霍爾曼辦公家具公司授信分析報告

霍爾曼辦公家具公司授信分析報告本文檔屬于武漢高校金融系課堂作業(yè)，僅供參考目錄TOC\o"1-5"\h\z一、財務(wù)報表項目分析2\o"CurrentDocument"（一）資產(chǎn)負債表分析2（二）負債與全部者權(quán)益4（三）.損益5二、財務(wù)比率分析7（一）、盈利實力7\o"CurrentDocument"（二）、償債實力8.短期償債實力8.長期償債實力8（三）.營運實力9三、現(xiàn)金流分析10四、授信結(jié)論16\o"CurrentDocument".整體分析總結(jié)16\o"CurrentDocument".授信推斷17率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.322.392.772.1以上四項指標體現(xiàn)企業(yè)有效利用各類資產(chǎn)的實力，存貨周轉(zhuǎn)率逐年提高，但肯定值始終低于行業(yè)水平較多，應(yīng)收帳款托收天數(shù)逐年降低，但肯定值始終高于行業(yè)水平肯定值。一方面是企業(yè)存貨余額較高，從銷售收入較高、企業(yè)處于發(fā)展期的實際狀況來看，或許存貨過多是由選購較多造成的。另一方面是應(yīng)收賬款肯定數(shù)額較多，這在前面的分析中已經(jīng)得到證明?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率、凈固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率統(tǒng)計期內(nèi)均漸漸上升且始終高于行業(yè)水平。這與企業(yè)銷售收入肯定值很高是密不行分的，整體來說資產(chǎn)利用效率遠高于行業(yè)水平。從全部指標都是處于向好的趨勢這一點來看，企業(yè)經(jīng)營管理效率不強,但始終處于改善之中。三、現(xiàn)金流分析CashflowstatementUNIT:$10002007年2008年凈銷售818412430減應(yīng)收賬款增量145497現(xiàn)金凈銷售803911933減產(chǎn)品銷售成本54248255減存貨增量45559加應(yīng)付賬款增量72374減預(yù)付賬款增量00（現(xiàn)金購買）53978440現(xiàn)金毛利潤26423493減營業(yè)費用23083390加折舊7173減預(yù)付費用增量3-35加應(yīng)付費用增量5390（現(xiàn)金營業(yè)費用）21873192現(xiàn)金營業(yè)利潤455301加其他收入00減其他費用86101利稅前現(xiàn)金利潤369200減利息費用119157減稅款支出95188加應(yīng)付稅款增量2117來自于經(jīng)營中的現(xiàn)金利潤176-128減償還到期長期債務(wù)7575減紅利支付00減資本支出49179減其它資本支出-1-11減長期投資增量00（自主性現(xiàn)金支出）123243外部融資前的現(xiàn)金流53-371加短期債務(wù)增量-61310加長期債務(wù)增量00加股票增量00現(xiàn)金增量-8-61Cashstatementappendix.一.經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品收到的現(xiàn)金818412430應(yīng)付賬款增量72374折舊7173應(yīng)付費用增量5390其他收入00應(yīng)付稅款增量2117經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計840112984應(yīng)收帳款增量145497產(chǎn)品銷售成本54248255存貨增量45559預(yù)付賬款增量營業(yè)費用23083390預(yù)付費用增量3-35其他費用86101利息費用119157稅款支出95188經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計822513112經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量合計176-128二.投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：投資活動現(xiàn)金流入小計長期投資增量00資本支出49179其它資本支出-1-11投資活動現(xiàn)金流出小計48168投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量合計-48-168三.籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：短期債務(wù)增量-61310長期債務(wù)增量00股票增量00籌資活動現(xiàn)金流入合計-61310償還到期長期債務(wù)7575紅利支付00籌資活動現(xiàn)金流出合計7575籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量合計-136235四.現(xiàn)金與等價物余額-8-61由霍爾曼公司07-08年現(xiàn)金流量表知，該公司在這兩年的現(xiàn)金增量均為負值，且2008年現(xiàn)金數(shù)額下降的幅度要遠超于2007年，同時綜合資產(chǎn)負債表中現(xiàn)金和有價證券兩項的變動狀況，可知該公司在2006-2008年間,可支配的高流淌性的現(xiàn)金類資產(chǎn)在逐年削減。該企業(yè)的現(xiàn)金支付實力值得懷疑。同時，該企業(yè)在現(xiàn)金流入不足的狀況下，將來經(jīng)營活動將會受到限制，財務(wù)風險較大。連續(xù)兩年企業(yè)資本支出均較大，且08年的資本支出增幅巨大，這與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略有關(guān)，結(jié)合盈利的狀況來看，該企業(yè)大額資本支出收到了較好的效果。同時值得關(guān)注的是產(chǎn)品銷售成本和營業(yè)費用的肯定值都較大，也肯定程度上反應(yīng)了企業(yè)銷售環(huán)節(jié)的運作效率不高。現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)表現(xiàn)金流入項目2007年(%)2008年(%)凈銷售98.1393.50應(yīng)付帳款增量0.862.81折舊0.850.55應(yīng)付費用增量0.640.68其他收入0.000.00應(yīng)付稅款增量0.250.13短期借款增量-0.732.33應(yīng)付賬款增量在現(xiàn)金流入中所占的比例在2008年達到了2.81%,印證了之前對應(yīng)付賬款肯定值大幅度增加的的視察?，F(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)表現(xiàn)金流出項目2007年(%)2008年(%)應(yīng)收帳款增量1.743.72銷售成本64.9761.81存貨增量0.544.17營業(yè)費用27.6525.38預(yù)付費用增量0.04-0.26其他費用1.030.76利息1.431.18稅費1.141.41到期債務(wù)0.900.56紅利0.000.00資本支出0.581.26長期投資增量0.000.00應(yīng)收賬款增量在現(xiàn)金流入中所占的比例在2008年達到了3.72%,存貨增量所占的比例在2008年達到了4.17%,印證了之前對應(yīng)收賬款肯定值大幅度增加的的視察。而由現(xiàn)金流量表附表可知，應(yīng)收賬款增量和存貨增量的大幅度增加是造成經(jīng)營性現(xiàn)金流量為負的一個緣由。2007年來自經(jīng)營中的現(xiàn)金利潤/本期到期的長期和短期債務(wù)二176/(75+0)=2.35,而2008年來自經(jīng)營中的現(xiàn)金利潤一項為負，兩年的計算表明2008年大幅度增加的應(yīng)收賬款和存貨對于該企業(yè)的償債實力影響巨大。綜合現(xiàn)金流入、流出結(jié)構(gòu)表，可以得出的結(jié)論是企業(yè)的賒銷賒購占總經(jīng)營活動的比例有了大幅度提高、對存貨的管理和運作存在肯定的問題。四、授信結(jié)論(一).整體分析總結(jié)依據(jù)之前的分析，目前霍爾曼公司發(fā)展趨勢良好，2007年從各項指標上來看應(yīng)當是企業(yè)的轉(zhuǎn)折之年，在08年有了大額度的借債進行固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)投入之后盈利實力得到了大幅度的提高?？偟膩砜丛诖蟓h(huán)境不發(fā)生改變以與管理層不出現(xiàn)致命失誤的前提下，在將來可預(yù)見的時期內(nèi)應(yīng)當始終保持盈利預(yù)期。公司在資產(chǎn)流淌性方面存在以下問題：首先是連續(xù)兩年凈現(xiàn)金流入負值且2008年降幅較大。其次是賒銷賒購的數(shù)額在2008年增長過多，一旦賒銷企業(yè)無法償還相關(guān)款項，會導致霍爾曼公司出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂的問題。