濟(jì)南大學(xué)公司金融期末考試題庫(kù)期末考試試題復(fù)習(xí)備考

公司金融

復(fù)習(xí)題及答案

一、單選題

1、資本成本包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分內(nèi)容，（）是屬于資金成本中的用

資費(fèi)用。

A、向銀行支付的借款手續(xù)費(fèi)B、發(fā)行股票的印花稅

C、向債權(quán)人支付的利息D、發(fā)行債券的公證費(fèi)

2、（）是指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購(gòu)入或者在承銷期結(jié)束時(shí)將

售后剩余證券全部自行購(gòu)入的承銷方式。

A、自銷B、包銷C、代銷D、它銷

3、凈收益理論認(rèn)為，當(dāng)負(fù)債比例達(dá)到（）時(shí)，公司價(jià)值最大。

A、0%B、50%C、75%D、100%

4、息稅前利潤(rùn)減去（）就是企業(yè)的利潤(rùn)總額。

A、利息B、普通股股利C、所得稅D、優(yōu)先股股利

5、下面那種股利分配方式是屬于股利分配與盈利脫節(jié)（）

A、剩余鼓勵(lì)政策B、固定股利政策

C、固定股利支付率政策D、低正常股利加額外股利政策

6、股利相關(guān)論認(rèn)為MM的無關(guān)論有太多的假定，在現(xiàn)實(shí)生活這是不存在的。其分析

的角度不同又分兩派：風(fēng)險(xiǎn)差別理論和（）。

A、收益差別理論B、利息差別理論C、稅收差別理論D、股利差別理論

7、當(dāng)債券的票面利率低于市場(chǎng)利率時(shí)，該債券應(yīng)該（）發(fā)行。

A、平價(jià)B、溢價(jià)C、折價(jià)D、不確定

8、下列那種融資方式的融資數(shù)額有限（）

A、銀行借款B、發(fā)行股票C、發(fā)行債券D、租賃

9、根據(jù)還本付息的能力，標(biāo)準(zhǔn)普爾中的評(píng)級(jí)符號(hào)（）是最好的。

A、DDDB、CCCC、BBBD、AAA

10、（）是指在正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中或商品交易中自發(fā)形成的短期資金來源。

A、商業(yè)信用B、自然籌資C、直接籌資D、內(nèi)部籌資

11、下面各項(xiàng)中屬于權(quán)益性資本的是（）

A、銀行借款B、發(fā)行股票C、發(fā)行債券D、融資租賃

12、每張票面價(jià)值為1000元的公司債券，如持有人可轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司的普通股股

票80股，則轉(zhuǎn)換價(jià)格為（）

A、80B、100C、12D、12.5

13、某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額度為5000萬元，年度內(nèi)實(shí)際使用了3000萬元，

承諾率為1.5%,企業(yè)應(yīng)向銀行支付的承諾費(fèi)為（）萬元。

A、75B、45C、30D、15

14、下面（）不是普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)。

A、能增強(qiáng)公司的信譽(yù)B、風(fēng)險(xiǎn)小

C、分散公司的控制權(quán)D、普通股沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。

15、如果企業(yè)的負(fù)債籌資為0,那么該企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為（）

A、1B、0C、-1D、無窮大

16、企業(yè)資金中資本與負(fù)債的比例關(guān)系稱為（）

A、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)B、資本結(jié)構(gòu)C、成本結(jié)構(gòu)D、利潤(rùn)結(jié)構(gòu)

17、按時(shí)價(jià)或中間價(jià)格發(fā)行股票，股票的價(jià)格低于其面額，稱為（）

A、等價(jià)發(fā)行B、折價(jià)發(fā)行C、溢價(jià)發(fā)行D、平價(jià)發(fā)行

18、剩余股利政策的理論依據(jù)是（）

A、信號(hào)理論B、稅差理論C、MM理論D、“一鳥在手”理論

19、利用財(cái)務(wù)杠桿，給企業(yè)帶來破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)或普通股收益發(fā)生大幅度變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，稱

為（）

A、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)B、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)C、投資風(fēng)險(xiǎn)D、資金風(fēng)險(xiǎn)

