日本產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)前景及投資研究報(bào)告：“革故鼎新”

日本產(chǎn)業(yè)的“革故鼎新”——日本專題研究系列六報(bào)告日期：

2024

年8月26日證券研究報(bào)告1234產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)產(chǎn)業(yè)政策的演變產(chǎn)業(yè)的對(duì)外轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與轉(zhuǎn)移中的困境守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)幾多變遷?

在內(nèi)部產(chǎn)業(yè)政策及外部貿(mào)易摩擦、匯率升值等因素的影響下，戰(zhàn)后日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)顯著調(diào)整。其結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換速度之快、幅度之大使得日本相比其他經(jīng)濟(jì)體，形成了獨(dú)具一格的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型經(jīng)驗(yàn)。從形式上看，日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化既包括生產(chǎn)要素在不同產(chǎn)業(yè)之間的流動(dòng)，也涉及產(chǎn)業(yè)內(nèi)部各企業(yè)之間的資源再分配，這一方面在對(duì)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)上得到體現(xiàn)，另一方面在對(duì)外產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移中也有所反映。而歷經(jīng)產(chǎn)業(yè)的多次轉(zhuǎn)型，日本最終也在諸多高附加值行業(yè)確立了全球領(lǐng)先的地位。?

日本產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型遵循以下軌跡：不同產(chǎn)業(yè)之間，生產(chǎn)與就業(yè)由農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)向制造業(yè)再向服務(wù)業(yè)遷移；制造業(yè)內(nèi)部，資源首先集中于勞動(dòng)密集型的輕工業(yè)，后逐漸轉(zhuǎn)向資本密集型的重工業(yè)，再轉(zhuǎn)移至技術(shù)密集型、知識(shí)密集型的高附加值工業(yè)產(chǎn)業(yè)。GDP占比就業(yè)人數(shù)占比第一產(chǎn)業(yè)

第二產(chǎn)業(yè)

第三產(chǎn)業(yè)第一產(chǎn)業(yè)

第二產(chǎn)業(yè)

第三產(chǎn)業(yè)100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%資料：Wind，日本統(tǒng)計(jì)局，太平洋證券研究院資料：Wind，日本統(tǒng)計(jì)局，太平洋證券研究院守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)幾多變遷%就業(yè)比例100農(nóng)林漁業(yè)制造業(yè)服務(wù)業(yè)?

20世紀(jì)40年代中期

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50年代中期，戰(zhàn)后恢復(fù)期，輕工業(yè)占主導(dǎo)，806040200原材料重工業(yè)開(kāi)始發(fā)力。?二戰(zhàn)結(jié)束前日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以第一產(chǎn)業(yè)為主，無(wú)論是就業(yè)比例還是國(guó)民收入份額，第一產(chǎn)業(yè)均占據(jù)相當(dāng)大的比重。而隨著戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)重建的開(kāi)啟，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了一定調(diào)整。第一產(chǎn)業(yè)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的支撐逐漸走弱，而第二產(chǎn)業(yè)所占比重及其對(duì)勞動(dòng)力的吸納效應(yīng)則有所提升。?一方面勞動(dòng)密集型輕工業(yè)主導(dǎo)戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。二戰(zhàn)導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重受損，工業(yè)生產(chǎn)也遭受大規(guī)模破壞。為實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)復(fù)興，日本將紡織纖維產(chǎn)業(yè)視為關(guān)鍵。一則該產(chǎn)業(yè)自明治時(shí)代起便是日本的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，也是外匯賺取的重要渠道；二則二戰(zhàn)后和平年代市場(chǎng)對(duì)于以衣物為代表的輕工業(yè)品的需求增加；三則從生產(chǎn)端的角度看，戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期從事軍事工業(yè)的企業(yè)轉(zhuǎn)向生產(chǎn)輕工消費(fèi)品，推動(dòng)了勞動(dòng)密集型輕工業(yè)的發(fā)展。另一方面優(yōu)先將原材料和資金配置到重點(diǎn)行業(yè)。鑒于資金、生產(chǎn)能力、物資等方面的欠缺，日本政府決定以煤炭以及鋼鐵等重點(diǎn)行業(yè)的生產(chǎn)為優(yōu)先。日本對(duì)于原材料重工業(yè)的偏重既是為了助力經(jīng)濟(jì)走出戰(zhàn)后陰霾，也是出于融入國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系、提升國(guó)際地位的長(zhǎng)久考量。1878-18821898-19021913-19171933-19371955資料：《繁榮與停滯》，太平洋證券研究院%國(guó)民收入比例706050403020100農(nóng)林漁業(yè)制造業(yè)服務(wù)業(yè)?1878-18821898-19021913-19171933-19371955資料：《繁榮與停滯》，太平洋證券研究院守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)幾多變遷對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)（五年累計(jì)）的拉動(dòng)1965-19701960-19651955-1960%?

20世紀(jì)50年代中期

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70年代，高速發(fā)展期，重化工%1965-19701960-19651955-1960業(yè)為核心。服務(wù)業(yè)精密機(jī)械交通運(yùn)輸設(shè)備電氣機(jī)械?經(jīng)過(guò)近十年的戰(zhàn)后恢復(fù)，日本邁向經(jīng)濟(jì)騰飛和奇跡階段。伴隨著經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，以重化工業(yè)為核心的產(chǎn)業(yè)體系逐漸形成，鋼鐵、石油化工與機(jī)械等行業(yè)先后成為核心產(chǎn)業(yè)。1960至1970年間，日本重化工業(yè)對(duì)名義GDP的貢獻(xiàn)率上升近2倍。1970

年日本重化工業(yè)品出口在總出口比例超七成。1974年，第一產(chǎn)業(yè)占名義GDP比重大幅下降到5%左右，第二產(chǎn)業(yè)占比則提高至40%以上。這一結(jié)構(gòu)的確立既得益于產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)，也順應(yīng)了工業(yè)化加速推進(jìn)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。前期接近“計(jì)劃經(jīng)濟(jì)”的政策已為重化工業(yè)的發(fā)展奠定了一定基礎(chǔ)，再加上為配合經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步增長(zhǎng)，官方也新推出一系列產(chǎn)業(yè)升級(jí)政策；此外工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進(jìn)程的快速推進(jìn)催生對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施的需求，繼而帶動(dòng)重工業(yè)產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張。以上因素的綜合驅(qū)動(dòng)下，日本重化工業(yè)迎來(lái)了迅速的運(yùn)輸和通信業(yè)房地產(chǎn)業(yè)通用機(jī)械金融保險(xiǎn)業(yè)批發(fā)零售業(yè)金屬制品基本金屬非金屬礦物制品石油和煤制品化學(xué)制品電力、燃?xì)饧八墓?yīng)建筑業(yè)?制造業(yè)紙漿、紙和紙制品紡織品采掘業(yè)農(nóng)林水產(chǎn)業(yè)食品和飲料發(fā)展，尤其是60-70年代的機(jī)械工業(yè)，增長(zhǎng)尤為明顯，逐漸接替鋼鐵、石化成為支柱。05101520010

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50資料：RIETI，太平洋證券研究院資料：RIETI，太平洋證券研究院守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)幾多變遷對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)（五年累計(jì)）的拉動(dòng)%1980-1985服務(wù)業(yè)1975-19801970-1975%?

20世紀(jì)70年代

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80年代中期，石油危機(jī)促調(diào)整，組1980-19851975-19801970-1975裝加工型工業(yè)成關(guān)鍵，服務(wù)業(yè)崛起。精密機(jī)械交通運(yùn)輸設(shè)備電氣機(jī)械?石油危機(jī)的爆發(fā)引發(fā)日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的明顯調(diào)整，低耗能的組裝加工型工業(yè)以及第三產(chǎn)業(yè)成為大力發(fā)展的對(duì)象。1985年日本第一產(chǎn)業(yè)占名義GDP的比重持續(xù)下降，不足5%，第二產(chǎn)業(yè)占比降為35%左右，而第三產(chǎn)業(yè)占比上升超過(guò)60%。整體出口結(jié)構(gòu)中鋼鐵、化學(xué)品等重化工業(yè)商品占比下降，技術(shù)及知識(shí)密集型的機(jī)械產(chǎn)品出口份額則明顯抬升。運(yùn)輸和通信業(yè)房地產(chǎn)業(yè)通用機(jī)械金融保險(xiǎn)業(yè)批發(fā)零售業(yè)金屬制品基本金屬?該階段產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型基于較為復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)背景，既有內(nèi)電力、燃?xì)饧八墓?yīng)建筑業(yè)非金屬礦物制品石油和煤制品化學(xué)制品部因素的影響，也有外部因素的驅(qū)動(dòng)；既是短期沖擊下的被動(dòng)調(diào)整，也是中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)升級(jí)需求下的主動(dòng)選擇。地緣沖突、石油危機(jī)、貿(mào)易摩擦、日元升值、通脹壓力以及落后產(chǎn)能過(guò)剩、環(huán)境污染等問(wèn)題均影響了日本經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，此前高速增長(zhǎng)的土壤不再，舊有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)亟需革新。該階段日本產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)聚焦于能源依賴度更低、技術(shù)密集型、設(shè)備輕量化、投資回收周期相對(duì)更短的組裝加工業(yè)，比如汽車、家電、半導(dǎo)體等，同時(shí)大力發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)。制造業(yè)紙漿、紙和紙制品紡織品采掘業(yè)農(nóng)林水產(chǎn)業(yè)食品和飲料-50510

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30-5051015資料：RIETI，太平洋證券研究院資料：RIETI，太平洋證券研究院守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)幾多變遷對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)（五年累計(jì)）的拉動(dòng)?

