【基于杜邦探析法的營口港公司經(jīng)營問題探析案例（定量論文）22000字】

基于杜邦分析法的營口港公司經(jīng)營問題分析案例目錄TOC\o"1-2"\h\u15418基于杜邦分析法的營口港公司經(jīng)營問題分析案例 129418第1章營口港經(jīng)營現(xiàn)狀 1227701.1營口港概況 133351.2營口港盈利能力一般分析 128913數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)，經(jīng)計整理計算得出 127815第2章基于杜邦分析體系的營口港盈利能力分析 1192862.1杜邦分析體系下營口港盈利能力影響因素分析 185122.2營口港與環(huán)渤海港口企業(yè)對比分析 1213264.3對營口港盈利能力的補充分析 1175852.4營口港盈利能力存在的問題 1125624.5影響盈利能力的問題成因分析 125788第3章營口港盈利能力提升建議 1286833.1增加企業(yè)營業(yè)收入的建議 1269253.2降低企業(yè)成本費用的建議 1170943.3提升總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的建議 1257063.4改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)建議 1營口港經(jīng)營現(xiàn)狀1.1營口港概況1.1.1營口港簡介營口港股份有限公司（簡稱“營口港”）成立于2000年3月6日，以貨物儲存運輸為主業(yè)，上市日期為2003年1月31日。公司擁有商品類別碼頭33個，可以進行集裝箱、金屬礦石、鋼材等貨物的運輸工作。目前公司的主要業(yè)務(wù)包括貨物的裝卸、堆存、運輸?shù)确?wù)；主要的業(yè)務(wù)市場為遼寧、吉林、黑龍江以及內(nèi)蒙古東部分地區(qū)。營口港擁有4條外貿(mào)直航航線和4條外貿(mào)內(nèi)支線，可以滿足市場上大多數(shù)的貨物運輸需求，2019年營口港吞吐量位居全國沿?？诎兜?名。1.1.2營口港盈利狀況目前全球經(jīng)濟增速放緩，貿(mào)易爭端不斷，港口企業(yè)也受到了市場大環(huán)境的沖擊。2019年，營口港全年的貨物吞吐量為1.98億噸，同比下降2.2%。下面將對營口港的盈利狀況進行初步分析，營口港2015-2019年營業(yè)收入如表3-1所示。表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s112015-2019年營口港營業(yè)收入對比（單位：萬元）Table3-1Revenuecomparison2015-2019年度/企業(yè)營口港遼港股份錦州港天津港2015年37877688861718055515402422016年366559128144825526713046692017年38183090316445315014234412018年48135467544459216513060242019年4768336645917032621288467數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)如表3-1所示，營口港、天津港、錦州港、遼港股份（原大連港）是環(huán)渤海的四個主要上市港口企業(yè)，營口港營業(yè)收入在2015-2016年僅高于錦州港，處于倒數(shù)第二位；在2017-2019年營口港營業(yè)收入被錦州港超過，在這四家港口企業(yè)中處于末尾，在與同行的競爭中不占優(yōu)勢。除了營業(yè)收入之外，凈利潤也是對企業(yè)盈利狀況進行評價的主要指標(biāo)，營口港的凈利潤在行業(yè)內(nèi)的水平如表3-2所示：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s122015-2019年營口港凈利潤對比（單位：萬元）Table3-2Netprofitcomparison2015-2019年度/企業(yè)營口港遼港股份錦州港天津港2015年5244856914129471686732016年508696126850101800732017年5627957429153171238062018年1035666819824648978782019年104829894931720199004數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)營口港在2015-2019年凈利潤分別為5.24億元、5.09億元、5.63億元、10.36億元、10.48億元。2015-2017年營口港凈利潤位于以上四家港口企業(yè)中倒數(shù)第二位，低于天津港和遼港股份；2018、2019年凈利潤大幅度的增長，在上述企業(yè)中位于第一位。雖然營口港的營業(yè)收入與其他幾家港口相比不高，但是其營業(yè)成本也是這幾家企業(yè)中最低的，這導(dǎo)致營口港的凈利潤反而比其他企業(yè)高。下面將對營口港營業(yè)收入、營業(yè)成本構(gòu)成進行研究。表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s132015-2019年營口港營業(yè)收入構(gòu)成（單位：萬元）Table3-3RevenuecompositionYingkouport2015-2019項目/年度2015年2016年2017年2018年2019年港口費360338343673367759467729463367營業(yè)收入378776366559381830481354476833所占比重95.13%93.76%96.31%97.17%97.18%數(shù)據(jù)來源：2015-2019年上市公司審計年報表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s142015-2019年營口港營業(yè)成本構(gòu)成Table3-4OperatingcostcompositionYingkouport2015-2019項目/年度2015年2016年2017年2018年2019年裝卸成本（萬元）239995227038264959295162302206營業(yè)成本（萬元）256171247162275015304074310955所占比重93.69%91.86%96.34%97.07%97.19%數(shù)據(jù)來源：2015-2019年上市公司審計年報如表3-3所示，營口港2015-2019年營業(yè)收入總體呈現(xiàn)上升趨勢，在2018年增長幅度比較大，導(dǎo)致營業(yè)收入大幅度上升的主要原因是市場需求以及營口港開展的跨境電商直郵項目，導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)量增加；營口港的營業(yè)收入主要來源于收取的港口費用，除了2016年之外，港口費收入一直占營業(yè)收入的95%以上。在營業(yè)成本方面，結(jié)合表3-4來看2018年業(yè)務(wù)量的增加導(dǎo)致相應(yīng)的營業(yè)成本也隨之上升。裝卸成本占據(jù)營業(yè)成本的比重很高，在2017-2019年裝卸成本占營業(yè)成本比重最低也達到了96.34%，可以看出目前營業(yè)港的業(yè)務(wù)還是以港口的運輸為主。1.1.3營口港財務(wù)狀況上文分析了營口港的盈利狀況，本節(jié)將在上文的基礎(chǔ)上對營口港現(xiàn)金流量狀況、資產(chǎn)負債狀況進行分析。（1）現(xiàn)金流量狀況表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s152015-2019年營口港現(xiàn)金流量主要指標(biāo)（單位：萬元）Table3-5KeyindexofcashflowYngkouPort2015-2019項目/年度2015年2016年2017年2018年2019年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額173301107005170375169189196582投資活動現(xiàn)金流量凈額-26963-8193-10073-2724-2640籌資活動現(xiàn)金流量凈額-187160-55687-97299-134070-217651數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)從上表數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，在2016年，營口港經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額大幅下降，這是由于寬松的信用政策造成的后果，過于寬松的信用政策使大量收入轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款；在2019年，營口港經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額同比提高16.19%，這是由于營口港在2019年預(yù)收了大量的港口費，并且經(jīng)營成本有所降低導(dǎo)致的。2015-2019年，營口港投資活動現(xiàn)金流量凈額一直為負，說明營口港投資活動沒有給企業(yè)帶來資金的流入，這主要是由于營口港對固定資產(chǎn)投資的金額較大，且固定資產(chǎn)投資回收期較長導(dǎo)致的；2018、2019年營口港減少了對固定資產(chǎn)以及無形資產(chǎn)的投資，使投資活動現(xiàn)金凈流出較之前有所下降?；I資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈流出在2016-2019年逐漸增加，這是由于營口港管理層對企業(yè)債務(wù)風(fēng)險重視程度逐年提高，企業(yè)大量償還借款所導(dǎo)致。