股票證券與證券組合管理知識(shí)分析

第七章證券組合管理（一）名詞解釋1.證券組合答：證券組合是指?jìng)€(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者所持有的各種有價(jià)證券的總稱，通常包括各種類型的債券、股票及存款單等.2.避稅型證券組合答：避稅型證券組合是一種特殊類型的證券組合。以美國為例，它通常投資于市政債券，這種債券免交聯(lián)邦稅，也常常免交州和地方稅。3.收入型證券組合.答：收入型證券組合是一種特殊類型的證券組合。它追求基本收益（即利息、股息收益）的最大化。能夠帶來基本收益的證券有：附息債券、優(yōu)先股及一些避稅債券。4.增長型證券組合答：增長型證券組合是一種特殊類型的證券組合。它以資本升值（即未來價(jià)格上升帶來的價(jià)差收益）為目標(biāo)。投資于此類證券組合的投資者往往愿意通過延遲獲得基本收益來求得未來收益的增長。這類投資者會(huì)購買很少分紅的普通股，投資風(fēng)險(xiǎn)較大。5.收入—增長型證券組合答：5.收入—增長型證券組合是一種特殊類型的證券組合。它試圖在基本收入與資本增長之間達(dá)到某種均衡，因此也稱為均衡組合。二者的均衡可以通過兩種組合方式獲得：一種是使組合中的收入型證券和增長型證券達(dá)到均衡；另一種是選擇那些既能帶來收益，又具有增長潛力的證券進(jìn)行組合。6.貨幣市場(chǎng)型證券組合答：貨幣市場(chǎng)型證券組合是一種特殊類型的證券組合。它是由各種貨幣市場(chǎng)工具構(gòu)成的，如國庫券、高信用等級(jí)的商業(yè)票據(jù)等，安全性很強(qiáng)。7.國際型證券組合答：國際型證券組合是一種特殊類型的證券組合。它投資于海外不同國家，是組合管理的時(shí)代潮流。實(shí)證研究結(jié)果表明，這種證券組合的業(yè)績總體上強(qiáng)于只在本土投資的組合。8.指數(shù)化證券組合答：指數(shù)化證券組合是一種特殊類型的證券組合。它模擬某種市場(chǎng)指數(shù)，信奉有效市場(chǎng)理論的機(jī)構(gòu)投資者通常會(huì)傾向于這種組合，以求獲得市場(chǎng)平均的收益水平。根據(jù)模擬指數(shù)的不同，指數(shù)化證券組合可以分為兩類：一類模擬內(nèi)涵廣大的市場(chǎng)指數(shù)，這屬于常見的被動(dòng)投資管理；另一類模擬某種專業(yè)化的指數(shù)，如道·瓊斯公共事業(yè)指數(shù)，這種組合不屬于被動(dòng)管理之列。9.本金安全性原則答：本金安全性原則是構(gòu)建證券組合應(yīng)遵循的基本原則之一。它是指投資者在構(gòu)建證券組合時(shí)應(yīng)考慮本金的安全無損性。本金的安全不僅指保持本金原值，而且包括保持本金的購買力。10.基本收益穩(wěn)定性原則答：基本收益穩(wěn)定性原則是構(gòu)建證券組合應(yīng)遵循的基本原則之一。它是指投資者在構(gòu)建證券組合時(shí)應(yīng)考慮以股息或利息形式獲得的當(dāng)前基本收益的穩(wěn)定性。穩(wěn)定的收入有利于使投資者更準(zhǔn)確、更合理地做投資計(jì)劃，確定是再投資，還是消費(fèi)。11.資本增長原則答：資本增長原則是構(gòu)建證券組合應(yīng)遵循的基本原則之一。它是指投資者在構(gòu)建證券組合時(shí)應(yīng)將資本的增長作為一個(gè)理想目標(biāo)。這并不意味著一定要投資于增長型股票。組合既可以通過購買增長型股票而壯大，也可以通過收益再投資而壯大。大的資產(chǎn)組合比小的更穩(wěn)定、更安全，收入也更多。資本增長對(duì)改善組合頭寸狀況、維持購買力和增強(qiáng)管理的靈活性都是有益的。12.良好市場(chǎng)性原則答：良好市場(chǎng)性原則是構(gòu)建證券組合應(yīng)遵循的基本原則之一。它是指投資者所構(gòu)建的證券組合中的任何一種證券應(yīng)該易于迅速買賣，是否易于迅速買賣取決于具體證券的市場(chǎng)價(jià)格和市場(chǎng)規(guī)模。某種股票的市場(chǎng)規(guī)模取決于公司的規(guī)模、股東的數(shù)量、公眾的興趣。高價(jià)股的市場(chǎng)性一般不如低價(jià)股的市場(chǎng)性好，小公司股票的市場(chǎng)性不如大公司好。13.流動(dòng)性原則答：流動(dòng)性原則是構(gòu)建證券組合應(yīng)遵循的基本原則之一。它是指投資者在構(gòu)建證券組合時(shí)應(yīng)考慮資產(chǎn)的流動(dòng)性。資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)，有利于組合管理者及時(shí)抓住有利的投資機(jī)會(huì)。謹(jǐn)慎的組合管理者往往會(huì)專門保留一部分現(xiàn)金資產(chǎn)或持有部分流動(dòng)性強(qiáng)的證券。14.多元化原則15.有利的稅收地位原則16.馬柯威茨單期投資問題17.證券的期望收益率18.證券的方差19.證券組合的可行域20.有效邊界21.有效組合22.無差異曲線23.市場(chǎng)組合24.資本市場(chǎng)線25.證券市場(chǎng)線26.特征線模型27.證券特征線28.證券的α系數(shù)29.證券的β系數(shù)30.單因素模型31.多因素模型32.資本資產(chǎn)套利定價(jià)模型33.套利證券組合34.被動(dòng)的債券組合管理35.持續(xù)期限36.平均期限37.免疫組合38.水平分析法39.債券掉換40.應(yīng)急免疫方法41.騎乘收益率曲線法42.替代掉換43.市場(chǎng)內(nèi)部價(jià)差掉換44.利率預(yù)期掉換45.純收益率掉換46.詹森指數(shù)47.特雷諾指數(shù)48.夏普指數(shù)49.風(fēng)險(xiǎn)容忍度（二）填空題1.證券組合的分類通常以組合的____________為標(biāo)準(zhǔn)。證券組合可以分為_____________、________、______________、______________、____________、____________、及____________等。2.證券組合管理的主要內(nèi)容包括：____________、____________、____________、____________等。3.證券組合管理的方法可分為兩類：一是____________的證券組合管理方法；二是____________的證券組合管理方法。應(yīng)用由美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家HarryMarkowitz創(chuàng)立的組合投資理論對(duì)證券組合實(shí)施管理的方法屬于第__________________類管理方法。4.現(xiàn)代證券組合理論是一種數(shù)量化的組合管理方法。該理論由美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家__________________于____________年創(chuàng)立。經(jīng)過幾十年的發(fā)展該理論已經(jīng)成為在投資學(xué)領(lǐng)域占主導(dǎo)地位的理論。____________年代起，現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論已經(jīng)把____________分析和____________分析擠出了投資學(xué)的教科書。目前，大約____________％的組合管理者在利用現(xiàn)代證券組合理論來進(jìn)行資產(chǎn)的選擇和組合。5.傳統(tǒng)證券組合管理的基本步驟包括：（1）__________________；（2）__________________；（3）__________________；（4）__________________；（5）__________________。6.傳統(tǒng)組合管理方法將構(gòu)思證券組合所應(yīng)遵循的基本原則總結(jié)為：（1）____________；（2）____________；（3）____________；（4）____________；（5）____________；（6）____________；（7）____________。7.____________年哈理·馬柯威茨發(fā)表了一篇題為《證券組合選擇》的論文。____________年，馬柯威茨的學(xué)生威廉·夏普提出旨在簡化馬柯威茨組合理論實(shí)際應(yīng)用的“單因素模型”。夏普，林特和摩森三人分別于____________年、____________年和____________年提出了著名的資本資產(chǎn)定價(jià)模型。然而，理查德·羅爾于____________年對(duì)這一模型提出了批評(píng)，因?yàn)檫@一模型永遠(yuǎn)無法用經(jīng)驗(yàn)事實(shí)來檢驗(yàn)。史蒂夫·羅斯在____________年突破性地發(fā)展了資本資產(chǎn)定價(jià)模型，提出所謂的套利定價(jià)理論。羅爾和羅斯在____________年認(rèn)為這一理論至少原則上是可以檢驗(yàn)的。8.投資者對(duì)某種證券的未來收益率作出了估計(jì)，這一估計(jì)結(jié)果用下表表述：該證券在該時(shí)期的期望收益率為E（r），方差為σ2（r），則有E（r）=____________，σ2（r）=____________。