投資管理概述(PPT 40頁)

1、（一）含義：從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取收益（一）含義：從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。而向一定對象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。（二）分類（二）分類標(biāo)志標(biāo)志類型類型說明說明投資行投資行為的介為的介入程度入程度直接直接投資投資 直接直接投資是指投資是指不借助金融工具不借助金融工具，由投資人直接將資金轉(zhuǎn)移交付給被投資對，由投資人直接將資金轉(zhuǎn)移交付給被投資對象使用的投資，包括企業(yè)象使用的投資，包括企業(yè)內(nèi)部直接投資內(nèi)部直接投資和和對外直接投資對外直接投資。前者形成企業(yè)內(nèi)部。前者形成企業(yè)內(nèi)部直接用于生產(chǎn)經(jīng)營的各項資產(chǎn)，如各種貨幣資金、實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等，直接用于

2、生產(chǎn)經(jīng)營的各項資產(chǎn)，如各種貨幣資金、實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等，后者形成企業(yè)持有的各種股權(quán)性資產(chǎn)，如持有子公司或聯(lián)營公司股份等。后者形成企業(yè)持有的各種股權(quán)性資產(chǎn)，如持有子公司或聯(lián)營公司股份等。間接間接投資投資 間接間接投資是指通過購買被投資對象發(fā)行的投資是指通過購買被投資對象發(fā)行的金融工具金融工具而將資金間接轉(zhuǎn)移交付而將資金間接轉(zhuǎn)移交付給被投資對象使用的投資，如企業(yè)購買特定投資對象發(fā)行的股票、債券、基給被投資對象使用的投資，如企業(yè)購買特定投資對象發(fā)行的股票、債券、基金等。金等。投資投資內(nèi)容內(nèi)容固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、流動資金投資、房地產(chǎn)投資、有價固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)

3、投資、流動資金投資、房地產(chǎn)投資、有價證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險投資等多種形式。證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險投資等多種形式?！纠}例題11單項選擇題單項選擇題】將企業(yè)投資區(qū)分為固定資產(chǎn)投資、流動資金將企業(yè)投資區(qū)分為固定資產(chǎn)投資、流動資金投資、期貨與期權(quán)投資等類型所依據(jù)的分類標(biāo)志是（投資、期貨與期權(quán)投資等類型所依據(jù)的分類標(biāo)志是（ ）。）。A.A.投入行為的介入程度投入行為的介入程度 B.B.投入的領(lǐng)域投入的領(lǐng)域C.C.投資的方向投資的方向 D.D.投資的內(nèi)容投資的內(nèi)容 【答案答案】D D 【解析解析】根據(jù)投資的內(nèi)容，投資可以分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)根據(jù)投資的內(nèi)容，投資可

4、以分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、流動資金投資、房地產(chǎn)投資、有價證券投資、期投資、其他資產(chǎn)投資、流動資金投資、房地產(chǎn)投資、有價證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資、保險投資等。按照投入行為的介入程度可以貨與期權(quán)投資、信托投資、保險投資等。按照投入行為的介入程度可以分為直接投資和間接投資；按照投入的領(lǐng)域不同分為生產(chǎn)性投資和非生分為直接投資和間接投資；按照投入的領(lǐng)域不同分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資；按照投資的方向分為對內(nèi)投資和對外投資。產(chǎn)性投資；按照投資的方向分為對內(nèi)投資和對外投資?！纠}例題2 2判斷題判斷題】企業(yè)進(jìn)行的對外股權(quán)性投資應(yīng)屬于間接投資。（企業(yè)進(jìn)行的對外股權(quán)性投資應(yīng)屬于間

5、接投資。（ ）【答案答案】【解析解析】直接投資是指不借助金融工具，由投資人直接將資金轉(zhuǎn)移交付直接投資是指不借助金融工具，由投資人直接將資金轉(zhuǎn)移交付給被投資對象使用的投資，包括企業(yè)內(nèi)部直接投資和對外直接投資，對外給被投資對象使用的投資，包括企業(yè)內(nèi)部直接投資和對外直接投資，對外直接投資形成企業(yè)持有的各種股權(quán)性資產(chǎn)，如持有子公司或聯(lián)營公司股份直接投資形成企業(yè)持有的各種股權(quán)性資產(chǎn)，如持有子公司或聯(lián)營公司股份等。間接投資是指通過購買被投資對象發(fā)行的金融工具而將資金間接轉(zhuǎn)移等。間接投資是指通過購買被投資對象發(fā)行的金融工具而將資金間接轉(zhuǎn)移交付給被投資對象使用的投資。交付給被投資對象使用的投資。含義含義特點特

6、點 項 目 投 資 是項 目 投 資 是一種以特定建一種以特定建設(shè)項目為對象，設(shè)項目為對象，直接與新建項直接與新建項目或更新改造目或更新改造項目有關(guān)的長項目有關(guān)的長期投資行為期投資行為1.1.投資內(nèi)容獨特投資內(nèi)容獨特（每個項目都至少涉及到（每個項目都至少涉及到一項固定資產(chǎn)投資）；一項固定資產(chǎn)投資）；2.2.投資數(shù)額大；投資數(shù)額大；3.3.影響時間長（至少影響時間長（至少1 1年或一個營業(yè)周期以年或一個營業(yè)周期以上）上）；4 4. .發(fā)生頻率低；發(fā)生頻率低；5.5.變現(xiàn)能力差；變現(xiàn)能力差；6.6.投資風(fēng)險投資風(fēng)險高高【提示提示】本章主要涉及的項目投資本章主要涉及的項目投資【例題例題3 3單項選擇

