安陽鋼鐵股份有限公司研究報告

目錄一、公司介紹 1（一）公司基本資料 1（二）母公司安陽鋼鐵集團有限責任公司介紹 2（三）公司概況 3二、我國宏觀經(jīng)濟走勢 6（一）一季度宏觀經(jīng)濟走勢 6（二）宏觀經(jīng)濟展望 7三、鋼鐵行業(yè)環(huán)境分析 7（一）經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期，國內經(jīng)濟復蘇勢頭仍然較弱 7（二）鋼材需求相對低迷，不擬定因素仍然較多 8（三）原材料價格后期或將窄幅震蕩 8（四）鋼鐵生產水平偏高，市場供需矛盾進一步加劇 9（五）鋼材社會庫存緩慢減少 10（六）廠漲價周期或將結束 10四、安鋼股份有限公司運行分析 11（一）業(yè)務運行分析 11（二）公司財務分析 15安陽鋼鐵股份有限公司分析報告一、公司介紹（一）公司基本資料（1）注冊資本：1,345,490,259元

（2）法定代表人：史濟春

（3）成立日期：1993年11月15日

（4）注冊地址：河南省安陽市鐵西區(qū)梅元莊（5）經(jīng)營范疇：生產和經(jīng)營冶金產品、副產品，鋼鐵延伸產品、冶金產品的原材料、化工產品（不含易燃易爆危險品）；冶金技術開發(fā)、協(xié)作、咨詢，實業(yè)投資（國家專項規(guī)定的除外）。經(jīng)營本公司自產產品的出口業(yè)務和本公司所需的機械設備、零配件、原輔材料的進口業(yè)務（國家限定公司經(jīng)營或嚴禁進出口的商品及技術除外）。醫(yī)用氧的生產（憑許可證經(jīng)營）。煤氣、苯、煤焦油、萘、蒽油乳劑、洗油、粗酚、硫磺、煤焦瀝青、氧（壓縮的）、液氧、氮（壓縮的）、液氮、氬（壓縮的）、液氬的生產銷售（憑許可證經(jīng)營）。（下列限分支機構經(jīng)營）冶金成套設備的制作，各類機電設備零部件，軋輥，金屬構造件的加工、安裝、修理和鑄件、鍛件、鋼木模具的制作及零部件表面修復；大型設備、構件吊裝運輸。（以上經(jīng)營范疇凡需審批的，未獲審批前不得經(jīng)營）

（6）主營業(yè)務：鋼鐵及鋼鐵延伸產品。

（7）所屬行業(yè)：冶金（二）母公司安陽鋼鐵集團有限責任公司介紹1）、母公司基本資料公司法定代表人：王子亮聯(lián)系地址：河南省安陽市殷都區(qū)梅元莊公司注冊、辦公地址：河南省安陽市殷都區(qū)梅元莊主營業(yè)務：鋼鐵有關的煉焦、燒結、冶煉、軋材及科研開發(fā)初次注冊登記日期：1995年12月17日組織機構代碼：公司初次注冊登記地點：河南省安陽市鐵西區(qū)梅元莊變更注冊登記日期：3月12日變更注冊地點：河南省安陽市殷都區(qū)梅元莊公司法人營業(yè)執(zhí)照注冊號：5稅務登記號碼：0442）母公司截至底持股狀況表1：安陽鋼鐵集團有限責任公司持有安陽鋼鐵股份額單位：股股東名稱股東性質持股比例(%)持股總數(shù)報告期內增減持有有限售條件股份數(shù)量質押或凍結的股份數(shù)量安陽鋼鐵集團有限責任公司國家60.111,438,934,48900無（三）公司概況安陽鋼鐵股份有限公司(下列簡稱―公司‖或―我司‖)系根據(jù)河南省經(jīng)濟體制改革委員會豫體改字【1993】13號文批復，根據(jù)《股份有限公司規(guī)范意見》，由安陽鋼鐵公司通過改制，采用定向募集方式于1993年11月15日設立的內部職工持股的股份制公司，股本總額109,549萬股，其中國家股89,549萬股，占總股本的81.74%，內部職工股20,000萬股，占總股本的18.26%。