9.假設(shè)Pi為證券i的價(jià)格，Qi為證券i的股份數(shù)，N為證券種類總數(shù)。那么，市場(chǎng)組合中證券i的投資比例Xi為__________________。10.證券間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系由相關(guān)系數(shù)ρ來衡量，ρ的取值總是介于____________和____________之間。ρ的值為____________，表明兩種證券的收益有同向變動(dòng)傾向；ρ的值為____________，表明兩種證券的收益有反向變動(dòng)傾向；ρ的值為____________，表明兩種證券之間沒有聯(lián)動(dòng)傾向。ρ=____________和ρ=____________是兩種極端情形：前者表明兩種證券間存在完全同向的聯(lián)動(dòng)關(guān)系；后者表明存在完全反向的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。A與B的組合形成的直線或曲線與建立的具體組合____________關(guān)；不同組合在連線（直的或彎曲的）上的位置與具體組合中投資于A和B的比例____________關(guān)。11.任何一個(gè)與市場(chǎng)中各風(fēng)險(xiǎn)證券市值比例一致的風(fēng)險(xiǎn)證券組合稱為一個(gè)市場(chǎng)組合。市場(chǎng)組合中證券i的投資比例Xi=____________。其中：Pi為證券i的價(jià)格，Qi為證券i的股份數(shù)，N為證券種類總數(shù)。12.對(duì)任何一個(gè)證券組合P，設(shè)其投資于證券i的比例為Xi（i=1，2，?，N），證券i的期望收益率和β系數(shù)分別為Ei和βi，那么證券組合P的期望收益率EP和β系數(shù)βP分別為____________和______。13.假設(shè)E和σ分別表示證券或組合的期望收益率和方差，F(xiàn)、M和P分別表示無風(fēng)險(xiǎn)證券、市場(chǎng)組合和任一有效組合。那么，資本市場(chǎng)線的方程是______________________________。14.假設(shè)E和β分別表示證券或組合的期望收益率和β系數(shù)，F(xiàn)、M和P分別表示無風(fēng)險(xiǎn)證券、市場(chǎng)組合和任一證券或證券組合。那么，證券市場(chǎng)線的方程是______________________________。15.令βA表示單種證券A的β系數(shù)，σAM表示證券A與市場(chǎng)組合M的協(xié)方差，σM表示市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差。那么βA被定義為βA=__________________；假設(shè)證券組合P由兩種證券A和B構(gòu)成，且證券組合P投資于證券A和B的比例分別為XA和XB。那么，可以用XA、XB、βA及βB計(jì)算βP，即有βP=____________。16.假設(shè)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)線近似為：Ei=0.06+0.19βi，其中：Ei和βi分別表示證券的期望收益率和β系數(shù)。那么，以價(jià)格形式表述的CAPM模型為________________________。17.在均值一標(biāo)準(zhǔn)差平面上，過無風(fēng)險(xiǎn)證券作一條與風(fēng)險(xiǎn)證券組合的有效邊界相切的射線，切點(diǎn)為R。那么，在均衡狀態(tài)下，R中風(fēng)險(xiǎn)證券i的投資比例Xi=____________________。18.證券的β系數(shù)是一種測(cè)定證券的均衡收益率對(duì)證券市場(chǎng)平均收益率變化的敏感程度的指標(biāo)。它被定義為βi=____________________，其中：σiM表示證券i與市場(chǎng)組合M之間的協(xié)方差，σM2表示市場(chǎng)組合M的方差。β系數(shù)的值度量證券所承擔(dān)的______________風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)_____時(shí)，證券i的均衡收益__率與證券市場(chǎng)平均收益率同向變化；當(dāng)________時(shí)，證券i的均衡收益率與證券市場(chǎng)平均收益率反向變化。19.假設(shè)證券i的實(shí)際收益率具有單因素模型所描述的生成過程：ri=ai+biF＋εi其中：ri是證券i的實(shí)際收益率，F(xiàn)是因素值，ai和bi是系數(shù)，εi表示殘差項(xiàng)。那么，計(jì)算證券i的實(shí)際期望收益率E（ri）及方差σi2的簡化公式依次是________和________，其中：E（F）表示因素的期望值，σF2表示因素的方差，σ2（εi）表示殘差項(xiàng)的方差。20.假設(shè)證券i的實(shí)際收益率具有單因素模型所描述的生成過程：ri=ai+biF+εi其中：ri是證券i的實(shí)際收益率，F(xiàn)是因素值，ai和bi是系數(shù)，εi表示殘差項(xiàng)。令σF2表示因素的方差，σ2（εi）表示殘差項(xiàng)的方差，那么bi2σF2反映______________風(fēng)險(xiǎn)，σ2（εi）反映____________________風(fēng)險(xiǎn)。21.套利證券組合是指滿足下述三個(gè)條件的證券組合：（1）實(shí)施套利組合不需額外資金，即各種證券的權(quán)數(shù)X1，X2?，XN滿足關(guān)系式______________。（2）套利組合不承擔(dān)因素風(fēng)險(xiǎn)，即等式______________成立。其中：bji；表示證券j（j=1，2，?，n）對(duì)因素i（i=1，2，?，k）變化的敏感性。（3）套利組合應(yīng)具有正的期望收益率，即不等式______________成立。其中：Ei表示證券i的期望收益率。22.平均期限，也稱麥考利期限，是一種持續(xù)期限。如果y是債券的到期收益率，Ci是第i年的現(xiàn)金流量（支付的利息或本金），P為當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格，則平均期限的計(jì)算公式是：平均期限=______________。23.令EP表示組合P的實(shí)際期望收益率，RF表示無風(fēng)險(xiǎn)利率，EM表示市場(chǎng)組合期望收益率，βP表示組合P的β系數(shù)，σP表示組合P的標(biāo)準(zhǔn)差。那么，詹森指數(shù)JP、特雷諾指數(shù)TP，及夏普指數(shù)Sp的定義公式依次是：JP=______________，TP=____________________，SP=____________________。24.債券組合管理的目的是為了減少債券的______________風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的手段是建立_________組合。為了實(shí)現(xiàn)某種不受利率影響（將利率風(fēng)險(xiǎn)降為零）的目標(biāo)收益而建立債券組合，我們稱之為______________的債券組合管理。相應(yīng)的組合稱為有______________力的組合。25.在水平分析法中，債券資本收益率變動(dòng)由兩部分構(gòu)成：一部分是____________________的影響，另一部分是________變動(dòng)的影響。債券的全部貨幣報(bào)酬由四個(gè)方面構(gòu)成，可用公式表示為：全部貨幣收益=______________影響+________變化影響+______________+______________（三）單項(xiàng)選擇題1.證券組合的分類通常以組合的投資目標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)。以美國為例，__證券組合是常見的類型之一。A.免疫型B.被動(dòng)型C.主動(dòng)型D.增長型2.現(xiàn)代證券組合理論由美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家HarryMarkowitz于__年創(chuàng)立。A.1950B.1951C3.適合入選收入型組合的證券有__。A.高收益的普通股B.高收益的債券C.高派息高風(fēng)險(xiǎn)的普通股D.低派息、股價(jià)漲幅較大的普通股4.收入型證券的收益幾乎都來自于__。A.債券利息B.優(yōu)先股股息C.資本利得D.基本收益5.__年，哈理·馬柯威茨發(fā)表了一篇題為《證券組合選擇》的論文。A.1950B.1951C6.__年，馬柯威茨的學(xué)生威廉·夏普提出旨在簡化馬柯威茨組合理論實(shí)際應(yīng)用的“單因素模型”。A.1953B.19637.夏普于__年提出了著名的資本資產(chǎn)定價(jià)模型。A.1974B.1965C8.林特于__年提出了著名的CAPM模型。A.1965B.1976C9.摩森于——年提出了著名的資本資產(chǎn)定價(jià)模型。A.1956B.1958C10.