《股票質(zhì)押概述和理論基礎(chǔ)綜述》3400字

股票質(zhì)押概述和理論基礎(chǔ)綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u7425股票質(zhì)押概述和理論基礎(chǔ)綜述 1118842.1股票質(zhì)押概述 1118271.1股票質(zhì)押基礎(chǔ)介紹 1209881.2股票質(zhì)押要素定義 2326961.3股票質(zhì)押相關(guān)規(guī)則 2255831.4股票質(zhì)押資金用途要求 312681.5操作流程 314103（1）場內(nèi)股票質(zhì)押流程 39862（2）場外股票質(zhì)押流程 413923（3）股票質(zhì)押風(fēng)控跟蹤圖 4238761.6股票質(zhì)押優(yōu)劣勢分析 621091（1）優(yōu)勢 611821（2）劣勢 62.1股票質(zhì)押概述1.1股票質(zhì)押基礎(chǔ)介紹股票質(zhì)押交易是指符合要求的資金需求方，將持有的股票或者其他證券質(zhì)押，向符合條件的資金融出方借入資金，并約定在未來某確定時間返還資金、解除質(zhì)押的行為。在我國，目前主要的資金融出方一般為國內(nèi)證券公司、信托公司、商業(yè)銀行等金融機構(gòu)。股票質(zhì)押按照交易結(jié)構(gòu)分為兩種，分別是場外質(zhì)押和場內(nèi)質(zhì)押。場內(nèi)質(zhì)押是指資金需求方將所持有的股票或其它持有證券質(zhì)押，向符合條件的登記在上?；蛏钲谧C券交易所的券商機構(gòu)或其成立的資管計劃借入資金，并在協(xié)議約定時間返還資金、解除股票質(zhì)押的交易。場外質(zhì)押是指資金需求方，將所持有的股票或其它證券質(zhì)押，向符合條件的除券商機構(gòu)及其資管計劃等之外其它符合條件的資金融出方：比如銀行機構(gòu)、信托公司、基金子公司、保險公司等借入資金，并在協(xié)議指定時間返還資金、解除股票質(zhì)押的交易。場外質(zhì)押是出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人，雙方向中國登記結(jié)算公司辦理質(zhì)押登記的一種為自己或第三方借款做擔(dān)保的交易方式。1.2股票質(zhì)押要素定義融入方指將持有的股票進行質(zhì)押交易，且得到資金的一方，具有融資需求并符合金融機構(gòu)所制定資質(zhì)審查標(biāo)準(zhǔn)的客戶，本文以上市公司股東為主。融出方指提供資金并取得標(biāo)的股票質(zhì)權(quán)的一方，涵蓋了國內(nèi)的券商機構(gòu)、券商管理的集合資管計劃或定向資管客戶、券商資產(chǎn)管理子公司的集合資產(chǎn)管理計劃或定向資產(chǎn)管理客戶。質(zhì)權(quán)人，當(dāng)證券公司以自有資金作為融出方時，質(zhì)權(quán)人為證券公司。當(dāng)以集合資管計劃作為融出方時，質(zhì)權(quán)人登記為資管計劃的管理人。若是定向資管客戶作為融出方，則質(zhì)權(quán)人登記為對應(yīng)的定向資管客戶。質(zhì)押率是股票質(zhì)押后可獲得融資的折扣，即初始交易金額與質(zhì)押標(biāo)的證券市值的比值。預(yù)警線與平倉線。上市公司股東將股票質(zhì)押后，股票價格的漲跌會影響到資金提供方的利益。為及時做好止損，質(zhì)權(quán)人會為質(zhì)押標(biāo)的設(shè)置預(yù)警線與平倉線。預(yù)警價格=股票每股價格*質(zhì)押率*預(yù)警線；平倉價格=股票每股價格*質(zhì)押率*平倉線。申報類型：包括六種，分別是初始交易、購回交易、補充交易、部分解除交易、終止購回交易、違約處置。股票質(zhì)押專用存管賬戶：融入方用于存放股票質(zhì)押回購融入或擬歸還資金的銀行賬戶。初始交易：指資金需求方按協(xié)議約定將所持股票質(zhì)押給融出方，向融出方借入資金。購回交易：指資金需求方按協(xié)議約定，向質(zhì)權(quán)人歸還資金，質(zhì)權(quán)人同時解除標(biāo)的證券及相關(guān)的孽息質(zhì)押。