注冊會計師財務(wù)成本管理（企業(yè)價值評估）模擬試卷2（共165題）

注冊會計師財務(wù)成本管理（企業(yè)價值評估）模擬試卷2（共5套）（共165題）注冊會計師財務(wù)成本管理（企業(yè)價值評估）模擬試卷第1套一、單項選擇題(本題共24題，每題1.0分，共24分。)1、下列關(guān)于價值評估的說法中，正確的是()。A、價值評估是一種經(jīng)濟(jì)“評估”方法，一方面具有一定的科學(xué)性和客觀性，另一方面又帶有一定的主觀估計性質(zhì)B、價值評估提供的是有關(guān)“公平市場價值”的信息，因此在價值評估時要關(guān)注企業(yè)價值的最終評估值，可以忽視評估過程產(chǎn)生的其他信息C、價值評估認(rèn)為，若市場是完善的，股東價值才會增加，若市場不完善，價值評估就沒有實際意義D、對于相信市場有效的投資人來說，可根據(jù)價值評估提供的信息，尋找并且購進(jìn)被市場低估的證券或企業(yè)，以期獲得高于必要報酬率的收益標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識點解析：價值評估使用的方法一般是定量分析法，其并不是完全客觀和科學(xué)的，帶有一定的主觀估計性質(zhì)，所以選項A的說法正確；在價值評估時，既要關(guān)注企業(yè)價值的最終評估值，還要關(guān)注評估過程產(chǎn)生的其他信息，所以選項B的說法不正確；價值評估認(rèn)為，股東價值的增加只能利用市場的不完善才能實現(xiàn)，若市場是完善的，價值評估就沒有實際意義，所以選項C的說法不正確；對于相信基礎(chǔ)分析的投資人來說，可根據(jù)價值評估提供的信息，尋找并且購進(jìn)被市場低估的證券或企業(yè)，以期獲得高于必要報酬率的收益，所以選項D的說法不正確。2、下列關(guān)于公平市場價值的表述中，不正確的是()。A、一項資產(chǎn)的公平市場價值是指該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值B、股票的公平市場價值指的是股票的現(xiàn)時市場價格C、企業(yè)實體價值應(yīng)該是股權(quán)的公平市場價值與凈債務(wù)的公平市場價值之和D、一個企業(yè)的公平市場價值應(yīng)該是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較高者標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識點解析：現(xiàn)時市場價格是指按照現(xiàn)行市場價格計量的資產(chǎn)價值，它可能是公平的，也可能是不公平的。3、某公司年初的凈經(jīng)營資產(chǎn)為10000萬元，凈負(fù)債為5000萬元；年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)為12000萬元，凈負(fù)債為5500萬元，本年的凈利潤為2000萬元，假定本年不增發(fā)新股也不回購股票，則本年的股權(quán)現(xiàn)金流量為()萬元。A、1500B、500C、1000D、無法計算標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識點解析：股權(quán)現(xiàn)金流量一股利分配一股份資本發(fā)行+股份回購，因為公司采用剩余股利政策分配股利，本年不增發(fā)新股也不回購股票，因此，股權(quán)現(xiàn)金流量=股利分配=本年凈利潤一股東權(quán)益增加=2000一[(12000—10000)一(5500—5000)]=500(萬元)。所以選項B為本題答案。4、ABC公司是一個規(guī)模較大的跨國公司，目前處于穩(wěn)定增長狀態(tài)，企業(yè)的股權(quán)資本成本為11％。2015年每股收益為2．5元，根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期，長期增長率與宏觀經(jīng)濟(jì)相同，為5％。據(jù)估計，該企業(yè)2015年年末每股股權(quán)價值為21元。則2015年的每股股權(quán)凈投資為()元。A、1．24B、1．3C、1．58D、1．68標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識點解析：2015年每股股權(quán)現(xiàn)金流量=2015年每股收益一2015年每股股權(quán)凈投資=2．5—2015年每股股權(quán)凈投資，由于企業(yè)目前處于穩(wěn)定增長狀態(tài)，并且長期增長率為5％，因此，2015年年末每股股權(quán)價值=(2．5—2015年每股股權(quán)凈投資)×1．05÷(11％一5％)=21，解得：2015年每股股權(quán)凈投資=1．3(元)。所以選項B為本題答案。5、A企業(yè)目前的金融負(fù)債價值為700萬元，金融資產(chǎn)價值為120萬元；預(yù)計未來5年內(nèi)的實體現(xiàn)金流量現(xiàn)值為600萬元，預(yù)計第六年凈利潤為200萬元，稅后利息費用為50萬元，實體凈投資為80萬元，從第七年開始實體現(xiàn)金流量可以長期保持5％的增長率。A企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為12％。則下列關(guān)于A公司股權(quán)價值的表達(dá)式中正確的是()。A、600+170／(12％一5％)×(P／F，12％，5)一700B、600+170／(12％一5％)×(P／F，12％，5)一580C、600+120／(12％一5％)×(P／F，12％，5)一580D、600+170×(1+5％)／(12％一5％)×(P／F，12％，6)一580標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識點解析：預(yù)計第六年的實體現(xiàn)金流量=200+50—80=170(萬元)，則A公司實體價值=600+170／(12％一5％)×(P／F，12％，5)=600+170×(P／F，12％，6)+170×(1+5％)／(12％一5％)×(P／F，12％，6)，A公司股權(quán)價值=實體價值一凈債務(wù)價值=實體價值一(700—120)=實體價值一580，所以選項B的表達(dá)式正確，選項ACD的表達(dá)式不正確。6、(2015年)甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率50％，2014年甲公司每股收益2元。預(yù)期可持續(xù)增長率4％，股權(quán)資本成本12％，期末每股凈資產(chǎn)10元，沒有優(yōu)先股。2014年末甲公司的本期市凈率為()。A、1．25B、1．20C、1．35D、1．30標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識點解析：權(quán)益凈利率=2／10×100％=20％，本期市凈率=50％×20％×(1+4％)／(12％一4％)=1．30，所以選項D為本題答案。7、(2013年)甲公司2012年每股收益0．8元，每股分配現(xiàn)金股利0．4元，如果公司每股收益增長率預(yù)計為6％，股權(quán)資本成本為10％，股利支付率不變，公司的預(yù)期市盈率為()。A、8．33B、11．79C、12．50D、13．25標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識點解析：股利支付率=0．4／0．8=50％，預(yù)期市盈率=股利支付率／(資本成本一增長率)=50％／(10％一6％)=12．50(元)。8、下列關(guān)于市凈率模型的表述中，不正確的是()。A、運用該模型評估的目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價值可以用目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)乘以可比企業(yè)平均市凈率計算B、高科技企業(yè)的凈資產(chǎn)與企業(yè)價值有一定的關(guān)系，因此可用市凈率模型進(jìn)行估值C、該模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)并且凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)D、該模型的優(yōu)點之一是凈資產(chǎn)賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識點解析：固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價值的關(guān)系不大，用其市凈率比較沒有什么實際意義，所以選項B的表述不正確。9、在采用市銷率模型對企業(yè)進(jìn)行估值時，選擇可比企業(yè)的要求是()。A、增長潛力、股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似B、權(quán)益凈利率、增長率、股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似C、銷售凈利率、增長率、股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似D、增長潛力、銷售凈利率、權(quán)益凈利率與目標(biāo)企業(yè)相類似標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識點解析：市銷率的驅(qū)動因素：(1)銷售凈利率；(2)股利支付率；(3)增長率；(4)風(fēng)險(股權(quán)成本)。其中最主要的驅(qū)動因素是銷售凈利率。這四個比率相同的企業(yè)才會有類似的市銷率，可比企業(yè)實際上是這四個比率類似的企業(yè)。所以選項C為本題答案。10、某公司今年的股利支付率為50％，該公司每股收益和每股股利的增長率都是5％，公司股票與市場組合的相關(guān)系數(shù)為0．8，公司股票的標(biāo)準(zhǔn)差為16％，市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差為8％，政府長期債券利率為4％，股票市場的風(fēng)險附加率為5％，則該公司的本期市盈率為()。A、7．14B、5C、7．5D、6．5標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識點解析：股票的貝塔系數(shù)=0．8×16％／8％=1．6，股權(quán)資本成本=4％+1．6×5％=12％，本期市盈率一股利支付率×(1+增長率)／(股權(quán)成本一增長率)=50％×(1+5％)／(12％—5％)=7．5，所以選項C為本題答案。11、下列關(guān)于企業(yè)價值評估模型的說法中，正確的是()。A、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時間價值原則B、預(yù)測期和后續(xù)期的劃分是財務(wù)管理人員主觀確定的C、股權(quán)現(xiàn)金流量和實體現(xiàn)金流量可以使用相同的折現(xiàn)率折現(xiàn)D、相對價值模型用一些基本的財務(wù)比率評估目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)在價值標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識點解析：現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時間價值原則，也就是任何資產(chǎn)的價值是其產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量按照含有風(fēng)險的折現(xiàn)率計算的現(xiàn)值，因此，選項A的說法正確；預(yù)測期和后續(xù)期的劃分不是事先主觀確定的，而是在實際預(yù)測過程中根據(jù)銷售增長率和投資回報率的變動趨勢確定的，所以，選項B的說法不正確；股權(quán)現(xiàn)金流量使用股權(quán)資本成本來折現(xiàn)，實體現(xiàn)金流量使用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本來折現(xiàn)，所以，選項C的說法不正確；相對價值模型運用一些基本的財務(wù)比率評估目標(biāo)企業(yè)的相對價值，所以選項D的說法不正確。12、甲公司為一家上市公司，最近五年該企業(yè)的凈利潤分別為2000萬元、2400萬元、3000萬元、3100萬元、2800萬元。據(jù)有關(guān)機構(gòu)計算，股票市場收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為2．1389，甲公司股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為2．8358，甲公司股票與股票市場的相關(guān)系數(shù)為0．