（2）資產(chǎn)負債狀況表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s162015-2019年營口港主要資產(chǎn)指標(biāo)（萬元）Table3-6KeyindexofassetYingkouPort2015-2019項目/年度2015年2016年2017年2018年2019年應(yīng)收賬款3149462930357063078014986存貨56993179315839533280固定資產(chǎn)112973210925741033269981380950827無形資產(chǎn)108296108394108500105497102234資產(chǎn)總額16329731652761163245316174561522032數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)表3-6為營口港資產(chǎn)主要財務(wù)數(shù)據(jù)。營口港資產(chǎn)總額在2015-2019年總體處于下降趨勢，2019年較2015年下降7.91%。營口港的應(yīng)收賬款在2016年受信用政策的影響增幅較大，達到6.29億元；從2017年開始營口港加強了對應(yīng)收賬款的管理，收回了大量的港口費，應(yīng)收賬款數(shù)額在2017-2019年呈現(xiàn)下降趨勢，在2019年營口港應(yīng)收賬款期末余額不到1.5億元，不到2016年的四分之一。營口港在日常經(jīng)營中除了進行貨物運輸業(yè)務(wù)以外，還進行商品的制造加工銷售、農(nóng)產(chǎn)品的采購營銷等業(yè)務(wù)，所以其存貨主要以原材料和在產(chǎn)品為主。受營口港企業(yè)性質(zhì)影響，總資產(chǎn)中無形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)占比最高，這對企業(yè)資產(chǎn)流動性造成不利影響。表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s172015-2019年營口港主要負債指標(biāo)（萬元）Table3-7KeyliabilityindexYingkouPort2015-2019項目/年度2015年2016年2017年2018年2019年短期借款3000020000300008500040053應(yīng)付賬款2527725731349392764616475預(yù)收賬款12839601712410538918034長期借款193280107600160920948000一年內(nèi)到期非流動負債559801301801466806612036954負債總額557842533073500553399745231975數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)從表3-7中不難發(fā)現(xiàn)，營口港負債總額在2015-2019年不斷下降，2019年企業(yè)負債期末余額僅231975萬元，與2015年相比下降了325867萬元。營口港在2018年為了開展跨境電商直郵向銀行申請了大量的貸款，導(dǎo)致短期借款大幅增加，在2019年歸還了大量借款，有效減輕了企業(yè)的債務(wù)負擔(dān)。2017年營口港應(yīng)付賬款提升較大，這是由于在2017年營口港應(yīng)付工程款增加導(dǎo)致；2018、2019年營口港對拖欠的工程款和設(shè)備款進行支付，導(dǎo)致應(yīng)付賬款呈現(xiàn)下降趨勢。2015-2019年營口港預(yù)收賬款的變動主要是由于營口港預(yù)收港口費金額的變化導(dǎo)致的，營口港2019年預(yù)收了大量的港口費，企業(yè)現(xiàn)金流量增加，對經(jīng)營造成積極影響。2019年企業(yè)將長期借款科目全部金額都分?jǐn)偟搅艘荒陜?nèi)到期的非流動負債科目，并且歸還了該科目中的一些借款，導(dǎo)致一年內(nèi)到期的非流動負債在2019年較2018年減少了42.11%?？偟膩碚f營口港2019年資產(chǎn)減少幅度遠低于負債減少幅度，企業(yè)資產(chǎn)負債率降低，償債能力增強。1.2營口港盈利能力一般分析1.2.1營口港盈利持久性分析盈利持久性考察的是企業(yè)利潤總額在連續(xù)會計期間內(nèi)能否保持持續(xù)增長的趨勢。下面將通過對營口港2015-2019年利潤總額進行分析，來判斷企業(yè)盈利能力是否具有持久性。營口港2015-2019年利潤總額如表3-8所示：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s182015-2019營口港利潤總額（萬元）Table3-8ProfitbeforetaxYingkouPort2015-2019項目/年度2015年2016年2017年2018年2019年利潤總額669136731571129133719135239數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)通過2015-2019年利潤總額的數(shù)據(jù)，可以看出在這五年中利潤總額一直保持增長的趨勢，增幅最大的是在2018年，同比2017年增長87.99%。2018年營業(yè)利潤同比增長94.63%，是導(dǎo)致利潤總額明顯增加的主要原因。從2015-2019年的數(shù)據(jù)來看，營口港的利潤總額一直維持上升的趨勢，說明企業(yè)盈利持久性良好，公司業(yè)績逐步提高。1.2.2營口港盈利穩(wěn)定性分析企業(yè)盈利穩(wěn)定性指的是企業(yè)在面對市場波動時能否保持收入穩(wěn)定的能力，企業(yè)利潤總額中營業(yè)利潤所占的比重越高，企業(yè)盈利穩(wěn)定性越強。下面將對營口港2015-2019年的利潤總額構(gòu)成進行分析，以此判斷營口港盈利穩(wěn)定性。營口港利潤總額構(gòu)成如表3-9所示：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s192015-2019年營口港利潤總額構(gòu)成（萬元）Table3-9ProfitbeforetaxcompositionYingkouPort2015-2019年度/指標(biāo)利潤總額營業(yè)利潤數(shù)值占比數(shù)值占比2015年66913100%68949103%2016年67315100%68176101%2017年71129100%71631101%2018年133719100%139420104%2019年135239100%135262100%數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)，經(jīng)計整理計算得出表3-9顯示，營口港2015-2019年中營業(yè)利潤在利潤總額中所占的比重一直維持在百分之百左右，并且在這五年中營業(yè)利潤一直大于利潤總額，這是由于營口港的營業(yè)外支出高于營業(yè)外收入導(dǎo)致的。營口港的利潤總額幾乎全部來自營業(yè)利潤，并且2015-2019年，營口港的營業(yè)利潤和利潤總額一直在穩(wěn)步增長，所以營口港在2015-2019年的盈利穩(wěn)定性較強，具有抵御市場風(fēng)險的能力。從上文的分析中可以初步的得到以下結(jié)論，營口港2015-2019年盈利能力在逐步提升，且2018年提升幅度較大；2015-2019年營口港盈利能力持久性與穩(wěn)定性表現(xiàn)較好，當(dāng)遇到市場波動時，具備抵御風(fēng)險的能力。本章對營口港目前的財務(wù)狀況以及基本盈利狀況進行了簡要分析，為了能夠更全面的分析營口港盈利能力，找到營口港在經(jīng)營中的不足之處，提出更加貼切其發(fā)展情況的建議，下文將運用杜邦分析體系，并結(jié)合企業(yè)自身現(xiàn)金流量相關(guān)指標(biāo)對營口港盈利能力進行綜合分析?；诙虐罘治鲶w系的營口港盈利能力分析2.1杜邦分析體系下營口港盈利能力影響因素分析2.1.1凈資產(chǎn)收益率分析凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析體系的核心，反映了企業(yè)的整體盈利水平。主要原理如下：資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（4?2）凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)（4?3）下面將運用杜邦分析體系對營口港盈利能力進行分析。營口港2015-2019年凈資產(chǎn)收益率以及相關(guān)指標(biāo)如表4-1所示，凈資產(chǎn)收益率變動趨勢如圖4-1所示。表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s112015-2019年營口港凈資產(chǎn)收益率及相關(guān)指標(biāo)Table4-1ReturnonequityandrelatedindexYingkouport2015-2019指標(biāo)/年份20152016201720182019凈資產(chǎn)收益率(%)5.014.724.968.608.19銷售凈利率(%)13.8513.8814.7421.5221.98總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.230.220.230.300.30權(quán)益乘數(shù)計算1.521.481.441.331.18圖STYLEREF1\s圖STYLEREF1\s4SEQ圖\*ARABIC\s11凈資產(chǎn)收益率變動趨勢Fig.4-1ChangetrendofROE如圖4-1所示，在2015-2017年，營口港凈資產(chǎn)收益率一直在5%左右波動，在2018年，提升至8.60%，在2019年略有下降，最終凈資產(chǎn)收益率由2015年的5.01%上升至2019年的8.19%。在杜邦分析體系中，凈資產(chǎn)收益率代表了企業(yè)的整體盈利水平，所以營口港整體盈利水平在2018-2019年高于前三年。下面將結(jié)合表4-1數(shù)據(jù)，運用連環(huán)替代法，分析各因素變動對凈資產(chǎn)收益率的影響。2.1.2凈資產(chǎn)收益率驅(qū)動因素分解分析根據(jù)公式（4-3），凈資產(chǎn)收益率的變動受到銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)的影響，所以將后者稱為前者的驅(qū)動因素。依照所給公式能夠計算出營口港2015-2019年凈資產(chǎn)收益率，以變動幅度較大的2017年、2018年為例：（計算結(jié)果存在誤差）2018年凈資產(chǎn)收益率=21.52%×0.30×1.33=8.60%2017年凈資產(chǎn)收益率=14.74%×0.23×1.44=4.96%凈資產(chǎn)收益率變動=8.60%?4.96%=計算結(jié)果顯示營口港2018年凈資產(chǎn)收益率較2017年提升了3.64%。