理查德·羅爾于__年對(duì)CAPM模型提出了批評(píng)，因?yàn)檫@一模型永遠(yuǎn)無法用經(jīng)驗(yàn)事實(shí)來檢驗(yàn)。A.1975B.1976C11.史蒂夫·羅斯在__年突破性地發(fā)展了資本資產(chǎn)定價(jià)模型，提出所謂的套利定價(jià)理論。A.1952B.1964C12.羅爾和羅斯在__年認(rèn)為APT理論至少原則上是可以檢驗(yàn)的。A.1981B.1982C13.__是馬柯威茨均值—方差模型的假設(shè)條件之一。A.市場(chǎng)沒有摩擦B.投資者以收益率均值來衡量未來實(shí)際收益率的總體水平，以收益率的標(biāo)準(zhǔn)差來衡量收益率的不確定性，因而投資者在決策中只關(guān)心投資的期望收益率和方差C.投資者是不知足的，即投資者總是希望期望收益率越高越好。此外，投資者既可以是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的人，也可以是喜好風(fēng)險(xiǎn)的人D.投資者對(duì)證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)有相同的預(yù)期14.下列結(jié)論正確的是__。A.所有投資者都具有相同的證券組合可行域B.一般而言，不同的投資者可能具有不同的證券組合可行域C.不同的投資者不可能具有相同的證券組合可行域D.結(jié)論A、B、C都是錯(cuò)誤的15.下表列示了對(duì)證券M的未來收益率狀況的估計(jì)。將M的期望收益率和方差分別記為EM和σM2，那么__。A.EM＝5，σM=625B.EM＝6，σM＝25C.EM＝6，σM＝625D.EM＝5，σM＝2516.已知在以均值為縱軸、以標(biāo)準(zhǔn)差為橫軸的均值—標(biāo)準(zhǔn)差平面上由證券A和證券B構(gòu)建的證券組合將位于連接A和B的直線或某一條彎曲的曲線上，并且__。A.不同組合在連線上的位置與具體組合中投資于A和B的比例無關(guān)B.隨著A與B的相關(guān)系數(shù)ρ值的增大，連線彎曲得越厲害C.A與B的組合形成的直線或曲線的形狀由A與B的關(guān)系所決定D.A與B的組合形成的直線或曲線的形狀與投資于A和B的比例有關(guān)17.下列結(jié)論正確的是__。A.證券A與證券B的相關(guān)系數(shù)ρ的值越大，A與B組合形成的直線或曲線的彎曲程度越厲害B.證券A與證券B組合形成的直線或曲線與建立的某具體組合有關(guān)C.證券A與證券B的相關(guān)系數(shù)ρ的值介于0和1之間D.在以均值為縱軸、以標(biāo)準(zhǔn)差為橫軸的均值—方差平面上，由證券A與證券B組合形成的直線或曲線可能與縱軸相交18.由證券A和證券B建立的證券組合一定位于__。A.連接A和B的直線或某一條彎曲的曲線上并介于A、B之間B.A與B的結(jié)合線的延長線上C.連接A和B的直線或某一條彎曲的曲線上D.連接A和B的直線或任一彎曲的曲線上19.證券間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系由相關(guān)系數(shù)ρ來衡量，ρ的取值總是介于-1和1之間。ρ的值為正，表明__。A.兩種證券間存在完全同向的聯(lián)動(dòng)關(guān)系B.兩種證券的收益有反向變動(dòng)傾向C.兩種證券的收益有同向變動(dòng)傾向D.兩種證券間存在完全反向的聯(lián)動(dòng)關(guān)系20.不知足且厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者的偏好無差異曲線具有如下特征__。A.無差異曲線向左上方傾斜B.收益增加的速度快于風(fēng)險(xiǎn)增加的速度C.無差異曲線之間可能相交D.無差異曲線位置與該曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度無關(guān)21.證券的α系數(shù)大于零表明__。A.證券當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格偏低B.證券當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格偏高C.市場(chǎng)對(duì)證券的收益率的預(yù)期低于均衡的期望收益率D.證券的收益超過市場(chǎng)平均收益22.下列說法正確的是__。A.分散化投資使系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)減小B.分散化投資使因素風(fēng)險(xiǎn)減小C.分散化投資使非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)減小D.分散化投資即降低風(fēng)險(xiǎn)又提高收益23.下列說法正確的是__。A.套利定價(jià)模型是描述證券或組合實(shí)際收益與風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系的模型B.特征線模型是描述證券或組合實(shí)際收益與風(fēng)險(xiǎn)之間均衡關(guān)系的模型C.證券市場(chǎng)線描述了證券或組合收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的非均衡關(guān)系D.在標(biāo)準(zhǔn)資本資產(chǎn)定價(jià)模型所描述的均衡狀態(tài)下，市場(chǎng)對(duì)證券所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，對(duì)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償24.衡量證券組合每單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所獲得的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)闹笜?biāo)是__。A.β系數(shù)B.特雷諾指數(shù)C.夏普指數(shù)D.詹森指數(shù)25.當(dāng)__時(shí)，市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇者將選擇高β值的證券組合。A.預(yù)期市場(chǎng)行情將上升B.預(yù)期市場(chǎng)行情將下跌C.市場(chǎng)組合的實(shí)際預(yù)期收益率等于無風(fēng)險(xiǎn)利率D.市場(chǎng)組合的實(shí)際預(yù)期收益率小于無風(fēng)險(xiǎn)利率（四）多項(xiàng)選擇題1.證券組合的分類通常以組合的投資目標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)。以美國為例，證券組合的類型包括__等。A.避稅型B.收入型C.收入—增長混合型D.增長型E.貨幣市場(chǎng)型F.國際型2.如果以組合的投資目標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)對(duì)證券組合進(jìn)行分類，那么，__是常見的證券組合類型。A.增長型B.指數(shù)化型C.避稅型D.被動(dòng)管理型E.貨幣市場(chǎng)型F.國際型3.證券組合管理的主要內(nèi)容包括__等。A.計(jì)劃B.確定最優(yōu)證券組合C.選擇證券D.選擇時(shí)機(jī)E.監(jiān)督4.傳統(tǒng)證券組合管理的基本步驟依次是__。A.實(shí)施證券分析B.對(duì)證券組合資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行評(píng)價(jià)C.確定投資政策D.構(gòu)思證券組合資產(chǎn)E.修訂證券組合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)5.以傳統(tǒng)組合管理方式構(gòu)思證券組合資產(chǎn)，一般應(yīng)遵循的基本原則有__。A.本金的安全性原則B.基本收益的穩(wěn)定性原則C.資本增長原則D.良好市場(chǎng)性原則E.流動(dòng)性原則F.多元化原則6.符合增長型證券組合標(biāo)準(zhǔn)的股票一般具有以下特征：__。A.高派息B.收入和股息穩(wěn)步增長C.收入增長率非常穩(wěn)定D.低派息E.高預(yù)期收益F.總收益高，風(fēng)險(xiǎn)低7.分別于1964年、1965年和1966年提出著名的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的經(jīng)濟(jì)學(xué)家依次是__。A.羅爾B.夏普C.羅斯D.林特E.馬柯威茨F.摩森8.現(xiàn)代證券組合理論的內(nèi)容包括__等。A.APT模型B.交易需求的存貨模型C.均值一方差模型D.因素模型E.均衡模型F.CAPM模型9.馬柯威茨模型的理論假設(shè)是__。A.投資者以期望收益率（亦稱收益率均值）來衡量未來實(shí)際收益率的總體水平，以收益率的方差（或標(biāo)準(zhǔn)差）來衡量收益率的不確定性（風(fēng)險(xiǎn)），因而投資者在決策中只關(guān)心投資的期望收益率和方差B.不允許賣空C.