南郵金融工程學(xué)期末復(fù)習(xí)題

第頁共21頁《金融工程綜合練習(xí)》南京郵電大學(xué)高等函授《金融工程學(xué)》綜合練習(xí)習(xí)題與解答南京郵電大學(xué)繼續(xù)教育學(xué)院2021年2月注：此版本的綜合練習(xí)冊對應(yīng)教材是《金融工程》，鄭振龍、陳蓉主編，高等教育出版社，2016年9月第4版，ISBN：978—7—04—046380—4填空1、金融工程是一門融現(xiàn)代金融學(xué)、與于一體的新興交叉型學(xué)科。2、交易所是投資者根據(jù)的進行集中交易的場所。3、當(dāng)與正相關(guān)時，期貨價格高于遠期價格。4、股指期貨的套利保值可以分為和。5、總收益互換具有的優(yōu)點是：節(jié)省交易費用，，，規(guī)避監(jiān)管。6、和是金融工程具有標志性的分析方法。7、遠期市場的交易機制可以歸納為兩大特征：和。8、當(dāng)無風(fēng)險利率且對所有都相同時，交割日相同的遠期價格和期貨價格應(yīng)相等。9、股指期貨最常見的用途包括與。10、總收益互換的一個重要特征是合約雙方并不轉(zhuǎn)讓，只是轉(zhuǎn)讓。11、金融工程中“原材料”主要可分為兩大類：與。12、在合約中，未來將買入標的物的一方稱為，而將在未來賣出標的物的一方稱為。遠期價格與期貨價格的定價思想在本質(zhì)上是相同的，其差別主要體現(xiàn)在和的差異上。14、股指期貨的套利保值可以分為和。15、股指期貨最常見的用途，包括與。16、金融工程被公認為是一門將工程思維引入金融領(lǐng)域融、數(shù)理和工程方法與于一體的交叉型學(xué)科。17、遠期市場的交易機制可以歸納為兩大特征：和。當(dāng)標的資產(chǎn)價格與利率正相關(guān)時，高于。19、運用遠期（期貨）進行套期保值主要有兩種類型：與。20、總收益互換具有的優(yōu)點是：節(jié)省交易費用，，，規(guī)避監(jiān)管。名詞解釋1、遠期外匯協(xié)議：2、遠期價值：3、多頭套利保值：4、利率期貨：5、金融遠期合約：6、遠期價格：7、空頭套利保值：8、遠期利率：9、期權(quán)：10、金融遠期合約：11、多頭套期保值：12、期貨：13、遠期價值：14、互換：15、指數(shù)套利：16、遠期外匯合約：17、遠期利率協(xié)議：18、利率互換：19、貨幣互換：20、總收益互換：21、CDS（信用違約互換）：問答1、在什么情況下進行多頭套期保值或空頭套期保值更合適？2、簡述國際互換市場迅速發(fā)展的主要原因。3、請解釋協(xié)議簽訂后的利率互換定價和協(xié)議簽訂時的互換定價有何區(qū)別。4、為什么美式期權(quán)價格至少不低于同等條件下的歐式期權(quán)價格？5、請解釋完美套期保值的含義，并回答：“完美的套期保值的結(jié)果就一定比不完美的套期保值好嗎？”6、簡述互換的主要種類。7、具體簡述與互換相聯(lián)系的主要風(fēng)險。8、為什么交易所向期權(quán)賣方收取保證金而不向買方收取保證金？9、期權(quán)價格包括哪方面的價值構(gòu)成？影響期價格因素有哪些？10、無套利定價機制的主要特征有哪些？11、遠期外匯與外匯期貨的區(qū)別。12、請解釋協(xié)議簽訂后的利率互換定價和協(xié)議簽訂時的互換定價有何區(qū)別。13、請詳細解釋套期保值、投機與套利的區(qū)別。14、如何理解金融工程的內(nèi)涵？15、遠期或期貨合約的標的資產(chǎn)可以是不可交易資產(chǎn)嗎？如果可以，請舉例并簡述與可交易標的資產(chǎn)的遠期或期貨合約定價的差異。16、假設(shè)F1和F2是基于同一種商品的兩份期貨合約的價格，到期日分別為t1和t2，且t1<t2。請說明F1和F2滿足什么樣的關(guān)系時會存在套利機會？假設(shè)商品無貯藏成本，遠期和期貨無差異。17、“如果最小方差套期保值比率為1.0，則這個套期保值一定是完美的?！边@一觀點正確嗎？請解釋原因。18、請解釋完美套期保值的含義，并回答“完美的套期保值的結(jié)果就一定比不完美的套期保值好嗎？”19、歐式期權(quán)和美式期權(quán)的上下限分別是多少？為什么？20、為什么當(dāng)無風(fēng)險利率上升及波動率下降時，提前行使美式看跌期權(quán)會變得更加吸引人？