1.3股票質(zhì)押相關(guān)規(guī)則資金需求方、融出方、券商機構(gòu)這三方應(yīng)根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)、共同簽署《股票質(zhì)押回購交易業(yè)務(wù)協(xié)議》、《交易協(xié)議書》，以約定具體交易要素，包括但不限于標(biāo)的證券名稱、質(zhì)押股份性質(zhì)、質(zhì)押交易股數(shù)、初始交易金額、購回交易金額、初始交易日、購回交易日、期間計息日、質(zhì)押回購利率、履約保障比例等。券商機構(gòu)應(yīng)當(dāng)依據(jù)質(zhì)押業(yè)務(wù)的制度要求、融資人資金實力和A股市場波動情況，合理確定質(zhì)押回購每筆最低初始交易金額。資金需求方首次初始交易金額不得少于500萬元，之后每次交易金額應(yīng)不少于50萬元。券商機構(gòu)作為融出方的，單一券商接受單只A股股票質(zhì)押的股數(shù)不得高于該股票A股總股本的30%。集合資產(chǎn)管理計劃或定向資產(chǎn)管理客戶作為融出方的，此類融出方，可質(zhì)押的單只A股股票股數(shù)不得超過該股票A股總股本的15%。券商機構(gòu)在申請交易申報前，需通過中國證券登記結(jié)算公司指定路徑統(tǒng)計查詢相關(guān)股票市場整體質(zhì)押比例，加強對標(biāo)的證券的風(fēng)險把控，確保每次交易后，不會導(dǎo)致單只A股股票市場整體質(zhì)押比例超過50%。所謂整體質(zhì)押比例，一般是指單只A股股票質(zhì)押數(shù)量占其A股總股本的比值。券商公司應(yīng)依據(jù)標(biāo)的證券基礎(chǔ)情況、交易的回購期限、第三方擔(dān)保信息、資金需求方的資信反饋等信息，合適地調(diào)整標(biāo)的股票的質(zhì)押率情況，確保股票質(zhì)押率維持在60%以下。質(zhì)押率是指初始交易金額與質(zhì)押股票市值的比值。單筆交易的回購期限不得超過3年，交易所另有規(guī)定的除外。股票質(zhì)押交易協(xié)議約定期間，若上市公司股票發(fā)生無需支付對價的股東權(quán)益，如送股、紅利發(fā)放、股份轉(zhuǎn)增等，應(yīng)一同進行質(zhì)押。若上市公司在期間產(chǎn)生的需支付對價的股東權(quán)益，比如老股東配售方式的增發(fā)、配股等，所得的股票不隨標(biāo)的證券一同質(zhì)押，全部由股東自行處置。1.4股票質(zhì)押資金用途要求融入方借入資金應(yīng)存放在質(zhì)權(quán)人指定合作銀行開立的股票質(zhì)押專用賬戶，該賬戶只能用于存放股票質(zhì)押交易融入或擬歸還資金。股票質(zhì)押融資資金需投入實體經(jīng)濟生產(chǎn)經(jīng)營中，不得直接或間接用于下列用途：大宗交易或者競價交易方式買入上市交易股票，投資于已淘汰類產(chǎn)業(yè)目錄（被列入國家相關(guān)部委發(fā)布的），或者違反國家環(huán)保政策，宏觀政策的項目；新上市股票的申購；證監(jiān)會相關(guān)部門規(guī)章、法律法規(guī)、規(guī)范性文件等禁止的其他用途。融入方需合法合規(guī)遵循要求用途使用，并提供資金使用憑證等證明資料。若未按照約定存放資金或資金使用情況違反協(xié)議約定，則質(zhì)權(quán)人有權(quán)要求融入方在指定日期前提前購回交易，并歸還資金。1.5操作流程（1）場內(nèi)股票質(zhì)押流程場內(nèi)指的是交易所內(nèi)，其流程如圖2.1所示遵循從證券公司、證券交易所到中證登逐級電子申報的流程。該流程由證券公司將交易雙方的委托報給交易所系統(tǒng)，交易所系統(tǒng)再將成交結(jié)果報給中證登，最后由中證登完成登記與清算交收。中證登中證登資管計劃份額認購資金委托人（出資方）股票質(zhì)押融出本金減去交易費用上報交易所交易辦理登記和清算滬深交易所融入方（客戶）資管計劃份額認購資金委托人（出資方）股票質(zhì)押融出本金減去交易費用上報交易所交易辦理登記和清算滬深交易所融入方（客戶）融出方融出方（證券公司）圖2.1場內(nèi)質(zhì)押流程（2）場外股票質(zhì)押流程場外質(zhì)押業(yè)務(wù)流程有兩種模式，詳見圖2.2，一種是直接到中證登營業(yè)大廳辦理，一種是委托有代理資質(zhì)的證券公司遠程辦理。