20世紀(jì)80年代中期至今，高附加值產(chǎn)業(yè)為支柱，第三%2000-2005

1995-2000

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1985-1990%2000-2005

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1985-1990產(chǎn)業(yè)占比居前。橡膠制品服務(wù)業(yè)運(yùn)輸和通信業(yè)房地產(chǎn)業(yè)?80年代中后期《廣場(chǎng)協(xié)議》簽訂、日元升值及美日貿(mào)易摩擦升級(jí)等導(dǎo)致出口型制造業(yè)企業(yè)向海外開(kāi)啟新一輪的轉(zhuǎn)移。同時(shí)在“科技立國(guó)”、“知識(shí)產(chǎn)權(quán)立國(guó)”戰(zhàn)略的指引下，日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向現(xiàn)代化邁進(jìn)。皮革及皮革制品出版印刷家具木材及木制品服裝?表現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)占比上，一方面創(chuàng)造技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭旺盛，占比抬升，比如計(jì)算機(jī)、微電子、生物工程和新材料等高附加值的新興產(chǎn)業(yè)成為經(jīng)濟(jì)的重要支撐，另一方面?zhèn)鹘y(tǒng)的資本密集型、勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)比重下降，同時(shí)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)和信息產(chǎn)業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的占比穩(wěn)步擴(kuò)大。第一產(chǎn)業(yè)占GDP比重不斷下降（21世紀(jì)初在1%左右低位趨穩(wěn)），第三產(chǎn)業(yè)所占份額整體上則呈擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，對(duì)于就業(yè)人員的吸納效應(yīng)也有走強(qiáng)，20世紀(jì)90年代就業(yè)份額上漲至60%左右。從出口結(jié)構(gòu)上來(lái)看，高技術(shù)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)也相對(duì)明顯，其出口額的增長(zhǎng)幅度高出整體。精密機(jī)械金融保險(xiǎn)業(yè)批發(fā)零售業(yè)交通運(yùn)輸設(shè)備電氣機(jī)械通用機(jī)械金屬制品電力、燃?xì)饧八墓?yīng)建筑業(yè)非鐵金屬鋼鐵基本金屬非金屬礦物制品石油和煤制品化學(xué)制品制造業(yè)采掘業(yè)紙漿、紙和紙制品紡織品農(nóng)林水產(chǎn)業(yè)食品和飲料-20246810-4-202468資料：RIETI，太平洋證券研究院資料：RIETI，太平洋證券研究院守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)從美日貿(mào)易沖突的視角理解日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)?

除了日本國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)、政策之外，美日貿(mào)易摩擦同樣可以作為日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的觀察視角。原因在于兩者之間的相關(guān)性較強(qiáng)，美日貿(mào)易沖突圍繞的行業(yè)沿日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)方向而轉(zhuǎn)變。?

戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)很長(zhǎng)時(shí)間都呈現(xiàn)出“外需主導(dǎo)型”的特征，對(duì)外出口（尤其是對(duì)美國(guó)的出口）是其經(jīng)濟(jì)奇跡的重要驅(qū)動(dòng)。但日美之間的貿(mào)易失衡對(duì)于美國(guó)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及就業(yè)都構(gòu)成了一定挑戰(zhàn)，因此自20世紀(jì)50年代起美日貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)，歷經(jīng)多次發(fā)酵，直至90年代中期才有所降溫。每次貿(mào)易沖突的模式也都類似，先是部分特定產(chǎn)品對(duì)美出口快速增長(zhǎng)引發(fā)美國(guó)制造企業(yè)有關(guān)傾銷以及不公平的投訴，后由兩國(guó)政府進(jìn)行談判，最后就價(jià)格或數(shù)量推出解決方案。鑒于日本出口的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品與支柱產(chǎn)業(yè)高度重合，美日貿(mào)易沖突焦點(diǎn)的演變與日本產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，兩者方向往往呈一致性。通過(guò)梳理二戰(zhàn)后美日貿(mào)易摩擦的發(fā)展歷程，也可側(cè)面了解日本國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷。日本在各種市場(chǎng)上的相對(duì)出口份額%日本對(duì)美國(guó)的出口與進(jìn)口，1000USD14121081948195019606420全球西歐南美拉丁美洲海外英鎊區(qū)其他資料：WTO，太平洋證券研究院資料：Economic

Interdependence

and

Peace:

aCaseComparison

Between

the

US-China

and

US-Japan

Trade

Disputes，太平洋證券研究院守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)從美日貿(mào)易沖突的視角理解日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)?

20世紀(jì)50年代至90年代美日摩擦整體范圍不斷擴(kuò)張，沖突焦點(diǎn)也有所升級(jí)。與前文日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整相似，摩擦行業(yè)的調(diào)整同樣遵循勞動(dòng)密集型-資本密集型-技術(shù)密集型-知識(shí)密集型及服務(wù)的方向，陸續(xù)就紡織品、鋼鐵、彩電、汽車、半導(dǎo)體、電信及建筑、金融等服務(wù)業(yè)爆發(fā)多次貿(mào)易沖突。年份1969197019711972月份事件日本首相美國(guó)總統(tǒng)198719881989機(jī)床自愿出口限制（持續(xù)到1993年10月）11月竹下登11月

尼克松-佐藤會(huì)晤：討論了紡織品和沖繩的領(lǐng)土歸還問(wèn)題10月

尼克松-佐藤會(huì)晤：美日紡織品談判開(kāi)始佐藤榮作

1月

尼克松美國(guó)聲稱發(fā)現(xiàn)了日本傾銷的證據(jù)，對(duì)日本出口的半導(dǎo)體實(shí)施報(bào)復(fù)性關(guān)稅牛肉和橙子，第三份協(xié)議。取消配額和保護(hù)性關(guān)稅。關(guān)稅稅率將逐步降低?！豆财囐Q(mào)易法案》，頒布“特別301條款”8月1月尼克松宣布終止美元兌換黃金，征收10%的進(jìn)口附加稅鋼鐵自愿出口限制（至1974年12月）7月田中角榮5月7月根據(jù)“特別301條款”認(rèn)定不公平貿(mào)易行為（日本、印度和巴西）老布什和宇野宗佑同意公布一項(xiàng)結(jié)構(gòu)性障礙倡議，會(huì)談持續(xù)到1990年5月日方的問(wèn)題：儲(chǔ)蓄-投資模式，土地使用，分銷系統(tǒng)，經(jīng)連會(huì)，排他性的貿(mào)易行為6月8月宇野宗佑

1月

老布什10月

紡織品協(xié)議1974197612月

三木武夫

8月

福特12月

福田赳夫6月5月特種鋼《有秩序銷售協(xié)定》海部俊樹(shù)1977彩色電視機(jī)《有秩序銷售協(xié)定》（至1980年6月）牛肉和橙子，第一份協(xié)議：進(jìn)口配額增加關(guān)貿(mào)總協(xié)定東京回合結(jié)束1月

卡特197812月

大平正芳美國(guó)的問(wèn)題：儲(chǔ)蓄-投資模式，企業(yè)投資和生產(chǎn)率、政府、促進(jìn)出口1979199019915月6月有關(guān)結(jié)構(gòu)性障礙倡議的最終報(bào)告提交給老布什和海部俊樹(shù)1980日本電報(bào)電話公司的采購(gòu)7月鈴木善幸牛肉關(guān)稅開(kāi)始實(shí)施：1991財(cái)年關(guān)稅為70%,1992財(cái)年為60%,1993財(cái)年為50%第二份半導(dǎo)體協(xié)議（持續(xù)到1996年7月）機(jī)床最終協(xié)議11月

宮澤喜一19815月汽車自愿出口限制（持續(xù)至1984年3月）1月

里根198211月

中曾根康弘199219931983-1984牛肉和橙子，第二份協(xié)議，擴(kuò)大配額4月7月宮澤喜一和克林頓同意開(kāi)啟美日新經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系框架對(duì)話（框架對(duì)話）美日框架對(duì)話開(kāi)始1月

克林頓1981-1983年，汽車自愿出口限制擴(kuò)大至168萬(wàn)輛；1984年更新以后擴(kuò)大至185萬(wàn)輛；1985-1991年擴(kuò)大至230萬(wàn)輛；1992-1993年165萬(wàn)輛。牛肉和橙子關(guān)稅削減談判1984198511月

細(xì)川護(hù)熙和克林頓在APEC西雅圖會(huì)議期間會(huì)晤4月

關(guān)貿(mào)總協(xié)定烏拉圭回合談判結(jié)束8-12月

達(dá)成關(guān)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)、政府采購(gòu)、保險(xiǎn)和平板玻璃的協(xié)議8月4月6月細(xì)川護(hù)熙羽田孜中曾根康弘和里根同意就市場(chǎng)導(dǎo)向的特定部門協(xié)議（MOSS）舉行談判；允許以下產(chǎn)品進(jìn)入日本市場(chǎng)：林業(yè)產(chǎn)品、電信設(shè)備和服務(wù)、電子器件、藥品和醫(yī)療設(shè)備1994199519851986村山富市1月世界貿(mào)易組織成立美國(guó)半導(dǎo)體協(xié)會(huì)根據(jù)1974年《貿(mào)易法》第301條款就市場(chǎng)準(zhǔn)入問(wèn)題起訴日本半導(dǎo)體協(xié)議談判啟動(dòng)就金融服務(wù)領(lǐng)域達(dá)成協(xié)議美國(guó)貿(mào)易代表辦公室計(jì)劃采取單邊行動(dòng)，對(duì)日本出口的豪華汽車征收100%的從價(jià)關(guān)稅9月《廣場(chǎng)協(xié)議》：非美元貨幣升值5月達(dá)成市場(chǎng)導(dǎo)向的特定部門協(xié)議6月8月就汽車整車和汽車零部件部門達(dá)成協(xié)議（有效期至2000年6月）第二份半導(dǎo)體協(xié)議到期關(guān)貿(mào)總協(xié)定烏拉圭回合開(kāi)始19961月

