2023年游戲行業(yè)分析報告

2023年游戲行業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、態(tài)勢態(tài)勢：游戲行業(yè)爆發(fā)正當(dāng)時，3年7倍增長 PAGEREFToc353871839\h31、智能終端普及，移動網(wǎng)民增多；大屏化趨勢 PAGEREFToc353871840\h52、玩家付費意愿增強和收入快速上升 PAGEREFToc353871841\h73、網(wǎng)絡(luò)帶寬提高，消除帶寬瓶頸 PAGEREFToc353871842\h84、商店+平臺將渠道拓展的更深更廣 PAGEREFToc353871843\h95、盈利模式已經(jīng)清晰且多樣化：由不可持續(xù)變得可持續(xù) PAGEREFToc353871844\h13二、行業(yè)標(biāo)桿分析：北緯通信 PAGEREFToc353871845\h141、經(jīng)驗豐富的新生代游戲公司 PAGEREFToc353871846\h14（1）歷史沿革 PAGEREFToc353871847\h14（2）游戲收入占比快速上升 PAGEREFToc353871848\h152、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)趨穩(wěn)，游戲業(yè)務(wù)打開成長空間 PAGEREFToc353871849\h16（1）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)短期內(nèi)跌幅放緩 PAGEREFToc353871850\h16（2）游戲業(yè)務(wù)收入開始爆發(fā) PAGEREFToc353871851\h16（3）營業(yè)利潤出現(xiàn)拐點，環(huán)比持續(xù)上升 PAGEREFToc353871852\h172、“大掌門”打響第一槍，公司游戲儲備充足 PAGEREFToc353871853\h18（1）成功的游戲擁有驚人的爆發(fā)力 PAGEREFToc353871854\h19（2）“大掌門”開始爆發(fā)，后續(xù)儲備游戲充足 PAGEREFToc353871855\h20①現(xiàn)有游戲盈利能力強勁，持續(xù)性較好 PAGEREFToc353871856\h20②儲備游戲有望持續(xù)爆發(fā) PAGEREFToc353871857\h23一、態(tài)勢態(tài)勢：游戲行業(yè)爆發(fā)正當(dāng)時，3年7倍增長從2023下半年開始，我國游戲行業(yè)尤其是智能游戲行業(yè)進入快速成長期的信號得到了明顯確認(rèn)，2023年我國手游行業(yè)延續(xù)了前兩年的高增速。信號一：2023年我國游戲市場規(guī)模同比增速40.9%，達到32億；智能機手游市場規(guī)模達到12.5億，同比增長140%，延續(xù)了前兩年150%左右的高增速，與前兩年不同的是基數(shù)較低的問題已經(jīng)不復(fù)存在，移動智能終端游戲行業(yè)進入快速成長期的信號得以確認(rèn)。據(jù)iResearch預(yù)測，智能游戲市場規(guī)模將從12年的12.5億，快速增長到15年的86億，三年增長7倍，其中2023年將達到32.2億，同比增長157.6%，而據(jù)我們同業(yè)內(nèi)人士交流獲悉，2023年iResearch的預(yù)測可能偏保守，今年市場規(guī)模同比就可能增長2-3倍，因為月收入達兩三千萬的游戲已經(jīng)開始快速出現(xiàn)，市場總規(guī)模將超40億。信號二：2023年月收入過百萬的手游產(chǎn)品只有幾款，到2023年已有十幾款手游產(chǎn)品達到千萬級別，現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)2023萬甚至3000萬月收入的手游。其中《大掌門》、《世界OL》、《神仙道》、《QQ御劍》、《忘仙》、《捕魚達人2》等皆榜上有名。在談到手游月收入過千萬的意義時，樂動卓越CEO邢山虎表示，手游用2年走完了頁游用5年，端游用10年發(fā)展的道路。十幾款手游月收入過千萬，標(biāo)志著手游市場繁榮的到來。據(jù)創(chuàng)新工廠李開復(fù)預(yù)計，2023年將會誕生單月收入破4000萬的手游，移動游戲整體市場規(guī)模將超50億。我們認(rèn)為目前手游行業(yè)正處于爆發(fā)前期，競爭格局方面尚不穩(wěn)定，各個巨頭的勢力分布還不清晰，開發(fā)商和渠道商也是百花齊放，百家爭鳴。