8。如果采用相對價值模型評估該企業(yè)的價值，則最適宜的模型是()。A、市盈率模型B、市凈率模型C、市銷率模型D、凈利乘數(shù)模型標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識點解析：該企業(yè)的β系數(shù)=0．8×(2．8358／2．1389)=1．06，由于該企業(yè)最近5年連續(xù)盈利，并且β系數(shù)接近于1，因此最適宜的模型是市盈率模型，所以選項A為本題答案。13、下列關(guān)于企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的表述中，不正確的是()。A、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型是企業(yè)價值評估使用最廣泛、理論上最健全的模型B、實體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本來折現(xiàn)C、由于股利比較直觀，因此股利現(xiàn)金流量模型在實務(wù)中經(jīng)常被使用D、企業(yè)價值等于預(yù)測期價值加上后續(xù)期價值的現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識點解析：由于股利分配政策有較大變動，股利現(xiàn)金流量很難預(yù)計，股利現(xiàn)金流量模型在實務(wù)中很少被使用，所以選項C的表述不正確。14、某公司2014年年末的金融負(fù)債250萬元，金融資產(chǎn)100萬元，股東權(quán)益1500萬元；2015年年末的金融負(fù)債400萬元，金融資產(chǎn)80萬元，股東權(quán)益1650萬元，則2015年的凈投資為()萬元。A、320B、280C、0D、無法確定標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識點解析：2015年凈投資=2015年凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=2015年凈負(fù)債增加+2015年股東權(quán)益增加=2015年金融負(fù)債增加一2015年金融資產(chǎn)增加+2015年股東權(quán)益增加=(400—250)一(80—100)+(1650—1500)=320(萬元)，所以選項A為本題答案。15、某公司今年的總資產(chǎn)凈利率為10％，股利支付率為40％，年末的產(chǎn)權(quán)比率為1。若該公司每股股利的增長率是5％，β值為1．5。政府長期債券利率為4％，平均股票要求的收益率為10％。則該公司的本期市凈率為()。A、4．2B、1C、1．05D、4標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識點解析：股權(quán)資本成本=4％+1．5×(10％—4％)=13％；今年的股東權(quán)益凈利率=10％×(1+1)=20％；本期市凈率=今年的股東權(quán)益凈利率×股利支付率×(1+增長率)／(股權(quán)成本一增長率)=20％×40％×(1+5％)／(13％一5％)=1．05，所以選項C為本題答案。16、某公司2015年稅前經(jīng)營利潤為3480萬元，所得稅稅率為25％，折舊與攤銷250萬元，經(jīng)營流動資產(chǎn)增加1000萬元，經(jīng)營流動負(fù)債增加300萬元，經(jīng)營長期資產(chǎn)增加1600萬元。經(jīng)營長期債務(wù)增加400萬元，利息費用80萬元。該公司按照固定的負(fù)債比率60％為投資籌集資本．則股權(quán)現(xiàn)金流量為()萬元。A、1410B、1790C、1620D、1260標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識點解析：本年凈投資=凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=經(jīng)營營運資本增加+凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加=(經(jīng)營流動資產(chǎn)增加一經(jīng)營流動負(fù)債增加)+(經(jīng)營長期資產(chǎn)增加一經(jīng)營長期債務(wù)增加)=(1000—300)+(1600—400)=1900(萬元)；股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤一(1一負(fù)債比率)×本年凈投資=(稅前經(jīng)營利潤一利息費用)×(1一所得稅稅率)一(1一負(fù)債比率)×本年凈投資=(3480一80)×(1—25％)一(1—60％)×1900=1790(萬元)，所以選項B為本題答案。17、某公司是一個規(guī)模較大的跨國公司，目前處于穩(wěn)定增長狀態(tài)。2015年每股凈利為12元，每股資本支出40元，每股折舊與攤銷30元；該年比上年每股經(jīng)營營運資本增加5元。根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測，經(jīng)濟(jì)長期增長率為5％，該公司的負(fù)債比率目前為40％，將來也將保持目前的資本結(jié)構(gòu)。該公司的β值為2，長期國庫券利率為3％，股票市場平均收益率為6％。該公司2015年年末的每股價值為()元。A、72．65B、78．75C、68．52D、66．46標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識點解析：每股凈投資=每股資本支出一每股折舊與攤銷+每股經(jīng)營營運資本增加=40—30+5=15(元)；每股股權(quán)現(xiàn)金流量=每股凈利一每股凈投資×(1一負(fù)債比率)=12一15×(1—40％)=3(元)；股權(quán)成本=3％+2×(6％一3％)=9％；每股價值=3×(1+5％)÷(9％—5％)=78．75(元)，所以選項B為本題答案。18、某公司今年的銷售凈利率為10％，利潤留存率為50％。凈利潤和股利的增長率均為6％，該公司的β值為2．5，國庫券利率為4％，市場平均股票收益率為8％。則該公司的本期市銷率為()。A、0．7225B、0．6625C、0．625D、0．825標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識點解析：本期市銷率=銷售凈利率?！凉衫Ц堵省?1+增長率)／(股權(quán)成本一增長率)，股利支付率=1一利潤留存率=1一50％=50％，股權(quán)成本=4％+2．5×(8％一4％)=14％，則有：本期市銷率=10％×50％×(1+6％)／(14％一6％)=0．6625，所以選項B為本題答案。19、已知某企業(yè)的預(yù)期市凈率為3．8，預(yù)期權(quán)益凈利率為10％，則該企業(yè)的內(nèi)在市盈率為()。A、3．2B、32C、28D、38標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識點解析：內(nèi)在市盈率=股利支付率／(股權(quán)成本一增長率)，預(yù)期市凈率=股利支付率×預(yù)期股東權(quán)益收益率／(股權(quán)成本一增長率)，由此可知，內(nèi)在市盈率=預(yù)期市凈率／預(yù)期股東權(quán)益收益率=3．8／10％=38，所以選項D為本題答案。20、市銷率估值模型的局限性表現(xiàn)在()。A、當(dāng)β系數(shù)遠(yuǎn)大于1時，模型評估結(jié)果會與實際存在較大差異B、不穩(wěn)定，易波動C、容易被人操縱D、不能反映成本的變化標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識點解析：市銷率模型的局限性是不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一，所以選項D為本題答案。21、企業(yè)價值評估的一般對象是()。A、企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價值B、企業(yè)部門的經(jīng)濟(jì)價值C、企業(yè)單項資產(chǎn)合計D、資產(chǎn)負(fù)債表中的“資產(chǎn)總計”標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識點解析：企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價值，企業(yè)整體價值不是單項資產(chǎn)的總和，所以選項A為本題答案。22、下列關(guān)于企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)價值的說法中，不正確的是()。A、整體價值是企業(yè)各項資產(chǎn)價值的匯總B、整體價值來源于要素的結(jié)合方式C、可以單獨存在的部分，其單獨價值不同于作為整體一部分的價值D、如果企業(yè)停止運營，則不再具有整體價值標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識點解析：企業(yè)作為整體雖然是由部分組成的，但是它不是各部分的簡單相加，而是有機的結(jié)合，這種有機的結(jié)合，使得企業(yè)總體具有各部分所沒有的整體性功能。所以選項A的說法不正確。23、某公司2015年凈利潤為3000萬元，利息費用100萬元，平均所得稅稅率為25％，折舊與攤銷250萬元，則營業(yè)現(xiàn)金毛流量為()萬元。A、3175B、2675C、2825D、3325標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識點解析：營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷3000+100×(1—25％)+250=3325(萬元)，所以選項D為本題答案。24、下列關(guān)于價值評估的表述中，不正確的是()。A、價值評估提供的是有關(guān)“公平市場價值”的信息B、價值評估可以用于以價值為基礎(chǔ)的管理C、價值評估在戰(zhàn)略實施中起核心作用D、價值評估的目的是幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識點解析：價值評估可以用于戰(zhàn)略分析。戰(zhàn)略管理可以分為戰(zhàn)略分析、戰(zhàn)略選擇和戰(zhàn)略實施。戰(zhàn)略分析是指使用定價模型清晰地說明經(jīng)營設(shè)想和發(fā)現(xiàn)這些設(shè)想可能創(chuàng)造的價值，目的是評價企業(yè)目前和今后增加股東財富的關(guān)鍵因素是什么。價值評估在戰(zhàn)略分析中起核心作用。所以選項C的說法錯誤。二、多項選擇題(本題共24題，每題1.0分，共24分。)25、(2012年)下列關(guān)于企業(yè)價值的說法中，錯誤的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,D知識點解析：企業(yè)作為整體雖然是由部分組成的，但是它不是各部分的簡單相加，而是有機的結(jié)合，所以選項A的說法錯誤；企業(yè)價值評估的目的是確定一個企業(yè)的公平市場價值，并不是現(xiàn)時市場價值，所以選項B的說法錯誤；在進(jìn)行企業(yè)價值評估時，必須明確擬評估的對象是少數(shù)股權(quán)價值還是控股權(quán)價值，兩者是不同的概念，主要是由于評估對象的不同，二者不能簡單相加，所以選項D的說法不正確。26、下列關(guān)于企業(yè)整體價值的表述中，正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,C,D知識點解析：在理解企業(yè)的整體價值時，需要注意的是：整體不是各部分的簡單相加；整體價值來源于要素的結(jié)合方式；部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價值；整體價值只有在運行中才能體現(xiàn)出來。所以選項ACD的表述正確，選項B的表述不正確。27、下列關(guān)于企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的表述中，不正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：B,D知識點解析：在企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法下，預(yù)測的基數(shù)有兩種確定方式：一種是以上年的實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)，所以選項B的表述不正確；在編制預(yù)計利潤表時，對于不具有可持續(xù)性的項目，可以不考慮，所以選項D的表述不正確。