投資者是不知足的和厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，即投資者總是希望期望收益率越高越好，而方差越小越好D.允許賣空E.證券的供給量等于需求量F.所有投資者都具有相同的有效邊界10.已知在以均值為縱軸、以標(biāo)準(zhǔn)差為橫軸的均值標(biāo)準(zhǔn)差平面上，由證券A和證券B構(gòu)建的證券組合將位于連接A和B的直線或某一條彎曲的曲線上。那么，下列結(jié)論正確的是__。隨著A與B的相關(guān)系數(shù)ρ值的下降，連線彎曲得越厲害B.隨著A與B的相關(guān)系數(shù)ρ值的增大，連線彎曲得越厲害C.A與B的組合形成的直線或曲線由A與B的關(guān)系所決定D.A與B的組合形成的直線或曲線與建立的某具體組合無關(guān)E.不同組合在連線上的位置與具體組合中投資于A和B的比例有關(guān)F.A與B組合形成的直線或曲線不可能與縱軸相交11.假設(shè)ρ表示兩種證券的相關(guān)系數(shù)。那么，下列結(jié)論正確的是__。A.ρ的值為正表明兩種證券的收益有同向變動(dòng)傾向B.ρ的取值總是介于-1和1之間C.ρ的值為負(fù)表明兩種證券的收益有反向變動(dòng)傾向D.ρ=1表明兩種證券間存在完全同向的聯(lián)動(dòng)關(guān)系E.ρ的值為零表明兩種證券之間沒有聯(lián)動(dòng)傾向F.ρ=-1表明存在完全反向的聯(lián)動(dòng)關(guān)系12.下列結(jié)論正確的是__。A.對(duì)于不知足且厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者而言，隨著風(fēng)險(xiǎn)水平增加，投資者要求的邊際補(bǔ)償率越來越大B.每一個(gè)投資者都有自己的無差異曲線族，它反映了該投資者的偏好態(tài)度C.不同投資者因?yàn)槠脩B(tài)度不同，會(huì)擁有不同的無差異曲線族D.無差異曲線越陡表明投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越厭惡E.在資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)之下，所有投資者會(huì)擁有同一個(gè)可行域F.證券α系數(shù)反映證券所具有的風(fēng)險(xiǎn)度13.資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)條件包括__。A.投資者不知足且厭惡風(fēng)險(xiǎn)B.證券的收益率具有單因素模型所描述的生成過程C.投資者對(duì)證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期D.投資者都依據(jù)組合的期望收益率和方差選擇證券組合E.不允許賣空F.資本市場(chǎng)沒有摩擦14.下列結(jié)論正確的是__。A.在CAPM模型的假設(shè)下，每個(gè)投資者將擁有同一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)證券組合的可行域B.特征線模型是均衡模型C.由于不同投資者偏好態(tài)度的具體差異，他們會(huì)選擇有效邊界上不同的組合D.因素模型是均衡模型E.當(dāng)存在無風(fēng)險(xiǎn)證券時(shí)，有效邊界上的任一組合均可看作是由無風(fēng)險(xiǎn)證券與市場(chǎng)組合的再組合F.APT模型是均衡模型15.令σP、αp和βp分別表示證券組合P的標(biāo)準(zhǔn)差、α系數(shù)和β系數(shù)，σM表示市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差。那么，能夠反映證券組合P所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)程度的有A.σP2B.βPC.βP2σM2D.αPE.σPF.σM216.描述證券或組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)之間均衡關(guān)系的方程或模型包括__。A.資本市場(chǎng)線方程B.證券市場(chǎng)線方程C.證券特征線方程D.套利定價(jià)方程E.因素模型（五）是非題1.收入型證券組合以資本升值（即未來價(jià)格上升帶來的價(jià)差收益）為目標(biāo)。投資于此類證券組合的投資者往往愿意通過延遲獲得基本收益來求得未來收益的增長。2.指數(shù)化證券組合模擬某種市場(chǎng)指數(shù)。根據(jù)模擬指數(shù)的不同，指數(shù)化證券組合可以分為兩類：一類模擬內(nèi)涵廣大的市場(chǎng)指數(shù)，這屬于常見的被動(dòng)投資管理；另一類模擬某種專業(yè)化的指數(shù)，如道·瓊斯公共事業(yè)指數(shù)，這種組合不屬于被動(dòng)管理之列。3.附息債券、優(yōu)先股及一些避稅債券是構(gòu)建增長型證券組合的理想證券。4.國際型證券組合投資于海外不同國家，是組合管理的時(shí)代潮流。但實(shí)證研究結(jié)果表明，這種證券組合的業(yè)績總體上弱于在本土投資的組合。5.證券組合管理的傳統(tǒng)方法與現(xiàn)代方法的主要區(qū)別在于：傳統(tǒng)方法盛行于50年代以前，現(xiàn)代方法則盛行于50年代以后。6.收入型組合的投資者不僅限于中等收入或低收入階層，作為一種投資目標(biāo)，高收入階層也可能有此需要。7.收入型證券組合的收益主要來源于資本利得。8.收入型組合要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)最小、收入穩(wěn)定、股價(jià)增長較快。9.增長型組合的目標(biāo)是組合資產(chǎn)未來價(jià)值的增加。因此，組合管理者總是著眼于未來，追求長期的資本升值，而對(duì)基本收入不太重視。10.1976年，羅爾認(rèn)為CAPM模型能用經(jīng)驗(yàn)事實(shí)來檢驗(yàn)。11.羅斯在1984年認(rèn)為APT理論至少原則上是不可以檢驗(yàn)的。12.每個(gè)投資者將擁有同一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)證券組合的可行域。13.特征線模型與資本資產(chǎn)定價(jià)模型都是均衡模型。14.一般而言，投資者的偏好無差異曲線隨風(fēng)險(xiǎn)水平的增加越來越陡。15.在資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)下，市場(chǎng)對(duì)證券或證券組合的總風(fēng)險(xiǎn)提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。16.市場(chǎng)組合的β系數(shù)等于1。17.證券的α系數(shù)實(shí)際上反映了實(shí)際市場(chǎng)中證券的預(yù)期收益率與資本資產(chǎn)定價(jià)模型中證券的均衡期望收益率之間的差異，但不反映證券的市場(chǎng)價(jià)格被誤定的程度。18.資本增長性原則是構(gòu)建證券組合應(yīng)遵循的基本原則。遵循這一基本原則就是要投資于增長型股票。19.無效組合位于證券市場(chǎng)線上，而有效組合僅位于資本市場(chǎng)線上。20.當(dāng)市場(chǎng)組合的期望收益率小于無風(fēng)險(xiǎn)利率時(shí)，市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇者將證券組合的β值設(shè)置為零；當(dāng)市場(chǎng)組合的期望收益率大于無風(fēng)險(xiǎn)利率時(shí)，市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇者將證券組合的β值設(shè)置為2。那么，其證券組合的收益率將高于β值恒等于1的組合。（六）辨析題（辨別是非并作簡要分析）1.證券組合管理的主要內(nèi)容之一是選擇買賣時(shí)機(jī)。它的含義是指組合管__理者應(yīng)當(dāng)在證券價(jià)格的最低點(diǎn)買入，在最高點(diǎn)賣出。2.證券組合管理的傳統(tǒng)方法與現(xiàn)代方法的主要區(qū)別在于：傳統(tǒng)方法盛行于50年代以前，現(xiàn)代方法則盛行于50年代以后。3.評(píng)價(jià)經(jīng)營效果并非僅比較一下收益率就行，還要衡量證券組合所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。4.馬柯威茨的假設(shè)條件明確描述了下述情況的兩種組合A和B之間的優(yōu)劣：E（rA）＜E（rB）且σA＜σB5.馬柯威茨均值一方差模型的假設(shè)條件保證所有投資者都具有完全相同的證券組合可行域。6.同一投資者的偏好無差異曲線可能相交。7.如果證券組合P的β系數(shù)為1.2、實(shí)際收益率是18％、市場(chǎng)組合M的實(shí)際收益率是15％，那么證券組合P的績效一定比市場(chǎng)組合M的績效好。（七）簡答題1.構(gòu)思證券組合資產(chǎn)應(yīng)遵循的基本原則是什么？2.傳統(tǒng)證券組合管理的基本步驟是什么？3.什么是收入型證券組合？什么是增長型證券組合？4.符合增長型證券組合標(biāo)準(zhǔn)的股票一般具有哪些特征？5.什么是貨幣市場(chǎng)型證券組合？