公司并購(gòu)操作實(shí)務(wù)

1、公司并購(gòu)操作實(shí)務(wù)【并購(gòu)概念】1、公司并購(gòu)屆于公司投資行為。公司對(duì)外投資通常應(yīng)由股東大會(huì)決定實(shí)務(wù)中，由股東大會(huì)批準(zhǔn)投資規(guī)劃或計(jì)劃，并授權(quán)董事會(huì)批準(zhǔn)具體投資項(xiàng)目2、公司并購(gòu)目的是取得被并購(gòu)企業(yè)控制權(quán)。公司并購(gòu)，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效益。3、公司并購(gòu)，企業(yè)資產(chǎn)與業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，通常增加內(nèi)部管理費(fèi)用，但市場(chǎng)交易費(fèi)用的大幅下降可以帶來超額利潤(rùn)。4、公司并購(gòu)包括股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)兩種基本形式。5、控股合并股權(quán)收購(gòu)、吸收合并資產(chǎn)收購(gòu)、新設(shè)合并混合。6、股權(quán)并購(gòu)有二種操作方式：控股權(quán)收購(gòu)、增資控股。7、股權(quán)并購(gòu)中被并購(gòu)公司作為獨(dú)立法人被并購(gòu)公司控制，其對(duì)外負(fù)債，包括或有負(fù)債，延續(xù)承擔(dān)。目標(biāo)公司股東承

2、擔(dān)盡責(zé)披露義務(wù)，但未披露的債務(wù)，或者或然負(fù)債的實(shí)際發(fā)生，是股權(quán)并購(gòu)的主要風(fēng)險(xiǎn)。8、資產(chǎn)并購(gòu)會(huì)產(chǎn)生較沉重的流轉(zhuǎn)稅負(fù)擔(dān)。9、資產(chǎn)并購(gòu)的主要目的是獲得被并購(gòu)企業(yè)的市場(chǎng)地位與市場(chǎng)份額，應(yīng)特別約定，并購(gòu)?fù)瓿珊?，原投資人應(yīng)退出市場(chǎng)，限制競(jìng)爭(zhēng)。10、公司并購(gòu)的主要目的是通過并購(gòu)后的整合追求企業(yè)規(guī)模效益。企業(yè)整合應(yīng)特別關(guān)注品牌商號(hào)、商標(biāo)、產(chǎn)品標(biāo)牌、市場(chǎng)和技術(shù)的整合。11、公司并購(gòu)過程中，并購(gòu)方有盡職調(diào)查的權(quán)利買方知情權(quán)，被并購(gòu)方有盡責(zé)披露的義務(wù)賣方的告知義務(wù)。由于雙方對(duì)目標(biāo)企業(yè)的信息不對(duì)稱,應(yīng)當(dāng)確立依賴被并購(gòu)方盡責(zé)披露實(shí)施與完成并購(gòu)的原則。【并購(gòu)流程】1、基礎(chǔ)工作：公司發(fā)展規(guī)劃、目標(biāo)市場(chǎng)、目標(biāo)企業(yè)、意向協(xié)議。

3、2、盡責(zé)披露與盡職調(diào)查。3、談判，擬定并購(gòu)方案。4、起草并購(gòu)合同等法律文件。5、報(bào)請(qǐng)公司權(quán)利機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。6、合并并購(gòu)：公告，對(duì)異議債權(quán)人提供擔(dān)?；蚧顑攤鶆?wù)，對(duì)異議股東回購(gòu)股權(quán)。7、簽署并購(gòu)合同及附屆文件。8、目標(biāo)公司變更登記資產(chǎn)并購(gòu)：設(shè)立子公司或分公司。9、目標(biāo)公司控制權(quán)交割資產(chǎn)并購(gòu)：盤點(diǎn)接收并購(gòu)資產(chǎn)。10、證照移交、變更、過戶11、價(jià)款支付。12、向管理團(tuán)隊(duì)移交。13、文件歸檔?！静①?gòu)細(xì)節(jié)】1、資產(chǎn)并購(gòu)?fù)ǔＲ允召?gòu)的資產(chǎn)與業(yè)務(wù)設(shè)立子公司或分公司運(yùn)營(yíng)企業(yè)平臺(tái)，營(yíng)業(yè)執(zhí)照。資產(chǎn)并購(gòu)應(yīng)當(dāng)具體明確接受的資產(chǎn)與業(yè)務(wù)項(xiàng)目法律上個(gè)別收購(gòu)原則，并相應(yīng)商定轉(zhuǎn)讓與作價(jià)方法：O1）土地使用權(quán)，廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)，