經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)發(fā)行字[]46號文核準，公司于8月1日在上海證券交易所采用上網(wǎng)定價發(fā)行方式，向社會公眾發(fā)行人民幣普通股股票25,000萬股，每股面值為人民幣1.00元。同時，根據(jù)國務院公布的《減持國有股籌集社會保障基金管理暫行方法》、財政部財企便函[]73號文，同意公司發(fā)行新股時實施部分國有股減持，在本次發(fā)行時一并出售，本次減持國有股為2,500萬股。通過本次股票發(fā)行并實施國有股減持后，公司股本總額為134,549萬股，其中：國家股87,049萬股，占總股本的64.70%；內部職工股20,000萬股，占總股本的14.86%；社會公眾股27,500萬股，占總股本的20.44%。6月,根據(jù)股東大會決策，公司以12月31日股本134,549萬股為基數(shù)，用資本公積金按股本每10股轉增5股的比例向全體股東轉增股本67,275萬股，轉增后總股本為201,824萬股，其中國家股130,574萬股，占總股本的比例為64.70%。8月2日內部職工股上市流通，流通股增加至71,250萬股，占總股本的比例為35.30%。5月15日，公司股權分置改革有關股東會議通過：公司非流通股股東為獲得所持股份的上市流通權，以流通股股份總額712,500,000股為基數(shù)，按照10:3.4的比例向流通股股東送股的方案。該方案實施后，公司尚未流通的股份變?yōu)橛邢奘哿魍l件的股份，股份總額為1,063,485,389股，無限售條件流通股股份總額增加為954,750,000股，股東持股數(shù)額及比例變化不影響公司股本總額。6月12日，公司第四次臨時董事會會議審議并通過《安陽鋼鐵股份有限公司有關向特定對象發(fā)行股票的議案》,公司全部采用向特定對象－公司控股股東安陽鋼鐵集團有限責任公司（下列簡稱：安鋼集團）發(fā)行數(shù)量不超出37,725萬股(含37,725萬股)，在該上限范疇內,董事會提請股東大會授權董事會根據(jù)實際狀況擬定最后發(fā)行數(shù)量。發(fā)行的認購方式為資產認購。安鋼集團用以認購本次新股的資產為：安鋼集團持有的安鋼集團永通球墨鑄鐵管有限公司78.14%的股權、安鋼集團建筑安裝工程有限責任公司100%的股權、安鋼集團機械設備制造有限責任公司100%的股權、公司及上述三家公司向安鋼集團租用的土地使用權和安鋼集團下屬的一座450m3煉鐵高爐。上述用于認購本次發(fā)行新股的資產預估值約31.5億元，最后作價以經(jīng)含有證券從業(yè)資格的中介機構評定并經(jīng)政府主管部門備案或核準的評定值為準。該次發(fā)行股票發(fā)行價格為董事會決策公示日前20個交易日股票均價的100%，即每股8.35元。12月25日，經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會并購重組審核委員會審核，我司向特定對象發(fā)行股份購置資產暨關聯(lián)交易的申請獲得有條件通過。1月30日，公司收到中國證券監(jiān)督管理委員會《有關核準安陽鋼鐵股份有限公司向安陽鋼鐵集團有限責任公司發(fā)行新股購置資產的批復》（證監(jiān)許可〔〕142號）以及《有關核準豁免安陽鋼鐵集團有限責任公司要約收購安陽鋼鐵股份有限公司股份義務的批復》（證監(jiān)許可（）143號）的兩項批復，分別核準公司向安陽鋼鐵集團有限責任公司發(fā)行37,544.91萬股人民幣普通股股票購置有關資產以及同意豁免安陽鋼鐵集團有限責任公司推行要約收購義務。