《青鳥(niǎo)天橋財(cái)務(wù)管理目標(biāo)決策》

《青鳥(niǎo)天橋財(cái)務(wù)管理目標(biāo)決策》1999年11月18日至12月2日，對(duì)北京天橋北大青鳥(niǎo)科技股份治理層和寬敞職員來(lái)說(shuō)，是黑色的15天！在這15天里，天橋商場(chǎng)經(jīng)歷了46年來(lái)第一次大規(guī)模裁員；在這15天里，238名天橋職員采取了靜坐等專門手段；在這15天里，天橋商場(chǎng)破天荒地被迫停業(yè)8天之久；在這15天里，公司治理層經(jīng)受了職業(yè)道德與人道主義的考查，作出了在改革的道路上是前進(jìn)依舊后退的選擇；……這場(chǎng)風(fēng)波引起了市場(chǎng)各方面的高度關(guān)注，折射了中國(guó)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)在20世紀(jì)末新舊體制交替過(guò)程中不可幸免的大沖撞。一、起因1998年12月，北京天橋百貨商場(chǎng)與北大青鳥(niǎo)高科技公司進(jìn)行資產(chǎn)重組，后者借殼上市，成為前者的第一大股東，同時(shí)，〝天橋〞更名為〝北京天橋北大青鳥(niǎo)科技股份〔簡(jiǎn)稱青鳥(niǎo)天橋〕〞。天橋職員聞之，歡欣鼓舞，寄厚望于新入主的大股東，希望高科技給他們帶來(lái)新轉(zhuǎn)機(jī)。然而，天橋商場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)并不令人放心，幾個(gè)月后，滑落到了盈專職臨界點(diǎn)，并從此疲態(tài)不改。面對(duì)嚴(yán)肅的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)，1999年11月2日，公司董事會(huì)下決心實(shí)心減員增效，謀求商場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)進(jìn)展。天橋商場(chǎng)是一家老字號(hào)商業(yè)企業(yè)，成立于1953年，商場(chǎng)占地7000多平方米，有職員1122人，其中有664人就業(yè)合同于1999年12月26日到期?？紤]到減員行動(dòng)的合法性和穩(wěn)妥性，也考慮到職員的承擔(dān)能力，董事會(huì)做出了從這664人入手，先部分減員的選擇，具體劃出四條杠杠：〔1〕年老的和年輕的之間，留用老的，女40歲以上，男45歲以上的職員可續(xù)簽合同；〔2〕夫妻兩個(gè)都在商場(chǎng)工作的留一個(gè)；〔3〕軍嫂留用；〔4〕專業(yè)技術(shù)和經(jīng)營(yíng)治理骨干留用。依照上述原那么，有226人可續(xù)簽合同，438人那么將成為減員的對(duì)象。為確保這一行動(dòng)的順利實(shí)施，公司采取了兩項(xiàng)措施：一方面，輿論先行，在天橋商場(chǎng)通過(guò)板報(bào)、咨詢等形式，加緊宣傳?勞動(dòng)法?等有關(guān)政策法規(guī)；另一方面，與有關(guān)部門和企業(yè)聯(lián)系，把需要招工的企業(yè)直截了當(dāng)引進(jìn)商場(chǎng)，方便職員再就業(yè)。通過(guò)兩周的緊張預(yù)備后，1999年11月18日，商場(chǎng)廣播正式播送了董事會(huì)的決定：1999年12月26日，有664名職員合同到期，其中的283人商場(chǎng)決定不再續(xù)簽合同，請(qǐng)全體職員到各部門經(jīng)理處查閱自己的合同；到期的職員到會(huì)計(jì)室領(lǐng)取12月份工資、獎(jiǎng)金；檔案關(guān)系商場(chǎng)近期給予轉(zhuǎn)出；目前有8家企業(yè)正在樓上招工，有200個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)。一石激起千層浪。決定剛一播完，商場(chǎng)職員嘩然。數(shù)百名到合同到期的職員不約而同地涌向商場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)辦公室。商場(chǎng)工作趕忙陷于癱瘓，掛出了停業(yè)招牌。備受關(guān)注的天橋商場(chǎng)裁員風(fēng)波由此開(kāi)始。二、交鋒因此，未能續(xù)簽合同的283名職員在一層營(yíng)業(yè)大廳靜坐，要求與企業(yè)法人對(duì)話，其理由是他們沒(méi)有一點(diǎn)思想預(yù)備，不明白得企業(yè)什么緣故要如此做。11月20日，公司董事會(huì)秘書(shū)、來(lái)自北大青鳥(niǎo)的侯琦博士來(lái)到現(xiàn)場(chǎng)，和北大青鳥(niǎo)的另一位代表一起，闡明了裁員決定的合法性，他們以北大方正新近就裁掉了500人等實(shí)例，強(qiáng)調(diào)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，企業(yè)操縱成本、減員增效，追求利潤(rùn)最大化，是十分正常的，是符合游戲規(guī)那么的。〝我們不明白什么游戲規(guī)那么，我們只明白要生存，改日沒(méi)有飯吃〞，職員們針?shù)h相對(duì)地回答。〝我們?nèi)绾我蚕氩煌?，商?chǎng)經(jīng)理常說(shuō)，‘誰(shuí)砸天橋的飯碗，我就砸誰(shuí)的飯碗?！涩F(xiàn)在，沒(méi)有人砸天橋的飯碗，我們的飯碗?yún)s被砸了〞。他們有一種被出賣、被拋棄的感受。一邊是焦頭爛額的上市公司代表，一邊是難過(guò)、憤懣的靜坐職員，緩和的談話，猛烈的辯論，最初的現(xiàn)場(chǎng)氣氛讓人深感不安。但好在雙方都把對(duì)方的意圖、處境弄清晰之后，思想開(kāi)始拉近。前者更深地體會(huì)到了職員們生活的困難情形，后者對(duì)治理層的決定也多了些明白得。到11月25日，也確實(shí)是靜坐的第8天晚上，公司治理層承諾考慮職員們提出的給予經(jīng)濟(jì)補(bǔ)助的要求，但反復(fù)說(shuō)明青鳥(niǎo)天橋是上市公司，公司每支付一筆錢都必須經(jīng)董事會(huì)和股東大會(huì)投票通過(guò)，必須按法律程序辦事。相持氣氛明顯有了緩和。11月26日，靜坐的職員們?cè)谥卫韺哟韨兊膭裾f(shuō)下，從一樓商場(chǎng)營(yíng)業(yè)大廳撤離到七層會(huì)議室。當(dāng)天，北京天橋北大青鳥(niǎo)科技股份在指定報(bào)刊上發(fā)表公告，宣布連續(xù)6天的被迫停業(yè)的僵局也有所緩解。商場(chǎng)已復(fù)原部分營(yíng)業(yè)，但勞資糾紛的解決還沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。當(dāng)晚6時(shí)，北大青鳥(niǎo)代表和天橋商場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)來(lái)到充滿焦躁氣氛的七層會(huì)議室，整整等了一天的職員們趕忙興奮起來(lái)。北大青鳥(niǎo)代表以學(xué)者的口吻謙和而審慎地對(duì)讓大伙兒等了一天表示歉意，然后通報(bào)了他們?cè)谶@一天里的工作日程；〔1〕應(yīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的要求，上市公司商場(chǎng)不正常停業(yè)一周，必須作出交待，為此今天上午舉行了新聞公布會(huì)；〔2〕中午趕回公司，起草申請(qǐng)召開(kāi)緊急董事會(huì)及擬定相關(guān)經(jīng)濟(jì)補(bǔ)助方案，報(bào)給董事長(zhǎng)；〔3〕下午向北京大學(xué)校黨委匯報(bào)天橋商場(chǎng)裁職員作情形，4點(diǎn)左右往這邊趕。說(shuō)完這些，他們正式報(bào)告大伙兒，董事會(huì)將于11月29日討論，29日晚給大伙兒一個(gè)答復(fù)。職員們的情緒再次興奮了。這么多天什么緣故不開(kāi)董事會(huì)？9天了，總是說(shuō)研究再研究，討論再討論，到底在研究什么，討論什么？到現(xiàn)在問(wèn)題依舊沒(méi)有解決，到底要等到什么時(shí)候？一個(gè)個(gè)問(wèn)題連珠炮似地向北大青鳥(niǎo)的代表發(fā)出。〝我們是上市公司，不僅同意證監(jiān)會(huì)和新聞媒體的監(jiān)督，還要對(duì)全體股東負(fù)責(zé)。形成的任何一項(xiàng)決議都要有法律依據(jù)，不能引起法律糾紛，這不是誰(shuí)拍腦袋就能定的，董事會(huì)召開(kāi)的規(guī)那么是要在十天前通知董事，即使召開(kāi)緊急董事會(huì)也要找到依據(jù)。我們也想給大伙兒經(jīng)濟(jì)補(bǔ)助，然而形成的決議是要進(jìn)入法律程序的，我們必須依法辦事……〞。北大青鳥(niǎo)的代表耐著性子對(duì)大伙兒說(shuō)明，以求得對(duì)方的明白得和耐心。28日，職員們遞交了一份給董事會(huì)的信，信中寫(xiě)到：在目前的改革形式下，國(guó)有企業(yè)面臨新的體制改革，青鳥(niǎo)天橋董事會(huì)作出了減員增效的決策，對(duì)此我們表示明白得和支持。然而我們這些人必須將面臨一個(gè)更嚴(yán)肅的問(wèn)題，確實(shí)是重新被社會(huì)選擇。而我們這些人差不多不具備高學(xué)歷、高技能，讓我們走向市場(chǎng)，誰(shuí)要我們！舊的體制不要我們，新的體制我們又進(jìn)不去，因此我們的要求，作為工齡補(bǔ)助、養(yǎng)老保險(xiǎn)、再就業(yè)勞動(dòng)技能培訓(xùn)、精神損害等項(xiàng)補(bǔ)助，公司補(bǔ)助每人總計(jì)47500元。29日上午，董事會(huì)如期開(kāi)會(huì)。下午，北大青鳥(niǎo)代表、天橋商場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)與北京市崇文區(qū)政府領(lǐng)導(dǎo)研究處理方案。晚8時(shí)，董事會(huì)在7樓會(huì)議室宣布，原那么同意職員提出的關(guān)于工齡補(bǔ)助的要求，但關(guān)于養(yǎng)老保險(xiǎn)補(bǔ)助的要求，董事會(huì)有不同意見(jiàn)，其他補(bǔ)助不予考慮。另外，勞動(dòng)技能培訓(xùn)今后由北大青鳥(niǎo)免費(fèi)負(fù)責(zé)，不再另給經(jīng)濟(jì)補(bǔ)助。并說(shuō)，如不同意那個(gè)方案，可派兩名職工代表參加12月2日的董事會(huì)，詳細(xì)說(shuō)明要求。董事會(huì)的這一補(bǔ)助方案被認(rèn)為與職員提出的要求相差甚遠(yuǎn)，再加上聽(tīng)說(shuō)還要再等，緊張氣氛趕忙升溫。從11月30日上午到12月1日凌晨6時(shí)，靜坐了14天的職員情緒急劇惡化。有18人暈倒送往醫(yī)院搶救，有12人一天一夜滴水未進(jìn)，還有一名女工欲從會(huì)議室跳樓自殺，幸虧被及時(shí)禁止。面對(duì)這種狀況，公司治理層代表繁重地說(shuō)，我們實(shí)在不情愿看到情形連續(xù)惡化下去。我們只有兩個(gè)選擇，要么退步，與這些職員續(xù)簽合同或采取其他退讓措施，這將意味著改革的失??；要么堅(jiān)持往前走，實(shí)行減員增效的改革，但這可能會(huì)付出血的代價(jià)。三、結(jié)局天橋裁員風(fēng)波打攪了中央和北京市領(lǐng)導(dǎo)，市委、市政府高度重視，12月1日召開(kāi)緊急會(huì)議進(jìn)行研究，決定由市委常委、崇文區(qū)委書(shū)記、北京市勞動(dòng)局局長(zhǎng)組成領(lǐng)導(dǎo)小組，妥善做好部分終止勞動(dòng)合同職員的思想工作和生活困難補(bǔ)助事宜。12月2日，公司董事會(huì)通過(guò)投票，通過(guò)了對(duì)終止勞動(dòng)合同職工給予一次性生活困難補(bǔ)助的方案。與此同時(shí)商場(chǎng)發(fā)揮各部門作用，由部門經(jīng)理出面，對(duì)原部門職工進(jìn)行思想說(shuō)服教育工作，曉之以理，動(dòng)之以情。勞動(dòng)部門也親臨現(xiàn)場(chǎng)設(shè)立咨詢臺(tái)，講解?勞動(dòng)法?等相關(guān)政策法規(guī)。公安部門現(xiàn)場(chǎng)堅(jiān)持秩序。崇文區(qū)副區(qū)長(zhǎng)、北大青鳥(niǎo)代表、天橋商場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)，還親自登門拜望部分生活困難職員，講明政策，為他們指明出路。大量深入細(xì)致的工作，使得職員們的思想發(fā)生轉(zhuǎn)變，他們開(kāi)始面對(duì)現(xiàn)實(shí)，依法辦理了終止合同手續(xù)，裁員風(fēng)波得以平息。對(duì)面臨失業(yè)職工的安撫終于有了實(shí)際的舉措。公司董事會(huì)開(kāi)會(huì)決定，同意給予終止合同職工適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)補(bǔ)助，并同意參照解除勞動(dòng)合同的相關(guān)規(guī)定，對(duì)283名終止勞動(dòng)合同的職工給予人均1萬(wàn)元、共計(jì)300萬(wàn)元左右的一次性經(jīng)濟(jì)補(bǔ)助。這次董事夫同時(shí)決定，在未經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)之前，鑒于實(shí)際情形，決定由公司先行預(yù)支，并責(zé)成天橋百貨商場(chǎng)執(zhí)行。據(jù)悉，這次經(jīng)濟(jì)補(bǔ)助方案將在下次召開(kāi)的股東大會(huì)上再行表決。