28、某公司目前的金融負(fù)債為4650萬元，預(yù)計下年的凈利潤為900萬元，年初的凈經(jīng)營資產(chǎn)為100萬元，年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)為150萬元。企業(yè)的融資政策是，在歸還借款以前不分配股利，全部多余現(xiàn)金用于歸還借款。歸還全部借款后，剩余的現(xiàn)金全部發(fā)放股利。則下列說法中正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,C,D知識點解析：由于凈投資=凈經(jīng)營資產(chǎn)增加。因此，預(yù)計下年的凈投資=150一100=50(萬元)，所以選項A的說法正確；由于多余現(xiàn)金=凈利潤一凈投資，因此，預(yù)計下年的多余現(xiàn)金=900—50=850(萬元)，所以選項B的說法錯誤，選項C的說法正確；由于850萬元小于4650萬元，下年的多余現(xiàn)金全部用于歸還借款，不能分配股利，所以選項D的說法正確。29、使用以股票市價為基礎(chǔ)的估價模型進(jìn)行企業(yè)價值評估時，通常需要確定一個關(guān)鍵因素。下列說法中正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,D知識點解析：市盈率的關(guān)鍵因素是增長率，市凈率的關(guān)鍵因素是股東權(quán)益凈利率，市銷率的關(guān)鍵因素是銷售凈利率。所以選項AD的說法正確。30、應(yīng)用市盈率模型評估企業(yè)的股權(quán)價值，在確定可比企業(yè)時需要考慮的因素有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,C,D知識點解析：市盈率的驅(qū)動因素是增長潛力(增長率)、股利支付率、風(fēng)險(股權(quán)資本成本)，可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是三個比率類似的企業(yè)。所以選項ACD為本題答案。31、下列有關(guān)企業(yè)價值評估的表述中，正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C知識點解析：除非特別指明，企業(yè)價值評估的“價值”是指未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，即公平市場價值，而現(xiàn)時的市場價值可能是公平的，也可能是不公平的。所以選項D的表述不正確。32、下列指標(biāo)中，影響營業(yè)現(xiàn)金毛流量的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C知識點解析：營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷，經(jīng)營營運資本增加影響營業(yè)現(xiàn)金凈流量．所以選項ABC為本題答案。33、下列關(guān)于持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值的表述中，正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,D知識點解析：一個企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營價值已經(jīng)低于其清算價值，本應(yīng)當(dāng)進(jìn)行清算。但是，也有例外，就是控制企業(yè)的人拒絕清算，企業(yè)得以持續(xù)經(jīng)營。這種持續(xù)經(jīng)營，摧毀了股東本來可以通過清算得到的價值。所以選項c的表述不正確。34、下列企業(yè)價值評估表述中，正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C知識點解析：企業(yè)價值評估的目的之一是尋找被低估的企業(yè)，也就是企業(yè)價格低于價值的企業(yè)，所以選項D的表述不正確。35、下列關(guān)于實體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量計算的表達(dá)式中，正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C知識點解析：實體現(xiàn)金流量=(稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷)一(經(jīng)營營運資本增加+資本支出)=(稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷)一凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資=營業(yè)現(xiàn)金毛流量一凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資=稅后經(jīng)營凈利潤一凈經(jīng)營資產(chǎn)增加，所以選項AB的表達(dá)式正確；股權(quán)現(xiàn)金流量=股利分配一股權(quán)資本凈增加=(凈利潤一留存收益增加)一股權(quán)資本凈增加=凈利潤一股東權(quán)益增加，所以選項C正確，選項D不正確。36、下列關(guān)于“少數(shù)股權(quán)價值與控股權(quán)價值”的表述中，正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,C,D知識點解析：在評估企業(yè)價值時，必須明確擬評估的對象是少數(shù)股權(quán)價值，還是控股權(quán)價值，所以選項B的表述不正確。37、下列關(guān)于現(xiàn)金流量的表述中，正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,C,D知識點解析：實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人(包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人)的稅后現(xiàn)金流量，所以選項B的表述不正確。38、下列關(guān)于市盈率模型的表述中，不正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：C,D知識點解析：凈利潤不穩(wěn)定，而且經(jīng)常被人為操縱，因此選項C的表述不正確；市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)，因此選項D的表述不正確。39、下列關(guān)于相對價值模型的表述中，錯誤的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C,D知識點解析：由于內(nèi)在市銷率=預(yù)期銷售凈利率×股利支付率／(股權(quán)成本一增長率)，因此，在其他影響因素不變的情況下，增長率越高，內(nèi)在市銷率越大，選項A的表述錯誤；運用市盈率模型進(jìn)行企業(yè)價值評估時，目標(biāo)企業(yè)每股價值=目標(biāo)企業(yè)每股收益×可比企業(yè)市盈率，所以選項B的表述錯誤；在進(jìn)行企業(yè)價值評估時，相對價值法下的企業(yè)價值的含義是指目標(biāo)企業(yè)的相對價值(是相對于可比企業(yè)來說的，以可比企業(yè)價值為基準(zhǔn))，而非目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)在價值，所以選項C的表述錯誤；在進(jìn)行企業(yè)價值評估時，現(xiàn)金流量法的假設(shè)是明確顯示的，而相對價值法的假設(shè)是隱含在比率內(nèi)部的，因此相對價值法看起來簡單，實際應(yīng)用時并不簡單。所以選項D的表述錯誤。40、按照企業(yè)價值評估的相對價值模型。下列四種屬于市盈率、市凈率和市銷率共同驅(qū)動因素的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：B,C,D知識點解析：市盈率的驅(qū)動因素有增長率、股利支付率、風(fēng)險(股權(quán)成本)；市凈率的驅(qū)動因素有權(quán)益凈利率、股利支付率、增長率、風(fēng)險(股權(quán)成本)；市銷率的驅(qū)動因素有銷售凈利率、股利支付率、增長率、風(fēng)險(股權(quán)成本)。所以選項BCD為本題答案。41、下列關(guān)于企業(yè)價值評估與項目價值評估的說法中，不正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：B,C知識點解析：無論是企業(yè)價值評估，還是項目價值評估，它們的現(xiàn)金流都是陸續(xù)產(chǎn)生的；投資項目的壽命是有限的，不需要處理無限期現(xiàn)金流折現(xiàn)問題。所以選項BC的說法不正確。42、下列關(guān)于現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計的說法中，不正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：B,D知識點解析：實務(wù)中的詳細(xì)預(yù)測期通常為5～7年，如果有疑問還應(yīng)當(dāng)延長，但很少超過10年，選項B的說法不正確；如果不考慮通貨膨脹因素，宏觀經(jīng)濟(jì)的增長率大多在2％～6％之間，選項D的說法不正確。43、價值評估的目的是幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策，其主要用途有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C知識點解析：價值評估的目的是幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策。它的主要用途表現(xiàn)在以下三個方面：價值評估可以用于投資分析；價值評估可以用于戰(zhàn)略分析；價值評估可以用于以價值為基礎(chǔ)的管理。所以選項ABC為本題答案。44、企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)價值的類別有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C知識點解析：企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)價值的類別有：實體價值與股權(quán)價值、持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值、少數(shù)股權(quán)價值與控股權(quán)價值。所以選項ABC為本題答案。45、判斷企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標(biāo)志有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：B,C知識點解析：判斷企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標(biāo)志有兩個：(1)具有穩(wěn)定的銷售增長率，它大約等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長率；(2)具有穩(wěn)定的凈投資資本報酬率，它與資本成本接近。所以選項BC為本題答案。46、某公司2015年稅前經(jīng)營利潤為1000萬元，平均所得稅稅率為25％，折舊與攤銷為100萬元，經(jīng)營流動資產(chǎn)增加300萬元，經(jīng)營流動負(fù)債增加120萬元，短期凈負(fù)債增加70萬元，經(jīng)營長期資產(chǎn)原值增加500萬元，經(jīng)營長期債務(wù)增加200萬元，長期凈負(fù)債增加230萬元，稅后利息費用為20萬元，則下列說法正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C,D知識點解析：營業(yè)現(xiàn)金毛流量一稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷=1000×(1—25％)+100=850(萬元)；營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量一經(jīng)營營運資本增加=營業(yè)現(xiàn)金毛流量一(經(jīng)營流動資產(chǎn)增加一經(jīng)營流動負(fù)債增加)=850一(300—120)=670(萬元)；實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量一資本支出=營業(yè)現(xiàn)金凈流量一(經(jīng)營長期資產(chǎn)原值增加一經(jīng)營長期債務(wù)增加)=670一(500—200)=370(萬元)；股權(quán)現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量一稅后利息費用+凈負(fù)債增加=實體現(xiàn)金流量一稅后利息費用+(短期凈負(fù)債增加+長期凈負(fù)債增加)=370一20+(70+230)=650(萬元)。