我國企業(yè)價(jià)值評估理論與方法初探

1、精品文檔你我共享AAAAAA我國企業(yè)價(jià)值評估理論與方法初探2010-1-15 17:37 不詳 【大 中小【打印】【我要糾錯(cuò)】根植于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的企業(yè)價(jià)值評估與傳統(tǒng)的單項(xiàng)資產(chǎn)評估有著很大的不同，它是建立在企 業(yè)整體價(jià)值分析和價(jià)值管理的基礎(chǔ)上，把企業(yè)作為一個(gè)經(jīng)營整體來評估企業(yè)價(jià)值的評估活動(dòng)。歐美等西方發(fā)達(dá)國家對企業(yè)價(jià)值評估理論的研究已經(jīng)比較成熟并被廣泛運(yùn)用于實(shí)踐中。但是 在我國，單項(xiàng)資產(chǎn)評估的理論與方法已開始走向成熟，而企業(yè)價(jià)值評估還是一個(gè)新的評估領(lǐng) 域，還沒有形成一個(gè)完整的企業(yè)價(jià)值評估評估理論和方法體系。一、企業(yè)價(jià)值評估理論和方法的形成與發(fā)展19世紀(jì)中后期，現(xiàn)代評估業(yè)就隨著歐美等國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展逐漸形

2、成，特別是不動(dòng)產(chǎn)評估得到充分重視和發(fā)展。由于評估實(shí)踐的發(fā)展急需理論指導(dǎo)，因而與評估相關(guān)的理論體系逐步從 傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論中分化獨(dú)立出來。馬歇爾成為第一個(gè)探討評估方法（尤其是不動(dòng)產(chǎn)評估方法） 的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他提出和發(fā)展了許多在現(xiàn)代評估理論中廣為應(yīng)用的概念，這些概念包括根 據(jù)收益折現(xiàn)確定價(jià)值、建筑物和土地折舊對價(jià)值的影響、建筑物類型和土地用途對價(jià)值的影 響等。在馬歇爾的論著及其它以他的思想為基礎(chǔ)的論著的影響下，以探討評估、調(diào)查方法并 提供經(jīng)嚴(yán)格定義的價(jià)值為主要內(nèi)容的評估理論最終與價(jià)值理論分開，形成了現(xiàn)代評估理論的 基礎(chǔ)。20世紀(jì)20 30年代，評估首先與不動(dòng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展緊密聯(lián)系起來。其中一個(gè)重要因素就

3、 是土地經(jīng)濟(jì)學(xué)從相關(guān)的幾門學(xué)科中獨(dú)立出來并發(fā)展成為一門正規(guī)的科學(xué)。1927年，Mertzke出版了不動(dòng)產(chǎn)評估一書。該書采納了馬歇爾的觀點(diǎn)，在價(jià)值理論和評估理論之間建立起 有機(jī)的聯(lián)系，將抽象的經(jīng)濟(jì)理論運(yùn)用到評估實(shí)務(wù)中，建立起了一個(gè)以三種評估方法為主的體 系，特別是解釋了資本化率在評估中的應(yīng)用。K.LHyder等人在3040年代又發(fā)展和強(qiáng)調(diào)了三種基本評估方法，建立起了運(yùn)用成本法、比較法（市場法）和收益法的系統(tǒng)程序。Schmuatz 建立了一個(gè)評估價(jià)值的模型，并隨后將其納入到美國不動(dòng)產(chǎn)評估師學(xué)會(huì)1951年出版的不動(dòng)產(chǎn)的評估中。至此評估理論在價(jià)值理論的基礎(chǔ)上基本形成。評估方法是企業(yè)價(jià)值評估的核心問題，

4、直接影到價(jià)值評估的結(jié)果及市場交易的實(shí)施?？?體上看，價(jià)值評估方法可以劃分為三大類：成本法（cost approach ）,是從歷史成本的角度評估企業(yè)價(jià)值；市場法（market即proach ）,是從目前市場價(jià)格的角度評估企業(yè)的價(jià)值，又 稱市場比較法；收益法（in come approach ）,是從未來收益的角度評估企業(yè)的價(jià)值。這三大 類評估方法的形成與經(jīng)濟(jì)學(xué)中的價(jià)值理論有著很深的歷史淵源。另外也有學(xué)者將評估方法分 為四類（Come1, 1998）: （1）利用資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行評估，即直接將企業(yè)所有發(fā)行在外的證券賬 面價(jià)值進(jìn)行加總。此法雖然簡單，但卻易把企業(yè)的賬面價(jià)值與市場價(jià)值混淆，因此必須對賬