智能滲透率大幅提升、移動互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)快速上升、玩家付費意愿增強和收入的上升、移動網(wǎng)絡(luò)帶寬的提升、渠道的創(chuàng)新及盈利模式更加清晰多樣化五大因素共同驅(qū)動行業(yè)爆發(fā)。1、智能終端普及，移動網(wǎng)民增多；大屏化趨勢2023-2023年我國移動互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)的復(fù)合增長率為52.8%，2023年達到4.2億。隨著3G用戶滲透率的提高及平板電腦的普及，移動互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)仍有較大提升空間。據(jù)iSuppli預(yù)計，2023年中國達到1.86億部。隨著2023年中國3G開始發(fā)力，3G用戶快速增長，中國智能機出貨量同比激增88.6%。據(jù)易觀智庫調(diào)查，2023年我國智能普及率33%，預(yù)計2023年將達到55%，而在終端方面，大屏化趨勢不可逆轉(zhuǎn)，這將極大提升手游游戲的體驗，未來將吸引更多新玩家。2、玩家付費意愿增強和收入快速上升隨著游戲內(nèi)容質(zhì)量的不斷提高以及大屏智能機的快速普及，游戲體驗快速上升，加之80后、90后成為主流玩家群體，玩家付費意愿與以前相比有了明顯增強，月消費也逐漸提高。據(jù)易觀國際調(diào)查統(tǒng)計，目前游戲玩家每月平均付費30元以上的比例明顯增多。此外，由于收入的上升以及網(wǎng)游道具增值較大，粘性較強，從月收入結(jié)構(gòu)看，高端用戶比例也呈現(xiàn)逐年上升態(tài)勢。3、網(wǎng)絡(luò)帶寬提高，消除帶寬瓶頸雖然網(wǎng)絡(luò)游戲并非帶寬消耗大戶，大多數(shù)網(wǎng)絡(luò)游戲，在進入游戲時對帶寬的要求比較高，游戲運行后所需要的帶寬就非常小了，平均下來，一款網(wǎng)絡(luò)游戲所需要的帶寬在80Kbps左右，一些非3D的網(wǎng)絡(luò)游戲，所需要的帶寬在40Kbps左右，理論上EDGE網(wǎng)絡(luò)就可以滿足。但隨著游戲復(fù)雜程度的提升，以及用戶多網(wǎng)絡(luò)任務(wù)同時運行習(xí)慣的養(yǎng)成，EDGE網(wǎng)絡(luò)越發(fā)顯得捉襟見肘，網(wǎng)游行業(yè)也遭遇發(fā)展瓶頸，而3G網(wǎng)絡(luò)的普及將這一瓶頸徹底打破，為手游行業(yè)的爆發(fā)奠定了基礎(chǔ)。4、商店+平臺將渠道拓展的更深更廣目前游戲產(chǎn)業(yè)鏈基本以平臺渠道商為中心，而按出現(xiàn)時間的早晚和地位，渠道商大體上可以分為以下幾種模式，目前這三種模式共存：（1）電信運營商（中移動、中聯(lián)通、中電信）（2）終端系統(tǒng)廠商（如Android和Apple等）（3）傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭（如騰訊、百度、盛大、網(wǎng)易等）以及新興移動互聯(lián)網(wǎng)門戶（如當(dāng)樂網(wǎng)、91助手、豌豆莢、UC、斯凱等）第一種，在終端系統(tǒng)和互聯(lián)網(wǎng)平臺出現(xiàn)之前，由于運營商在網(wǎng)絡(luò)、網(wǎng)關(guān)的先天壟斷，加之把持著豐富的用戶資源和先天的支付渠道優(yōu)勢，因此運營商在游戲分發(fā)方面一直處于壟斷地位。游戲目前是運營商流量變現(xiàn)的最佳方式，CP/SP主要負(fù)責(zé)提供游戲內(nèi)容，運營商進行流量和游戲收費主導(dǎo)產(chǎn)品銷售分成。這雖然對手游的行業(yè)規(guī)范起到一定作用，但渠道的封閉性直接導(dǎo)致了游戲開發(fā)商和代理商議價能力較差，壓制了開發(fā)商的積極性（運營商：SP：CP=3:4:3，對CP而言相比于其他平臺渠道獲利較低），對用戶體驗關(guān)注度不足，游戲質(zhì)量長期難以提高，對手游行業(yè)的發(fā)展長期壓制。第二種，隨著擁有龐大用戶群的互聯(lián)網(wǎng)巨頭如騰訊、百度、360等門戶網(wǎng)站逐漸加入游戲分銷渠道競爭的行列，渠道市場漸漸變得豐富起來，對游戲的快速推廣起到巨大作用。