每年的股利為2元/股，第4年以后正常增長6%。i=10%。本文檔共121頁；當前第79頁；編輯于星期三\21點16分第二節(jié)風險與收益本文檔共121頁；當前第80頁；編輯于星期三\21點16分一般，投資有三種結果：確定的收益：結果唯一且已知。比如投資短期國債?！獰o風險投資可估計概率的收益：結果的種類（個數）已知，每種結果發(fā)生的可能性可估計。比如投資彩票。——有風險投資不確定的收益：結果的種類不知道，每種結果發(fā)生的可能性無法估計。比如大多數的投資項目。——有風險投資本文檔共121頁；當前第81頁；編輯于星期三\21點16分一、風險的概念含義：風險是指一定條件下和一定時期內可能發(fā)生的各種結果的變動程度。從財務的角度來說，風險主要是指無法達到預期收益的可能性。風險=損失？本文檔共121頁；當前第82頁；編輯于星期三\21點16分特征：風險是事件本身的不確定性，具有客觀性。投資決策時，是否去冒險以及冒多大的險，是可以選擇的，即主觀的。風險的大小隨時間的延續(xù)而變化，是一定時期的風險。風險是可測定概率的不確定性。對風險的研究著重在于如何減少損失。本文檔共121頁；當前第83頁；編輯于星期三\21點16分二、風險的分類從理財主體的角度市場風險（不可分散風險或系統(tǒng)風險）企業(yè)特有風險（可分散風險或非系統(tǒng)風險）經營風險財務風險本文檔共121頁；當前第84頁；編輯于星期三\21點16分市場風險：影響所有公司的因素所引起的風險。如戰(zhàn)爭、自然災害、經濟周期、通貨膨脹等。這類風險涉及所有企業(yè)，不能通過多樣化投資來分散，又稱系統(tǒng)風險。本文檔共121頁；當前第85頁；編輯于星期三\21點16分企業(yè)特有風險：發(fā)生于個別企業(yè)特有事件造成的風險。如罷工、訴訟失敗、失去銷售市場等。是隨機發(fā)生的，可以通過多樣化投資來分散，又稱非系統(tǒng)風險。

經營風險—公司生產經營的不確定性帶來的風險。

財務風險—是因借款而增加的風險，是籌資決策風險。本文檔共121頁；當前第86頁；編輯于星期三\21點16分三、風險報酬指投資人由于冒風險進行投資而獲得的超過無風險報酬的收益。又稱投資風險價值（RVI）風險報酬的兩種表示方法：風險報酬額風險報酬率本文檔共121頁；當前第87頁；編輯于星期三\21點16分風險報酬額指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬；風險報酬率指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值率的那部分額外報酬率，即風險報酬額與原投資額的比率。投資者進行風險投資要求的期望報酬率：期望投資收益率=無風險收益率+風險報酬率本文檔共121頁；當前第88頁；編輯于星期三\21點16分四、單項資產的風險與風險報酬衡量（一）確定投資收益的概率分布例23：ABC公司有兩個投資機會，A投資機會是一個高科技項目，該領域競爭很激烈，如果經濟發(fā)展迅速并且該項目搞得好，取得較大市場占有率，利潤會很大，否則利潤很小甚至虧本。B項目是一個老產品并且是必需品，銷售前景可以準確預測出來。假設未來的經濟情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關的概率分布和預期報酬率見下表：本文檔共121頁；當前第89頁；編輯于星期三\21點16分本文檔共121頁；當前第90頁；編輯于星期三\21點16分確定概率分布概率分布指所有可能的狀況及其概率。概率分布必須符合兩個要求：本文檔共121頁；當前第91頁；編輯于星期三\21點16分本文檔共121頁；當前第92頁；編輯于星期三\21點16分（二）計算期望報酬率又稱期望收益率該值表示投資結果的集中趨勢，即最可能出現(xiàn)的結果。該值越大，表明該項目可創(chuàng)造的收益越高。本文檔共121頁；當前第93頁；編輯于星期三\21點16分例23的期望報酬率計算結果：兩項目的期望報酬率都是15%，但B項目各種情況下的報酬率比較集中，而A項目比較分散，所以B項目的風險小些。本文檔共121頁；當前第94頁；編輯于星期三\21點16分（三）計算標準離差標準離差是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異，該指標反映投資收益率偏離期望收益率的絕對程度。δ越大，說明離散程度越大，風險也就越大。對期望報酬率相同的不同項目可進行比較。本文檔共121頁；當前第95頁；編輯于星期三\21點16分步驟：1、計算期望報酬率；2、把期望報酬率與每一結果相減，得到每一種可能結果與期望報酬率的差異；3、計算每一差異的平方，再乘以相應的概率，并把這些乘積匯總，得到概率分布的方差；4、開方，得到標準離差。本文檔共121頁；當前第96頁；編輯于星期三\21點16分例23的標準離差計算結果：本文檔共121頁；當前第97頁；編輯于星期三\21點16分（四）計算標準離差率標準差是一個絕對值，只能用來比較期望報酬率相同的各項投資的風險程度，而不能用來比較期望報酬率不同的各項投資的風險程度。為此需要計算標準離差率，即標準差與期望報酬率的比值。本文檔共121頁；當前第98頁；編輯于星期三\21點16分標準離差率反映了不同投資方案或項目間相對風險的大小，或每單位收益面臨的風險的大小。該指標反映投資項目風險的相對大?。豢捎迷撝笜藢ζ谕麍蟪曷什煌耐顿Y項目進行風險比較；V越大，項目的風險程度越大。本文檔共121頁；當前第99頁；編輯于星期三\21點16分例23的標準離差率計算結果：本文檔共121頁；當前第100頁；編輯于星期三\21點16分（五）計算風險報酬率風險報酬（收益）率公式：0VKRR=b·VRF投資總報酬率可表示為：本文檔共121頁；當前第101頁；編輯于星期三\21點16分式中：K——投資報酬率RF——無風險報酬率RR——風險報酬率V——風險程度（標準離差率）b——風險報酬系數，指一單位風險要求的收益（報酬）補償。由投資者主觀確定（經驗數據）。確定風險報酬系數b的方法：根據以往同類項目加以確定由公司領導或公司組織有關專家確定由國家有關部門組織專家確定本文檔共121頁；當前第102頁；編輯于星期三\21點16分1．根據以往的同類項目加以確定。例如，某企業(yè)準備進行一項投資，此類項目含風險報酬率的投資報酬率一般為20%左右，其報酬率的標準離差率為100%，無風險報酬率為10%，則由公式得：

