伊利集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、摘要1Abstract21緒論21.1研究背景21.2 研究目的與意義31.3 研究?jī)?nèi)容與方法32財(cái)務(wù)報(bào)告分析相關(guān)理論概述32.1財(cái)務(wù)報(bào)表分析的定義32.2 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的意義32.3 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原則與步驟4財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原則42.3.2 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的步驟43伊利集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)指標(biāo)分析53.1伊利集團(tuán)簡(jiǎn)介53.2財(cái)務(wù)比率分析5償債能力分析53.2.2 營(yíng)運(yùn)能力分析9盈利能力分析125同行業(yè)分析.154結(jié)論17參考文獻(xiàn)17致謝18 伊利集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析祝源蔓西南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，重慶 400715摘要：企業(yè)的財(cái)務(wù)能力是企業(yè)能力的財(cái)務(wù)綜合體現(xiàn)，是培養(yǎng)和提升企業(yè)能力的基礎(chǔ)，它不僅是對(duì)過(guò)去

2、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的總結(jié)、未來(lái)發(fā)展的預(yù)測(cè)、更是利益相關(guān)者進(jìn)行決策的基礎(chǔ)文以2008年的毒奶粉事件前后的2007-2010年為背景，以伊利集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表為依托，利用相應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)集團(tuán)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力進(jìn)行分析。觀察這三個(gè)方面受毒奶粉事件的影響以及事件過(guò)后的一個(gè)恢復(fù)速度，并結(jié)合相應(yīng)文獻(xiàn)對(duì)其恢復(fù)速度及采取的措施進(jìn)行剖析。關(guān)鍵字：財(cái)務(wù)報(bào)表分析；恢復(fù)速度；相關(guān)措施Financial statement analysis of Yili CorporationZhu yuanman College of Economics and Management, Southwest China Normal

3、University, Chongqing 400715, China Abstract: Company's financial capability is the ability of the consolidated financial manifestation of corporate, foundation is to develop and enhance the ability of the enterprise, it is not only a summary of the past business activities, to predict the futur

4、e development of more stakeholders to make decisions on the basis of the text of 2008 2007-2010, before and after the milk scandal as the background to the Yili Group's financial statements as the basis, using the corresponding financial indicators for the Group's solvency, operations, profi

5、tability analysis. Observe these three areas affected by the tainted milk incident, and a recovery rate after the event, and combined with the corresponding literature to analyze its recovery rate and measures taken.Key word: Financial statement analysis; recovery speed; related measures 1緒論1.1研究背景

6、中國(guó)乳制品行業(yè)從改革開放以來(lái)涌現(xiàn)了一個(gè)個(gè)知名的國(guó)產(chǎn)品牌，這些企業(yè)以其鮮活的生命力帶動(dòng)著行業(yè)的發(fā)展。但2008年的中國(guó)毒奶粉事件卻一石激起千層浪，事件起于嬰兒在食用三鹿奶粉后患上腎結(jié)石的病例在全國(guó)各地頻繁出現(xiàn)，而在送去檢驗(yàn)的三鹿奶粉發(fā)現(xiàn)了化工原料三聚氰胺。隨后國(guó)家質(zhì)檢局針對(duì)三聚氰胺含量對(duì)全國(guó)的嬰幼兒奶粉進(jìn)行檢查，結(jié)果顯示：除了河北三鹿外，還包括：廣東雅士利、內(nèi)蒙古伊利、蒙牛集團(tuán)、青島圣元、上海熊貓、山西古城、江西光明乳業(yè)英雄牌、寶雞惠民、多加多乳業(yè)、湖南南山等22個(gè)廠家69批次產(chǎn)品中檢出三聚氰胺。2008年9月，國(guó)家質(zhì)監(jiān)局公布了普通奶及其他配方奶粉的三聚氰胺含量報(bào)告，稱不合格企業(yè)占13.0%。