運用連環(huán)替代法對各驅(qū)動因素變動對凈資產(chǎn)收益率的影響程度進行計算，過程如下：2017年凈資產(chǎn)收益率=14.74%×0.23×1.44=4.96%①替代銷售凈利率=21.52%×0.23×1.44=7.13%②替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=21.52%×0.30×1.44=9.30%③替代權(quán)益乘數(shù)=21.52%×0.30×1.33=8.59%④2018年銷售凈利率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響：②?①2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響：③?②2018年權(quán)益乘數(shù)變動對凈資產(chǎn)收益率的影響：④?③以上三個因素的變動對凈資產(chǎn)收益率的綜合影響為2.17+2.17-0.71=3.63%。由以上運算得出結(jié)論：在2018年，銷售凈利率上漲6.78%，帶動凈資產(chǎn)收益率上漲2.17%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上漲0.07，帶動凈資產(chǎn)收益率上漲2.17%；權(quán)益乘數(shù)下降0.11，帶動凈資產(chǎn)收益率下降0.71%；三個因素的變動使凈資產(chǎn)收益率上漲3.63%。下面利用連環(huán)替代法對2015-2019年，各年銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)的變動對凈資產(chǎn)收益率的影響進行分析，結(jié)果如下表4-2所示。表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s12營口港指標(biāo)變動對凈資產(chǎn)收益率的影響Table4-2ImpactofindexchangeonROEYingkouPort項目對凈資產(chǎn)收益率的影響2016年較2015年2017年較2016年2018年較2017年2019年較2018年銷售凈利率-0.16%0.08%2.17%0.17%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-0.26%0.22%2.17%0權(quán)益乘數(shù)-0.08%-0.10%-0.71%-1.02%數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)，經(jīng)計算得出由表4-2能夠看出，銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)的變動對凈資產(chǎn)收益率造成了不同程度的影響。其中銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動造成的影響較為顯著；相對來說，權(quán)益乘數(shù)的變動所造成的影響相對較小。為達到全面分析營口港盈利能力的目的，下面將對銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)分別進行研究。2.1.3銷售凈利率分析銷售凈利率能夠有效評價企業(yè)在經(jīng)營過程中通過銷售收入取得收益的能力。通過表4-1數(shù)據(jù)，我們可以看出營口港在2015-2019年銷售凈利率穩(wěn)步提升，其中2018年漲幅較大，上漲幅度達到46%。對于營口港來說，利潤總額和成本費用會對企業(yè)凈利潤造成直接影響，從而影響企業(yè)銷售凈利率。下面借助銷售利潤率、成本費用利潤率和營業(yè)成本率這三個指標(biāo)對營口港的銷售獲利能力進行深入分析。相關(guān)指標(biāo)計算公式如下：銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入（4-4）銷售利潤率=利潤總額/營業(yè)收入（4-5）成本費用利潤率=利潤總額/成本費用（4-6）營業(yè)成本率=營業(yè)成本/營業(yè)收入（4-7）依據(jù)上面公式，結(jié)合營口港各項財務(wù)指標(biāo)，可以計算出銷售利潤率、成本費用率、營業(yè)成本率指標(biāo)。計算結(jié)果如下：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s13營口港銷售凈利率及相關(guān)指標(biāo)（%）Table4-3Netprofitmarginandrelatedindex比例/年度2015年2016年2017年2018年2019年銷售凈利率13.8513.8814.7421.5221.98銷售利潤率18.2018.6018.7628.9628.37成本費用利潤率21.6222.8622.2338.1838.54營業(yè)成本率67.6367.4372.0361.1765.21圖圖STYLEREF1\s4SEQ圖\*ARABIC\s12銷售凈利率及相關(guān)指標(biāo)變動趨勢Fig.4-2Trendofnetsalesinterestrateandrelatedindex由上圖4-2看出，2015-2019年營口港銷售凈利率、銷售利潤率逐年增加，并且在2018年提升幅度較大，說明企業(yè)通過銷售商品或者提供服務(wù)獲得收益的能力逐年提高。在成本方面，成本費用利潤率的變動趨勢與銷售凈利率、銷售利潤率大致相同，都呈現(xiàn)上升趨勢，在2018年的漲幅較大，由2017年的22.23%增長到38.18%，這說明營口港成本費用占利潤總額的比重逐漸降低，企業(yè)對總成本的控制能力逐步提高；營業(yè)成本率的數(shù)值在2015-2019年上下波動，由2015年的67.63%增長至2017年72.03%，之后又下降至2019年65.21%，這說明在2015-2019年，營口港每獲得一單位營業(yè)收入所負擔(dān)的營業(yè)成本起伏不定，在2017年每單位營業(yè)收入負擔(dān)的營業(yè)成本最高，2018年最低。下面將對營口港主要成本進行分析。2015-2019年成本費用如表4-4所示。表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s142015-2019年營口港成本費用（萬元）Table4-4CostandexpenseYingkouPort2015-2019項目/年度2015年2016年2017年2018年2019年營業(yè)收入378776366559381830481354476833營業(yè)成本256171247162275015304074310955管理費用1945119417193582370024456財務(wù)費用3243825352226291744410879營業(yè)稅金及附加13852576290350264631數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)通過表4-4中數(shù)據(jù)，計算出營口港各項主要成本費用占營業(yè)收入的比重。計算結(jié)果及變動趨勢圖如表4-5、圖4-3所示。表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s15營口港成本費用占營業(yè)收入的比例(%)Table4-5Proportionofcostandexpensesinrevenue項目/年度2015年2016年2017年2018年2019年營業(yè)收入100100100100100營業(yè)成本67.6367.4372.0361.1765.21管理費用5.145.305.074.925.13財務(wù)費用8.566.925.933.622.28營業(yè)稅金及附加0.370.720.761.040.97圖STYLEREF1\s圖STYLEREF1\s4SEQ圖\*ARABIC\s13成本費用占營業(yè)收入比重變動趨勢Fig.4-3Changetrendoftheproportionofcostsandexpensesinoperatingrevenue由表4-4、4-5以及圖4-3可以看出，營口港營業(yè)收入在2015-2019年總體呈現(xiàn)增長趨勢，其中在2018年增速最快，相比2017年漲幅達到26%。在成本費用中營業(yè)成本在2018年由于業(yè)務(wù)量的增加，增幅較大，由2017年381830萬元提升至481354萬元，并且其占營業(yè)收入的比重是所有成本項目中最高的，在2015-2019年占比一直超過60%，2017年占比最高達到了72.03%，2018年占比最低61.17%。除此之外，企業(yè)的財務(wù)費用、管理費用也是一筆較大的開支，其中管理費用的比重一直在5%左右波動，主要以管理人員薪酬、折舊費用、租金為主；財務(wù)費用主要是營口港的利息支出，2015-2019年營口港的負債一直在降低，利息支出也一直處于下降趨勢，財務(wù)費用得到了較好的控制。以上數(shù)據(jù)可以看出營口港想減少成本費用的支出，進一步提升盈利能力，需要從降低營業(yè)成本方面努力，也要注重對管理費用和財務(wù)費用的控制，減少不必要的費用產(chǎn)生，盡量達到利潤最大化。2.1.3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是杜邦分析體系的關(guān)鍵指標(biāo)之一，能夠評價企業(yè)對資產(chǎn)的管理水平。