同時，公司在存貨管理上值得關(guān)注，若長期保持現(xiàn)狀無法作出轉(zhuǎn)變，大批的存貨將是流淌性方面的隱患。假如現(xiàn)金流的問題得不到解決，會干脆影響甚至終結(jié)公司的發(fā)展。依據(jù)之前對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析，公司長期償債實力堪憂，始終有較大的償債壓力。綜上所述，霍爾曼公司在償債實力方面具有較嚴峻的問題，長期來看由于盈利實力提升的保障，償債實力有得到改善的可能。（二）.授信推斷鑒于霍爾曼公司短期流淌性存在問題，長期債務(wù)負擔較重的現(xiàn)狀，對該公司的貸款應(yīng)當慎重，現(xiàn)期不應(yīng)當對該公司進行其所要求的兩種形式的貸款發(fā)放?？紤]到該公司盈利實力強且應(yīng)收賬款額度高，可以實行票據(jù)貼現(xiàn)的方式幫助其解決短期流淌性不足的問題，這取決于該公司應(yīng)收賬款的詳細形式，需與公司協(xié)商后做出最終確定。若通過各方努力短期內(nèi)該公司的流淌性不足問題得到了根本改善，可以在進一步調(diào)研的基礎(chǔ)上考慮利用該企業(yè)機器設(shè)備、廠房等不動產(chǎn)作為抵押物進行抵押貸款的發(fā)放。一、財務(wù)報表項目分析（一）資產(chǎn)負債表分析（單位：$1000）流淌資產(chǎn)：項目2006年2007年2008年06-07增長率-5.67%07-08增長率-45.86%現(xiàn)金14113372應(yīng)收帳款12541399189611.56%35.53%存貨1160120517643.88%46.39%預(yù)付費用4750156.38%-70.00%流淌資產(chǎn)總計2602278737477.11%34.45%依據(jù)三年資產(chǎn)負債表的狀況分析可知，霍爾曼公司流淌資產(chǎn)有如下特占?八、、?1、流淌資產(chǎn)總規(guī)模逐年增加，2007年達到278.7萬美元，同比增加7.11%；2008年達到374.7萬美元,同比增加了34.45%。流淌資產(chǎn)的數(shù)額以與占總資產(chǎn)的比例與公司所處的行業(yè)有親密聯(lián)系，此案例中對償債實力的影響不明晰。2、連續(xù)兩期現(xiàn)金流為負o詳細現(xiàn)金流量狀況見第三部分現(xiàn)金流量分析。3、應(yīng)收帳款數(shù)量逐年上升，兩期增長率分別為H.56%和35.53%。且應(yīng)收賬款是流淌資產(chǎn)中數(shù)額最大的項目。很可能是由于實行了賒銷的信用營銷策略來節(jié)約成本、擴大市場。這與公司主營業(yè)務(wù)收入逐年增加是相對應(yīng)的，共同說明白公司處于上升勢頭。非流淌資產(chǎn)：項目06年07年08年07增長率08增長率固定資產(chǎn)6296747957.15%17.95%租賃1982022382.02%17.82%累計折舊20627735034.47%26.35%凈固定資產(chǎn)621599683-3.54%14.02%無形資產(chǎn)403950-2.5%28.21%非流淌資產(chǎn)總計661638733-3.48%14.89%霍爾曼公司非流淌資產(chǎn)有如下特點：1、固定資產(chǎn)總額、凈固定資產(chǎn)肯定值穩(wěn)中有升。2、2007年該公司累計折舊增長34.47%,遠遠高于固定資產(chǎn)的增長率7.15%。導致凈固定資產(chǎn)的負增長。3、2008年投入資金用于固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的投資后，凈固定資產(chǎn)、非流淌資產(chǎn)明顯增加。公司非流淌資產(chǎn)占資產(chǎn)總資產(chǎn)比例逐年下降，凈固定資產(chǎn)略顯不足，可能須要進一步投資。總的來說單從肯定值無法得到更多信息，須要考察資產(chǎn)利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等各項指標。（二）負債與全部者權(quán)益（單位:$1000）總體分析項目2006年2007年2008年流淌負債180018852676非流淌負債450375300全部者權(quán)益101311651504負債和全部者權(quán)益326334254480D/E2.2211.9401.980公司債務(wù)/債權(quán)比從06年的2.221降到了08年的1.98,主要是由于債權(quán)的肯定值增加；三年里流淌負債的比例在逐年增加，非流淌負債的比例在逐年削減。