橋本龍?zhí)?月美日半導(dǎo)體協(xié)議（量化目標(biāo)：外國(guó)產(chǎn)品在日本的市場(chǎng)份額達(dá)到20%,不傾銷）12月

有關(guān)保險(xiǎn)的新?tīng)?zhēng)端得以解決資料：《繁榮與停滯》，太平洋證券研究院整理守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)政策的演變階段概述重點(diǎn)措施特點(diǎn)通過(guò)目標(biāo)政策促進(jìn)特定產(chǎn)業(yè)(纖維等)的資本積累，將剩余勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移到新的產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)高度化1940-60年代培育特定出口產(chǎn)業(yè)

在國(guó)內(nèi)培育具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)性的重化學(xué)工業(yè)等產(chǎn)業(yè)保護(hù)幼稚產(chǎn)業(yè)?

作為產(chǎn)業(yè)政策概念的起源地，日本較早便干預(yù)了產(chǎn)業(yè)的資源配置。廣義角度理解，日本的產(chǎn)業(yè)政策可視為政府采取的關(guān)于產(chǎn)業(yè)的一攬子政策的組合，既涉及不同產(chǎn)業(yè)之間的要素協(xié)調(diào)，也包括產(chǎn)業(yè)內(nèi)部各企業(yè)的合作與競(jìng)爭(zhēng)引導(dǎo)。日本的產(chǎn)業(yè)政策是整體經(jīng)濟(jì)政策體系中的重要組成部分，其政策目標(biāo)服務(wù)于總體的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，因此在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要及海內(nèi)外形勢(shì)下，產(chǎn)業(yè)政策的重點(diǎn)、支撐理論及手段也有所區(qū)別。梳理二戰(zhàn)后日本的產(chǎn)業(yè)政策，可將其大致可分為四個(gè)階段，總體上由廢棄過(guò)剩設(shè)備(合理化卡特爾)保護(hù)和培育特定產(chǎn)業(yè)；糾正市場(chǎng)失靈；供給側(cè)政穩(wěn)定增長(zhǎng)中的新產(chǎn)業(yè)政策，向知識(shí)集約型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換

策；政府主導(dǎo)；防止過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)；應(yīng)用、實(shí)用化導(dǎo)能源安全保障，節(jié)能以及石油替代能源政策向；制造業(yè)振興；財(cái)政刺激中等規(guī)模、中期1970-1984年

穩(wěn)定增長(zhǎng)與國(guó)際摩擦對(duì)公害問(wèn)題的處理國(guó)土的均衡發(fā)展應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦、為國(guó)際作出貢獻(xiàn)前川報(bào)告、日美結(jié)構(gòu)協(xié)議整頓市場(chǎng)環(huán)境；重視市場(chǎng)功能，擔(dān)心“政府失敗以放寬限制、自由化、民營(yíng)化(航空、鐵路、通信、郵政

”；供給側(cè)政策，民主指導(dǎo)促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)；基礎(chǔ)研究導(dǎo)向（但規(guī)模有限)；重視基于短期、嚴(yán)格的費(fèi)1985-2008年結(jié)構(gòu)改革等)、整頓競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、“小政府”等強(qiáng)化市場(chǎng)功能為目標(biāo)的結(jié)構(gòu)改革用效果分析的事前評(píng)價(jià)；制造業(yè)地位相對(duì)低下；“失去的20年”中，對(duì)產(chǎn)業(yè)政策的關(guān)心在全世界范圍下降

財(cái)政刺激小規(guī)模、單一、短期世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)(2008年秋)，東日本大地震(2011年3月)，為避免企業(yè)因外生性需求沖擊面臨經(jīng)營(yíng)危機(jī)采取的緊急措2009-2012年2013-2020年緊急避難的措施安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)施擴(kuò)大內(nèi)需政策對(duì)中小企業(yè)的金融政策安倍“三支箭”：旨在擺脫通貨緊縮、擴(kuò)大財(cái)富的經(jīng)濟(jì)政策企業(yè)業(yè)績(jī)改善能擴(kuò)大雇用和提高收入，進(jìn)而增加消費(fèi)，實(shí)現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)”政府主導(dǎo)、大力干預(yù)向放松開(kāi)放自由逐步轉(zhuǎn)化。、微觀經(jīng)濟(jì)政策和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的一體化(需求和供給兩端)設(shè)定積極的目標(biāo)，產(chǎn)官學(xué)合作，規(guī)章制度，國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化，

解決多樣化的中長(zhǎng)期社會(huì)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題(“使命導(dǎo)向引導(dǎo)民間資金，國(guó)際合作等政策工具總動(dòng)員，營(yíng)造創(chuàng)新社

”)；擔(dān)心“政府不作為”；創(chuàng)造具有野心和戲2021~產(chǎn)業(yè)政策的新契機(jī)會(huì)環(huán)境劇性的創(chuàng)新；重視綜合性、多方面的事后評(píng)價(jià)；財(cái)政刺激大規(guī)模、長(zhǎng)期、計(jì)劃性設(shè)計(jì)和生產(chǎn)過(guò)程的數(shù)字化轉(zhuǎn)換重視包括服務(wù)業(yè)在內(nèi)的供應(yīng)鏈/價(jià)值鏈資料：日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省，太平洋證券研究院整理守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)政策的演變重建及追趕期1945-1960，政府主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)保護(hù)和扶植日本成品鋼與生鐵產(chǎn)量，1938-1953?

1945-1950，傾斜式生產(chǎn)方式，政府直接計(jì)劃調(diào)控。?戰(zhàn)后短缺經(jīng)濟(jì)供需矛盾突出。二戰(zhàn)結(jié)束后日本經(jīng)濟(jì)及工業(yè)生產(chǎn)嚴(yán)重受損，而通脹卻加速上升。人均GDP驟降，1946年生產(chǎn)指數(shù)僅為戰(zhàn)前峰值的五分之一，近25%的國(guó)家財(cái)富在戰(zhàn)爭(zhēng)期間損失。通脹則飆升至100%-200%的水平，此外國(guó)際貿(mào)易也受到聯(lián)軍的嚴(yán)格限制，外匯儲(chǔ)備及物質(zhì)資源缺乏。千噸?集中資源向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)傾斜。政府面臨重建經(jīng)濟(jì)的艱難任務(wù)，其中煤炭與鋼鐵這兩類基礎(chǔ)材料行業(yè)被視作關(guān)鍵，政府試圖恢復(fù)并擴(kuò)大兩者的產(chǎn)能繼而帶動(dòng)其他部門的增長(zhǎng)。為此，官方確定了“優(yōu)先生產(chǎn)政策”，集中將原材料、勞動(dòng)力和財(cái)政資源分配給鋼鐵和煤炭工業(yè)。這一時(shí)期的產(chǎn)業(yè)政策具有明顯的“計(jì)劃性”特點(diǎn)，政府直接調(diào)控私營(yíng)部門的生產(chǎn)活動(dòng)。具體而言，官方設(shè)立了復(fù)興金融金庫(kù)(Reconversion

Finance

Bank)（籌集資金的一個(gè)重要方式是直接向日本銀行出售債券），向?qū)謴?fù)煤炭和鋼鐵生產(chǎn)至關(guān)重要的企業(yè)提供貸款；同時(shí)實(shí)施價(jià)格補(bǔ)助金制度,

當(dāng)消費(fèi)者價(jià)格低于原生產(chǎn)者價(jià)格時(shí),

其差額部分由政府負(fù)擔(dān)。?資源的傾斜促進(jìn)了重點(diǎn)扶植產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇。1949

年日本煤炭行業(yè)與戰(zhàn)前相比恢復(fù)超八成，鋼鐵則超出了戰(zhàn)前水平。不過(guò)政府主導(dǎo)式的產(chǎn)業(yè)保護(hù)也產(chǎn)生了一系列的負(fù)面效應(yīng)，一方面政府的資金支持進(jìn)一步加大通脹壓力，另一方面國(guó)家統(tǒng)制型的政企關(guān)系中私營(yíng)企業(yè)也缺乏提高效率的動(dòng)力。成品鋼產(chǎn)量生鐵產(chǎn)量資料：Downstream

Beneficiation

CaseStudy:

Japan，太平洋證券研究院守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)政策的演變重建及追趕期1945-1960，政府主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)保護(hù)和扶植?