5、 面價(jià)值加以調(diào)整；（2）加總企業(yè)發(fā)行在外的所有證券的市場價(jià)值來評估企業(yè)價(jià)值，通常只適用于上市公司的評估；（3）通過與價(jià)值已知的可比企業(yè)進(jìn)行比較評估企業(yè)價(jià)值。采用這種方法首先需要計(jì)算資本化比率，再用該比率乘以被評估企業(yè)的利潤，即可估算出該企業(yè)的市場價(jià)值 （4）首先預(yù)測企業(yè)的未來現(xiàn)金流量， 將這些現(xiàn)金流量折現(xiàn)后，即可獲得企業(yè)證券持有人擁有的企業(yè)價(jià)值。根據(jù)這些基本方法，評估師在進(jìn)行評估時(shí)還會(huì)根據(jù)具體情況，設(shè)計(jì)或使用更具操 作性的方法。誕生了諸如相對估價(jià)法、價(jià)格/帳面值比率（PVC模型）法、折現(xiàn)現(xiàn)金流量法、期權(quán)定價(jià)法等方法。二、我國企業(yè)價(jià)值評估的企業(yè)觀與企業(yè)價(jià)值觀精品文檔你我共享AAAAAA我國的資產(chǎn)

6、評估起步于上世紀(jì) 80年代末期，由于我國至今尚處于經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌時(shí)期， 市場經(jīng)濟(jì)還不夠發(fā)達(dá)，適合我國國情的評估理論體系尚未形成，在評估方法上，對于單項(xiàng)資 產(chǎn)評估經(jīng)過模仿和探索開始進(jìn)入成熟階段，但對于企業(yè)價(jià)值評估還剛剛起步。對于相關(guān)理論 和方法的探索多散見于資產(chǎn)評估教材中，很少有對企業(yè)價(jià)值評估的系統(tǒng)論述，大多是將資產(chǎn) 評估的理論和方法移植于企業(yè)價(jià)值評估之中。企業(yè)價(jià)值評估是資產(chǎn)評估的組成部分，但又不同于傳統(tǒng)的單項(xiàng)資產(chǎn)評估、整體資產(chǎn)評估。單項(xiàng)資產(chǎn)評估包括流動(dòng)資產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備、建筑物及在建工程、土地使用權(quán)、長期投資以及無 形資產(chǎn)的評估；整體資產(chǎn)評估是以各個(gè)企業(yè)，或者企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營單位、分支機(jī)構(gòu)作為一個(gè)

7、經(jīng)營實(shí)體，依據(jù)未來預(yù)期收益來評估其市場價(jià)值，它更多地考慮資產(chǎn)之間組合方式的協(xié)同效 應(yīng)帶給企業(yè)價(jià)值的增值。而企業(yè)價(jià)值評估逾越了前兩項(xiàng)資產(chǎn)評估中的“資產(chǎn)”項(xiàng)目一一即傳 統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表中涉及的項(xiàng)目，而將外部環(huán)境分析（包括政治環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策、信貸政策、區(qū)域 政策、環(huán)保政策、交通條件甚至地理位置等）、行業(yè)分析、產(chǎn)品與市場分析、業(yè)務(wù)流程分析、組織結(jié)構(gòu)和權(quán)限分析、人力資源分析、信用分析、管理層經(jīng)營績效分析和財(cái)務(wù)評價(jià)（常見的 有償債能力、現(xiàn)金流量狀況和發(fā)展?jié)摿Ψ治觯┑燃{入評估體系。1.企業(yè)價(jià)值評估的企業(yè)觀我們研究企業(yè)價(jià)值評估，準(zhǔn)確理解企業(yè)的含義是必不可少的。研究企業(yè)價(jià)值評估的企業(yè) 觀，就是要在評估中準(zhǔn)確界定企業(yè)的

