《企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)及并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)探究的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述》6500字

企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)及并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)研究的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u31640企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)及并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)研究的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述 1316541.1并購(gòu)動(dòng)機(jī)綜述 1116091.2并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)綜述 3313841.3并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)方法綜述 5174111.4文獻(xiàn)述評(píng) 53004參考文獻(xiàn) 61.1并購(gòu)動(dòng)機(jī)綜述由于西方國(guó)家現(xiàn)代化起步進(jìn)程早，其企業(yè)并購(gòu)?fù)瑯右缗c我國(guó)，因此西方國(guó)家的學(xué)者在企業(yè)并購(gòu)方面留下了許多有價(jià)值的文獻(xiàn)供我們參考分析。西方研究者Fatica（2010）有兩個(gè)因素影響著企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)：其一是關(guān)稅稅率，另一個(gè)是生產(chǎn)過(guò)程中所需的費(fèi)用，只有這兩個(gè)條件同時(shí)符合企業(yè)的預(yù)期時(shí)，企業(yè)才會(huì)進(jìn)行并購(gòu)行動(dòng)[1]。Chung和Alcacer(2002)認(rèn)為，企業(yè)所進(jìn)行的跨國(guó)并購(gòu)行為，不僅能夠使企業(yè)學(xué)習(xí)到更加先進(jìn)的管理技術(shù)和成熟的經(jīng)驗(yàn)，而且還可以形成一種傳染力，這有利于提升品牌的知名度，有利于發(fā)掘當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)潛力，使企業(yè)產(chǎn)品能夠更好地進(jìn)入外國(guó)市場(chǎng)[2]。Lambrecht(2004)在其研究成果中說(shuō)到，當(dāng)一個(gè)行業(yè)漸漸發(fā)展到一個(gè)較為成熟的時(shí)期時(shí)，其市場(chǎng)需求必定會(huì)存在不同程度的增長(zhǎng)，毫無(wú)無(wú)疑，在社會(huì)總需求基本不發(fā)生變化的同時(shí)。生產(chǎn)同種或相類似商品的公司之間將不得不為占據(jù)市場(chǎng)而進(jìn)一步競(jìng)爭(zhēng)。如果想在市場(chǎng)上占據(jù)首要地位，對(duì)其他公司進(jìn)行收購(gòu)不失為一種好的方法[3]。Buckley（2008）等人指出，資源尋求、市場(chǎng)尋求和資產(chǎn)尋求是目前我國(guó)企業(yè)在海外進(jìn)行投資的三個(gè)主要影響因素。而對(duì)于我國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)活動(dòng)，天然資源獲取以及相關(guān)資產(chǎn)尋求（特別是核心技術(shù)）則是其進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)的最主要的影響動(dòng)機(jī)[4]。殷愛(ài)貞，馬曉麗，于澎（2018）認(rèn)為企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的主因之一是為了提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)[5]。薛安偉（2020）認(rèn)為，近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)的重要原因是為了利用本國(guó)的市場(chǎng)擴(kuò)大企業(yè)對(duì)外擴(kuò)張的空間，目前由于對(duì)中國(guó)不不熟悉，部分外國(guó)企業(yè)沒(méi)有進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)，收購(gòu)海外企業(yè)，再將該企業(yè)在海外市場(chǎng)出售的商品借此機(jī)會(huì)向中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行售賣，進(jìn)而擴(kuò)大被收購(gòu)企業(yè)的市場(chǎng)占有率，進(jìn)而并購(gòu)企業(yè)的知名度以及市場(chǎng)價(jià)值也會(huì)得到帶動(dòng)提高[6]。