什么是國際型證券組合？6.什么是指數(shù)化證券組合？7.傳統(tǒng)證券組合管理方式如何劃分投資政策的類型？8.在管理證券組合資產(chǎn)的過程中，為什么要適時(shí)修訂證券組合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)？9.什么是本金安全性原則？10.什么是基本收益穩(wěn)定性原則？11.什么是資本增長原則？12.什么是良好市場(chǎng)性原則？13.什么是流動(dòng)性原則？14.什么是多元化原則？15.什么是有利的稅收地位原則？16.什么是馬柯威茨單期投資問題？17.什么是證券的期望收益率？18.什么是證券的方差？19.馬柯威茨均值—方差模型的兩個(gè)假設(shè)條件是什么？20.馬柯威茨均值—方差模型的兩個(gè)假設(shè)條件及其意義是什么？21.試就不允許賣空和允許賣空兩種情況分述由兩種證券A和B構(gòu)建組合所形成的可行域的形狀，并畫草圖說明之。22.相關(guān)系數(shù)ρ的經(jīng)濟(jì)意義是什么？23.假設(shè)A、B、C都是風(fēng)險(xiǎn)證券，試結(jié)合草圖說明由A、B、C構(gòu)建組合的可行域的形狀。24.什么是有效邊界？什么是有效組合？25.下表列示了六種證券的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差。如果不允許構(gòu)建組合，試從中找出有效的證券，并說明理由。26.根據(jù)馬柯威茨均值—方差模型的假設(shè)，所有投資者都將遵循一個(gè)不依賴于個(gè)人偏好的篩選原則在可行域中選擇證券組合。這個(gè)原則是什么？27.什么是無差異曲線？28.什么是無差異曲線？它的經(jīng)濟(jì)意義和特征是什么？29.設(shè)兩個(gè)投資者A和B各自的偏好無差異曲線族如圖4所示。試比較二者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度并作簡要說明。30.為什么無差異曲線與有效邊界相切的切點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的組合是最優(yōu)證券組合（假設(shè)不存在無風(fēng)險(xiǎn)證券）？31.試根據(jù)由兩種證券構(gòu)建組合所形成的可行域的形狀說明“由多種證券構(gòu)建組合所形成的可行域的左邊界總是向外凸的，不會(huì)出現(xiàn)凹陷”。32.資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)條件可概括為哪幾條？33.什么是市場(chǎng)證券組合？它成為最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)證券組合的條件是什么？34.什么是資本市場(chǎng)線？它有什么經(jīng)濟(jì)意義？畫出資本市場(chǎng)線草圖。35.什么是證券市場(chǎng)線？它有什么經(jīng)濟(jì)意義？畫出證券市場(chǎng)線的草圖。36.寫出證券市場(chǎng)線方程，并說明方程中各變量的涵義。37.什么是證券特征線？38.寫出證券i的實(shí)際收益率與市場(chǎng)組合實(shí)際收益率間的回歸直線方程，并說明方程中各變量的涵義。39.寫出描述證券i的實(shí)際收益率與市場(chǎng)組合實(shí)際收益率之間關(guān)系的回歸模型，并說明模型中各變量的涵義。40.什么是證券的α系數(shù)？它有什么經(jīng)濟(jì)意義？41.什么是證券的β系數(shù)？它有什么經(jīng)濟(jì)意義？42.假設(shè)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)線近似為Ei=0.06+0.19βi其中：Ei和βi分別表示證券的期望收益率和β系數(shù)。試寫出以價(jià)格形式表述的CAPM模型。43.什么是單因素模型？44.什么是多因素模型？45.什么是套利證券組合？46.資本資產(chǎn)套利模型的核心應(yīng)用是什么？47.什么是平均期限？平均期限與債券價(jià)格的利率風(fēng)險(xiǎn)有什么關(guān)系？48.假設(shè)單一支付情形下的負(fù)債人將債權(quán)人的本金投資于一種債券或債券組合，并對(duì)其實(shí)施被動(dòng)管理。那么，為確保在到期日能夠償付債權(quán)人的本金和利息，該負(fù)債人應(yīng)使他的債券或債券組合具備什么特性？為什么？49.假設(shè)負(fù)債人將債權(quán)人的本金投資于一種債券或債券組合，以期從中獲得充足的資金來償還未來債務(wù)。在多重支付的情形下，負(fù)債人對(duì)其債券或債券組合實(shí)施免疫資產(chǎn)管理策略的要點(diǎn)是什么？50.為什么水平分析法集中估計(jì)期末債券價(jià)格？51.水平分析法中的資本收益率變動(dòng)結(jié)構(gòu)是什么？52.如何理解水平分析法中債券收益的結(jié)構(gòu)？53.什么是水平分析法？54.什么是債券掉換？債券掉換的依據(jù)是什么？55.什么是應(yīng)急免疫方法？它與免疫資產(chǎn)管理有什么不同？56.什么是騎乘收益率曲線法？57.什么是替代掉換？58.什么是市場(chǎng)內(nèi)部價(jià)差掉換？59.什么是利率預(yù)期掉換？這種管理方法的依據(jù)是什么？60.什么是純收益率掉換？61.采用債券市場(chǎng)線對(duì)債券組合在某一給定季度（或某一給定年度）的業(yè)績進(jìn)行評(píng)估必須經(jīng)過哪些步驟？62.什么是詹森指數(shù)？63.什么是特雷諾指數(shù)？64.什么是夏普指數(shù)？65.有哪些評(píng)價(jià)證券組合經(jīng)營業(yè)績的指標(biāo)？這些指標(biāo)各反映經(jīng)營業(yè)績的哪些特性？66.已知投資者的無差異偏好曲線方程為：EP=α+σP2/τ其中：σP表示組合P的標(biāo)準(zhǔn)差，EP表示組合P的期望收益率，α、ι是參數(shù)。怎樣確定該投資者所應(yīng)選擇的最優(yōu)證券組合？說明理由。67.什么是風(fēng)險(xiǎn)容忍度？68.依據(jù)現(xiàn)代組合管理理論對(duì)股票投資實(shí)施管理，其管理方式有幾種類型？各有什么區(qū)別？69.概要介紹運(yùn)用現(xiàn)代組合投資理論對(duì)證券實(shí)施分析、構(gòu)造股票資產(chǎn)組合的實(shí)際操作方式。70.根據(jù)現(xiàn)代組合投資理論，投資者應(yīng)按什么原則選擇市場(chǎng)時(shí)機(jī)？為什么？71.一般而言，不同的投資者會(huì)具有相同的證券組合可行域嗎？為什么？（八）論述題1.投資者為什么要構(gòu)建證券組合？2.構(gòu)思證券組合資產(chǎn)應(yīng)遵循哪些基本原則？為什么？3.比較收入型證券組合與增長型證券組合。4.證券組合通常有幾種類型？不同類型的證券組合之間有什么區(qū)別？5.證券組合管理包括哪些主要內(nèi)容？各內(nèi)容的具體含義是什么？6.什么是評(píng)價(jià)證券組合資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)效果的主導(dǎo)思想？7.論述現(xiàn)代證券組合理論的產(chǎn)生和發(fā)展。8.試結(jié)合草圖說明：為什么投資者總會(huì)在有效邊界上選擇他們的證券組合（假設(shè)不存在無風(fēng)險(xiǎn)證券）？9.假設(shè)兩種組合A和B之間存在關(guān)系：E（rA）＜E（rB）且σA＜σB。當(dāng)不同的投資者比較兩種證券組合A與B的優(yōu)劣時(shí)，他們會(huì)得到相同的結(jié)果嗎？為什么？10.根據(jù)馬柯威茨模型，投資者會(huì)怎樣選擇證券組合？為什么？11.闡述馬柯威茨均值—方差模型的應(yīng)用。12.無風(fēng)險(xiǎn)借貸會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)證券組合的有效邊界產(chǎn)生什么影響？說明理由。13.在均值—標(biāo)準(zhǔn)差平面上，過無風(fēng)險(xiǎn)證券F作一條與風(fēng)險(xiǎn)證券組合的有效邊界相切的射線，切點(diǎn)為R。那么，在均衡狀態(tài)下，R中風(fēng)險(xiǎn)證券i的投資比例Xi是多少？說明理由。14.在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中假設(shè)下，由無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)F向風(fēng)險(xiǎn)證券組合可行域的有效邊界所作切線的切點(diǎn)R是最優(yōu)證券組合，為什么？15.資本資產(chǎn)定價(jià)理論將收益看作是對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。試從這一角度出發(fā)，闡釋證券或組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的均衡關(guān)系。16.論述資本資產(chǎn)定價(jià)模型在證券合理定價(jià)中的應(yīng)用。17.