由不滿于下崗解聘的部分職員占據(jù)商場(chǎng)樓面而引發(fā)的這場(chǎng)勞資糾紛，看來(lái)總算找到了一個(gè)較為可行的解決方案。事發(fā)以后，青鳥(niǎo)天橋有關(guān)負(fù)責(zé)人曾向媒介表示，公司將對(duì)失業(yè)職工再就業(yè)給予關(guān)心，包括想方設(shè)法關(guān)心查找就業(yè)崗位、撥款資助職工參加再就業(yè)培訓(xùn)，對(duì)部分生活確實(shí)困難的職工給予資助，等等。此次通過(guò)的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)助方案，從文字上看看起來(lái)已跳出了原先〝對(duì)部分職工給予資助〞的框框。在這次董事會(huì)上，公司決策層再次對(duì)天橋百貨商場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)班子在終止〔續(xù)簽〕勞動(dòng)合同工作中制定的減員增效實(shí)施方案做了確信，并稱此符合?勞動(dòng)法?及相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。公司董事會(huì)同時(shí)責(zé)成商場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)班子，要求他們做好職工的思想工作及勸導(dǎo)工作。原先占據(jù)天橋百貨商場(chǎng)的部分職工早已全部撤離了現(xiàn)場(chǎng)，商場(chǎng)全面復(fù)原營(yíng)業(yè)，停業(yè)期間沒(méi)有一件商品丟失，沒(méi)有任何設(shè)施受到破壞，董事會(huì)當(dāng)即表示，這場(chǎng)爭(zhēng)吵可不能對(duì)青鳥(niǎo)天橋業(yè)績(jī)?cè)斐纱蟮淖璧K。15個(gè)不同平常的日夜，帶給我們的反思是深刻的。人們透過(guò)這場(chǎng)風(fēng)波看到新舊體制、新老觀念的較量；現(xiàn)代企業(yè)運(yùn)行與傳統(tǒng)企業(yè)桎梏的交鋒；情與法的沖突；改革、進(jìn)展、穩(wěn)固三者的內(nèi)在聯(lián)系。15個(gè)不同平常的日夜，傳遞給我們的信息是繁重的。改革之路并非坦途；企業(yè)改革需要政府依法支持；改革過(guò)程中涉及到人們的利益調(diào)整，領(lǐng)導(dǎo)要高度重視，方案要周全，工作要細(xì)致；職員的政策法規(guī)教育應(yīng)加強(qiáng)，專業(yè)技能培訓(xùn)應(yīng)強(qiáng)化，思想觀念應(yīng)轉(zhuǎn)變；社會(huì)保證體系應(yīng)盡快建立和健全……四、分析題1、青鳥(niǎo)天橋案例給你什么啟發(fā)？2、從該案例介紹的情形看，你能否推斷該公司的財(cái)務(wù)治理目標(biāo)？3、你認(rèn)為青鳥(niǎo)天橋的最初決策是合理的嗎？以后的讓步是否合適？4、假如你是青鳥(niǎo)天橋的高級(jí)治理人員，你會(huì)采取何種措施？2、康佳集團(tuán)股份財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、公司上市康佳集團(tuán)股份前身廣東省光明華僑電子工業(yè)，成立于1979年12月，1989年更名為〝深圳康佳電子〞。1981年8月始進(jìn)行股份化改組，1991年12月至1992年3月發(fā)行公眾股2650萬(wàn)股，內(nèi)部職工365萬(wàn)股，特種股1000萬(wàn)股，1992年3月27日〝深康佳A、B股〞在深圳證券交易所上市交易，發(fā)行量為30150000，總市值為117585000.00元，上市時(shí)，公司生產(chǎn)和銷售黑白、彩色電視機(jī)、收錄機(jī)及音響，圖文機(jī)、對(duì)講機(jī)及等影視、音響、通訊產(chǎn)品；上述產(chǎn)品相應(yīng)的元器件生產(chǎn)；為本公司配套生產(chǎn)及對(duì)外加工電腦模具、注塑件及包裝材料；證券投資及房地產(chǎn)投資。二、公司壯大1996年深康佳嶄露頭角，實(shí)現(xiàn)每股收益0.95元，在深市中名列第七，正是這一年的價(jià)格使之脫穎而出。當(dāng)年3月，四川長(zhǎng)虹宣布降價(jià)，6月6日深康佳以〝誰(shuí)升起，誰(shuí)確實(shí)是太陽(yáng)〞的宣言大幅度降價(jià)，降幅居全國(guó)之首，當(dāng)年其彩電市場(chǎng)占有率同9%上升至13%以上，緊跟長(zhǎng)虹。1999年4月，又一場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)爆發(fā)。這場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)那么使各廠家深深地陷入了不計(jì)成本甩賣的怪圈，許多型號(hào)的產(chǎn)品賣價(jià)低于成本價(jià)。深康佳總裁梁榮在回憶價(jià)格戰(zhàn)時(shí)說(shuō)，由于市場(chǎng)容量有限，后期的價(jià)格戰(zhàn)已成為消耗戰(zhàn)，導(dǎo)致企業(yè)銷量增長(zhǎng)但利潤(rùn)難以同步增長(zhǎng)。深康佳彩電的產(chǎn)銷量連續(xù)上升，但利潤(rùn)卻不升反降，且大幅下降。同時(shí)，因清理老型號(hào)產(chǎn)品60多萬(wàn)臺(tái)，存貨缺失較大，直截了當(dāng)阻礙到今年中期業(yè)績(jī)?？导岩恢毙颐鈨r(jià)格戰(zhàn)，期望通過(guò)提高科技含量來(lái)提升公司的品牌形象，提高產(chǎn)品的利潤(rùn)率。然而，一是盡管深康佳寄望于走技術(shù)領(lǐng)先道路，但技術(shù)投入杯水車薪，僅占每年銷售總額的3%；二是由于技術(shù)投入不夠，包括深康佳在內(nèi)的彩電廠家無(wú)法形成核心技術(shù)，生產(chǎn)線重復(fù)建設(shè)，技術(shù)戰(zhàn)也無(wú)從打起。三是深康佳的部分產(chǎn)品達(dá)到國(guó)際水準(zhǔn)，但整體技術(shù)無(wú)法達(dá)到，國(guó)內(nèi)廠家更多地將自己定位在加工型。價(jià)格戰(zhàn)仍舊是各大彩電廠商競(jìng)爭(zhēng)手段的首選。三、擴(kuò)大規(guī)模與其他公司一樣，深康佳也走過(guò)規(guī)模求大之路。從1993年開(kāi)始采取〝?shù)统杀緮U(kuò)張〞，在東北、西北、華東、西南分別建成了牡康、陜康、安康和重康四大生產(chǎn)基地。通過(guò)低成本收購(gòu)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，利用它們的存量資產(chǎn)、現(xiàn)成設(shè)備和潛在市場(chǎng)結(jié)合深康佳的品牌、資金、治理優(yōu)勢(shì)，揚(yáng)長(zhǎng)避短。這一模式使深康佳迅速崛起，成為國(guó)產(chǎn)彩電的〝老二〞。其生產(chǎn)能力跨過(guò)式上升，形成第一個(gè)100萬(wàn)臺(tái)生產(chǎn)能力用了8年，而到了第二個(gè)和第三個(gè)100萬(wàn)臺(tái)那么分別只用了4年和2年。1993年，深康佳的年生產(chǎn)能力是100多萬(wàn)臺(tái)，而1999年那么高達(dá)630萬(wàn)臺(tái)。在高速增長(zhǎng)的幾年間，康佳已發(fā)覺(jué)規(guī)模擴(kuò)大與利潤(rùn)增長(zhǎng)并不同步，2000年公司產(chǎn)量只下降17%，而利潤(rùn)下降了52%。四、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型1996年以來(lái)的連年價(jià)格戰(zhàn)，已使彩電行業(yè)成為一個(gè)真正的微利行業(yè)，這種經(jīng)營(yíng)環(huán)境促使公司不得不做出相應(yīng)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及企業(yè)內(nèi)部多層次的戰(zhàn)略調(diào)整。深康佳戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的總體目標(biāo)是通過(guò)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)轉(zhuǎn)型及培養(yǎng)進(jìn)展新的高新技術(shù)產(chǎn)品，將公司打造成一家具有強(qiáng)大核心競(jìng)爭(zhēng)力及綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的高科技型跨國(guó)企業(yè)。要緊內(nèi)容包括三個(gè)方面：一是現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)；二是培養(yǎng)進(jìn)展新的業(yè)務(wù)及利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；三是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)重心將由原先的以規(guī)模及市場(chǎng)份額為重心轉(zhuǎn)向以效益及利潤(rùn)為軸心。就主營(yíng)產(chǎn)品而言，一方面將收縮傳統(tǒng)模擬電視產(chǎn)品戰(zhàn)線，加大研制模擬彩電與數(shù)字彩電之間的過(guò)渡產(chǎn)品，確保公司在彩電行業(yè)的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，同時(shí)充分發(fā)揮公司的技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，研制開(kāi)發(fā)滿足不同市場(chǎng)需求的高附加值視聽(tīng)產(chǎn)品。另一方面將加大對(duì)現(xiàn)有手機(jī)生產(chǎn)線的技術(shù)改造及手機(jī)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的技術(shù)投入，縮短產(chǎn)品開(kāi)發(fā)周期，穩(wěn)步提高手機(jī)的市場(chǎng)占有率。此外，公司正在致力于介入第三大主攻產(chǎn)業(yè)—網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品，如TFT產(chǎn)品等。網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品將成為深康佳繼彩電、移動(dòng)通訊產(chǎn)品之后新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。而經(jīng)營(yíng)重心的調(diào)整將使公司不再一味追求產(chǎn)量及規(guī)模，而是將效益及利潤(rùn)放在首位。康佳的一位高層人士強(qiáng)調(diào)，深康佳對(duì)現(xiàn)有主營(yíng)產(chǎn)品戰(zhàn)線的收縮，并不是要淡出，更不是要退出彩電業(yè)，因?yàn)橥ㄟ^(guò)20年的進(jìn)展，公司在彩電技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)制造及市場(chǎng)營(yíng)銷方面差不多積存了豐富的體會(huì)，并形成了強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，彩電是康佳20年來(lái)的〝看家菜〞，公司不可能淡出彩電業(yè)務(wù)。此次戰(zhàn)線收縮，要緊是縮減傳統(tǒng)模擬彩電的比例，同時(shí)降低彩電業(yè)在公司整體業(yè)務(wù)中的比例使其由過(guò)去的〝獨(dú)生子〞變?yōu)榻窈蟮抹斎值塄暬颞斔男值塄暋３鲇谛б婧屠麧?rùn)的考慮，公司今后將放慢彩電的增長(zhǎng)速度，但彩電仍是深康佳的拳頭及贏利產(chǎn)品，康佳彩電的產(chǎn)銷總量仍將保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)?？导?999年進(jìn)入手機(jī)領(lǐng)域后，深康佳曾宣稱，以后3年總投入許多于5億元，每年技術(shù)研發(fā)的投入資金應(yīng)占手機(jī)營(yíng)業(yè)總額的10%，而對(duì)彩電，這一數(shù)字改為3%；屆時(shí)，手機(jī)產(chǎn)量達(dá)到200~300萬(wàn)臺(tái)的規(guī)模。5年內(nèi)，康佳手機(jī)搶占國(guó)內(nèi)20%的份額通訊產(chǎn)品將占到公司銷售總額的30%~40%。然而從目前看，時(shí)刻已過(guò)半，公司建成三條手機(jī)生產(chǎn)線，年生產(chǎn)能力225萬(wàn)臺(tái)，但手機(jī)帶來(lái)的利潤(rùn)在總額中不到10%。從康佳2002年一季度的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)看，手機(jī)業(yè)務(wù)完成銷售收入和銷量分別比去年同期增長(zhǎng)130%和120%。另外，依照有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，國(guó)產(chǎn)手機(jī)的市場(chǎng)份額差不多達(dá)到了30%，同時(shí)業(yè)內(nèi)對(duì)手機(jī)的市場(chǎng)需求與進(jìn)展前景專門樂(lè)觀，據(jù)此推斷，康佳在2002年的手機(jī)業(yè)務(wù)有望快速進(jìn)展。