葛順奇，孫卓然（2014）認(rèn)為，企業(yè)尋求海外并購(gòu)的動(dòng)機(jī)是由于本國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益增強(qiáng)，這使得一些公司試圖借助目標(biāo)企業(yè)在市場(chǎng)、核心技術(shù)、流通渠道、人才培養(yǎng)、內(nèi)部管理等方面的優(yōu)勢(shì)，快速進(jìn)軍海外市場(chǎng)[7]。劉宇華（2017）認(rèn)為，企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)實(shí)質(zhì)上是為擴(kuò)大自身規(guī)模，使自身獲得更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展,所以這種行為背后的最終目的其實(shí)就是獲得更多的利潤(rùn)[8]。李雪苑（2014）提出企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的動(dòng)因之一是獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)的好處[9]。李志斌（2013）認(rèn)為，企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)在促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的同時(shí)能夠推動(dòng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展[10]。陳方（2011）認(rèn)為：若在同一級(jí)生產(chǎn)鏈上的企業(yè)中出現(xiàn)了一個(gè)強(qiáng)有力的對(duì)手時(shí),在不觸犯法律法規(guī)的底線下,企業(yè)會(huì)及時(shí)采取措施,以避免日后被其兼并。因此，企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)的重要原因之一是：生存[11]。韓東京（2012）認(rèn)為，股份制企業(yè)以并購(gòu)的方式，對(duì)每股的收益率有一定促進(jìn)作用，從而使得企業(yè)有更好的融資機(jī)會(huì)[12]。李計(jì)坤（2005）認(rèn)為，由于改革開放之前，我國(guó)一直實(shí)行的是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，所以不管是國(guó)內(nèi)并購(gòu)還是海外并購(gòu),背后仍然有政府的干預(yù)。為了減少相關(guān)企業(yè)虧損,政府部門利用政策性手段加以干預(yù)，使得盈利企業(yè)對(duì)虧空企業(yè)進(jìn)行并購(gòu),其根本目的是在于消除部分企業(yè)存在的虧損問(wèn)題[13]。黃炎（2011）有不同的看法，他認(rèn)為對(duì)于國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)而言，因?yàn)閲?guó)有企業(yè)存在行政級(jí)別，所以并購(gòu)使得企業(yè)規(guī)?；蛘哔Y產(chǎn)得到擴(kuò)張后，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)階層的政治地位也會(huì)水漲船高。這是驅(qū)動(dòng)這些企業(yè)開展相關(guān)活動(dòng)的內(nèi)生動(dòng)力之一，這種并購(gòu)動(dòng)機(jī)是由于我國(guó)獨(dú)有的體制所形成的[14]。另外，韋宇飛，段然（2017）也認(rèn)為企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)很可能是由于管理者為自己謀取私利[15]。吳華明（2006）有不同的看法，他認(rèn)為企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)的動(dòng)機(jī)之一是出于匯率層面的考慮。一國(guó)的匯率水平對(duì)海外并購(gòu)有重要的影響。兩個(gè)國(guó)家的貨幣，相比之下是強(qiáng)勢(shì)還是弱勢(shì)，直接影響著并購(gòu)的真實(shí)價(jià)格、融資所需成本、企業(yè)經(jīng)營(yíng)的生產(chǎn)成本和母公司能夠獲得的真實(shí)利潤(rùn)。若企業(yè)所在國(guó)家的貨幣較為強(qiáng)勢(shì)，出于對(duì)成本的考量，將會(huì)主動(dòng)對(duì)外國(guó)企業(yè)展開收購(gòu)。相反，若企業(yè)所在國(guó)家的貨幣較為弱勢(shì)，則經(jīng)常會(huì)成為匯率存在優(yōu)勢(shì)國(guó)家的企業(yè)并購(gòu)的目標(biāo)[16]。宋林，彬彬（2016）認(rèn)為，企業(yè)性質(zhì)的不同對(duì)于并購(gòu)動(dòng)機(jī)存在影響，擁有政府背景的國(guó)有企業(yè)相比于私營(yíng)企業(yè)，可能對(duì)于資源與技術(shù)更為看重，而私營(yíng)企業(yè)則更加受市場(chǎng)動(dòng)因所影響[17]。汪騰（2011）站在民營(yíng)企業(yè)的角度來(lái)分析民營(yíng)企業(yè)的并購(gòu)國(guó)有企業(yè)動(dòng)機(jī)，他認(rèn)為通過(guò)并購(gòu)來(lái)獲得土地，是部分民營(yíng)企業(yè)的動(dòng)機(jī)所在。