這階段是互聯(lián)網(wǎng)運營商控制資金流向，整合用戶產(chǎn)品，第三方支付系統(tǒng)無需電信運營商代收費，運營商只收流量費，運營商話語權(quán)大大降低。CP負(fù)責(zé)提供游戲內(nèi)容，互聯(lián)網(wǎng)運營商、SP和CP分成游戲收入。其次，當(dāng)樂網(wǎng)、91助手、豌豆莢、斯凱等新型移動互聯(lián)網(wǎng)廠商充當(dāng)了手游渠道推廣的另一支重要力量。和運營商及終端系統(tǒng)廠商相比，該類平臺更加開放，因此游戲門檻較低，但對開發(fā)者的分成相對較低（大部分約為5:5），極大的推動了手游市場的發(fā)展。第三種，AppStore和AndroidMarket的出現(xiàn)。離終端用戶更近的應(yīng)用商店模式漸漸成為游戲分發(fā)的重要渠道。由于終端系統(tǒng)直接面向用戶，該階段的渠道最為直接有效，由于渠道數(shù)量有限，因此同質(zhì)化競爭低，話語權(quán)也較強；同樣有CP負(fù)責(zé)提供游戲內(nèi)容，移動終端系統(tǒng)商與CP分成游戲收入。平臺+商店的創(chuàng)新在于：一是其運作模式比傳統(tǒng)運營商更加市場化，因此可以極大的激發(fā)開發(fā)者的積極性，游戲內(nèi)容形成良性循環(huán)；二是系統(tǒng)制造商和移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)離用戶端更近，因此可以將游戲直接推送至用戶眼前，渠道的拓展更加深入有效，范圍更加廣泛，這是Kjava游戲時代所遠(yuǎn)不能比的。目前各類渠道共同發(fā)力，手游行業(yè)也進入了前所未有的繁榮發(fā)展期。5、盈利模式已經(jīng)清晰且多樣化：由不可持續(xù)變得可持續(xù)移動互聯(lián)網(wǎng)用戶的快速增加及網(wǎng)絡(luò)帶寬的提升為手游行業(yè)的發(fā)展奠定了用戶基礎(chǔ)和硬件條件，而渠道的多樣化則將各種各樣的游戲以成本更低的方式擺在了玩家面前。但CP和SP開發(fā)和代理游戲歸根結(jié)底是要盈利，如果最終的盈利模式受到局限，那么手游行業(yè)依舊難以健康發(fā)展，可喜的是目前的盈利模式已經(jīng)非常清晰，由之前的不可持續(xù)變得可持續(xù)，已經(jīng)從傳統(tǒng)單一的下載付費、軟件購買和包月付費等不可持續(xù)模式，轉(zhuǎn)向試玩轉(zhuǎn)激活、關(guān)卡付費、免費使用-道具收費及內(nèi)嵌廣告等可持續(xù)的盈利模式。如道具收費能有效提升用戶黏性，延長游戲的生命周期，盡大程度的為CP和SP貢獻收入。而玩家的支付方式也從以前單一的靠運營商代扣發(fā)展成第三方支付/點卡/網(wǎng)銀等多種支付方式，為玩家付費提供極大方便，較高的提升了用戶體驗。二、行業(yè)標(biāo)桿分析：北緯通信1、經(jīng)驗豐富的新生代游戲公司公司是一家以游戲、短信增值、彩鈴、彩信、視頻等為核心業(yè)務(wù)的移動通信增值服務(wù)公司。（1）歷史沿革公司從成立至今一直專注于移動通信增值服務(wù)行業(yè)，核心業(yè)務(wù)方面主要經(jīng)歷過三次大的轉(zhuǎn)型：1）2023底開始與移動合作“移動168業(yè)務(wù)”，是“移動夢網(wǎng)創(chuàng)業(yè)計劃”的第一批創(chuàng)業(yè)者。2）2023年開始，全方位提供短信、彩信、彩鈴、WAP（上網(wǎng)）和IVR（語音雜志）等增值業(yè)務(wù)。3）2023年開始涉足游戲業(yè)務(wù)，年收入從不到200萬快速發(fā)展到2023年的8050萬。我們認(rèn)為，公司經(jīng)過十多年的發(fā)展，在移動增值業(yè)務(wù)領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗，無論在于運營商的關(guān)系方面還是對用戶需求習(xí)慣的把握方面都有較大優(yōu)勢，這將幫助公司在未來的移動增值服務(wù)行業(yè)競爭中取得領(lǐng)先優(yōu)勢。（2）游戲收入占比快速上升目前游戲、短信和彩鈴是公司的前三大業(yè)務(wù)。游戲承接了公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，公司從2023年開始組建游戲團隊，2023年手游收入開始爆發(fā)，占收比從2023年的1.4%快速上升到2023年的33.8%，躍升至第一大業(yè)務(wù)。