五、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)在深康佳的進(jìn)展過(guò)程中，專門多問(wèn)題的解決已超過(guò)了單個(gè)企業(yè)自身的能力。最關(guān)鍵的是，它和其他廠家一樣，始終受到行業(yè)內(nèi)缺乏退出機(jī)制的困擾。從外部環(huán)境因素看，一方面，由于前幾年國(guó)內(nèi)家電行業(yè)盲目擴(kuò)大規(guī)模，片面追求高速進(jìn)展，導(dǎo)致許多家電企業(yè)生產(chǎn)能力嚴(yán)峻過(guò)剩；另一方面，市場(chǎng)需求不旺。不僅全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩導(dǎo)致外需不足，嚴(yán)峻阻礙我國(guó)家電業(yè)的出口，而且內(nèi)需不足也造成了家電業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑。在這種市場(chǎng)情形下，國(guó)內(nèi)許多家電企業(yè)又〝故伎重演〞地紛紛采取了殘酷的降價(jià)手段來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)份額。惡性的價(jià)格戰(zhàn)致使整個(gè)行業(yè)利潤(rùn)空間越來(lái)越小，企業(yè)獲利能力迅速減弱，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)顯現(xiàn)利潤(rùn)劇減甚至虧損。2000年我國(guó)彩電年產(chǎn)量高達(dá)4000萬(wàn)臺(tái)，國(guó)內(nèi)銷量為2000萬(wàn)臺(tái)，出口1000萬(wàn)臺(tái)，僧多粥少的局面使〝集體自殺〞式的價(jià)格戰(zhàn)成為取勝的法寶。歷次爭(zhēng)戰(zhàn)的結(jié)果是大企業(yè)耗費(fèi)許多，而小企業(yè)仍舊存在。以次充好的現(xiàn)象加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)而使行業(yè)利潤(rùn)空間日益萎縮，2000年彩電全行業(yè)虧損是必定現(xiàn)象。出自中國(guó)最大的資料庫(kù)下載六、2002年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)2002年中期，康佳股份實(shí)現(xiàn)收入38.05億元，同比增長(zhǎng)18.6%，凈利潤(rùn)2420萬(wàn)元，每股收益0.04元，扭轉(zhuǎn)了2001年巨額虧損的局面。公司治理能力和運(yùn)營(yíng)效率不斷提高，銷售費(fèi)用、治理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比下降8.54%、35.58%和60.91%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流達(dá)到3.9億元，公司的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)一步好轉(zhuǎn)?？导?002年積極推進(jìn)業(yè)務(wù)整合，彩電和手機(jī)業(yè)務(wù)都較以往有較大的改善。彩電業(yè)務(wù)受行業(yè)景氣回升阻礙，上半年國(guó)內(nèi)銷售226.44萬(wàn)臺(tái)，增長(zhǎng)34.9%，出口彩電19.07萬(wàn)臺(tái)，銷售收入達(dá)到30.96億元，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率12.3%，保持前三名。彩電業(yè)務(wù)盡管本身也保持了單月都有盈利的記錄，但對(duì)公司凈利潤(rùn)奉獻(xiàn)極小。與國(guó)內(nèi)其他彩電廠商長(zhǎng)虹、TCL等出口巨幅增長(zhǎng)相比，上半年公司彩電的出口增長(zhǎng)緩慢。手機(jī)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，上半年手機(jī)銷售55.95萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)114.2%，實(shí)現(xiàn)收入6.12億元。手機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2245萬(wàn)元，占公司凈利潤(rùn)的92.77%，成為公司利潤(rùn)的要緊來(lái)源。但與國(guó)內(nèi)同業(yè)相比，公司手機(jī)業(yè)務(wù)要緊集中在中低端領(lǐng)域?？导训氖謾C(jī)和彩電競(jìng)爭(zhēng)力與國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的同行業(yè)相比仍有一定的差距。就市場(chǎng)前景而言，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)專門難帶動(dòng)公司真正走出逆境，2002年中期扭虧只是人公司的調(diào)整贏得更多的時(shí)刻，今后不有專門長(zhǎng)的路要走。七、近期資本運(yùn)營(yíng)情形2002年4月11日轉(zhuǎn)讓公司所持有的深圳華力包裝貿(mào)易持有的全部70%的股權(quán)，受讓方為香港華僑城。股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為3600萬(wàn)元。轉(zhuǎn)讓公司全資子公司—香港康佳所持有的上海華勵(lì)包裝持有的全部25%的股權(quán)，受讓方為香港華僑城。2002年4月11日公司決定投資參股華僑城〝天鵝堡D、E棟〞房地產(chǎn)項(xiàng)目。公司與華僑城房地產(chǎn)于2002年03月15日簽訂了?華僑城〝天鵝堡D、E棟〞房地產(chǎn)項(xiàng)目合作經(jīng)營(yíng)協(xié)議書(shū)?。該項(xiàng)目2001年10月開(kāi)工，投資總額為3億元人民幣，公司以現(xiàn)金投入18000萬(wàn)元，占投資總額的60%。2001年12月29日公司決定投資華僑城錦繡花園三期房地產(chǎn)項(xiàng)目，該項(xiàng)目2001年10月開(kāi)工，投資總額為5億元，公司以現(xiàn)金投入，占投資總額的40%。公司第二大股東香港華僑城將其持有的部分公司非流通B股法人股〔4635.7616萬(wàn)股，占總股本的7.7%〕，轉(zhuǎn)讓給香港中旅〔集團(tuán)〕。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，香港華僑城仍持有公司非流通B股法人股8607.8883萬(wàn)股，占總股本的14.30%。八、財(cái)務(wù)報(bào)表表1 康佳集團(tuán)股份資產(chǎn)負(fù)債表〔單位：萬(wàn)元人民幣〕 2001年 2000年 1999年資產(chǎn)流淌資產(chǎn)：貨幣資金 70930 116790 150459短期投資 應(yīng)收票據(jù) 76991 65329 26030應(yīng)收股利 299 3271 3129應(yīng)收賬款 74773 132400 106431其他應(yīng)收款 36296 4610 5504減：壞賬預(yù)備 2989應(yīng)收賬款凈額 36296 4610 108946預(yù)付賬款 4151 2017 678存貨 222082 408596 425779減：存貨跌價(jià)預(yù)備 2087存貨凈額 222082 408596 423692待攤費(fèi)用 3399 3134 5269流淌資產(chǎn)合計(jì) 488921 736147 718203長(zhǎng)期投資：長(zhǎng)期股權(quán)投資 87793 87336 73485長(zhǎng)期債權(quán)投資 290 269 249長(zhǎng)期投資合計(jì) 88083 87605 73734減：長(zhǎng)期投資減值預(yù)備 140長(zhǎng)期投資凈額 88083 87605 73594股權(quán)投資差額 2026 238 2689固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)原值 51769 56071 51923減：累計(jì)折舊 21867 22240 18596固定資產(chǎn)凈值 29902 33831 33327減：固定資產(chǎn)減值預(yù)備 752 752 固定資產(chǎn)凈額 29151 33080 33327在建工程 19129 21054 11908固定資產(chǎn)合計(jì) 48280 54133 45235無(wú)形及其他資產(chǎn)：無(wú)形資產(chǎn) 122 139 134開(kāi)辦費(fèi) 424長(zhǎng)期待攤費(fèi)用 3324 4376 1511其他長(zhǎng)期資產(chǎn) - - 無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)合計(jì) 3446 4515 2072資產(chǎn)總計(jì) 628730 882400 839101負(fù)債和股東權(quán)益流淌負(fù)債：短期借款 50000 52000 46000應(yīng)對(duì)票據(jù) 152983 268748 260464應(yīng)對(duì)賬款 61631 95642 70638預(yù)收賬款 42657 11957 9184應(yīng)對(duì)工資 664 2076 4301應(yīng)對(duì)福利費(fèi) 222 240 1196應(yīng)對(duì)股利 181 9270 21890應(yīng)對(duì)稅金 4192 10185 6262其他應(yīng)交款 2 3其他應(yīng)對(duì)款 8257 12806 11811預(yù)提費(fèi)用 3833 3944 9769一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債 44000流淌負(fù)債合計(jì) 324620 510870 441518長(zhǎng)期負(fù)債：長(zhǎng)期借款 5000 5000 40000應(yīng)對(duì)債券 -長(zhǎng)期應(yīng)對(duì)款 2 - 專項(xiàng)應(yīng)對(duì)款 1207 - 其他長(zhǎng)期負(fù)債 -長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì) 6209 5000 40000負(fù)債合計(jì) 330829 515870 481518股東權(quán)益：股本 60199 60199 54726資本公積金 184192 182904 182877盈余公積 111513 111513 103154其中：公益金 24086 24086 22155未分配利潤(rùn) (61200) 11728 16826累計(jì)未補(bǔ)償子公司虧損 3287 186股東權(quán)益合計(jì) 297901 366530 357583負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì) 628730 882400 839101表2 康佳集團(tuán)股份利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表 〔單位：人民幣萬(wàn)元〕 2001年 2000年 1999年一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 568015 807188 937611減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 537994 693963 783364主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加 39 72 61二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 29982 113153 154186加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn) 5143 4271 2940減：存貨跌價(jià)缺失 737營(yíng)業(yè)費(fèi)用 80405 82937 87585治理費(fèi)用 15286 12919 15018財(cái)務(wù)費(fèi)用 4563 3573 1498三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) (65131) 17995 52288加：投資收益 (8595) 1432 6563補(bǔ)貼收入 - - 15營(yíng)業(yè)外收入 24890 34088 56472減：營(yíng)業(yè)外支出 20989 30182 55419四、利潤(rùn)總額 (69825) 23333 59919減：所得稅 - 3776 7869少數(shù)股東收益 - - 3558未補(bǔ)償子公司虧損 3103 185 五、凈利潤(rùn) (72928) 19372 52050加：年初未分配利潤(rùn) 11728 15123 20584其他收入 - 521 -六、可供分配的利潤(rùn) (61200) 35016 72634減：提取法定盈余公積金 - 2144 4975提取法定公益金 - 2144 4975七、可供股東分配的利潤(rùn) (61200) 