分級(jí)基金新品種高收益

1、 華泰證券華泰證券1 分級(jí)基金：新品種，高收益分級(jí)基金：新品種，高收益 華泰證券華泰證券2從從2月月9日的一個(gè)新聞?wù)f起日的一個(gè)新聞?wù)f起（中證報(bào)） 昨日（2月8日）滬指上漲2.43%,杠桿基金再度成為“反彈突擊手”,銀華系杠桿基金表現(xiàn)彪悍。其中,銀華鑫瑞上漲9.93%位居杠桿基金首位。此外,銀華鑫利以9.63%的漲幅名列第二,銀華銳進(jìn)也上漲5.54%由于成交過(guò)于活躍,昨日（2月8日）有3只杠桿基金換手率超過(guò)20%。深交所公布的信息顯示,昨日銀華鑫瑞換手率高達(dá)31.89%,銀華鑫利換手29.25%,信誠(chéng)500B換手率也達(dá)到21.97% 華泰證券華泰證券3目錄：目錄：分級(jí)基金目前的發(fā)展情況分級(jí)基金目

2、前的發(fā)展情況分級(jí)基金的分類分級(jí)基金的分類分級(jí)基金的結(jié)構(gòu)分級(jí)基金的結(jié)構(gòu)有助于投資的四個(gè)類別的分類有助于投資的四個(gè)類別的分類優(yōu)先份額收益率的確定與投資優(yōu)先份額收益率的確定與投資如何通過(guò)配對(duì)轉(zhuǎn)換套利如何通過(guò)配對(duì)轉(zhuǎn)換套利股票分級(jí)基金進(jìn)取份額投資要點(diǎn)股票分級(jí)基金進(jìn)取份額投資要點(diǎn)債券分級(jí)基金進(jìn)取份額投資要點(diǎn)債券分級(jí)基金進(jìn)取份額投資要點(diǎn)三個(gè)提醒三個(gè)提醒 華泰證券華泰證券 分級(jí)基金的發(fā)展，定義和結(jié)構(gòu)分級(jí)基金的發(fā)展，定義和結(jié)構(gòu) 華泰證券華泰證券5分級(jí)分級(jí)基金基金目前的發(fā)展情況目前的發(fā)展情況2007年最早一只分級(jí)基金瑞福分級(jí)問(wèn)世2009年5月第2只分級(jí)基金長(zhǎng)盛同慶的發(fā)行取得了巨大的成功，單只基金一天之內(nèi)發(fā)行了14

3、0多億，首日即募集完畢截止2012年2月，在深市交易的分級(jí)基金達(dá)到了57只截止2012年2月，分級(jí)基金總份額共計(jì)560億份，交易也比較活躍對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，分級(jí)基金提供了不同的收益風(fēng)險(xiǎn)特征的投資機(jī)會(huì)，并且存在高收益的可能，提供了非常方便的融資方式分級(jí)基金將成為封基的主流產(chǎn)品 華泰證券華泰證券6分級(jí)基金定義分級(jí)基金定義 分級(jí)基金是指通過(guò)事先約定風(fēng)險(xiǎn)收益分配，將母基金份額分為預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益不同的子份額，并可將其中部分或全部類別份額上市交易的結(jié)構(gòu)化證券投資基金。 其中，分級(jí)基金的基礎(chǔ)份額稱為母基金份額，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益較低的子份額稱為A類份額，或優(yōu)先類份額，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益較高的子份額稱為B類份額，或進(jìn)取類份額

4、。 其中母基金可以是實(shí)際存在的份額，即如同普通的開放基金一樣，可以申購(gòu)，也可以贖回。母基金也可以是虛擬的，即實(shí)際并不存在母基金，但為了計(jì)算A類份額和B類份額凈值，一般應(yīng)計(jì)算該虛擬母基金的凈值。 華泰證券華泰證券7分級(jí)基金的結(jié)構(gòu)分級(jí)基金的結(jié)構(gòu)任何分級(jí)基金，最起碼應(yīng)該包括兩個(gè)份額，其中低風(fēng)險(xiǎn)的稱為A類份額，或優(yōu)先份額，高風(fēng)險(xiǎn)高收益的份額，稱為B類份額，或進(jìn)取份額。如果分級(jí)基金可以配對(duì)轉(zhuǎn)換，還有一個(gè)母基金份額，即基礎(chǔ)的基金份額。 注意，雖然分級(jí)基金有份額的區(qū)別，但投資運(yùn)作時(shí)，是整體運(yùn)作的。基金經(jīng)理投資的時(shí)候，不會(huì)對(duì)份額進(jìn)行區(qū)分。A類份額和B類份額，一般如同傳統(tǒng)的封閉基金一樣，是上市交易的，如同股票一