8、內(nèi)涵與本質(zhì)。在我國，關(guān)于企業(yè)的定義是運(yùn)用屬加種差的方法得出的。一般認(rèn)為：企業(yè)是依法設(shè)立的 以盈利為目的的從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的獨(dú)立核算的經(jīng)濟(jì)組織。企業(yè)的這一定義，明確了企業(yè)本 質(zhì)上是一個(gè)依法成立的社會(huì)經(jīng)濟(jì)組織，同時(shí)也揭示了企業(yè)這一社會(huì)經(jīng)濟(jì)組織不同于其它社會(huì) 經(jīng)濟(jì)組織的主要方面，即企業(yè)的根本目的在于盈利，企業(yè)在面臨資源約束的條件下，要獨(dú)立 核算、以收抵支、自負(fù)盈虧，設(shè)立企業(yè)的條件與程序要合乎法律規(guī)定等。關(guān)于企業(yè)內(nèi)涵與本質(zhì)的界定，理論界有不同的觀點(diǎn)。 新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)是以市場為研究對象，主要研究市場價(jià)格在交易中的作用。因此，企業(yè)被認(rèn)為是一個(gè)追求利潤最大化的“黑匣子” 即企業(yè)是在技術(shù)既定、信息充分、沒有交易

9、成本的條件下，僅面臨市場約束的追求利潤最大 化的微觀經(jīng)濟(jì)主體。自 20世紀(jì)30年代企業(yè)理論產(chǎn)生以來，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)企業(yè)理論的研究取得 了非常顯著的成果，以“科斯”等經(jīng)濟(jì)學(xué)家為代表的交易費(fèi)用學(xué)派和以“張五?！钡冉?jīng)濟(jì)學(xué) 家為代表的契約學(xué)派對企業(yè)的研究極大地豐富了企業(yè)的內(nèi)涵?？扑沟日J(rèn)為，企業(yè)不同于市場 的“顯著特征就是作為價(jià)格機(jī)制的替代物”，在企業(yè)之外，市場是個(gè)典型的契約組織，資源配置由價(jià)格機(jī)制來協(xié)調(diào)，而企業(yè)是一個(gè)不同于市場的“層級(jí)”組 織。企業(yè)內(nèi)不存在市場交易，生產(chǎn)要素的分配由行政或計(jì)劃機(jī)制來協(xié)調(diào)?！皬埼宄！钡日J(rèn)為，企業(yè)是一種契約組織，它在本質(zhì)上同市場沒有什么差別，企業(yè)之所以能夠出現(xiàn)是由于企業(yè)團(tuán) 隊(duì)的

10、生產(chǎn)效率高于單個(gè)生產(chǎn)的生產(chǎn)效率，或者是由于風(fēng)險(xiǎn)的重新分配，或者是由于管理勞動(dòng) 交易的特殊性等等。企業(yè)究竟是什么？弄清楚這個(gè)問題是進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評估的前提?；谝陨戏治?，我們對 企業(yè)價(jià)值評估的企業(yè)觀的確立應(yīng)運(yùn)用新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)、現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)等的經(jīng)濟(jì)學(xué)中關(guān)于企業(yè)的理精品文檔你我共享AAAAAA論，并結(jié)合分析國際評估界的觀點(diǎn)和我國的實(shí)際，界定“企業(yè)價(jià)值評估”中的“企業(yè)”內(nèi)涵 和本質(zhì)，以此確立我國企業(yè)價(jià)值評估的企業(yè)觀。（1）企業(yè)是一個(gè)區(qū)別于市場的經(jīng)濟(jì)組織。它是由若干成員組成，有一定組織結(jié)構(gòu)的有機(jī)體， 其內(nèi)部成員或部門間的分工協(xié)作不是通過價(jià)格機(jī)制來進(jìn)行的，而是通過科層制組織進(jìn)行的， 這是企業(yè)區(qū)別于市場的主要標(biāo)志

