西北大學(xué)經(jīng)管學(xué)院金融系

1、目的與要求：目的與要求： 本章通過(guò)學(xué)習(xí)，熟練掌握外匯、匯率等相關(guān)基本概念，本章通過(guò)學(xué)習(xí)，熟練掌握外匯、匯率等相關(guān)基本概念，了解匯率決定的基礎(chǔ)、影響匯率變動(dòng)的因素以及匯率變動(dòng)對(duì)了解匯率決定的基礎(chǔ)、影響匯率變動(dòng)的因素以及匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。經(jīng)濟(jì)的影響。重點(diǎn)與難點(diǎn)重點(diǎn)與難點(diǎn) 匯率的概念與匯率的標(biāo)價(jià)方法匯率的概念與匯率的標(biāo)價(jià)方法 匯率決定的基礎(chǔ)匯率決定的基礎(chǔ) 影響匯率變動(dòng)的因素及匯率變動(dòng)的效應(yīng)影響匯率變動(dòng)的因素及匯率變動(dòng)的效應(yīng)西北大學(xué)重點(diǎn)課程西北大學(xué)重點(diǎn)課程國(guó)際金融學(xué)國(guó)際金融學(xué)易剛、張磊：易剛、張磊：國(guó)際金融國(guó)際金融，上海人民出版社，上海人民出版社，19991999年，第年，第591591頁(yè)頁(yè)613

2、613頁(yè)。頁(yè)。 陳學(xué)彬：陳學(xué)彬：近期人民幣實(shí)際匯率變動(dòng)態(tài)勢(shì)分析近期人民幣實(shí)際匯率變動(dòng)態(tài)勢(shì)分析-兼論分析兼論分析實(shí)際匯率應(yīng)注意的幾個(gè)問(wèn)題實(shí)際匯率應(yīng)注意的幾個(gè)問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)研究經(jīng)濟(jì)研究，19991999年第年第1 1期；期； 俞喬：俞喬：亞洲金融危機(jī)與我國(guó)的匯率政策亞洲金融危機(jī)與我國(guó)的匯率政策，經(jīng)濟(jì)研經(jīng)濟(jì)研究究，19971997年第年第1010期。期。西北大學(xué)重點(diǎn)課程西北大學(xué)重點(diǎn)課程國(guó)際金融學(xué)國(guó)際金融學(xué)1.1 1.1 外匯的概念外匯的概念 外匯的動(dòng)態(tài)概念外匯的動(dòng)態(tài)概念 一國(guó)貨幣通過(guò)一國(guó)貨幣通過(guò)“匯匯”和和“兌兌”兩項(xiàng)活動(dòng)，轉(zhuǎn)換成另一國(guó)貨兩項(xiàng)活動(dòng)，轉(zhuǎn)換成另一國(guó)貨幣，借以清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)。

3、（見(jiàn)下列示意幣，借以清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)。（見(jiàn)下列示意圖）圖）本幣本幣支付支付外幣外幣100萬(wàn)美元萬(wàn)美元西北大學(xué)重點(diǎn)課程西北大學(xué)重點(diǎn)課程國(guó)際金融學(xué)國(guó)際金融學(xué) 外匯的靜態(tài)概念外匯的靜態(tài)概念 以外幣表示的，可用于進(jìn)行國(guó)際之間結(jié)算的支付手段。以外幣表示的，可用于進(jìn)行國(guó)際之間結(jié)算的支付手段。中國(guó)政府的外匯概念中國(guó)政府的外匯概念 外國(guó)貨幣，包括鈔票、鑄幣等；外國(guó)貨幣，包括鈔票、鑄幣等； 外幣有價(jià)證券，包括政府公債、國(guó)庫(kù)券、公司債券、股外幣有價(jià)證券，包括政府公債、國(guó)庫(kù)券、公司債券、股 票、息票等；票、息票等； 外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證