在有些規(guī)模較大的城市中，相當(dāng)比例的國(guó)有企業(yè)(工業(yè)企業(yè)占多數(shù))由于經(jīng)營(yíng)存在問(wèn)題，正陷于停工、半停工等艱難處境，唯一值得一提之處可能僅僅就是這些國(guó)有企業(yè)所擁有的土地資源。在此時(shí)，私營(yíng)不動(dòng)產(chǎn)公司能夠利用這些年國(guó)有企業(yè)改革改制等系列優(yōu)惠政策舉措，參與到其中，并設(shè)計(jì)收購(gòu)重組方案，通過(guò)工業(yè)用途的土地轉(zhuǎn)為商業(yè)用途的土地、土地出讓金支付改制成本、安置原有員工等措施，獲得能夠進(jìn)行商業(yè)用途開發(fā)的土地，進(jìn)而免去了招標(biāo)拍掛等程序，得到的土地價(jià)格也較為低廉[18]。郝以雪，楊小娟（2015）從商業(yè)銀行角度入手，他們實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)，是商業(yè)銀行并購(gòu)的主因動(dòng)機(jī)之一。對(duì)于地方性商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，其成立的最初目標(biāo)是為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展做貢獻(xiàn)，支持地域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，其開展業(yè)務(wù)的范圍一般都只限于在其所在的地區(qū)。但當(dāng)發(fā)展壯大到一定的規(guī)模時(shí)，地域問(wèn)題將很大程度上限制城市商業(yè)銀行的繼續(xù)發(fā)展。除此之外，城市商業(yè)銀行開展業(yè)務(wù)的客戶一般都是其所在地的各類公司，這些公司中，有很大比例都會(huì)在其他地市有其開設(shè)的分公司或者與其有頻繁合作的單位。在這種背景之下，城市商業(yè)銀行會(huì)采取跨地域設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的措施，以便快速解決這些難題。兼并不同地域商業(yè)銀行是能夠較為快速達(dá)到目標(biāo)的設(shè)立跨地域分支機(jī)構(gòu)的方法，因此目前也正被各大城市商業(yè)銀行所廣泛接納[19]。蘇敬勤，劉靜（2013）認(rèn)為，從西方理論方面來(lái)說(shuō)，其更多地從交易費(fèi)用都方面入手分析本國(guó)企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)，認(rèn)為西方企業(yè)對(duì)中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的主要?jiǎng)訖C(jī)之一是看中中國(guó)的廉價(jià)勞動(dòng)力[20]。袁立，秦芳華（2010）從民營(yíng)企業(yè)的視角分析，他們認(rèn)為私營(yíng)企業(yè)并購(gòu)股份制公司有利于促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)、改變并完善現(xiàn)有的機(jī)制。民營(yíng)企業(yè)原先實(shí)行的家族式的管理方法會(huì)限制和影響企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，因此，民營(yíng)企業(yè)迫切需要改變現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作方式，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。通過(guò)并購(gòu)股份制企業(yè)，能夠很大程度上規(guī)范民營(yíng)企業(yè)發(fā)展步調(diào)，從而實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，還能夠擴(kuò)大企業(yè)的影響力[21]。吳清（2018）以恒安并購(gòu)皇城為例，認(rèn)為企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)之一是獲取國(guó)際化經(jīng)驗(yàn),使收入來(lái)源多元化[22]。唐凱麟，廖朝暉（2008）從倫理角度出發(fā)，可以從兩個(gè)層次來(lái)闡述企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因：首先是基于生產(chǎn)性的動(dòng)因,該動(dòng)機(jī)認(rèn)為并購(gòu)可以大幅提升企業(yè)在未來(lái)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力,從而增加企業(yè)總市值；另外一種是基于公配性的動(dòng)機(jī)，即通過(guò)企業(yè)并購(gòu)來(lái)達(dá)到價(jià)值的轉(zhuǎn)移或者再分配的目的[23]。1.2并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)綜述機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)是并存的，企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中可以獲得各種好處的同時(shí)，同樣也需要面臨許多風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)。