4、商號(hào)、商標(biāo)、技術(shù)無形資產(chǎn)三類資產(chǎn)的總價(jià)格先行確定。將可識(shí)別資產(chǎn)之外的企業(yè)溢價(jià)盡量表到達(dá)商號(hào)、冏標(biāo)、技術(shù)等無形資廣中。C在建工程轉(zhuǎn)讓，實(shí)際是工程承包合同轉(zhuǎn)讓。已付工程款或已發(fā)生的費(fèi)用作為特殊資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。已竣工交付使用的已完工程仍在保修期內(nèi)的，仍須辦理工程承包合同轉(zhuǎn)讓。保修金作為負(fù)債轉(zhuǎn)讓。O材料、產(chǎn)成品等存貨，先確定項(xiàng)目活單、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、計(jì)量方法和單價(jià)。資產(chǎn)交接日，檢驗(yàn)質(zhì)量，盤點(diǎn)數(shù)量，計(jì)算總價(jià)。業(yè)務(wù)或者市場(chǎng)相關(guān)的合同，如與供給商的采購(gòu)合同、與經(jīng)銷商產(chǎn)品銷售合同、及相應(yīng)的債權(quán)債務(wù)應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、項(xiàng)目貸款、公用事業(yè)服務(wù)合同等，按照合同法的規(guī)定辦理合同轉(zhuǎn)讓手續(xù)。O置擔(dān)保負(fù)擔(dān)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓應(yīng)與擔(dān)保權(quán)益人簽訂三

5、方協(xié)議。2、并購(gòu)意向協(xié)議應(yīng)明確約定整體而言不具有合同約束力，雙方均有權(quán)在適當(dāng)通知的前提下終止并購(gòu)項(xiàng)目，但其中的保密條款、排他條款、法律適用和爭(zhēng)議管轄條款除外。3、并購(gòu)意向協(xié)議LetterofIntent框架協(xié)議具有重要意義：確立交易框架和交易原則，啟動(dòng)盡責(zé)披露和盡職調(diào)查，明確工作分工和日程，由此并購(gòu)工作進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。對(duì)并購(gòu)意向協(xié)議的違反可能產(chǎn)生締約過失責(zé)任，而對(duì)上述除外條款的違反則產(chǎn)生違約責(zé)任。4、股權(quán)并購(gòu)的基準(zhǔn)日有重要意義：C月標(biāo)公司審計(jì)、評(píng)估和確定股權(quán)交易價(jià)格的基準(zhǔn)日；C考慮基準(zhǔn)日后目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)成果，調(diào)整股權(quán)交易價(jià)格；O準(zhǔn)日之前已派發(fā)的股利歸出讓方所有；O準(zhǔn)日后目標(biāo)公司進(jìn)入監(jiān)管期可約定托

6、管；標(biāo)公司信息披露的截止日。5、股權(quán)并購(gòu)，也即控股并購(gòu)，目的在于取得目標(biāo)公司控制權(quán)，目標(biāo)公司控制權(quán)交割的安排十分重要。C控制權(quán)交割日。通常為工商變更登記完成后假設(shè)十日內(nèi)。O任董事、監(jiān)事和高管辭職，新的控股股東主導(dǎo)的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)成立，重新任命公司高管，并辦理工作交接。O于目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)管理事項(xiàng)，須由新的權(quán)力機(jī)構(gòu)和高管層予以確認(rèn)。C營(yíng)業(yè)執(zhí)照、政府許可證件和資質(zhì)證書等文件移交。C檔案、賬目移交。譽(yù)艮行賬戶及存款查驗(yàn)，銀行印鑒移交或更換。為預(yù)防控制權(quán)移交過程中的風(fēng)險(xiǎn)和保證控制權(quán)交割的順利完成，可提前安排目標(biāo)公司托管。6、上市公司并購(gòu)，必須嚴(yán)格履行權(quán)益披露義務(wù)和要約收購(gòu)義務(wù)。C8U達(dá)5%時(shí)，首次披露；其