所以選項ABCD的說法正確。47、下列關(guān)于相對價值模型的說法中，不正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：C,D知識點解析：在股價平均法下，根據(jù)可比企業(yè)的修正市盈率估計目標(biāo)企業(yè)價值時，包括兩個步驟：第一個步驟是直接根據(jù)各可比企業(yè)的修正市盈率得出不同的股票估值；第二個步驟是對得出的股票估值進(jìn)行算術(shù)平均，因此選項C的說法不正確；由于市銷率=每股市價／每股收入，與成本無關(guān)，所以，市銷率估值模型不能反映成本的變化，選項A的說法正確；“修正平均市盈率”是對“平均市盈率”進(jìn)行修正，所以，修正平均市盈率=可比企業(yè)平均市盈率／(可比企業(yè)平均預(yù)期增長率×100)，選項B的說法正確；利用市盈率法評估時，如果收益是負(fù)值，市盈率就失去了意義，選項D的說法不正確。48、市銷率估值模型的特點包括()。標(biāo)準(zhǔn)答案：B,C知識點解析：市銷率模型的優(yōu)點：(1)它不會出現(xiàn)負(fù)值，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計算出一個有意義的市銷率；(2)它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱；(3)市銷率對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。因此，選項BC的說法正確。市銷率模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。因此，選項AD的說法不正確。注冊會計師財務(wù)成本管理（企業(yè)價值評估）模擬試卷第2套一、單項選擇題(本題共13題，每題1.0分，共13分。)1、市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素是()。(2006年)A、增長潛力B、銷售凈利率C、權(quán)益凈利率D、股利支付率標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識點解析：暫無解析2、按照企業(yè)價值評估的市價／收入比率模型，以下四種中不屬于市銷率驅(qū)動因素的是()。(2005年)A、股利支付率B、權(quán)益凈利率C、企業(yè)的增長潛力D、股權(quán)資本成本標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識點解析：暫無解析3、甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率50％，2014年甲公司每股收益2元，預(yù)期可持續(xù)增長率4％，股權(quán)資本成本12％，期末每股凈資產(chǎn)10元，沒有優(yōu)先股，2014年末甲公司的本期市凈率為()。(2015年)A、1．20B、1．30C、1．25D、1．35標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識點解析：暫無解析4、某公司2015年年末的經(jīng)營流動資產(chǎn)為300萬元，經(jīng)營流動負(fù)債為200萬元，凈負(fù)債為160萬元，經(jīng)營長期資產(chǎn)凈值為800萬元，經(jīng)營長期負(fù)債為180萬元。則2015年年末該公司的凈投資資本為()萬元。A、720B、880C、650D、540標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識點解析：本題的主要考核點是凈投資資本的計算。凈投資資本=經(jīng)營營運資本+經(jīng)營長期資產(chǎn)凈值一經(jīng)營長期負(fù)債=(經(jīng)營流動資產(chǎn)一經(jīng)營流動負(fù)債)+經(jīng)營長期資產(chǎn)凈值一經(jīng)營長期負(fù)債=(300—200)+800—180=720(萬元)。5、某公司2015年稅前經(jīng)營利潤為2000萬元，所得稅稅率為25％，折舊與攤銷為100萬元，經(jīng)營流動資產(chǎn)增加500萬元，經(jīng)營流動負(fù)債增加150萬元，經(jīng)營長期資產(chǎn)總值增加800萬元，經(jīng)營長期負(fù)債增加200萬元，利息40萬元。假設(shè)該公司能夠按照40％的固定負(fù)債率為投資籌集資本，企業(yè)保持穩(wěn)定的財務(wù)結(jié)構(gòu)不變，“凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資”和“凈負(fù)債增加”存在固定比例關(guān)系，則2015年股權(quán)現(xiàn)金流量為()萬元。A、960B、882C、754D、648標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識點解析：本題的主要考核點是股權(quán)現(xiàn)金流量的計算。股權(quán)現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量一債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤一凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資一(稅后利息一凈負(fù)債增加)=EBlT×(1一T)一凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資一1×(1一T)+凈負(fù)債增加=(EBIT—I)×(1一T)一凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資+凈負(fù)債增加=凈利潤一(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資一凈負(fù)債增加)如果按照固定的負(fù)債率為投資籌集資本，企業(yè)保持穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)，“凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資”和“凈負(fù)債增加”存在固定比例關(guān)系，則股權(quán)現(xiàn)金流量的公式可以簡化為：=(2000—40)×(1—25％)一(1—40％)×(800—200—100)一(1—40％)×(500一150)=960(萬元)。6、某公司屬于一跨國公司，2015年每股收益為12元，每股資本支出40元，每股折舊與攤銷30元；該年比上年每股經(jīng)營營運資本增加5元。根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測，經(jīng)濟(jì)長期增長率為5％，該公司的凈投資資本負(fù)債率目前為40％，將來也將保持目前的資本結(jié)構(gòu)。該公司的B值為2，長期政府債券利率為3％，股票市場平均收益率為6％。則2015年年末該公司的每股股權(quán)價值為()元。A、78．75B、72．65C、68．52D、66．46標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識點解析：本題的主要考核點是每股股權(quán)價值的計算。每股凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=每股資本支出一每股折舊與攤銷+每股經(jīng)營營運資本增加=40一30+5=15(元)每股股權(quán)現(xiàn)金流量=每股收益一每股凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資×(1一負(fù)債率)=12一15×(1—40％)=3(元)股權(quán)資本成本=3％+2×(6％一3％)=9％每股股權(quán)價值=3×(1+5％)／(9％一5％)=78．75(元)。7、某公司2015年年末流動負(fù)債為300萬元，其中金融流動負(fù)債為200萬元，長期負(fù)債為500萬元，其中金融長期負(fù)債300萬元，股東權(quán)益為600萬元；2016年年未流動負(fù)債為550萬元，其中金融流動負(fù)債為400萬元，長期負(fù)債為700萬元．其中金融長期負(fù)債580萬元，股東權(quán)益為900萬元。該公司不存在金融資產(chǎn)，則2016年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資為()萬元。A、780B、725C、654D、692標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識點解析：本題的主要考核點是凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資的計算。凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=凈投資資本增加=本期凈投資資本一上期凈投資資本=(本期凈負(fù)債+本期所有者權(quán)益)一(上期凈負(fù)債+上期所有者權(quán)益)=△凈負(fù)債+△所有者權(quán)益=(400+580—200—300)+(900一600)=780(萬元)。8、下列關(guān)于“股權(quán)現(xiàn)金流量”的表述中，正確的是()。A、稅后凈利潤+折舊B、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額C、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額+投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額+籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額D、企業(yè)履行了所有財務(wù)責(zé)任和滿足了再投資需要以后的現(xiàn)金流量凈額標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識點解析：本題的主要考核點是股權(quán)現(xiàn)金流量的表述。股權(quán)現(xiàn)金流量是指目標(biāo)企業(yè)履行了所有的財務(wù)責(zé)任(如償付債務(wù)本息、支付優(yōu)先股股息等)并滿足了企業(yè)再投資需要之后的現(xiàn)金流量，即使這部分現(xiàn)金流量全部支付給普通股股東也不會危及目標(biāo)企業(yè)的生存和發(fā)展。因此，只有選項D是正確選項。9、某公司2015年的利潤留存率為40％，2016年預(yù)計的權(quán)益凈利率為20％。凈利潤和股利的增長率均為4％，該公司的B值為2，政府長期債券利率為2％，市場平均股票收益率為8％。則該公司的內(nèi)在市凈率為()。A、1．25B、1．2C、0．85D、1．4標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識點解析：本題的主要考核點是內(nèi)在市凈率的計算。股利支付率=1一利潤留存率=1—40％=60％，股權(quán)資本成本=2％+2×(8％一2％)=14％，則有：10、某公司2015年的利潤留存率為50％，凈利潤和股利的增長率均為6％，2016年的預(yù)期銷售凈利率為10％。該公司的B值為2．5，政府長期債券利率為4％，市場平均股票收益率為8％。則該公司的內(nèi)在市銷率為()。A、1．15B、1．25C、0．63D、0．43標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識點解析：本題的主要考核點是內(nèi)在市銷率的計算。股利支付率=1一利潤留存率=1一50％=50％，股權(quán)資本成本=4％+2．5×(8％一4％)=14％，則有：11、下列不屬于市銷率模型驅(qū)動因素的是()。A、股利支付率B、增長率C、股權(quán)資本成本D、權(quán)益凈利率標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識點解析：本題的主要考核點是市銷率的驅(qū)動因素。本期市銷率=市銷率的驅(qū)動因素：(1)銷售凈利率；(2)股利支付率；(3)增長率；(4)風(fēng)險(股權(quán)資本成本)。其中最主要驅(qū)動因素是銷售凈利率。12、市凈率模型主要適用于擁有大量資產(chǎn)而且()。A、連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)B、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)C、銷售成本率較低的服務(wù)業(yè)企業(yè)D、銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識點解析：本題的主要考核點是市凈率模型的適用范圍。