2、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)趨穩(wěn)，游戲業(yè)務(wù)打開成長空間（1）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)短期內(nèi)跌幅放緩從半年度的收入變化看，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)并未出現(xiàn)大幅下滑趨勢，尤其是進入2023年下半年之后，短信、彩鈴等傳統(tǒng)增值業(yè)務(wù)收入并未出現(xiàn)顯著下滑，這一方面是由于移動用戶數(shù)仍在不斷上升，另一方面公司也在積極的在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上進行創(chuàng)新提升自身競爭力。我們認(rèn)為短期內(nèi)短信增值服務(wù)、彩鈴仍將在各自領(lǐng)域作為主要的信息交換方式，接下來有望止跌；而視頻及IVR業(yè)務(wù)則有望持續(xù)上升。（2）游戲業(yè)務(wù)收入開始爆發(fā)公司自2023年開始涉足游戲業(yè)務(wù)，2023年初正式成立“北極”手游工作室。受益于行業(yè)爆發(fā)，公司手游收入從2023年的197萬快速上升到2023年8050萬，而公司2023年10月開始在Android平臺獨家代理的“大掌門”網(wǎng)游不斷取得佳績，據(jù)我們調(diào)研得知，該款游戲近期月均收入已經(jīng)達到2023萬，其中公司代理的Android平臺收入約為1000萬，而大掌門去年10月份時安卓+IOS平臺收入剛過百萬，12月份時達到千萬級別，月收入呈爆發(fā)增長態(tài)勢。我們認(rèn)為游戲行業(yè)目前正在進入爆發(fā)式增長期，公司目前在代理及自研游戲方面有較多儲備，2023年隨著“大掌門”游戲的繼續(xù)發(fā)力，以及“末日之光OL”等多款游戲的陸續(xù)推出，手游將成為公司業(yè)績的最大爆發(fā)點。（3）營業(yè)利潤出現(xiàn)拐點，環(huán)比持續(xù)上升公司營業(yè)利潤從2023年四季度開始出現(xiàn)拐點，進入2023年由于公司游戲業(yè)務(wù)的快速增長，公司營業(yè)利潤開始環(huán)比回升。隨著12年四季度公司蜂巢網(wǎng)絡(luò)游戲的爆發(fā)，公司營業(yè)利潤有望持續(xù)上升。2、“大掌門”打響第一槍，公司游戲儲備充足和其他行業(yè)不同，游戲行業(yè)是少數(shù)幾個可以通過一兩個成功產(chǎn)品就能使整個公司業(yè)績爆發(fā)的行業(yè)，而擁有這樣產(chǎn)品的公司更是鳳毛麟角，可謂是游戲行業(yè)中的佼佼者。我們認(rèn)為北緯通信現(xiàn)在就有可能成為這樣的手游行業(yè)佼佼者。（1）成功的游戲擁有驚人的爆發(fā)力手游行業(yè)究竟有怎樣的爆發(fā)力？誕生于2023年3月的KakaoTalk原是韓國的一款免費聊天軟件，于2023年7月開始轉(zhuǎn)做游戲平臺后收入暴漲。2023年8月收入就達到400萬美元，9月份飆升至1140萬，10月份更是猛增至3300萬美元。而據(jù)KakaoTalk相關(guān)人士透露，其收入最高的游戲已經(jīng)達到了每月8000萬人民幣的規(guī)模。游戲行業(yè)的高彈性、高爆發(fā)性可見一斑。于2023年7月底面世的《捕魚達人2》自上架以來展現(xiàn)了驚人的爆發(fā)力。八月份收入即破百萬，12月份破千萬，截止到今年2月已突破3000萬大關(guān)。（2）“大掌門”開始爆發(fā)，后續(xù)儲備游戲充足我們認(rèn)為判斷一家游戲公司的價值應(yīng)該包括兩部分：一是現(xiàn)有游戲盈利增長的可預(yù)見性及可持續(xù)性；二是在研或代理新游戲的成功率及盈利能力的預(yù)判；①現(xiàn)有游戲盈利能力強勁，持續(xù)性較好目前公司旗下品牌“蜂巢游戲”不斷推出精品手游，其中代理的RPG+卡牌策略類網(wǎng)絡(luò)游戲“大掌門”于2023年10月上線，當(dāng)月收入突破100萬，12月突破千萬，而2月份更是突破2023萬收入，一路高歌猛進，持續(xù)位于蘋果APP中國付費榜前兩名。而據(jù)我們調(diào)研得知，公司目前獨家代理了國內(nèi)安卓平臺（除騰訊），與平臺商及CP的分成比例為3：4：3，即公司占30%收入，目前安卓平臺和IOS平臺收入相當(dāng)，即目前公司每月毛利潤接近300萬，隨著用戶的不斷增加，月收入仍將快速上升，而對于一款成功的手游來講，月收入4000萬以上并非難事，我們十分看好“大掌門”接下來的表現(xiàn)。