Rumelt（2005）認(rèn)為企業(yè)之間進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)是為了能夠?qū)崿F(xiàn)多層次的發(fā)展，提高自身在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)擴(kuò)寬自身業(yè)務(wù)來(lái)助力企業(yè)達(dá)到優(yōu)化資源配置，提升企業(yè)利潤(rùn)的目的[24]。Shaver（2006）認(rèn)為企業(yè)并購(gòu)的行為是一把有利又有弊，一方面既可以為企業(yè)帶來(lái)有益的效果，但同時(shí)也可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)消極影響，進(jìn)而加大企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，使其成為企業(yè)的一個(gè)負(fù)擔(dān)，這反而造成了資源的一種浪費(fèi)現(xiàn)象[25]。Kim（1993）等人研究證明,對(duì)于與自身不處于同一產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，可以作為并購(gòu)的目標(biāo)之一,通過(guò)對(duì)其進(jìn)行的兼并,從而可以擴(kuò)大自身企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍,以逐步實(shí)現(xiàn)壟斷[26]。Andrade和stafford（2004）認(rèn)為，被并購(gòu)企業(yè)平均市場(chǎng)價(jià)值很多被低估，并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值被高估，這說(shuō)明并購(gòu)方很有可能在價(jià)值差的利益驅(qū)使下進(jìn)行并購(gòu)[27]。Nielsen、Melicher(1973)從銀行業(yè)的財(cái)務(wù)角度進(jìn)行分析，認(rèn)為跨國(guó)并購(gòu)能促進(jìn)企業(yè)發(fā)展[28]。在支付手段方面，Karampatsas、Petmezas與Travlos（2014）主張：信用評(píng)級(jí)對(duì)于并購(gòu)的支付方式會(huì)產(chǎn)生較大影響，如果被并購(gòu)方的信用等級(jí)較高，那么就會(huì)優(yōu)先選擇現(xiàn)金融資的方式[29]。王海寬，石全，王立欣，史憲銘（2011）認(rèn)為企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中存在著信息風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)活動(dòng)能否成功的關(guān)鍵在于并購(gòu)方以及被并購(gòu)方是否能夠得到可接受的價(jià)格。在信息不對(duì)稱的條件下，并購(gòu)一方對(duì)于被并購(gòu)一方常會(huì)出現(xiàn)估價(jià)不準(zhǔn)確的情況，過(guò)高估計(jì)了并購(gòu)所帶來(lái)的收益，而對(duì)于并購(gòu)的成本則出現(xiàn)了低估的情況，由于這種風(fēng)險(xiǎn)所造成的并購(gòu)失敗成為信息風(fēng)險(xiǎn)。另外，被并購(gòu)一方也可能為了己方利益而故意瞞報(bào)自身的一些不良信息，從而在并購(gòu)過(guò)程中給并購(gòu)方造成不利影響[30]。朱寧，張溪婷（2018）認(rèn)為在海外并購(gòu)中存在著東道國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，其主要包含被并購(gòu)企業(yè)所在國(guó)政局動(dòng)蕩，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性差、相關(guān)金融體系建設(shè)缺失、政府信用評(píng)級(jí)較低以及對(duì)于外匯管制采取過(guò)渡管制等問(wèn)題。被并購(gòu)企業(yè)所在國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性較差的話，并購(gòu)企業(yè)在著手制定相關(guān)并購(gòu)事宜時(shí)所要擔(dān)負(fù)的阻力就越大，企業(yè)很有可能因?yàn)檫@些問(wèn)題從而使得并購(gòu)失敗。除此之外，存在一系列不良貸款以及資產(chǎn)價(jià)格不堅(jiān)挺會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，從而給相關(guān)投資者帶來(lái)不可估量的損失。這些因素可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)過(guò)程中不得不關(guān)注的問(wèn)題[31]。王玉紅，曲波（2018）認(rèn)為在完成并購(gòu)后，企業(yè)將會(huì)不可避免地面臨各項(xiàng)資源需要整合的課題，為了獲取最大正向協(xié)同效應(yīng)（“1+1>2”效應(yīng)），采取有效手段的整合可以對(duì)于前期決策存在的系列缺陷進(jìn)行補(bǔ)足，使得資源配置得到不斷優(yōu)化，進(jìn)而獲得預(yù)期想要的效果。所以，在結(jié)束并購(gòu)后，在企業(yè)整合中最值得關(guān)注的是財(cái)務(wù)、人力和戰(zhàn)略等方面的整合。