7、事件爆發(fā)后，多個(gè)國(guó)家全面禁止了中國(guó)乳制品的銷售及入口，大陸民眾的信心指數(shù)也降到最低。2008年除了三元稍有盈利外，伊利虧損16.8億元，蒙牛虧損9.5億元，光明虧損2.86億元。但是中國(guó)乳制品行業(yè)并沒(méi)有因此而進(jìn)入長(zhǎng)期的頹勢(shì)，乳業(yè)恢復(fù)神速。1.2 研究目的與意義本文將由財(cái)務(wù)報(bào)表比率來(lái)直觀的呈現(xiàn)內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司的財(cái)務(wù)狀況。通過(guò)縱向比較，將該公司2007-2010的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析，得到伊利集團(tuán)毒奶粉事件前后的財(cái)務(wù)變化。然后再通過(guò)與蒙牛集團(tuán)的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比，觀察伊利集團(tuán)在同行業(yè)中的可投資性2008年對(duì)于內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司是特別的一年，這一年讓它披上了奧運(yùn)的光環(huán)，這一年也讓

8、它連同中國(guó)乳業(yè)一起遭受到沉重的一擊。本文從財(cái)務(wù)報(bào)表出發(fā)，來(lái)觀察伊利集團(tuán)處理如毒奶粉事件的危機(jī)事件的能力，以此來(lái)作為投資者重要的投資參考。對(duì)規(guī)范乳制品行業(yè)的發(fā)展，保護(hù)中國(guó)的乳制品消費(fèi)者以及投資者的利益都有重大現(xiàn)實(shí)意義。1.3 研究?jī)?nèi)容與方法 本文采用的是財(cái)務(wù)比率分析法來(lái)分析財(cái)務(wù)報(bào)表，主要分為償債能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、盈利能力分析三個(gè)方面，并且通過(guò)表格來(lái)呈現(xiàn)相應(yīng)的指標(biāo)，利用折線表來(lái)得到變化趨勢(shì)，觀察出伊利集團(tuán)在2008年后的一個(gè)恢復(fù)速度。最后通過(guò)相關(guān)信息采集以及文獻(xiàn)的查閱來(lái)得到伊利集團(tuán)的危機(jī)應(yīng)對(duì)方案，得出結(jié)論。從伊利集團(tuán)官網(wǎng)上得到2007年-2010年的年度報(bào)告，從報(bào)告中的合并資產(chǎn)負(fù)債表和合并利

9、潤(rùn)表得到如流動(dòng)負(fù)債，非流動(dòng)負(fù)債等內(nèi)容然后計(jì)算出速動(dòng)比率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，再將指標(biāo)用折線表的形式表現(xiàn)出來(lái)，直觀的觀察這幾年的變化趨勢(shì)，找出規(guī)律分析問(wèn)題。2財(cái)務(wù)報(bào)告分析相關(guān)理論概述2.1財(cái)務(wù)報(bào)表分析的定義財(cái)務(wù)報(bào)表分析，又稱公司財(cái)務(wù)分析，是通過(guò)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行匯總、計(jì)算、分析、對(duì)比，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況進(jìn)行綜合比較和評(píng)價(jià)，為財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告使用者提供管理決策和控制依據(jù)的一項(xiàng)管理工作。對(duì)于股市的投資者來(lái)說(shuō)，報(bào)表分析屬于基本分析范疇，它是對(duì)企業(yè)歷史資料的動(dòng)態(tài)分析，是在研究過(guò)去的基礎(chǔ)上預(yù)測(cè)未來(lái)，以便做出正確的投資決定。上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表向各種報(bào)表使用者提供了反映公司經(jīng)營(yíng)情況及財(cái)務(wù)

10、狀況的各種不同數(shù)據(jù)及相關(guān)信息，但對(duì)于不同的報(bào)表使用者閱讀報(bào)表時(shí)有著不同的側(cè)重點(diǎn)。一般來(lái)說(shuō)，股東都關(guān)注公司的盈利能力，如主營(yíng)收入、每股收益等，但發(fā)起人股東或國(guó)家股股東則更關(guān)心公司的償債能力，而普通股東或潛在的股東則更關(guān)注公司的發(fā)展前景。2.2 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的意義 雖然財(cái)務(wù)報(bào)表可以企業(yè)投資者和經(jīng)營(yíng)者很直觀的了解到企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但是單就這些數(shù)據(jù)還不能直接全面地說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，特別是不能說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的好壞和經(jīng)營(yíng)成果的高低，只有將企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)與有關(guān)的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較才能說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況所處的地位，因此要進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析。做好財(cái)務(wù)報(bào)表分析工作，可以正確評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況，揭