20、企業(yè)的支出所產(chǎn)生的效益僅與本年度相關(guān)，這種支出是（）

A、債務(wù)性支出B、營(yíng)業(yè)性支出C、資本性支出D、收益性支出

21、下面各項(xiàng)中屬于權(quán)益性資本的是（）

A、銀行借款B、發(fā)行股票C、發(fā)行債券D、融資租賃

22、下面那種股利分配方式是屬于股利分配與盈利脫節(jié)（）

A、剩余股利政策B、固定股利政策

C、固定股利支付率政策D、低正常股利加額外股利政策

23、某企業(yè)向銀行借款100萬元，借款名義利率為8%,補(bǔ)償性余額的比例為10胎

則實(shí)際利率為：（）

A、8%B、10%C、9%D、8.89%

24、某企業(yè)新籌的100萬資金中50%是長(zhǎng)期借款，50%是普通股；其各自的資金成本

為8隊(duì)12%,那么該筆籌資的成本率為（）

A、8%B、12%C、10%D、20%

25、屬于綜合財(cái)務(wù)分析法的有（）。

A、比率分析法B、比較分析法C、杜邦分析法D、趨勢(shì)分析法

26、存貨周轉(zhuǎn)率是銷售成本與（）之間的比率，它是反映存貨利用情況的一個(gè)重

要指標(biāo)。

A、期初存貨B、期末存貨C、平均存貨D、以上均可

27、每股利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于銷售額變動(dòng)率的倍數(shù)，表示（）。

A、營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)B、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)C、復(fù)合杠桿系數(shù)D、邊際資本成本

28、資金運(yùn)動(dòng)的本質(zhì)是其所體現(xiàn)的企業(yè)與各個(gè)方面的（）。

A、物資關(guān)系B、金錢關(guān)系C、經(jīng)濟(jì)關(guān)系D、以上均錯(cuò)

29、下列各項(xiàng)屬于流動(dòng)資產(chǎn)的有（）。

A、機(jī)器設(shè)備B、原材料C、無形資產(chǎn)D、遞延資產(chǎn)；

30、在證券投資中，因通貨膨脹帶來的風(fēng)險(xiǎn)是（）。

A、違約風(fēng)險(xiǎn)B、利息率風(fēng)險(xiǎn)C、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)D、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)

31、法定資本金是國(guó)家規(guī)定的開辦企業(yè)必須籌集的（）。

A、最高資本金數(shù)額B、最低資本金數(shù)額C、注冊(cè)資本數(shù)額D、主權(quán)資本數(shù)額

32、在下列項(xiàng)目中，變現(xiàn)能力最強(qiáng)的是（）。

A、短期投資B、應(yīng)收賬款C、存貨D、預(yù)付貨款

33、企業(yè)籌資的方式有（）。

A、個(gè)人資金B(yǎng)、外商資金C、銀行資金D、融資租賃

34、根據(jù)我國(guó)有關(guān)規(guī)定，股票不得（）o

A、平價(jià)發(fā)行B、時(shí)價(jià)發(fā)行C、溢價(jià)發(fā)行D、折價(jià)發(fā)行

35、假設(shè)年利率為10%,計(jì)息期為一個(gè)季度復(fù)利計(jì)息。在這種計(jì)息期下，200元本

金在第10年年末的價(jià)值計(jì)算中f=200（l+2.5盼0的n為多少（）？

A.10B.20C.30D.40

36、某企業(yè)擬建立一項(xiàng)基金，每年初投入100000元，若利率為10%,五年后該項(xiàng)基

金本利和將為（）。

A.671600元B.564100元C.871600元D.610500元

37、現(xiàn)金持有量的隨機(jī)模式中，已知最佳現(xiàn)金持有量Z和下限L,則上限H（）

A.H=3Z+2LB.H=4Z+3LC.H=3Z-2LD.H=4Z-3L

38、下列各項(xiàng)中，不能通過證券組合分散的風(fēng)險(xiǎn)是（）

A.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)B.公司特別風(fēng)險(xiǎn)C.可分散風(fēng)險(xiǎn)D.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

39、下列各項(xiàng)中，可能導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率變化的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)是（）

A.收回應(yīng)收賬款B.用現(xiàn)金購(gòu)買債券

C.接受所有者投資轉(zhuǎn)入的固定資產(chǎn)D.以固定資產(chǎn)對(duì)外投資（按賬面價(jià)值作價(jià)）

40.已知某投資項(xiàng)目按1蝴折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值大于零，按16%折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值

小于零，則該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率肯定（）

A.大于14%,小于16%B.小于14%C.等于15%D.大于16%

答案：

1.C2.B3.D4.A5.B6.C7.C8.A9.D10.B

11.B12.D13.C14.C15.A16.B17.B18.C19.B20.D

21.B22.B23.D24.C25.C26.C27.A28.C29.B30.D

31.B32.A33.D34.D35.D36.B37.C38.D39.C40.A

二、判斷題

1、非銀行金融機(jī)構(gòu)資本即可成為權(quán)益資本，也可以成為債務(wù)資本。（）2、西方

頗為盛行的信用卡購(gòu)物方式本質(zhì)上就具有應(yīng)收賬款籌資的功能。（）

3、用資費(fèi)用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資過程中因使用資本而付出的費(fèi)用，屬于固