單由這一項可知公司長期償債實力在三年里有所增加而短期償債實力有所減弱。同時公司杠桿率較高，即表示公司自有資本不夠雄厚，同時每年的債息支付對于償還貸款是一個不利影響。流淌負債分析項目2006年2007年2008年銀行短期借款643582892當期到期的長期負債757575應(yīng)付帳款8369081282應(yīng)付費用205258348應(yīng)付稅款416279流淌負債總計180018852676銀行短期借款額在06-07年有所下降后于07-08年達到了89.2萬美元，但是流淌負債總額的大幅度增加是由應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付費用等項目的增長造成的。這說明白公司的資金來源多為營業(yè)環(huán)節(jié)中應(yīng)付項目產(chǎn)生的，成本比較低，并無因擔負銀行債務(wù)太多而違約的風險。止匕外，營業(yè)環(huán)節(jié)中應(yīng)付項目額度的增加也是霍爾曼公司整體業(yè)務(wù)擴張、向好的方向發(fā)展的一個體現(xiàn)。值得留意的是，公司近三年的銀行短期借款數(shù)額始終處于上升的狀態(tài),對于這些賬款的期限和償還狀況我們須要親密關(guān)注。（三）.損益利潤總額增長與構(gòu)成（單位:$1000）項目06年07年08年06-07增長率07-08增長率凈銷售75718184124308.10%51.88%銷售成本5089542482556.58%52.19%毛利潤24822760417511.20%51.27%銷售費用9061026162813.25%58.67%管理費用10191211168918.84%39.47%當期折舊7071731.43%2.82%營業(yè)費用總計19952308339015.69%46.88%營業(yè)利潤487452785-7.19%73.67%利息費用141119157-15.60%31.93%其他費用638610136.51%17.44%稅前利潤283247527-12.72%113.36%稅費10095188-5.00%97.89%凈利潤183152339-16.94%123.03%期末凈值10131165150415.00%29.10%統(tǒng)計的三年期間，凈銷售額逐年上升且07-08年出現(xiàn)了51.88%的大幅度增長，營業(yè)利潤、稅前利潤和凈利潤在07年下滑之后于08年出現(xiàn)井噴式增長。這體現(xiàn)了公司在08年極大拓寬了銷售渠道或者推出了更有競爭力的產(chǎn)品。整體來說該企業(yè)2008年購買了較多的無形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)并改進產(chǎn)品，使得公司將來獲利實力有較好的基礎(chǔ)。從肯定值上來看，公司在成本限制上做的較好，但是銷售成本和銷售費用增長速度超過了凈銷售額的增長速度，這一點上難以確定是與拓寬銷售渠道所須要的基礎(chǔ)資金投入有關(guān)，還是效率低下的緣由，從后面的比率分析可以得到部分確認是由于效率較為低下。二、財務(wù)比率分析（一）、盈利實力 （單位:$1000）項目2006年2007年2008年行業(yè)水平資產(chǎn)稅前利潤率8.67%7.21%11.76%12.10%資本稅前利潤率27.94%21.20%35.04%27.76%資產(chǎn)利潤率表示企業(yè)全部資產(chǎn)獲得收益的水平，全面反映了企業(yè)的獲利實力和投入產(chǎn)出狀況，2008年資產(chǎn)利潤率達到11.76%,接近行業(yè)水平。資本利潤率反映企業(yè)運用資本獲得收益的實力，2008年已達35.04%,高于行業(yè)水平。以上表明企業(yè)的獲利實力較好，資產(chǎn)的綜合運用效果趨近行業(yè)水平，成本費用的限制實力較好。各項盈利指標在08年均有明顯提升,同之前的損益表肯定值分析相結(jié)合來看，是一個較好的趨勢。（二）、償債實力L短期償債實力（單位:$1000）項目2006年2007年2008年行業(yè)水平流淌比率1.451.481.401.7速動比率0.800.840.740.9流淌比率和速動比率反映了該企業(yè)的短期償債實力。2008年公司的流淌比率為1.4低于行業(yè)水平的1.7,速動比率為0.74低于行業(yè)水平的0.9,整個統(tǒng)計區(qū)間的三年里該企業(yè)的這兩項指標均低于行業(yè)水平。從資產(chǎn)負債表的應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款肯定值較大可以得出企業(yè)存在大量的信用銷售和購入