第六章 （5-2）現(xiàn)金流量與資金時(shí)間價(jià)值

第六章現(xiàn)金流量與資金時(shí)間價(jià)值內(nèi)容第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值第三節(jié)資金等效值與復(fù)利計(jì)算第二節(jié)資金的時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值（一）資金時(shí)間價(jià)值的概念同樣數(shù)額的資金在不同的時(shí)間點(diǎn)上具有不同的價(jià)值，而不同時(shí)間發(fā)生的等額資金在價(jià)值上的差別稱(chēng)為資金的時(shí)間價(jià)值。

1、資金的價(jià)值隨時(shí)間發(fā)生增值，稱(chēng)為資金增值。

2、資金一旦用于投資，就不能用于即期消費(fèi)。資金時(shí)間價(jià)值是放棄即期消費(fèi)的損失所應(yīng)得到的補(bǔ)償。2、資金時(shí)間價(jià)值概念圖示投資原資金儲(chǔ)蓄新資金原資金資金的時(shí)間價(jià)值原資金閑置=+一、資金時(shí)間價(jià)值（一）資金時(shí)間價(jià)值的概念

3、影響資金時(shí)間價(jià)值的主要因素

①投資利潤(rùn)率：?jiǎn)挝煌顿Y所能取得的利潤(rùn)

②通貨膨脹率：對(duì)因通貨貶值造成的損失應(yīng)得到的補(bǔ)償

③風(fēng)險(xiǎn)因素：對(duì)風(fēng)險(xiǎn)可能帶來(lái)的損失所應(yīng)得到的補(bǔ)償

*銀行利息是一種資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)方式，利率是資金時(shí)間價(jià)值的標(biāo)志。（二）利息與利率1、利息：指占有資金所付出的代價(jià)或放棄資金使用權(quán)所得到的補(bǔ)償。

Fn=P+In

Fn：本利和

P：本金

In：利息

n：計(jì)息的周期數(shù)（年、季度、月、周）

（二）利息與利率2、利率：記為i，指在單位時(shí)間（一個(gè)計(jì)息周期）內(nèi)所得到的利息額與借貸金額（即本金P）之比，一般用%表示。I1為一個(gè)計(jì)息周期的利息*利率是單位本金經(jīng)過(guò)一個(gè)計(jì)息周期后的增值額。（二）利息與利率3、利率又分為基礎(chǔ)利率、同業(yè)拆放利率、存款利率、貸款利率等*基礎(chǔ)利率是投資者所要求的最低利率，一般使用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)債收益率作為基礎(chǔ)利率的代表。

1）單利計(jì)息：本金生息，利息不生息。設(shè)：I——利息

P——本金

n——計(jì)息期數(shù)

i——利率

F——本利和則有

I=P·i·n

F=P（1+i·n）（三）單利計(jì)息與復(fù)利計(jì)息

例：某人購(gòu)買(mǎi)1000元的4年期國(guó)庫(kù)券，年利率為6%，4年后應(yīng)得的本利和是多少？

年初欠款年末應(yīng)付利息年末欠款110001000×0.06=6010600210601000×0.06=6011200311201000×0.06=6011800411801000×0.06=6012401240年末償還年

2）復(fù)利計(jì)息：本金生息，利息也生息。即“利滾利”

間斷復(fù)利：計(jì)息周期為一定的時(shí)間區(qū)間（年、月等）的復(fù)利計(jì)息。連續(xù)復(fù)利：計(jì)息周期無(wú)限縮短的復(fù)利計(jì)息。公式的推導(dǎo)如下：年份年初本金P當(dāng)年利息I年末本利和F

P(1+i)2…………1PP·iP(1+i)2P(1+i)P(1+i)·in－1P(1+i)n-2P(1+i)n-2·inP(1+i)n-1P(1+i)n-1·iP(1+i)n-1P(1+i)n

例：某人向銀行貸款1000元，貸款利率為6%，4年后本利一次償付，則應(yīng)為多少元？年初欠款年末應(yīng)付利息年末欠款年末償還123410001000×0.06=601060010601060×0.06=63.601123.6001123.601191.0201191.021262.481123.60×0.06=67.421191.02×0.06=71.461262.484、利率的影響因素：

1）古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資決定理論

2）流動(dòng)性的偏好利率理論

3）可貸資金利率理論

4）LS-LM曲線模型的利率理論

5）馬克思的利率決定理論5）馬克思的利率決定理論

Ⅰ.馬克思利率決定論：以剩余價(jià)值在不同的資本家之間的分割為起點(diǎn)。在利率的變化范圍內(nèi)，有兩個(gè)因素決定利率的高低：一是利潤(rùn)率；二是總利潤(rùn)在貸款人和借款人之間的分割。

Ⅱ.市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下利率的影響因素：①社會(huì)平均利潤(rùn)率②資本供求狀況③通貨膨脹率④政策性因素⑤國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境（四）名義利率與實(shí)際利率

1、名義利率（r）：指一年內(nèi)多次復(fù)利時(shí)給出的年利率，它等于每期利率與年內(nèi)復(fù)利次數(shù)的乘積。

2、實(shí)際利率（i）：一年內(nèi)多次復(fù)利時(shí)，每年末終值比年初的增長(zhǎng)率。

3、名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系：P：本金F：本利和r：名義利率

i：實(shí)際利率m：每年的計(jì)息周期（四）名義利率與實(shí)際利率①實(shí)際利率比名義利率更能反映資金的時(shí)間價(jià)值②名義利率越大，計(jì)息周期越短，兩者的差距越大③當(dāng)每年的計(jì)息周期m=1時(shí)，名義利率等于實(shí)際利率④當(dāng)每年的計(jì)息周期m﹥1時(shí)，實(shí)際利率大于名義利率

例：現(xiàn)設(shè)年名義利率r=10%，則年、半年、季、月、日的年實(shí)際利率如表年名義利率(r)計(jì)息期年計(jì)息次數(shù)(m)計(jì)息期利率(i=r/m)年實(shí)際利率(i)10%年110%10%半年25%10.25%季42.5%10.38%月120.833%10.47%日3650.0274%10.52%從上表可以看出，每年計(jì)息期m越多，i與r相差越大。所以，在進(jìn)行分析計(jì)算時(shí)，對(duì)名義利率一般有兩種處理方法(1)將其換算為實(shí)際利率后，再進(jìn)行計(jì)算

(2)直接按單位計(jì)息周期利率來(lái)計(jì)算，但計(jì)息期數(shù)要作相應(yīng)調(diào)整。1、某房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商向銀行貸款2000萬(wàn)元，期限為3年，年利率為8%。問(wèn)：（1）若該筆貸款的還款為期間按季度付息、到期后一次償還本金，則開(kāi)發(fā)商每次為該筆貸款支付的利息總額是多少？（2）如果計(jì)算先期支付利息的時(shí)間價(jià)值，則貸款到期后開(kāi)發(fā)商實(shí)際支付的利息又是多少？3、兩個(gè)方案A和B，其他條件相同，僅現(xiàn)金流量不同。哪個(gè)方案入選的可能性大些，試說(shuō)明理由。300030003000方案B3000300030006000

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