市凈率模型主要適用于擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。13、某公司2015年的股利支付率為50％，凈利潤和股利的增長率均為5％。該公司的B值為1．5，政府長期債券利率為3％，市場平均股票收益率為7％。則2015年該公司的內(nèi)在市盈率為()。A、12．5B、10C、8D、14標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識點解析：本題的主要考核點是內(nèi)在市盈率的計算。內(nèi)在市盈率=股利支付率／(股權(quán)成本一增長率)股利支付率=50％，股權(quán)資本成本=3％+1．5×(7％一3％)=9％，則有：內(nèi)在市盈率=50％／(9％一5％)=12．5。二、多項選擇題(本題共14題，每題1.0分，共14分。)14、應(yīng)用市盈率模型評估企業(yè)的股權(quán)價值，在確定可比企業(yè)時需要考慮的因素有()。(2009年新制度)標(biāo)準(zhǔn)答案：A,C,D知識點解析：應(yīng)用市盈率模型評估企業(yè)的股權(quán)價值，目標(biāo)公司與可比公司將具有相似的未來風(fēng)險(即相似的股權(quán)資本成本)、股利支付率和收益增長率。15、下列有關(guān)企業(yè)價值評估提供的信息說法正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C,D知識點解析：本題的主要考核點是有關(guān)企業(yè)價值評估提供信息的說法。16、企業(yè)價值評估與投資項目評價的共同點有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C,D知識點解析：本題的主要考核點是企業(yè)價值評估與投資項目評價的共同點。17、下列有關(guān)企業(yè)價值評估的說法正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C,D知識點解析：本題的主要考核點是關(guān)于企業(yè)價值評估的說法。18、企業(yè)的整體價值觀念主要體現(xiàn)在()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C,D知識點解析：本題的主要考核點是關(guān)于企業(yè)整體價值觀念的含義。19、下列關(guān)于企業(yè)公平市場價值的表述中，正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,C,D知識點解析：公平市場價值是指未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值；在資本市場不是完全有效的情況下，股票的市場價格不能代表公平市場價值；公平市場價值應(yīng)該是股權(quán)的公平市場價值(股東權(quán)益的公平市場價值)與債務(wù)的公平市場價值之和；公平市場價值應(yīng)該是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較高者。20、下列關(guān)系式正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C,D知識點解析：本題的主要考核點是有關(guān)各種現(xiàn)金流量和凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資的計算公式。實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量一資本支出=營業(yè)現(xiàn)金凈流量一(經(jīng)營長期資產(chǎn)總值增加一經(jīng)營長期負(fù)債增加)實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量一凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷一經(jīng)營營運資本增加一資本支出=稅后經(jīng)營凈利潤一經(jīng)營營運資本增加一(資本支出一折舊與攤銷)=稅后經(jīng)營凈利潤一凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=凈投資資本增加=本期凈投資資本一上期凈投資資本=(本期凈負(fù)債+本期所有者權(quán)益)一(上期凈負(fù)債+上期所有者權(quán)益)=△凈負(fù)債+△所有者權(quán)益?zhèn)鶆?wù)現(xiàn)金流量=債權(quán)人現(xiàn)金流入一債權(quán)人現(xiàn)金流出=(稅后利息+償還債務(wù)本金)一(新債務(wù)本金一金融資產(chǎn)增加)=稅后利息一(金融負(fù)債增加一金融資產(chǎn)增加)=稅后利息一凈負(fù)債增加。21、某公司2015年稅前經(jīng)營利潤為1000萬元，所得稅稅率為25％，折舊與攤銷為100萬元。經(jīng)營流動資產(chǎn)增加300萬元，經(jīng)營流動負(fù)債增加120萬元，金融流動負(fù)債增加70萬元，經(jīng)營長期資產(chǎn)總值增加500萬元，經(jīng)營長期債務(wù)增加200萬元，金融長期債務(wù)增加230萬元，稅后利息20萬元。該企業(yè)不存在金融資產(chǎn)，則下列說法正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C,D知識點解析：本題的主要考核點是關(guān)于現(xiàn)金流量幾個指標(biāo)的計算。營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷=1000×(1—25％)+100=850(萬元)營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量一經(jīng)營營運資本增加=營業(yè)現(xiàn)金毛流量一(經(jīng)營流動資產(chǎn)增加一經(jīng)營流動負(fù)債增加)=850一(300一120)=670(萬元)實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量一資本支出=營業(yè)現(xiàn)金凈流量一(經(jīng)營長期資產(chǎn)總值增加一經(jīng)營長期債務(wù)增加)=670一(500一200)=370(萬元)股權(quán)現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量一債務(wù)現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量一(稅后利息一凈負(fù)債增加)=實體現(xiàn)金流量一稅后利息+(凈金融流動負(fù)債增加+凈金融長期債務(wù)增加)=370—20+(70+230)=650(萬元)。22、以下關(guān)于現(xiàn)金流量的說法，正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C知識點解析：本題的主要考核點是關(guān)于現(xiàn)金流量幾個概念的界定。企業(yè)實體現(xiàn)金流量是指企業(yè)全部投資人擁有的現(xiàn)金流量總和，包括股權(quán)現(xiàn)金流量和債務(wù)現(xiàn)金流量。營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅前經(jīng)營利潤+折舊與攤銷一經(jīng)營利潤所得稅=稅前經(jīng)營利潤+折舊與攤銷一稅前經(jīng)營利潤×所得稅稅率=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷企業(yè)實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷一經(jīng)營營運資本增加一資本支出股權(quán)現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量一債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷一經(jīng)營營運資本增加一資本支出一(稅后利息一凈負(fù)債增加)。23、下列說法中正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C,D知識點解析：本題的主要考核點是有關(guān)經(jīng)營營運資本增加、股權(quán)現(xiàn)金流量和凈投資資本等幾個概念的界定。經(jīng)營營運資本增加=△經(jīng)營流動資產(chǎn)一△經(jīng)營流動負(fù)債股權(quán)現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量一債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤一凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資一(稅后利息一凈負(fù)債增加)=EBIT×(1一T)一凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資一I×(1一T)+凈負(fù)債增加=(EBIT—I)×(1一T)一凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資+凈負(fù)債增加=凈利潤一(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資一凈負(fù)債增加)根據(jù)“資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益”即有“經(jīng)營流動資產(chǎn)+經(jīng)營長期資產(chǎn)凈值+金融資產(chǎn)=(經(jīng)營流動負(fù)債+經(jīng)營長期負(fù)債+金融負(fù)債)+股東權(quán)益”變形后得到：(經(jīng)營流動資產(chǎn)一經(jīng)營流動負(fù)債)+經(jīng)營長期資產(chǎn)凈值一經(jīng)營長期負(fù)債=(金融負(fù)債一金融資產(chǎn))+股東權(quán)益即：經(jīng)營營運資本+經(jīng)營長期資產(chǎn)凈值一經(jīng)營長期負(fù)債=股東權(quán)益+凈負(fù)債凈投資資本即指股東權(quán)益和凈負(fù)債。24、在不增發(fā)新股的情況下，企業(yè)去年的股東權(quán)益增長率為8％，本年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策與去年相同，以下說法中，正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,D知識點解析：暫無解析25、市盈率的驅(qū)動因素包括()。標(biāo)準(zhǔn)答案：B,C,D知識點解析：暫無解析26、市盈率和市凈率的共同驅(qū)動因素包括()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C知識點解析：暫無解析27、企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型遵循的財務(wù)原則主要有()。標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,D知識點解析：本題的主要考核點是企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型遵循的財務(wù)原則。現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時間價值原則。既然考慮時間價值，因此需要確定折現(xiàn)率，而折現(xiàn)率的確定需要考慮相應(yīng)的風(fēng)險因素。注冊會計師財務(wù)成本管理（企業(yè)價值評估）模擬試卷第3套一、單項選擇題(本題共17題，每題1.0分，共17分。)1、甲公司2012年每股收益0．8元。每股分配現(xiàn)金股利0．4元。如果公司每股收益增長率預(yù)計為6％。股權(quán)資本成本為10％。股利支付率不變，公司的預(yù)期市盈率是()。2013年A、8．33B、11．79C、12．50D、13．25標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識點解析：股利支付率=0．4／0．8=50％，預(yù)期市盈率=股利支付率／(股權(quán)資本成本-增長率)=(0．4／0．8)／(10％-6％)=12．5。2、甲公司進(jìn)入可持續(xù)增長狀態(tài)，股利支付率50％，權(quán)益凈利率20％，股利增長率5％，股權(quán)資本成本10％。