定性費(fèi)用，可視作等資數(shù)額的一項(xiàng)扣除。（）

4、我們國(guó)家的股票的發(fā)行允許平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)發(fā)行（）

5、資本結(jié)構(gòu)是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目、比較投資方案和追加投資決策的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。（）

6、由于固定成本的存在，使銷量的微量變化引起息稅前收益大幅度變動(dòng)的現(xiàn)象叫

做經(jīng)營(yíng)杠桿。（）7、企業(yè)同其所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，體現(xiàn)著監(jiān)督與被監(jiān)督的關(guān)

系。（）

8、債券價(jià)格由面值和票面利率決定。（）

9、經(jīng)營(yíng)租出與融資租入固定資產(chǎn)不提折舊。（）

10、當(dāng)應(yīng)收帳款增加時(shí)，其機(jī)會(huì)成本和管理成本上升，而壞帳成本會(huì)降低。（）

11、聯(lián)營(yíng)企業(yè)的投資形式有股票、貨幣資金、實(shí)物、無形資產(chǎn)。（）

12、企業(yè)內(nèi)部資本既可以成為權(quán)益資本也可以成為債務(wù)資本。（）

13、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、認(rèn)股權(quán)、可轉(zhuǎn)債等都是具有股權(quán)性質(zhì)的籌資。（）

14、優(yōu)先股就是股利、企業(yè)清算時(shí)對(duì)剩余財(cái)產(chǎn)的分配以及控制權(quán)都優(yōu)先于普通股。

（）

15、西方頗為盛行的信用卡購(gòu)物方式本質(zhì)上就具有應(yīng)收賬款籌資的功能。（）

16、在現(xiàn)值和利率一定的情況下，計(jì)息期數(shù)越多，則復(fù)利終值越小。（）

17、企業(yè)發(fā)行股票的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高于發(fā)行債券的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（）

18、當(dāng)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1,營(yíng)業(yè)杠杠系數(shù)亦為1時(shí)，則復(fù)合杠桿系數(shù)亦為1。（）

19、企業(yè)外部投資只能以購(gòu)買有價(jià)證券的方式進(jìn)行。（）

20、某貼現(xiàn)率可以使某投資方案的凈現(xiàn)值為零，則該貼現(xiàn)率為該方案的內(nèi)含報(bào)酬率。

（）

21、一般說來，企業(yè)股票投資的風(fēng)險(xiǎn)要小于債券投資風(fēng)險(xiǎn)。（）

22、訂貨成本一般與訂貨次數(shù)無關(guān)，與訂貨數(shù)量有關(guān)。（）

23、利用商業(yè)信用籌資肯定有資金成本。（）

24、稅前利潤(rùn)是沒有扣除利息的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（）

25、負(fù)債比率越高，說明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。（）

26.資金時(shí)間價(jià)值通常被認(rèn)為是沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均利潤(rùn)率,

這是利潤(rùn)率平均化規(guī)律作用的結(jié)果。（）

27、資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率的乘積等于1。（）

28、相互獨(dú)立的幾個(gè)項(xiàng)目，根據(jù)NPV、IRR、PI可以做出完全一致的接受或舍棄的

決策。（）

29、現(xiàn)金折扣是企業(yè)為了鼓勵(lì)客戶多買商品而給予的價(jià)格優(yōu)惠，每次購(gòu)買的數(shù)量越

多，價(jià)格也就越便宜。（）

30、留存收益是企業(yè)利潤(rùn)所形成的，所以留存收益沒有資金成本。（）

31、企業(yè)最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)自有資金成本最低的資金結(jié)構(gòu)。（）

32、因?yàn)槠髽I(yè)的價(jià)值與預(yù)期的報(bào)酬成正比，與預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)成反比，因此企業(yè)的價(jià)值

只有在報(bào)酬最大風(fēng)險(xiǎn)最小時(shí)才能達(dá)到最大。（）

33、現(xiàn)金比率是評(píng)價(jià)公司短期償還能力強(qiáng)弱最可信的指標(biāo)，其主要作用在于評(píng)價(jià)公

司最壞情況下的短期償還能力。現(xiàn)金比率越低，公司短期償債能力越強(qiáng)，反之則越

低。（）

34、相關(guān)系數(shù)介于T和1之間；其數(shù)值越大，說明其相關(guān)程度越大。（）

35、投資組合的有效集是最小方差組合向下的一段曲線。（）

36、套利定價(jià)理論用套利概念定義均衡，不需要市場(chǎng)組合的存在性，而且所需的假

設(shè)比資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM模型）更少、更合理。（）

37、以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)有益于社會(huì)資源的合理配置，從而實(shí)現(xiàn)