5、般，可以用股票賬戶買賣。A類份額和B類份額不可以直接申購(gòu)與贖回。而母基金份額，只可以在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)贖回，但可以通過(guò)配對(duì)拆分為為A類份額和B類份額，再在二級(jí)市場(chǎng)上賣出。 華泰證券華泰證券8以南方消費(fèi)分級(jí)基金說(shuō)明分級(jí)基金結(jié)構(gòu)以南方消費(fèi)分級(jí)基金說(shuō)明分級(jí)基金結(jié)構(gòu)南方消費(fèi)分級(jí)基金分成兩個(gè)份額，其中南方消費(fèi)收益份額是A類份額，每年的收益率約定為一年定期存款利率+3.2%，目前為6.7%。南方進(jìn)取份額為B類份額，有2倍的杠桿倍數(shù)，實(shí)際上進(jìn)取類份額投資者以自己的1元作為抵押，向A類份額投資者以6.7%的年利率借入資金1元，再去投資股票。 華泰證券華泰證券9分級(jí)基金的結(jié)構(gòu)分級(jí)基金的結(jié)構(gòu)從上可以看出，南方消費(fèi)收益

6、份額，作為A類份額，凈值的風(fēng)險(xiǎn)是很低的，注意，這里強(qiáng)調(diào)是凈值兩個(gè)字。如果南方消費(fèi)分級(jí)基金凈值是1元，一年內(nèi)虧損47%， A類份額才會(huì)存在收不回6.7%的收益率的風(fēng)險(xiǎn)。因此A類份額從凈值上看，表現(xiàn)為低風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定收益率。但請(qǐng)注意，南方消費(fèi)收益份額是上市交易的，如同股票一樣是可以買賣的，既然可以買賣，就有買賣的價(jià)格，價(jià)格是容易波動(dòng)的，因此，分級(jí)基金A類份額的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，特別是在價(jià)格低于A類份額凈值的時(shí)候，即產(chǎn)生折價(jià)的時(shí)候。 華泰證券華泰證券10分級(jí)基金的結(jié)構(gòu)分級(jí)基金的結(jié)構(gòu)如果投資南方消費(fèi)進(jìn)取份額，實(shí)際就相對(duì)于以自有的1元，每年6.7%的利率借入1元投資股票。對(duì)進(jìn)取投資者而言

7、，就要判斷6.7%的年融資成本是高，還是低。目前來(lái)看，6.7%的融資成本是較低的。母基金南方消費(fèi)分級(jí)，每年的收益應(yīng)該首先將A類份額的收益分配給A類投資者，剩余的全部歸B類份額，即進(jìn)取投資者。 華泰證券華泰證券11分級(jí)基金的結(jié)構(gòu)分級(jí)基金的結(jié)構(gòu)比如母基金南方消費(fèi)分級(jí)開始凈值為1元，這1元由0.5元的A類份額和0.5元的B類份額構(gòu)成。經(jīng)過(guò)1年投資后，收益率為15%，那么凈值為1.15元，這1.15元首先分配A類投資者約定收益，為0.0335元，這樣剩余的0.1165元 全部歸B類投資者所有，年收益率可以達(dá)到23%。由此可見，進(jìn)取份額的本質(zhì)特征是高風(fēng)險(xiǎn)，高收益，融資投資股票，既起到了放大收益的作用，也

8、有放大損失的作用。 華泰證券華泰證券A類份額完全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)嗎類份額完全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)嗎? B類會(huì)全部虧損完呢？類會(huì)全部虧損完呢？那么，A類份額是否是完全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)呢？不是的，首先二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格會(huì)發(fā)生波動(dòng)。其次，如果母基金期初凈值為1元，一年內(nèi)虧損超過(guò)47%，A類份額就有本金虧損的風(fēng)險(xiǎn)，但這種可能性非常小，基本上不存在。B類份額的本金是否會(huì)全部虧損完呢？這種可能性也非常小，當(dāng)南方消費(fèi)進(jìn)取份額的份額凈值小于或等于0.200元，就會(huì)采取止損的措施，提前進(jìn)行份額折算，將B類份額的凈值調(diào)整為1元，同時(shí)減少份額。并且將南方消費(fèi)收益份額調(diào)整到與B類份額相等，多余的份額轉(zhuǎn)為場(chǎng)內(nèi)的南方消費(fèi)母基金份額。通過(guò)這種折算， B類份額就降