試應(yīng)用特征線模型分析分散化投資降低風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。18.資本資產(chǎn)套利定價(jià)模型的主要內(nèi)容是什么？19.什么是債券掉換管理法？它有哪些類型？各類型有何區(qū)別？20.假設(shè)投資者的無差異偏好曲線方程為：Ep=α+σp2/τ其中：σp表示組合P的標(biāo)準(zhǔn)差，Ep表示組合P的期望收益率，α、τ是參數(shù)。那么，如何估算該投資者的風(fēng)險(xiǎn)容忍度τ？21.論述馬柯威茨均值一方差模型在確定投資政策的實(shí)際操作中的應(yīng)用。22.評(píng)價(jià)證券組合經(jīng)營績效的主要指標(biāo)有哪幾種？各指標(biāo)之間有何區(qū)別？23.怎樣合理評(píng)價(jià)證券組合的經(jīng)營績效？（九）計(jì)算題1.假設(shè)：當(dāng)證券市場(chǎng)處于CAPM模型所描述的均衡狀態(tài)時(shí)，證券A和B各自的期望收益率分別為EA=6％和EB=12％，β系數(shù)分別為βA=0.5和βB=1.5。試計(jì)算β系數(shù)為2的證券C的期望收益率EC。2.下表列示了對(duì)證券M的未來收益率狀況的估計(jì)。計(jì)算M的期望收益率EM和標(biāo)準(zhǔn)差σM。證券M的未來收益率狀況的估計(jì)3.下表列示了對(duì)證券M的未來收益率狀況的估計(jì)。計(jì)算M的期望收益率EM和標(biāo)準(zhǔn)差σM。證券M的未來收益率狀況的估計(jì)4.下表列示了對(duì)證券M的未來收益率狀況的估計(jì)。計(jì)算M的期望收益率EM和標(biāo)準(zhǔn)差σM2。證券M的未來收益率狀況的估計(jì)5.假設(shè)市場(chǎng)上有三種風(fēng)險(xiǎn)證券，下表列示了它們的期望收益率和β系數(shù)。試問：可以用上述三種證券構(gòu)造套利組合嗎？說明理由。6.假設(shè)：（1）經(jīng)實(shí)驗(yàn)測(cè)定后得知證券市場(chǎng)在某一時(shí)期的證券市場(chǎng)線近似于Ep=0.06+0.19βp（2）基金A和B在該期間內(nèi)的經(jīng)營結(jié)果為實(shí)際收益率=10％，β系數(shù)=0.8實(shí)際收益率=15％，β系數(shù)=1.2試評(píng)價(jià)A和B的績效。7.當(dāng)你向某投資者推薦期望收益率為5％的短期國庫券組合S1和一個(gè)期望收益率是12％、標(biāo)準(zhǔn)差是％的股票組合S，并請(qǐng)他自己作出決策時(shí)，233該投資者決定以35/33的投資比例購買S2。此外，該投資者的偏好無差異曲線簇在以期望收益率E為縱坐標(biāo)、以方差σ2為橫坐標(biāo)的坐標(biāo)系內(nèi)的方程是E=α+σ2/τ（α是參數(shù)，τ是常數(shù)）。試確定該投資者的風(fēng)險(xiǎn)容忍度（近似算時(shí)保留小數(shù)點(diǎn)后兩位），并說明理由。8.假設(shè)：（1）市場(chǎng)上有股票S1、S2、S3及短期國庫券S4，它們的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差由下表給出：期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差（2）令M表示由上述四種證券構(gòu)成的投資組合中的最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)組合。已知各證券在M中的投資比例分別為X1=14/18，X2=1/18，X3=3/18。（3）現(xiàn)有某投資者（他可以賣空任意一種證券）用441萬元的資金購買了由上述四種證券構(gòu)成的投資組合P，其中在M上的投資比例是10/7。請(qǐng)說明該投資者是如何在上述四種證券之間配置資金的？（要求寫明資金在各種證券上的配置數(shù)額，近似計(jì)算時(shí)保留小數(shù)點(diǎn)后兩位。）9.假設(shè)市場(chǎng)上有證券S1、S2、S3及S4。某投資者按照下述兩種不同的方法建立最優(yōu)證券組合。方法一：根據(jù)自己的偏好無差異曲線，該投資者從僅由證券S1、S2及S3構(gòu)成的組合中選出最優(yōu)證券組合P1。方法二：根據(jù)自己的偏好無差異曲線，該投資者從由證券S1、S2、S3及S4構(gòu)成的組合中選出最優(yōu)證券組合P2。根據(jù)現(xiàn)代組合理論，當(dāng)組合P1不同于組合P2時(shí)，你認(rèn)為組合P1比組合P2更令該投資者滿意嗎？為什么？10.經(jīng)實(shí)驗(yàn)測(cè)定后得知基金A和B在某一時(shí)期間的經(jīng)營結(jié)果分別為：（基金A）實(shí)際收益率=10％，β系數(shù)=0.5；（基金B(yǎng)）實(shí)際收益率=12％，β系數(shù)=0.9。已知在該時(shí)期的短期國庫券組合的收益率為5％，試問證券市場(chǎng)在該時(shí)期是否處于資本資產(chǎn)定價(jià)模型所描述的均衡狀態(tài)？11.假設(shè)市場(chǎng)上僅有兩種風(fēng)險(xiǎn)證券A和B及無風(fēng)險(xiǎn)證券C。在均衡狀態(tài)下，證券A、B、C的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差由下表給出：已知某投資者無差異曲線方程為E=α＋25σ2，其中α是常數(shù)。（1）確定無風(fēng)險(xiǎn)利率。（2）如果該投資者的投資組合僅由風(fēng)險(xiǎn)證券A和無風(fēng)險(xiǎn)證券C構(gòu)成，試為該投資者設(shè)計(jì)最佳投資方案？（3）如果該投資者的投資組合僅由風(fēng)險(xiǎn)證券B和無風(fēng)險(xiǎn)證券C構(gòu)成，試為該投資者設(shè)計(jì)最佳投資方案？（4）在上述兩種投資方案中，哪一個(gè)方案更好？（十）案例分析題1.假設(shè)：證券投資基金P在過去5年內(nèi)的實(shí)際收益率是7.2、標(biāo)準(zhǔn)差是10、β值是0.9，市場(chǎng)組合M在相應(yīng)時(shí)期內(nèi)的實(shí)際收益率是8、標(biāo)準(zhǔn)差是14。試以CAPM模型為分析工具對(duì)投資基金P進(jìn)行評(píng)估。2.李某每年的日常支出是30175元。為此，李某在年初作出決定：將300000元現(xiàn)金投資于證券市場(chǎng)，以期獲得足夠的投資收益應(yīng)付每年的日常支出。根據(jù)年初時(shí)市場(chǎng)上流通證券的有關(guān)資料及對(duì)未來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)測(cè)（見表1），李某選擇其中部分證券建立一個(gè)證券組合（見表2）。試分析李某建立的組合，并提出修改意見（不考慮稅收因素）。表1有關(guān)證券收益及未來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的資料表2李某的證券組合

投資分析第一次作業(yè)（1-2章）一、單項(xiàng)選擇題1.項(xiàng)目市場(chǎng)分析（C）。A.只在可行性研究中進(jìn)行B.只在項(xiàng)目評(píng)估中進(jìn)行C.在可行性研究和項(xiàng)目評(píng)估中都要進(jìn)行D.僅在設(shè)計(jì)項(xiàng)目產(chǎn)品方案時(shí)進(jìn)行2.計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值所采用的折現(xiàn)率為（B）。A.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率B.基準(zhǔn)收益率C.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率D.資本金利潤率3.由項(xiàng)目產(chǎn)出物產(chǎn)生并在項(xiàng)目范圍內(nèi)計(jì)算的經(jīng)濟(jì)效益是項(xiàng)目的（A）。A.直接效益B.間接效益C.外部效益D.全部效益4.已知終值F求年金A應(yīng)采用（C）。A.資金回收公式B.年金終值公式C.償債基金公式D.年金現(xiàn)值公式5.計(jì)算經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值時(shí)所采用的折現(xiàn)率為（C）。A.基準(zhǔn)收益率B.利率C.社會(huì)折現(xiàn)率D.內(nèi)部收益率二、名詞解釋投資回收期投資回收期是指以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需要的時(shí)間。項(xiàng)目周期項(xiàng)目周期又稱項(xiàng)目發(fā)展周期，它是指一個(gè)項(xiàng)目從設(shè)想、立項(xiàng)、籌資、建設(shè)、投產(chǎn)運(yùn)營直至項(xiàng)目結(jié)束的整個(gè)過程。項(xiàng)目周期大體可分為三個(gè)時(shí)期：投資前期、投資期和運(yùn)營期，每個(gè)時(shí)期又分為若干個(gè)的工作階段。