30728 62684減：應(yīng)對(duì)優(yōu)先股股利 - 提取任意盈余公積金 4498 9951應(yīng)對(duì)一般股股利 9030 35980轉(zhuǎn)作股本的一般股股利 5473 八、未分配利潤(rùn) (61200) 11727 16825表3 康佳集團(tuán)股份現(xiàn)金流量表 〔單位：人民幣萬(wàn)元〕 2001年 2000年 1999年一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 621763 839790 1106216收到的除增值稅以外的其他稅費(fèi)返還 1 1 7收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 11876 3341 1746現(xiàn)金流入小計(jì) 633640 897132 1107969購(gòu)買商品、同意勞務(wù)支付的現(xiàn)金 525660 751664 944652支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 27585 28410 20642支付的各項(xiàng)稅費(fèi) 29599 52224 59752支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 23215 59915 63545現(xiàn)金流出小計(jì) 606059 892213 1088591經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 27581 4919 19378二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~收回投資所收到的現(xiàn)金 1530 1861 36分得股利或利潤(rùn)所收到現(xiàn)金 1638 5 4處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn) 1044 40 34而收回的現(xiàn)金凈額收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 1032現(xiàn)金流入小計(jì) 5244 1906 74購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn) 5517 16171 13810所支付的現(xiàn)金權(quán)益性投資所支付的現(xiàn)金 12387 11121 19642支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 1現(xiàn)金流出小計(jì) 17904 27292 33452投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ (12660) (25386) (33378)三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸取權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金 120229其中：子公司吸取少數(shù)股東權(quán)益性投資收到的現(xiàn)金 -借款所收到的現(xiàn)金 50000 75300 935121收到的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 現(xiàn)金流入小計(jì) 50000 75300 213741償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金 100682 65738 113382分配股利或利潤(rùn)所支付的現(xiàn)金 8626 21529 18817支付的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 1323 1111 7792現(xiàn)金流出小計(jì) 110631 88378 139991籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ (60631) (13078) 73750四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的阻礙 (150) (123) 1五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額 (45860) (33669) 59751*說(shuō)明：存貨盤存制度公司的存貨盤存制度采納永續(xù)盤存法，各類存貨的購(gòu)入與入庫(kù)按實(shí)際成本計(jì)價(jià)，發(fā)出按加權(quán)平均法計(jì)價(jià)；低值易耗品領(lǐng)用時(shí)一次性攤銷，包裝手的領(lǐng)用時(shí)一次性進(jìn)。固定資產(chǎn)及累計(jì)折舊該公司單位價(jià)值在人民幣2000元以上、使用期限在一年以上的房屋、建筑手、機(jī)器、機(jī)械、運(yùn)輸工具以及其他與生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)有關(guān)的設(shè)備、器具、工具等，以及不屬于生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)要緊設(shè)備的，單位價(jià)值在2000元以上同時(shí)使用年限在兩年以上的資產(chǎn)歸入固定資產(chǎn)。固定資產(chǎn)按實(shí)際成本計(jì)價(jià)，假如融資租入固定資產(chǎn)占企業(yè)資產(chǎn)總額比例等于或小于30%的，按最低租賃付款入賬；否那么，按最低租賃付款的現(xiàn)值入賬。固定資產(chǎn)折舊采納直線法運(yùn)算，并按各類固定資產(chǎn)的原值和估量的使用年限扣除殘值〔原值的5%〕確定其折舊率，分類折舊率如下： 資產(chǎn)類別 使用年限 年折舊率 房屋建筑物 40年 2.25% 機(jī)器設(shè)備 10年 9% 電子設(shè)備 5年 18% 運(yùn)輸工具 5年 18% 其他設(shè)備 5年 18%3．無(wú)形資產(chǎn)計(jì)價(jià)的攤銷方法無(wú)形資產(chǎn)按實(shí)際支付的金額或確定的價(jià)值入賬，按直線法攤銷，其攤銷期限如下：土地使用權(quán)，自取得時(shí)起按50年攤銷；國(guó)外商標(biāo)注冊(cè)旨按收益期平均攤銷；專有技術(shù)及專利權(quán)按5年攤銷。4．期待攤費(fèi)用長(zhǎng)期待攤費(fèi)用的攤銷方法為直線法，有明確受益期的，按受益期平均攤銷；無(wú)受益期的分5年平均攤銷。5．稅項(xiàng)納入合并會(huì)計(jì)報(bào)表各單位適用的要緊稅種和稅率如下：稅項(xiàng) 計(jì)稅基礎(chǔ) 稅率增值稅 商品銷售收入 17% 營(yíng)業(yè)稅 一樣勞務(wù)、銷售不動(dòng)產(chǎn)和其他收入 5%九、分析題：1、分析公司的內(nèi)部狀況；2、分析公司面臨的市場(chǎng)狀況；3、分析公司的主營(yíng)產(chǎn)品情形，使用SWOT分析公司面臨的問(wèn)題；4、分析公司進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的緣故和可操作性；5、從公司的財(cái)務(wù)報(bào)表和市場(chǎng)狀況兩方面對(duì)公司在2001年顯現(xiàn)巨額虧損的緣故進(jìn)行分析；6、分析相關(guān)的關(guān)聯(lián)交易對(duì)公司的阻礙；7、試分析公司在2002年公司實(shí)現(xiàn)扭虧的緣故；8、對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況提出建議，例如產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)退出、突出主營(yíng)業(yè)務(wù)、改善財(cái)務(wù)狀況等。9、分析康佳公司的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和增長(zhǎng)能力等。3、吳越外表公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券一、背景資料〔一〕政策背景——請(qǐng)同學(xué)自行查閱文件1?中華人民共和國(guó)公司法?有關(guān)條款文件2中國(guó)證監(jiān)會(huì)?上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施方法(2001年4月28日)?〔二〕公司背景1、公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的范疇及其財(cái)務(wù)狀況公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為工業(yè)自動(dòng)化外表及其附件、農(nóng)用和民用泵閥、其它機(jī)電產(chǎn)品的制造、銷售、成套及進(jìn)出口業(yè)務(wù)；投資。公司重視發(fā)揮公司在國(guó)內(nèi)同行業(yè)居于龍頭地位的優(yōu)勢(shì)，2000年確定了做強(qiáng)、做大主業(yè)的方針，提出了在工業(yè)自動(dòng)化外表產(chǎn)品方面，二年內(nèi)擁有同行業(yè)大部分先進(jìn)技術(shù)、五年內(nèi)產(chǎn)品以規(guī)?；臓顟B(tài)進(jìn)入國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)。〝十五〞期間石油化工、電站等工業(yè)的進(jìn)展將對(duì)現(xiàn)場(chǎng)操縱外表產(chǎn)品有較大的需求，估量各類外表產(chǎn)品的年總需求量在30萬(wàn)臺(tái)以上。隨著工業(yè)過(guò)程自動(dòng)化系統(tǒng)越來(lái)越廣泛地得到應(yīng)用，對(duì)智能化現(xiàn)場(chǎng)外表的需求將逐步增加，估量各類智能型外表的年需求量在10萬(wàn)臺(tái)以上，同是對(duì)智能型電動(dòng)執(zhí)行機(jī)構(gòu)等附件也將有較大的需求。公司抓住這一機(jī)遇，在配股資金到位后，加快了市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品的研發(fā)和投入。從年初起，適時(shí)調(diào)整市場(chǎng)營(yíng)銷策略，認(rèn)真進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查并對(duì)市場(chǎng)推測(cè)。同時(shí)，完善以企業(yè)技術(shù)中心為要緊方式的技術(shù)創(chuàng)新體系，確保銷售收入的5%投入產(chǎn)品的研發(fā)。由于決策及時(shí)正確，公司連續(xù)保持了行業(yè)的領(lǐng)先地位，市場(chǎng)占有率30%居行業(yè)第一，取得了較好的經(jīng)濟(jì)效益。表公司前三年要緊會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)指標(biāo)指標(biāo)名稱2000年12月31日1999年12月31日1998年12月31日調(diào)整前調(diào)整后主營(yíng)業(yè)務(wù)收入199,567,035.48157,887,568.30111,531,753.57111,531,753.57凈利潤(rùn)50,182,975.4048,083,455.3537,441,641.4344,237,059.27,總資產(chǎn)963,630,364.69605,517,332.30484,342,152.06495,180,410.22股東權(quán)益〔不含少數(shù)股東權(quán)益〕724,129,546.49435,771,505.85428,068,050.50438,906,308.66每股收益〔元/股〕〔攤薄〕0.230.250.300.35每股收益〔元/股〕〔加權(quán)〕0.260.250.350.42每股凈資產(chǎn)3.322.293.383.47調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)3.282.263.373.46凈資產(chǎn)收益率〔%〕〔攤薄〕6.9311.038.7510.08凈資產(chǎn)收益率〔%〕〔加權(quán)〕10.8911.0314.00公司2001年5月16日召開(kāi)的2000年度股東大會(huì)決議通過(guò)?2000年度利潤(rùn)分配預(yù)案?，以公司2000年12月31日總股本21,834萬(wàn)股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)覺(jué)金1.5元〔含稅〕。本公司董事會(huì)于2001年6月6日在?中國(guó)證券報(bào)?、?證券時(shí)報(bào)?上刊登了公司2000年度派息公告。股權(quán)登記日為2001年6月12日，除息日為2001年6月13日，并于2001年6月14日完成了派息。2、天同證券有限責(zé)任公司關(guān)于吳越外表股份2000年度配股的回訪報(bào)告〔2001年9月11日〕如下：經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督治理委員會(huì)證監(jiān)公司字[2000]181號(hào)文批準(zhǔn)，吳越外表股份〔簡(jiǎn)稱〝吳越外表〞或〝公司〞〕于2000年12月12日至12月25日實(shí)施增資配股方案，向股東配售人民幣一般股共計(jì)28,440,000股〔簡(jiǎn)稱〝本次配股〞〕，配售價(jià)格為10.00元/股，扣除發(fā)行費(fèi)用后共募集資金27,170.3萬(wàn)元。