11、。（2）企業(yè)是一個(gè)面向市場的經(jīng)濟(jì)組織。它是產(chǎn)品的生產(chǎn)者或服務(wù)的提供者， 所提供的產(chǎn)品（勞務(wù)）必須滿足一定的社會(huì)需要，并且受市場的選擇和制約，這是企業(yè)區(qū)別于其他社會(huì)組織和消費(fèi)者的主要標(biāo)志。（3）企業(yè)是一個(gè)具有獨(dú)立經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)組織。企業(yè)的活動(dòng)以盈利為目的， 具有獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益，它通過交換和其他生產(chǎn)單位以及消費(fèi)者發(fā)生聯(lián)系，它是一個(gè)獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧的實(shí)體。（4）企業(yè)是一個(gè)能主動(dòng)發(fā)展壯大自己的經(jīng)濟(jì)組織。在市場競爭機(jī)制中，企業(yè)要減少市場交易費(fèi)用或提高生產(chǎn)經(jīng)營效率，必然會(huì)形成企業(yè)的一體化趨勢，一體化的過程就是一部分企業(yè) 被另一部分企業(yè)兼并或重組的過程，也是企業(yè)主動(dòng)發(fā)展和壯大自己的過程。2、企業(yè)價(jià)值評估的

12、企業(yè)價(jià)值觀企業(yè)價(jià)值評估是將一個(gè)企業(yè)作為一個(gè)有機(jī)整體，依據(jù)其擁有或占有的全部資產(chǎn)狀況和整 體獲利能力，并充分考慮影響企業(yè)獲利能力諸因素，對企業(yè)整體公允市場價(jià)值進(jìn)行的綜合性 評估?？梢哉f，它是市場經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代企業(yè)制度相結(jié)合的產(chǎn)物。關(guān)于企業(yè)價(jià)值評估，西方發(fā)達(dá) 國家經(jīng)過長期發(fā)展，已形成多種模式，并日趨成熟。我國處于經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)型期，企業(yè)的性 質(zhì)呈現(xiàn)多元化特點(diǎn)，企業(yè)價(jià)值評估不可能完全套用西方的模式。采用什么樣的企業(yè)價(jià)值觀， 對企業(yè)價(jià)值評估有著決定性的影響。迄今，經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷經(jīng)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、制造經(jīng)濟(jì)、服務(wù)經(jīng)濟(jì)、體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)四個(gè)大的時(shí)代。不同時(shí) 代，財(cái)富創(chuàng)造機(jī)制發(fā)生了重大變化，價(jià)值創(chuàng)造的主體隨之改變。相應(yīng)地產(chǎn)生了勞動(dòng)價(jià)

13、值論、 資本價(jià)值論、客戶價(jià)值論和效用價(jià)值論等企業(yè)價(jià)值理論。按照價(jià)值來源的主體不同，企業(yè)可 分為三種類型。一是以勞動(dòng)創(chuàng)造價(jià)值為主的企業(yè)，二是以資本創(chuàng)造價(jià)值為主的企業(yè)，三是以 客戶創(chuàng)造價(jià)值（包括效用體現(xiàn)價(jià)值）為主的企業(yè)。對于企業(yè)價(jià)值評估，勞動(dòng)價(jià)值論的理念主 要是勞動(dòng)創(chuàng)造價(jià)值。一方面，對于企業(yè)本身來說，由于它的產(chǎn)生和存在凝結(jié)了無差別的人類 勞動(dòng)，并且能夠生產(chǎn)具有使用價(jià)值的各種商品，商品可以上市、買賣，企業(yè)本身也可以兼并、收購、改制、重組、破產(chǎn)，通過市場交易來體現(xiàn)出自身價(jià)值的高低，企業(yè)價(jià)值=企業(yè)的成本 價(jià)格十利潤；另一方面，企業(yè)的價(jià)值是由勞動(dòng)創(chuàng)造的，付出了勞動(dòng)就會(huì)相應(yīng)創(chuàng)造價(jià)值，企業(yè) 的價(jià)值體現(xiàn)在企業(yè)生