社會(huì)效益最大化。（）

38、企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)是使公司每股收益最大化的資本結(jié)構(gòu)。（）

39、西方資本市場(chǎng)的實(shí)證研究表明，如果存在信息不對(duì)稱，則對(duì)于異常盈利的投資

項(xiàng)目，公司一般會(huì)發(fā)行新股籌資。（）

40、達(dá)到每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，公司選擇何種資本結(jié)構(gòu)對(duì)股東財(cái)富沒有影響。（）

答案:

1.X2.V3.X4.X5.X6.V7.X8.X9.X10.X

11.X12.X13.X14.X15.V16.X17.X18.X19.X20.X

21.V22.V23.X24.V25.V26.X27.V28.X29.V30.X

31.X32.X33.X34.X35.X36.V37.V38.X39.X40.V

三、簡(jiǎn)答題

1、簡(jiǎn)述股權(quán)融資的定義及其特點(diǎn)。

答：股權(quán)融資是指資金不通過金融中介機(jī)構(gòu)，借助股票這一載體直接從資金盈

余部門流向資金短缺部門，資金供給者作為所有者（股東）享有對(duì)企業(yè)控制權(quán)的融資

方式。它具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

（1）長(zhǎng)期性。股權(quán)融資籌措的資金具有永久性，無到期日，不需歸還。

（2）不可逆性。企業(yè)采用股權(quán)融資勿須還本，投資人欲收回本金，需借助于流通市

場(chǎng)。

⑶無負(fù)擔(dān)性。股權(quán)融資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)，股利的支付與否和支付多少視公司

的經(jīng)營(yíng)需要而定。

2、簡(jiǎn)述資金成本的作用。

答：（1）資本成本是比較籌資方式、選擇追加籌資方案的依據(jù)。

①個(gè)別資本成本是比較各種籌資方式優(yōu)劣的一個(gè)尺度。

②綜合資本成本是企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)。

③邊際資本成本是比較選擇追加籌資方案的重要依據(jù)。

（2）資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目、比較投資方案和追加投資決策的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。

（3）資本成本還可作為衡量企業(yè)整個(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的最低尺度。

3、簡(jiǎn)述債券融資與股票融資各自的優(yōu)缺點(diǎn)。

答：（1）股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

①普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)：a.發(fā)行股票籌集的是主權(quán)資金，能提高公司的信譽(yù)；

b.沒有固定的到期日，無須償還；

c.沒有固定的利息負(fù)擔(dān)；

d.籌資的風(fēng)險(xiǎn)小。

②普通股籌資的缺點(diǎn)：

籌資的成本較高（稅后分紅，籌資方式中成本最高）；容易分散公司的控制權(quán);

給市場(chǎng)以不利信號(hào)；被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)加大

（2）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn):

優(yōu)點(diǎn)：資金成本較低(籌資方式中最低)；具有財(cái)務(wù)杠桿作用；可保障原有股

東對(duì)公司的控制權(quán)。

缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高；限制條件多；籌資額有限。

4、什么是資金時(shí)間價(jià)值？什么是投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值？正確認(rèn)識(shí)時(shí)間價(jià)值的意義何在？

答：(1)資金時(shí)間價(jià)值：是指資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)

值，實(shí)質(zhì)上它是資金周轉(zhuǎn)使用后的增殖額。(即貨幣的時(shí)間價(jià)值，指貨幣經(jīng)歷一定

時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，從量的規(guī)定性來看，它是在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通

貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。)

(2)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值：是指投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)

值的額外收益。

(3)時(shí)間價(jià)值的意義

(a)時(shí)間價(jià)值是評(píng)價(jià)投資方案是否可行的基本依據(jù)；

(b)時(shí)間價(jià)值是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策的重要依據(jù)；

(c)時(shí)間價(jià)值是評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是否合理的重要依據(jù)。

5、簡(jiǎn)述應(yīng)收賬款信用政策所包括的主要內(nèi)容。

答：信用政策：即應(yīng)收帳款的管理政策，是指企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行規(guī)劃與控制

而確立的基本原則和行為規(guī)范，包括信用標(biāo)準(zhǔn)，信用條件，收帳政

策。

信用標(biāo)準(zhǔn)：是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件，通常以預(yù)期的壞賬

損失率表示。

信用條件：就是企業(yè)接受客戶信用時(shí)所提出的付款要求，主要包括信用期限，

折扣期限及現(xiàn)金折扣。

收帳政策：是指當(dāng)客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付帳款式企業(yè)所采取的收帳