4、、郵政儲(chǔ)蓄憑 證；證； 其他外匯資金。其他外匯資金。西北大學(xué)重點(diǎn)課程西北大學(xué)重點(diǎn)課程國(guó)際金融學(xué)國(guó)際金融學(xué)1.2 1.2 匯率的標(biāo)價(jià)方法匯率的標(biāo)價(jià)方法 直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法(Direct Quotation) 間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法(1ndirect Quotation) （1 1）：）：A = X A = X * * B B （2 2）：）：B = 1/X B = 1/X * * A A 式中：式中：A A外國(guó)貨幣外國(guó)貨幣 B B本國(guó)貨幣本國(guó)貨幣 X X兌換率兌換率注意：匯率升降的真實(shí)含義注意：匯率升降的真實(shí)含義 匯率的升降指：貨幣的升值或貶值匯率的升降指：貨幣的升值或貶值西北大學(xué)重點(diǎn)課程西北大

5、學(xué)重點(diǎn)課程國(guó)際金融學(xué)國(guó)際金融學(xué)1.3 1.3 匯率的基本分類(lèi)匯率的基本分類(lèi)按銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的角度分：按銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的角度分： 買(mǎi)入?yún)R率買(mǎi)入?yún)R率 賣(mài)出匯率賣(mài)出匯率 中間匯率中間匯率 現(xiàn)鈔匯率現(xiàn)鈔匯率 ！注意：！注意： 1 1美元美元 = 0.9153-0.9160= 0.9153-0.9160歐元?dú)W元 直接法下直接法下: : 買(mǎi)入價(jià)買(mǎi)入價(jià) 賣(mài)出價(jià)賣(mài)出價(jià) ( (歐洲市場(chǎng)歐洲市場(chǎng)) ) 間接法下間接法下: : 賣(mài)出價(jià)賣(mài)出價(jià) 買(mǎi)入價(jià)買(mǎi)入價(jià) ( (美國(guó)市場(chǎng)美國(guó)市場(chǎng)) )西北大學(xué)重點(diǎn)課程西北大學(xué)重點(diǎn)課程國(guó)際金融學(xué)國(guó)際金融學(xué)按匯率的制定方式分：按匯率的制定方式分： 基本匯率：本國(guó)貨幣與關(guān)鍵貨幣的匯率基本匯率：

6、本國(guó)貨幣與關(guān)鍵貨幣的匯率 套算匯率；由基本匯率套算出來(lái)的匯率套算匯率；由基本匯率套算出來(lái)的匯率注：關(guān)鍵貨幣，應(yīng)具備以下特點(diǎn)：注：關(guān)鍵貨幣，應(yīng)具備以下特點(diǎn)： 在本國(guó)國(guó)際收支少使用最多；在本國(guó)國(guó)際收支少使用最多； 在外匯儲(chǔ)備中所占比重最大；在外匯儲(chǔ)備中所占比重最大； 可以自由兌換且為國(guó)際上普遍接受?？梢宰杂蓛稉Q且為國(guó)際上普遍接受。 （具體套算方法如下）（具體套算方法如下）西北大學(xué)重點(diǎn)課程西北大學(xué)重點(diǎn)課程國(guó)際金融學(xué)國(guó)際金融學(xué)兩種貨幣對(duì)第三種貨幣均為直接標(biāo)價(jià)法（兩種貨幣對(duì)第兩種貨幣對(duì)第三種貨幣均為直接標(biāo)價(jià)法（兩種貨幣對(duì)第三者貨幣均為間接標(biāo)價(jià)法同理）三者貨幣均為間接標(biāo)價(jià)法同理）例如：已知：例如：已知：

7、USD 1 = CAD1.4580/90USD 1 = CAD1.4580/90 USD 1 = CHF1.7320/30 USD 1 = CHF1.7320/30 求：求：CAD 1 = CHF ?CAD 1 = CHF ?方法：方法：兩種匯率的標(biāo)價(jià)法相同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣相兩種匯率的標(biāo)價(jià)法相同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣相 同時(shí)，要將豎號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除。即：同時(shí)，要將豎號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除。即： 1.7320 1.73301.7320 1.7330 1.4590 1.4580 1.4590 1.4580 即：即：CAD1=CHF1.1871/86CAD1=CHF1.1871/86