計算假設(shè)滬深300指數(shù)目前為2425點，3個月期的無風(fēng)險連續(xù)復(fù)利年利率為4%，指數(shù)股息收益率約為每年1%，求該指數(shù)3個月期的期貨價格。假設(shè)一只股票目前的市價為20元，利率期限結(jié)構(gòu)平坦，無風(fēng)險連續(xù)復(fù)利年利率為10%，1個月后和2個月后每股將分別派發(fā)紅利1元和0.8元，市場上該股票的3個月遠期價格為23元，請問是否存在套利空間，若有，應(yīng)如何進行套利？某航空公司預(yù)計在一個月后需要購買200萬加侖的飛機燃料油并決定用取暖油（heatingoil）期貨來進行對沖，一份期貨合約規(guī)模為42000加侖。假設(shè)飛機燃料每加侖油價變化為，用于對沖的取暖油期貨價格變化為。為了估計最小方差套期保值比率，獲取15個樣本數(shù)據(jù)，將第個和的觀察值分別記為和，樣本數(shù)據(jù)顯示， 請問最優(yōu)套期保值數(shù)量是多少？假設(shè)某投資公司有$20,000,000的股票組合，他想運用標準普爾500指數(shù)期貨合約來套期保值，假設(shè)目前指數(shù)為1080。股票組合收益率的月標準差為1.8，標準普爾500指數(shù)期貨收益率的月標準差為0.9，兩者間的相關(guān)系數(shù)為0.6。問如何進行套期保值操作？一個美式看漲期權(quán)的執(zhí)行價格為20元，期限為5個月，期權(quán)價格為1.5元。假定當(dāng)前股票價格為19元，無風(fēng)險利率為年利率10%，請問具有相同執(zhí)行價格和期限的美式看跌期權(quán)的上下限分別為多少？一個期限為3個月的歐式看漲和看跌期權(quán)，執(zhí)行價格都為$20，現(xiàn)在價格都為$3。無風(fēng)險利率為10%?，F(xiàn)在標的的股票價格為$19，并且1個月后支付$1的紅利。請說明是否存在套利機會？如果存在，將如何套利，套利結(jié)果是什么？2015年11月16日15:00，上證50ETF價格為2.449元，12月23日到期行權(quán)價為2.45元的上證50ETF看漲期權(quán)和看跌期權(quán)價格分別為0.0460元和0.0506元。假設(shè)連續(xù)復(fù)利無風(fēng)險年利率為5％，12月23日到期的上證50ETF遠期價格為2.34元(根據(jù)上證50股指期貨價格推算)，上證50ETF預(yù)計將于11月25日派發(fā)0.10元紅利。請分別用現(xiàn)貨價格和遠期價格來計算該看漲期權(quán)的內(nèi)在價值以及比較PCP平價公式的表現(xiàn)。假設(shè)某不付紅利股票價格遵循幾何布朗運動，其預(yù)期年收益率為16%，年波動率為30%，該股票當(dāng)天收盤價為50元，求(a)第二天收盤時的預(yù)期價格；(b)第二天收盤時股價的標準差；(c)在置信度為95%的情況下，該股票第二天收盤時的價格范圍。假設(shè)是在T時刻支付$1的零息票債券按連續(xù)復(fù)利計息的到期收益率。遵循如下過程 其中、和是正常數(shù)，是維納過程。請寫出債券價格遵循的過程。試證明當(dāng)標的資產(chǎn)支付連續(xù)復(fù)利紅利率為q的紅利時，相應(yīng)的偏微分方程形式為 注：參考答案與課本不符，以課本為準。參考答案填空1、數(shù)理和工程方法信息技術(shù)2、預(yù)先制定交易制度3、標的資產(chǎn)價格利率4、多頭套期保值空頭套期保值5、減少稅收提高杠桿6、無套利假定相對定價法7、分散的場外交易非標準化合約8、恒定到期日9、指數(shù)套利套期保值10、資產(chǎn)的實際所有權(quán)收益權(quán)11、基礎(chǔ)性產(chǎn)品金融衍生產(chǎn)品12、多方空方13、交易機制交易費用14、多頭套期保值空頭套期保值15、指數(shù)套利套期保值16、曉得金融學(xué)信息技術(shù)17、分散的場外交易非標準化合約18、期貨價格遠期價格19、多頭套期保值空頭套期保值20、減少稅收提高杠桿名詞解釋見教材問答1、在以下兩種情況下可運用空頭套期保值：①公司擁有一項資產(chǎn)并計劃在未來售出這項資產(chǎn)；②公司目前并不擁有這項資產(chǎn)，但在未來將得到并想出售。在以下兩種情況下可運用多頭套期保值：公司計劃在未來買入一項資產(chǎn)；②公司用于對沖已有的空頭頭寸。