7、后變動(dòng)5%時(shí)，持續(xù)披露。達(dá)30%時(shí)，對(duì)全體股東要約收購(gòu)，并按孰高定價(jià)前6個(gè)月內(nèi)投資人收購(gòu)股份的曾經(jīng)高價(jià)和前30天市場(chǎng)交易的平均價(jià)。7、外資并購(gòu)。商務(wù)部、工商總局等六部委2006年第10號(hào)令外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定。C遵循外商投資產(chǎn)業(yè)政策外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄，報(bào)經(jīng)外商投資審批機(jī)關(guān)審批。:S標(biāo)企業(yè)股權(quán)、資產(chǎn)須基于第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估結(jié)果確定價(jià)格。禁止變相向境外轉(zhuǎn)移資本頃內(nèi)企業(yè)可以所持境內(nèi)公司股份認(rèn)購(gòu)境外上市公司增發(fā)股份，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)企業(yè)境外上市。8、在選擇并購(gòu)方式和設(shè)計(jì)具體交易方案時(shí)，并購(gòu)方要考慮多方面因素，如對(duì)目標(biāo)企業(yè)的管治、對(duì)目標(biāo)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)方式、對(duì)目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)作業(yè)和其后運(yùn)營(yíng)過程的風(fēng)險(xiǎn)控制等，而

8、稅收成本是公司并購(gòu)交易雙方十分關(guān)注的事項(xiàng)。稅務(wù)籌劃非常重要。未完成，需補(bǔ)充【契稅】承受土地房屋轉(zhuǎn)讓或者投資，繳納契稅。3%-5%。國(guó)有或者集體企業(yè)改制重組，企業(yè)注銷或者破產(chǎn)，安置職工30%以上的，減半征收，100%的，免征；非公司國(guó)有企業(yè)投資持股50%以上的，國(guó)有絕對(duì)控股公司投資并持股85%以上的，免征；公司合并分立，投資主體不變的，免征契稅?！緺I(yíng)業(yè)稅】無形資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，繳納營(yíng)業(yè)稅。但以無形資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)投資，不繳營(yíng)業(yè)稅。5%?！驹鲋刀悺哭D(zhuǎn)讓原材料、產(chǎn)成品存貨，或以原材料、產(chǎn)成品投資或者作為支付手段，繳納增值稅。已使用過的貨物固定資產(chǎn)，機(jī)動(dòng)車輛按6%繳納增值稅，其它免征?！就恋卦鲋刀悺坎①?gòu)中

9、以房地產(chǎn)出資或增資，免征土地增值稅?！舅枚悺哭D(zhuǎn)讓股權(quán)價(jià)格高于長(zhǎng)期投資成本的，或者轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)高于賬面凈值的，應(yīng)繳納企業(yè)所得稅或個(gè)人所得稅。25%或20%?！痉蔷用衿髽I(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得預(yù)提稅】非居民企業(yè)轉(zhuǎn)讓其在中國(guó)境內(nèi)擁有的企業(yè)股權(quán)取得的收入屆于來源于中國(guó)境內(nèi)收入，應(yīng)在中國(guó)境內(nèi)申報(bào)繳納所得稅非居民企業(yè)，是指依照外國(guó)地區(qū)法律成立且實(shí)際管理機(jī)構(gòu)不在中國(guó)境內(nèi)的企業(yè)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得是指股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)減除股權(quán)成本價(jià)后的差額。境外投資方實(shí)際控制方通過濫用組織形式等安排間接轉(zhuǎn)讓中國(guó)居民企業(yè)股權(quán)，且不具有合理的商業(yè)目的，躲避企業(yè)所得稅納稅義務(wù)的，主管稅務(wù)機(jī)關(guān)層報(bào)稅務(wù)總局審核后可以按照經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)對(duì)該股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易重新定性，否認(rèn)被