8、CAD1=CHFCAD1=CHF 西北大學(xué)重點(diǎn)課程西北大學(xué)重點(diǎn)課程國(guó)際金融學(xué)國(guó)際金融學(xué) 兩種貨幣對(duì)第三種貨幣，一為直接標(biāo)價(jià)法，一為間接標(biāo)價(jià)法兩種貨幣對(duì)第三種貨幣，一為直接標(biāo)價(jià)法，一為間接標(biāo)價(jià)法 例如：已知：例如：已知： GBP 1 = USD 1.6550/60GBP 1 = USD 1.6550/60 USD 1 = CHF1.7320/30 USD 1 = CHF1.7320/30 求：求：GBP 1 = CHF?GBP 1 = CHF?方法：方法：兩種匯率的標(biāo)價(jià)法不同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣不兩種匯率的標(biāo)價(jià)法不同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣不 同時(shí)，要將豎號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字同邊相乘。即：同時(shí)，要將

9、豎號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字同邊相乘。即： GBP 1 = CHF1.6550 GBP 1 = CHF1.6550 1.7320 = 2.8665 1.7320 = 2.8665 GBP 1 = CHF1.7330 GBP 1 = CHF1.7330 1.6560 = 2.8698 1.6560 = 2.8698 即：即： GBP 1 = CHF2.8665/98GBP 1 = CHF2.8665/98西北大學(xué)重點(diǎn)課程西北大學(xué)重點(diǎn)課程國(guó)際金融學(xué)國(guó)際金融學(xué)按外匯買(mǎi)賣(mài)的交割期分：按外匯買(mǎi)賣(mài)的交割期分： 即期匯率即期匯率 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率 期限期限美元兌人民幣美元兌人民幣中間價(jià)中間價(jià)現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)現(xiàn)匯賣(mài)

10、出價(jià)現(xiàn)匯賣(mài)出價(jià)起息日起息日當(dāng)當(dāng)天天807.74805.72809.762005-11-3020天天(20D)806.95804.93808.972005-12-191個(gè)月個(gè)月(1M)806.12804.1808.132005-12-292個(gè)月個(gè)月(2M)804.01802806.022006-01-273個(gè)月個(gè)月(3M)801.65799.64803.652006-02-286個(gè)月個(gè)月(6M)794.23792.24796.212006-05-309個(gè)月個(gè)月(9M)786.33783.73788.912006-08-2912個(gè)月個(gè)月(1Y)778.84775.72781.952006-11-2

11、9中國(guó)工商銀行遠(yuǎn)期匯價(jià)（中國(guó)工商銀行遠(yuǎn)期匯價(jià)（20052005年年1111月月2828日）日）西北大學(xué)重點(diǎn)課程西北大學(xué)重點(diǎn)課程國(guó)際金融學(xué)國(guó)際金融學(xué)按銀行外匯匯兌方式分：按銀行外匯匯兌方式分： 電匯匯率電匯匯率 信匯匯率信匯匯率 票匯匯率票匯匯率100萬(wàn)美元萬(wàn)美元付款指令付款指令委委托托委委托托西北大學(xué)重點(diǎn)課程西北大學(xué)重點(diǎn)課程國(guó)際金融學(xué)國(guó)際金融學(xué)按匯率的效應(yīng)分：按匯率的效應(yīng)分： 名義匯率：名義匯率： 實(shí)際匯率：將名義匯率按照各國(guó)價(jià)格水平進(jìn)行調(diào)整得到的匯率實(shí)際匯率：將名義匯率按照各國(guó)價(jià)格水平進(jìn)行調(diào)整得到的匯率 （見(jiàn)附見(jiàn)附1 1：實(shí)際匯率的計(jì)算）實(shí)際匯率的計(jì)算）衡量衡量匯率的總體強(qiáng)弱：匯率的總體強(qiáng)弱

12、： 有效匯率：反映匯率對(duì)兩種或兩種以上匯率的綜合變動(dòng)情況有效匯率：反映匯率對(duì)兩種或兩種以上匯率的綜合變動(dòng)情況. . 是對(duì)幾種貨幣幣值的加權(quán)平均數(shù)是對(duì)幾種貨幣幣值的加權(quán)平均數(shù) 權(quán)重確定：根據(jù)貿(mào)易值所占比重來(lái)定權(quán)重確定：根據(jù)貿(mào)易值所占比重來(lái)定 （見(jiàn)附見(jiàn)附2 2：實(shí)際有效匯率的計(jì)算）實(shí)際有效匯率的計(jì)算）西北大學(xué)重點(diǎn)課程西北大學(xué)重點(diǎn)課程國(guó)際金融學(xué)國(guó)際金融學(xué)附附1 1：實(shí)際匯率的計(jì)算：實(shí)際匯率的計(jì)算：假如：假如：20012001年年1 1月美元兌日元的匯率為月美元兌日元的匯率為120.25JPY/USD120.25JPY/USD，20042004年年1 1月美元兌日月美元兌日元匯率為元匯率為108.40