配股募集資金使用情形：吳越外表本次配股共募集資金27,170.3萬(wàn)元〔已扣除發(fā)行費(fèi)用〕，截止到2001年8月15日，吳越外表已投入募集資金200,26.6萬(wàn)元，占實(shí)際募集資金總額的73.71%,尚未使用的募集資金額7143.7萬(wàn)元，占實(shí)際募集資金的總額的26.29%。在本次配股募集資金的實(shí)際使用過(guò)程中，吳越外表實(shí)際投資項(xiàng)目與配股說(shuō)明書(shū)的承諾投資項(xiàng)目一致。截止回訪之日，配股募集資金中尚未投入的7,143.7萬(wàn)元，吳越外表存入了銀行。公司將依照購(gòu)置關(guān)鍵設(shè)備等打算安排使用剩余的前次配股募集資金，加快項(xiàng)目建設(shè)的進(jìn)度，力爭(zhēng)提早使以上三個(gè)項(xiàng)目差不多建成并為明年試產(chǎn)做好預(yù)備，保證預(yù)期各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，提早為公司帶來(lái)新的經(jīng)濟(jì)效益。3、盈利推測(cè)實(shí)現(xiàn)情形吳越外表在進(jìn)行配股申報(bào)時(shí)，曾承諾配股完成當(dāng)年的凈資產(chǎn)收益率超過(guò)同期銀行儲(chǔ)蓄存款利率水平。依照吳越外表于2001年3月9日公布的2000年度報(bào)告，吳越外表2000年度扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為6.93％〔全面攤薄〕，不低于同期銀行儲(chǔ)蓄存款利率水平。依照五家聯(lián)合會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的?審計(jì)報(bào)告?，截止2000年12月31日，發(fā)行人配股發(fā)行當(dāng)年，即2000年度共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入15,788.7萬(wàn)元，較1999年度的11,153.2萬(wàn)元增長(zhǎng)了41.56％；凈利潤(rùn)4,808.3萬(wàn)元，較1999年度的3,744.2萬(wàn)元增長(zhǎng)了28.44%％。發(fā)行人發(fā)行完成當(dāng)年，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)均穩(wěn)步增長(zhǎng)，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)正常。公司董事會(huì)認(rèn)為公司前次配股募集資金的實(shí)際投資項(xiàng)目及投資金額與公司配股說(shuō)明書(shū)、2001年中期報(bào)告中披露的募集資金的使用情形完全相符。公司募集資金項(xiàng)目沒(méi)有變更。二、案例資料吳越外表公司股東大會(huì)審議通過(guò)了?關(guān)于公司符合發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券條件的議案?吳越外表股份2001年9月18日第一次臨時(shí)股東大會(huì)決議公告：依照?中華人民共和國(guó)公司法?、?中華人民共和國(guó)證券法?、?可轉(zhuǎn)換公司債券治理暫行方法?和?上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施方法?有關(guān)規(guī)定，公司董事會(huì)對(duì)本公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的資格進(jìn)行了認(rèn)真檢查，認(rèn)為本公司符合發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的有關(guān)規(guī)定。結(jié)合公司目前的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況、以后進(jìn)展規(guī)劃以及投資項(xiàng)目的資金需求情形，公司擬于2001年申請(qǐng)發(fā)行總額為5.6億元人民幣的可轉(zhuǎn)換公司債券。債券名稱：吳越外表股份可轉(zhuǎn)換公司債券。股東大會(huì)逐項(xiàng)審議通過(guò)了?關(guān)于2001年發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行方案的議案?：〔1〕發(fā)行規(guī)模：人民幣5.6億元?！?〕票面金額：每張面值人民幣100元?！?〕發(fā)行價(jià)格：按面值發(fā)行。〔4〕可轉(zhuǎn)換公司債券期限：5年。〔5〕債券利率及還本付息的期限和方式：①債券利率：票面年利率2％；②還本付息的期限和方式：從本次可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行之日起開(kāi)始計(jì)息，每年付息一次，付息日為發(fā)行首日的次年當(dāng)日，以后每年的該日為當(dāng)年付息日，公司在付息日后的5個(gè)工作日內(nèi)完成付息工作；債券到期日后的5個(gè)工作日內(nèi)由公司一次性償還未轉(zhuǎn)股債券的本金及最后一期利息?！?〕轉(zhuǎn)股價(jià)格確定及調(diào)整原那么①轉(zhuǎn)股價(jià)格的確定：可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)股初始價(jià)格以公布募集說(shuō)明書(shū)前30個(gè)交易日公司股票〔A股〕平均收盤價(jià)格為基礎(chǔ)上浮10％－22％的幅度，并授權(quán)董事會(huì)在該幅度內(nèi)與主承銷商協(xié)商確定具體轉(zhuǎn)股初始價(jià)格。②調(diào)整原那么：在本次發(fā)行之后，當(dāng)公司派發(fā)紅股、轉(zhuǎn)增股本、增資擴(kuò)股〔不包括可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換的股本〕、配股、派息等情形使股份或股東權(quán)益發(fā)生變化時(shí)，轉(zhuǎn)股價(jià)格按下述公式調(diào)整：送股或轉(zhuǎn)增股本：P＝P0/〔1＋n〕增發(fā)新股或配股：P＝〔P0＋Ak〕/〔1＋k〕兩項(xiàng)同時(shí)進(jìn)行：P＝〔P0＋Ak〕/〔1＋n＋k〕派息：P＝P0－D注：設(shè)初始轉(zhuǎn)股價(jià)為P0，送股率為n，增發(fā)新股或配股率為k，增發(fā)新股價(jià)或配股價(jià)為A，每股派息為D，調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)為P?！?〕轉(zhuǎn)股價(jià)格修正條款當(dāng)本公司股票〔A股〕在任意連續(xù)30個(gè)交易日中至少20個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的80％時(shí)，本公司董事會(huì)有權(quán)在不超過(guò)20％的幅度內(nèi)向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格。修正幅度為20％以上時(shí)，由董事會(huì)提議，股東大會(huì)通過(guò)后實(shí)施。修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)格不低于關(guān)于審議修正轉(zhuǎn)股價(jià)格的董事會(huì)召開(kāi)日前20個(gè)交易日本公司股票〔A股〕收盤價(jià)格的算術(shù)平均值。董事會(huì)行使向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格的權(quán)益在每個(gè)計(jì)息年度不得超過(guò)一次?！?〕轉(zhuǎn)股期自本次可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行之日起滿12個(gè)月后至可轉(zhuǎn)換公司債券到期日止為轉(zhuǎn)股期。〔9〕贖回條款和回售條款A(yù)、贖回條款：①自本次可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行之日起滿24個(gè)月后至36個(gè)月期間內(nèi)，如本公司股票〔A股〕連續(xù)20個(gè)交易日的收盤價(jià)格高于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130％時(shí)，本公司有權(quán)按面值的價(jià)格贖回未轉(zhuǎn)股的本公司可轉(zhuǎn)換公司債券。當(dāng)贖回條件首次滿足時(shí)，本公司有權(quán)按面值102%〔含當(dāng)期利息〕的價(jià)格贖回全部或部分在〝贖回日〞〔在贖回公告中通知〕之前未轉(zhuǎn)股的本公司可轉(zhuǎn)換公司債券。假設(shè)本公司首次不實(shí)施贖回，該期間內(nèi)將不再行使贖回權(quán)。②自本次可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行之日起滿36個(gè)月后至48個(gè)月期間內(nèi)，如本公司股票〔A股〕連續(xù)20個(gè)交易日的收盤價(jià)高于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的140％，本公司有權(quán)贖回未轉(zhuǎn)股的本公司可轉(zhuǎn)換公司債券。當(dāng)贖回條件首次滿足時(shí)，本公司有權(quán)按面值102%〔含當(dāng)期利息〕的價(jià)格贖回全部或部分在〝贖回日〞〔在贖回公告中通知〕之前未轉(zhuǎn)股的本公司可轉(zhuǎn)換公司債券。假設(shè)本公司首次不實(shí)施贖回，該期間內(nèi)將不再行使贖回權(quán)。③自本次可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行之日起滿48個(gè)月后至60個(gè)月期間內(nèi)，如本公司股票〔A股〕連續(xù)20個(gè)交易日的收盤價(jià)高于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的160％，本公司有權(quán)贖回未轉(zhuǎn)股的本公司可轉(zhuǎn)換公司債券。當(dāng)贖回條件首次滿足時(shí)，本公司有權(quán)按面值103%〔含當(dāng)期利息〕的價(jià)格贖回全部或部分在〝贖回日〞〔在贖回公告中通知〕之前未轉(zhuǎn)股的本公司可轉(zhuǎn)換公司債券。假設(shè)本公司首次不實(shí)施贖回，該期間內(nèi)將不再行使贖回權(quán)。贖回條款的具體內(nèi)容由股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)確定。B、回售條款：在本次可轉(zhuǎn)換公司債券到期日前，假如公司股票〔A股〕收盤價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的70％時(shí)，債券持有人有權(quán)將持有的全部或部分可轉(zhuǎn)換公司債券以面值103％〔含當(dāng)期利息〕的價(jià)格回售予發(fā)行公司。債券持有人每個(gè)計(jì)息年度可在上述約定條件首次滿足時(shí)行使回售權(quán)一次，首次不實(shí)施回售的，該計(jì)息年度不再行使回售權(quán)?；厥蹢l款的具體內(nèi)容由股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)確定?！?0〕發(fā)行方式及向原股東配售安排①本次可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行的具體方式股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)依據(jù)有關(guān)法律、法規(guī)確定。②本次可轉(zhuǎn)換公司債券不安排向原股東配售。〔11〕募集資金的用途經(jīng)逐項(xiàng)審議通過(guò)公司本次募集資金用于以下項(xiàng)目：①投資1.9614億元用于高頻聲波表面器件技術(shù)改造項(xiàng)目；②投資1.98億元用于集中供熱計(jì)量操縱外表規(guī)?；a(chǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目；③投資1.752億元用于電磁調(diào)劑閥及操縱盒規(guī)?；a(chǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目。上述項(xiàng)目打算總投資5.6934億元，投資項(xiàng)目資金需求超過(guò)本次募集資金的部分將由公司自籌解決。〔12〕關(guān)于公司未分配利潤(rùn)處置方式本次發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券成功后，公司未分配利潤(rùn)由新老股東共享?！?3〕本次申請(qǐng)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券決議的有效期公司本次申請(qǐng)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券決議的有效期為本次股東大會(huì)審議通過(guò)后12個(gè)月。