由券商機構(gòu)對申請資料承擔(dān)審核責(zé)任，經(jīng)券商總部部門審核通過后提交中證登公司。中證登中證登辦理質(zhì)押登記辦理質(zhì)押登記股票質(zhì)押認購資金股票質(zhì)押認購資金融入方（客戶）融出方（證券公司）委托人融入方（客戶）融出方（證券公司）委托人（出資方）融出本金減去交易費用資管計劃份額融出本金減去交易費用資管計劃份額圖2.2場外質(zhì)押流程（3）股票質(zhì)押風(fēng)控跟蹤圖質(zhì)權(quán)人在質(zhì)押交易協(xié)議約定期內(nèi)將于每個交易日交易時間結(jié)束后，對合并管理的股票質(zhì)押回購的初始交易、補充質(zhì)押和部分解除質(zhì)押進行聯(lián)合盯市，盯市指標(biāo)為履約保障比例。如圖2.3所示，當(dāng)履約保障比例達到或者低于預(yù)警線，質(zhì)權(quán)人將向融入方發(fā)出書面通知，客戶需密切關(guān)注標(biāo)的證券的價格變化，及時準(zhǔn)備好補充擔(dān)保品或現(xiàn)金。當(dāng)交易日履約保障比例達到或者低于協(xié)議約定的平倉線，資金需求方需在下一個交易日13:00之前進行履約行為，相關(guān)措施有：提前購回、補充質(zhì)押擔(dān)保物，擔(dān)保物可以是依法可擔(dān)保的財產(chǎn)或相關(guān)財產(chǎn)權(quán)利、或經(jīng)雙方協(xié)商認同的其他方式。當(dāng)履約保障比例達到或低于平倉線，融入方若未按照質(zhì)權(quán)人要求的時間進行提前購回、補充質(zhì)押標(biāo)的證券等履約保障操作，則構(gòu)成違約行為，需繳納相應(yīng)違約金。質(zhì)權(quán)人有權(quán)要求購回或?qū)?biāo)的證券進行違約處置并及時通知融入方。質(zhì)權(quán)人可選擇通過二級市場交易賣出（集中競價或大宗）、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、拍賣等方式進行處置，直到融入方在違約狀態(tài)下的全部未償還債務(wù)償還完畢。融資人（股東）出資人融資人（股東）出資人（券商、銀行）股價下跌股價下跌補充保證金/追加質(zhì)押品補充保證金/追加質(zhì)押品觸及預(yù)警線觸及預(yù)警線股價下跌股價下跌補充保證金/追加質(zhì)押品/贖回已質(zhì)押股票補充保證金/追加質(zhì)押品/贖回已質(zhì)押股票觸及平倉線觸及平倉線強行平倉未贖回，股價繼續(xù)下跌，無力追保強行平倉未贖回，股價繼續(xù)下跌，無力追保圖2.3質(zhì)押風(fēng)控跟蹤1.6股票質(zhì)押優(yōu)劣勢分析（1）優(yōu)勢股票質(zhì)押的優(yōu)勢主要有：盤活上市公司股東閑置證券資產(chǎn)，滿足股東中長期的融資需求或用于支持上市公司經(jīng)營發(fā)展，綠地控股于2020年9月15日公告提到，第一大股東上海格林蘭投資企業(yè)（有限合伙）將所持有的部分股份質(zhì)押給國金證券，質(zhì)押融資資金用途為支持上市公司生產(chǎn)經(jīng)營；融資效率高，股票標(biāo)的無須過戶，通過場內(nèi)交易方式進行融資，一般T日交易，T+1日可獲得資金；融資成本低，融資利率在年化6-7%左右，價格隨行就市。在深交所發(fā)布的《2018年度股票質(zhì)押回購風(fēng)險分析報告》中提到質(zhì)押回購融資一般利率為6.5%，在民營企業(yè)可選擇的融資途徑中成本相對較低；期限靈活，正常1年期，期間想提前還款，可提前與質(zhì)權(quán)人協(xié)商，個別優(yōu)質(zhì)的股票，到期可協(xié)商展期，減少股東資金壓力。（2）劣勢股票質(zhì)押的劣勢主要有：股價下跌時面臨追加擔(dān)保壓力，容易發(fā)生違約事件，影響上市公司控制權(quán)穩(wěn)定，2018年A股波動較大，大部分股票價格波動非常大，進一步引起市場上的股票質(zhì)押回購合約跌破平倉線，股東履約不及時，進而導(dǎo)致違約發(fā)生，據(jù)統(tǒng)計，2018年質(zhì)押違約的金額較201