13、JPY/USD108.40JPY/USD；同期，美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（；同期，美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI)CPI)由由107.6107.6上升到上升到110.2110.2，而日本的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（，而日本的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI)CPI)由由110.5110.5上升到上升到121.8121.8；此時(shí)：此時(shí)：美元兌日元名義匯率下降了美元兌日元名義匯率下降了: (108.4: (108.4120.25)/120.25=-9.85%120.25)/120.25=-9.85%但實(shí)際匯率的變化為但實(shí)際匯率的變化為: : 2001 2001年年1 1月的實(shí)際匯率為月的實(shí)際匯率為: 120.25/: 120.

14、25/（110.5/107.6)=117.09110.5/107.6)=117.09 2004 2004年年1 1月的實(shí)際匯率為月的實(shí)際匯率為: 108.40/(121.8/110.2)=98.08: 108.40/(121.8/110.2)=98.08 實(shí)際匯率的變動(dòng)為實(shí)際匯率的變動(dòng)為: (98.08: (98.08117.09)/117.09=-16.24%117.09)/117.09=-16.24%表明表明: :從從20012001年月年月-2004-2004年年1 1月月, ,美元兌日元名義匯率雖然下降了美元兌日元名義匯率雖然下降了9.85%,9.85%,但但實(shí)際匯率卻下降了實(shí)際匯率卻

15、下降了16.24%.16.24%.西北大學(xué)重點(diǎn)課程西北大學(xué)重點(diǎn)課程國(guó)際金融學(xué)國(guó)際金融學(xué)附附2 2：實(shí)際有效匯率的計(jì)算（以上為例）：實(shí)際有效匯率的計(jì)算（以上為例）： 假如：美國(guó)對(duì)加拿大貿(mào)易比重假如：美國(guó)對(duì)加拿大貿(mào)易比重0.66280.6628 美國(guó)對(duì)日本貿(mào)易比重美國(guó)對(duì)日本貿(mào)易比重0.33720.3372 2002 2002年的實(shí)際匯率分別為：對(duì)加拿大：年的實(shí)際匯率分別為：對(duì)加拿大：1.3250 1.3250 ，對(duì)日元：，對(duì)日元：105.00105.00 2004 2004年的實(shí)際匯率分別為：對(duì)加拿大：年的實(shí)際匯率分別為：對(duì)加拿大：1.42001.4200，對(duì)日元：，對(duì)日元：108.40108.4

16、0則則20042004年的實(shí)際有效匯率為：年的實(shí)際有效匯率為： 0.66280.6628(1.4200/1.3250)+0.3372(1.4200/1.3250)+0.3372(108.4/105)=1.0584(108.4/105)=1.0584 即美國(guó)即美國(guó)20042004年對(duì)加拿大元和日元的綜合實(shí)際有效匯率上升了年對(duì)加拿大元和日元的綜合實(shí)際有效匯率上升了5.84%.5.84%.西北大學(xué)重點(diǎn)課程西北大學(xué)重點(diǎn)課程國(guó)際金融學(xué)國(guó)際金融學(xué)2.1 2.1 金本位制下匯率確定的基礎(chǔ)：金本位制下匯率確定的基礎(chǔ)： 鑄幣平價(jià)：兩種貨幣含金量之比鑄幣平價(jià)：兩種貨幣含金量之比 例如：在例如：在192519251

17、9311931年期間，英國(guó)規(guī)定年期間，英國(guó)規(guī)定1 1英鎊的純金量為英鎊的純金量為113.0016113.0016格令格令(Grains)(Grains)，美國(guó)規(guī)定，美國(guó)規(guī)定1 1美元的純金量為美元的純金量為23.2223.22格格令，這樣令，這樣: : 英鎊與美元之間的匯率即為：英鎊與美元之間的匯率即為： GBPlGBPl=113.0016=113.001623.22 = USD4.866523.22 = USD4.8665 西北大學(xué)重點(diǎn)課程西北大學(xué)重點(diǎn)課程國(guó)際金融學(xué)國(guó)際金融學(xué)鑄幣平價(jià)鑄幣平價(jià)黃金輸出點(diǎn)黃金輸出點(diǎn)黃金輸入點(diǎn)黃金輸入點(diǎn)輸金費(fèi)用輸金費(fèi)用市場(chǎng)匯率市場(chǎng)匯率 匯率波動(dòng)：受黃金輸送點(diǎn)制約（