若財(cái)務(wù)整合沒(méi)有得到應(yīng)有的重視的話，公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中可能會(huì)有較大改變，在整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)中，之前存在的一系列風(fēng)險(xiǎn)因素將不會(huì)消失，反而會(huì)繼續(xù)存在，進(jìn)而增大風(fēng)險(xiǎn)，致使出現(xiàn)；利潤(rùn)下降等嚴(yán)重后果[32]。郭彬（2020）認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中的支付風(fēng)險(xiǎn)也是企業(yè)在并購(gòu)時(shí)所需要考慮的，企業(yè)兼并過(guò)程中可以通過(guò)如現(xiàn)金支付、股份支付、等多種方法進(jìn)行股份的支付，但不相同的支付方式都會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于并購(gòu)一方也可能會(huì)帶來(lái)較大的經(jīng)濟(jì)損害。例如，在現(xiàn)金支付中，可能會(huì)致使并購(gòu)公司陷入到流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)之中，對(duì)于采取債務(wù)融資支付方法時(shí)，也會(huì)存在導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)提高的可能性。因此，企業(yè)在選擇支付方式之時(shí)，有必要能夠?qū)Ω鞣N支付方式的利弊進(jìn)行綜合系統(tǒng)的衡量，并在此基礎(chǔ)上選擇符合低風(fēng)險(xiǎn)、符合企業(yè)自身利益的支付方式，從而才能較好的對(duì)于支付風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避[33]。楊春桃（2013）認(rèn)為，僅在中國(guó)國(guó)內(nèi)，進(jìn)行海外并購(gòu)的企業(yè)，能夠獲得成功的只有三成左右，為什么大多數(shù)企業(yè)都最終不得不面臨失敗，主要是由在于存在法律風(fēng)險(xiǎn)，而且其不能忍被企業(yè)輕易察覺(jué)。所以，對(duì)于法律風(fēng)險(xiǎn)的各方面的知識(shí)是否有較深層次的認(rèn)識(shí)，關(guān)系到海外并購(gòu)活動(dòng)能否獲得成功[34]。李自蓮（2019）認(rèn)為，并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中由于估值不準(zhǔn)確會(huì)導(dǎo)致商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生[35]。陳搏，李志超，王麗（2010）認(rèn)為企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中還存在著談判風(fēng)險(xiǎn)[36]。劉磊，高原，謝曉?。?019）從財(cái)務(wù)視角分析，認(rèn)為企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中存在著對(duì)賭風(fēng)險(xiǎn)[37]。李炳炎，唐思航（2008）從外國(guó)企業(yè)并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的視角分析認(rèn)為，外資企業(yè)對(duì)我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)使得我國(guó)失去了大量的民族品牌，此外，本土企業(yè)的生存空間也被進(jìn)一步壓縮[38]。朱佳青，李廣眾（2019）認(rèn)為，企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中還存在著匯率跳躍風(fēng)險(xiǎn)[39]。1.3并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)方法綜述超常收益法以及財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法是研究并購(gòu)活動(dòng)的重要方法。Dodd和Ruback（1977）選用了上世紀(jì)70年代的百余次并購(gòu)活動(dòng)作為實(shí)驗(yàn)樣本進(jìn)行剖析，利用事件研究法分析短期時(shí)間內(nèi)并購(gòu)活動(dòng)對(duì)于雙方造成了哪些影響，是正向影響還是反向影響，通過(guò)對(duì)并購(gòu)前365天內(nèi)的主動(dòng)并購(gòu)方和被并購(gòu)方的超額累計(jì)收益率的計(jì)算得出相關(guān)結(jié)論：站在被兼并的企業(yè)的角度上來(lái)看，在短期時(shí)間內(nèi)，其績(jī)效的改善情況要明顯優(yōu)于收購(gòu)方[40]。Abdul和Nazia（2016）對(duì)2003年前后七年發(fā)生的企業(yè)并購(gòu)相關(guān)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，通過(guò)對(duì)主動(dòng)實(shí)行收購(gòu)方的營(yíng)運(yùn)管理能力、杠桿和流動(dòng)性指標(biāo)等數(shù)據(jù)進(jìn)行研究分析之后得到結(jié)論：在企業(yè)進(jìn)行兼并活動(dòng)后，并購(gòu)企業(yè)獲得了較好的財(cái)務(wù)協(xié)同效果，對(duì)于相關(guān)企業(yè)資產(chǎn)的管控能力也有了一定水平的提高[41]。