策略與措施。

6、為什么在投資決策中評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的基礎(chǔ)是凈現(xiàn)金流量，而不是會(huì)計(jì)利潤(rùn)？

答：會(huì)計(jì)利潤(rùn)是按權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的，所以不一定是實(shí)際的現(xiàn)金流量，而凈現(xiàn)

金流量是按收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算的。最重要的是凈現(xiàn)金流量能科學(xué)的計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)

值。

7、如何理解投資回收期是累計(jì)凈現(xiàn)金流量等于零時(shí)年份？投資回收期的優(yōu)缺點(diǎn)是

什么？

答：投資回收期就是用凈收益回收總投資所需要的時(shí)間。所以當(dāng)凈現(xiàn)值之和等

于總投資就是凈現(xiàn)金流量等于0時(shí)所需要的時(shí)間。優(yōu)點(diǎn)：概念清晰直觀，簡(jiǎn)單易用，

反映項(xiàng)目的盈利能力。在一定程度反映了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)的大小。缺點(diǎn)：（1）忽視了資

金的時(shí)間價(jià)值（2）忽略回收期以后的現(xiàn)金流量，導(dǎo)致決策上的短視。

8、內(nèi)含報(bào)酬率的優(yōu)缺點(diǎn)是什么？?jī)?nèi)含報(bào)酬率最大能否作為互斥項(xiàng)目比較的標(biāo)準(zhǔn)？

答：優(yōu)點(diǎn)：內(nèi)含報(bào)酬率是效率型指標(biāo)，概念易于理解，避免了不同項(xiàng)目規(guī)模的

問題。內(nèi)含報(bào)酬率是完全根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流計(jì)算出來的，它在一定程度上反映了

項(xiàng)目的內(nèi)在特征。

缺點(diǎn)：計(jì)算比較復(fù)雜，需要多次測(cè)算。對(duì)于非常規(guī)項(xiàng)目，內(nèi)含報(bào)酬率可能出現(xiàn)無解

的情況

內(nèi)含報(bào)酬率最大不可以作為互斥項(xiàng)目比較的標(biāo)準(zhǔn)。

9、當(dāng)公司股東將其所獲得的股票股利部分在證券市場(chǎng)上出售變現(xiàn)時(shí)，其性質(zhì)與現(xiàn)

金股利的股利支付形式有沒有分別？

答：有區(qū)別。首先現(xiàn)金股利的發(fā)放要收取所得稅，而股票股利則沒有所得稅，

有助于增加股東的收益，發(fā)放現(xiàn)金股利對(duì)公司來說實(shí)際上會(huì)減少管理層可支配的自

由現(xiàn)金量，但股票股利相當(dāng)于變相的內(nèi)部融資，盡管股東把股票股利拿到市場(chǎng)去出

售變現(xiàn)，但公司的資金并沒有因此而減少。

10、什么是低于正常股利加額外股利政策？它的優(yōu)缺點(diǎn)是什么？

答：公司一般情況下每年只支付一固定的、數(shù)額較低的股利，在盈余多的年份，

再根據(jù)實(shí)際情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化。優(yōu)點(diǎn)：1這種股利

政策使公司具有較大的靈活性。當(dāng)公司盈余較少時(shí)，可維持較低的股利，股東不會(huì)

有股利跌落感，又不會(huì)給公司帶來過大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。2當(dāng)盈余有較大幅度增加時(shí)，

適度提高股利支付額，可增強(qiáng)股東對(duì)公司的信心，有利于穩(wěn)定股票價(jià)格。缺點(diǎn)：公

司支付額外股利的次數(shù)過于頻繁，股東會(huì)形成較高的預(yù)期，一旦公司減少支付額外

股利，可能會(huì)給投資者造成不良的印象，不利于公司股價(jià)的穩(wěn)定。

11、簡(jiǎn)述資本資產(chǎn)定價(jià)模型基本假設(shè)。

答：1）、投資決策是針對(duì)一個(gè)確定的階段而言的，其決策標(biāo)準(zhǔn)是使其預(yù)期效用

最大化；2）、投資者以資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差來評(píng)價(jià)資產(chǎn)組合；3）、投資

者的預(yù)測(cè)具有同質(zhì)性，即每個(gè)投資者對(duì)證券的預(yù)期收益、標(biāo)準(zhǔn)差和協(xié)方差都具有相

同的估計(jì)；4）、投資者可以無風(fēng)險(xiǎn)利率Rf進(jìn)行無限制的借貸；5）、所有資產(chǎn)都是

完全可分的，投資者可以任何比例投資；6）、每個(gè)投資者都單獨(dú)進(jìn)行決策，個(gè)人的

投資行為不可能影響到整個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格；7）、市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)，無個(gè)人所得稅,