9、低了風(fēng)險(xiǎn)。這可以理解為當(dāng)進(jìn)取虧損很大的時(shí)候，主動(dòng)的將80%的資金還給A類投資者，從而降低了風(fēng)險(xiǎn)。12HUATAI Securities 華泰證券華泰證券13HUATAI Securities債券分級(jí)基金的結(jié)構(gòu)債券分級(jí)基金的結(jié)構(gòu)除了股票分級(jí)基金之外，還有債券分級(jí)基金，債券分級(jí)基金主要投資于債券類品種，比如國(guó)債，公司債等。債券分級(jí)B類份額的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于股票分級(jí)B類份額，但風(fēng)險(xiǎn)高于普通的債券基金。債券分級(jí)基金多數(shù)只有兩個(gè)份額，即優(yōu)先份額和進(jìn)取份額，沒有母基金份額。比如大成景豐分級(jí)基金，按照73 的比例確認(rèn)為A 類份額和B 類份額，A類份額約定目標(biāo)收益率為3年期銀行定期存款利率+0.7%。A類份額是優(yōu)

10、先份額，B類份額是進(jìn)取類份額。 華泰證券華泰證券分級(jí)基金新在何處？分級(jí)基金新在何處？對(duì)于B類份額的投資者而言，提供了非常方便的，低成本的融資方式。6.7%的融資成本還是很低的。大家可以假設(shè)下，向銀行以6.7%的利率借入資金投資股票，銀行是否愿意呢？提供了放大收益的投資品種。股票分級(jí)B類份額的杠桿倍數(shù)可達(dá)3-5倍，這樣在市場(chǎng)好轉(zhuǎn)的時(shí)候，投資者會(huì)強(qiáng)烈的追捧B類份額。A類份額和B類份額流動(dòng)性很好，可以如同股票一樣，隨時(shí)的進(jìn)行買賣，而且傭金率低于普通基金的申購(gòu)贖回費(fèi)。對(duì)于善于判讀市場(chǎng)大勢(shì)的投資者來(lái)說(shuō)，B類份額是博取市場(chǎng)上升時(shí)最好的投資品種，省去了選擇個(gè)股的判斷。大家都有體會(huì)，經(jīng)常會(huì)有市場(chǎng)大勢(shì)判斷準(zhǔn)確了

11、，而個(gè)股沒有選好的問(wèn)題。14HUATAI Securities 華泰證券華泰證券 分級(jí)基金份額的折算 華泰證券華泰證券16每年份額的折算每年份額的折算不同的分級(jí)基金，折算的方式有些差異的。這里還是以南方消費(fèi)分級(jí)舉例子。每隔一年，南方消費(fèi)分級(jí)進(jìn)行份額折算。折算有兩個(gè)目的，第一是對(duì)南方收益，A類份額進(jìn)行收益分配，第二，是重新調(diào)整進(jìn)取份額的杠桿系數(shù)。注意，進(jìn)取份額的杠桿系數(shù)會(huì)隨著南方消費(fèi)分級(jí)凈值的變化而變化的。當(dāng)凈值變大時(shí)，杠桿倍數(shù)變小，當(dāng)凈值變小時(shí)，杠桿倍數(shù)變大。折算的時(shí)候，首先將南方消費(fèi)分級(jí)母基金凈值調(diào)整為1元，份額相應(yīng)的調(diào)整。 華泰證券華泰證券17每年份額的折算每年份額的折算折算的時(shí)候，如果進(jìn)