1951-1960，經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型，直接與間接干預(yù)并存。%日本開(kāi)發(fā)銀行貸款占銀行工業(yè)貸款總額的比例?經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)換發(fā)展方向，產(chǎn)業(yè)政策重心隨之調(diào)整?！暗榔嬗?jì)劃”的出臺(tái)推動(dòng)日本轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)。為對(duì)抗惡性通脹，道奇指示日本政府嚴(yán)格控制預(yù)算，因此很多政府、新發(fā)貸款以及補(bǔ)貼被取消，也為日本經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化

、國(guó)際化提供契機(jī)。在整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向調(diào)整的背景下，產(chǎn)業(yè)政策的重心不再聚焦于戰(zhàn)后國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的恢復(fù)，而是向追趕國(guó)際水平、獲得國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力靠近，扶植的重點(diǎn)由上一階段的“瓶頸”產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向“支柱”產(chǎn)業(yè)以及“出口先導(dǎo)”產(chǎn)業(yè)。1950年初期官方確定的具有戰(zhàn)略意義的行業(yè)除鋼鐵、煤炭外，還包括造船、電力、合成纖維和化肥等；50年代末又進(jìn)一步發(fā)展石油化工、機(jī)床及零部件、電子等新興產(chǎn)業(yè)。引入間接控制手段，“定向”扶持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)。不同于戰(zhàn)后恢復(fù)階段單一的直接調(diào)控，“追趕”期政府使用的干預(yù)手段更為多元，還設(shè)計(jì)了一些間接的調(diào)控方式。一方面對(duì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)推出了裝備升級(jí)相關(guān)政策，另一方面對(duì)暫時(shí)還不具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力但具有高增長(zhǎng)潛力或規(guī)模報(bào)酬遞增的“成長(zhǎng)型行業(yè)”提供保護(hù)扶植。具體政策手段包括重要機(jī)械特別折舊、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)技術(shù)設(shè)備進(jìn)口稅收減免、研發(fā)補(bǔ)貼、財(cái)政投資貸款、海運(yùn)利息補(bǔ)貼、外匯配額等。1953-1960電力船舶煤炭鋼鐵精密機(jī)械機(jī)械??運(yùn)輸設(shè)備紡織電子機(jī)械石油煉制以具體產(chǎn)業(yè)為例，針對(duì)鋼鐵行業(yè)設(shè)備落后的問(wèn)題，日本通產(chǎn)省通過(guò)日本開(kāi)發(fā)銀行貸款和分配外匯進(jìn)口軋機(jī)來(lái)支持設(shè)備更新；面對(duì)歐美汽車在日本市場(chǎng)的絕對(duì)比重，通產(chǎn)省先以海外技術(shù)投資推動(dòng)合辦企業(yè)設(shè)立，后嚴(yán)格限制海外汽車的進(jìn)口，最終確定汽車國(guó)產(chǎn)化的體制。0102030405060資料：USITC，太平洋證券研究院守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)政策的演變經(jīng)濟(jì)騰飛期1961-1972，放松進(jìn)口限制適應(yīng)自由化，鼓勵(lì)企業(yè)合并減少過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)?

經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，外匯及貿(mào)易自由化逐步推進(jìn)。上世紀(jì)60至70年代是日本經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)期，平均增長(zhǎng)率超12%。整體工業(yè)結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)出明顯的轉(zhuǎn)型特點(diǎn)，由農(nóng)業(yè)、輕工業(yè)急劇轉(zhuǎn)向制造業(yè)、重工業(yè)。在這一鼎盛發(fā)展階段，外界對(duì)于日本實(shí)施外匯、貿(mào)易自由化的呼聲越來(lái)越高，日本也認(rèn)識(shí)到放松綱”、開(kāi)啟“資本自由化”。融入國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系難以避免，于是分別在1960年6月、1967年制定了“貿(mào)易外匯自由化大日期1960-01

1960-10

1961-04

1961-06

1961-07

1961-10

1961-12

1962-04

1962-10

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1963-04

1964-01

1964-0442%

44%

62%

63%

65%

68%

70%

73%

88%

88%

89%

92%

93%貿(mào)易自由化實(shí)現(xiàn)自由化的進(jìn)口比例資料：IMF，太平洋證券研究院整理日期操作1967-07

引進(jìn)子公司設(shè)立自動(dòng)審批系統(tǒng)。批準(zhǔn)在17個(gè)行業(yè)設(shè)立外商獨(dú)資子公司。1969-03

批準(zhǔn)在44個(gè)行業(yè)設(shè)立外商獨(dú)資子公司(新增27個(gè)行業(yè))。1970-09

批準(zhǔn)在77個(gè)行業(yè)設(shè)立外商獨(dú)資子公司(新增33個(gè)行業(yè))。1971-04

允許在汽車行業(yè)設(shè)立外資持股比例不超過(guò)50%的子公司。資本自由化除7個(gè)行業(yè)外，允許所有行業(yè)設(shè)立外國(guó)子公司(根據(jù)行業(yè)的不同，持股比例從50%到100%不等)。這7個(gè)行業(yè)分別是:電子計(jì)算機(jī)或數(shù)據(jù)處理的制造、銷售或租賃;擁有超過(guò)11家商店的零售業(yè)務(wù);房地產(chǎn)；農(nóng)林漁業(yè);石油;皮革和皮革制品。1971-08資料：USITC，太平洋證券研究院整理守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)政策的演變經(jīng)濟(jì)騰飛期1961-1972，放松進(jìn)口限制適應(yīng)自由化，鼓勵(lì)企業(yè)合并減少過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)?

政策兼顧開(kāi)放與戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)扶持。%通產(chǎn)省總預(yù)算支出份額中小企業(yè)項(xiàng)目貿(mào)易促進(jìn)與合作技術(shù)推廣資源和基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展能源開(kāi)發(fā)?隨著自由化逐步推進(jìn)，日本產(chǎn)業(yè)政策重心也有所變化。1963

年日本發(fā)表《關(guān)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的長(zhǎng)期展望》,

將發(fā)展重化工業(yè)、提高產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力作為實(shí)施產(chǎn)業(yè)政策的重要目標(biāo)。100806040200?在自由化之前，外貿(mào)及外匯的嚴(yán)格是日本政府保護(hù)扶植重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的重要手段，許多幼稚產(chǎn)業(yè)、成長(zhǎng)型產(chǎn)業(yè)相關(guān)進(jìn)口產(chǎn)品均受到許可證及外匯配額的限制。自由化啟動(dòng)之后，對(duì)于汽車、彩電、計(jì)算機(jī)等行業(yè)的進(jìn)口限制陸續(xù)取消，1960年至1964年采取自動(dòng)審批制度的進(jìn)口比例由42%增加至93%，發(fā)展至1967年則進(jìn)一步上行至97%。為應(yīng)對(duì)自由化之后的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，官方試圖組織部分行業(yè)的合并。一方面是為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，另一方面試圖減少過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，避免總產(chǎn)能過(guò)大、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力受損。196019651970：USITC，太平洋證券研究院資料5004003002001000關(guān)貿(mào)總協(xié)定剩余進(jìn)口配額限制項(xiàng)目數(shù)量?同時(shí)官方并未放棄對(duì)一些戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的扶持。對(duì)于有望實(shí)現(xiàn)高生產(chǎn)率增長(zhǎng)、收入需求彈性較大、就業(yè)吸納效應(yīng)強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)（比如汽車、計(jì)算機(jī)、石油化工等），政府試圖通過(guò)稅收優(yōu)惠、補(bǔ)貼等專門措施予以支持。資料：USITC，太平洋證券研究院守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)政策的演變經(jīng)濟(jì)騰飛期1961-1972，放松進(jìn)口限制適應(yīng)自由化，鼓勵(lì)企業(yè)合并減少過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)?

產(chǎn)業(yè)政策干預(yù)性降低，市場(chǎng)機(jī)制占主導(dǎo)。?該階段政府通過(guò)直接監(jiān)管來(lái)干預(yù)市場(chǎng)的模式明顯弱化，私營(yíng)部門在決策中的重要性抬升，政府則主要承擔(dān)協(xié)調(diào)者的角色進(jìn)行輔助。一方面產(chǎn)業(yè)資源分配的主要決定因素在于市場(chǎng)本身。私營(yíng)部門的觀點(diǎn)可通過(guò)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)委員會(huì)在政策中得到較為充分的體現(xiàn)。另一方面私營(yíng)部門試圖抵制政府干預(yù)，轉(zhuǎn)而支持自由的市場(chǎng)機(jī)制。以汽車工業(yè)為例，1961年日本工信部曾計(jì)劃將汽車生產(chǎn)商縮減至三家，分別大規(guī)模生產(chǎn)汽車、特種汽車和微型車，后遭私營(yíng)企業(yè)強(qiáng)烈反對(duì)，最終并未成功落地。?在上述新趨勢(shì)下，政府不得不轉(zhuǎn)變直接干預(yù)的方式，更多只能出臺(tái)“愿景”及“計(jì)劃”來(lái)幫助私營(yíng)企業(yè)之間進(jìn)行協(xié)調(diào)，同時(shí)為實(shí)現(xiàn)理想發(fā)展方向提供援助或激勵(lì)舉措。因此相比前期而言，該階段產(chǎn)業(yè)政策對(duì)于市場(chǎng)的扭曲性有所減弱。守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)政策的演變穩(wěn)定增長(zhǎng)期1973-1991，宏觀經(jīng)濟(jì)遇拐點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)政策促調(diào)整?