而公司通過代理的方式的好處是成本極低，除向渠道商和開發(fā)商分成外，只要付出一部分較低的維護成本即可。這對于目前一家月均只有350萬左右凈利潤的公司而言業(yè)績彈性巨大。持續(xù)性方面，平均一款手游的生命周期半年左右，而精品手游則可能長達1-2年，我們認(rèn)為目前剛獲得2023年中國“金翎獎”的“大掌門”充分證明了其優(yōu)秀的品質(zhì)，我們認(rèn)為作為社交RPG重度游戲的“大掌門”的生命周期將會有1年半到2年，該款游戲在未來1-2年內(nèi)將顯著提升公司業(yè)績。注：金翎獎作為中國游戲產(chǎn)業(yè)年度最具價值的評選活動，在游戲業(yè)內(nèi)被譽為游戲“奧斯卡”?！敖痿岐劇笔怯扇珖鞯氐膹V大游戲愛好者評選出的體現(xiàn)玩家心聲的大眾獎項，評選的結(jié)果具有客觀的代表性，將會產(chǎn)生巨大的市場導(dǎo)向性和影響力。大掌門成功原因分析：一方面，大的環(huán)境是當(dāng)前好游戲稀缺。據(jù)統(tǒng)計，2023年共有784款新游戲（不包括網(wǎng)頁游戲）進行了封閉測試、內(nèi)部測試或公開測試，其中僅有112款進入公測階段，只有能夠進入公測階段的游戲才可能有較好的市場和盈利前景。而大掌門可以說是生在逢時。另一方面，更為重要的是大掌門擁有自身的特色：1）獨特的故事背景：以國人喜聞樂見的武俠題材為背景，將金庸等武俠小說中諸多角色匯聚一堂。2）獲得極大的成就感。玩家除了扮演一個持劍走江湖的俠客，更是統(tǒng)領(lǐng)整個門派不斷招收知名武俠人士的“大掌門”，招收和培養(yǎng)麾下弟子，指揮他們闖過一個個江湖難關(guān)，挑戰(zhàn)魔教勢力，參加一場場論劍比武，最終立于武林之巔，享受“英雄”快感。3）道具眾多，提升玩家新鮮感。倚天劍、屠龍刀、打狗棒、金蛇劍、烏蠶衣、軟猬甲、寶像袈裟這些神兵寶甲，又亦或是九陰真經(jīng)、葵花寶典、北冥神功、降龍十八掌、六脈神劍、斗轉(zhuǎn)星移這些耳熟能詳?shù)奈涔φ惺接螒蚶锒紤?yīng)有盡有。②儲備游戲有望持續(xù)爆發(fā)目前公司主要通過自主研發(fā)和代理兩種方式增加上線游戲。自研方面，蜂巢游戲除了“大掌門”外，還有“末日之光OL”、“紅羽天下”等三款網(wǎng)游3月份之后將陸續(xù)上線，借鑒“大掌門”的成功經(jīng)驗，我們認(rèn)為“末日之光OL”和“紅羽天下”有望復(fù)制其成功經(jīng)驗，持續(xù)提升公司業(yè)績，理由在于：1）兩款游戲皆有大家耳熟能詳?shù)谋尘?。其中末日之光游戲中運用了大量北歐神話中描繪的場景，真實再現(xiàn)了原著中的戰(zhàn)斗場景；而紅羽天下則是一款以三國時期著名人物武將的女性形象為主題，擁有猛將、先鋒、謀士三種基礎(chǔ)職業(yè)的網(wǎng)游。2）通過游戲能夠獲得成就感。末日之光最多可擁有7項數(shù)值進行強化的超閃耀裝備，為秒殺小怪，挑戰(zhàn)BOSS，PK亂斗提供了強力的保障。在游戲中感受英雄的榮耀，體驗諸神的傳說。而紅羽天下則能通過統(tǒng)領(lǐng)三國女性角色訓(xùn)練戰(zhàn)斗等獲得成就感。3）豐富的道具。神話故事中的強力裝備在末日之光中皆有出現(xiàn)，雷神之錘、滅世之劍、尼培龍根之戒等不一而足。代理方面，公司13年將會代理5-10款游戲，成功代理大掌門為公司代理其他游戲奠定了良好的基礎(chǔ)，一方面證明了公司挑選游戲的成功概率較大，另一方面也加深了公司同各大渠道的聯(lián)系，在與其他代理商搶爭游戲時占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。

2023年胰島素行業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、胰島素是人體血糖控制的關(guān)鍵 PAGEREFToc368763251\h41、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素 PAGEREFToc368763252\h42、胰島素分泌異常會導(dǎo)致糖尿病 PAGEREFToc368763253\h53、我國糖尿病發(fā)病率快速提升 PAGEREFToc368763254\h54、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代 PAGEREFToc368763255\h75、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大 