12、取份額凈值大于1元，則將1元以上的部分折算為母基金份額，分配給投資者。優(yōu)先類份額同樣處理。這里特別注意，優(yōu)先類份額分配到不是現(xiàn)金，而是母基金份額。折算的時(shí)候，如果進(jìn)取凈值低于1元的時(shí)候，那么將進(jìn)取份額縮減，凈值調(diào)整為1元。同時(shí)將優(yōu)先份額數(shù)量調(diào)整到與進(jìn)取份額數(shù)量相等，凈值調(diào)整為1元，多余的份額與凈值全部轉(zhuǎn)化為南方消費(fèi)母基金份額。比如期初的時(shí)候，優(yōu)先份額和進(jìn)取份額各是1000份。南方消費(fèi)分級(jí)母基金份額凈值為1元，當(dāng)年虧損了5%，則折算前，優(yōu)先份額的凈值為1.067元，進(jìn)取份額的凈值為0.833元，折算的時(shí)候，進(jìn)取的1000份調(diào)整為833份，凈值調(diào)整為1元，總資產(chǎn)還是833元。優(yōu)先類份額也調(diào)整為83

13、3份額，但多了234份母基金份額，總資產(chǎn)還是1067元。每年折算后，如果不需要母基金份額，可及時(shí)賣出，再買入A類或B類份額 華泰證券華泰證券分級(jí)基金的兩個(gè)重要指標(biāo)：杠桿倍數(shù)與折溢價(jià)率 華泰證券華泰證券19如何計(jì)算杠桿倍數(shù)如何計(jì)算杠桿倍數(shù)對(duì)于進(jìn)取類份額而言，了解其杠桿倍數(shù)是十分必要的，杠桿倍數(shù)有兩種計(jì)算方法其一，計(jì)算該基金凈值與股票市場(chǎng)之間的貝塔系數(shù)。該方法的優(yōu)點(diǎn)是不同的基金份額具有可比性，并且很好的表示了該基金的風(fēng)險(xiǎn)程度。比如貝塔系數(shù)等于4倍，表明當(dāng)市場(chǎng)指數(shù)漲1%時(shí)，基金的凈值漲4%，市場(chǎng)指數(shù)跌1%時(shí)，基金的凈值跌4%。貝塔系數(shù)的計(jì)算，可關(guān)注我們的報(bào)告。第二種方法是簡(jiǎn)單的將優(yōu)先份額的比例除以進(jìn)

14、取的比例。比如嘉實(shí)多利優(yōu)先份額與嘉實(shí)多利進(jìn)取份額的基金份額配比始終保持82 的比例不變。就可以認(rèn)為嘉實(shí)多利進(jìn)取的杠桿倍數(shù)是4倍，即嘉實(shí)多利進(jìn)取以1元自有資金向嘉實(shí)多利優(yōu)先融資4元，這個(gè)倍數(shù)是很高的。這種方法是簡(jiǎn)單易懂，缺點(diǎn)是不同的基金份額不具有可比性。債券分級(jí)基金可以采用這個(gè)方法。 華泰證券華泰證券20為何杠桿倍數(shù)很重要為何杠桿倍數(shù)很重要B類投資者來(lái)說(shuō)，代表的放大收益的程度，比如2倍的杠桿，收益就可以放大兩倍，當(dāng)然，如果有損失，也會(huì)放大2倍左右。其次，表示了B類份額的吸引力程度，一般來(lái)說(shuō)，杠桿倍數(shù)越大，越受到投資者的青睞，因?yàn)楦軛U倍數(shù)大，表明相同的條件下，向A類投資者借入更多的資金杠桿倍數(shù)也是

15、個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的衡量，越大，該基金的風(fēng)險(xiǎn)就越大。 華泰證券華泰證券21什么是封閉基金的折價(jià)和溢價(jià)率？什么是封閉基金的折價(jià)和溢價(jià)率？封閉基金一般都有折價(jià)或溢價(jià)。折價(jià)，是該基金的市場(chǎng)價(jià)格低于其凈值。溢價(jià)，相反，表示該基金的市場(chǎng)價(jià)格高于其凈值?；鸬膬糁凳腔鹚I入股票的市值，加上持有現(xiàn)金，再除以總的份額數(shù)量。折價(jià)率（溢價(jià)率）=價(jià)格/凈值-1折價(jià)率越高，表明市場(chǎng)并不喜歡該基金，因此給該基金一個(gè)低于凈值的價(jià)格。溢價(jià)率越高，表明該基金受到市場(chǎng)的歡迎，因此市場(chǎng)愿意以更高的價(jià)格買入該基金。但是特別注意，折價(jià)率過(guò)高，對(duì)新的投資者而言，就會(huì)產(chǎn)生吸引力，因?yàn)榭梢砸愿偷膬r(jià)格買入該基金。同樣，如果溢價(jià)率過(guò)高，代表了風(fēng)險(xiǎn)，尤