經(jīng)濟(jì)面臨“內(nèi)憂”與“外患”。????20世紀(jì)70年代起，日本步入穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，GDP

實(shí)際增速的中樞明顯下移，這一時(shí)期日本海內(nèi)外形勢(shì)均遭受劇烈變革。外匯角度，固定匯率制度終結(jié)，日元面臨快速升值壓力；通脹方面，前期貨幣政策管理不善疊加石油危機(jī)帶來(lái)的進(jìn)口成本飆升，國(guó)內(nèi)通脹快速上行；產(chǎn)業(yè)層面，主要矛盾由供給不足轉(zhuǎn)向需求不足，經(jīng)過(guò)前期的充分增長(zhǎng)，部分高能耗的重工業(yè)趨于飽和，再加上原材料進(jìn)口成本壓力不斷增加，相關(guān)企業(yè)陷入收益率下降、生產(chǎn)設(shè)備過(guò)剩的困境；??國(guó)際貿(mào)易而言，一則日元升值削弱出口競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)來(lái)自亞洲新興工業(yè)化國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)加劇。二則，對(duì)美國(guó)的長(zhǎng)期貿(mào)易順差以及貿(mào)易保護(hù)限制措施引發(fā)美日貿(mào)易摩擦，且沖突不斷升級(jí)。最后就社會(huì)問(wèn)題來(lái)看，前期快速增長(zhǎng)的工業(yè)化引發(fā)環(huán)境污染、人口分布不均衡等多種社會(huì)矛盾。守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)政策的演變穩(wěn)定增長(zhǎng)期1973-1991，宏觀經(jīng)濟(jì)遇拐點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)政策促調(diào)整?

政策轉(zhuǎn)向多元目標(biāo)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)。?為處理上述各方矛盾，產(chǎn)業(yè)政策錨定的目標(biāo)也有所轉(zhuǎn)變，政策重心不再限于特定產(chǎn)業(yè)，而是強(qiáng)調(diào)全局性的協(xié)調(diào)；政策機(jī)制也進(jìn)一步向市場(chǎng)導(dǎo)向型推進(jìn)。對(duì)于外界有關(guān)貿(mào)易施加的壓力，日本官方立場(chǎng)向支持自由貿(mào)易逐漸靠近，并不斷降低關(guān)稅，放松、開(kāi)放市場(chǎng)；增加社會(huì)支出以應(yīng)對(duì)工業(yè)化快速推進(jìn)導(dǎo)致的社會(huì)問(wèn)題。財(cái)年1973

改善國(guó)內(nèi)福利，促進(jìn)國(guó)際合作產(chǎn)業(yè)政策重點(diǎn)優(yōu)先事項(xiàng)建立無(wú)污染社會(huì)1974

改善國(guó)內(nèi)福利，促進(jìn)國(guó)際合作1975

進(jìn)一步完善國(guó)內(nèi)福利與國(guó)際合作1976

改善國(guó)內(nèi)福利，為國(guó)際經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)1977

進(jìn)一步豐富國(guó)內(nèi)福利，積極促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展1978

開(kāi)辟新繁榮的道路；以及日本經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展物價(jià)穩(wěn)定，消費(fèi)生活豐富物價(jià)穩(wěn)定，消費(fèi)生活豐富，為舒適生活奠定基礎(chǔ)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)政策實(shí)現(xiàn)日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)定發(fā)展穩(wěn)定增長(zhǎng)條件下新興產(chǎn)業(yè)政策制定刺激措施和新產(chǎn)業(yè)政策1979

實(shí)現(xiàn)豐富的家庭生活、向穩(wěn)定增長(zhǎng)平穩(wěn)過(guò)渡，保障日本經(jīng)濟(jì)社會(huì)繁榮發(fā)展的動(dòng)力

制定20世紀(jì)80年代的產(chǎn)業(yè)政策愿景1980

-確保能源安全1981

致力于建設(shè)具有活力和經(jīng)濟(jì)安全的社會(huì)1982

為日本的長(zhǎng)期發(fā)展奠定基礎(chǔ)建立能源安全并為擺脫石油依賴做好準(zhǔn)備穩(wěn)步發(fā)展綜合能源政策1983

積極為世界經(jīng)濟(jì)做出貢獻(xiàn)，為日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)1984

促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，建立一個(gè)創(chuàng)造性的社會(huì)1985

為長(zhǎng)期發(fā)展和國(guó)際貢獻(xiàn)奠定基礎(chǔ)1986

邁向國(guó)際化新高度，奠定長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展基礎(chǔ)1987

致力于構(gòu)建創(chuàng)新發(fā)展的新經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)社會(huì)1988

致力于國(guó)際協(xié)調(diào)，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)注入活力1989

致力于全球和新的長(zhǎng)期發(fā)展從中長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光促進(jìn)產(chǎn)業(yè)振興和技術(shù)發(fā)展形成創(chuàng)造性發(fā)展的基礎(chǔ)為技術(shù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)邁向國(guó)際化新高度從國(guó)際視角推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策給當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)帶來(lái)活力致力于國(guó)際經(jīng)濟(jì)共同體1990

實(shí)現(xiàn)“全球共存繁榮”和“充滿休閑活力的經(jīng)濟(jì)社會(huì)”1991

-糾正外部失衡，實(shí)現(xiàn)國(guó)際協(xié)調(diào)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)活動(dòng)實(shí)現(xiàn)舒適和豐富的生活方式資料：RIETI，太平洋證券研究院整理守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)政策的演變穩(wěn)定增長(zhǎng)期1973-1991，宏觀經(jīng)濟(jì)遇拐點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)政策促調(diào)整???更為重要的是，該階段產(chǎn)業(yè)政策的戰(zhàn)略方針出現(xiàn)革新。政策力促產(chǎn)業(yè)的升級(jí)與高度化，推動(dòng)向“知識(shí)密集型”高附加值產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，由此帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向內(nèi)需主導(dǎo)型。實(shí)際上有關(guān)知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)的構(gòu)想早在1968年就有提出，后經(jīng)多次討論，1971年正式發(fā)表相關(guān)文件；80年代起，官方文件指出前期追趕歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的使命已基本完成，日本戰(zhàn)略方針正式由“貿(mào)易立國(guó)”轉(zhuǎn)向“科技立國(guó)”。為落實(shí)這一方針，日本沿以下兩個(gè)思路進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)政策的設(shè)計(jì)：一是推動(dòng)結(jié)構(gòu)性蕭條的產(chǎn)業(yè)處置過(guò)剩設(shè)備；二是鼓勵(lì)私人部門研發(fā)活動(dòng)，向新興產(chǎn)業(yè)傾斜要素資源。衰退產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方面，1978年、1983年分別出臺(tái)《特定蕭條產(chǎn)業(yè)安定臨時(shí)措施法》、《特定產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改善臨時(shí)措施法》，指定存在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的衰退行業(yè)，要求指定行業(yè)制定設(shè)備處置計(jì)劃，并通過(guò)政策性融資、稅收減免和反壟斷法豁免等方式促進(jìn)這些產(chǎn)業(yè)的合理化或加速其調(diào)整進(jìn)程。新興產(chǎn)業(yè)扶持方面，官方直接提供政策支持、資金補(bǔ)貼以激勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)自主研發(fā)和外部技術(shù)吸收改進(jìn)。?以集成電路為例，70年代之后政府陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)補(bǔ)助金制度以及法律，對(duì)于項(xiàng)目研究提供專項(xiàng)資助；另一方面，官方協(xié)調(diào)私營(yíng)公司組成技術(shù)研究協(xié)會(huì)，開(kāi)展聯(lián)合研發(fā)工作。1976-1979年期間，日本富士通、日立、三菱電機(jī)、NEC及東芝五家計(jì)算機(jī)生產(chǎn)商組建成為超大規(guī)模集成電路技術(shù)研究協(xié)會(huì)共同開(kāi)發(fā)高密度高速半導(dǎo)體，期間通產(chǎn)省以及成員公司提供的資金占比半導(dǎo)體行業(yè)研發(fā)總支出的50%，最終產(chǎn)生1000多項(xiàng)的專利申請(qǐng)，實(shí)現(xiàn)了集成電路領(lǐng)域趕超式的發(fā)展。守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)政策的演變長(zhǎng)期停滯期1992年至今，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，產(chǎn)官學(xué)聯(lián)合推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新?

1992-2020，對(duì)政府失靈擔(dān)憂下的新自由主義產(chǎn)業(yè)政策。?經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需新動(dòng)能助力。1991年后日本因資產(chǎn)泡沫的破滅陷入長(zhǎng)期低迷，再加上趕超時(shí)代結(jié)束后，前期引進(jìn)和消化國(guó)外技術(shù)的模式較難助推經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，日本需要構(gòu)建新的增長(zhǎng)基礎(chǔ)，而原創(chuàng)性創(chuàng)新被視為一劑“良藥”。1995年日本頒布《科學(xué)技術(shù)基本法》，在法律角度將“科學(xué)技術(shù)創(chuàng)造立國(guó)”作為基本國(guó)策；1996年6月開(kāi)始實(shí)施科學(xué)技術(shù)基本計(jì)劃，力圖建立新研究開(kāi)發(fā)體系，推進(jìn)基礎(chǔ)研究；2002年，日本頒布《知識(shí)產(chǎn)權(quán)基本法》并在2003年成立高規(guī)格知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略總部，正式確立了“知識(shí)產(chǎn)權(quán)立國(guó)”的國(guó)策。資料：日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省，太平洋證券研究院整理守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)政策的演變長(zhǎng)期停滯期1992年至今，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，產(chǎn)官學(xué)聯(lián)合推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新?