計算公式如下：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均總資產(chǎn)（4-8）平均總資產(chǎn)=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2（4-9）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及相關(guān)指標(biāo)如表4-6所示，趨勢圖如4-4所示：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s162015-2019年營口港總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及相關(guān)指標(biāo)Table4-6TotalassetturnoverandrelatedindexYingkouPort2015-2019項目/年度2015年2016年2017年2018年2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.230.220.230.30.3營業(yè)收入（萬元）378776366559381830481354476833平均總資產(chǎn)（萬元）1677634164286716426071624954.51569744圖STYLEREF1\s4圖STYLEREF1\s44總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動趨勢Fig.4-4Totalassetsturnovertrend從圖4-4中能清晰地看出，營口港2015-2019年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體上呈現(xiàn)上漲趨勢，從2015年0.23次/年，逐漸提升至2019年0.3次/年?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2015-2017年一直保持0.22-0.23次/年這一水平，主要增長集中在2018年，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2018年增長了0.07，最終達到了0.3次/年；結(jié)合表4-6來看，2018年營口港營業(yè)收入明顯提升，是導(dǎo)致企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增長的關(guān)鍵因素。企業(yè)總資產(chǎn)包含流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)兩部分，下文將從這兩個法方面入手，對營口港總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進行深入分析。（1）流動資產(chǎn)層面分析本文將運用存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這三個指標(biāo)對營口港流動資產(chǎn)的利用效率進行分析。存貨周轉(zhuǎn)率圖STYLEREF1\s4SEQ圖\*ARABIC\s14存貨周轉(zhuǎn)率變動趨勢圖STYLEREF1\s4SEQ圖\*ARABIC\s15圖STYLEREF1\s4SEQ圖\*ARABIC\s14存貨周轉(zhuǎn)率變動趨勢圖STYLEREF1\s4SEQ圖\*ARABIC\s15存貨周轉(zhuǎn)率變動趨勢Fig.

4-5Inventoryturnovertrend由圖4-5，可以清晰地看出營口港在2015-2017年存貨周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)上漲趨勢，由41.07次/年上漲至86.79次；2018-2019年存貨周轉(zhuǎn)率變動幅度趨于穩(wěn)定，在86次/年上下小幅度波動。這說明營口港存貨的變現(xiàn)速度在2015-2017年逐年增強，并在2017年達到頂點，隨后維持在這個水平?jīng)]有進一步提升。營口港如果想要提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，需要在存貨管理方面加大力度，進一步提高存貨周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率圖STYLEREF1\s4SEQ圖\*ARABIC\s16應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變動趨勢應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高圖STYLEREF1\s4SEQ圖\*ARABIC\s16應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變動趨勢Fig.4-6Trendofaccountsreceivable由圖4-6得知，營口港應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2015-2017年逐年下滑，在2017年達到最低值7.74次/年；2018-2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐漸上升，并且增幅較明顯，數(shù)值從7.74次/年增長至20.84次/年。在2016年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅下降的原因是由于營口港為了提升自身競爭優(yōu)勢，對賒銷放松了管理，希望憑借賒銷贏得更多的客戶，應(yīng)收賬款在這一年增加了2.06億元，但是結(jié)果卻差強人意，在2016年營口港營業(yè)收入是2015-2019年中最低的，導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅降低。營口港在2018年加強了相關(guān)方面的管理，應(yīng)收賬款回收速度逐漸提高，截止2019年企業(yè)應(yīng)收賬款期末余額1.49億元同比2018年3.08億元降低了106%，應(yīng)收賬款賬面余額大幅降低，有效降低了企業(yè)應(yīng)收賬款收賬壓力。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖STYLEREF1\s4SEQ圖\*ARABIC\s1圖STYLEREF1\s4SEQ圖\*ARABIC\s17流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動趨勢Fig.4-7TrendOfcurrentassetsturnover營口港的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2015-2017年逐漸下降，在2017年達到最低點1.06次/年，在2018年公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率漲幅較大，最后在2019年達到了1.27次/年，高于2015年1.21次/年。與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相比，營口港流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率波動較大，但是二者總體趨勢是比較接近的，在2018年都呈現(xiàn)增長趨勢。為了進一步對企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進行分析，下面將對營口港總資產(chǎn)中的非流動資產(chǎn)進行研究。（2）非流動資產(chǎn)層面分析非流動資產(chǎn)的流動性比較差，如果企業(yè)非流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比過高，會對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率造成負面影響。營口港資產(chǎn)構(gòu)成如下表4-7所示。表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s172015-2019年營口港資總產(chǎn)構(gòu)成（單位：億元）Table4-7TotalassetturnovercompositionYingkouPort2015-2019項目/年度2015年2016年2017年2018年2019年資產(chǎn)總額163.30165.28161.25161.75152.20流動資產(chǎn)28.4235.1437.1139.6635.40非流動資產(chǎn)134.87130.13126.14122.09116.80數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)通過表4-7中數(shù)據(jù)，可以計算出營口港流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重。計算結(jié)果及變動趨勢圖如表4-8、圖4-8所示。表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s182015-2019年營口港總資產(chǎn)中各成分所占比重Table4-8ProportionofeachcomponentintotalassetYingkouPort2015-2019項目/年度2015年2016年2017年2018年2019年流動資產(chǎn)17.40%21.26%22.73%24.52%21.26%非流動資產(chǎn)82.59%78.73%77.27%75.48%76.74%圖STYLEREF1\s圖STYLEREF1\s4SEQ圖\*ARABIC\s18總資產(chǎn)中各成分占比變動趨勢Fig.4-8Changetrendoftheeachproportioninasset如上表4-7所示，營口港2015-2019年資產(chǎn)總額呈現(xiàn)下降趨勢，由2015年163.3億元下降到2019年152.2億元，其中2019年的下降幅度較大，降幅達到5.9%；流動資產(chǎn)總額在2015-2018年逐年上漲，在2019年下降；非流動資產(chǎn)總額在5年中不斷下降，由2015年134.85億元，下降到2019年116.8億元。從表4-8、圖4-8各成分占總資產(chǎn)的比重來看，非流動資產(chǎn)的占比在2015-2019年總體上呈現(xiàn)下降趨勢，但是比重一直在75%以上。營口港是一個傳統(tǒng)的港口企業(yè)，非流動資產(chǎn)主要以土地使用權(quán)、港口設(shè)備、橋梁等為主，這些資產(chǎn)投資金額大、回報獲取慢，對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度造成負面影響。在營口港進行投資決策時，對港口建設(shè)、購買土地使用權(quán)等回收期較長的投資要盡量減少。