16、其要警惕溢價(jià)率過(guò)高時(shí)候的風(fēng)險(xiǎn)。 華泰證券華泰證券22分級(jí)基金的折溢價(jià)率很重要，是主要的決策依據(jù)之一分級(jí)基金的折溢價(jià)率很重要，是主要的決策依據(jù)之一分級(jí)基金的投資，一定要重視該基金的折溢價(jià)率。折價(jià)率過(guò)高，比如有20%，就要時(shí)刻注意是否有買入的時(shí)機(jī)點(diǎn)。溢價(jià)率過(guò)高，代表積累了不少風(fēng)險(xiǎn)，如果此時(shí)持有基金，隨時(shí)應(yīng)注意退出。任何的金融資產(chǎn)，即使再有吸引力，溢價(jià)率過(guò)高，吸引力就會(huì)消失。任何金融資產(chǎn)，只要折價(jià)率過(guò)高，就會(huì)產(chǎn)生吸引力。 華泰證券華泰證券 分級(jí)基金的配對(duì)轉(zhuǎn)換 華泰證券華泰證券24分級(jí)基金的配對(duì)轉(zhuǎn)換分級(jí)基金的配對(duì)轉(zhuǎn)換不少分級(jí)基金還可以配對(duì)轉(zhuǎn)換，配對(duì)轉(zhuǎn)換包括分拆與合并。以南方消費(fèi)分級(jí)為例。分拆是指基金份

17、額持有人將其持有的每?jī)煞莸哪戏较M(fèi)分級(jí)場(chǎng)內(nèi)份額申請(qǐng)轉(zhuǎn)換成一份優(yōu)先份額與一份進(jìn)取份額的行為。合并是指基金份額持有人將其持有的每一份優(yōu)先份額與一份進(jìn)取份額進(jìn)行配對(duì)申請(qǐng)轉(zhuǎn)換成兩份南方消費(fèi)分級(jí)場(chǎng)內(nèi)份額的行為。 圖 2 南方消費(fèi)分級(jí)分級(jí)配對(duì)轉(zhuǎn)換圖示 華泰證券華泰證券25兩種方式投資兩種方式投資A類份額和類份額和B類份額類份額這樣看來(lái)，有兩種方式可以投資A類份額和B類份額，第一是直接在二級(jí)市場(chǎng)單獨(dú)買入A類份額或B類份額。第二，可以申購(gòu)母基金份額，拆分為A類份額和B類份額。同樣，也有兩種方式退出投資A類份額和B類份額。第一，直接在二級(jí)市場(chǎng)賣出，第二，將相同數(shù)量的A 類份額和B類份額配對(duì)，合并轉(zhuǎn)為母基金份額，

18、再贖回。拆分和合并很容易，交易軟件中即可完成。 華泰證券華泰證券26如何通過(guò)分拆合并進(jìn)行套利如何通過(guò)分拆合并進(jìn)行套利分拆和合并對(duì)折價(jià)率溢價(jià)率有重大的影響，并且提供了套利的可能性。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)兩個(gè)份額的加權(quán)價(jià)格小于母基金凈值的時(shí)候，可以在二級(jí)市場(chǎng)按比例買入兩個(gè)份額，合并配對(duì)為母基金份額，贖回母基金份額。當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)兩個(gè)份額的加權(quán)價(jià)格大于母基金凈值的時(shí)候，可以申購(gòu)母基金份額，再按比例拆分為兩個(gè)份額，在二級(jí)市場(chǎng)賣出即可。 代碼名稱總體折溢價(jià)率（10.28）150017.SZ興全合潤(rùn)分級(jí)B-0.27%150019.SZ銀華銳進(jìn)-0.82%150037.SZ建信進(jìn)取-0.86%150048.SZ銀