14、產(chǎn)的商品上，企業(yè)價(jià)值=企業(yè)未來生產(chǎn)的商品價(jià)值的現(xiàn)值-企業(yè)生產(chǎn)成 本的現(xiàn)值。資本價(jià)值理論是現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的主流理論之一，其核心內(nèi)容是不僅活勞動(dòng)創(chuàng)造 精品文檔你我共享AAAAAA價(jià)值，而且死勞動(dòng)也創(chuàng)造價(jià)值。所謂死勞動(dòng)，實(shí)際上就是資本，具體包括實(shí)物資本、無形資 本、人力資本、資源資本等?？梢哉f，在企業(yè)家眼里，一切都是資本，一切都能產(chǎn)生價(jià)值。 資本趨于隱性化、人性化、智能化、自然化。按照資本價(jià)值理論：企業(yè)價(jià)值=實(shí)物資本（或 其創(chuàng)造）的價(jià)值+無形資本（或其創(chuàng)造）的價(jià)值+人力資本（或其創(chuàng)造）的價(jià)值+資源資本（或其創(chuàng)造）的價(jià)值?？蛻魞r(jià)值理論認(rèn)為，價(jià)值是由客戶決定的。就顧客而言，其購買的已經(jīng)不完全是產(chǎn)品、 服

15、務(wù)本身，更重要的是一種感覺，而感覺是極具個(gè)性化的。 認(rèn)可才有價(jià)值，認(rèn)可就是價(jià)值。客戶認(rèn)可你的產(chǎn)品，就有價(jià)值；客戶不認(rèn)可你的產(chǎn)品，就沒有價(jià)值。客戶購 買得多，價(jià)值就高；客戶購買得少，價(jià)值就低。可見，客戶價(jià)值理論是企業(yè)從客戶的視角來 看待產(chǎn)品的價(jià)值，這種價(jià)值不是由企業(yè)決定的，而是由客戶感知的，即企業(yè)價(jià)值來源重心從 企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)移到了企業(yè)外部?？蛻粼诟兄獌r(jià)值時(shí)，除關(guān)注企業(yè)所提供的產(chǎn)品、服務(wù)本身外， 還關(guān)注相互間的整體關(guān)系，客戶價(jià)值不僅來源于核心產(chǎn)品和附加服務(wù)，更應(yīng)包括維持關(guān)系的 努力，通過發(fā)展良好而持續(xù)的客戶關(guān)系來創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值。按照客戶價(jià)值理論：企業(yè)價(jià)值=客 戶對企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的認(rèn)可度。效用價(jià)值論的核

16、心就是一切商品的價(jià)值取決于它們的用途， 取決于人們對該商品的主觀評價(jià)。商品的價(jià)值是由它的效用決定，也就是由使用價(jià)值決定。這里的所謂價(jià)值，實(shí)際上就是人們對商品的主觀感受。人們通常從生理、情感、智力、精神 這四個(gè)層次上體驗(yàn)生活，這四個(gè)層次影響著人們對產(chǎn)品價(jià)值的主觀判斷，形成的是一種復(fù)雜 的、多層次的價(jià)值觀念。按照效用價(jià)值論：企業(yè)價(jià)值=企業(yè)商品為消費(fèi)者帶來的效用。我國目前正處于經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)型階段，不僅三類企業(yè)同時(shí)并存，而且還存在一些新的特 點(diǎn)。由于勞動(dòng)力資源極其豐富，我國已經(jīng)成為世界的加工廠。同時(shí)，我國經(jīng)濟(jì)已開始融入世 界經(jīng)濟(jì)洪流，產(chǎn)品的銷售受到世界政治、經(jīng)濟(jì)形勢變化的制約，不少企業(yè)特別是不少國有企

17、 業(yè)的資本構(gòu)成已經(jīng)呈現(xiàn)多元化、無形化、智能化等特點(diǎn)，而許多國有企業(yè)又還沒有完全市場 化，承擔(dān)著許多的政府職能和社會(huì)責(zé)任。這些特點(diǎn)和因素的影響決定著我們的企業(yè)價(jià)值理論 不能單純堅(jiān)持勞動(dòng)價(jià)值論，也不能簡單的套用資本價(jià)值理論。雖然也有不少企業(yè)適合客戶價(jià) 值理論或效用價(jià)值理論，但我們的企業(yè)還根置于經(jīng)濟(jì)尚不十分發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，我們 絕大多數(shù)人還僅僅是達(dá)到小康的生活水平，幾千年來保守的生活傳統(tǒng)，客戶價(jià)值理論或效用 價(jià)值理論的適應(yīng)性也不具普遍性。因此，我國企業(yè)價(jià)值評估的價(jià)值觀應(yīng)從我國的國情出發(fā)，不能拘泥于某一理論、某一方 法，應(yīng)具體情況具體分析，要綜合運(yùn)用資產(chǎn)價(jià)值構(gòu)成理論（勞動(dòng)價(jià)值論、資本價(jià)值論、效應(yīng)