2.1.4權(quán)益乘數(shù)分析權(quán)益乘數(shù)可以通過資產(chǎn)負債率計算得來，反映了企業(yè)的負債水平。通過權(quán)益乘數(shù)可以看出企業(yè)對財務(wù)杠桿的使用程度，其數(shù)值越大，企業(yè)對財務(wù)杠桿的使用程度就越高，財務(wù)杠桿對企業(yè)收益的放大效果越強，但與此同時，企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險也會隨之提升。所以要將權(quán)益乘數(shù)控制在一個合理的區(qū)間，既起到放大收益的效果，又不會給企業(yè)造成太大的債務(wù)負擔(dān)。營口港2015-2019年權(quán)益乘數(shù)及相關(guān)指標(biāo)如表4-9，權(quán)益乘數(shù)變動趨勢如圖4-9。表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s192015-2019年營口港權(quán)益乘數(shù)及相關(guān)指標(biāo)Table4-9EquitymultiplierandrelatedindexYingkouPort2015-2019項目/年度2015年2016年2017年2018年2019年權(quán)益乘數(shù)1.521.481.441.331.18資產(chǎn)負債率（%）33.66%32.25%30.43%24.71%15.24%圖4圖4SEQ圖\*ARABIC\s19權(quán)益乘數(shù)變動趨勢圖Fig.4-9TrendofEquityMultiplier從圖4-9可以看出，2015-2019年權(quán)益乘數(shù)逐漸降低，從2015年1.52下降到2019年1.18，降幅28.81%，在這五年間企業(yè)對財務(wù)杠桿的使用程度降低。結(jié)合表4-9，營口港資產(chǎn)負債率由2015年33.66%下降到了2019年15.24%，降幅超過50%。企業(yè)在負債降低的同時其利潤總額僅在2017年下降了，隨后又快速回升，超過了2016年的水平，這說明營口港的去杠桿策略取得了預(yù)期的效果，企業(yè)債務(wù)負擔(dān)減輕了，有效規(guī)避了債務(wù)風(fēng)險。但是以目前營口港的經(jīng)營狀況來看，企業(yè)的營業(yè)收入、銷售凈利率等指標(biāo)處于提升的態(tài)勢，企業(yè)可以適當(dāng)考慮加大杠桿，以換取超額利潤。上文運用杜邦分析體系對營口港盈利進行了分析，為了更好的判斷營口港盈利能力在行業(yè)中的水平，找出問題并提出相關(guān)建議，下面將在杜邦分析體系的基礎(chǔ)上采用對比分析法，將營口港各項財務(wù)指標(biāo)與環(huán)渤海其他港口企業(yè)進行對比。2.2營口港與環(huán)渤海港口企業(yè)對比分析考慮到港口企業(yè)受到市場環(huán)境以及地域經(jīng)濟的影響較大，本章節(jié)選擇了環(huán)渤海港口企業(yè)作為對比對象，對這些企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)進行均值的計算，計算結(jié)果與營口港進行比較。這些企業(yè)分別是環(huán)渤海港口企業(yè)中貨物吞吐量第一的天津港（2.12億噸）、吞吐量第二的秦港股份（3.74億噸）、吞吐量第三的遼港股份（3.66億噸）、吞吐量稍高與營口港（1.98億噸）的唐山港（2.17億噸）、吞吐量低于營口港（1.98億噸）的錦州港（1.88億噸）。均值計算結(jié)果如下。表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s110環(huán)渤海主要港口企業(yè)杜邦分析指標(biāo)均值Table4-10DupontindexmeanofmainenterprisesinBohaiRim指標(biāo)/年份2015年2016年2017年2018年2019年凈資產(chǎn)收益率（%）7.014.975.445.865.85銷售凈利率（%）13.8311.2311.0411.4212.28總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.270.290.310.330.34權(quán)益乘數(shù)1.791.711.771.731.68數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)，經(jīng)計算得出表4-10為環(huán)渤海主要港口企業(yè)在杜邦分析體系下的各項盈利能力指標(biāo)均值。下面通過對比分析將營口港的凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)與以上企業(yè)進行比較。2.2.1凈資產(chǎn)收益率對比分析通過對營口港和環(huán)渤海主要港口企業(yè)的凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率進行對比分析，可以知道營口港的整體盈利水平在整個行業(yè)中所處的位置。營口港與環(huán)渤海主要港口企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率對比如下：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s111環(huán)渤海主要港口企業(yè)凈資產(chǎn)收益率對比（%）Table4-11ComparisonofROEtothemainenterprisesinBohaiRim20152016201720182019營口港5.014.724.968.608.19遼港股份3.452.992.772.863.83錦州港2.199.402.383.882.65天津港8.478.235.253.783.69秦港股份11.381.197.185.836.37唐山港11.549.7410.0810.2210.38平均值7.016.385.445.865.85圖STYLEREF1\s圖STYLEREF1\s4SEQ圖\*ARABIC\s110營口港凈資產(chǎn)收益率與環(huán)渤海主要港口企業(yè)平均水平對比Fig.4-10ComparisonofreturnonequityYingkouporttomainportenterprisesinBohaiRim通過表4-11中的數(shù)據(jù)能夠了解到，在2015-2019年營口港凈資產(chǎn)收益率在環(huán)渤海的主要港口企業(yè)中的排名逐漸上升，在2018-2019年僅低于唐山港，位于環(huán)渤海主要港口企業(yè)第二位。結(jié)合圖4-10可以看出,環(huán)渤海主要港口企業(yè)凈資產(chǎn)收益率均值在2015年最高，達到了7.01%，在2016年下降到4.97%，然后有所回升，最終在2019年達到了5.85%；與環(huán)渤海主要港口企業(yè)平均水平相比，在2018年以前營口港凈資產(chǎn)收益率均低于平均水平，但是在2018年以后營口港凈資產(chǎn)收益率大幅提升，主要是由于在該年度營口港吞吐量大幅增加，高費率的項目比重有所提升，而且營口港也開展了跨境電商直郵項目，市場拓展方面也取得了進展，導(dǎo)致營口港營業(yè)收入提升幅度較大；到2019年環(huán)渤海主要港口企業(yè)的平均凈資產(chǎn)收益率有所回落，營口港凈資產(chǎn)收益率同比2018年也有所降低，但仍高于平均水平。以上數(shù)據(jù)說明，營口港2018-2019年整體盈利水平較高，高于環(huán)渤海主要港口企業(yè)平均水平，位于第二位。下面將對營口港凈資產(chǎn)收益率各分解指標(biāo)與環(huán)渤海主要港口企業(yè)均值分別進行對比分析，找出營口港盈利能力的不足之處。2.2.2銷售凈利率對比銷售凈利率能夠有效評價企業(yè)在經(jīng)營過程中通過銷售收入取得收益的能力。下文將通過對營口港的銷售凈利率與環(huán)渤海主要港口企業(yè)進行對比，判斷營口港的銷售盈利能力在行業(yè)中所處水平。營口港與環(huán)渤海主要港口企業(yè)銷售凈利率對比如下：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s112環(huán)渤海主要港口企業(yè)銷售凈利率對比（%）Table4-12ComparisonofNetProfitMargintothemainenterprisesinBohaiRim2015年2016年2017年2018年2019年營口港13.8513.8814.7421.5221.98遼港股份6.44.786.3610.113.47錦州港7.171.963.382.162.45天津港10.9513.88.77.497.68秦港股份19.547.5712.8110.0912.32唐山港25.0925.3620.2315.1715.75平均值13.8311.2311.0411.4212.28數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)圖STYLEREF1\s4SEQ圖\*ARABIC\s111營口港銷售凈利率與環(huán)渤海主要港口企業(yè)平均水平對比Fig4-11Comparisonofnetprofitmargin圖STYLEREF1\s4SEQ圖\*ARABIC\s111營口港銷售凈利率與環(huán)渤海主要港口企業(yè)平均水平對比從表4-12中可以看出，營口港銷售凈利率在環(huán)渤海港口企業(yè)中一直處于領(lǐng)先地位，營口港在2018年以前僅低于唐山港，在2018年、2019年超過了唐山港位于同行業(yè)首位。結(jié)合圖4-11可以看出環(huán)渤海港口企業(yè)銷售凈利率平均水平維持在12%左右，在2015-2017年均值處于下降趨勢，在2017年之后有所回升，最終2019年銷售凈利率達到了12.28%，但是同年營口港凈資產(chǎn)收益率達到了21.98%，遠高于行業(yè)平均水平。這說明營口港利用銷售收入取得收益的能力高于環(huán)渤海主要港口企業(yè)平均水平，從側(cè)面反映出營口港成本控制在環(huán)渤海港口企業(yè)中比較出色。