1992-2020，對(duì)政府失靈擔(dān)憂下的新自由主義產(chǎn)業(yè)政策。?為實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)政策作出一系列調(diào)整。面向?qū)ο笥商囟óa(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)為上游的基礎(chǔ)研究，重點(diǎn)也落在了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革層面，通過(guò)放松規(guī)制、強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向內(nèi)需導(dǎo)向的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。?一方面全面放松行政干預(yù)，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)機(jī)制作用。1993年通產(chǎn)省下屬的日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省委員會(huì)曾推出“臨時(shí)提案”，指明當(dāng)時(shí)的日本存在一些有礙產(chǎn)業(yè)發(fā)展的中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性矛盾，其中涉及政府監(jiān)管、準(zhǔn)入限制的有效性討論，指出現(xiàn)有機(jī)制保護(hù)了部分低效且缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)，從而限制了產(chǎn)品的多樣化。即有可能出現(xiàn)政府失靈的問(wèn)題。對(duì)此提案強(qiáng)調(diào)需要進(jìn)行監(jiān)管、企業(yè)、就業(yè)及金融制度的改革，以此來(lái)改善市場(chǎng)功能、更好發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用。以放松為例，1995年官方制定為期三年的《放松行動(dòng)計(jì)劃》，涉及11個(gè)領(lǐng)域與1091個(gè)項(xiàng)目。1996年、1997年相關(guān)項(xiàng)目數(shù)量又分別增加了569個(gè)、890個(gè)。官方積極推動(dòng)并深化改革計(jì)劃，以期實(shí)現(xiàn)充分利用市場(chǎng)力量的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。?另一方面推動(dòng)產(chǎn)官學(xué)聯(lián)合體制發(fā)展，積極促進(jìn)科研成果產(chǎn)業(yè)化。產(chǎn)官學(xué)合作旨在通過(guò)政府支持，聯(lián)合高校以及企業(yè)展開(kāi)合作創(chuàng)新，從而增強(qiáng)日本企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。具體來(lái)說(shuō)，這一體制利用高?？蒲袑?shí)力，以基礎(chǔ)研究為技術(shù)開(kāi)發(fā)創(chuàng)建理論基礎(chǔ)，同時(shí)發(fā)揮企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，將創(chuàng)新技術(shù)與產(chǎn)品推向市場(chǎng)繼而為科學(xué)研究提供經(jīng)費(fèi)支持。該體制在20世紀(jì)中期以來(lái)便得到采用，而20世紀(jì)90年代起《科學(xué)技術(shù)基本法》、《大學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)移促進(jìn)法》及《獨(dú)立行政法人科學(xué)技術(shù)振興機(jī)構(gòu)法》等法律法律的頒布則為上述體制提供了制度上的保證。1995年后產(chǎn)官學(xué)聯(lián)合廣泛且迅速開(kāi)展。一方面，政府和民間成立科技中介機(jī)構(gòu)搭建科研成果和企業(yè)之間的聯(lián)系，政府對(duì)其提供法律、資金和風(fēng)險(xiǎn)管理等支持；另一方面，企業(yè)與大學(xué)之間展開(kāi)合作，企業(yè)委托大學(xué)進(jìn)行研究，大學(xué)則設(shè)立專門部門與企業(yè)溝通聯(lián)系并爭(zhēng)取科研資金。守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)政策的演變長(zhǎng)期停滯期1992年至今，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，產(chǎn)官學(xué)聯(lián)合推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新?從2004年數(shù)據(jù)來(lái)看，大學(xué)和民間企業(yè)聯(lián)合研究突破1萬(wàn)件，同比增加16%，大學(xué)接受企業(yè)委托研究超過(guò)1.5萬(wàn)件，較前值增加11%。截至2005年3月底，公共研究機(jī)構(gòu)和技術(shù)合作組織

(TLO)取得的專利實(shí)施許可件數(shù)為1863件。這一合作機(jī)制通過(guò)創(chuàng)造并活用知識(shí)，保障日本在知識(shí)社會(huì)中的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，有效踐行了“科學(xué)技術(shù)創(chuàng)造立國(guó)”的基本國(guó)策。百萬(wàn)日元公共研究機(jī)構(gòu)和技術(shù)合作組織

(TLO)

專利申請(qǐng)獲批數(shù)量公共研究機(jī)構(gòu)和技術(shù)合作組織

(TLO)

特許權(quán)使用費(fèi)收入350000030000002500000200000015000001000000500000018001600140012001000800國(guó)內(nèi)

海外6004002000199920002001200220032004資料：日本文部科學(xué)省，太平洋證券研究院資料：日本文部科學(xué)省，太平洋證券研究院守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)政策的演變長(zhǎng)期停滯期1992年至今，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，產(chǎn)官學(xué)聯(lián)合推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新?

2021至今，后新冠時(shí)代產(chǎn)業(yè)政策創(chuàng)新，公私合作重塑社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系。?經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)的宏觀環(huán)境遇變化。上世紀(jì)90年代日本資產(chǎn)泡沫的破滅引發(fā)后續(xù)近三十年的低速增長(zhǎng)與通縮。在“失去的三十年”中，私人部門對(duì)于未來(lái)的悲觀預(yù)期以及財(cái)富嚴(yán)重縮水的客觀現(xiàn)實(shí)引發(fā)漫長(zhǎng)的去杠桿進(jìn)程，日本國(guó)內(nèi)整體投資以及消費(fèi)活力疲弱。一則企業(yè)聚焦于成本削減，對(duì)于新興領(lǐng)域進(jìn)行大規(guī)模投資的意愿低迷，同時(shí)工資增長(zhǎng)受制；二則居民信心不足，加上實(shí)際工資同比長(zhǎng)期處于低位，消費(fèi)表現(xiàn)同樣弱勢(shì)。因此彼時(shí)日本經(jīng)常賬戶平衡的支撐主要來(lái)自貿(mào)易上的順差或者海外投資收益。此外政府對(duì)于新自由主義存在過(guò)度踐行的可能，注重改善市場(chǎng)環(huán)境，但相比而言，創(chuàng)造新價(jià)值的努力則顯得不足。企業(yè)的預(yù)期增長(zhǎng)率經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率資料：日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省，太平洋證券研究院資料：日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省，太平洋證券研究院守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)政策的演變長(zhǎng)期停滯期1992年至今，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，產(chǎn)官學(xué)聯(lián)合推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新?2021年起宏觀環(huán)境方面發(fā)生了諸多調(diào)整。一方面地緣政治、疫后經(jīng)濟(jì)修復(fù)、全球通脹及勞動(dòng)力短缺等因素助推日本國(guó)內(nèi)投資及工資的上漲，另一方面美國(guó)、歐盟等海外經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)出臺(tái)半導(dǎo)體、氣候變化、能源安全相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。在上述變化的影響下，2021年日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省也在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)審議會(huì)內(nèi)設(shè)立了經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)政策新方向委員會(huì)，同時(shí)官方提出了“經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)政策新方向”并推出能源安全、經(jīng)濟(jì)安全、創(chuàng)業(yè)發(fā)展五年計(jì)劃、人力資本投資支持、中小企業(yè)成長(zhǎng)等多項(xiàng)政策。企業(yè)資本投資計(jì)劃的增長(zhǎng)率工資談判結(jié)果（較上年增長(zhǎng)）資料：日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省，太平洋證券研究院資料：日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省，太平洋證券研究院守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)政策的演變長(zhǎng)期停滯期1992年至今，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，產(chǎn)官學(xué)聯(lián)合推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新?供需兩側(cè)政策相結(jié)合以解決社會(huì)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。新興產(chǎn)業(yè)政策與此前的幼稚產(chǎn)業(yè)保護(hù)、放松等方向的產(chǎn)業(yè)政策存在差異。根據(jù)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)政策局的官方闡述，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)政策的“新方向”在于“培養(yǎng)期望”以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)和持續(xù)增長(zhǎng)，具體包含十四大政策主題（其中“使命導(dǎo)向型”產(chǎn)業(yè)政策覆蓋8個(gè)主題

，更新社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系覆蓋

5個(gè)主題）。通過(guò)刺激新需求、投資于供給方面的高附加值領(lǐng)域、推進(jìn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，最終將實(shí)現(xiàn)“國(guó)內(nèi)投資、創(chuàng)新、收入增長(zhǎng)”的良性循環(huán)。資料：日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省，太平洋證券研究院整理守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)的對(duì)外轉(zhuǎn)移同樣豐富的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移經(jīng)驗(yàn)?

除了產(chǎn)業(yè)政策值得借鑒，日本的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移同樣十分活躍，也積累了很多經(jīng)驗(yàn)。其海外轉(zhuǎn)移的規(guī)模及水平居于世界前列，1985年之后日本對(duì)外直接投資增幅明顯，一度超過(guò)美國(guó)成為全球?qū)ν馔顿Y第一大國(guó)，20世紀(jì)80年代末對(duì)外直接投資躍升至全球排名首位。?

就轉(zhuǎn)移結(jié)構(gòu)與方式而言，二戰(zhàn)結(jié)束至21世紀(jì)，日本對(duì)外的多次轉(zhuǎn)移先后涉及勞動(dòng)密集型、高耗能及高技術(shù)附加值產(chǎn)業(yè)，區(qū)位選擇上既涵蓋發(fā)達(dá)國(guó)家，也錨定新興市場(chǎng)。產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移對(duì)應(yīng)著多層驅(qū)動(dòng)邏輯，主要受比較優(yōu)勢(shì)變化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化需要、市場(chǎng)開(kāi)拓訴求、貿(mào)易摩擦及產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避等因素的影響。具體轉(zhuǎn)移方式則包括對(duì)外直接投資、貿(mào)易、外包以及產(chǎn)業(yè)協(xié)作等。百萬(wàn)美元60000FDI流量:流出美國(guó)日本英國(guó)法國(guó)德國(guó)50000400003000020000100000資料：iFinD，太平洋證券研究院守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)的對(duì)外轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的演進(jìn)人均產(chǎn)出增長(zhǎng)（%）勞動(dòng)參與率增長(zhǎng)（%）?