PAGEREFToc368763256\h8二、醫(yī)生在處方胰島素的時候考慮的問題 PAGEREFToc368763257\h91、隨著病程的推進，胰島素使用量逐步加大 PAGEREFToc368763258\h92、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過程 PAGEREFToc368763259\h103、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究 PAGEREFToc368763260\h13三、市場容量能夠支撐胰島素的快速增長 PAGEREFToc368763261\h141、使用胰島素的患者群體龐大 PAGEREFToc368763262\h152、胰島素的使用費用 PAGEREFToc368763263\h163、胰島素國內(nèi)市場容量超過200億 PAGEREFToc368763264\h17四、基層需求推動二代胰島素放量 PAGEREFToc368763265\h181、二、三代胰島素聚焦市場不同 PAGEREFToc368763266\h182、二代胰島素在定價和醫(yī)保報銷方面具備優(yōu)勢 PAGEREFToc368763267\h193、價格合理使得國產(chǎn)二代胰島素進入多省基藥增補目錄 PAGEREFToc368763268\h204、基層放量，提前布局是關(guān)鍵 PAGEREFToc368763269\h21一、胰島素是人體血糖控制的關(guān)鍵1、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素血糖是人體血液中所含的葡萄糖，人體細(xì)胞從血液中攝取糖分用以提供能量，血糖是人體最為直接的能量供應(yīng)物質(zhì)。血糖的含量過高和過低都會對人體產(chǎn)生不利影響，過高的血糖含量會引起心血管疾病以及視網(wǎng)膜等組織的病變，而過低的血糖含量則會使人體能量供應(yīng)不足，產(chǎn)生暈厥等癥狀。胰島是人體內(nèi)調(diào)節(jié)血糖濃度的關(guān)鍵臟器，其分泌胰高血糖素用于提升血糖濃度，分泌胰島素用于降低血糖濃度，兩者相互制約達到體內(nèi)血糖濃度的平衡。糖尿病患者就是胰島素的分泌出現(xiàn)異常，使得體內(nèi)血糖濃度過高。2、胰島素分泌異常會導(dǎo)致糖尿病糖尿病是由于胰腺分泌功能缺陷或胰島素作用缺陷引起的，以血糖升高為特征的代謝性疾病。糖尿病主要分為I型和II型兩種，I型糖尿病主要是自身胰島細(xì)胞受損引起，占比較小約為5%；II型糖尿病主要是由于胰島素分泌不足引起，與生活習(xí)慣聯(lián)系緊密，占比較高，在90%以上。3、我國糖尿病發(fā)病率快速提升我國居民生活水平提升較快，但保健意識未相應(yīng)跟上，這直接導(dǎo)致我國糖尿病發(fā)病率急劇提升。目前我國已經(jīng)超越印度成為全球糖尿病患者數(shù)量最多的國家，糖尿病患者人群已達9,000萬。巨大的患者人群也為糖尿病治療產(chǎn)品提供了廣闊的市場空間。我國糖尿病發(fā)病率隨著年齡的增長而迅速提升，國內(nèi)人口結(jié)構(gòu)的老齡化也將推升糖尿病發(fā)病率。從糖尿病發(fā)病的絕對人口數(shù)量來看，目前我國城市人口發(fā)病數(shù)量較農(nóng)村略多；但是從潛在人口來看，農(nóng)村患前驅(qū)糖尿?。ㄆ咸烟谴x異常）的人口遠(yuǎn)多過城市，農(nóng)村的糖尿病治療市場蘊含著巨大的增長潛力。4、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代胰島素最初是從豬和牛等動物臟器中獲取，但是動物源性胰島素注射到人體內(nèi)之后會引起較強的排異反應(yīng)，效果較差，這是第一代胰島素。隨著基因工程技術(shù)的發(fā)展，到20世紀(jì)80年代，丹麥諾和諾德公司率先體外合成人胰島素，由于與人自身胰島素結(jié)構(gòu)類似，人工合成胰島素逐步替代動物源性胰島素，這是第二代胰島素。到2023年的時候，人們發(fā)現(xiàn)通過改變體外合成胰島素的結(jié)構(gòu)，能夠控制其在體內(nèi)發(fā)揮效果的時間，效果能夠得到更好的控制，胰島素衍生物應(yīng)運而生，這是第三代胰島素。那么在國內(nèi)這三代胰島素的使用情況如何？