10、用作稅收安排的境外控股公司的存在。一般境外企業(yè)轉(zhuǎn)讓我國(guó)企業(yè)股權(quán)或者取得我國(guó)企業(yè)的股息分配，均需要繳納10%的企業(yè)所得稅?！静①?gòu)心得】一、摸活家底并購(gòu)之前，最重要的是企業(yè)的關(guān)鍵性數(shù)據(jù)，比方企業(yè)的客戶數(shù)、收入與利潤(rùn)、公司凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)回報(bào)率、年增長(zhǎng)率、行業(yè)地位以及非常重要的各個(gè)方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)。上面是靜態(tài)的家底，也就是不會(huì)動(dòng)的家底。而企業(yè)的團(tuán)隊(duì)、未來年底的預(yù)測(cè)收入與利潤(rùn)、企業(yè)的無形資產(chǎn)價(jià)值等這些構(gòu)成了企業(yè)的動(dòng)態(tài)家底，兩個(gè)家底都要摸得活楚。此外，自己公司不足的家底也要有所了解，不能一年看到有企業(yè)對(duì)自己感興趣，就漫天要價(jià)，真正的價(jià)值來源于企業(yè)的基本面，公司好是賣出好價(jià)錢的最關(guān)鍵因素。二、行業(yè)情況并購(gòu)的目

11、的一般都是產(chǎn)業(yè)性的整合與并購(gòu)，即出資方與被并方一般都是一個(gè)產(chǎn)業(yè)的不同公司主體，這個(gè)時(shí)候的并購(gòu)，一定要考慮到行業(yè)情況，首先是整個(gè)行業(yè)的規(guī)模，自己公司所占的地位與占有率，對(duì)方公司的地位與占有率，除了要約方以外，是否還有潛在的其它可能收購(gòu)自己的公司存在。這很重要，如果有大量的被并需求的話，供求關(guān)系也會(huì)導(dǎo)致公司有一個(gè)好價(jià)錢。同時(shí)，行業(yè)內(nèi)各個(gè)公司的情況都得有所了解，比方排名、規(guī)模、產(chǎn)品、服務(wù)地區(qū)等因素。三、互補(bǔ)與對(duì)方需求除了公司的利潤(rùn)及增長(zhǎng)率等基本面因素決定了并購(gòu)的價(jià)格外，對(duì)方的需求與雙方互補(bǔ)性也是關(guān)鍵性的因素。第一你要看對(duì)方的并購(gòu)對(duì)象中,你是不是唯一的，是不是最合適的，如果它的并購(gòu)需求是唯一的，價(jià)格自

12、然會(huì)高。第二你還得看對(duì)方公司的產(chǎn)業(yè)鏈、客戶、產(chǎn)品/服務(wù)、企業(yè)文化、團(tuán)隊(duì)是不是互補(bǔ)的，并購(gòu)不是結(jié)束，而是下一輪整合的開始。并購(gòu)后兩間公司都得經(jīng)過整合的陣癰才能知道1+1是不是大于2,單純的合并不是對(duì)方的目的，此時(shí)做到知已知彼尤為重要。四、并購(gòu)標(biāo)的與對(duì)賭并購(gòu)最核心的問題是公司值多少錢的問題？很多老板不知道自己的企業(yè)價(jià)值幾何。其實(shí)計(jì)算的方法還是很簡(jiǎn)單的，根據(jù)企業(yè)的靜態(tài)資產(chǎn)負(fù)債情況、企業(yè)在并購(gòu)要約期內(nèi)的動(dòng)態(tài)利潤(rùn)情況，以及非利潤(rùn)的公司資源包括團(tuán)隊(duì)、無形資產(chǎn)等這三個(gè)方面來計(jì)算。很多企業(yè)現(xiàn)在不值錢，但未來一定時(shí)間內(nèi)，團(tuán)隊(duì)有把握的盈利能力，這可以作為并購(gòu)行動(dòng)中的標(biāo)的來進(jìn)行對(duì)賭，當(dāng)然，賭也得有量，太高會(huì)讓自己到