2．由企業(yè)領導或企業(yè)組織有關專家確定。實際上，風險報酬系數的確定，在很大程度上取決于各公司對風險的態(tài)度。比較敢于承擔風險的公司，往往把值定得低些；反之，比較穩(wěn)健的公司，則常常把值定得高些。3．由國家有關部門組織有關專家確定。確定各行業(yè)的風險報酬系數，定期公布。本文檔共121頁；當前第103頁；編輯于星期三\21點16分如例23中，A項目的風險報酬系數為4%，B項目的風險報酬系數為5%，無風險報酬率為10%，則兩項目的投資報酬率分別為：本文檔共121頁；當前第104頁；編輯于星期三\21點16分五、投資組合的風險與收益衡量1、投資組合：將一筆錢同時投資到不同的項目上，就形成投資組合。俗稱“將雞蛋放在不同的籃子里”。本文檔共121頁；當前第105頁；編輯于星期三\21點16分2、投資組合的風險（1）證券組合對風險的影響：——一種證券的風險由兩部分組成：可分散風險和不可分散風險?！煞稚L險可以通過證券組合來消除（緩減）。——不可分散風險由市場變動而產生，不能通過證券組合消除，其大小可以通過β系數衡量。本文檔共121頁；當前第106頁；編輯于星期三\21點16分例：假設W和M股票構成一投資組合，各占組合的50%，它們的報酬率和風險情況如下表：年份W股票M股票股票組合200140%-10%15%2002-10%40%15%200335%-5%15%2004-5%35%15%200515%15%15%平均報酬率標準離差15%20.25%15%20.25%15%0%本文檔共121頁；當前第107頁；編輯于星期三\21點16分1040-10年份W報酬率（%）1040-10年份M報酬率（%）1040-10年份WM組合報酬率（%）本文檔共121頁；當前第108頁；編輯于星期三\21點16分結論由完全負相關的兩種證券構成的組合，可以將非系統(tǒng)風險全部抵消。但是，完全正相關的兩種證券的報酬率將同升或同降，其組合的風險將不減少也不擴大。兩種證券非完全相關時，投資組合只能抵消部分非系統(tǒng)風險，而不可能是全部。但是，組合中的證券種類越多，其分散的風險也越多。當證券組合中包括全部證券時，非系統(tǒng)風險將被全部分散掉，只承擔系統(tǒng)風險。本文檔共121頁；當前第109頁；編輯于星期三\21點16分相