公司本次發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的方案尚需上報(bào)中國(guó)證券監(jiān)督治理委員會(huì)核準(zhǔn)后實(shí)施。假設(shè)獲準(zhǔn)實(shí)施，本公司將在?募集說(shuō)明書(shū)?中對(duì)具體內(nèi)容予以詳盡披露。三、分析題：1．公司2000年12月剛實(shí)行配股打算后又預(yù)備實(shí)施可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行，你認(rèn)為該公司是否具備發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的差不多條件?2．該公司〝當(dāng)30個(gè)交易日中的20個(gè)交易日收盤價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià)80％時(shí)，董事會(huì)有權(quán)在不超過(guò)20％幅度內(nèi)向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格，超過(guò)20％幅度需報(bào)經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)〞。修正轉(zhuǎn)股價(jià)格有何意義?修正轉(zhuǎn)股價(jià)格會(huì)對(duì)投資者和發(fā)行人各產(chǎn)生何種后果?3．可轉(zhuǎn)換公司債券籌資與發(fā)行一般股或一般債券籌資有何不同?何種情形下發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券時(shí)機(jī)較佳?4．你認(rèn)為轉(zhuǎn)換價(jià)格的確定最終應(yīng)取決于何種因素?制度中沒(méi)有對(duì)轉(zhuǎn)股價(jià)格上浮的比率作具體規(guī)定，什么緣故?該公司轉(zhuǎn)股價(jià)格上浮的比率10％～22％，你認(rèn)為依據(jù)是什么?5．哪些條款對(duì)投資者和發(fā)行人雙方的利益愛(ài)護(hù)作了規(guī)定?贖回條款的目的是什么?4、杜邦公司目標(biāo)負(fù)債政策〔1983〕1983年初，杜邦公司治理層回憶了公司在前20年的曲折的經(jīng)營(yíng)歷程。70年代的困難以及其與科納克公司(Conoco)的大合并使公司舍棄了其長(zhǎng)期堅(jiān)持的全部權(quán)益資本的資本結(jié)構(gòu)。1981年收購(gòu)?fù)昕萍{克公司之后，杜邦公司的資產(chǎn)負(fù)債率曾高達(dá)42％——公司有史以來(lái)的最高點(diǎn)。財(cái)務(wù)杠桿的快速增加使杜邦公司丟掉了寶貴的AAA債券等級(jí)。盡管到1982年末，杜邦公司的資產(chǎn)負(fù)債率已降至36％，它仍未回到頂級(jí)。在過(guò)去20年中，杜邦公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)生了戲劇性的變化。治理層在消化科納克公司的同時(shí)，面臨一個(gè)重要的財(cái)務(wù)政策選擇——決定80年代適合杜邦公司的資本結(jié)構(gòu)。這一決策對(duì)杜邦公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，甚或其競(jìng)爭(zhēng)地位都專門有意義。在1802年成立時(shí)，杜邦是一家制造彈藥的公司。1900年，杜邦開(kāi)始通過(guò)研究和收購(gòu)迅速擴(kuò)張。作為化學(xué)制品和纖維制品的技術(shù)領(lǐng)先者，杜邦逐步成長(zhǎng)為美國(guó)最大的化學(xué)制造公司。在1980年末，該公司在?幸福?雜志全美500家工業(yè)企業(yè)排名中，名列第15。1981年，在收購(gòu)科納克公司一一家大石油公司——之后，杜邦的排名升至第7位。一、資本結(jié)構(gòu)政策，1965—1982過(guò)去，杜邦公司一直以其極端保守的財(cái)務(wù)政策而聞名。公司的低負(fù)債率部分是由于其在產(chǎn)品市場(chǎng)上的成功。它的高盈利率使其自身積存的資金就可滿足財(cái)務(wù)需要(見(jiàn)表1、2財(cái)務(wù)資料節(jié)選)。事實(shí)上，由于杜邦公司1965到1970年的現(xiàn)金余額大于總負(fù)債，它的財(cái)務(wù)杠桿是負(fù)的。杜邦公司對(duì)債務(wù)的保守使用，加上其高盈利率和產(chǎn)品在化學(xué)工業(yè)中的技術(shù)領(lǐng)先地位，使它成為極少數(shù)AAA級(jí)制造業(yè)公司之一。杜邦的低負(fù)債政策使其財(cái)務(wù)彈性達(dá)到最大，使經(jīng)營(yíng)免受財(cái)務(wù)限制。60年代末，纖維和塑料行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)增加了杜邦公司執(zhí)行其財(cái)務(wù)政策的難度。1965到1970年，這些行業(yè)生產(chǎn)能力的增加大大超過(guò)需求的增加，從而導(dǎo)致了產(chǎn)品價(jià)格的大幅下降。其結(jié)果是杜邦公司的毛利和資本酬勞率下降。盡管它的銷售收入不斷增加，但1970年的凈利潤(rùn)較1965年下降了19％。70年代中期，三因素的共同作用加劇了杜邦公司籌資政策的困難。為保持其成本和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，杜邦在70年代初開(kāi)始了一項(xiàng)重要的資本支出打算。到1974年，通貨膨脹的節(jié)節(jié)上升已使該打算的成本超出預(yù)算50％還多。但由于這些資本支出對(duì)堅(jiān)持和提高杜邦的競(jìng)爭(zhēng)地位專門重要，因此它不愿縮減或延遲這些支出。第二，1973年石油價(jià)格的飛速上漲增加了杜邦的原料成軋而石油短缺也增加了必需的存貨投資。杜邦公司經(jīng)受了1974年石油危機(jī)的全面沖擊；它的收入增加了16％，成本激增了30％，從而導(dǎo)致利潤(rùn)下降了31％。最后，1975年的經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)杜邦的纖維業(yè)有著極大的阻礙。從1974年第二季度到1975年第二季度，其纖維銷量下降了50％。1975年的凈利潤(rùn)下降了33％。從1973年到1975年，杜邦公司的凈利潤(rùn)、總資本酬勞和每股盈余的下降均超過(guò)50％。通貨膨脹對(duì)其所需資本支出的沖擊，石油價(jià)格飚升對(duì)成本的阻礙及纖維業(yè)的衰退導(dǎo)致了繁重的籌資壓力。一方面內(nèi)部生成的資金減少，另一方面，營(yíng)運(yùn)資本和資本支出所需投資卻急劇增加。為應(yīng)對(duì)這種資金不足，杜邦公司砍掉了1974年和1975年的股票，縮減了營(yíng)運(yùn)資本投資。由于這些措施不足以滿足其全部資金需要，杜邦轉(zhuǎn)向債務(wù)籌資。與1972年沒(méi)有短期債務(wù)相比，到1975年末，公司的短期債務(wù)增至$5．4億。此外，1974年，杜邦還發(fā)行了$3．5億30年期的債券和$1．5億7年期的票據(jù)。前者是20年代以來(lái)，杜邦公司首次在美國(guó)公布發(fā)行長(zhǎng)期債務(wù)。其結(jié)果是杜邦公司的負(fù)債率從1972年的?％上升到1975年的27％，利息保證倍數(shù)從38．4降至4．6。盡管杜邦擔(dān)憂公司負(fù)債率的快速增加可能會(huì)導(dǎo)致降級(jí)，但在這段時(shí)刻中，它依舊保住了AAA級(jí)債券等級(jí)。杜邦是舍棄了保守的財(cái)務(wù)政策，依舊由于龐大的籌資壓力而對(duì)此政策的臨時(shí)偏離？1974年12月，杜邦公司的總經(jīng)理歐文·夏皮羅說(shuō)：〝我們預(yù)備長(zhǎng)期慎重地運(yùn)用債務(wù)籌資。〞只是，杜邦專門快降低了負(fù)債率。從1976年到1979年，籌資壓力減輕了。隨著70年代初開(kāi)始的資本支出項(xiàng)目接近尾聲，資本支出從1975年的最高峰下降了。同時(shí)，相對(duì)平和的能源價(jià)格上漲和1974—1975年經(jīng)濟(jì)衰退后的全面復(fù)蘇，使公司的利潤(rùn)在1975—1979年間增加了3倍多。1977、1978和1979年，杜邦公司連續(xù)降低其總債務(wù)。到1979年末，杜邦的債務(wù)已減至總資本的20％左右，利息保證倍數(shù)也從1975年的4．6回升至11．5。公司又一次專門穩(wěn)固地位于AAA級(jí)之列。然而，尚不能確定公司是否會(huì)復(fù)原到過(guò)去的零負(fù)債政策上。1978年，杜邦公司的一位高級(jí)副總裁理查德·黑科特指出：盡管目前，我們估量債務(wù)會(huì)進(jìn)一步減少，但我們?nèi)杂锌捎^的借款能力及專門大的財(cái)務(wù)彈性。1981年夏天，杜邦突然偏離了其財(cái)務(wù)彈性最大化的政策。7月，杜邦開(kāi)始競(jìng)標(biāo)收購(gòu)科納克公司——一家大石油公司，它在美國(guó)工業(yè)企業(yè)排名中占第14位。通過(guò)一場(chǎng)簡(jiǎn)短而又瘋狂的斗爭(zhēng)，杜邦公司在1981年8月成功地購(gòu)買了科納克公司。$80億的價(jià)格使其成為美國(guó)有史以來(lái)最大的合并，并意味著高于科納克收購(gòu)前市場(chǎng)價(jià)格77％的溢價(jià)。收購(gòu)之后，杜邦公司的規(guī)模翻了一倍，且大大提高了它在無(wú)差別商品生產(chǎn)中的競(jìng)爭(zhēng)地位。但杜邦公司的股票價(jià)格和行業(yè)分析家對(duì)此項(xiàng)收購(gòu)的反應(yīng)均專門消極。要緊的問(wèn)題包括杜邦公司所支付的高價(jià)格以及科納克如何有助于杜邦實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)，為籌集收購(gòu)資金，杜邦公司發(fā)行了$39億一般股和$38．5億浮動(dòng)利率債務(wù)。此外，杜邦還承擔(dān)了$19億科納克公司的債務(wù)。收購(gòu)使杜邦公司的負(fù)債率從1980年末的20％出頭升至將近40％。杜邦公司的債券等級(jí)降至AA級(jí)，公司有史以來(lái)第一次掉下等級(jí)。對(duì)杜邦公司而言，合并后的第一年是困難的一年?？萍{克公司的業(yè)績(jī)受1982年石油價(jià)格下降的負(fù)面阻礙，而經(jīng)濟(jì)衰退又一次席卷化學(xué)行業(yè)。盡管杜邦公司1982年的收入是1979年的2去倍，1982年的凈利潤(rùn)卻比1979年低，總資本酬勞率在這一期間降低了一半，每股盈余降低了40％。杜邦公司的治理層在設(shè)法為合并后的公司制訂和實(shí)施連貫的戰(zhàn)略的同時(shí)，也努力復(fù)原公司融資環(huán)境的各方面。為減小利率風(fēng)險(xiǎn)，杜邦公司用固定利率的長(zhǎng)期債務(wù)代替了多數(shù)浮動(dòng)利率債務(wù)。但受阻于低迷的能源價(jià)格，出售科納克公司$20億的煤礦和石油，以取得收入償還債務(wù)的打算不能實(shí)施。一位分析家埋怨道：〝杜邦公司在石油行業(yè)周期的最高點(diǎn)購(gòu)買了科納克公司，而現(xiàn)在他們卻欲出售這種充斥市場(chǎng)的、專門難賣出的煤礦。〞只是，到1982年末，杜邦公司已將其負(fù)債比率從收購(gòu)后的最高點(diǎn)42％降至36％。1982年少得悲傷的盈余使其利息保證倍數(shù)降至近期最低點(diǎn)4．8。公司仍在AA債券級(jí)。收購(gòu)科納克公司所引起的負(fù)債比率的增加標(biāo)志著在10年內(nèi)，杜邦公司又一次偏離了其傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)政策。這連同杜邦公司經(jīng)營(yíng)范疇的全然變化，要求公司確定新的、合理的資本結(jié)構(gòu)政策。二、以后的資本結(jié)構(gòu)政策杜邦的融資政策一向側(cè)重于財(cái)務(wù)彈性的最大化。這保證了公司的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略不受融資限制的干擾。然而，杜邦公司的競(jìng)爭(zhēng)者在財(cái)務(wù)杠桿的使用上與其有專門大差別，且它們之間也互不相同(見(jiàn)表3)。什么緣故杜邦公司不應(yīng)像多爾化工和人造絲公司那樣，坐收冒險(xiǎn)型負(fù)債融資的好處，而不顧它所導(dǎo)致的債券等級(jí)的進(jìn)一步下降呢(見(jiàn)表4中債券等級(jí)的資料)?因此，電力等公用事業(yè)公司和公司即使有專門多債務(wù)，也仍舊保持較高的債券等級(jí)(見(jiàn)表4)。杜邦公司業(yè)績(jī)的波動(dòng)性比AT&T如此的公司大，但卻比其許多競(jìng)爭(zhēng)者和其他行業(yè)的公司小(見(jiàn)圖1)。在制訂負(fù)債政策時(shí)，一個(gè)重要的因素是杜邦公司的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。這一因素的大小有助于確定杜邦公司能夠在其資本結(jié)構(gòu)中安全地使用多少負(fù)債，而不致過(guò)度限制其競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。