13、期后實(shí)現(xiàn)不了而懊悔，太低會(huì)讓自己的企業(yè)有賤賣之疑。五、退出：是全賣還是半賣?一種并購(gòu)是全賣，原有團(tuán)隊(duì)拿錢走人，另一種情況是雙方談好協(xié)議條款，隊(duì)需要服務(wù)到一定期限后方可離開，而且離開時(shí)的并購(gòu)價(jià)格與要約目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況相關(guān)。當(dāng)然還有一種就是將原有的團(tuán)隊(duì)及公司編入新的公司主體中去，原有團(tuán)隊(duì)及公司成了新公司的一部分。這幾種情況無非是一個(gè)退出是拿現(xiàn)金還是拿股票，還是部分現(xiàn)金部分股票的問題。值得一提的是如果并購(gòu)案中存在換股并購(gòu)的情況時(shí)，雙方的DD一定是要相互的，也就是說被并購(gòu)方要占并購(gòu)后的新主體股權(quán)時(shí)，一定要做新公司的DD,了解全部情況，才能確定企業(yè)的并購(gòu)價(jià)值。并購(gòu)是一個(gè)博弈的過程,企業(yè)的價(jià)值與價(jià)格永遠(yuǎn)都是

14、隨著企業(yè)基本面與供求狀況等諸多問題在變化的，要使并購(gòu)做得棒，最最重要的還是談，多談必有益。一參考至吳明華【個(gè)人九字總結(jié)】1、摸家底2、聊心態(tài)3、談價(jià)格【并購(gòu)中的律師作用】一、律師收購(gòu)公司的一般作用律師在收購(gòu)公司中發(fā)揮著不可或缺的重要作用。律師以其專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)為收購(gòu)公司提供戰(zhàn)略方案和選擇、收購(gòu)法律結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、盡職調(diào)查、價(jià)格確定以及支付方式的安排等法律服務(wù)；同時(shí)，參與、統(tǒng)一、協(xié)調(diào)收購(gòu)工作的會(huì)計(jì)、稅務(wù)、專業(yè)咨詢?nèi)藛T，最終形成收購(gòu)公司的法律意見書和一整套完整的收購(gòu)合同和相關(guān)協(xié)議，以保障整個(gè)收購(gòu)活動(dòng)的合法且有序地進(jìn)行。通常情況下，企業(yè)會(huì)與律師事務(wù)所簽訂委托合同或聘請(qǐng)合同，作為專業(yè)參謀和專業(yè)性服務(wù)機(jī)構(gòu)的律

15、師事務(wù)所以及律師以公司企業(yè)的常年法律參謀或單項(xiàng)特聘法律參謀的形式為收購(gòu)公司或企業(yè)提供法律服務(wù)。以上為律師在收購(gòu)公司中所起到的一般作用，而在收購(gòu)公司中，律師所起的核心作用為進(jìn)行盡職調(diào)查，然后以此為前提擬定協(xié)議、完成收購(gòu)事宜以及擔(dān)任新公司的法律參謀。二、律師在收購(gòu)公司中盡職調(diào)查的作用（一）什么是盡職調(diào)查盡職調(diào)查是指就股票發(fā)行上市、收購(gòu)兼并、重大資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等交易中的交易對(duì)象和交易事項(xiàng)的財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)、法律等事項(xiàng)，委托人委托律師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師等專業(yè)機(jī)構(gòu)，按照其專業(yè)準(zhǔn)則，進(jìn)行的審慎和適當(dāng)?shù)恼{(diào)查和分析。（二）盡職調(diào)查的目的法律盡職調(diào)查的目的包括一下的內(nèi)容：第一，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，判斷風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)、程度以及對(duì)并購(gòu)活動(dòng)的影響和后果；第二，可以使收購(gòu)方掌握目標(biāo)公司的主體資格、資產(chǎn)權(quán)屆、債權(quán)債務(wù)等重大事項(xiàng)的法律狀態(tài)；第三，了解那些情況可能會(huì)給收購(gòu)方帶來責(zé)任、負(fù)擔(dān)，以及是否可能予以消除和解決（三）律師盡職調(diào)查與財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的關(guān)系律師和會(huì)計(jì)師是共同參與資本運(yùn)作中的中介機(jī)構(gòu)，兩者的盡職調(diào)查工作在很大的程度上是并行的，各自承擔(dān)不同的調(diào)查任務(wù)和責(zé)任，分工和責(zé)任劃分都是明確的，但在某些部分則是協(xié)作的關(guān)系。兩者的調(diào)查范圍不同。律師盡職調(diào)查的范圍主要是被調(diào)查對(duì)象的組織結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的法律狀況和訴訟糾紛等法律風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的范圍主要是被調(diào)查對(duì)象的資產(chǎn)、負(fù)債等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（四）律師在收購(gòu)公司時(shí)的盡職調(diào)查