無交易成本，所有投資者都可以免費(fèi)得到有價(jià)值的信息。

12、簡(jiǎn)述B系數(shù)的含義。

答：貝塔系數(shù)是反映個(gè)別股票相對(duì)于平均風(fēng)險(xiǎn)股票變動(dòng)程度的指標(biāo)。它可以衡

量個(gè)別股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而非公司特有風(fēng)險(xiǎn)。B系數(shù)是表示某種單項(xiàng)證券變動(dòng)相對(duì)

于證券組合實(shí)際收益變化的敏感程度。是用單項(xiàng)證券收益的協(xié)方差與市場(chǎng)組合收

益的方差的比率，即可得到該項(xiàng)資產(chǎn)的B系數(shù)。B系數(shù)的計(jì)算公式：B=8mi/8

2m=PimX5i/8m式中：Bi為第i種證券的B系數(shù)。B值可正可負(fù)，其絕對(duì)

值越大，說明單項(xiàng)證券收益率的波動(dòng)程度越高。當(dāng)市場(chǎng)組合的B系數(shù)等于1時(shí)，反

映所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)水平。B系數(shù)大于1,表明某風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)水平超過

平均風(fēng)險(xiǎn)水平；B系數(shù)小于1,表明某風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)水平低于平均風(fēng)險(xiǎn)水平；B

系數(shù)等于0,表明某風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不存在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而存在非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，且通過分散化

投資能予以化解。無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的B系數(shù)等于0。

13、企業(yè)籌集長(zhǎng)期資金的方式有哪些？

答：企業(yè)籌集長(zhǎng)期資金的方式有：①折舊一一內(nèi)部籌資；②留存受益一一內(nèi)部

籌資；③銀行長(zhǎng)期貸款一一外部間接債務(wù)籌資；④發(fā)行公司債券一一外部直接債務(wù)

籌資；⑤發(fā)行股票一一外部直接權(quán)益籌資。

14、簡(jiǎn)述證券市場(chǎng)線SMLo

答：證券市場(chǎng)線是表明單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)證券或各種非有效證券的風(fēng)險(xiǎn)一收益關(guān)系的。

當(dāng)市場(chǎng)處于均衡中，任何一種證券或證券組合所表示的點(diǎn)均落在證券市場(chǎng)線上。

同樣,整個(gè)證券市場(chǎng)的均衡關(guān)系，也可以用證券市場(chǎng)線表示出來，其線上的每一個(gè)

點(diǎn)都代表著不同系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的的證券。3.用公式表示為：E（ri）=rf+B（E（rm）

-rf）即：資本資產(chǎn)定價(jià)模型。

15、簡(jiǎn)述影響債券價(jià)值的因素。

答：債券價(jià)值與投資者要求的收益率（當(dāng)前市場(chǎng)利率）成反向變動(dòng)關(guān)系；當(dāng)債

券的收益率不變時(shí)，債券的到期時(shí)間與債券價(jià)格的波動(dòng)幅度之間成正比關(guān)系；債券

的票面利率與債券價(jià)格的波動(dòng)幅度成反比關(guān)系（不適用于1年期債券或永久債券）；

當(dāng)市場(chǎng)利率變動(dòng)時(shí)，長(zhǎng)期債券價(jià)格的波動(dòng)幅度大于短期債券的波動(dòng)幅度；債券價(jià)值

對(duì)市場(chǎng)利率的敏感性與債券所要產(chǎn)生的預(yù)期未來現(xiàn)金流的期限結(jié)構(gòu)有關(guān)。

16、內(nèi)含報(bào)酬率與凈現(xiàn)值法比較。

答：1）內(nèi)含報(bào)酬率隱含的假設(shè)條件是，以IRR進(jìn)行在投資；而凈現(xiàn)值法隱含的假

設(shè)是以資本成本率進(jìn)行再投資，后者更切合實(shí)際。

2）當(dāng)現(xiàn)金流出現(xiàn)正負(fù)交錯(cuò)的情況是，內(nèi)含報(bào)酬率會(huì)出現(xiàn)多個(gè)解，但凈現(xiàn)值不會(huì)

出現(xiàn)這種情況。

17、4.哪幾個(gè)因素決定了一個(gè)企業(yè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值？用凈現(xiàn)值方法來評(píng)價(jià)存

在哪些缺陷？

答：影響項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的因素有每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量、折現(xiàn)率、投資期長(zhǎng)短

以及初始投資現(xiàn)值。但是凈現(xiàn)值法存在一定的局限性，一是不能揭示各個(gè)投資

項(xiàng)目本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率是多少；二是在互斥項(xiàng)目決策時(shí)，沒有考慮互