18、見(jiàn)下圖）匯率波動(dòng)：受黃金輸送點(diǎn)制約（見(jiàn)下圖）例如：例如：英鎊與美元的鑄幣平價(jià)為英鎊與美元的鑄幣平價(jià)為GBPlGBPl=USD4.8665=USD4.8665，英美兩國(guó)之間運(yùn)送一，英美兩國(guó)之間運(yùn)送一 英鎊黃金的費(fèi)用為英鎊黃金的費(fèi)用為0.030.03美元，則匯率變動(dòng)的上下限為：美元，則匯率變動(dòng)的上下限為： 上限上限= =鑄幣平價(jià)運(yùn)送費(fèi)用鑄幣平價(jià)運(yùn)送費(fèi)用 即：即：GBPlGBPlUSD4.8665USD4.86650.030.03USD4.8865USD4.8865 下限下限= =鑄幣平價(jià)運(yùn)送費(fèi)用鑄幣平價(jià)運(yùn)送費(fèi)用 即：即：GBPlGBPlUSD4.8665USD4.86650.030.03USD4.

19、8365USD4.8365西北大學(xué)重點(diǎn)課程西北大學(xué)重點(diǎn)課程國(guó)際金融學(xué)國(guó)際金融學(xué)2.2 2.2 布雷頓森林制度下匯率確定的基礎(chǔ)布雷頓森林制度下匯率確定的基礎(chǔ) 金平價(jià)：兩種貨幣代表金量之比金平價(jià)：兩種貨幣代表金量之比 匯率波動(dòng)范圍：由政府協(xié)定約定匯率波動(dòng)范圍：由政府協(xié)定約定 2.3 2.3 牙買(mǎi)加貨幣制度下匯率確定的基礎(chǔ)牙買(mǎi)加貨幣制度下匯率確定的基礎(chǔ) 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)：兩種貨幣購(gòu)買(mǎi)能力之比購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)：兩種貨幣購(gòu)買(mǎi)能力之比 匯率的波動(dòng)：影響因素十分復(fù)雜匯率的波動(dòng)：影響因素十分復(fù)雜西北大學(xué)重點(diǎn)課程西北大學(xué)重點(diǎn)課程國(guó)際金融學(xué)國(guó)際金融學(xué)3.1 3.1 影響匯率變動(dòng)的因素影響匯率變動(dòng)的因素影響匯率變動(dòng)的因素很多，

20、但歸納起來(lái)主要有：影響匯率變動(dòng)的因素很多，但歸納起來(lái)主要有： 國(guó)際收支狀況國(guó)際收支狀況 通貨膨脹狀況通貨膨脹狀況 利率狀況利率狀況 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率狀況經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率狀況 財(cái)政收支狀況財(cái)政收支狀況 市場(chǎng)市場(chǎng)預(yù)期心理預(yù)期心理 中央銀行的市場(chǎng)干預(yù)中央銀行的市場(chǎng)干預(yù) 國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化等國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化等西北大學(xué)重點(diǎn)課程西北大學(xué)重點(diǎn)課程國(guó)際金融學(xué)國(guó)際金融學(xué)3.2 3.2 匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響十分廣泛，但歸納起來(lái)主要有二個(gè)匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響十分廣泛，但歸納起來(lái)主要有二個(gè)方面：方面：匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響 對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易 （1 1）對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易量）對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易量 （2 2）對(duì)進(jìn)出口收支）對(duì)進(jìn)出口收支: : 考慮因素：進(jìn)出口彈性考慮因素：進(jìn)出口彈性 J J曲線效應(yīng)曲線效應(yīng) 貿(mào)易對(duì)手的報(bào)復(fù)貿(mào)易對(duì)手的報(bào)復(fù)西北大學(xué)重點(diǎn)課程西北大學(xué)重點(diǎn)課程國(guó)