德爾菲法德爾菲法又稱專家調(diào)查法；它是按照規(guī)定程序以匿名方式多輪征詢專家意見，并采用統(tǒng)計(jì)處理方法得出預(yù)測(cè)結(jié)論的一種經(jīng)驗(yàn)判斷預(yù)測(cè)法。在項(xiàng)目市場(chǎng)分析中，此法主要用于確定項(xiàng)目投資方向、新產(chǎn)品開發(fā)方向和需求前景預(yù)測(cè)等。現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量是現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的統(tǒng)稱，它是把投資項(xiàng)目作為一個(gè)獨(dú)立系統(tǒng)，反映投資項(xiàng)目在其壽命期(包括項(xiàng)目的建設(shè)期和生產(chǎn)期)內(nèi)實(shí)際發(fā)生的流入與流出系統(tǒng)的現(xiàn)金活動(dòng)及其流動(dòng)數(shù)量。三、簡答題1．什么是現(xiàn)金流量？工業(yè)投資項(xiàng)目常見的現(xiàn)金流量有哪些？現(xiàn)金流量是現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的統(tǒng)稱，它是把投資項(xiàng)目作為一個(gè)獨(dú)立系統(tǒng)，反映投資項(xiàng)目在其壽命期(包括項(xiàng)目的建設(shè)期和生產(chǎn)期)內(nèi)實(shí)際發(fā)生的流入與流出系統(tǒng)的現(xiàn)金活動(dòng)及其流動(dòng)數(shù)量。它只反映投資項(xiàng)目的現(xiàn)金收支，不反映非現(xiàn)金收支(如折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)等)，并且要明確現(xiàn)金收支實(shí)際發(fā)生的時(shí)間。對(duì)于各種工業(yè)項(xiàng)目而言，現(xiàn)金流入一般包括產(chǎn)品銷售收入、回收固定資產(chǎn)余值和回收流動(dòng)資金；現(xiàn)金流出一般包括固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金投入、經(jīng)營成本、銷售稅金及附加、所得稅等。2．簡述項(xiàng)目市場(chǎng)分析的意義。項(xiàng)目市場(chǎng)分析主要是指通過市場(chǎng)調(diào)查和市場(chǎng)預(yù)測(cè)，了解和掌握項(xiàng)目產(chǎn)品的供應(yīng)、需求、價(jià)格等市場(chǎng)現(xiàn)狀，并預(yù)測(cè)其未來變動(dòng)趨向，為判斷項(xiàng)目建設(shè)的必要性和合理性提供依據(jù)。項(xiàng)目市場(chǎng)分析的意義：市場(chǎng)分析是項(xiàng)目可行性研究和項(xiàng)目評(píng)估的重要內(nèi)容；市場(chǎng)分析是確定項(xiàng)目合理經(jīng)濟(jì)規(guī)模的重要依據(jù)；市場(chǎng)項(xiàng)分析是設(shè)計(jì)項(xiàng)目產(chǎn)品方案的重要依據(jù)；市場(chǎng)分析是選擇目工藝技術(shù)和廠址的重要依據(jù)。四、計(jì)算題1．某企業(yè)興建一工業(yè)項(xiàng)目，第一年投資1200萬元，第二年投資2000萬元，第三年投資1800萬元，投資均在年初發(fā)生，其中第二年和第三年的投資使用銀行貸款，年利率為12%。該項(xiàng)目從第三年起開始獲利并償還貸款，10年內(nèi)每年年末獲凈收益1500萬元，銀行貸款分5年等額償還，問每年應(yīng)償還銀行多少萬元？畫出企業(yè)的現(xiàn)金流量圖。附：(F/P,12%,1)=1.1200(A/P,12%,5)=0.2774解：（2）將第2、3年投資折算到3年末，貸款及利息共計(jì)：[2000*（F/P,12%,1）+1800]*(F/P,12%,1)=4524.8萬元，從第3年開始，分5年還款，每年還款額為：4524．80*（A/P,12%,5）=4524.80*0.2774=1255.18萬元。2．某投資項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量如下表（單位：萬元）：年份現(xiàn)金流量01234~101.投資支出3001200400

2.除投資以外的其他支出

5008003.收入

100015004.凈現(xiàn)金流量-300-1200-400500700試用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是否可行（基準(zhǔn)收益率為12%）。附：(P/F,12%,1)=0.8929(P/F,12%,2)=0.7972(P/F,12%,3)=0.7118(P/A,12%,7)=4.5638解：取i1=25%，（P/F,25%,1）=，（P/F,25%,2）=，(P/F,25%,3)=，(P/A,25%,7)=，PNPV（i1）=-300-1200（P/F,25%,1）-400（P/F,25%,2）+500(P/F,25%,3)+700(P/A,25%,7)(P/F,25%,3)=-300-1200*0.80-400*0.64+500*0.512+700*3.1611*0.512=32.94取i2=30%，（P/F,30%,1）=，（P/F,30%,2）=，(P/F,30%,3)=，(P/A,30%,7)=，PNPV（i2）=-300-1200（P/F,30%,1）-400（P/F,30%,2）+500(P/F,30%,3)+700(P/A,30%,7)(P/F,30%,3)=-300-1200*0.7692-400*0.5917+500*0.4552+700*2.8021*0.4552=-339.26FIRR=25%+>12%所以，項(xiàng)目可行。

投資分析第二次作業(yè)（3-4章）一、單項(xiàng)選擇題1.敏感性因素是指（A）。A．該因素稍一發(fā)生變動(dòng)就會(huì)引起項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益發(fā)生較大變動(dòng)B．該因素稍一發(fā)生變動(dòng)就會(huì)引起項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益發(fā)生較小變動(dòng)C．該因素稍一發(fā)生變動(dòng)就會(huì)使項(xiàng)目承擔(dān)較小風(fēng)險(xiǎn)D．能夠使項(xiàng)目獲得較高利潤的因素2．一般來說，盈虧平衡點(diǎn)越低（D）。A．項(xiàng)目盈利機(jī)會(huì)越少，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越小B．項(xiàng)目盈利機(jī)會(huì)越多，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大C．項(xiàng)目盈利機(jī)會(huì)越少，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大D．項(xiàng)目盈利機(jī)會(huì)越多，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小3.社會(huì)折現(xiàn)率是下列哪一項(xiàng)的影子價(jià)格？（D）A.基準(zhǔn)收益率B.利率C.匯率D.資金4.由于項(xiàng)目使用投入物所產(chǎn)生的并在項(xiàng)目范圍內(nèi)計(jì)算的經(jīng)濟(jì)費(fèi)用是項(xiàng)目的（A）。A.直接費(fèi)用B.間接費(fèi)用C.外部費(fèi)用D.全部費(fèi)用5.在線性盈虧平衡分析中，盈虧平衡點(diǎn)（D）。A.只能用產(chǎn)銷量表示B.只能用銷售收入表示C.只能用銷售單價(jià)表示D.可以用多種指標(biāo)表示二、名詞解釋1．

影子價(jià)格影子價(jià)格，又稱為最優(yōu)計(jì)劃價(jià)格，是指當(dāng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)處于某種最優(yōu)狀態(tài)時(shí)，能夠反映社會(huì)勞動(dòng)的消耗、資源的稀缺程度和市場(chǎng)供求狀況的價(jià)格。換句話說，影子價(jià)格是人為確定的一種比現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格更為合理的價(jià)格。它不用于商品交換，而是僅用于預(yù)測(cè)、計(jì)劃和項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)效益分析等目的。從定價(jià)原則看，它力圖更真實(shí)地反映產(chǎn)品的價(jià)值、市場(chǎng)供求狀況和資源稀缺程度。從定價(jià)效果看，它有助于實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。2．