18、 價(jià)值論等）、資產(chǎn)補(bǔ)償理論、貨幣的時(shí)間價(jià)值理論、產(chǎn)權(quán)理論等，結(jié)合國際評估界的觀點(diǎn)和我 國的實(shí)際，在實(shí)踐中通過互相驗(yàn)證來確立符合我國企業(yè)價(jià)值評估實(shí)際的企業(yè)價(jià)值觀。三、我國企業(yè)價(jià)值評估的方法選擇就評估方法本身而言，全世界都是一樣的。自James C. Bon bright 于1937年在其經(jīng)典著作Valuation Of Property描述到評估任何資產(chǎn)，工廠設(shè)備及用于商業(yè)或工業(yè)目的的無 形資產(chǎn)只有三種方法。這三種方法被James C. Bon bright 劃分為成本法，收益法和市場法。從那時(shí)起，我們曾經(jīng)修改過這些方法的名字，但是無論我們稱之為收益法還是收益資本化法，其本質(zhì)是一樣的。同樣的，市

19、場法的另一種叫法，用于房地產(chǎn)評估時(shí)，現(xiàn)在稱之為銷售比較 法，用于非上市控股企業(yè)和整體企業(yè)評估時(shí)，稱為指標(biāo)公司對比法。無論我們賦予現(xiàn)代評估 方法什么名字，其本質(zhì)，當(dāng)我們把這些新方法的外衣被剝離后，它們僅僅是成本，收益和市 場法的修改和變形。精品文檔你我共享AAAAAA對評估方法的選擇，由于各個(gè)國家的法規(guī)、商業(yè)習(xí)慣不一樣，會(huì)計(jì)制度存在著差異，因 而其資本市場的環(huán)境、投資者的愛好、乃至評價(jià)的方法亦不相同。因此我們在評估方法的應(yīng) 用之中，應(yīng)當(dāng)根據(jù)我國法律法規(guī)的要求將國際通用的評估方法靈活地運(yùn)用于我國的評估實(shí)踐， 并在實(shí)踐中加以完善。1成本法的運(yùn)用成本法是指在評估一個(gè)企業(yè)價(jià)值時(shí)，把這個(gè)企業(yè)的全部資產(chǎn)按評

20、估時(shí)的現(xiàn)時(shí)重置資本扣 減各項(xiàng)損耗來計(jì)算企業(yè)價(jià)值的方法。成本法評估企業(yè)價(jià)值，實(shí)際上就是在資產(chǎn)清查和審計(jì)的 基礎(chǔ)上將企業(yè)整體資產(chǎn)化整為零，以單項(xiàng)資產(chǎn)的評估為起點(diǎn)，對各項(xiàng)有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)分 別根據(jù)各自的特點(diǎn)和使用狀況，用重置資本減去貶值來確定各組成要素資產(chǎn)的個(gè)別價(jià)值，最 后將全部資產(chǎn)進(jìn)行加和。一個(gè)企業(yè)的整體價(jià)值并不等于企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值之和，單項(xiàng)資 產(chǎn)組合需要組織成本，組合后的資產(chǎn)整體價(jià)值還會(huì)發(fā)生增值。對一個(gè)企業(yè)的價(jià)值評估，主要 是對發(fā)生了增值的資產(chǎn)整體進(jìn)行評估，是對其未來服務(wù)潛能產(chǎn)生的收益評估。換言之，價(jià)值 評估應(yīng)該是對企業(yè)內(nèi)在價(jià)值、經(jīng)濟(jì)價(jià)值的評估，著眼于未來。而成本法著眼于現(xiàn)在資產(chǎn)的重 置價(jià)