在過(guò)去的20年中，杜邦公司要緊業(yè)務(wù)的波動(dòng)性增大，許多產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)地位和盈利能力都下降了。在許多領(lǐng)域，杜邦的產(chǎn)品已差不多是與其競(jìng)爭(zhēng)者無(wú)差別的一般商品，競(jìng)爭(zhēng)更加猛烈。過(guò)剩的生產(chǎn)能力和高固定成本的行業(yè)性質(zhì)同時(shí)阻礙價(jià)格，壓低利潤(rùn)。而且，科納克公司亦處于一個(gè)劇烈波動(dòng)的行業(yè)，一個(gè)杜邦公司治理層沒(méi)有體會(huì)的行業(yè)。杜邦公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的增加，要求一個(gè)相對(duì)保守的資本結(jié)構(gòu)。只是，其他幾個(gè)因素又說(shuō)明公司能夠采納冒險(xiǎn)型的負(fù)債政策。杜邦仍是全國(guó)最大的化工產(chǎn)品制造商，規(guī)模經(jīng)濟(jì)是化工產(chǎn)品制造過(guò)程的普遍特點(diǎn)。它仍是其行業(yè)的技術(shù)領(lǐng)頭人，且它在R&D上的成功是首屈一指的。杜邦公司正在實(shí)施的資本支出項(xiàng)目旨在降低其所有經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的產(chǎn)品成本。公司的產(chǎn)品和市場(chǎng)已廣泛多元化。過(guò)去，杜邦的經(jīng)濟(jì)力量常受制于激進(jìn)的反壟斷政策，但近期的經(jīng)濟(jì)環(huán)境專門可能會(huì)更為寬松。而關(guān)于科納克公司對(duì)杜邦公司商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的阻礙問(wèn)題，某些分析家認(rèn)為，這一重大的多元化舉措會(huì)大大降低杜邦公司盈余的波動(dòng)性。愛(ài)德華·杰斐遜，繼歐文·夏皮羅之后的新一任杜邦總裁，就持上述觀點(diǎn)，理由是合并將會(huì)減少能源價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司的阻礙。盡管杜邦公司的毛利在回升，銷售增長(zhǎng)強(qiáng)勁，科納克公司的財(cái)產(chǎn)亦被順利出售，但在1983到1987年間，杜邦每年仍需查找外部資金來(lái)源(見(jiàn)表5的推測(cè))。這要緊是因?yàn)槎虐钊杂休^大的資本支出。由于資本支出是公司降低現(xiàn)有產(chǎn)品成本，迅速高效研制新產(chǎn)品的關(guān)鍵，因此它被視為杜邦以后成功的保證?；诖耍Y本支出不得推遲同時(shí)還要經(jīng)常補(bǔ)充，而非在時(shí)機(jī)不佳時(shí)縮減。由于其龐大的、不可推遲的資金需要，杜邦公司需斟酌各種融資方式的可行性和成本(見(jiàn)表6中融資成本和數(shù)量的資料)。負(fù)債比率高、債券等級(jí)低的公司在某些時(shí)候舉債比較困難。而債券等級(jí)為A級(jí)以上的公司舉債那么比較容易。與AAA級(jí)公司比較，A級(jí)公司舉債的資本成本要更高一些，且兩者的差別在高利率的環(huán)境下會(huì)擴(kuò)大。考慮列公司以后資金需要的重要性和規(guī)模，杜邦專門關(guān)注舉債的成本和數(shù)量可能對(duì)事實(shí)上施資本支出項(xiàng)目能力的阻礙。三、資本結(jié)構(gòu)政策的備選方案杜邦公司的一種選擇是保持其傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)實(shí)力和AAA型的債券等級(jí)。考慮到杜邦今后龐大的資本支出要求，復(fù)原到零負(fù)債水平是不可能的。25％(負(fù)債比總資本)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)應(yīng)足以保證較高的財(cái)務(wù)彈性，并使公司的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略免受資本市場(chǎng)的阻礙。然而，達(dá)到這一負(fù)債比率并非易事(見(jiàn)表7備選方案的資料)。只有每年發(fā)行大額權(quán)益，才能將負(fù)債率從1982年的36％降到1986年末的25％。而在1987年，要保持25％的目標(biāo)負(fù)債率，仍需注入大量權(quán)益資本。到1982年年底，杜邦公司的股票價(jià)格尚未從市場(chǎng)對(duì)收購(gòu)科納克公司的消極反應(yīng)中復(fù)原過(guò)來(lái)，而連續(xù)的經(jīng)濟(jì)衰退無(wú)異于雪上加霜。這些都對(duì)為達(dá)到25％的負(fù)債率而需發(fā)行的大額權(quán)益的可行性及具體條款提出質(zhì)疑(見(jiàn)表6的權(quán)益數(shù)據(jù))。盡管保守的資本結(jié)構(gòu)具有傳統(tǒng)的力量，但尚不清晰這種保守的資本結(jié)構(gòu)是否適合80年代的杜邦。保守結(jié)構(gòu)的成本專門明顯(見(jiàn)表7)。假如杜邦永久地舍棄其傳統(tǒng)的保守資本結(jié)構(gòu)而保持40％的目標(biāo)負(fù)債率，那么許多財(cái)務(wù)狀況指標(biāo)都會(huì)好轉(zhuǎn)。在表5和表7所估量的復(fù)蘇方案中，高負(fù)債政策估量會(huì)產(chǎn)生較高的每股盈余、每股股利和權(quán)益酬勞。截止1985年，公司不需發(fā)行股票，1986和1987年所發(fā)行的股票也比低負(fù)債政策下估量的少得多，且更易安排在市場(chǎng)狀況比較有利的時(shí)機(jī)。然而，由于高財(cái)務(wù)杠桿帶來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)，在悲觀方案中(如經(jīng)濟(jì)衰退)，每股盈余和權(quán)益酬勞在高負(fù)債政策下會(huì)下滑得更厲害。有關(guān)這種高負(fù)債方案的其他顧慮還有在各種經(jīng)濟(jì)情形下取得資金的可行性，以及其對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的限制。四、決策杜邦公司的業(yè)務(wù)范疇在過(guò)去20年中發(fā)生了全然變化，而對(duì)科納克公司的歷史性收購(gòu)使業(yè)務(wù)范疇達(dá)到頂點(diǎn)。這一收購(gòu)也使杜邦公司大大偏離了長(zhǎng)期堅(jiān)持的資本結(jié)構(gòu)政策。這些變化對(duì)杜邦公司重新凝視其融資政策而言，既是要求，也是機(jī)會(huì)。鑒于杜邦公司負(fù)債率的上升，債券等級(jí)的下降，以及股票市場(chǎng)對(duì)收購(gòu)科納克公司的消極反應(yīng)，它的財(cái)務(wù)政策有相當(dāng)程度的不確定性。這使得杜邦公司在近期確定資本結(jié)構(gòu)政策變得尤為重要。表1節(jié)選財(cái)務(wù)資料，1965—1982(除每股數(shù)據(jù)外，單位均為百萬(wàn)美元)表2與資金需要和財(cái)務(wù)實(shí)力有關(guān)的節(jié)選資料表3某些化學(xué)公司的財(cái)務(wù)資料，1980和1982年(百萬(wàn)美元)表41979—1981年各債券等級(jí)的中值圖1總資本酬勞率表5財(cái)務(wù)推測(cè)，1983—1987(百萬(wàn)美元)表6負(fù)債籌資的成本和數(shù)量，1970—1982(百萬(wàn)美元)表7兩種財(cái)務(wù)政策下估量的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，1983—1987(除每股數(shù)據(jù)外，其余單位為百萬(wàn)美元)五、分析題：1、杜邦公司舍棄全部權(quán)益資本的資本結(jié)構(gòu)政策的理由是什么？2、杜邦公司曾經(jīng)采納的極保守的融資政策有何優(yōu)勢(shì)？3、杜邦公司顯現(xiàn)資金困難的內(nèi)外緣故有哪些？4、杜邦公司融資政策的演變過(guò)程及其緣故。5、杜邦公司總經(jīng)理說(shuō)：〝我們預(yù)備長(zhǎng)期慎重地運(yùn)用債務(wù)融資〞，總經(jīng)理擬采納如此保守的融資政策是基于何種考慮？6、1981年的收購(gòu)對(duì)杜邦公司的融資政策、資產(chǎn)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)信用、股票市價(jià)以及財(cái)務(wù)指標(biāo)等方面阻礙如何？7、擺脫并購(gòu)后的財(cái)務(wù)逆境，杜邦公司采取了哪些措施？8、并購(gòu)后的杜邦公司擬采納低負(fù)債政策、抑或高負(fù)債政策的理由分別有哪些？9、運(yùn)用理論分析杜邦公司高負(fù)債融資政策的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)可能有哪些？10、近二十年的進(jìn)展過(guò)程中，杜邦公司為何不斷增加資本支出？11、從理論角度分析杜邦公司為何十分關(guān)注舉債的成本和數(shù)量對(duì)實(shí)施資本支出項(xiàng)目能力的阻礙？12、確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)有何意義？杜邦公司為何要采取措施以達(dá)到資本結(jié)構(gòu)目標(biāo)？13、結(jié)合案例并借助理論說(shuō)明資本結(jié)構(gòu)決策的重要性。14、如何把握好資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)趨勢(shì)，并適時(shí)進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化？15、你從杜邦公司的案例中得到哪些啟發(fā)？5、奧林匹克購(gòu)物廣場(chǎng)項(xiàng)目資本預(yù)算1998年10月的一天，友誼集團(tuán)的高層治理人員正在會(huì)議室里，緊張地討論著一項(xiàng)重要項(xiàng)目投資打算。那個(gè)項(xiàng)目是由市政府牽頭，市面上規(guī)劃局、市土地局共同參與的一項(xiàng)關(guān)于市區(qū)一個(gè)大型廣場(chǎng)商業(yè)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。該項(xiàng)目集超市、餐飲、體育用品為一體，是市面上重點(diǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。那個(gè)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)有利提高都市的整體形象，改善投資環(huán)境，滿足寬敞群眾休閑、娛樂(lè)、購(gòu)物的需求。市政府綜合考慮了各企業(yè)的實(shí)力，將該項(xiàng)目的投資權(quán)和收益權(quán)交給了友誼集團(tuán)。市場(chǎng)分析與推測(cè)〔一〕百貨超市進(jìn)展現(xiàn)狀與趨勢(shì)1．大連市商業(yè)進(jìn)展現(xiàn)狀商業(yè)作為改革開(kāi)放的前沿，一直是大連市委市政府對(duì)外招商的重點(diǎn)。1992年底，?大連市經(jīng)濟(jì)上新臺(tái)階打算綱要?中明確指出：把大連建成東北亞地區(qū)的商貿(mào)、金融、旅行、信息中心，作為進(jìn)展目標(biāo)之首的商貿(mào)，其外向型進(jìn)展自然是重要內(nèi)容。大連被國(guó)家列為進(jìn)展中外合資合作零售的試點(diǎn)都市。另一方面，商業(yè)也是外資搶占大連的重點(diǎn)，外商看好大連的市場(chǎng)，看好其投資所得到的較高的回報(bào)率。因此，大連市商業(yè)外向型的步子越邁越大，走在了全國(guó)商業(yè)的前列。截止到1998年11月末，全市商業(yè)引進(jìn)外資19.4億元美元，利用外資項(xiàng)目152個(gè)，協(xié)議外資金額11.7億美元，占遼寧省商業(yè)利用外資總額的70%。1998年1~11月份，大連商業(yè)的利潤(rùn)仍舊位居?xùn)|北地區(qū)、遼寧省及環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈各都市之首，在全國(guó)僅次于上海，位居第二。2、大連市消費(fèi)主體的變化改革開(kāi)放20多年以來(lái)，商業(yè)主體發(fā)生了龐大轉(zhuǎn)變，同時(shí)，消費(fèi)主體的觀念、行為方式也在悄悄發(fā)生變化。近年來(lái)，消費(fèi)層兩極化趨勢(shì)更加明顯。外資商業(yè)企業(yè)的高檔次品牌商品，滿足了高收入者的消費(fèi)需求。邁凱樂(lè)大連商場(chǎng)中有5000多個(gè)品種的商品是東北地區(qū)其他都市沒(méi)有的，其中假設(shè)干個(gè)品牌〔如〝意大利品牌店〞〕更是首次進(jìn)入中國(guó)；先施秋林大廈中有150多個(gè)品牌是東北地區(qū)的其他都市沒(méi)有的，50多個(gè)那么是國(guó)內(nèi)其他都市沒(méi)有的。許多外地消費(fèi)者都慕名前來(lái)大連購(gòu)物，從這一意義上說(shuō)，也擴(kuò)大了這一市場(chǎng)的消費(fèi)層。品牌意識(shí)明顯增強(qiáng)。