該次增資，由北京京都會計師事務全部限責任公司出具北京京都驗字（）第021號驗資報告，審驗確認截至1月31日止，公司已收到安鋼集團認繳股款人民幣2,848,504,113.3元，其中股本375,449,100.00元，資本公積2,473,055,013.38元。截至12月31日，公司累計發(fā)行股本總數(shù)2,393,684,489股，全部為無限售條件股。公司注冊資本為239,368.45萬元。二、我國宏觀經(jīng)濟走勢（一）一季度宏觀經(jīng)濟走勢根據(jù)國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，在工業(yè)生產方面，1-2月工業(yè)產值年增率為9.9%，較12月減少0.4個百分點，在固定投資方面，前2個月累積名義固定投資成長率為21.2%，較全年增加0.6個百分點，但較去年同期減少0.3個百分點，其中，建筑業(yè)因中國調控房地產市場，固定投資較去年同期減少39%，而國外資金投入持續(xù)減少，較去年同期減少4.1%。在物價方面，消費者物價漲幅為3.2%，較上月增加1.2個百分點，受到2月春節(jié)因素影響，以食品價格漲幅為最，達6.0%，而在春節(jié)過后，天氣回暖加上生產者物價指數(shù)持續(xù)下跌，有助于將來食品價格恢復正常，預期將來物價指數(shù)漲幅將趨緩，另外，中國已將今年的M2增加率目的下調至13.0%，低于目的的14.0%，以保持物價穩(wěn)定。在貿易部分，2月出口1,393.7億美元，年增加率為21.8%；進口1,241.2億美元，年增加率為-15.2%，單月貿易順差計152.5億美元。即使我國經(jīng)濟體現(xiàn)正在復蘇，但景氣回溫基礎并不穩(wěn)固，制造業(yè)持續(xù)面臨產能過剩問題，民間消費增加力道局限性，而在出口方面，即使2月出口快速成長，但2月PMI中的新出口訂單較1月下跌1.5個百分點，將來出口體現(xiàn)與否能維持增加動能，仍待觀察。另首先，近期落幕的第十二屆第一次全國人民代表大會和全國政治協(xié)商會議，擬定發(fā)展目的為擴大國內需求、價格穩(wěn)定、產業(yè)轉型升級、推動城鄉(xiāng)化等十大任務，增進經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展，并訂定GDP增加7.5%，CPI漲幅3.5%，城鄉(xiāng)登記失業(yè)率低于4.6%及出口增加8%等目的。（二）宏觀經(jīng)濟展望第一季度統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示一季度國內生產總值118855億元，按可比價格計算，同比增加7.7%。分產業(yè)看，第一產業(yè)增加值7427億元，同比增加3.4%;第二產業(yè)增加值54569億元，增加7.8%;第三產業(yè)增加值56859億元，增加8.3%。從環(huán)比看，一季度國內生產總值增加1.6%，上述數(shù)據(jù)表明國內經(jīng)濟復蘇勢頭仍然較弱。三、鋼鐵行業(yè)環(huán)境分析（一）經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期，國內經(jīng)濟復蘇勢頭仍然較弱一季度國內GDP同比增加7.7%,比去年四季度的7.9%下降了0.2個百分點，未能延續(xù)回升局面；一季度發(fā)電量同比增加2.9%（去年同期7.1%），其中3月完畢發(fā)電量同比增加2.1%（去年3月7.2%）；3月份火車貨運發(fā)送量同比下降2.2%，顯示出經(jīng)濟回暖的動力仍然局限性。