甲公司的內(nèi)在市凈率是()。2016(卷Ⅰ)A、2B、10．5C、10D、2．1標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識點解析：內(nèi)在市凈率=股利支付率×權(quán)益凈利率1／(股權(quán)成本-增長率)=50％×20％／(10％-5％)=2。3、甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率60％，2014年甲公司每股收益3元，預(yù)期可持續(xù)增長率5％，股權(quán)資本成本13％，期末每股凈資產(chǎn)20元，沒有優(yōu)先股，2014年末甲公司的本期市凈率為()。2015(卷Ⅰ)、(卷Ⅱ)A、1．12B、1．08C、1．18D、1．24標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識點解析：本期市凈率=權(quán)益凈利率0×股利支付率×(1+增長率)／(股權(quán)成本-增長率)=3／20×60％×(1+5％)／(13％-5％)=1．18，選項C正確。4、甲公司進(jìn)入可持續(xù)增長階段，股利支付率為50％，銷售凈利率16％，股利增長率5％，股權(quán)資本成本8％，甲公司內(nèi)在市銷率是()。2016(卷Ⅱ)A、2．67B、10．5C、10D、2．8標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識點解析：內(nèi)在市銷率=股利支付率×銷售凈利率／(股權(quán)資本成本-增長率)=50％×16％／(8％-5％)=2．67。5、下列關(guān)于相對價值估值模型適用性的說法中，錯誤的是()。2013年A、市盈率估值模型不適用于虧損的企業(yè)B、市凈率估值模型不適用于資不抵債的企業(yè)C、市凈率估值模型不適用于固定資產(chǎn)較少的企業(yè)D、市銷率估值模型不適用于銷售成本率較低的企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識點解析：市凈率估值模型適用于需要擁有大量資產(chǎn)，凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)，資不抵債說明所有者權(quán)益為負(fù)值，選項B、C表述正確；市銷率模型適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，選項D表述錯誤；市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且貝塔值接近1的企業(yè)，選項A表述正確。6、使用股票市價模型進(jìn)行企業(yè)價值評估時，通常需要確定一個關(guān)鍵因素，并用此因素的可比企業(yè)平均值對可比企業(yè)的平均市價比率進(jìn)行修正。下列說法中，正確的是()。2011年A、修正市盈率的關(guān)鍵因素是每股收益B、修正市盈率的關(guān)鍵因素是股利支付率C、修正市凈率的關(guān)鍵因素是權(quán)益凈利率D、修正市銷率的關(guān)鍵因素是增長率標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識點解析：修正市盈率的關(guān)鍵因素是增長率，修正市凈率的關(guān)鍵因素是權(quán)益凈利率，修正市銷率的關(guān)鍵因素是銷售凈利率。7、按照企業(yè)價值評估的市銷率模型，以下四種不屬于“市銷率”驅(qū)動因素的是()。A、股利支付率B、權(quán)益凈利率C、企業(yè)增長潛力D、股權(quán)資本成本標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識點解析：市銷率的驅(qū)動因素是銷售凈利率、股利支付率、增長率(企業(yè)的增長潛力)和股權(quán)成本，其中，銷售凈利率是關(guān)鍵驅(qū)動因素；權(quán)益凈利率是市凈率的驅(qū)動因素。8、在對企業(yè)價值進(jìn)行評估時，下列說法中不正確的是()。A、實體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量之和B、實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出C、實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷-經(jīng)營性營運資本增加-資本支出D、實體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+稅后利息支出標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識點解析：實體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+稅后利息支出-凈負(fù)債增加，所以選項D錯誤。9、下列有關(guān)企業(yè)的公平市場價值表述不正確的是()。A、企業(yè)的公平市場價值應(yīng)當(dāng)是續(xù)營價值與清算價值中較高的一個B、一個企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的基本條件，是其持續(xù)經(jīng)營價值超過清算價值C、依據(jù)理財?shù)摹白岳瓌t”，當(dāng)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值大于清算價值時，投資人通常會選擇持續(xù)經(jīng)營D、如果現(xiàn)金流量下降，或者資本成本提高，使得未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值低于清算價值，則企業(yè)必然要進(jìn)行清算標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識點解析：一個企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營價值已經(jīng)低于其清算價值，本應(yīng)當(dāng)進(jìn)行清算。但是，也有例外，就是控制企業(yè)的人拒絕清算，企業(yè)得以持續(xù)經(jīng)營。這種持續(xù)經(jīng)營，將持續(xù)削減股東本來可以通過清算得到的價值。10、經(jīng)濟(jì)價值是經(jīng)濟(jì)學(xué)家所持的價值觀念，下列有關(guān)表述不正確的是()。A、經(jīng)濟(jì)價值是指一項資產(chǎn)的公平市場價值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來計量B、現(xiàn)時市場價格表現(xiàn)了價格被市場所接受，因此與公平市場價值基本一致C、會計價值是指資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的賬面價值D、會計價值與市場價值通常不一致標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識點解析：經(jīng)濟(jì)價值是經(jīng)濟(jì)學(xué)家所持的價值觀念，它是指一項資產(chǎn)的公平市場價值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計量。所謂“公平的市場價值”是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~。資產(chǎn)被定義為未來的經(jīng)濟(jì)利益。所謂“經(jīng)濟(jì)利益”其實就是現(xiàn)金流入。資產(chǎn)的公平市場價值就是未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。而現(xiàn)時市場價格可能是公平的，也可能是不公平的。11、如果企業(yè)停止運營，此時企業(yè)的清算價值是()。A、財產(chǎn)的變現(xiàn)價值B、財產(chǎn)的賬面價值C、財產(chǎn)的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值D、財產(chǎn)的相對價值標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識點解析：如果企業(yè)停止運營，不再具有整體價值，它就只剩下一堆機器、存貨和廠房，此時企業(yè)的價值是這些財產(chǎn)的變現(xiàn)價值，稱之為清算價值。12、企業(yè)實體現(xiàn)金流量是企業(yè)價值評估中最重要的概念之一，下列有關(guān)表述正確的是()。A、它是一定期間企業(yè)提供給所有投資人(包括債權(quán)人和股東)的全部稅前現(xiàn)金流量B、它是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分C、它是一定期間企業(yè)分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量D、它通常受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響而改變現(xiàn)金流量的數(shù)額標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識點解析：實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人(包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人)的稅后現(xiàn)金流量。選項A錯在說是稅前的。選項C是股利現(xiàn)金流量的含義。實體現(xiàn)金流量通常不受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響，盡管資本結(jié)構(gòu)可能影響企業(yè)的加權(quán)平均資本成本并進(jìn)而影響企業(yè)價值，但是這種影響主要反映在折現(xiàn)率上，而不改變實體現(xiàn)金流量，選項D錯誤。13、企業(yè)凈債務(wù)價值等于預(yù)期債權(quán)人未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，計算現(xiàn)值的折現(xiàn)率是()。A、加權(quán)平均資本成本B、股權(quán)資本成本C、市場平均報酬率D、等風(fēng)險的債務(wù)資本成本標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識點解析：企業(yè)的實體價值是預(yù)期企業(yè)實體現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，計算現(xiàn)值的折現(xiàn)率是企業(yè)的加權(quán)平均資本成本；企業(yè)凈債務(wù)價值等于預(yù)期債權(quán)人未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，計算現(xiàn)值的折現(xiàn)率，要能反映其現(xiàn)金流量風(fēng)險，應(yīng)是等風(fēng)險的債務(wù)資本成本。14、甲股票當(dāng)前的市場價格是40元，最近一期每股收益2元，預(yù)期每股收益增長率5％，則該股票的內(nèi)在市盈率為()。A、19．05B、20C、21D、21．05標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識點解析：內(nèi)在市盈率=每股市價0／每股收益1=40／[2×(1+5％)]=19．05。15、利用市盈率模型所確定的企業(yè)價值是企業(yè)的()。A、賬面價值B、內(nèi)在價值C、相對價值D、清算價值標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識點解析：相對價值評估方法是將目標(biāo)企業(yè)與可比企業(yè)對比，用可比企業(yè)的價值衡量目標(biāo)企業(yè)的價值。如果可比企業(yè)的價值被高估了，則目標(biāo)企業(yè)的價值也會被高估。實際上，所得結(jié)論是相對于可比企業(yè)來說的，以可比企業(yè)價值為基準(zhǔn)，是一種相對價值，而非目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)在價值。16、利用可比企業(yè)的市凈率估計目標(biāo)企業(yè)價值應(yīng)該滿足的條件為()。A、適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)B、適合市凈率大于1，凈資產(chǎn)與凈利潤變動比率趨于一致的企業(yè)C、適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)D、適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識點解析：市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)；市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)；市銷率模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。