19、華瑞祥-0.88%150013.SZ 國(guó)聯(lián)安雙禧B-0.95%150023.SZ申萬(wàn)深成進(jìn)取-1.22%150029.SZ信誠(chéng)中證500B-1.24%150031.SZ銀華鑫利-1.33%表 7 分級(jí)基金總體折溢價(jià)率(10月28日) 華泰證券華泰證券27總體折溢價(jià)率是什么呢？總體折溢價(jià)率是什么呢？A類份額和B類份額的折價(jià)率和溢價(jià)率起起伏伏，那么有什么規(guī)律嗎？有的，那就是A類份額和B類份額的總體折溢價(jià)率應(yīng)該接近于0?？傮w折溢價(jià)率=兩個(gè)份額的加權(quán)平均價(jià)格/母基金凈值-1如果總體折溢價(jià)率偏離了0很遠(yuǎn)，比如有3%的總體的溢價(jià)率，那就會(huì)有套利，迫使總體的折溢價(jià)率接近0.套利的力量是很強(qiáng)大的。因此，如果B

20、類的溢價(jià)率很高，我們可以發(fā)現(xiàn)，A的折價(jià)率也會(huì)比較大。 華泰證券華泰證券 進(jìn)一步了解：分級(jí)基金的分類 華泰證券華泰證券29進(jìn)一步了解：按照投資范圍分類進(jìn)一步了解：按照投資范圍分類股票分級(jí)主動(dòng)管理型指數(shù)型債券分級(jí)一級(jí)債基分級(jí)二級(jí)債基分級(jí)分級(jí)基金按照投資范圍可以分為兩大類，即股票分級(jí)基金和債券分級(jí)基金。股票分級(jí)基金主要投資于股票，又可分為主動(dòng)管理的和指數(shù)型的。債券分級(jí)基金，又可分為一級(jí)和二級(jí)債券分級(jí)基金。一級(jí)債券基金不能在二級(jí)市場(chǎng)直接買入股票，但可以打新股，二級(jí)債券分級(jí)基金可以在二級(jí)市場(chǎng)買入不多于20%的股票，因此一級(jí)債券分級(jí)基金風(fēng)險(xiǎn)低于二級(jí)債券分級(jí)基金。目前多數(shù)債券分級(jí)基金為一級(jí)基金表 1 按照投

21、資范圍分類 華泰證券華泰證券30按照有無(wú)到期日分類按照有無(wú)到期日分類按照有無(wú)到期日，可以分成有到期日的，和沒有到期日的。沒有到期日的分級(jí)基金，一般每年或定期進(jìn)行份額折算，以分配收益，或者重新開始一個(gè)周期。有到期日的分級(jí)基金，到期后一般轉(zhuǎn)化為L(zhǎng)OF（上市開放式）基金。是否具有到期日，對(duì)分級(jí)基金的折溢價(jià)率具有重要的影響。有到期日的分級(jí)基金，折溢價(jià)率將隨著到期的臨近而接近于0。 華泰證券華泰證券31按照是否可以配對(duì)轉(zhuǎn)換進(jìn)行分類按照是否可以配對(duì)轉(zhuǎn)換進(jìn)行分類按照是否可以配對(duì)轉(zhuǎn)換進(jìn)行分類分為可以配對(duì)轉(zhuǎn)換，和不可以配對(duì)轉(zhuǎn)換的。目前，股票分級(jí)的主流產(chǎn)品都是可以配對(duì)轉(zhuǎn)換的，而債券分級(jí)基金多數(shù)不可以配對(duì)轉(zhuǎn)換，少數(shù)

22、品種可以的。 華泰證券華泰證券32可配對(duì)轉(zhuǎn)換，不具有到期日的分級(jí)基金可配對(duì)轉(zhuǎn)換，不具有到期日的分級(jí)基金代碼名稱能否配對(duì)轉(zhuǎn)換是否具有到期日150016.SZ興全合潤(rùn)分級(jí)A是無(wú)150017.SZ興全合潤(rùn)分級(jí)B是無(wú)150022.SZ申萬(wàn)深成收益是無(wú)150023.SZ申萬(wàn)深成進(jìn)取是無(wú)150008.SZ瑞和小康是無(wú)150009.SZ瑞和遠(yuǎn)見是無(wú)150030.SZ銀華金利是無(wú)150031.SZ銀華鑫利是無(wú)150012.SZ國(guó)聯(lián)安雙禧A是無(wú)150013.SZ 國(guó)聯(lián)安雙禧B是無(wú)150047.SZ銀華瑞吉是無(wú)150048.SZ銀華瑞祥是無(wú)150028.SZ信誠(chéng)中證500A是無(wú)150029.SZ信誠(chéng)中證500B是