3月份工業(yè)生產者購進價格指數(shù)PPI同比下降1.9%，降幅超預期引發(fā)市場擔憂，居民消費價格指數(shù)CPI同比上漲2.1%，通脹預期有所減少，但短期內新的刺激政策出臺的可能性不大。（二）鋼材需求相對低迷，不擬定因素仍然較多1-3月，固定資產投資（不含農戶）同比名義增加20.9%，增速與去年持平，但比1-2月回落0.3個百分點。1-3月，全國房地產開發(fā)投資同比增加20.2%（去年同期23.50%）；房屋新開工面積同比減少2.7%（去年同期增加0.30%），意味著將來用鋼需求不樂觀。隨著各地房地產調控細則的出臺，新政致改善性、投機性需求萎縮，長久或將影響房屋銷售及新開工。1-3月，全國鐵路完畢基本建設投資545.1億元，同比增加28.0%，但鐵道部并入交通部，后期能否保持較快增加含有不擬定性。3月份中國制造業(yè)PMI為50.9%,環(huán)比上升0.8%。3月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比僅增加8.9%，工業(yè)增加速度已經(jīng)回落至去年的同期水平。一季度全社會用電量同比增加4.3%，僅高于一季度負增加4.02%的水平，其中3月份同比僅增加2%，闡明現(xiàn)在制造業(yè)回暖勢頭疲弱，工業(yè)公司利潤的增加動力局限性。1-3月通用設備制造業(yè)、鐵路和船舶等其它運輸設備制造業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè)、計算機和通信電子設備制造業(yè)、電力熱力生產和供應業(yè)同比分別增加7.8%、4.8%、10.0%、9.7%、1.4%，增速分別比去年同期回落2.0個、0.7個、2.2個、1.8個、2.5個、6.2個百分點。一季度汽車產量同比增加13.5%，其中3月份同比增加12.4%，反映汽車用鋼增量提高。1-3月，全國造船竣工量同比下降15.6%，截至3月底手持船舶訂單同比下降24.6%，與底手持訂單持平。（三）原材料價格后期或將窄幅震蕩4月份，鐵礦石價格小幅震蕩，焦炭市場延續(xù)低迷態(tài)勢。截至24日，印度粉礦（63.5%品位）報價139美元/噸(CIF)，較3月底上漲1美元/噸。山西二級冶金焦主流出廠1180-1230元/噸，較3月底下跌70元/噸?，F(xiàn)在鋼廠對原材料采購謹慎，將來原料價格可能進一步走低，但國內重要港口鐵礦石庫存較低，鐵礦石價格大幅下滑的可能性較小。（四）鋼鐵生產水平偏高，市場供需矛盾進一步加劇據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-3月份全國生鐵、粗鋼和鋼材（含重復材）產量分別為17823萬噸、19189萬噸和24551萬噸，同比分別增加7.6%、9.1%和12.3%，分別比上年同期增速加緊4.4、6.6和5.8個百分點；全國平均日產粗鋼量達213.21萬噸，創(chuàng)歷史同期最高水平。另據(jù)海關統(tǒng)計，1-3月份我國累計出口鋼材1443萬噸，同比增加18.8%；累計進口鋼材323萬噸，同比下降5.3%。進口鋼坯15萬噸，同比增加38.6%；材坯累計折合粗鋼凈出口1176萬噸，比上年增加259萬噸。按上述數(shù)據(jù)計算，1-3月份國內日均粗鋼供應量達成200.14萬噸，比上年同期增加16.94萬噸，同比增加9.25%。在市場需求增加有限的狀況下，鋼鐵生產水平偏高，國內鋼材市場供不不大于求的矛盾進一步加劇。圖1:-月度全國鐵鋼材日產量數(shù)據(jù)來源：中鋼協(xié)網(wǎng)站（五）鋼材社會庫存緩慢減少截止4月19日，全國重要都市五大鋼種社會庫存量為2084.25萬噸，較前一周減少47萬噸?