11、示企業(yè)未來(lái)的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)；可以檢查企業(yè)預(yù)算完成情況，考核經(jīng)營(yíng)人員的業(yè)績(jī)，為建立健全合理的激勵(lì)機(jī)制提供幫助。2.3 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原則與步驟2.3.1財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原則 （1）實(shí)事求是,要從實(shí)際出發(fā)，堅(jiān)持實(shí)事求是，反對(duì)主觀臆斷 （2）目標(biāo)明確,目標(biāo)對(duì)整個(gè)分析起到一個(gè)指引作用，一定要清晰明確 （3）全面分析，問(wèn)題要全面看待，不能片面，堅(jiān)持從主觀客觀、內(nèi)部外部、有利與不利的兩個(gè)方面來(lái)分析 （4）系統(tǒng)分析，要注重事務(wù)之間的聯(lián)系，系統(tǒng)地看待問(wèn)題 （5）動(dòng)態(tài)分析，聯(lián)系過(guò)去、現(xiàn)在和將來(lái)，要有一個(gè)發(fā)展的眼光（6）定性與定量相結(jié)合，既要透過(guò)數(shù)據(jù)看本質(zhì)又要以定性分析為前提和基礎(chǔ)2.3.2 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的步驟（1）

12、確立分析標(biāo)準(zhǔn)：對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行比較時(shí)，必須有一個(gè)客觀的標(biāo)準(zhǔn)，并以此為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的有關(guān)資料，從而較為客觀地確定企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。 。（2）確定分析目標(biāo)：財(cái)務(wù)報(bào)表分析目標(biāo)，依分析類型的不同而不同，比如：從投資者的角度出發(fā)，作投資分析，目標(biāo)主要是分析投資的安全性和盈利性；從經(jīng)營(yíng)者的角度出發(fā)，作經(jīng)營(yíng)決策分析，目標(biāo)主要是分析調(diào)整企業(yè)產(chǎn)品、生產(chǎn)結(jié)構(gòu)和發(fā)展戰(zhàn)略。（3） 制定分析方案：分析目標(biāo)確定之后，要根據(jù)目標(biāo)制定分析方案，安排人員和時(shí)間，選定分析的方法標(biāo)準(zhǔn)以及需要的數(shù)據(jù)。（4） 收集數(shù)據(jù)信息：根據(jù)分析方案，按照財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法，收集所需要的數(shù)據(jù)信息，比如：資產(chǎn)負(fù)債表，現(xiàn)金流量

13、表等。（5） 核實(shí)并整理信息資料：首先核對(duì)和明確財(cái)務(wù)報(bào)表是否反映了真實(shí)情況，是否與所收集到的資料有較大出入。作為企業(yè)內(nèi)部分析，如發(fā)現(xiàn)資料、數(shù)據(jù)不真實(shí)、不全面，可進(jìn)一步查對(duì)，尋求真實(shí)情況。但對(duì)企業(yè)外部分析者來(lái)說(shuō)，就比較困難。對(duì)于具體資料的整理，首先要將資料分類，例如可以分成經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)和個(gè)別公司企業(yè)等三大類，按時(shí)間先后順序排列。資料分類后，對(duì)于重復(fù)的、過(guò)時(shí)的、矛盾的資料予以剔除，從而減少不必要的負(fù)擔(dān)，在此基礎(chǔ)上，再進(jìn)行企業(yè)概況整理。因?yàn)榱?xí)慣上必須在分析報(bào)表的前言部分對(duì)所分析企業(yè)的概況作一個(gè)介紹，所以扼要整理諸如企業(yè)歷史、業(yè)務(wù)范圍、股東人數(shù)、職工人數(shù)、研究發(fā)展等資料，可以便于以后撰寫報(bào)告。（6） 分

