2國際收支調(diào)節(jié)政策和理論

Chapter2

國際收支調(diào)節(jié)手段和理論10/7/20231第二章國際收支調(diào)節(jié)手段和理論第一節(jié)國際收支調(diào)節(jié)手段一、國際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)（一）金本位制度下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制1.貨幣—價(jià)格機(jī)制：DavidHume：價(jià)格—鑄幣流動(dòng)機(jī)制流程圖：見下頁

10/7/20232國際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)圖：黃金外流貨幣供給量下降價(jià)格下降出口增加進(jìn)口減少國際收支赤字出口減少進(jìn)口增加價(jià)格上升貨幣供給量上升黃金內(nèi)流國際收支盈余圖1.1金本位制下的國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制10/7/20233逆差順差黃金輸出黃金輸入本幣下跌銀行準(zhǔn)備金下跌出口增加本幣上升銀行準(zhǔn)備金增加進(jìn)口增加10/7/20234物價(jià)與現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制

流程圖

國際收支逆差

黃金外流

通貨緊縮

物價(jià)下跌

出口增加，進(jìn)口減少

國際收支平衡

10/7/20235第二章國際收支調(diào)節(jié)手段和理論2.收入機(jī)制:國際收支逆差—國民收入下降—總需求下降—進(jìn)口減少—貿(mào)易收支改善3.利率機(jī)制：國際收支逆差—貨幣存量減少—利率上升—本國貨幣收益率上升—外資流入—國際收支改善（二）紙幣本位制度下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制1、固定匯率制度下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制10/7/20236在紙幣流通條件下，一國的國際收支已無法借助黃金的輸出入而自動(dòng)調(diào)節(jié)，但在市場(chǎng)機(jī)制得到充分發(fā)揮的情況下，經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在穩(wěn)定器（InternalStabilizer）仍有一定的功效。例如，國際收支的逆差會(huì)引起外匯的供不應(yīng)求，促使本國貨幣匯率下跌，進(jìn)口價(jià)格相對(duì)上升，出口價(jià)格相對(duì)下降，導(dǎo)致出口增加，進(jìn)口減少，國際收支由此改善。但在現(xiàn)代的不兌現(xiàn)紙幣本位制度中，由于金融資產(chǎn)的品種不斷增多，功能日益豐富，以至金融體系的復(fù)雜性愈益強(qiáng)化，更何況政府在宏觀經(jīng)濟(jì)管理方面的作用也明顯加強(qiáng)，這使得國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)的效果受到了極大的削弱。10/7/20237本國國際收支逆差外匯儲(chǔ)備減少利率機(jī)制：改善資本賬戶收支收入機(jī)制：改善經(jīng)常賬戶收支本國對(duì)外國相對(duì)價(jià)格下降價(jià)格機(jī)制：改善經(jīng)常賬戶收支減少貨幣供給提高利率減少國內(nèi)支出工資物價(jià)下降外國國際收支順差外匯儲(chǔ)備增加增加貨幣供給降低利率增加國內(nèi)支出工資物價(jià)上升減少進(jìn)口需求增加進(jìn)口需求減少資金外流增加資金外流減少進(jìn)口需求增加進(jìn)口需求圖1.2固定匯率制下的國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制10/7/20238第二章國際收支調(diào)節(jié)手段和理論2、浮動(dòng)匯率制度下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制（見下頁）二、國際收支的政策調(diào)節(jié)1.需求調(diào)節(jié)政策（1）支出增減政策（expenditure-changingpolicy）財(cái)政政策：收入、支出、公債10/7/20239浮動(dòng)匯率制度下的國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制

進(jìn)口增加出口減少本國商品相對(duì)價(jià)格上升匯率下降外匯供大于求國際收支赤字國際收支盈余外匯供小于求匯率上升本國商品相對(duì)價(jià)格下降進(jìn)口減少出口增加圖1.3浮動(dòng)匯率制度下的國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制10/7/202310第一節(jié)國際收支調(diào)節(jié)手段貨幣政策：公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)、法定準(zhǔn)備金比率（2）支出轉(zhuǎn)換政策（expenditure-switchingpolicy）