23、無(wú)150018.SZ銀華穩(wěn)進(jìn)是無(wú)150019.SZ銀華銳進(jìn)是無(wú)150036.SZ建信穩(wěn)健是無(wú)150037.SZ建信進(jìn)取是無(wú)150032.SZ嘉實(shí)多利優(yōu)先是無(wú)150033.SZ嘉實(shí)多利進(jìn)取是無(wú) 華泰證券華泰證券33可配對(duì)轉(zhuǎn)換，具有到期日的分級(jí)基金可配對(duì)轉(zhuǎn)換，具有到期日的分級(jí)基金代碼名稱能否配對(duì)轉(zhuǎn)換是否具有到期日150001.SZ瑞福進(jìn)取否是150006.SZ長(zhǎng)盛同慶A否是150007.SZ長(zhǎng)盛同慶B否是150010.SZ國(guó)泰估值優(yōu)先否是150011.SZ國(guó)泰估值進(jìn)取否是150020.SZ富國(guó)匯利A否是150021.SZ富國(guó)匯利B否是150025.SZ大成景豐分級(jí)A否是150026.SZ大成景豐分

24、級(jí)B否是150027.SZ天弘添利分級(jí)B否是150034.SZ泰達(dá)宏利聚利A否是150035.SZ泰達(dá)宏利聚利B否是150041.SZ富國(guó)天盈分級(jí)B否是150043.SZ博時(shí)裕祥分級(jí)B否是150038.SZ萬(wàn)家添利分級(jí)B否是 華泰證券華泰證券34有助于投資的四個(gè)類別的分類有助于投資的四個(gè)類別的分類分級(jí)基金首先分成兩大類，即股票分級(jí)和債券分級(jí)，進(jìn)一步可以分成進(jìn)取份額和優(yōu)先份額。這樣就可以分成四個(gè)類別，分別為股票分級(jí)進(jìn)取，股票分級(jí)優(yōu)先，債券分級(jí)進(jìn)取，債券分級(jí)優(yōu)先。這樣的分類有助于投資，因?yàn)橥粋€(gè)類別的份額常常表現(xiàn)為同漲同跌。 華泰證券華泰證券35表表 2 股票進(jìn)取類份額股票進(jìn)取類份額代碼名稱最新折

25、溢價(jià)（10.28） 份額分類150023.SZ申萬(wàn)深成進(jìn)取39.21%股票進(jìn)取150001.SZ瑞福進(jìn)取20.35%股票進(jìn)取150031.SZ銀華鑫利19.34%股票進(jìn)取150019.SZ銀華銳進(jìn)18.36%股票進(jìn)取150029.SZ信誠(chéng)中證500B15.06%股票進(jìn)取150013.SZ 國(guó)聯(lián)安雙禧B14.27%股票進(jìn)取150037.SZ建信進(jìn)取7.95%股票進(jìn)取150009.SZ瑞和遠(yuǎn)見7.16%股票進(jìn)取150017.SZ興全合潤(rùn)分級(jí)B6.76%股票進(jìn)取150011.SZ國(guó)泰估值進(jìn)取4.81%股票進(jìn)取150048.SZ銀華瑞祥-0.30%股票進(jìn)取150007.SZ長(zhǎng)盛同慶B-2.93%股票進(jìn)

26、取股票進(jìn)取絕大多數(shù)保持了溢價(jià)率 華泰證券華泰證券36表表 3 股票優(yōu)先類份額股票優(yōu)先類份額代碼名稱最新折溢價(jià)率（10.28）份額分類150047.SZ銀華瑞吉-3.18%股票優(yōu)先150006.SZ長(zhǎng)盛同慶A-3.34%股票優(yōu)先150010.SZ國(guó)泰估值優(yōu)先-5.01%股票優(yōu)先150008.SZ瑞和小康-8.58%股票優(yōu)先150016.SZ興全合潤(rùn)分級(jí)A-9.60%股票優(yōu)先150036.SZ建信穩(wěn)健-11.84%股票優(yōu)先150030.SZ銀華金利-13.46%股票優(yōu)先150018.SZ銀華穩(wěn)進(jìn)-17.57%股票優(yōu)先150028.SZ信誠(chéng)中證500A-17.72%股票優(yōu)先150012.SZ國(guó)聯(lián)安雙