斥項(xiàng)目的投資規(guī)模差異。

18、為什么說投資回收期指標(biāo)只能判斷方案的可行性，而不能用它來進(jìn)行方案

之間的優(yōu)選？

答：不管是靜態(tài)投資回收期還是動(dòng)態(tài)投資回收期，都不能指出該項(xiàng)投資究

竟能獲得多少收益，因此不能用作方案的選優(yōu)。只能與凈現(xiàn)值法結(jié)合使用，當(dāng)

方案具有相同或近似的收益率時(shí)，必須再參考回收期來確定最優(yōu)方案。

19、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的區(qū)別是什么？

答：風(fēng)險(xiǎn)是指那些涉及以已知概率或可能性形式出現(xiàn)的隨機(jī)問題，但排除

了未數(shù)理化的不確定性問題。不確定性則是指那些每個(gè)結(jié)果的發(fā)生概率尚未不

知的事件。即那些決策的結(jié)果明顯依賴于決策者不能控制的事件，并且僅在作

出決策后，決策者才知道其決策結(jié)果的一類問題。

20、什么是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)？什么是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)？

答：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合

而消除的風(fēng)險(xiǎn)，這部分風(fēng)險(xiǎn)由那些影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的。包括利

率風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)等。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指單個(gè)證券所存在的風(fēng)險(xiǎn)，它僅僅影響

單個(gè)證券或一小類類似的證券。可以通過分散投資來避免或減少風(fēng)險(xiǎn)。它包括

違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、證券的報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)等。

四、計(jì)算題

1、某股票股權(quán)登記日的收盤價(jià)為35元，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10.00元，送1股，

配4股，配股價(jià)為3.5元/股，則次日除權(quán)除息價(jià)為多少？

解:(35-1+3.5*0.4)/(1+0.1+0.4)=32元

2、某企業(yè)按“2/10,n/30”的條件購(gòu)買一批商品，價(jià)值100,000元。試問當(dāng)融資

利率為10%時(shí)，該企業(yè)應(yīng)不應(yīng)該享受現(xiàn)金折扣？

解:放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際利率=[2%/(1-2%)>[360/(30-10)]=36.72%

由于36.72%>10除所以該企業(yè)應(yīng)該享受現(xiàn)金折扣。

3、某公司現(xiàn)有普通股100萬股，每股市價(jià)為100元。公司擬采用認(rèn)股權(quán)發(fā)行方式

發(fā)行新股籌資1000萬元，每股發(fā)行價(jià)80元。計(jì)算每一權(quán)認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值。

解:發(fā)行的新股數(shù)=10,000,000/80=125,000股

購(gòu)買一股新股所需的認(rèn)權(quán)數(shù)=1，000,000/125,000=8權(quán)

一份認(rèn)股權(quán)的價(jià)值=(100-80)/(8+1)=2.22

4、某企業(yè)籌集長(zhǎng)期資金400萬元，發(fā)行長(zhǎng)期債券1.6萬張，每張面值100元，票

面利率10%,籌集費(fèi)率2%,所得稅率33%；以面值發(fā)行優(yōu)先股8萬股，每股10

元，籌集費(fèi)率3%,股息率12%；以面值發(fā)行普通股100萬張，每股1元，籌集費(fèi)

率4%,第一年末每股股利0.096元，股利預(yù)計(jì)年增長(zhǎng)率為5%；保留盈余60萬元。

要求：計(jì)算企業(yè)個(gè)別資金成本率及綜合資金成本率

解:長(zhǎng)期債券”=10%(1-33%)/(1-2%)=6.84%

優(yōu)先股i2=12%/(1-3%)=12.37%

普通股i3=9.6%/(1-4%)+5%=15%

保留盈余i4=9.6%+5%=14.6%

所以K=40%*6.84%+20%*12.37%+25%*15%+15%*14.6%=11.15%

5、假設(shè)某公司年度計(jì)劃預(yù)計(jì)存貨周轉(zhuǎn)期為60天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期為40天，應(yīng)付

賬款周轉(zhuǎn)期為40天，每年現(xiàn)金需求量為840萬元，根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式計(jì)算最佳現(xiàn)

金持有量。

解：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=60+40-40=60天

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=360+60=6次

最佳現(xiàn)金持有量=840+6=140萬

6、某公司利潤(rùn)總額80萬元，債務(wù)資本60萬元，年利率10%,所得稅率30%,流

通股發(fā)行股數(shù)為10萬股。

要求計(jì)算：(1)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；(2)每股盈余；(3)若下期息稅前利潤(rùn)增加20%,

預(yù)測(cè)下期每股盈余。

解：①DFL=86/80=1.08(1.075)