14、析現(xiàn)狀：分析現(xiàn)狀是指根據(jù)分析目標(biāo)和內(nèi)容，評(píng)價(jià)所收集的資料，尋找數(shù)據(jù)間的因果關(guān)系，聯(lián)系企業(yè)客觀環(huán)境情況，解釋形成現(xiàn)狀的原因，揭示經(jīng)營(yíng)失誤，暴露存在的問(wèn)題，提出分析意見(jiàn)，探討改進(jìn)的辦法和途徑。（7） 做出分析結(jié)論：對(duì)以上的分析做出總結(jié)，總結(jié)要具有：概括性，全面性，和創(chuàng)新性。3伊利集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)指標(biāo)分析3.1伊利集團(tuán)簡(jiǎn)介伊利集團(tuán)于1958年雛形初成，1993年6月14日更名為“內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)股份有限公司”，1996年3月12日在上交所掛牌上市，是中國(guó)乳制品行業(yè)中規(guī)模最大，產(chǎn)品線最健全的企業(yè)。伊利集團(tuán)擁有液態(tài)奶、冷飲、奶粉、酸奶和原奶五大事業(yè)部，所屬企業(yè)近百個(gè)，旗下有純牛奶、乳制品、雪糕、冰淇淋、

15、奶粉、奶茶粉、酸奶、奶酪等1000多個(gè)產(chǎn)品品種，產(chǎn)銷量、規(guī)模、品牌價(jià)值居全國(guó)第一。它是唯一一家同時(shí)符合奧運(yùn)會(huì)及世博會(huì)標(biāo)準(zhǔn)，為2008年北京奧運(yùn)會(huì)和2010年上海世博會(huì)2012年倫敦奧運(yùn)會(huì)提供服務(wù)的乳制品企業(yè)。2013年的前三個(gè)季度，伊利股份營(yíng)業(yè)總收入達(dá)到365.71億元，平均每季度120億元，凈利潤(rùn)達(dá)到25.25億元，同比增長(zhǎng)82.7%。2013年在荷蘭合作銀行發(fā)布的全球乳業(yè)排名中，伊利位列全球乳業(yè)第12名，中國(guó)乳業(yè)第一。3.2財(cái)務(wù)比率分析比率分析法是將同時(shí)期的相關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，求出比率，用來(lái)反映和評(píng)價(jià)該時(shí)期企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況的一種方法。它可以比較同一企業(yè)在不同時(shí)期的收益與風(fēng)險(xiǎn)，也可以消

16、除規(guī)模差異，來(lái)比較同行業(yè)不同企業(yè)的水平，幫助投資者做出理性決策。它通常通過(guò)三個(gè)方面來(lái)分析：償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力。3.2.1償債能力分析償債能力即為企業(yè)償還債務(wù)的能力，是企業(yè)用來(lái)判斷財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)準(zhǔn)。償債能力的分析結(jié)果，可以用來(lái)衡量企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力及其風(fēng)險(xiǎn)，得到更為準(zhǔn)確的預(yù)期收益。償債能力分析分為短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。 1.短期償債能力分析 短期償債能力是指企業(yè)償還短期債務(wù)即流動(dòng)負(fù)債的償還能力。一般企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債，所以通過(guò)短期償債能力來(lái)考察企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力，特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力。它的衡量指標(biāo)主要有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率。 （1）流動(dòng)比率 流動(dòng)比率

17、是反映短期償債能力最通用的指標(biāo)，是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。這一比率越大代表企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。但也不能過(guò)大，流動(dòng)比率過(guò)大表示企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用較多，會(huì)影響獲利能力和資金使用效率。要根據(jù)企業(yè)及其所在行業(yè)的具體情況來(lái)比較分析。一般認(rèn)為企業(yè)流動(dòng)比率為2比較安全。 流動(dòng)比率 = 流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債根據(jù)伊利集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)整理計(jì)算如下：?jiǎn)挝唬涸甓攘鲃?dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率2007年4,635,918,089.165,087,165,574.850.912008年5,417,862,813.948,201,028,312.320.662009年6,831,285,422.899,0

18、37,426,349.870.762010年7,557,612,592.2610,198,499,983.840.74圖表1（2） 速動(dòng)比率 速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、預(yù)付賬款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其它流動(dòng)資產(chǎn)等之后的余額。在評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及其償還短期債務(wù)的能力方面，速動(dòng)比率比流動(dòng)比率更準(zhǔn)確、更可靠。同流動(dòng)比率一樣，速動(dòng)比率也是在一定范圍內(nèi)越高越好，超過(guò)這個(gè)范圍代表企業(yè)現(xiàn)金及應(yīng)收賬款占用過(guò)多，機(jī)會(huì)成本大，影響企業(yè)盈利能力的提升。一般認(rèn)為速動(dòng)比率為1比較安全。速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-（存貨+預(yù)付