（4-1）2、國際互換市場迅速發(fā)展的主要原因有：一，互換交易在風(fēng)險管理、降低交易成本、規(guī)避管制和創(chuàng)造新產(chǎn)品等方面都有著重要的運用。二、在其發(fā)展過程中，互換市場形成的一些運作機制也在很大程度上促進了該市場的發(fā)展。三、當(dāng)局的監(jiān)管態(tài)度為互換交易提供了合法發(fā)展的空間。（6-2）3、協(xié)議簽訂后的利率互換定價，是根據(jù)協(xié)議內(nèi)容與市場利率水平確定利率互換合約的價值。對于利率互換協(xié)議的持有者來說，該價值可能是正的，也可能是負的。而協(xié)議簽訂時的互換定價方法，是在協(xié)議簽訂時讓互換多空雙方的互換價值相等，即選擇一個使得互換的初始價值為零的固定利率。（7-2）4、因為美式期權(quán)和歐式期權(quán)相比具有提前執(zhí)行的優(yōu)勢，所以美式期權(quán)價格不可能比同等條件下歐式期權(quán)的價格低。（9-1）5、完美的套期保值是指能夠完全消除價格風(fēng)險的套期保值。完美的套期保值能比不完美的套期保值得到更為確定的套期保值收益，但其結(jié)果并不一定會總比不完美的套期保值好。例如，一家公司對其持有的一項資產(chǎn)進行套期保值，假設(shè)資產(chǎn)的價格呈現(xiàn)上升趨勢。此時，完美的套期保值完全抵消了現(xiàn)貨市場上資產(chǎn)價格上升所帶來的收益；而不完美的套期保值有可能僅僅部分抵消了現(xiàn)貨市場上的收益，所以不完美的套期保值有可能產(chǎn)生更好的結(jié)果。（4-4）6、互換的主要種類有：利率互換，指雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)事先選定的某一浮動利率計算，而另一方的現(xiàn)金流則根據(jù)固定利率計算。貨幣互換，在未來約定期限內(nèi)將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價本金和固定利息進行交換。同時還有交叉貨幣利率互換、基點互換、零息互換、后期確定互換、差額互換、遠期互換、股票互換等等。（6-1）7、與互換相聯(lián)系的風(fēng)險主要包括：（1）信用風(fēng)險。由于互換是交易對手之間私下達成的場外協(xié)議，因此包含著信用風(fēng)險，也就是交易對手違約的風(fēng)險。當(dāng)利率或匯率等市場價格的變動使得互換對交易者而言價值為正時，互換實際上是該交易者的一項資產(chǎn)，同時是協(xié)議另一方的負債，該交易者就面臨著協(xié)議另一方不履行互換協(xié)議的信用風(fēng)險。對利率互換的交易雙方來說，由于交換的僅是利息差額，其真正面臨的信用風(fēng)險暴露遠比互換的名義本金要少得多；而貨幣互換由于進行本金的交換，其交易雙方面臨的信用風(fēng)險顯然比利率互換要大一些。（2）市場風(fēng)險。對于利率互換來說，主要的市場風(fēng)險是利率風(fēng)險；而對于貨幣互換而言，市場風(fēng)險包括利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險。值得注意的是，當(dāng)利率和匯率的變動對于交易者是有利的時候，交易者往往面臨著信用風(fēng)險。市場風(fēng)險可以用對沖交易來規(guī)避，信用風(fēng)險則通常通過信用增強的方法來加以規(guī)避。（7-6）8、因為期權(quán)的買方在購買了期權(quán)后就只享有權(quán)利，而沒有任何義務(wù)，因此買方?jīng)]有違約風(fēng)險。而期權(quán)的賣方承擔(dān)著履約的義務(wù)，而這種義務(wù)往往是對期權(quán)的賣方不利的，因此賣方有違約風(fēng)險，必須繳納保證金。（9-2）9、期權(quán)價格包括內(nèi)在價值和時間價值。期權(quán)的內(nèi)在價值是指期權(quán)購買者或多方如果立即執(zhí)行期權(quán)合約時可以獲得的收益。期權(quán)的時間價值是指在期權(quán)有效期內(nèi)標的資產(chǎn)價格波動為期權(quán)持有者帶來收益的可能性所隱含的價值。影響期權(quán)價格的因素有：1、標的資產(chǎn)市價與期權(quán)協(xié)議價格，標的資產(chǎn)的價格越高、協(xié)議價格越低，看漲期權(quán)的價格就越高，看跌期權(quán)的價格就越低。