27、禧A-19.49%股票優(yōu)先150022.SZ申萬(wàn)深成收益-20.73%股票優(yōu)先 股票優(yōu)先多數(shù)是折價(jià)率的 華泰證券華泰證券37表表 4 債券進(jìn)取類份額債券進(jìn)取類份額代碼名稱最新折溢價(jià)率（10.28）份額分類150033.SZ嘉實(shí)多利進(jìn)取39.05%債券進(jìn)取150021.SZ富國(guó)匯利B3.63%債券進(jìn)取150041.SZ富國(guó)天盈分級(jí)B-2.87%債券進(jìn)取150043.SZ博時(shí)裕祥分級(jí)B-5.35%債券進(jìn)取150038.SZ萬(wàn)家添利分級(jí)B-5.57%債券進(jìn)取150026.SZ大成景豐分級(jí)B-6.01%債券進(jìn)取150035.SZ泰達(dá)宏利聚利B-13.82%債券進(jìn)取150027.SZ天弘添利分級(jí)B-14

28、.00%債券進(jìn)取債券進(jìn)取多數(shù)是折價(jià)率，嘉實(shí)多利進(jìn)取是個(gè)例外，因?yàn)槠錈o(wú)到期日，而且杠杠倍數(shù)大。富國(guó)匯利B杠杠倍數(shù)也較大。 華泰證券華泰證券38表表 5 債券優(yōu)先類份額債券優(yōu)先類份額代碼名稱最新折溢價(jià)率（10.28）份額分類150025.SZ大成景豐分級(jí)A-5.57%債券優(yōu)先150020.SZ富國(guó)匯利A-5.65%債券優(yōu)先150032.SZ嘉實(shí)多利優(yōu)先-9.52%債券優(yōu)先150034.SZ泰達(dá)宏利聚利A-16.73%債券優(yōu)先債券優(yōu)先類份額都是折價(jià)率的 華泰證券華泰證券39表表 6 未上市交易的債券優(yōu)先類份額未上市交易的債券優(yōu)先類份額代碼名稱開放周期收益率160514.OF博時(shí)裕祥分級(jí)A每六個(gè)月開放

29、一次申購(gòu)與贖回一年期定期存款利率+1.50%161016.OF富國(guó)天盈分級(jí)A天盈A每6個(gè)月開放一次1.41年期銀行定期存款利率164209.OF天弘豐利分級(jí)A3個(gè)月開放一次1.31年期銀行定期存款利率161909.OF萬(wàn)家添利分級(jí)A每6個(gè)月開放一次一年期銀行定期存款利率+1.1%對(duì)于債券分級(jí)基金而言，注意還有幾只債券的優(yōu)先份額并沒有上市交易，而是定期的開放申購(gòu)贖回的。對(duì)于不上市交易的優(yōu)先類份額來(lái)說(shuō)，可以確?；鶞?zhǔn)收益率的實(shí)現(xiàn)，因?yàn)椴皇軆r(jià)格波動(dòng)的影響。對(duì)于尋求固定收益的投資者，可以推薦以上幾個(gè)品種，關(guān)鍵是關(guān)注其開放的時(shí)間窗口。 華泰證券華泰證券 分級(jí)基金優(yōu)先份額的投資 華泰證券華泰證券41優(yōu)先份額收益率的確定與投資優(yōu)先份額收益率的確定與投資優(yōu)先份額收益率的確定對(duì)進(jìn)取份額的投資價(jià)值具有重大的影響。目前最常見的優(yōu)先類份額的收益率是與銀行存款利率掛鉤，通常是一年的存款利率，也有三年的，但比較少。 比如銀華穩(wěn)進(jìn)份額每年的基準(zhǔn)收益率為1年期同期銀行定期存款利率（稅后）+3%。 華泰證券華泰證券42優(yōu)先份額收益率的確定與投資優(yōu)先份額收益率的確定與投資特別注意的是，不要認(rèn)為優(yōu)先類份額的總收益率是穩(wěn)定的。優(yōu)先類份額的約定收益率，指的是其凈值的基準(zhǔn)收益率。而絕大多數(shù)優(yōu)先類份額是上市交易的，其收益率還受到價(jià)格波動(dòng)的影響。價(jià)格波動(dòng)的影響還是主要的因素。圖