17、某公司本年的銷售收入為2000萬元，凈利潤為250萬元，利潤留存率為50％，預(yù)計年度的增長率為3％。該公司的β為1．5，國庫券利率為4％，市場平均風(fēng)險股票的報酬率為10％，則該公司的本期市銷率為()。A、0．64B、0．625C、1．25D、1．13標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識點解析：銷售凈利率=250／2000=12．5％股利支付率=1-50％=50％股權(quán)成本=4％+1．5×(10％-4％)=13％本期市銷率=銷售凈利率0×股利支付率×(1+增長率)／(股權(quán)成本-增長率)=12．5％×50％×(1+3％)／(13％-3％)=0．64。二、多項選擇題(本題共4題，每題1.0分，共4分。)18、下列關(guān)于企業(yè)價值的說法中，錯誤的有()。2012年標(biāo)準(zhǔn)答案：A，B，D知識點解析：整體企業(yè)價值不是各部分資產(chǎn)價值的簡單相加，所以選項A錯誤；現(xiàn)時市場價格可能是公平的，也可能是不公平的，而企業(yè)實體價值是公平的市場價值，所以選項B錯誤；少數(shù)股權(quán)價值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，控股權(quán)價值是企業(yè)進(jìn)行重組，改進(jìn)管理和經(jīng)營戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，所以選項D錯誤。19、下列關(guān)于企業(yè)價值評估的表述中，正確的有()。2009年標(biāo)準(zhǔn)答案：A，B知識點解析：在穩(wěn)定狀態(tài)下實體現(xiàn)金流量增長率、股權(quán)現(xiàn)金流量增長率等于銷售收入增長率。20、下列關(guān)于實體現(xiàn)金流量計算的公式中，正確的有()。2014(卷Ⅰ)、(卷Ⅱ)標(biāo)準(zhǔn)答案：A，D知識點解析：實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷-經(jīng)營營運資本增加-資本支出=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷-經(jīng)營營運資本增加-凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加-折舊與攤銷=稅后經(jīng)營凈利潤-經(jīng)營營運資本增加-凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)增加，根據(jù)以上等式可知，選項A、D正確．選項B需要加上折舊與攤銷；選項C應(yīng)改為稅后經(jīng)營凈利潤-經(jīng)營性資產(chǎn)增加+經(jīng)營性負(fù)債增加。21、應(yīng)用市盈率模型評估企業(yè)的股權(quán)價值，在確定可比企業(yè)時需要考慮的因素有()。2009年標(biāo)準(zhǔn)答案：A，C，D知識點解析：選項B是市銷率模型的驅(qū)動因素。三、計算分析題(本題共7題，每題1.0分，共7分。)甲公司是一家從事生物制藥的上市公司，2012年12月31日的股票價格為每股60元，為了對當(dāng)前股價是否偏離價值進(jìn)行判斷，公司擬采用股權(quán)現(xiàn)金流量法評估每股股權(quán)價值，相關(guān)資料如下：(1)2012年每股凈經(jīng)營資產(chǎn)30元，每股稅后經(jīng)營凈利潤6元，預(yù)計未來保持不變。(2)公司當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)(凈負(fù)債／凈經(jīng)營資產(chǎn))為60％，為降低財務(wù)風(fēng)險，公司擬調(diào)整資本結(jié)構(gòu)并已作出公告，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為50％，資本結(jié)構(gòu)高于50％不分配股利，多余現(xiàn)金首先用于歸還借款，企業(yè)采用剩余股利政策分配股利，未來不打算增發(fā)或回購股票。(3)凈負(fù)債的稅前資本成本為6％，未來保持不變，財務(wù)費用按期初凈負(fù)債計算。(4)股權(quán)資本成本2013年為12％，2014年及以后年度為10％。(5)公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25％。要求：22、計算2013年每股實體現(xiàn)金流量、每股債務(wù)現(xiàn)金流量、每股股權(quán)現(xiàn)金流量。標(biāo)準(zhǔn)答案：2012年每股凈負(fù)債=30×60％=18(元)2012年每股股東權(quán)益=30-18=12(元)2013年每股實體現(xiàn)金流量=每股稅后經(jīng)營凈利潤-每股凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=6-0=6(元)按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，2013年每股凈負(fù)債=30×50％=15(元)2013年每股股東權(quán)益=30-15=15(元)每股債務(wù)現(xiàn)金流量=每股稅后利息-每股凈負(fù)債的增加=18×6％×(1-25％)-(15-18)=3．81(元)每股股權(quán)現(xiàn)金流量=6-3．81=2．19(元)知識點解析：暫無解析23、計算2014年每股實體現(xiàn)金流量、每股債務(wù)現(xiàn)金流量、每股股權(quán)現(xiàn)金流量。標(biāo)準(zhǔn)答案：由于每股凈經(jīng)營資產(chǎn)和每股稅后經(jīng)營凈利潤未來均保持不變，所以未來每股實體現(xiàn)金流量也不變。2014年每股實體現(xiàn)金流量=6元2014年每股債務(wù)現(xiàn)金流量=每股稅后利息-每股凈負(fù)債增加=15×6％×(1-25％)-0=0．68(元)2014年每股股權(quán)現(xiàn)金流量=6-0．68=5．32(元)知識點解析：暫無解析24、計算2012年12月31日每股股權(quán)價值，判斷甲公司的股價是被高估還是低估。(2013年)標(biāo)準(zhǔn)答案：每股股權(quán)價值=2．19×(P／F，12％，1)+(5．32／10％)×(P／F，12％，1)=(2．19+53．2)×0．8929=49．46(元)所以甲公司的股價被高估。知識點解析：暫無解析甲公司是一家尚未上市的機械加工企業(yè)。公司目前發(fā)行在外的普通股股數(shù)為4000萬股，預(yù)計2012年的銷售收入為18000萬元，凈利潤為9360萬元。公司擬采用相對價值評估模型中的市銷率(市價／收入比率)估值模型對股權(quán)價值進(jìn)行評估，并收集了三個可比公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，具體如下：要求：25、計算三個可比公司的市銷率，使用修正平均市銷率法計算甲公司的股權(quán)價值。標(biāo)準(zhǔn)答案：修正平均市銷率=可比公司平均市銷率／(平均預(yù)計銷售凈利率×100)=5．2／(49％×100)=10．61％甲公司每股價值=修正平均市銷率×甲公司預(yù)計銷售凈利率×甲公司每股銷售收入×100=10．61％×52％×4．5×100=24．83(元)甲公司股權(quán)價值=每股價值×普通股股數(shù)=24．83×4000=99320(萬元)或者：甲公司股權(quán)價值=5．2／49％×52％×4．5×4000=99330．61(萬元)知識點解析：暫無解析26、分析市銷率估值模型的優(yōu)點和局限性，該種估值方法主要適用于哪類企業(yè)?(2012年)標(biāo)準(zhǔn)答案：優(yōu)點：①它不會出現(xiàn)負(fù)值，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計算出一個有意義的價值乘數(shù)。②它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱。③市銷率對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。局限性：不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一。適用范圍：市銷率估值方法主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。知識點解析：暫無解析C公司是2010年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進(jìn)行以價值為基礎(chǔ)的管理，該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對股權(quán)價值進(jìn)行評估。評估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下：(1)C公司2010年的銷售收入為1000萬元。根據(jù)目前市場行情預(yù)測，其2011年、2012年的增長率分別為10％、8％；2013年及以后年度進(jìn)入永續(xù)增長階段，增長率為5％。(2)C公司2010年的經(jīng)營性營運資本周轉(zhuǎn)率為4，凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為20％，凈負(fù)債／股東權(quán)益=1／1。公司稅后凈負(fù)債成本為6％，股權(quán)資本成本為12％。評估時假設(shè)以后年度上述指標(biāo)均保持不變。(3)公司未來不打算增發(fā)或回購股票。為保持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)，公司采用剩余股利政策分配股利。要求：27、計算C公司2011年至2013年的股權(quán)現(xiàn)金流量。標(biāo)準(zhǔn)答案：2010年相關(guān)數(shù)據(jù)：凈經(jīng)營資產(chǎn)=銷售收入／經(jīng)營營運資本周轉(zhuǎn)率+銷售收入／凈經(jīng)營長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1000／4+1000／2=250+500=750(萬元)凈負(fù)債=股東權(quán)益=750／2=375(萬元)稅后經(jīng)營凈利潤=凈經(jīng)營資產(chǎn)×凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=750×20％=150(萬元)稅后利息費用=凈負(fù)債×凈負(fù)債稅后成本=375×6％=22．5(萬元)2011年的股權(quán)現(xiàn)金流量：稅后經(jīng)營凈利潤=上年稅后經(jīng)營凈利潤×(1+銷售增長率)=150×(1+10％)=165(萬元)凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=上年凈經(jīng)營資產(chǎn)×銷售增長率=750×10％=75(萬元)實體現(xiàn)金流量=165-75=90(萬元)稅后利息費用=凈負(fù)債×稅后凈負(fù)債成本=375×(1+10％)×6％=24．75(萬元)債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費用-凈負(fù)債增加=24．75-375×10％=-12．75(萬元)股權(quán)現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量-債務(wù)現(xiàn)金流量=90-(-12．75)=102．75(萬元)2012年的股權(quán)現(xiàn)金流量：稅后經(jīng)營凈利潤=165×(1+8％)=178．2(萬元)凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=750×(1+10％)×8％=66(萬元)實體現(xiàn)金流量=178．2-66=112．2(萬元)稅后利息費用=375×(1+10％)×(1+8％)×6％=26．73(萬元)凈負(fù)債增加=375×(1+10％)×8％=33(萬元)債務(wù)現(xiàn)金流量=26．73-33=-6．27(萬元)股權(quán)現(xiàn)金流量=112．2-(-6．27)=118．47(萬元)2013年的股權(quán)現(xiàn)金流量：稅后經(jīng)營凈利潤=178．