2.2.3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能夠評價企業(yè)對資產(chǎn)的利用效率和經(jīng)營質(zhì)量，下文將通過對營口港總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與環(huán)渤海主要港口企業(yè)進行對比，判斷營口港資產(chǎn)利用效率和經(jīng)營質(zhì)量在行業(yè)中所處水平。營口港與環(huán)渤海主要港口企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比如下：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s113環(huán)渤海主要港口企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)對比（%）Table4-13ComparisonoftotalassetturnovertothemainenterprisesinBohaiRim20152016201720182019營口港0.230.220.230.30.3遼港股份0.310.420.260.190.19錦州港0.150.210.330.370.42天津港0.460.40.420.370.37秦港股份0.250.180.270.270.26唐山港0.320.30.360.450.47平均值0.290.290.310.330.34數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)圖4SEQ圖\*ARABIC\s1圖4SEQ圖\*ARABIC\s112營口港總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與環(huán)渤海主要港口企業(yè)平均水平對比結(jié)合表4-14、圖4-12可以看出，在環(huán)渤海的主要港口企業(yè)中天津港、唐山港總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高；東北地區(qū)的環(huán)渤海主要港口企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體較低，其中營口港的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2018年由0.23次/年提升至0.3次/年，這說明企業(yè)已經(jīng)開始重視對資產(chǎn)的管理，但營口港總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率仍然低于環(huán)渤海主要港口企業(yè)平均水平，在上述港口企業(yè)中僅高于遼港股份和秦港股份，在2015-2019年間營口港對資產(chǎn)的利用效率和經(jīng)營質(zhì)量并不高。營口港作為港口傳統(tǒng)的港口運輸型企業(yè)其固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重較高，固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)性較差，這是導(dǎo)致營口港總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較低的主要原因。對比同類型港口企業(yè)唐山港、天津港、錦州港，營口港的資產(chǎn)利用效率和經(jīng)營質(zhì)量較差，這是導(dǎo)致雖然營口港銷售凈利率遠高于環(huán)渤海主要港口企業(yè)平均水平，但是凈資產(chǎn)收益率卻一直在行業(yè)平均水平上下波動的原因之一。2.2.4權(quán)益乘數(shù)對比權(quán)益乘數(shù)可以用來衡量企業(yè)日常經(jīng)營活動中利用財務(wù)杠桿的程度。本文通過營口港的權(quán)益乘數(shù)與環(huán)渤海主要港口企業(yè)進行對比，可以知道營口港對財務(wù)杠桿的使用程度與環(huán)渤海其他港口企業(yè)相比如何。營口港與環(huán)渤海主要港口企業(yè)權(quán)益乘數(shù)對比圖如下：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s114環(huán)渤海主要港口企業(yè)權(quán)益乘數(shù)數(shù)據(jù)對比（%）Table4-14ComparisonofEquitymultipliertothemainenterprisesinBohaiRim20152016201720182019營口港1.521.481.441.331.18遼港股份1.901.701.771.691.64錦州港1.992.032.542.62.69天津港1.761.591.731.631.59秦港股份2.082.081.771.731.63唐山港1.461.371.391.371.34平均值1.791.711.771.731.68圖STYLEREF1\s圖STYLEREF1\s4SEQ圖\*ARABIC\s113營口港權(quán)益乘數(shù)與環(huán)渤海主要港口企業(yè)平均水平對比Fig.4-13ComparisonofequitymultiplierYinkouporttomainportenterprisesaroundBohai由表4-14可以看出，營口港權(quán)益乘數(shù)在上述企業(yè)中一直處于較低水平，2018年之后營口港的權(quán)益乘數(shù)更是成為了墊底。結(jié)合圖4-13可以看出環(huán)渤海主要港口企業(yè)平均權(quán)益乘數(shù)在1.75左右波動，營口港權(quán)益乘數(shù)的最高點在2015年，數(shù)值為1.52，隨后逐年下降，2019年最低達到1.18，遠低于環(huán)渤海主要港口企業(yè)平均水平。從上述數(shù)據(jù)來看營口港雖然負債較低，債務(wù)風(fēng)險很小，但是也損失了一部分利潤，企業(yè)對財務(wù)杠桿的使用程度還有較大的提升空間，應(yīng)在保持平穩(wěn)經(jīng)營和規(guī)避風(fēng)險的前提下，改善企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)，增加對財務(wù)杠桿的使用程度，使公司通過負債經(jīng)營而取得更高的收益，提升公司的整體盈利能力。通過對營口港2015-2019年盈利能力主要指標(biāo)的對比分析，已經(jīng)基本掌握了營口港盈利能力的不足之處。但鑒于上文對營口港盈利能力的研究過程中沒有涉及到對現(xiàn)金流量相關(guān)指標(biāo)的分析，因此下面將運用現(xiàn)金流量相關(guān)指標(biāo)，對盈利能力進行補充分析，以彌補僅杜邦體系分析體系的局限性。4.3對營口港盈利能力的補充分析凈利潤現(xiàn)金比和銷售現(xiàn)金比是衡量企業(yè)盈利收現(xiàn)性的財務(wù)指標(biāo)，這兩個指標(biāo)與杜邦分析體系中的銷售凈利率有密切的聯(lián)系，銷售凈利率可以由這兩個指標(biāo)通過計算轉(zhuǎn)化而來，計算公式如下：銷售凈利率=銷售現(xiàn)金比÷凈利潤現(xiàn)金比本節(jié)將對銷售現(xiàn)金比和凈利潤現(xiàn)金比進行分析，對前文進行補充。2.1.1凈利潤現(xiàn)金比分析凈現(xiàn)金流量比能夠?qū)衾麧櫟默F(xiàn)金保障性進行評價，該比率數(shù)值越大，企業(yè)通過凈利潤產(chǎn)生的現(xiàn)金越多。營口港2015-2019年凈利潤現(xiàn)金比及相關(guān)指標(biāo)如表4-15所示，與環(huán)渤海主要港口企業(yè)均值對比如圖4-14所示。表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s1152015-2019年營口港凈利潤現(xiàn)金比及相關(guān)指標(biāo)Table4-15NetprofitcashratioandrelatedIndex2015-2019項目/年度2015年2016年2017年2018年2019年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（萬元）173301107,005170375169189196582凈利潤（萬元）52,44850,86956,279103,566104,829凈利潤現(xiàn)金流量比3.302.103.031.631.88行業(yè)均值2.474.443.072.272.23圖STYLEREF1\s圖STYLEREF1\s4SEQ圖\*ARABIC\s114營口港凈利潤現(xiàn)金比與環(huán)渤海主要港口企業(yè)均值對比Fig4-14ComparisonofNetprofitcashratioYinkoutomainportenterprisesinBohaiRim通過表4-15可以看出，營口港凈利潤現(xiàn)金流比在2015年和2017年最高，2018年和2019年最低。2018年營口港的凈利潤較2017年提升了46954萬元，漲幅達到83.43%，但是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻沒有提高，基本與2017年持平，主要是因為企業(yè)在2018年與經(jīng)營活動相關(guān)的現(xiàn)金流出大幅增加，公司年報解釋為成本費用大幅提升；2019年營口港預(yù)收了大量港口費，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額較2018年有所提高，導(dǎo)致凈利潤現(xiàn)金比提高，但數(shù)值依舊較低。根據(jù)數(shù)據(jù)來看，企業(yè)在2015年凈利潤的現(xiàn)金保障性最強，2018年以后凈利潤的現(xiàn)金保障性相對較弱。通過圖4-14來看，環(huán)渤海主要港口企業(yè)凈利潤現(xiàn)金比均值在2015-2019年呈現(xiàn)先升后降的趨勢，在2016-2019年營口港凈利潤現(xiàn)金比一直低于環(huán)渤海主要港口企業(yè)均值，在2019年環(huán)渤海港口企業(yè)平均每獲得1元凈利潤可以產(chǎn)生2.23元的現(xiàn)金凈流入，而營口港僅能產(chǎn)生1.88元的現(xiàn)金凈流入，相比之下營口港凈利潤的現(xiàn)金保障性還有待提高。