19、賬款+一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)+其它流動(dòng)資產(chǎn)）由伊利集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)整理計(jì)算 單位：元年度速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率2007年2,401,536,447.615,087,165,574.850.472008年3,077,500,209.348,201,028,312.320.382009年4,424,012,595.889,037,426,349.870.492010年3,734,448,940.4810,198,499,983.840.37圖表2（3） 分析比較 綜合表1表2可以看出：伊利集團(tuán)2007-2010年度的流動(dòng)比率均低于2，速動(dòng)比率均低于1，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力的整體水平較弱。200

20、8年由于流動(dòng)負(fù)債的大幅度提升，流動(dòng)比率較2007年同比下降27.5%，速動(dòng)比率同比下降19.1%。2009年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率比2008年分別增長(zhǎng)15.1%和28.9%。根據(jù)兩表數(shù)據(jù)可以整理出2007-2008年的趨勢(shì)圖（如：圖表3）得到雖然2008年伊利集團(tuán)的流動(dòng)、速動(dòng)比率較2007年下滑大，但在2009年便得到很大比例的回升，回升速度快。2010年又有下滑，但幅度不大，總體水平趨于平穩(wěn)。圖表32. 長(zhǎng)期償債能力分析 長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力，是反映企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力及其對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的保障能力的重要標(biāo)志。它有助于經(jīng)營(yíng)者了解企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)以便及時(shí)優(yōu)化，企業(yè)承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的程度等。對(duì)

21、于投資者，長(zhǎng)期償債能力使其能對(duì)投資安全性做出一個(gè)更準(zhǔn)確的評(píng)估。另外它還可以幫助債權(quán)人及時(shí)了解債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)情況。衡量長(zhǎng)期償債能力的主要指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率，權(quán)益比率，產(chǎn)權(quán)比率，利息保障倍數(shù)。（1） 資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，它表明在企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資產(chǎn)所占的比重以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。這一比率在一定范圍內(nèi)越小，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%根據(jù)伊利集團(tuán)2007-2010年的財(cái)務(wù)報(bào)表提取數(shù)據(jù)整理如下： 單位：元年度 負(fù)債總額 資產(chǎn)總額 資產(chǎn)負(fù)債率2007年5,466,667,265.3810,173,900

22、,510.8553.73%2008年8,552,918,910.1611,780,488,935.0872.60%2009年7,532,565,296.4010,446,985,120.7772.10%2010年9,087,388,233.8612,650,556,335.6571.83%圖表4（2） 利息保障倍數(shù) 利息保障倍數(shù)是息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用支出之比，說(shuō)明企業(yè)支付負(fù)責(zé)利息的能力。利息保障倍數(shù)既能反映企業(yè)獲利能力大小，又能反映獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保障程度。它不僅是衡量長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)而且是企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的前提依據(jù)。倍數(shù)越大代表長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，一般認(rèn)為安全的利息保障倍數(shù)至少大于1

23、. 利息保障倍數(shù)= 息稅前利潤(rùn) / 利息費(fèi)用支出 息稅前利潤(rùn)（EBIT）= 利潤(rùn)總額 + 財(cái)務(wù)費(fèi)用（表現(xiàn)在利潤(rùn)表中）根據(jù)伊利集團(tuán)2007-2010年的利潤(rùn)表中的數(shù)據(jù)整理計(jì)算得到： 單位：元 年度息稅前利潤(rùn)財(cái)務(wù)費(fèi)用（利息費(fèi)用）利息保障倍數(shù)2007年135,545,191.0529,153,007.504.652008年-1,941,188,857.3714,454,502.28-134.30 2009年834,279,555.8522,402,705.8937.24 2010年832,916,010.83-20,707,549.05-40.22 圖表5(3)分析比較 由圖表6可看出伊利集團(tuán)自20