②EPS=80*(1-30%)/10=5.6

③EPS增長(zhǎng)=1.08*20%=21.6%

③5.6*(1+21.6%)=6.81

7、某公司原來的資金結(jié)構(gòu)為：債券(年利率10強(qiáng))800萬元，普通股(每股面值1

元，發(fā)行價(jià)10元，80萬股)800萬元。股票目前的價(jià)格也為10元，今年期望股利

為1元/股，預(yù)計(jì)股利今后每年增加5%0企業(yè)所得稅稅率為30%,假設(shè)發(fā)行的各種

證券均無籌資費(fèi)。

該企業(yè)現(xiàn)擬增資400萬元以擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，現(xiàn)有如下三個(gè)方案可供選擇：

方案1：全部發(fā)行債券，因負(fù)債增加，投資人風(fēng)險(xiǎn)加大，債券利率為12%o預(yù)

計(jì)普通股股利不變，但由于風(fēng)險(xiǎn)加大，普通股市價(jià)降至8元/股。

方案2：發(fā)行債券200萬元，年利率為10%,發(fā)行股票20萬股，每股發(fā)行價(jià)10

元，預(yù)計(jì)普通股股利不變。

方案3：發(fā)行股票36.36萬股，股票價(jià)格增至11元/股。

問應(yīng)采用哪一方案？

解：WACC!=800/2000*10%*(1-30%)+400/2000*12%*(1-30%)+800/2000*(1/8+5%)

=11.48%

WACC2=1000/2000*10*(1-30%)+1000/2000*(1/10+5%)=11%

WACC3=800/2000*10*(1-30%)+1200/2000*(1/11+5%)=11.26%8、某公司現(xiàn)有普

通股100萬股，股本總額1000萬元，公司債券600萬元。公司擬擴(kuò)大籌資規(guī)模，

有兩個(gè)備選方案：一是增發(fā)普通股50萬股，發(fā)行價(jià)15元；一是平價(jià)發(fā)行債券750

萬元。若公司債券年利率為12%,所得稅率為33猊計(jì)算：(1)籌資方式的每股利

潤(rùn)無差異點(diǎn)；(2)如果該公司預(yù)期稅前利潤(rùn)為400萬元，則作出最優(yōu)決策。

解：(1)計(jì)算EBIT無差異點(diǎn)(EBIT-600X12給X(1-33%)/150=(EBIT-1350X12%)X

(1-33%)/100解得：EBIT=342萬元

(2)若公司預(yù)期EBIT為400萬元,大于無差異點(diǎn)342萬元,所以,應(yīng)選擇負(fù)債籌資

方案.

9、某公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1.36,普通股每股利潤(rùn)=1.23元元。問：當(dāng)息稅前利潤(rùn)增

長(zhǎng)15%時(shí)，(減少20%)普通股每股利潤(rùn)分別是多少？解:EPS=1.23*(1+15%*1.36)

=1.48元

EPS=1.23*(1-27.2%)=0.89元

10、某種股票為固定成長(zhǎng)股票，年收益率增長(zhǎng)5臨預(yù)計(jì)一年后股利為6元，現(xiàn)行我

國(guó)國(guó)庫(kù)券收益率為11%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率為16虬而該股票的B為1.2,

則該股票的價(jià)值為？

股票的必要報(bào)酬率=1遙+1.2(16%-11%)=17%P=6/(17%-5%)=50元

11＞已知宏達(dá)公司擬于2000年初用自有資金購(gòu)置設(shè)備一臺(tái)，需一次性投資100萬

元。經(jīng)測(cè)算，該設(shè)備使用壽命為5年，設(shè)備投入運(yùn)營(yíng)后每年可新增利潤(rùn)20萬元。

假定該設(shè)備接直線法折舊，預(yù)計(jì)的凈殘值率為5%；不考慮建設(shè)安裝期和公司所得

稅。

要求：(1)計(jì)算使用期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量。(2)計(jì)算該設(shè)備的靜態(tài)投資回收期。(3)

如果以10%作為折現(xiàn)率，計(jì)算其凈現(xiàn)值。解：(1)NCF=(1-4年)=20+(100-5)

/5=39萬元NCF(5)=20+(100-5)/5+5=44(萬元)(2)靜態(tài)投資回收

期=100/39=2.56(年)

(3)該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=39*3.791+100*5%*0.621-100=44.74萬元

12、剛畢業(yè)參加工作的小王準(zhǔn)備買保險(xiǎn)，每年投保金額為2,400元，投保年限為25

年，則在投保收益率為8%的條件下，(1)如果每年年末支付保險(xiǎn)金25年后可得到

多少現(xiàn)金？(2)