2、期權(quán)的有效期，一般而言期權(quán)的有效期越長，其價格就越高。3、標的資產(chǎn)價格的波動率，波動率越大，對期權(quán)多頭越有利，期權(quán)價格也應(yīng)越高。4、標的資產(chǎn)的收益，在期權(quán)有效期內(nèi)標的資產(chǎn)產(chǎn)生收益，將使看漲期權(quán)價格下降，而使看跌期權(quán)價格上升。10、有三個特征：第一，套利活動在無風(fēng)險的狀態(tài)下進行。也就是說，最差的情況下套利者的最終損益為零，而不會為負。當(dāng)然在實際的交易活動中，純粹零風(fēng)險的套利活動比較罕見。因此實際的交易者在套利時往往不要求零風(fēng)險，所以實際的套利活動有相當(dāng)大一部分是（低）風(fēng)險套利。第二，無套利的關(guān)鍵技術(shù)是所謂的“復(fù)制”技術(shù)，即用一組證券來復(fù)制另一組證券。復(fù)制技術(shù)的要點是使復(fù)制組合的現(xiàn)金流特征與被復(fù)制組合的現(xiàn)金流特征完全一致，組合的多頭（空頭）與被復(fù)制組合的空頭（多頭）互相之間應(yīng)該完全實現(xiàn)頭寸對沖。第三，無風(fēng)險套利活動從初始現(xiàn)金流看是零投資組合，即開始時套利者不需要任何資金的投入，在投資期間也不需要任何的維持成本。11、1、合約項目的標準化不同：遠期外匯只牽涉到合約雙方，交易規(guī)模、交割日等都由雙方商定；外匯期貨是在期貨交易所進行買賣，各項目都是標準化的。交易所一般都規(guī)定好外匯期貨的合約規(guī)模，交易地點，最小變動價位，交割月份，交易時間，結(jié)算方法等。2、現(xiàn)金支付形式不同：遠期產(chǎn)品的現(xiàn)金支付只發(fā)生在到期日之時，而期貨交易則由交易所清算中心每日盯市。3、信用的擔(dān)保抵押制度不同：遠期交易時一般都需要抵押金或者信用證等。而期貨交易時，不管是買方還是賣方都是與清算中心發(fā)生結(jié)算，清算中心采用保證金和逐日盯市制度來保證交易者的違約信用問題。4、流動性不同：外匯期貨的買賣雙方可隨時在交易所進行買賣，但遠期外匯合約雙方成交后一般很少再進行買賣。12、協(xié)議簽訂后的利率互換定價，是根據(jù)協(xié)議內(nèi)容與市場利率水平確定利率互換合約的價值。對于利率互換協(xié)議的持有者來說，該價值可能是正的，也可能是負的。而協(xié)議簽訂時的互換定價方法，是在協(xié)議簽訂時讓互換多空雙方的互換價值相等，即選擇一個使得互換的初始價值為零的固定利率。（7-2）13、套期保值指在現(xiàn)貨市場已有頭寸，介入衍生證券市場通過衍生證券的相反頭寸進行風(fēng)險轉(zhuǎn)移和管理。套利指利用一個或多個市場存在的價格差異，在沒有任何損失和風(fēng)險且無需自有資金的情況下獲取利潤的行為。投機指既非出于對現(xiàn)貨頭寸套期保值的需要，也非由于市場偏離均衡平價關(guān)系存在套利機會，而是根據(jù)自己對未來價格變動的預(yù)期進行交易，通過承擔(dān)風(fēng)險獲取利潤。14、金融工程的內(nèi)涵:1、金融工程的根本目的是解決現(xiàn)實生活中的金融問題。通過提供各種創(chuàng)造性的解決問題的方案，來滿足市場豐富多樣需求。2、金融工程的主要內(nèi)容是設(shè)計、定價與風(fēng)險管理。產(chǎn)品設(shè)計與解決方案是金融工程的基本內(nèi)容，設(shè)計完成后，產(chǎn)品的定價也是金融工程的關(guān)鍵所在，定價合理才能保證產(chǎn)品可行性。而風(fēng)險管理則是金融工程的核心內(nèi)容。3、金融工程的主要工具是基礎(chǔ)證券和各式各樣的金融衍生產(chǎn)品。4、金融工程學(xué)科的主要技術(shù)手段，是需要將現(xiàn)代金融學(xué)、各種工程技術(shù)方法和信息技術(shù)等多種學(xué)科綜合起來應(yīng)用的技術(shù)手段。5、金融工程對于促進金融行業(yè)發(fā)展功不可沒，它極大豐富了金融產(chǎn)品種類，為金融市場提供了更準確、更具時效性、更靈活的低成本風(fēng)險管理方式等等。15、答：可以。（提示：此題考察的重點是要區(qū)別標的資產(chǎn)可否