2.1.2銷售現(xiàn)金比分析銷售現(xiàn)金比是評價企業(yè)銷售收入現(xiàn)金保障性的重要指標(biāo)，相較于上一個指標(biāo)，銷售現(xiàn)金比更側(cè)重于對公司主要業(yè)務(wù)收入中現(xiàn)款所占比重的考察[26]。營口港2015-2019年銷售現(xiàn)金流比及相關(guān)數(shù)據(jù)如表4-16所示，與環(huán)渤海主要港口企業(yè)均值對比如圖4-15所示。表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s1162015-2019年營口港銷售現(xiàn)金比及相關(guān)指標(biāo)Table4-16CashsalesratioandrelatedIndex2015-2019項目/年度2015年2016年2017年2018年2019年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(萬元)173301107,005170375169189196582營業(yè)收入（萬元）378776366558381830481355476833現(xiàn)金銷售比0.460.290.450.350.41行業(yè)均值0.230.240.260.250.28圖STYLEREF1\s圖STYLEREF1\s4SEQ圖\*ARABIC\s115營口港銷售現(xiàn)金比與環(huán)渤海主要港口企業(yè)均值對比Fig4-15ComparisonofcashsalesratiotomainportenterprisesinBohaiRIm通過以上數(shù)據(jù)可以看出在2015-2019年營口港銷售現(xiàn)金比在數(shù)值上高于環(huán)渤海主要港口企業(yè)均值，其營業(yè)收入的獲現(xiàn)能力在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。但是對營口港自身銷售現(xiàn)金比的變動趨勢進行分析可以發(fā)現(xiàn)，在2015-2019年企業(yè)銷售現(xiàn)金比波動較大，通過營業(yè)收入產(chǎn)生的現(xiàn)金流量數(shù)額不穩(wěn)定。銷售現(xiàn)金比在2016年最低僅為0.29，其原因是營口港在2016年為了取得競爭優(yōu)勢，實施了擴張性財務(wù)政策，放寬了對應(yīng)收賬款的管理，同年營口港增加了2.06億應(yīng)收賬款，使得其在這一年的因經(jīng)營活動而獲得的現(xiàn)金流量凈額很低，導(dǎo)致在2016年營業(yè)收入的現(xiàn)金保障性很低；2018年、2019年營業(yè)收入提升幅度很大，但是為了取得收入而付出的現(xiàn)金流出額也有很大幅度的提升，導(dǎo)致經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額提升并不明顯，從而使銷售現(xiàn)金比相較2017年有所下降，由此可見，企業(yè)營業(yè)收入的收現(xiàn)能力依然有提升的空間，未來管理層依舊要加強對這方面的管控。2.4營口港盈利能力存在的問題通過上文的分析，以充分掌握了營口港的盈利能力，以及對盈利能力產(chǎn)生影響的各項因素。本節(jié)將對營口港盈利能力的影響因素進行歸納。2.2.1營業(yè)收入水平有待提高通過上文對營口港營業(yè)收入的分析發(fā)現(xiàn)，營口港營業(yè)收入2015年為37.88億元，到2019年升至47.68萬元，上升幅度較大。但是通過對比分析發(fā)現(xiàn)營口港營業(yè)收入從2017年開始到2019年，均低于本文選取的環(huán)渤海港口企業(yè)遼港股份、錦州港、天津港，在與同行業(yè)的競爭中處于弱勢地位，且營口港營業(yè)收入中港口費的比重除了2016年之外均超過95%，收入來源單一。單一的收入結(jié)構(gòu)阻礙了營口港營業(yè)收入進一步提升，進而壓縮了企業(yè)取得利潤的空間，對盈利能力造成了負面影響。2.2.2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低通過上文對營口港總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的分析能夠發(fā)現(xiàn)，營口港總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2015年是0.23次/年，在2016年下降到了0.22次/年后開始增長，最終在2018年提升到0.3次/年，但仍然遠低于行業(yè)平均水平。2017年營口港存貨周轉(zhuǎn)率由55.68次/年提升到了86.79次/年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2018年由7.74次/年提升到了14.48次/年，二者的增長是造成營口港總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增長的主要原因。但是截止到2019年營口港總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率依舊低于環(huán)渤海主要港口企業(yè)平均水平，主要的原因是營口港的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中非流動資產(chǎn)占比過高，而且在非流動資產(chǎn)中固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期股權(quán)投資占比較高，這些項目回收周期都較長，所以導(dǎo)致了營口港總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，管理層應(yīng)該在這方面加以重視，合理減少非流動資產(chǎn)方面的投資，改善資產(chǎn)流動性。2.4.3沒有充分利用財務(wù)杠桿在上文對營口港權(quán)益乘數(shù)的分析中可以看出，企業(yè)權(quán)益乘數(shù)在2015-2019年不斷下降，企業(yè)負債占資產(chǎn)的比重在降低，毫無疑問這有助于降低經(jīng)營過程中的償債風(fēng)險。通過對公司年報的查閱，可以看出在2018年營口港營業(yè)收入、凈利潤大幅增長，財務(wù)狀況也非常不錯，企業(yè)進入了快速發(fā)展的階段，在這一階段較高水平的負債經(jīng)營可以為企業(yè)帶來超額利潤，使公司利潤最大化。通過對比分析發(fā)現(xiàn)，目前營口港權(quán)益乘數(shù)處于行業(yè)較低水平，說明企業(yè)沒有充分利用財務(wù)杠桿，更多的是依賴企業(yè)所有者的投資來經(jīng)營獲利，對于現(xiàn)階段營收狀況良好的企業(yè)來說并不是個好選擇。在相同的市場環(huán)境下，能夠?qū)鶆?wù)資本能夠充分、合理利用的企業(yè)，往往能夠在市場拓展方面占取先機，贏得競爭優(yōu)勢，沒有充分利用債務(wù)資本的企業(yè)通常會由于過于保守導(dǎo)致資金不足，從而錯失良機。4.4.4盈利現(xiàn)金保障性上文通過對營口港盈利能力的補充分析發(fā)現(xiàn)，營口港的凈利潤現(xiàn)金保障性低于環(huán)渤海主要港口企業(yè)的平均水平；營業(yè)收入的現(xiàn)金保障性雖然高于行業(yè)平均水平但是其數(shù)值在2018、2019年整體上也低于前幾年。從凈利潤現(xiàn)金流比、銷售現(xiàn)金比的變動趨勢可以看出，在2019年的情況較前一年有所改善，說明營口港加強了對現(xiàn)金流量的管理。2019年營口港預(yù)收了大量的港口費，并且企業(yè)的對應(yīng)收賬款、成本費用的控制已經(jīng)有了顯著的成效，導(dǎo)致2019年企業(yè)在大量償還應(yīng)付賬款的情況下經(jīng)營凈現(xiàn)金流量較2018年依然有大幅的提升，但是企業(yè)的盈利保障性與2015-2017年這幾年相比還是有一定差距，在未來營口港還要繼續(xù)強化對企業(yè)現(xiàn)金流量的管理，這對企業(yè)抵御風(fēng)險，提高盈利的質(zhì)量以及促進企業(yè)長久發(fā)展都有著重大的促進作用。4.5影響盈利能力的問題成因分析4.5.1企業(yè)外部環(huán)境的影響（1）相關(guān)法律規(guī)定不健全自2000年以來我國政府一直比較關(guān)注港口企業(yè)的發(fā)展，出臺了相關(guān)法律法規(guī)，以保證港口企業(yè)能夠健康穩(wěn)定運營，如《中華人民共和國航運法》出臺于2003年6月28日，2017年11月4日對該法律進行修訂完善；《航運經(jīng)營管理規(guī)定》在2010年3月1日開始正式實施，2016年4月19日進行二次修訂[27]。這些法律規(guī)范了港口行業(yè)的經(jīng)營管理，讓港口企業(yè)自身的利益得到了一定保障。但是到目前為止，我國保護國港口企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的法律還不是十分完善，比如在《港口法》中多條法律條文僅作“應(yīng)當(dāng)”規(guī)定，缺少懲罰措施，還有一些條文存在內(nèi)容模糊等一系列問題。相關(guān)法律法規(guī)的不完善，不僅讓港口企業(yè)在進行項目投資過程中缺乏法律保護，在包攬項目時畏首畏尾，還會讓投資分子有機可乘，使港口行業(yè)形成惡性競爭的局面，令企業(yè)盈利能力受到負面影響。（2）國家對環(huán)保的重視當(dāng)前國家對環(huán)保越來越重視，頒布了一系列法律條款。2015年1月1日，實施非常嚴(yán)格的環(huán)境保護法律《新環(huán)保法》，并于2018年1月1日開始執(zhí)行環(huán)保稅的征收[28]，對企業(yè)盈利能力造成沖擊。為了貫徹國家環(huán)保理念，營口港在2017年開展了包括口岸電箱改造項目、節(jié)能變壓器改造項目在內(nèi)的6個項目，同時對員工開展了環(huán)保意識培訓(xùn)，投入成本約1.45億元。在環(huán)保方面的繳稅以及投入提高了企業(yè)的成本，對企業(yè)的盈利能力造成了一定影響。