匯率政策、補(bǔ)貼和關(guān)稅政策、直接管制2.供給調(diào)節(jié)政策（1）科技政策（2）產(chǎn)業(yè)政策（3）制度創(chuàng)新政策10/7/202311第一節(jié)國際收支調(diào)節(jié)手段3.資金融通政策（1）官方儲(chǔ)備（2）國際信貸4.政策搭配：以上三種政策之間互相搭配10/7/20231210/7/202313第二節(jié)內(nèi)外均衡的矛盾及政策搭配調(diào)節(jié)一、米德沖突1.米德沖突：J.Meade1951年《國際收支》中最早提出了固定匯率制度下內(nèi)外均衡的沖突問題。內(nèi)外均衡的沖突一般是指固定匯率制度下，失業(yè)增加、經(jīng)常帳戶逆差或通貨膨脹、經(jīng)常帳戶盈余幾種特定內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況組合。10/7/202314第二節(jié)內(nèi)外均衡的矛盾及政策搭配調(diào)節(jié)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀況外部狀況a經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加國際收支逆差b經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加國際收支順差c通貨膨脹國際收支逆差d通貨膨脹國際收支順差2.對(duì)米德沖突的評(píng)價(jià)（1）內(nèi)外沖突始終是開放經(jīng)濟(jì)面臨的重要問題（2）浮動(dòng)匯率制度下同樣存在內(nèi)外沖突問題

10/7/202315第二節(jié)內(nèi)外均衡的矛盾及政策搭配調(diào)節(jié)二、內(nèi)外均衡矛盾的產(chǎn)生根源在于經(jīng)濟(jì)的開放性——開放性是一把“雙刃劍”三、內(nèi)外均衡矛盾政策協(xié)調(diào)的基本原理1.丁伯根原則：丁伯根（J.Tinbergen）荷蘭人，第一個(gè)獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)（1969）。丁伯根認(rèn)為要實(shí)現(xiàn)若干個(gè)獨(dú)立的政策目標(biāo)，至少需要相互獨(dú)立的若干個(gè)有效的政策工具。10/7/202316第二節(jié)內(nèi)外均衡的矛盾及政策搭配調(diào)節(jié)2.蒙代爾的政策指派與有效市場(chǎng)分類原則：

蒙代爾（R.Mundell）認(rèn)為，每一個(gè)工具應(yīng)合理地被指派給一個(gè)目標(biāo)。每一目標(biāo)應(yīng)當(dāng)指派給對(duì)這一目標(biāo)有著相對(duì)大的影響力，因而在影響政策目標(biāo)上有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的工具。貨幣政策——外部均衡目標(biāo)財(cái)政政策——內(nèi)部均衡目標(biāo)四、內(nèi)外均衡政策搭配

10/7/202317第二節(jié)內(nèi)外均衡的矛盾及政策搭配調(diào)節(jié)1.蒙代爾的財(cái)政政策與貨幣政策搭配模型見下圖:貨幣擴(kuò)張利率預(yù)算增加EBEBIBIB1234ABC010/7/202318

2.支出轉(zhuǎn)換政策與指出增減政策的搭配斯旺（T.Swan）模型：本國實(shí)際匯率貶值升值國內(nèi)支出增加（一）通脹/逆差（四）通脹/順差（三）失業(yè)/順差（二）失業(yè)/逆差.A.BIBEB0D.斯旺（T.Swan）模型：10/7/202319

第三節(jié)國際收支調(diào)節(jié)理論歷史:15-16世紀(jì)：重商主義—貿(mào)易收支19世紀(jì)：金本位制—黃金輸送點(diǎn)自動(dòng)調(diào)節(jié)30年代：浮動(dòng)匯率制—彈性分析／外貿(mào)乘數(shù)50-60年代；凱恩斯—吸收分析法60年代：經(jīng)濟(jì)一體化—蒙代爾政策配合60-70年代：貨幣主義—貨幣分析法80年代：結(jié)構(gòu)分析法／財(cái)政分析10/7/202320一、彈性分析法彈性論（ElasticityApproach）:瓊.羅賓遜（J.Robinson），分析貨幣貶值取得成功的條件及其對(duì)貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響。1.彈性概念：（1）進(jìn)口商品的需求彈性——Em（2）出口商品的需求彈性——Ex（3）進(jìn)口商品的供給彈性——Sm（4）出口商品的供給彈性——Sx10/7/202321馬歇爾-勒納條件：Marshall-LernerCondition前提：進(jìn)出口商品供給彈性→∞本幣貶值改善國際收支取決于：