池昭梅，喬桐（2019）利用事件分析法對(duì)旗濱集團(tuán)收購(gòu)馬來(lái)西亞旗濱公司的短期績(jī)效進(jìn)行了研究，在較短的時(shí)間內(nèi),收購(gòu)信息帶來(lái)了較小的超額收益,提高了累計(jì)超額收益。但在公告日之后的第二天,本次并購(gòu)活動(dòng)的超額收益便趨于零,這說(shuō)明此次收購(gòu)活動(dòng)在市場(chǎng)上并沒(méi)有引來(lái)太多的關(guān)注[42]。楊勝利，奉佳（2017）利用短期績(jī)效分析法對(duì)圓通速遞借殼上市這一案例進(jìn)行研究，進(jìn)而得到結(jié)論:事件期的選取對(duì)于公司的收益有著重要的影響。如果將圓通速遞并購(gòu)事件日定在通過(guò)并購(gòu)重組當(dāng)天的話，則不能帶來(lái)較好的累積超額收益。所以，市場(chǎng)認(rèn)為，真正意義上重組的開始是重組公告發(fā)布之日[43]。項(xiàng)英（2017）運(yùn)用了財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法，從盈利、成長(zhǎng)、償債、營(yíng)運(yùn)指標(biāo)五個(gè)方面綜合分析了融創(chuàng)中國(guó)收購(gòu)綠城中國(guó)這一事件，結(jié)果表明，此次收購(gòu)效果不佳[44]。桑一，劉曉輝（2014）以中海油并購(gòu)尼克森為例，認(rèn)定亞洲與歐洲之間的思維方式以及形態(tài)意識(shí)均存在不同程度的差異，雙方需要在平等互信的基礎(chǔ)上相互理解、支持與包容，才能提升并購(gòu)成功的幾率[45]。1.4文獻(xiàn)述評(píng)綜合上述文獻(xiàn)，我們可以知道國(guó)內(nèi)外許多學(xué)者對(duì)于并購(gòu)這一經(jīng)濟(jì)行為進(jìn)行了分析研究，這給本篇文章提供了一個(gè)很好的借鑒機(jī)會(huì)。從眾多學(xué)者的研究文獻(xiàn)中，我們可以得出：（1）由于中國(guó)社會(huì)制度以及發(fā)展程度與西方國(guó)家相比存在差異，因此在企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)方面存在一些差異，西方學(xué)者認(rèn)為企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)主要是為了企業(yè)能夠開拓市場(chǎng)，提升企業(yè)知名度，而中國(guó)學(xué)者則更多地認(rèn)為本國(guó)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)更多的原因是為了獲取先進(jìn)技術(shù)，謀求自身發(fā)展。（2）在并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)方面，學(xué)者們認(rèn)為企業(yè)并購(gòu)中的失敗案例，大都是因?yàn)槭孪葲](méi)有做好充分的準(zhǔn)備工作而造成的。因此企業(yè)在并購(gòu)之前一定要做到“知己知彼”，即既要對(duì)企業(yè)自身的優(yōu)勢(shì)與不足了如指掌，又要對(duì)于目標(biāo)企業(yè)以及目標(biāo)企業(yè)所在地的情況了解清楚，如此一來(lái)才能盡量減少或避免并購(gòu)過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)因素。對(duì)于并購(gòu)采用的分析方法，我們可以知道，事件分析法、經(jīng)濟(jì)增加值法以及財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法是研究企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的重要方法，因此本文著重選取這兩種方法來(lái)進(jìn)行分析。（3）由于我國(guó)電器行業(yè)興起較晚，因此電器企業(yè)海外并購(gòu)案例數(shù)量存在較少的問(wèn)題，因此本文也只能參照其他行業(yè)的并購(gòu)案例研究方法進(jìn)行研究，一定程度上缺乏針對(duì)性與可靠性。參考文獻(xiàn)[1]Fatica,S.(2010),InvestmentLiberalizationandCross-BorderAcquisitions:TheEffectofPartialForeignOwnership,ReviewofInternationalEconomics,Vol.18(2),pp.320—333.[2]Chung,Wilbur&JuanAlcacer.KnowledgeSeekingandLocationChoiceofFforeignDirectInvestmentintheUnitedStates[J].ManagementScience.2002.48(12):1534-1554.[3]LambrethtBM.Thetimingandtermsofmergersmotivatedbyeconomicesofscale[J].JournalofFinancialEconomics,2004,(1):41-42.[4]Buckley,P.J.,Cross,A.R.,Tan, 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