（3）激烈的市場競爭如今環(huán)渤海港口競爭日益劇烈，營口港的主要客戶來自于黑、吉、遼三省和內(nèi)蒙古東半部地區(qū)，雖然這些地方有著充足的資源和健全的工業(yè)體系，但是在營口港周圍還有錦州港、唐山港、天津港等大型港口企業(yè)，它們的客戶群體與營口港相似，且老工業(yè)基地近年來逐漸沒落，能為港口企業(yè)帶來的業(yè)務(wù)和以前相比正在逐年減少，所以目前港口行業(yè)的市場競爭非常激烈，激烈的競爭壓縮了營口港的利潤空間，對營口港的盈利能力帶來了負面影響。（4）新冠疫情帶來的不確定性自2020年1月爆發(fā)新冠疫情以來世界貿(mào)易出現(xiàn)了逆全球化的趨勢，世界范圍內(nèi)貿(mào)易量減少，對各國的港口企業(yè)都有一定的沖擊。營口港2020年第一季度營業(yè)收入在提高港口收費標(biāo)準(zhǔn)的前提下與上年度同期相比依然減少了約5200萬元，這是由于中國積極應(yīng)對疫情，大規(guī)模停工停產(chǎn)造成貿(mào)易量減少所導(dǎo)致的。隨著中國疫情的好轉(zhuǎn)，中國成為全球最先復(fù)工復(fù)產(chǎn)的主要經(jīng)濟體，在后疫情時代下率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)給中國的產(chǎn)業(yè)帶來了很大的機遇，中國大量為世界其他國家出口工業(yè)、醫(yī)療設(shè)備，使港口企業(yè)獲得了豐厚的收入。根據(jù)2020年上半年年度報告顯示，營口港在第一季度營業(yè)額下降的前提下，半年度營業(yè)收入同比上漲4.53%，歸屬于股東的凈利潤增加7.94%，主要是由于在第二季度營口港業(yè)務(wù)量增加導(dǎo)致的[29]。后疫情時代給營口港帶來了機遇，在未來后疫情時代還會持續(xù)很久，營口港應(yīng)該把握住機會給企業(yè)賺取豐厚的利潤。4.5.2企業(yè)內(nèi)部環(huán)境的影響（1）管理模式老舊，管理效率低下這主要體現(xiàn)在三個方面：首先在財務(wù)管理方面，營口港作為一家傳統(tǒng)的國有企業(yè)還是采取著傳統(tǒng)且保守的方式進行管理，導(dǎo)致管理者在對企業(yè)各個環(huán)節(jié)進行監(jiān)督時，存在獲取的信息不完善、不準(zhǔn)確的現(xiàn)象，不利于管理者做出合理的經(jīng)營決策；其次，營口港隸屬于遼寧國資委統(tǒng)，大部分企業(yè)管理者都是由遼寧國資委統(tǒng)一派遣、直接任命，其工資與企業(yè)的績效關(guān)聯(lián)性不大，導(dǎo)致高管們的利益與企業(yè)績效存在脫鉤現(xiàn)象，前者缺乏改革動力；最后，營口港作為典型的國有企業(yè)，內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)繁多，各部門之間職能、權(quán)利相互重疊，導(dǎo)致企業(yè)在執(zhí)行任務(wù)時效率低下。以上問題給營口港在人員、投資、成本等方面的管理造成了困擾，也影響著企業(yè)的盈利能力。（2）信用政策不合理隨著港口企業(yè)逐漸趨于“同質(zhì)化”，營口港為了在競爭中占據(jù)有利地位，對信貸銷售放寬了管理，想要通過放寬信用政策的方式提高自身的競爭力，從而獲取競爭優(yōu)勢[30]。企業(yè)信用政策的制定必須做到精準(zhǔn)把控，否則可能非但沒有讓自己取得競爭優(yōu)勢，反而為企業(yè)應(yīng)收賬款管理造成負面作用。以營口港2016年為例，企業(yè)在2016年采取了擴張型財務(wù)政策，放寬了對五礦營口中板有限責(zé)任公司、鞍鋼股份有限公司等企業(yè)的賒銷限額，導(dǎo)致應(yīng)收賬款大幅提升，但是寬松的信用政策并沒有給企業(yè)贏得競爭優(yōu)勢，同年營口港營業(yè)收入比上一年反而下降了1.23%。所以，營口港在信用政策的合理性方面必須得到管理層的高度重視，選擇合理的信用政策才能讓營口港在提高營業(yè)收入的同時減輕應(yīng)收賬款的收賬壓力。(3)投資決策不合理2015-2019年營口港因投資行為衍生出的現(xiàn)金凈流入一直為負，說明營口港在投資方面的決策沒有給企業(yè)帶來預(yù)期的收益，造成了資金的浪費。主要原因是由于營口港投資的項目以固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)為主，這些項目具有投資額大和回收時間長的特點，企業(yè)短期無法得到回報，且營口港作為東北第二大港口經(jīng)過幾十年的建設(shè)目前港口規(guī)?？梢詽M足企業(yè)的業(yè)務(wù)量，盲目進行港口建設(shè)會造成資金的浪費，為企業(yè)進一步提升盈利能力造成障礙。營口港盈利能力提升建議3.1增加企業(yè)營業(yè)收入的建議3.1.1拓展業(yè)務(wù)范圍目前，營口港的營業(yè)收入來源主要是港口費，占營業(yè)總收入的96%，來源渠道較為單一，這不利于營業(yè)收入進一步提高。為了提高企業(yè)的營業(yè)收入，同時也為了有效地避免企業(yè)在經(jīng)營過程中可能會遇到的財務(wù)風(fēng)險，建議企業(yè)拓展?fàn)I業(yè)收入的來源渠道，擴大現(xiàn)有的業(yè)務(wù)占比如加工制造業(yè)務(wù)等，同時增加其他經(jīng)營業(yè)務(wù)的類別。近些年有很多如船舶維修、航空維修這樣的高技術(shù)含量、高附加值的加工制造和生產(chǎn)服務(wù)環(huán)節(jié)的新產(chǎn)業(yè)正在向我國轉(zhuǎn)移，企業(yè)可以從這類業(yè)務(wù)入手積極開拓多元化市場，優(yōu)化國內(nèi)市場布局，以此來增加企業(yè)的營業(yè)收入。3.1.2挖掘深層次客戶營口港地處東北，與上海、廣東、寧波、廈門等南方地區(qū)特大港口企業(yè)相比，客戶資源主要來自北方，貿(mào)易規(guī)模相對較小，制約了港口的發(fā)展。建議營口港緊跟國家的一帶一路政策，搭上時代的順風(fēng)車[31]，全力拓展市場范圍，尋找新的客戶群體，與更多企業(yè)進行深入合作，以求更多的業(yè)務(wù)，達到提高企業(yè)營業(yè)收入的目的。3.2降低企業(yè)成本費用的建議3.2.1營業(yè)成本的控制（1）以成本效益的理念進行管理在企業(yè)的傳統(tǒng)觀念中降低成本就是降低成本費用的絕對數(shù)值，但現(xiàn)如今降低成本費用的絕對數(shù)已經(jīng)不適用目前的企業(yè)成本管理，企業(yè)應(yīng)該引入更加先進的成本管理理念。成本效益理念是以衡量企業(yè)每產(chǎn)生一單位成本支出所能產(chǎn)生的收益為核心思想的一種成本管理理念，財務(wù)人員可以通過經(jīng)營過程中成本費用總額與利潤總額對比進行分析，要做到在收入一定的情況下盡可能減少成本的開銷。在實際的工作中，要充分的利用量、本、利的分析方法，分析營口港在企業(yè)能力可以接受的條件下，達到多少業(yè)務(wù)量、吞吐量時能夠?qū)崿F(xiàn)單位成本最低、利潤最大，使成本收益達到最佳狀態(tài)。（2）制定詳細貨物存儲計劃通過對營口港資料的查閱，2019年裝卸成本在營口港營業(yè)成本中占據(jù)的比重達到了95%以上，只有加大力度降低裝卸成本，才能投搞企業(yè)營業(yè)利潤。裝卸成本指的是貨物在搬運、裝卸過程中發(fā)生的費用支出。港口企業(yè)的貨物主要是企業(yè)要運送到目的地的物資，在貨物出倉到上船這個過程中發(fā)生的運輸成本直接影響到企業(yè)裝卸成本的大小。對營口港來說減少這個過程中的運輸成本刻不容緩。在營口港日常的貨物管理中，有些倉庫還僅僅按照貨物的種類進行存放，沒有針對貨物的發(fā)出地點、發(fā)出時間制定詳細的存放計劃，這種存放方式有時會導(dǎo)致貨物在從倉庫倒運到船上時產(chǎn)生額外費用，增加物流成本。因此在營口港對貨物進行倉儲之前就要將貨物根據(jù)計劃的裝船地點、裝船時間進行歸類以減少裝船時運輸貨物的倒運次數(shù)以及時間，從而減少裝卸成本。（3）加強企業(yè)預(yù)算管理合理預(yù)算能夠準(zhǔn)確預(yù)估企業(yè)未來將要發(fā)生的成本，從而有效進行控制。營口港應(yīng)該從以下兩個方面加強預(yù)算管理：第一，改進預(yù)算編制方法。營口港目前所采用的傳統(tǒng)預(yù)算編制方法是以單一增量預(yù)算、固定預(yù)算為基礎(chǔ)，這種預(yù)算方法在面臨市場變動因素較多或者價格浮動大的情況時，會造成與實際成本偏差較大的結(jié)果。營口港應(yīng)該改變目前的預(yù)算方式，采取中更加適合目前市場狀況的彈性預(yù)算方式，比如混合預(yù)算編制法等，可以大幅提高預(yù)算的準(zhǔn)確性；第二，加強預(yù)算管理的執(zhí)行力度。預(yù)算管理的執(zhí)行力度直接影響制定的營業(yè)成本落實效果，進而對成本管理造成影響[32]。在營口港的管理過程之中應(yīng)該將預(yù)算管理的監(jiān)控工作直接交由企業(yè)高層負責(zé)，并且在監(jiān)控時要與企業(yè)內(nèi)部控制相結(jié)合，以確保預(yù)算管理的實行效果。（4）提高企業(yè)運輸能力作為以貨物運輸為主業(yè)的港口企業(yè)，如果不能及時把物資運輸?shù)侥康牡夭粌H會造成倉儲成本的增加還會導(dǎo)致無法及時收回全部業(yè)務(wù)款的后果，對企業(yè)造成一定損失。要提高企業(yè)的運輸能力首先要對企業(yè)的運輸設(shè)施進行改進，營口港運輸貨物大部分依靠貨輪來完成，所以營口港應(yīng)該對企業(yè)的貨輪進行定期的故障檢修，同時對故障嚴(yán)重的貨輪進行價值評估，判斷這些貨輪能不能繼續(xù)進行港口的物資運輸工作做，適當(dāng)?shù)臅r候可以對貨輪進行更新；其次，營口港應(yīng)該聘請交通運輸經(jīng)濟方面的專家，對企業(yè)的航線進行規(guī)劃，把貨物通過最高效、最經(jīng)濟的航線運輸出去，以達到提高企業(yè)運輸能力、降低成本、提高應(yīng)收賬款回收效率的效果。3.2.2管理費用的控制用于維持企業(yè)管理活動所發(fā)生的費用稱作管理費用。對于營口港來說，管理費用主要包括以下三類：第一，管理人員工資費用；第二，差旅費用；第三，辦公用品等費用。有效的控制企業(yè)管理費用對控制企業(yè)成本非常重要，下面將針對營口港管理費用提出有效的控制建議。（1）制定詳細的績效獎金分配制度營口港對于管理人員薪酬采取的是固定薪酬加上績效的模式，這種薪酬制定方式有助于提高管理人員的工作積極性[33]，是當(dāng)下大型企業(yè)常用的薪酬制定模式。但