24、07年后資產(chǎn)負(fù)債率都在0.7以上，資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高，說(shuō)明該企業(yè)長(zhǎng)期償債的風(fēng)險(xiǎn)較大，長(zhǎng)期償債能力下降到一個(gè)較弱的水平。 從圖表4可以看出2008年比2007年的負(fù)債總額增值較大，分析資產(chǎn)負(fù)債表得到：這主要是由于流動(dòng)資產(chǎn)里的短期借款增值大，且在今后的兩年里短期借款值居高不下且有大量的應(yīng)付賬款未結(jié)清。另外由圖表5和圖表7可以看出企業(yè)對(duì)償還長(zhǎng)期債務(wù)的保障能力較低，應(yīng)該通過(guò)降低短期借款額度等方式來(lái)降低償債風(fēng)險(xiǎn)。 綜上：伊利集團(tuán)的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力均不強(qiáng)，債權(quán)人有一定的風(fēng)險(xiǎn)，投資人應(yīng)做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，經(jīng)營(yíng)者應(yīng)采取不同融資方式，整合其資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。圖表6圖表73.2.2 營(yíng)運(yùn)能力分析 營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)營(yíng)運(yùn)

25、資產(chǎn)的效率和效果，是衡量企業(yè)管理資產(chǎn)的水平和資金周轉(zhuǎn)狀況的重要指標(biāo)。周轉(zhuǎn)速度是決定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)弱的關(guān)鍵，周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)的使用效率越高，資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)。營(yíng)運(yùn)能力分析實(shí)際上是對(duì)企業(yè)總資產(chǎn)及其各個(gè)組成部分的營(yíng)運(yùn)能力分析，在實(shí)務(wù)中應(yīng)用較廣泛的主要包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流轉(zhuǎn)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)。 1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是一定時(shí)期內(nèi)銷售收入除以平均應(yīng)收賬款的比值，也就是應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，它說(shuō)明應(yīng)收賬款流動(dòng)的速度。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高說(shuō)明應(yīng)收賬款管理越好，否則，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金會(huì)過(guò)多地呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常的資金周轉(zhuǎn)。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 = 營(yíng)業(yè)收入 / 應(yīng)收

26、賬款平均余額 應(yīng)收賬款平均余額 = （期初應(yīng)收賬款余額 + 期末應(yīng)收賬款余額）/2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) = 360/ 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表整理計(jì)算得： 單位：元年度營(yíng)業(yè)收入應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）2007年19,359,694,864.94200,347,305.0996.633.732008年21,658,590,273.00200,966,904.79107.773.342009年24,323,547,500.31207,478,396.89117.233.072010年29,664,987,260.70213,989,888.99138.632

27、.60圖表82. 存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期的營(yíng)業(yè)成本與平均存貨余額的比率，是反映流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性的一個(gè)指標(biāo)，也是衡量生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)中存貨營(yíng)運(yùn)效率的一個(gè)綜合性指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨的變現(xiàn)能力越強(qiáng)。提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力，而存貨周轉(zhuǎn)速度越慢則變現(xiàn)能力越差。 存貨周轉(zhuǎn)率 = 營(yíng)業(yè)成本 / 平均存貨余額 平均存貨余額 = (存貨期初余額+存貨期末余額)/2 存貨周轉(zhuǎn)期 = 360/ 存貨周轉(zhuǎn)率根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表整理計(jì)算得： 單位：元年度營(yíng)業(yè)成本平均存貨余額存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）2007年14,347,272,657.061

28、,613,724,879.188.89 40.49 2008年15,849,142,905.621,878,868,510.148.44 42.68 2009年15,778,073,722.701,928,008,464.558.18 43.99 2010年20,686,308,840.422,209,652,725.989.36 38.45 圖表9 3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是一定時(shí)期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額之比，它綜合的反映了企業(yè)營(yíng)運(yùn)整體資產(chǎn)的能力。一般來(lái)說(shuō)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，企業(yè)的資產(chǎn)利用效率越大，營(yíng)運(yùn)能力也就越強(qiáng)。如果這個(gè)比率較低，說(shuō)明使用效率較差，最終會(huì)影響企業(yè)的盈利

29、能力。企業(yè)可能通過(guò)薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來(lái)利潤(rùn)絕對(duì)額的增加。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 營(yíng)業(yè)收入 / 平均資產(chǎn)總額 平均資產(chǎn)總額 = （期初資產(chǎn)余額+期末資產(chǎn)余額）/ 2 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) = 360 / 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表整理計(jì)算得： 單位：元年度營(yíng)業(yè)收入平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)2007年19,359,694,864.948,769,192,117.082.21163.072008年21,658,590,273.0010,977,194,722.971.97 182.462009年24,323,547,500.3111,113,737,027.932.19 1