20世紀(jì)60-70年代發(fā)生第一次大規(guī)模對(duì)外轉(zhuǎn)移，轉(zhuǎn)出以紡織為代表的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，轉(zhuǎn)移區(qū)位集中于“亞洲四小龍”等新興市場(chǎng)。此外日本還對(duì)于第三世界國(guó)家轉(zhuǎn)移開(kāi)采技術(shù)及資金，進(jìn)行資源開(kāi)發(fā)型投資。?這一階段的產(chǎn)業(yè)外遷主要受日本要素稟賦以及比較優(yōu)勢(shì)變化的驅(qū)動(dòng)，也是“雁行理論”在實(shí)踐當(dāng)中的明顯體現(xiàn)。?理論上來(lái)說(shuō)，各國(guó)分工的差異構(gòu)建了國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的重要基礎(chǔ)。不同經(jīng)濟(jì)主體的要素稟賦、創(chuàng)新能力、政策環(huán)境以及市場(chǎng)容量等方面存在區(qū)別，因此各自的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也有所不同。根據(jù)“雁行理論”，一國(guó)可以遵循自身比較優(yōu)勢(shì)的變化在國(guó)際間進(jìn)行分工和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)、資源的優(yōu)化配置及經(jīng)濟(jì)效益的最大化。日本這一階段的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移可用上述理論解釋。伴隨經(jīng)濟(jì)步入騰飛時(shí)期，日本人力成本上升，此前勞動(dòng)要素存在的優(yōu)勢(shì)逐漸淡化，再加上低附加值的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)已發(fā)展得較為成熟，出于降低經(jīng)營(yíng)成本、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的考慮，日本需要尋找更具比較優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)來(lái)承接這部分邊際產(chǎn)業(yè)，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)外資源開(kāi)發(fā)的投資以緩和國(guó)內(nèi)資源匱乏的難題，扶持重工業(yè)的發(fā)展。而亞洲四小龍國(guó)家勞動(dòng)資源相對(duì)充足并且價(jià)格相對(duì)低廉，亞非拉第三世界國(guó)家礦產(chǎn)資源豐富，是相對(duì)合適的區(qū)位選擇。?中國(guó)香港韓國(guó)新加坡中國(guó)臺(tái)灣其他中國(guó)香港韓國(guó)新加坡中國(guó)臺(tái)灣其他資料：IMF，太平洋證券研究院資料：IMF，太平洋證券研究院守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)的對(duì)外轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的演進(jìn)?

20世紀(jì)70-80年代日本產(chǎn)業(yè)的國(guó)際轉(zhuǎn)移迎來(lái)第二波高潮，集

萬(wàn)輛日本對(duì)美國(guó)的汽車出口及生產(chǎn)轉(zhuǎn)移中于資本密集型以及貿(mào)易摩擦相關(guān)產(chǎn)業(yè)。該階段日本對(duì)外直接投資明顯增長(zhǎng)，背景也相對(duì)復(fù)雜。一則兩次石油危機(jī)促使日本收縮國(guó)內(nèi)高能耗產(chǎn)業(yè)的規(guī)模，向周邊發(fā)展中國(guó)家遷移；二則，為規(guī)避與美國(guó)之間的貿(mào)易摩擦、拓展市場(chǎng)、緩和匯率波動(dòng)引發(fā)的出海阻礙，日本推動(dòng)以汽車為代表的相關(guān)產(chǎn)業(yè)向北美、歐洲等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移。450日對(duì)美出口日在美生產(chǎn)40035030025020015010050?

20世紀(jì)80年代-21世紀(jì)初日本對(duì)外遷移的產(chǎn)業(yè)范圍擴(kuò)大至高附加值的技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，主要轉(zhuǎn)移方向?yàn)闅W美及東亞。該階段產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移依舊存在貿(mào)易摩擦的驅(qū)動(dòng)。隨著日本國(guó)內(nèi)汽車、機(jī)械、電器等行業(yè)的發(fā)展，其在全球價(jià)值鏈分工中承擔(dān)的角色愈發(fā)重要，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易順差也逐漸擴(kuò)大，貿(mào)易沖突進(jìn)一步升級(jí)。對(duì)此日本繼續(xù)向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移試圖緩和矛盾。另一方面，1985年《廣場(chǎng)協(xié)議》簽訂后日元大幅升值，1985年-1987年日元對(duì)美元升值超過(guò)50%。這使得日本因匯率貶值形成的出口競(jìng)爭(zhēng)力漸失，疊加周邊東亞國(guó)家的投資環(huán)境與承接能力對(duì)于日資的吸引力加大，日本也加快向海外轉(zhuǎn)移部分高技術(shù)制造業(yè)的步伐。019841985198619871988198919901991199219931994資料：Trade

conflicts

betweenJapan

and

the

United

Statesovermarket

access:

Thecase

ofautomobilesand

automotive

parts，太平洋證券研究院守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)的對(duì)外轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的演進(jìn)百萬(wàn)美元日本國(guó)內(nèi)對(duì)國(guó)外直接投資250,000200,000150,000100,00050,0000制造業(yè)非制造業(yè)?

21世紀(jì)以來(lái)，經(jīng)濟(jì)全球化趨于深化疊加日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期停滯，日本也展開(kāi)新一輪的國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。?外部來(lái)看，新世紀(jì)以來(lái)生產(chǎn)要素在各國(guó)間流通更為順暢，生產(chǎn)力以及國(guó)際分工步入高度發(fā)展階段。隨全球價(jià)值鏈的形成,各國(guó)產(chǎn)業(yè)間的關(guān)聯(lián)性增強(qiáng)，構(gòu)成新一輪國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的重要基礎(chǔ)。內(nèi)部而言，日本國(guó)內(nèi)現(xiàn)實(shí)背景也凸顯了產(chǎn)業(yè)向外轉(zhuǎn)移的必要。經(jīng)濟(jì)增速中樞下移，長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能缺乏，企業(yè)向外投資、拓展海外市場(chǎng)以彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)需求不足及成本增加的限制。1996年至2023年，日本國(guó)內(nèi)持有對(duì)國(guó)外直接投資規(guī)模增長(zhǎng)超8倍，2023年占當(dāng)年GDP總量接近五成。具體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，非制造業(yè)發(fā)展為對(duì)外投資產(chǎn)業(yè)的“中流砥柱”。從此前的轉(zhuǎn)移實(shí)踐來(lái)看，日本企業(yè)對(duì)外投資中制造業(yè)往往占據(jù)主要地位，這與各階段日本資料：Wind，太平洋證券研究院億日元日本國(guó)內(nèi)持有對(duì)國(guó)外直接投資3,500,0003,000,0002,500,0002,000,0001,500,000??制造業(yè)非制造業(yè)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢(shì)相對(duì)應(yīng)。這種趨勢(shì)在21世紀(jì)初期仍在延續(xù)，

1,000,000即對(duì)外投資中制造業(yè)占比較大。但隨著日本國(guó)內(nèi)金融與保險(xiǎn)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)以及通訊業(yè)的等服務(wù)業(yè)的發(fā)展，非制造業(yè)在整體對(duì)外投資中所占的比重也漸進(jìn)抬升。500,0000資料：Wind，太平洋證券研究院守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)的對(duì)外轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的演進(jìn)?

21世紀(jì)以來(lái)，經(jīng)濟(jì)全球化趨于深化疊加日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期停滯，日本也展開(kāi)新一輪的國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。?轉(zhuǎn)移區(qū)域上，發(fā)展中的新興經(jīng)濟(jì)體重要性逐漸提升（尤其是中國(guó)、東盟等亞洲地區(qū)）。從對(duì)外投資總量上來(lái)看，美國(guó)及歐洲占比居前，但邊際來(lái)看日本對(duì)發(fā)展中區(qū)域的轉(zhuǎn)移力度呈現(xiàn)出加大態(tài)勢(shì)，這在中國(guó)、東盟等亞洲地區(qū)體現(xiàn)得更為明顯。這既受日本降低生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本的驅(qū)動(dòng)，也得益于新興市場(chǎng)投資環(huán)境的改善，同時(shí)發(fā)展中國(guó)家銷售市場(chǎng)相對(duì)廣闊、需求快速增長(zhǎng)也推動(dòng)日本積極向其轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)從而享受發(fā)展紅利。日本國(guó)內(nèi)對(duì)國(guó)外直接投資占比日本國(guó)內(nèi)持有對(duì)國(guó)外直接投資占比非洲亞洲中美洲和南美洲北美歐洲非洲亞洲中美洲和南美洲北美歐洲100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%資料：Wind，太平洋證券研究院資料：Wind，太平洋證券研究院守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與轉(zhuǎn)移中的困境如何應(yīng)對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩？?