第一代動物源性的胰島素由于療效問題在國際上基本已經(jīng)被淘汰，在國內(nèi)僅在農(nóng)村地區(qū)使用；第二代胰島素由于療效穩(wěn)定，價格相對便宜，性價比較高，是目前國內(nèi)使用的主力品種；第三代胰島素目前正在國內(nèi)推廣，但由于價格相對較高，目前主要在一線城市使用。5、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大第一代胰島素來自于動物，主要從屠宰場豬和牛胰腺中獲取。從第二代胰島素開始，人們首次通過基因工程在微生物中體外合成胰島素，目前主要以大腸桿菌和酵母兩種菌類為載體合成，通化東寶和禮來通過大腸桿菌培養(yǎng)體系合成，諾和諾德通過酵母合成。第三代胰島素同樣以微生物為載體合成，在第二代胰島素的基礎(chǔ)上做了一些基因修飾，即基因片段與人體內(nèi)合成胰島素的基因片段不完全一致，具備不同的功效，所以也叫胰島素類似物。二、醫(yī)生在處方胰島素的時候考慮的問題1、隨著病程的推進，胰島素使用量逐步加大對于胰島素依賴型的I型糖尿病患者，只能通過終生胰島素的注射來治療。對于占患者大多數(shù)的非胰島素依賴型的II型糖尿病患者，在初次診療的時候一般會選用口服降糖藥來進行治療，在治療后期機體對于口服降糖藥不敏感的時候才轉(zhuǎn)為胰島素治療。我們首先來了解一下幾類口服降糖藥的機理，目前口服降糖藥主要分為三大類，分別是：促胰島素分泌藥、胰島素增敏藥、a-葡萄糖苷酶抑制劑，它們分別從增加胰島素分泌，增強機體對胰島素敏感性、降低營養(yǎng)物質(zhì)吸收等方面來降低血糖。機體對于口服降糖藥有一個耐受的過程，胰島β細(xì)胞在藥品刺激下超負(fù)荷運分泌胰島素，時間長了之后可能會逐步喪失功能，一旦體內(nèi)無法分泌正常所需胰島素，就需要外源注射胰島素來補充，這個時候就需要口服降糖藥和胰島素的聯(lián)合治療，如果控制效果仍不夠理想，需要逐步加大胰島素的使用量，直至完全使用胰島素。隨著病程的推移，大部分糖尿病人在病程的中后期都會開始使用胰島素，從下圖中我們可以看到國內(nèi)使用胰島素病人的比例處于提升的過程之中。2、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過程胰島素的使用需要模擬體內(nèi)分泌的過程，因此臨床胰島素的分為基礎(chǔ)胰島素和短效胰島素?；A(chǔ)胰島素主要用于保持體內(nèi)胰島素含量穩(wěn)定，而短效胰島素主要用于進餐后血糖濃度快速升高的時候，迅速降低血糖。從下圖我們可以很清晰看到，體內(nèi)胰島素的分泌與進餐時間幾乎同步，因此注射胰島素的時候也應(yīng)模擬體內(nèi)分泌的過程，在進餐時注射起效快短效胰島素，而用長效胰島素維持基礎(chǔ)濃度，理論上凌晨3-4點應(yīng)該是體內(nèi)胰島素含量最低的時候。根據(jù)上圖我們大概可以將外源注射的胰島素分為兩類，一類是在餐后快速控制血糖的短效胰島素，一類是用于維系體內(nèi)胰島素濃度的長效胰島素。對于短效胰島素，要求是注射后能夠迅速吸收，使血液中胰島素的濃度在短期類達到波峰，用于降低餐后體內(nèi)迅速上升的血糖，而在血糖波峰過后，又能夠快速代謝掉，避免出現(xiàn)低血糖風(fēng)險；而對于長效胰島素，要求是注射后能夠在體內(nèi)穩(wěn)定的釋放，不出現(xiàn)明顯的波峰與波谷。那么胰島素類藥品為什么會有長效和短效之分呢？我們需要了解一下胰島素在體內(nèi)吸收的過程。體外合成的重組人胰島素在溶液中會以六聚體的形式存在，在體內(nèi)逐步分解為單體后發(fā)揮作用。超短效胰島素就是通過改變胰島素部分結(jié)構(gòu)，但保留有效部位，這樣生產(chǎn)的胰島素類似物會以二聚體的形式存在，進入體內(nèi)后迅速分解為單體發(fā)揮作用，較短效的六聚體更快。后面科研人員又發(fā)現(xiàn)胰島素與大分子的魚精蛋白結(jié)合能夠大大延緩體內(nèi)釋放速度，由此便形成了長效的魚精蛋白鋅胰島素，這是在二代胰島素的基礎(chǔ)上添加大分子蛋白形成聚合物從而達到緩釋的目的。在三代胰島素類似物中，科研人員通過改變胰島素結(jié)構(gòu)使得其釋方速度變慢，形成了長效產(chǎn)品，詳細(xì)原理請見下面表格。3、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究目前胰島素的注射分為胰島素注射筆和胰島素注射器兩種，胰島素注射器相對便宜一些，但攜帶不太方便，并且每次注射前需要抽取胰島素，會造成一定不便，所以逐步被淘汰。各廠家生產(chǎn)的胰島素注射筆基本區(qū)別不大，胰島素注射筆上標(biāo)有劑量刻度，每次使用能夠較為精準(zhǔn)的定量，其使用的注射筆用針頭非常細(xì)小，因此能減少注射時的痛苦和患者的精神負(fù)擔(dān)。