經(jīng)濟(jì)換匯成本經(jīng)濟(jì)換匯成本，是用貨物影子價(jià)格、影子工資和社會(huì)折現(xiàn)率計(jì)算的為生產(chǎn)出口產(chǎn)品而投入的國內(nèi)資源現(xiàn)值(以人民幣表示)與生產(chǎn)出口產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)外匯凈現(xiàn)值(通常以美元表示)之比，亦即換取1美元外匯所需要的人民幣金額，是分析評(píng)價(jià)項(xiàng)目實(shí)施后在國際上的競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而判斷其產(chǎn)品應(yīng)否出口的指標(biāo)。3．

盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)是指項(xiàng)目在正常生產(chǎn)條件下，項(xiàng)目生產(chǎn)成本等于項(xiàng)目銷售收入的點(diǎn)，它通常以產(chǎn)銷量、銷售收入、生產(chǎn)能力利用率、單位產(chǎn)品售價(jià)等指標(biāo)表示。三、簡答題1、什么是轉(zhuǎn)移支付？在項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)效益分析中為什么要采用影子價(jià)格度量項(xiàng)目的費(fèi)用和效益？某些直接與項(xiàng)目有關(guān)的現(xiàn)金收支(如項(xiàng)目得到的國家補(bǔ)貼、以及項(xiàng)目支付的各種國內(nèi)稅金、國內(nèi)借款利息和職工工資等)盡管在財(cái)務(wù)效益分析中要作為效益(現(xiàn)金流人)和費(fèi)用(現(xiàn)金流出)，但由于這些收支發(fā)生在國內(nèi)各部門之間，從國民經(jīng)濟(jì)角度來看，這些收支并未造成國內(nèi)實(shí)際資源的增加和減少，在項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)效益分析中它們不能作為效益和費(fèi)用，而應(yīng)作為內(nèi)部的“轉(zhuǎn)移支付”從原效益和費(fèi)用中剔除。在項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)效益分析中，采用影子價(jià)格度量項(xiàng)目的費(fèi)用和效益，主要是為了真實(shí)地反映項(xiàng)目對(duì)國民經(jīng)濟(jì)所作的凈貢獻(xiàn)，因?yàn)楝F(xiàn)行價(jià)格往往是扭曲的，不能真實(shí)地反映產(chǎn)品的價(jià)值、市場(chǎng)供求狀況和資源希缺程度，采用現(xiàn)行價(jià)格度量項(xiàng)目的費(fèi)用和效益，不能真實(shí)地反映項(xiàng)目對(duì)國民經(jīng)濟(jì)所作的凈貢獻(xiàn)。2、簡述在項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)效益分析中識(shí)別費(fèi)用和效益的基本原則。項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)效益分析是從國民經(jīng)濟(jì)的角度出發(fā)，考察項(xiàng)目對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)。識(shí)別費(fèi)用和效益的基本原則是：凡項(xiàng)目對(duì)國民經(jīng)濟(jì)所作的貢獻(xiàn)，即由于項(xiàng)目的興建和投產(chǎn)給國民經(jīng)濟(jì)帶來的各種效益，均應(yīng)計(jì)為項(xiàng)目的效益；反之，凡國民經(jīng)濟(jì)為項(xiàng)目所付出的代價(jià)、即國民經(jīng)濟(jì)為項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)所付出的全部代價(jià)，均應(yīng)計(jì)為項(xiàng)目的費(fèi)用。四、計(jì)算題1．

某工廠設(shè)計(jì)年產(chǎn)量為50萬件產(chǎn)品，每件售價(jià)（P）14元，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本（V）為10元/件，固定成本（F）60萬元。試求用產(chǎn)銷量（Q）、銷售收入（R）、生產(chǎn)能力利用率（S）、產(chǎn)品價(jià)格等表示的盈虧平衡點(diǎn)和產(chǎn)銷量安全度、價(jià)格安全度。解：P=14元/件，V=10元/件，Q0=50萬件，F(xiàn)=60萬元Q*=，R*=PQ*=14×15=210萬元，S*=，P*=，產(chǎn)銷量安全度=1-S*=1-30%=70%，價(jià)格安全度=1-P*/P=1-11.2/14=20%。2．已知某產(chǎn)品的生產(chǎn)成本函數(shù)和銷售收入函數(shù)分別為TC=180000+100Q+0.01Q2，TR=300Q-0.01Q2，試求其盈虧平衡產(chǎn)銷量和最大盈利產(chǎn)銷量。解：TC=TR有：180000+100Q+0.01Q2=300Q-0.01Q2-0.02Q2+200Q+180000=0，解得，盈虧平衡點(diǎn)：Q1=1000,Q2=9000。利潤M=TR-TC=-0.02Q2+200Q-180000在時(shí),M有最大值，即M=5000，最大值為：-0.02*50002+200*5000-180000=320000。投資分析第三次作業(yè)（5-6章）一、單項(xiàng)選擇題1．用于房地產(chǎn)出租、出售、信托、互換等經(jīng)營活動(dòng)的投資叫做（C）。A.土地開發(fā)投資B.房屋開發(fā)投資C.房地產(chǎn)經(jīng)營投資D.房地產(chǎn)中介服務(wù)投資2.某股份公司發(fā)行2億股股票，則每一股代表公司（C）的2億分之一。A.總資產(chǎn)B.總負(fù)債C.凈資產(chǎn)D.凈利潤3．如果房地產(chǎn)投資者的預(yù)期收益率為15%，在通貨膨脹率為8%的情況下，投資者以原價(jià)出售，實(shí)際收益率為（A）。A.7%B.8%C.15%D.23%4.某股票預(yù)期每股收益0.35元,同期市場(chǎng)利率為2.5%,則該股票理論價(jià)格是（D）。A.10元B.15元C.12元D.14元5．風(fēng)俗習(xí)慣、名人效應(yīng)等因素影響房地產(chǎn)投資水平，這種影響稱為（D）。A.國內(nèi)形勢(shì)的影響B(tài).國家政策的影響C.地理因素的影響D.時(shí)尚程度的影響二、名詞解釋1．國房景氣指數(shù)國房景氣指數(shù)是全國房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)景氣指數(shù)的簡稱，從土地、資金、開發(fā)量、市場(chǎng)需求等角度顯示全國房地產(chǎn)業(yè)基本運(yùn)行狀況，反映全國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣狀況的總體指數(shù)。2．股票的基本分析基本分析法就是利用豐富的統(tǒng)計(jì)資料，運(yùn)用多種多樣的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，采用多種分析方法從宏觀的經(jīng)濟(jì)大氣候、中觀的行業(yè)興衰以及微觀的企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀和前景進(jìn)行分析，對(duì)企業(yè)所發(fā)行的股票作出接近現(xiàn)實(shí)的客觀的評(píng)價(jià)，并盡可能預(yù)測(cè)其未來的變化，作為投資者選購的依據(jù)。3．股票票面價(jià)格是股份公司發(fā)行股票時(shí)所標(biāo)明的每股股票的票面金額。它表明每股對(duì)公司總資產(chǎn)所占的比例以及該股票持有者在股利分配時(shí)所應(yīng)占有的份額。二、簡答題1．簡述房地產(chǎn)投資具有保值增值功能的原因。供給有限。需求不斷增加：⑴城市經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；⑵人口的集聚；⑶生活水平的提高。2．簡述股票技術(shù)分析理論所依據(jù)的三項(xiàng)市場(chǎng)假設(shè)。技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)是基于三項(xiàng)合理的市場(chǎng)假設(shè)：(1)市場(chǎng)行為涵蓋一切信息；(2)價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)；(3)歷史會(huì)重演。三、計(jì)算題1．某房地產(chǎn)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)估數(shù)據(jù)如下：正常年份的產(chǎn)量為52萬平方米，銷售收入為33652萬元，可變成本為11151萬元，銷售稅金為1578萬元，年固定成本為10894萬元。求盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量。解：P=33652/52=647.15元/平方米F=10894萬元t=1578/52=30.35元/平方米V=11151/52=214.44元/平方米

投資分析第三次作業(yè)（5-6章）一