，F(xiàn)在社會庫存已經(jīng)持續(xù)5周下降，但熱卷社會庫存始終呈現(xiàn)增加態(tài)勢，冷軋和中板降幅有限。現(xiàn)在全國重要都市螺紋鋼庫存總量為995.11萬噸，較上周下降32.72萬噸，較去年同期增加230.36萬噸；線材庫存總量為283.12萬噸，較上周減少12.24萬噸；熱軋庫存總量為482.50萬噸，較上周增加4.14萬噸；冷軋庫存總量為163.27萬噸，較比上周減少4.64萬噸；中板庫存總量為160.25萬噸，較上周減少1.53萬噸。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，4月上旬末鋼協(xié)會員公司的鋼材庫存為1373.34萬噸，旬環(huán)比增0.2％，鋼鐵公司合同組織仍存在較大壓力。（六）廠漲價周期或將結束寶鋼5月份熱軋、冷軋等主流品種出廠價格保持不變，但訂貨優(yōu)惠幅度有所加大。武鋼板材價格下調100-240元/噸，鞍鋼板材價格下調100-150元/噸，首鋼熱卷價格下調150元/噸，河鋼板材價格下調200-250元/噸，反映鋼廠對后期市場預期仍不樂觀圖2：-重要都市HRB400螺紋鋼價格走勢一覽表圖3：-重要都市4.5mm熱卷價格走勢一覽表圖4：-重要都市20mm中厚板價格走勢一覽表數(shù)據(jù)來源：中鋼協(xié)網(wǎng)站四、安鋼股份有限公司運行分析（一）業(yè)務運行分析1、公司產能建設公司繼續(xù)裁減了一批落后產能，現(xiàn)有設備均較為先進，截至底，多個項目已交付使用或正在建設中，進程良好，預計建成后，將明顯提高其生鐵、粗鋼、鋼材產能匹配度。表2：截至底重要項目進展狀況單位：元項目名稱 項目金額項目進度本年度投入金額3#高爐及裁減落后產能升級改造項目4,235,008,000.0091.15%1,423,081,483.85熱連軋工程3,984,460,000.00交付使用11,898,286.91燒結機脫硫工程156,260,000.0061.97%4,724,196.17焦化酚氰污水解決系統(tǒng)改造65,000,000.0064.80%—爐卷軋機增建2#加熱爐80,000,000.00交付使用7,815,855.31干熄焦及余熱發(fā)電340,000,000.00交付使用7,545,577.238#高爐熱風爐改造39,284,100.0071.94%25,098,904.27二煉軋廠R10m連鑄機工程145,140,000.0069.52%104,611,161.26數(shù)據(jù)來源：安陽鋼鐵股份有限公司年報同時公司計劃投資81，082萬元，新開工項目6個，計劃投資10,847萬元；結轉項目3個，計劃投資70,235萬元。受宏觀經(jīng)濟進一步下行，鋼鐵行業(yè)下游需求及出口市場繼續(xù)萎縮的影響，，公司生鐵、鋼、鋼材分別為559.47萬噸、544.55萬噸、526.14萬噸，同比分別減少20.87%、22.32%和21.82%，產量出現(xiàn)嚴重下滑。公司主導產品涉及中厚板、高速線材等60多個品種、6,000多個規(guī)格的鋼材產品及煉焦化工產品?，F(xiàn)在公司實現(xiàn)了電爐冶煉與轉爐冶煉相結合，生產設施涉及燒結、焦化、煉鐵、煉鋼及軋鋼五個重要功效系統(tǒng)，涵蓋了鋼材生產工序的全部階段。公司計劃投資81，082萬元，新開工項目6個，計劃投資10,847萬元；結轉項目3個，計劃投資70,235萬元。2、公司銷售狀況，公司實現(xiàn)營業(yè)收入209.51億元，同比下降88.17億元。從銷售區(qū)域看，產品以內銷為主，內銷收入占總銷售收入的比重達99.07%。公司的目的市場定位立足河南市場，輻射周邊。