作為后起工業(yè)化國(guó)家，日本積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，促進(jìn)了戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，同時(shí)也引發(fā)了產(chǎn)能過(guò)剩的矛盾，即實(shí)際產(chǎn)出水平明顯低于潛在生產(chǎn)能力。另外隨經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)，蕭條與衰退帶來(lái)的需求萎縮同樣也會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)能相對(duì)實(shí)際產(chǎn)出的顯著富余。對(duì)此日本通過(guò)市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、政策引導(dǎo)等方式展開(kāi)治理，最終取得一定成效。資料

：產(chǎn)業(yè)政策化解產(chǎn)能過(guò)剩的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與啟示——以美國(guó)和日本鋼鐵產(chǎn)業(yè)為例，太平洋證券研究院注：左軸為產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)，指數(shù)以2010年為基期守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與轉(zhuǎn)移中的困境如何應(yīng)對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩？?

二戰(zhàn)后至90年代期間日本對(duì)于產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題的處理較為成功，不同階段處置方式的側(cè)重也有所區(qū)別。?20世紀(jì)50年代末至70年代，日本主要采取擴(kuò)大內(nèi)需尤其是刺激民間消費(fèi)來(lái)緩和周期性產(chǎn)能過(guò)剩的矛盾。上世紀(jì)50年代中期全球主要資本主義經(jīng)濟(jì)體投資熱情高漲，日本經(jīng)濟(jì)由戰(zhàn)后修復(fù)步入騰飛階段。但這一繁榮在1957年開(kāi)始降溫，生產(chǎn)過(guò)剩引發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)并對(duì)當(dāng)時(shí)高度依賴出口的日本產(chǎn)生外溢性影響。由此日本推出《國(guó)民收入倍增計(jì)劃》，啟動(dòng)內(nèi)需主導(dǎo)的發(fā)展模式，試圖以內(nèi)需尤其是民間消費(fèi)來(lái)消化部分產(chǎn)能。該計(jì)劃同時(shí)追求經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)、國(guó)民生活水平提高以及充分就業(yè)這三個(gè)目標(biāo)，并且其實(shí)施也取得了良好效果。1961—1970年日本國(guó)民生產(chǎn)總值年均增長(zhǎng)率達(dá)到10%，超出計(jì)劃目標(biāo)的7.8%，其中民間消費(fèi)對(duì)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)率多數(shù)時(shí)間都超過(guò)五成。?20世紀(jì)70年代至90年代則通過(guò)淘汰落后產(chǎn)能、引導(dǎo)企業(yè)業(yè)務(wù)調(diào)整、加快海外產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移來(lái)釋放改過(guò)剩產(chǎn)能。為解決經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)后的產(chǎn)能過(guò)剩，日本從供給側(cè)出發(fā)提出對(duì)應(yīng)方案。對(duì)內(nèi)，政府采取系列措施削減過(guò)剩產(chǎn)能。具體包括提出設(shè)備注冊(cè)制度限制設(shè)備新增、指定準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、淘汰落后設(shè)備等。到了80年代后期，政策著力點(diǎn)轉(zhuǎn)移至特定企業(yè)，重點(diǎn)推動(dòng)企業(yè)放棄虧損業(yè)務(wù)，引導(dǎo)其兼并重組。當(dāng)然為保證政策效果，上述去產(chǎn)能過(guò)程中，政府會(huì)提供一定激勵(lì)。比如給予稅收和低息貸款優(yōu)惠推進(jìn)限產(chǎn)保價(jià)、政府出資收購(gòu)過(guò)剩的報(bào)廢設(shè)備、提供廢棄設(shè)備補(bǔ)貼鼓勵(lì)退出等；對(duì)外，日本鼓勵(lì)企業(yè)增加海外投資緩解產(chǎn)能過(guò)剩。考慮到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞下移，消費(fèi)市場(chǎng)難以消化過(guò)剩產(chǎn)能，因此日本大規(guī)模對(duì)外投資，既開(kāi)拓了海外市場(chǎng)作為新的承接主體，向外轉(zhuǎn)移生產(chǎn)能力的過(guò)程本身也加速了過(guò)剩產(chǎn)能的去化。?從過(guò)剩設(shè)備處理完成率上看，上述一系列去產(chǎn)能的舉措取得了一定效果。20世紀(jì)80年代初期，各特定蕭條產(chǎn)業(yè)的過(guò)剩設(shè)備處理完成率平均達(dá)到95%。守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與轉(zhuǎn)移中的困境如何應(yīng)對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩？僵尸企業(yè)比率的演變(基于企業(yè)數(shù)?

泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后，日本同樣陷入產(chǎn)能過(guò)剩的困境，除此之外還涉及債務(wù)過(guò)剩、勞動(dòng)力過(guò)剩的問(wèn)題，日本也進(jìn)入了新一輪化解過(guò)剩產(chǎn)能的階段。?這一時(shí)期的產(chǎn)能去化政策集中于特定企業(yè)的業(yè)務(wù)調(diào)整。不過(guò)由于這一時(shí)期日本所處的宏觀環(huán)境相對(duì)復(fù)雜，當(dāng)局初期并未充分把握經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)鍵矛盾，有效政策的推出歷經(jīng)一定波折，整體去化過(guò)程也相對(duì)漫長(zhǎng)。量，%)??21世紀(jì)之前，政府著手于需求的刺激與受困企業(yè)的救助，但部分企業(yè)短期根本不具備償債可能性，僅依靠銀行貸款維持日常經(jīng)營(yíng)，這些“僵尸企業(yè)”加劇了銀行不良資產(chǎn)的問(wèn)題，并且拖累了整體生產(chǎn)效率。隨著日本國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露，官方意識(shí)到“僵尸企業(yè)”的危害。21世紀(jì)初小泉政府上臺(tái)，致力于解決這一問(wèn)題以恢復(fù)產(chǎn)業(yè)活力。具體僵尸企業(yè)比例而言，政府提出金融再生計(jì)劃，設(shè)立產(chǎn)業(yè)再生機(jī)構(gòu)處理不良債權(quán)問(wèn)題，

在各行業(yè)的演變(基于企業(yè)數(shù)推動(dòng)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)退出市場(chǎng)。?跟蹤僵尸企業(yè)占比的變化，可以發(fā)現(xiàn)1989年日本企業(yè)中僵尸企業(yè)比率僅為5%以下，后隨著泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰，僵尸企業(yè)比率逐漸抬升，由1990年的個(gè)位數(shù)上升至2001年的兩位數(shù)水平；而從2002年開(kāi)始，得益于政府有關(guān)企業(yè)重組、生產(chǎn)效率提升等方案的推進(jìn)，僵尸企業(yè)比率開(kāi)始下降，到2007年下降至11%左右。量，%)資料：“A

50-yearhistory

of“zombie

firms”inJapan，太平洋證券研究院守正

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致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與轉(zhuǎn)移中的困境如何處理產(chǎn)業(yè)空心化？?

80年代后半期日本海外直接投資發(fā)展迅猛的同時(shí)，對(duì)于日本產(chǎn)業(yè)空心化的擔(dān)憂也愈發(fā)濃重，至90年代該現(xiàn)象進(jìn)一步加劇，即隨著大舉對(duì)外投資及國(guó)內(nèi)制造業(yè)核心地位弱化，日本本國(guó)就業(yè)崗位流失、制造業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降，繼而導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)喪失長(zhǎng)期增長(zhǎng)基礎(chǔ)。制造業(yè)占GDP和就業(yè)份額的變化制造業(yè)和非制造業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率增速資料：An

Empirical

Analysis

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Japan’s

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Out，太平洋證券研究院資料：An

Empirical

Analysis

on

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Hollowing

Out，太平洋證券研究院守正

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寧?kù)o

致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與轉(zhuǎn)移中的困境如何處理產(chǎn)業(yè)空心化？?

多項(xiàng)指標(biāo)反映有關(guān)產(chǎn)業(yè)空心化的擔(dān)憂并非“空穴來(lái)風(fēng)”。以制造業(yè)在名義GDP和就業(yè)中所占比重、制造業(yè)海外生產(chǎn)投資情況以及貿(mào)易品競(jìng)爭(zhēng)力為判斷標(biāo)準(zhǔn)，可以看到在70年代完成工業(yè)化之后，日本產(chǎn)業(yè)以及貿(mào)易發(fā)生由制造業(yè)向非制造業(yè)的結(jié)構(gòu)性變化。?第一日本制造業(yè)在名義GDP和就業(yè)中所占比重不斷縮小，服務(wù)業(yè)則不斷擴(kuò)大。制造業(yè)在名義GDP中的比重在1970年代達(dá)到30%以上，1990年跌至30%以下，2000年不及25%。相比而言，非制造業(yè)在名義GDP中的比重持續(xù)上升，其中服務(wù)業(yè)比重從1970年的10%左右上升到接近20%；而在就業(yè)人員吸納方面，制造業(yè)的就業(yè)比重從1970年代的約27%下降到1990年的約24%，到2000年下降到約20%。另一方面，服務(wù)業(yè)的就業(yè)比重則從1970年代的約15%上升到2000年的28%左右。名義GDP占比就業(yè)人數(shù)占比資料：日本內(nèi)閣府，太平洋證券研究院資料：日本內(nèi)閣府，太平洋證券研究院守正

出奇

寧?kù)o

致遠(yuǎn)證券研究報(bào)告產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與轉(zhuǎn)移中的困境如何處理產(chǎn)業(yè)空心化？?第二日企海外生產(chǎn)份額擴(kuò)張。制造業(yè)海外生產(chǎn)的份額在1990財(cái)年為6.4%，自1993財(cái)年起一直保持上升趨勢(shì)。2000財(cái)年升至13.4%。此外制造業(yè)海外事