此外，胰島素注射筆使用方便，便于攜帶。由于胰島素在脂肪組織中吸收較快，而在肌肉組織中不易吸收，所以胰島素一般需要注射至皮下脂肪組織。由于腹部脂肪較多，所以一般使用短效或與中效混合的胰島素的時候優(yōu)先考慮腹部；而使用長效胰島素的時候，由于希望胰島素緩慢的釋放，合適的注射部位是脂肪組織相對較少的上臂，臀部或大腿。三、市場容量能夠支撐胰島素的快速增長接下來我們會對胰島素的市場容量做一個測算，以便使得投資者有一個定性的認(rèn)識。在測算之前我們首先得弄清楚胰島素在什么情況下使用，使用胰島素的病人群體有多大，使用胰島素的費用有多高。1、使用胰島素的患者群體龐大目前糖尿病主要分為I型和II型，I型糖尿病人需要終生使用胰島素，約占患者數(shù)量的5%，按照9200萬的患者數(shù)量來計算，I型糖尿病患者數(shù)量大概在460萬人。II型糖尿又稱非胰島素依賴型糖尿病，病患者約占患者數(shù)量的90%，約為8,200萬人，部分II型糖尿病人需使用胰島素，具體用量要根據(jù)患者病情而定，一般會在口服胰島素逐步失效的情況下，開始加用胰島素。具體使用胰島素的II型糖尿病人比例目前還沒有精確的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，我們在走訪臨床醫(yī)生的過程中了解到了一些經(jīng)驗性的數(shù)據(jù)，大多數(shù)臨床醫(yī)生認(rèn)為接診的II型糖尿病患者中約有20%需要使用胰島素進行治療，如果按照上面我們測算的II型糖尿病患者8,200萬人，那么需要使用胰島素進行治療的II型糖尿病患者數(shù)量約為1,600萬人。合并以后，我們認(rèn)為國內(nèi)需要使用胰島素糖尿病患者的數(shù)量約為2,000萬。2、胰島素的使用費用前面我們已經(jīng)談到目前市場上胰島素分為三代，每一代之間的價格差別比較大，并且國產(chǎn)胰島素與進口胰島素之間也有價格差別。我們選取最具代表性的兩家企業(yè)來進行價格的比較，國產(chǎn)選取通化東寶（二代胰島素為主），進口選取諾和諾德（占據(jù)國內(nèi)胰島素市場70%以上的市場份額）。通過以上表格我們對不同類型胰島素的價格有了一個大致的了解，那么一個糖尿病人一天應(yīng)該使用多少胰島素呢？在臨床上醫(yī)生對糖尿病人胰島素用量的方法比較復(fù)雜，個體差別較大，為了便于計算，我們采用簡易的計算方式——按病人體重來測算。對于病情較輕的糖尿病人胰島素的使用量為0.4-0.5IU/kg，對于病情較重的糖尿病人胰島素的使用量為0.5-0.8IU/kg，我們擇中選取0.6IU/kg，假設(shè)糖尿病人的平均體重為65kg（男性，女性患者體重平均數(shù)值），一個糖尿病人每天平均使用量約為40IU（如果是I型糖尿病人用量還會略高一些約為45IU/天）。長效胰島素由于只維持體內(nèi)基礎(chǔ)胰島素濃度，患者使用量會小一些，大概為0.2IU/kg，對應(yīng)每天使用量為13IU。對病人每天胰島素用量有了一個大致的認(rèn)識，我們就可以根據(jù)中標(biāo)價格來推算每天的費用。3、胰島素國內(nèi)市場容量超過200億在上面的內(nèi)容中，我們已經(jīng)把需要使用胰島素患者數(shù)量的計算方式與日均費用的測算方式向大家闡述清楚了，下面我們對胰島素內(nèi)市場容量進行測算，由于臨床個體情況可能差別較大，我們的測算結(jié)果不一定十分精確，但能夠為大家提供一個數(shù)量級上定性的認(rèn)識。我們再重點看一下二代胰島素，目前基層農(nóng)村患者約占糖尿病患者的一半，如果假設(shè)基層患者全部使用國產(chǎn)二代胰島素，那么其市場容量應(yīng)該在200億元左右。四、基層需求推動二代胰島素放量1、二、三代胰島素聚焦市場不同市場對于糖尿病市場的潛力，以及胰島素在國內(nèi)市場的持續(xù)增長已經(jīng)沒有太大分歧，市場的分歧點在于三代胰島素出來之后，二代胰島素的市場是否會被逐步替代，二代胰島素基層放量的邏輯是否成立。經(jīng)過分析，我們認(rèn)為三代胰島素與二代胰島素目前面對的患者群體重疊部分較少，三代胰島素主要在一線城市進行銷售，而二代胰島素主要面向基層市場。目前總體市場情況應(yīng)該是一線城市在逐步用三代替代二代，基層市場再用二代替代一代，一代逐步淘汰。外資企業(yè)仍集中在一線城市，通化東寶等國內(nèi)企業(yè)面向基層市場，市場的分層使得二者并沒有直接的競爭關(guān)系。我們用門冬胰島素、甘精胰島