在確保穩(wěn)固和逐步擴大河南市場占有率的前提下，公司重要以產業(yè)集聚區(qū)和重點工程為目的，進一步拓展西部市場。在行業(yè)上加大煤礦機械、鍋爐容器制造、汽車制造、船舶制造、建筑等行業(yè)和市場的開拓力度。在渠道方面，公司將拓展直供銷售和重點工程銷售并根據(jù)市場布局的需要設立新的銷售分公司。圖5:公司產品銷售按地分辨布數(shù)據(jù)來源：公司年報以前，公司重要通過分銷進行銷售。期間，公司運行方式向適應市場轉變。內，在產品銷售上，把重點放在開辟新渠道、構建新網(wǎng)絡，開發(fā)高效品種市場，發(fā)展直供顧客上來，全力壓庫促銷。從產品構造來看，作為公司的主導產品，板材仍然是公司收入的第一大來源，銷售占比達成47.7%。但是受市場需求萎縮、同質化競爭激烈影響，公司板材的營業(yè)收入比上年減少37.55，營業(yè)成本為10,160,538,038.78元，出現(xiàn)虧損。同時，公司建材、型材產銷形勢惡化，銷售收入和營業(yè)利潤率較上年大幅下降。表3：主營業(yè)務分產品狀況單位：元數(shù)據(jù)來源：公司年報總體來看，是鋼鐵行業(yè)進入新世紀以來最為困難的時期，受市場需求萎縮、鋼鐵產能過剩、同質化競爭激烈以及原燃材料價格高位運行等多重因素影響，全行業(yè)出現(xiàn)大面積虧損，安鋼更是自成立以來第一次出現(xiàn)虧損?，F(xiàn)在來看鋼鐵行業(yè)的內外部經(jīng)營發(fā)展環(huán)境仍然不容樂觀，仍面臨著巨大的壓力和挑戰(zhàn)。從宏觀經(jīng)濟層面看，國際國內經(jīng)濟低速增加態(tài)勢仍將延續(xù)，已由危機前的快速發(fā)展期進入深度轉型調節(jié)期，經(jīng)濟復蘇動力尚未真正形成，全球需求短期內難以提振。從鋼鐵行業(yè)層面看，"嚴冬"仍很漫長，優(yōu)勝劣汰競爭將會更加殘酷?，F(xiàn)在我國粗鋼產能已超出9億噸，供需矛盾將更加突出。我國鋼鐵行業(yè)高成本、低效益的態(tài)勢在此后較長時期難有根本性變化，微利甚至虧損經(jīng)營的時代將長久存在，公司仍將承受較高的生產成本，盈利能力在短期內難以獲得較大提高。（二）公司財務分析下列分析重要基于公司提供的經(jīng)立信會計師事務所（特殊普通合作）審計并出具原則無保存意見的—年度財務報告以及未經(jīng)審計的一季度財務報表。1、資本構造截至3月31日，隨著固定資產投資的增加，公司資產和負債規(guī)模較底都有所增加，公司資產總額328.12億元，負債總額258.34億，分別較上年末增加1.88%和3.82%；資產負債率為78.73%，較上年末略為增加。圖6:—.Q1公司資本構造圖單位：億元數(shù)據(jù)來源：公司年報從債務構造來看，2月14日公司發(fā)行了公司債券（第二期）（簡稱為"11安鋼02"），發(fā)行規(guī)模為8億元，用于償還部分到期債務，由于公司不停借入短期借款，加之部分長久借款即將到期轉入一年內到期的非流動負債，公司的短期債務規(guī)模持續(xù)擴大。截至3月31日，長短期債務分別為42.01億元和216.32億元，長短期債務比值為5.14?？傮w來看，受行業(yè)不景氣及虧損影響，現(xiàn)在公司負債水平較高，且短期債務占比較大。公司將加大項目建設，將來債務水平將進一步提高。表3：公司短期信用借款變動狀況單位：元項目期末余額期初余額信用借款6,781,550,233.774,522,642,520.00數(shù)據(jù)來源：公司年報2、盈利能力，公司實現(xiàn)營業(yè)收入209.51億元，較上期減少29.62%。從營業(yè)毛利率來看，由于