改善國際收支惡化國際收支不變10/7/202322J型曲線效應(yīng)：J-curveeffect由于“時(shí)滯”，本幣貶值促進(jìn)出口的效應(yīng)要到中期才能反映出來。初期由于過去的合同履行，后期由于進(jìn)口價(jià)格的昂貴而使外匯收支反而惡化。10/7/202323Time-Lag?形成J曲線效應(yīng)的原因1、認(rèn)識(shí)上的時(shí)滯;2、決策上的時(shí)滯；3、行動(dòng)上的時(shí)滯；4、生產(chǎn)上的時(shí)滯；5、取代上的時(shí)滯；10/7/2023242.馬歇爾—勒納條件：Em+Ex＞13.貶值與時(shí)滯反應(yīng)——J曲線效應(yīng)10/7/202325彈性分析法示例假定:本幣貶值10%；進(jìn)出口價(jià)格均以本幣計(jì)值；Em表示進(jìn)口需求的價(jià)格彈性；Ex表示出口需求的價(jià)格彈性。例1:Em+Ex=0.5+0.5=1 相對(duì)價(jià)格數(shù)量變動(dòng)差額

進(jìn)口+10%-5%支出5%

出口0 5%收入5%

合計(jì)

0

結(jié)果:貿(mào)易收支不變

10/7/202326例2:Em+Ex=0.6+0.5=1.1 相對(duì)價(jià)格 數(shù)量變動(dòng)差額進(jìn)口+10% -6%支出4%

出口0 5%收入5%合計(jì) 1%

結(jié)果:貿(mào)易收支改善10/7/202327例3:Em+Ex=0.4+0.5=0.9

相對(duì)價(jià)格數(shù)量變動(dòng)差額進(jìn)口+10% -4%支出6%

出口0 5% 收入5%

合計(jì) -1%

結(jié)果:貿(mào)易收支惡化10/7/2023284.貨幣貶值對(duì)貶值國貿(mào)易條件的影響。貿(mào)易條件：一國出口商品物價(jià)指數(shù)與進(jìn)口商品物價(jià)指數(shù)之比。比值下降，表示貿(mào)易條件惡化，同樣數(shù)量的出口商品所能買到的進(jìn)口商品較少。貶值的貿(mào)易條件與供給需求彈性有密切的關(guān)系。10/7/202329

貿(mào)易條件（termoftrade）:T=Px/PmSxSm>ExEm，貿(mào)易條件惡化；SxSm<ExEm，貿(mào)易條件改善；SxSm=ExEm，貿(mào)易條件不變。10/7/202330二、吸收分析法（吸收論AbsorptionApproach西德尼.亞歷山大1952年1.基本理論：

Y=E(1)

E=C+I=Y(2)Y=C+I+[X-M](3)X-M=Y-C-I=Y-(C+I)(4)設(shè)A=C+I,B=X-M則有B=Y-A（5）2.政策主張：改善國際收支的政策無非就是改變總收入與總支出（吸收），即支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策。3.評(píng)論10/7/202331

三、貨幣分析法：貨幣論（MonetaryApproach），代表人物哈里.約翰遜（HerryJohnson）、雅各布.弗蘭克爾（JacobFrenkel)，以貨幣主義學(xué)說為基礎(chǔ)。1.前提假定：（1）貨幣需求是收入、價(jià)格等變量的穩(wěn)定函數(shù)，并且是實(shí)際收入的線性函數(shù)。Md/p=kY（2）貿(mào)易商品價(jià)格是由世界市場(chǎng)決定的，一國價(jià)格水平和利率水平接近世界市場(chǎng)水平。（3）貨幣需求穩(wěn)定。10/7/202332（4）購買力平價(jià)在長期內(nèi)始終成立。（5）各國貨幣當(dāng)局對(duì)國際資本流動(dòng)不采取阻滯措施。（6）一國處于充分就業(yè)的均衡狀態(tài)。2.基本理論：MS=MD(1)MD=pf(y,i)(2)MS=m(D+R)(3)10/7/202333MS=D+R(4)MD=D+R(5)R=MD-D(6)方程式的含義：（1）國際收支是一種貨幣現(xiàn)象。（2）國際收支逆差，實(shí)際上就是一國的國內(nèi)貨幣供應(yīng)量D超過了名義貨幣需求量。（3）國際收支問題實(shí)際上反映的是實(shí)際貨幣余額（貨幣存量）對(duì)名義貨幣供應(yīng)量的調(diào)整過程。10/7/202334

該理論認(rèn)為：中央銀行通過國內(nèi)信用和外匯儲(chǔ)備來影響國際收支；貨幣供求關(guān)系反映在國際收支平衡表中的官方儲(chǔ)備凈增減的變動(dòng)；同樣，國際收支順差或逆差將引起貨幣存量的變化。3.對(duì)貶值的分析：MD=EPf(y,i)，貶