21、值，所以從嚴(yán)格意義上來說，成本法并不是評估企業(yè)價(jià)值的方法。當(dāng)然，成本法非常適 合每一單項(xiàng)資產(chǎn)的單獨(dú)評估，我國目前還處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌階段，市場經(jīng)濟(jì)不 完善，產(chǎn)權(quán)交易市場不發(fā)達(dá)，大量的國有和集體企業(yè)要進(jìn)行改制重組、拍賣兼并，沒有交易 活躍的市場作比較，只能對企業(yè)實(shí)有資產(chǎn)進(jìn)行客觀的評估。在對國有資產(chǎn)實(shí)行全面清產(chǎn)核資、改組改制、理順和明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，以及加強(qiáng)國有資產(chǎn)管理方面，需要對企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評估時(shí) 成本法被大量使用。即使是這樣，這種應(yīng)用也是一種有選擇的應(yīng)用。比如，功能性貶值的問 題，經(jīng)濟(jì)性貶值的問題，土地的作用及價(jià)值問題。2、收益法的運(yùn)用收益法通常又被稱作收益現(xiàn)值法。我們在進(jìn)行資產(chǎn)評估時(shí)有

22、一個(gè)重要的方法是收益現(xiàn)值 法。收益現(xiàn)值法是指通過估算被評估資產(chǎn)在未來尚可使用年限內(nèi)的預(yù)期收益，并采用適當(dāng)?shù)?折現(xiàn)率折現(xiàn)成現(xiàn)值，然后累加求和，得出被評估資產(chǎn)的評估值的一種資產(chǎn)評估方法。運(yùn)用收 益現(xiàn)值法進(jìn)行資產(chǎn)評估時(shí)，是以該資產(chǎn)投入使用后連續(xù)獲利為基礎(chǔ)的。另外，投資者投資購 買該項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)，一般要進(jìn)行可行性分析，其預(yù)計(jì)的內(nèi)部回報(bào)率只有在超過評估時(shí)的折現(xiàn)率時(shí) 才肯支付相應(yīng)貨幣額來購買該項(xiàng)資產(chǎn)。因此，運(yùn)用收益現(xiàn)值法進(jìn)行資產(chǎn)評估時(shí)，應(yīng)該具備如 下前提條件：其一是被評估對象必須是經(jīng)營性的資產(chǎn)，能獨(dú)立發(fā)揮效用，具有連續(xù)獲得收益的能力， 資產(chǎn)與經(jīng)營收益之間存在穩(wěn)定的比例關(guān)系。由此可見收益現(xiàn)值法一般只能對整體資產(chǎn)

23、進(jìn)行評 估，對于單臺(tái)機(jī)器設(shè)備無法預(yù)計(jì)它的未來收益，但有些單項(xiàng)資產(chǎn)如無形資產(chǎn)、房地產(chǎn)等可以 預(yù)計(jì)其未來的收益額，所以也可以用收益現(xiàn)值法。其二是未來收益值能準(zhǔn)確的預(yù)計(jì)，能用貨幣來表示，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)可以預(yù)見，能夠量化。收益法通常被認(rèn)為比成本法和市場法更適用于企業(yè)價(jià)值評估，特別是在涉及為企業(yè)并購 服務(wù)時(shí)。收購者投資于目標(biāo)企業(yè)是預(yù)期能獲取未來收益，但是這種預(yù)期的未來收益因具有不 確定性而蘊(yùn)含著風(fēng)險(xiǎn)。收益法為量化影響企業(yè)價(jià)值的這些關(guān)鍵變量提供了路徑。但是，并非 所有的企業(yè)價(jià)值評估均適用收益法。在運(yùn)用收益法對企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評估時(shí)，必要的前提是判 精品文檔你我共享AAAAAA斷企業(yè)是否具有持續(xù)的盈利能力且能夠被合理的計(jì)量。只有當(dāng)企業(yè)具有持續(xù)的盈利能力且能 夠被合理的計(jì)量且能夠被合理的計(jì)量時(shí)，運(yùn)用收益法對企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評估才具有意義。3、市場法的運(yùn)用精品文檔你我共享AAAAAA標(biāo)企業(yè)及即將發(fā)生的業(yè)務(wù)活動(dòng)相