2×(1+5％)=187．11(萬元)凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=750×(1+10％)×(1+8％)×5％=44．55(萬元)實體現(xiàn)金流量=187．11-44．55=142．56(萬元)稅后利息費用=375×(1+10％)×(1+8％)×(1+5％)×6％=28．07(萬元)凈負(fù)債增加=375×(1+10％)×(1+8％)×5％=22．28(萬元)債務(wù)現(xiàn)金流量=28．07-22．28=5．79(萬元)股權(quán)現(xiàn)金流量=142．56-5．79=136．77(萬元)知識點解析：暫無解析28、計算C公司2010年12月31日的股權(quán)價值。(2011年)標(biāo)準(zhǔn)答案：預(yù)測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值=102．75×(P／F，12％，1)+118．47×(P／F，12％，2)=102．75×0．8929+118．47×0．7972=91．75+94．44=186．19(萬元)后續(xù)期終值=后續(xù)期第一年股權(quán)現(xiàn)金流量／(股權(quán)資本成本-永續(xù)增長率)=136．77／(12％-5％)=1953．86(萬元)后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值=1953．86×(P／F，12％，2)=1953．86×0．7972=1557．62(萬元)股權(quán)價值=預(yù)測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值=186．19+1557．62=1743．81(萬元)。知識點解析：暫無解析四、綜合題(本題共4題，每題1.0分，共4分。)G公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，2009年度的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表如下所示：G公司沒有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為500萬股，2010年年初的每股價格為20元。公司的貨幣資金全部是經(jīng)營活動必需的資金，長期應(yīng)付款是經(jīng)營活動引起的長期應(yīng)付款；利潤表中的資產(chǎn)減值損失是經(jīng)營資產(chǎn)減值帶來的損失，公允價值變動收益屬于金融資產(chǎn)公允價值變動產(chǎn)生的收益。G公司管理層擬用改進(jìn)的財務(wù)分析體系評價公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，并收集了以下財務(wù)比率的行業(yè)平均數(shù)據(jù)：為進(jìn)行2010年度財務(wù)預(yù)測，G公司對2009年財務(wù)報表進(jìn)行了修正，并將修正后結(jié)果作為基期數(shù)據(jù)，具體內(nèi)容如下：G公司2010年的預(yù)計銷售增長率為8％，經(jīng)營營運資本、凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)、稅后經(jīng)營凈利潤占銷售收入的百分比與2009年修正后的基期數(shù)據(jù)相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的資本結(jié)構(gòu)(凈負(fù)債／凈經(jīng)營資產(chǎn))作為2010年的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。公司2010年不打算增發(fā)新股，稅前借款利率預(yù)計為8％。假定公司年末凈負(fù)債代表全年凈負(fù)債水平，利息費用根據(jù)年末凈負(fù)債和預(yù)計借款利率計算。G公司適用的所得稅稅率為25％，加權(quán)平均資本成本為10％。要求：29、計算G公司2009年度的凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈負(fù)債、稅后經(jīng)營凈利潤和金融損益。標(biāo)準(zhǔn)答案：金融資產(chǎn)=以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)+可供出售金融資產(chǎn)=5+10=15(萬元)經(jīng)營資產(chǎn)=總資產(chǎn)-金融資產(chǎn)=3000-15=2985(萬元)金融負(fù)債=短期借款+應(yīng)付利息+長期借款=300+15+600=915(萬元)經(jīng)營負(fù)債=總負(fù)債-金融負(fù)債=1900-915=985(萬元)凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債=2985-985=2000(萬元)凈負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)=915-15=900(萬元)稅前金融損益=-財務(wù)費用+公允價值變動收益=-72-5=-77(萬元)稅后金融損益=-77×(1-25％)=-57．75(萬元)稅后經(jīng)營凈利潤=凈利潤+稅后利息費用=272．25+57．75=330(萬元)知識點解析：暫無解析30、計算G公司2009年度的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營差異率、凈財務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率，分析其權(quán)益凈利率高于或低于行業(yè)平均水平的原因。標(biāo)準(zhǔn)答案：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利潤／凈經(jīng)營資產(chǎn)=330／2000=16．5％稅后利息率=稅后利息費用／凈負(fù)債=57．75／900=6．42％經(jīng)營差異率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率=16．5％-6．42％=10．08％凈財務(wù)杠桿=凈負(fù)債／股東權(quán)益=900／1100=0．8182杠桿貢獻(xiàn)率=經(jīng)營差異率×凈財務(wù)杠桿=10．08％×0．8182=8．25％權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻(xiàn)率=16．5％+8．25％=24．75％G公司權(quán)益凈利率高于同行業(yè)平均水平，其主要原因是G公司的杠桿貢獻(xiàn)率較高，而杠桿貢獻(xiàn)率較高的主要原因是凈財務(wù)杠桿較高。知識點解析：暫無解析31、預(yù)計G公司2010年度的實體現(xiàn)金流量、債務(wù)現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量。標(biāo)準(zhǔn)答案：2010年稅后經(jīng)營凈利潤=337．5×(1+8％)=364．5(萬元)2010年凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=2000×8％=160(萬元)2010年凈負(fù)債增加=900×8％=72(萬元)2010年稅后利息費用=預(yù)計凈負(fù)債×利息率×(1-所得稅稅率)=900×(1+8％)×8％×(1-25％)=58．32(萬元)2010年實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=364．5-160=204．5(萬元)2010年債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費用-凈負(fù)債增加=58．32-72=-13．68(萬元)2010年股權(quán)現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量-債務(wù)現(xiàn)金流量=204．5-(-13．68)=218．18(萬元)知識點解析：暫無解析32、如果G公司2010年及以后年度每年的現(xiàn)金流量保持8％的穩(wěn)定增長，計算其每股股權(quán)價值，并判斷2010年年初的股價被高估還是被低估。(2010年)標(biāo)準(zhǔn)答案：企業(yè)實體價值=204．5／(10％-8％)=10225(萬元)股權(quán)價值=企業(yè)實體價值-凈債務(wù)價值=10225-900=9325(萬元)每股價值=9325／500=18．65(元)2010年年初的每股股價20元高于每股股權(quán)價值18．65元，2010年年初的股價被市場高估了。知識點解析：暫無解析注冊會計師財務(wù)成本管理（企業(yè)價值評估）模擬試卷第4套一、單項選擇題(本題共7題，每題1.0分，共7分。)1、甲公司進(jìn)入可持續(xù)增長狀態(tài)，股利支付率50％。權(quán)益凈利率20％，股利增長率5％，股權(quán)資本成本10％。甲公司的內(nèi)在市凈率是()。A、2B、10．5C、10D、2．1標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識點解析：內(nèi)在市凈率=股利支付率×權(quán)益凈利率／(股權(quán)成本—增長率)=50％×20％／(10％—5％)=2。2、甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率60％，2014年甲公司每股收益3元，預(yù)期可持續(xù)增長率5％，股權(quán)資本成本13％，期末每股凈資產(chǎn)20元，沒有優(yōu)先股，2014年末甲公司的本期市凈率為()。A、1．12B、1．08C、1．18D、1．24標(biāo)準(zhǔn)答案：C知識點解析：本期市凈率=權(quán)益凈利率×股利支付率×(1+增長率)／(股權(quán)成本—增長率)=3／20×60％×(1+5％)／(13％—5％)=1．18，選項C正確。3、甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，每股收益0．5元，預(yù)期增長率4％。與甲公司可比的4家制造業(yè)企業(yè)的平均市盈率25倍，平均預(yù)期增長率5％。用修正平均市盈率法估計的甲公司每股價值是()元。A、10B、12．5C、13D、13．13標(biāo)準(zhǔn)答案：A知識點解析：修正平均市盈率=25／(5％×100)=5，甲公司每股價值=5×4％×100×0．5=10(元)。4、下列關(guān)于企業(yè)價值的說法中，正確的是()。A、企業(yè)的實體價值等于各單項資產(chǎn)價值的總和B、企業(yè)的實體價值等于企業(yè)的現(xiàn)時市場價值C、企業(yè)的股權(quán)價值等于實體價值和凈債務(wù)價值之和D、企業(yè)的控股權(quán)價值等于少數(shù)股權(quán)價值和控股權(quán)溢價之和標(biāo)準(zhǔn)答案：D知識點解析：企業(yè)整體價值不是各部分資產(chǎn)價值的簡單相加，因此選項A錯誤；現(xiàn)時市場價值可能是公平的，也可能是不公平的，而企業(yè)實體價值是公平的市場價值，因此選項B錯誤；企業(yè)的股權(quán)價值等于實體價值和凈債務(wù)價值之差，因此選項C錯誤；少數(shù)股權(quán)價值和控制權(quán)價值都是股權(quán)價值，只是考慮的角度不同，少數(shù)股權(quán)價值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，控股權(quán)價值是企業(yè)進(jìn)行重組，改進(jìn)管理和經(jīng)營戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，二者差額為控股權(quán)溢價，因此選項D正確。5、經(jīng)濟(jì)價值是經(jīng)濟(jì)學(xué)家所持的價值觀念，下列有關(guān)表述不正確的是()。A、經(jīng)濟(jì)價值是指一項資產(chǎn)的公平市場價值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來計量B、現(xiàn)時市場價值表現(xiàn)了價格被市場所接受，因此與公平市場價值基本一致C、會計價值是指資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的賬面價值D、會計價值與市場價值通常不一致標(biāo)準(zhǔn)答案：B知識點解析：經(jīng)濟(jì)價值是經(jīng)濟(jì)學(xué)家所持的價值觀念，它是指一項資產(chǎn)的公平市場價值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計量。所謂“公平的市場價值”是指在公平的