30、64.492010年29,664,987,260.7011,548,770,728.212.57 140.15圖表104. 分析比較將圖表7,8,9的得到的周轉(zhuǎn)率做折線表，觀察其變化趨勢(shì)：圖表11圖表12 圖表13整體來(lái)說(shuō)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都是呈一個(gè)上升的趨勢(shì)，也就是說(shuō)伊利集團(tuán)的營(yíng)運(yùn)能力是越來(lái)越強(qiáng)的。由圖表8和圖表11，可以看出應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是逐年增加的，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也是逐年減少且維持在3天左右，說(shuō)明了伊利集團(tuán)良好的賬款管理能力，資金利用效率高。由圖表10和圖表12，僅有2008年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所下降，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)速度沒(méi)有趕上平均資產(chǎn)總額的增長(zhǎng)速度，這可能是受9月的

31、三聚氰胺事件的影響，但可以看到很快2009年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本變回到2007年的水平并且呈上升的趨勢(shì)。根據(jù)圖表9和圖表13,2009年的存貨周轉(zhuǎn)率較其他幾年較低，主要原因是受2008年毒奶粉事件的影響，積壓了大量的存貨使得存貨周轉(zhuǎn)率降低。由于消費(fèi)者對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的信任度重新回升以及伊利集團(tuán)加大了產(chǎn)品創(chuàng)新投入，故2010年的存貨周轉(zhuǎn)率有所提升。3.2.3盈利能力分析 盈利能力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。盈利能力的大小是個(gè)相對(duì)的概念,即利潤(rùn)相對(duì)于一定的資源投入、一定的收入而言。企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞最終可通過(guò)企業(yè)的盈利能力來(lái)反映。盈利能力分析，可以讓經(jīng)營(yíng)者了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成績(jī)和經(jīng)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題

32、；利潤(rùn)是企業(yè)償債的來(lái)源，盈利能力直接影響到償債能力，故對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)它同時(shí)也是從另一個(gè)角度衡量?jī)攤芰Φ闹匾笜?biāo)；對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，盈利能力直接關(guān)聯(lián)到投資人股息的多寡，此外盈利能力越大，股票價(jià)格越大，則股東的資本收益也越大。無(wú)論是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，債權(quán)人，還是投資人都非常關(guān)心企業(yè)的盈利能力,并重視對(duì)利潤(rùn)率及其變動(dòng)趨勢(shì)的分析與預(yù)測(cè)。盈利能力分析的主要指標(biāo)有：主要包括營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率六項(xiàng)。1.成本費(fèi)用利潤(rùn)率 成本費(fèi)用利潤(rùn)率是企業(yè)一定時(shí)期利潤(rùn)總額與成本費(fèi)用總額的比率。成本費(fèi)用利潤(rùn)率指標(biāo)表明每付出一元成本費(fèi)用可獲得多少利潤(rùn)，體現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)耗費(fèi)所帶

33、來(lái)的經(jīng)營(yíng)成果。成本費(fèi)用利潤(rùn)率越高，表明企業(yè)為取得利潤(rùn)而付出的代價(jià)越小，成本費(fèi)用控制得越好，盈利能力越強(qiáng)。 成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額×100% 成本費(fèi)用總額=營(yíng)業(yè)成本+營(yíng)業(yè)稅金及附加+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表可整理計(jì)算得到：年度利潤(rùn)總額成本費(fèi)用總額成本費(fèi)用利潤(rùn)率2007年106,392,183.5519,254,692,881.640.553%2008年-1,955,643,359.6523,432,934,054.59-8.346%2009年811,876,849.9623,596,363,790.003.441%2010年853,623,559.882