外資商業(yè)企業(yè)的賣場(chǎng)內(nèi)最突出的特點(diǎn)便是〝無(wú)品牌，不成間〞，傳統(tǒng)商業(yè)也在逐步實(shí)現(xiàn)這一布局。品牌遍布種類商品，品牌消費(fèi)意識(shí)也隨之深入人心。從衣著、日用品，到家電、小百貨等等，更多的人們開(kāi)始看重品牌，甚至將其看做是個(gè)人身份的一種象征。人們的消費(fèi)方式也在悄然地發(fā)生變化。第一，過(guò)去人們差不多上到集貿(mào)市場(chǎng)、批發(fā)市場(chǎng)購(gòu)買一些日用品，現(xiàn)在那么不同，許多大商場(chǎng)的民生差不多物資價(jià)格專門廉價(jià)，消費(fèi)者購(gòu)買起來(lái)也專門便利。其次，傳統(tǒng)的消費(fèi)適應(yīng)中，商場(chǎng)只是一個(gè)購(gòu)物場(chǎng)所，現(xiàn)在那么不同，人們能夠到商場(chǎng)內(nèi)的各種上食閣、餐廳就餐，也能夠玩電子游藝，打保齡球等等。在消費(fèi)者眼中，商場(chǎng)的內(nèi)涵已大擴(kuò)展。第三，現(xiàn)在的商場(chǎng)營(yíng)業(yè)時(shí)刻較過(guò)去大延長(zhǎng)，下班后逛街，已慢慢成為許多人新的購(gòu)物適應(yīng)。第四，有了眾多的商業(yè)企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，使消費(fèi)者購(gòu)物的選擇余地更大了。〝貨比三家〞較過(guò)去做得更普遍。3、外資企業(yè)為大連高商業(yè)帶來(lái)的新空氣1997年12月28日，東北地區(qū)首家開(kāi)業(yè)的合資零售企業(yè)—與馬來(lái)西亞合資的天河百盛購(gòu)物中心開(kāi)業(yè)。隨后，與香港合資的先施秋林大廈、東北地區(qū)規(guī)模最大的綜合性購(gòu)物中心—?jiǎng)倮麖V場(chǎng)、東北地區(qū)檔次最高的中外合資零售企業(yè)—與日本合資的大連國(guó)際商貿(mào)大廈等腰三角形相繼開(kāi)業(yè)。引進(jìn)外資面之廣，足以說(shuō)明1998年已成為外資在大連商業(yè)的收成期外資商業(yè)進(jìn)入大連也為大連市的商業(yè)帶來(lái)許多新奇與不同。高水準(zhǔn)的購(gòu)物環(huán)境。寬敞明亮的賣場(chǎng)，品牌化的格局，多路上下扶梯，隨處可見(jiàn)的標(biāo)志牌，以及具有星級(jí)酒店水準(zhǔn)的洗手間等等，無(wú)不令消費(fèi)者們爭(zhēng)著來(lái)感受現(xiàn)代氣息。在消費(fèi)和經(jīng)營(yíng)理念上也都發(fā)生了專門大的變化。經(jīng)營(yíng)理念上，選擇準(zhǔn)確的市場(chǎng)定位，確定各悠閑不同的消費(fèi)群，打破〝千店一面〞的格局。如邁凱樂(lè)大連商場(chǎng)以經(jīng)營(yíng)中高檔商品為主，要緊面向中青年人；百盛購(gòu)物中心那么將周邊的居民作為要緊的消費(fèi)群。經(jīng)營(yíng)方式上，采納買斷制、經(jīng)銷制、統(tǒng)一采購(gòu)配貨制等等，完全不同于傳統(tǒng)的二級(jí)批發(fā)、三級(jí)批發(fā)及代銷之類的模式，從而大降低了商品成本。營(yíng)銷策略上，采納了互補(bǔ)式定價(jià)策略，不同于單純的〝打折〞。以百盛購(gòu)物中心的超市為例，6000多種商品中有30%做量販〔超市〕，這些與百姓生活緊密相關(guān)的2000多個(gè)品種只有微利，但他們不算單個(gè)賬面算總賬，采納整體核算的方式，最終超市平均毛利率在13%左右，有效地吸引了顧客。治理手段上，一些外資商業(yè)企業(yè)努力在職工就餐、運(yùn)輸、保潔等諸多方面實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化，從而大節(jié)約了人力，精簡(jiǎn)了機(jī)構(gòu)。此外，還利用運(yùn)算機(jī)參與經(jīng)營(yíng)和治理，不僅在一定程度不同上降低了商品成本，而且還實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)代化。業(yè)態(tài)進(jìn)展上，傳統(tǒng)商業(yè)多為經(jīng)營(yíng)品種重復(fù)、雷同，而外資商業(yè)那么還涉足便民超市連鎖店〔如大榮超市〕、綜合購(gòu)物中心〔如勝利廣場(chǎng)〕、貨倉(cāng)式商店〔如百盛購(gòu)物中心〕、大型專業(yè)店〔如先施秋林大廈〕，等等。綜上所述，大連的商業(yè)差不多發(fā)生了全然變化，但大型超市仍舊缺少。4、本項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)大型百貨超市的前景推測(cè)就世界進(jìn)展趨勢(shì)來(lái)看，超市購(gòu)物越來(lái)越傾向于替代柜臺(tái)式銷售成為購(gòu)物的要緊方式?，F(xiàn)代大型超市經(jīng)營(yíng)品種極為豐富，從飲料到書(shū)籍，從方便面到T恤衫，從洗發(fā)液到電視機(jī)，生活中一切用品都能夠在相對(duì)低廉。超市表達(dá)了〝以顧客為中心〞的經(jīng)營(yíng)理念。奧林匹克以大型超市為主經(jīng)營(yíng)具有較好前景，這是因?yàn)椋旱谝?，本?xiàng)目建設(shè)地背靠中山路，面向五四路，地理位置十分優(yōu)越，堪稱大連市的〝黃金地段〞。目前在這一地區(qū)尚未有大型的百貨超市，周邊居民購(gòu)物一樣前往站前天津街商業(yè)區(qū)。在此處建設(shè)一座大型綜合性百貨超市能夠填補(bǔ)該地區(qū)的商業(yè)空白。其次，本項(xiàng)目地上部分奧林匹克廣場(chǎng)是大連市面上的精品工程之一，公共形象十分突出。地上地下景色融為一體，又將利用形象優(yōu)勢(shì)與便利的交通吸引本市市民與外地旅行者光顧。奧林匹克購(gòu)物廣場(chǎng)對(duì)面即為大連市體育場(chǎng)，一向是人流集中的地點(diǎn)。在此處建設(shè)如此一座大型百貨超市又恰好能夠吸引更多的消費(fèi)者前來(lái)購(gòu)物消費(fèi)，購(gòu)物和旅行相互促進(jìn)，形成良性循環(huán)。最后，該項(xiàng)目設(shè)定的方案是引進(jìn)大型超市，規(guī)模之大應(yīng)是大連市首家，這一特點(diǎn)會(huì)使該項(xiàng)目更成功。〔二〕餐飲美食市場(chǎng)分析與推測(cè)節(jié)假日、雙休日全家外出購(gòu)物、休閑需要一定的餐館場(chǎng)所。本項(xiàng)目所在地鄰近的餐飲場(chǎng)所大多是小飯店、烘烤店，真正意義上的快餐店不多。本項(xiàng)目建成之后，周邊的餐飲場(chǎng)所明顯不能滿足到奧林匹克廣場(chǎng)觀光購(gòu)物休閑消費(fèi)者的需要。同時(shí)，生活水平的提高使得寬敞消費(fèi)者在選擇餐飲場(chǎng)所時(shí)不再滿足吃飽而注重口味與價(jià)格。在價(jià)格不高的前提下，品嘗到風(fēng)味專門、品種豐富的各地地點(diǎn)小吃和民俗美食〔滇、川、滬、魯、陜、晉、粵、皖等地風(fēng)味小吃及大連本地小吃〕必將受到消費(fèi)者的歡迎。一家三口，五六十元便可品嘗七八種平日難見(jiàn)得到的美食，而且現(xiàn)點(diǎn)現(xiàn)做、衛(wèi)生方便，其吸引力與市場(chǎng)前景是顯而易見(jiàn)的。從收益角度上說(shuō)，盡管美食的價(jià)格不高，但其成本相對(duì)較低，因此利潤(rùn)仍舊十分豐富。目前大連市功能定位相似的〞美食廣場(chǎng)〞僅有〞先施秋林〞(第七層)一家，規(guī)模不大但生意興隆.適逢節(jié)假日，專門多人帶著家眷專程到此，品嘗美食的客人甚至多于購(gòu)物的消費(fèi)者。通過(guò)調(diào)查發(fā)覺(jué),國(guó)內(nèi)其他都市與之類似的〝美食城〞、〝美食廣場(chǎng)〞均客源豐富、收益不菲。寧波華聯(lián)商廈六樓美食廣場(chǎng)面積約1400平方米，共有座位360多個(gè)，平日便極為為爆，甚至中午12鼎足之勢(shì)左右便已客滿。同樣，上海徐家匯商業(yè)區(qū)的〝大千美食林〞、沈陽(yáng)的〝民俗村〞也成為周圍商場(chǎng)購(gòu)物者餐飲的首選場(chǎng)所。在開(kāi)發(fā)〝美食林〞的同時(shí)，能夠適當(dāng)開(kāi)創(chuàng)出檔次較高的〝特色餐廳〞，以全國(guó)各地名物菜肴〔如粵菜、湘菜、川菜、淮揚(yáng)菜等〕來(lái)滿足人們?cè)诓惋嬌献非蟮抹斝隆⑵?、特〞。〝特色餐廳〞講求正宗，雖價(jià)格相對(duì)〝美食林〞較高，但仍將以其專門的風(fēng)味與環(huán)境吸引回頭客。由于本項(xiàng)目擬建設(shè)一座1.6萬(wàn)平米的大型百貨超市以及相當(dāng)規(guī)模的體育用品商場(chǎng)，加之毗鄰大連市體育場(chǎng)，因而客源將十分旺盛。在〝美食林〞、〝特色餐廳〞的基礎(chǔ)上，也可邀請(qǐng)中式快餐連鎖店如亞惠、東方快車，西式快餐連鎖店如肯德基、麥當(dāng)勞等入駐，形成規(guī)模，提高檔次。真正全面滿足消費(fèi)者的飲食需求。餐飲是人類生活質(zhì)量提高的重要標(biāo)志，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷進(jìn)展，消費(fèi)水平的不斷提高，人們對(duì)餐飲業(yè)的要求越來(lái)越高。但最具吸引力的卻是衛(wèi)生、文明、品位和特色，能讓顧客通過(guò)餐飲獲得某種感悟、體驗(yàn)或享受是最有價(jià)值的，這就要求經(jīng)營(yíng)理念、行為和服務(wù)層次的不斷提升。〔三〕體育用品市場(chǎng)分析與推測(cè)大連市民專門熱愛(ài)體育運(yùn)動(dòng)，應(yīng)該說(shuō)這也是興建奧林匹克廣場(chǎng)的緣故之一。由于體育運(yùn)動(dòng)在群眾當(dāng)中比較普及，因而許多體育用品便深受消費(fèi)者的青睞。不僅如此，許多青年人熱衷于穿著運(yùn)動(dòng)服以不對(duì)體育運(yùn)動(dòng)的喜愛(ài)，一樣的體育運(yùn)動(dòng)愛(ài)好者也有相當(dāng)?shù)捏w育用品，如運(yùn)動(dòng)服、運(yùn)動(dòng)鞋、運(yùn)動(dòng)帽……應(yīng)該說(shuō)，體育用品在大連市的消費(fèi)量是十分大的。本項(xiàng)目是作為奧林匹克廣場(chǎng)地下部分，奧林匹克精神更給予本項(xiàng)目不同一樣的內(nèi)涵。建設(shè)項(xiàng)目一個(gè)大型體育用品商場(chǎng)不僅是市場(chǎng)的需要，也是形象的需要。高檔次、多品種，構(gòu)思新穎的體育用品商場(chǎng)也將從另一側(cè)面表達(dá)大連市民對(duì)體育運(yùn)動(dòng)的明白得與熱愛(ài)，提升奧林匹克廣場(chǎng)與眾不同的深刻內(nèi)涵和文化背景。就市場(chǎng)現(xiàn)狀而言，大連市目前體育用品商店小且分散，除友好廣場(chǎng)的體育用品規(guī)模較大以外，其余商店均是門臉式經(jīng)營(yíng)。從大型百貨商店體育用品專柜角度考查，大多是單一品牌的代銷或經(jīng)營(yíng)點(diǎn)，品種較為單一，價(jià)格檔次相對(duì)較高。相反倒是一些門臉式經(jīng)營(yíng)的小型體育用品商店，盡管經(jīng)營(yíng)品種單一，但檔次茶較多，經(jīng)營(yíng)商品緊跟進(jìn)展潮流，深受青年消費(fèi)群體青睞，經(jīng)營(yíng)情形也十分看好。依照目前大連市體育用品市場(chǎng)的現(xiàn)狀，在本項(xiàng)目?jī)?nèi)建設(shè)體育用品商場(chǎng)，可結(jié)合實(shí)際情形，引進(jìn)NIKE、ADIDAS、PUMA等國(guó)際知名體育用品高以及國(guó)內(nèi)的康威、李寧、奇安特等商家入駐，不僅真正起到提高檔次、樹(shù)立形象的作用，更為深遠(yuǎn)的意義是：引舉將集合體育用品商業(yè)的人氣，形成〝一提體育用品，便想到奧林匹克廣場(chǎng)〞的市場(chǎng)形象。這一點(diǎn)關(guān)于本項(xiàng)目商業(yè)價(jià)值的開(kāi)發(fā)具重要的現(xiàn)實(shí)意義。二、項(xiàng)目的總體規(guī)劃〔一〕建設(shè)規(guī)模建筑總面積： 3.20萬(wàn)平方米建筑層數(shù)：地下共兩層，在北部設(shè)有一夾層其中：地下一層 1.57萬(wàn)平方米地下二層 1.13萬(wàn)平方米夾層 0.50萬(wàn)平方米地下建筑長(zhǎng)度： 280米最大平面進(jìn)深： 80米地下總高度： 22米地下凈高度： 18米地下商場(chǎng)紅線： 2.45萬(wàn)平方米〔二〕總體方案設(shè)計(jì)構(gòu)思構(gòu)造出商業(yè)大街的格局奧林匹克廣場(chǎng)盡管全部設(shè)在地下，但仍舊要造成寬敞大街的風(fēng)格，以整個(gè)南部長(zhǎng)280米，凈寬12米形成的大通道向外延展開(kāi)，商業(yè)街貫穿廣場(chǎng)東西，再配以兩側(cè)自動(dòng)扶梯，把中心商業(yè)街與兩側(cè)商場(chǎng)有機(jī)地聯(lián)系在一起，人群交錯(cuò)流淌，形成和諧的韻律感。營(yíng)造出寬敞明亮的商業(yè)廣場(chǎng)氣派為了排除地下建筑的壓抑感與封閉感，建筑采納大空間、大柱網(wǎng)、大進(jìn)深、高舉架，要緊采納9米×9米柱距的柱網(wǎng)，既保證寬敞明亮，又為商業(yè)經(jīng)營(yíng)留有充分的進(jìn)展余地。除地下配備較好的照明設(shè)施外，在商業(yè)街