34、9,081,262,520.472.935% 圖表142. 總資產(chǎn)報(bào)酬率 總資產(chǎn)報(bào)酬率，是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)獲得的報(bào)酬總額與平均資產(chǎn)總額的比率，全面反映了企業(yè)的獲利能力和投入產(chǎn)出狀況。通過(guò)對(duì)該指標(biāo)的深入分析，可以增強(qiáng)各方面對(duì)企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)注，促進(jìn)企業(yè)提高單位資產(chǎn)的收益水平。一般情況下，總資產(chǎn)報(bào)酬率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個(gè)企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。總資產(chǎn)報(bào)酬率 = 息稅前利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額息稅前利潤(rùn) = 利潤(rùn)總額 + 財(cái)務(wù)費(fèi)用（利息支出） 根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表整理計(jì)算得到表格如下：年度息稅前利潤(rùn)平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)報(bào)酬率2007年135,545,191.058,769,192,117.081.546%

35、2008年-1,941,188,857.3710,977,194,722.97-17.684%2009年834,279,555.8511,113,737,027.937.507%2010年832,916,010.8311,548,770,728.217.212%圖表153. 凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率，是企業(yè)一定時(shí)期凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率，反映了企業(yè)自有資金的投資收益水平。 凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。一般認(rèn)為，凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力

36、越強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)效益越好，對(duì)企業(yè)投資人、債權(quán)人利益的保證程度越高。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)×100%平均凈資產(chǎn)=（所有者權(quán)益年初數(shù)+所有者權(quán)益年末數(shù)）/2根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表整理計(jì)算得：年度凈利潤(rùn)平均凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率2007年-4,563,290.259，250，537.705-49.33%2008年-1,736,710,918.876,321,018,257.93-38.42%2009年665,268,328.235,082,539,455.5816.61%2010年795,762,734.615,965,956,496.9516.95%圖表164. 每股收益 每股收益又稱每股稅后利潤(rùn)

37、、每股盈余，指稅后利潤(rùn)與股本總數(shù)的比率。它是測(cè)定股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)之一，是分析每股價(jià)值的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)，是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)，它是公司某一時(shí)期凈收益與股份數(shù)的比率。每股收益在財(cái)務(wù)報(bào)表中又分為基本收益和稀釋收益，這里可在伊利集團(tuán)的利潤(rùn)表中直接得到基本收益。根據(jù)伊利集團(tuán)的合并利潤(rùn)表得：年度每股收益（元/股）2007年-0.042008年-0.232009年 0.812010年 0.97圖表175. 分析比較 從得到的數(shù)據(jù)可以看出，以上四個(gè)指標(biāo)數(shù)值在2008年為負(fù)數(shù)，從2009年開始轉(zhuǎn)為正數(shù)。由于2008年受到三聚氰胺事件的影響，伊利集團(tuán)利潤(rùn)受到很大的沖擊，銷售變差，營(yíng)業(yè)收入減少，造

38、成凈利潤(rùn)為負(fù)。同時(shí)大量的存貨難以出售，導(dǎo)致資產(chǎn)的增加，加上進(jìn)口奶粉沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，使盈利指標(biāo)在2008年度都呈現(xiàn)出負(fù)值。在面對(duì)2008年的“三聚氰胺”事件時(shí)，伊利乳業(yè)預(yù)見(jiàn)這一事件將會(huì)對(duì)企業(yè)造成的重大影響及巨大損失，從而及時(shí)對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)作出調(diào)整，以避免重大事件。但是從另外一個(gè)角度，可以看出2009年相對(duì)于2008年能夠迅速的恢復(fù)，并且四個(gè)指標(biāo)都能到達(dá)很高的水平說(shuō)明了伊利集團(tuán)危機(jī)過(guò)后的處理能力以及應(yīng)變能力是很強(qiáng)的。另外可以看出伊利集團(tuán)的每股收益從2008年后開始逐年上升，也就是說(shuō)企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)值也在逐年上升，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)此為一個(gè)福音。圖表18圖表194同行業(yè)分析分別從償債能力，營(yíng)運(yùn)能力，盈利能力的指標(biāo)中選取財(cái)務(wù)指標(biāo)，并查詢計(jì)算蒙牛集團(tuán)的相應(yīng)指標(biāo)得到：由圖表20可以看出伊利和蒙牛集團(tuán)在2008年的流動(dòng)比率都有很大幅度的下降，伊利集團(tuán)2009年有小幅度的回升后趨于穩(wěn)定，而蒙牛集團(tuán)流動(dòng)比率在2009年回升后很快便在2010年下滑，由此可看出毒奶粉事件對(duì)兩個(gè)集團(tuán)的短期償債能力的影響較大，其原因