7、題單項選擇題】下列各項中，各類項目投資都會發(fā)生的現(xiàn)金流下列各項中，各類項目投資都會發(fā)生的現(xiàn)金流出是（出是（ ）。）。A.A.建設(shè)投資建設(shè)投資 B.B.固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資C.C.無形資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資 D.D.流動資金投資流動資金投資【答案答案】B B【解析解析】完整工業(yè)項目投資、單純固定資產(chǎn)投資、更新改造項目投資完整工業(yè)項目投資、單純固定資產(chǎn)投資、更新改造項目投資三類投資項目中都會發(fā)生固定資產(chǎn)投資；建設(shè)投資包括固定資產(chǎn)、無三類投資項目中都會發(fā)生固定資產(chǎn)投資；建設(shè)投資包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和開辦費投資等投資的總稱；對于單純固定資產(chǎn)投資沒有流動形資產(chǎn)和開辦費投資等投資的總稱；對于單純固定資

8、產(chǎn)投資沒有流動資金投資和無形資產(chǎn)投資。資金投資和無形資產(chǎn)投資。 三、項目計算期的構(gòu)成三、項目計算期的構(gòu)成 項目計算期是指從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程項目計算期是指從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間。的全部時間。 其中：其中：試產(chǎn)期是指項目投入生產(chǎn)，但生產(chǎn)能力尚未完全達(dá)到設(shè)計能力時試產(chǎn)期是指項目投入生產(chǎn)，但生產(chǎn)能力尚未完全達(dá)到設(shè)計能力時的過渡階段；達(dá)產(chǎn)期是指生產(chǎn)運營達(dá)到設(shè)計預(yù)期水平后的時間。的過渡階段；達(dá)產(chǎn)期是指生產(chǎn)運營達(dá)到設(shè)計預(yù)期水平后的時間。 例如：例如：企業(yè)打算在遠(yuǎn)郊區(qū)建立分廠，首先要平整土地，然后要建設(shè)廠房、企業(yè)打算在遠(yuǎn)郊區(qū)建立分廠，首先要平整土地，然后要建設(shè)廠房、購

9、置安裝調(diào)試設(shè)備等。從建設(shè)起點到投產(chǎn)日的時間間隔稱為建設(shè)期；從投購置安裝調(diào)試設(shè)備等。從建設(shè)起點到投產(chǎn)日的時間間隔稱為建設(shè)期；從投產(chǎn)日到終結(jié)點時間的時間間隔稱為運營期。產(chǎn)日到終結(jié)點時間的時間間隔稱為運營期。【例例4-4-1 1】A A企業(yè)擬投資新建一個項目，在建設(shè)起點開始投企業(yè)擬投資新建一個項目，在建設(shè)起點開始投資，歷經(jīng)兩年后投產(chǎn)，試產(chǎn)期為資，歷經(jīng)兩年后投產(chǎn)，試產(chǎn)期為1 1年，主要固定資產(chǎn)的預(yù)計年，主要固定資產(chǎn)的預(yù)計使用壽命為使用壽命為1010年，根據(jù)上述資料估算該項目各項指標(biāo)如下：年，根據(jù)上述資料估算該項目各項指標(biāo)如下：建設(shè)期為建設(shè)期為2 2年，運營期為年，運營期為1010年年達(dá)產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期=10

10、-1=9=10-1=9（年）（年）項目計算期項目計算期=2+10=12=2+10=12（年）（年） 【例題例題4單項選擇題單項選擇題】項目投資決策中，完整的項目計算期項目投資決策中，完整的項目計算期是指（是指（ ） A.建設(shè)期建設(shè)期 B.運營期運營期 C.建設(shè)期達(dá)產(chǎn)期建設(shè)期達(dá)產(chǎn)期 D.建設(shè)期運營期建設(shè)期運營期 【答案答案】D 【解析解析】項目計算期是指從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束項目計算期是指從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間。整個過程的全部時間。四、項目投資的內(nèi)容與資金投入方式四、項目投資的內(nèi)容與資金投入方式（一）原始投資與項目總投資的關(guān)系（一）原始投資與項目總投資的關(guān)系 基本概

11、念基本概念含義含義原始投資原始投資（初始投資）（初始投資） 原始投資（又稱初始投資）等于企業(yè)為使該項目完全達(dá)到設(shè)計原始投資（又稱初始投資）等于企業(yè)為使該項目完全達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金 原始投資建設(shè)投資流動資金投資原始投資建設(shè)投資流動資金投資項目總投資項目總投資 反映反映項目投資總體規(guī)模的價值項目投資總體規(guī)模的價值指標(biāo)指標(biāo) 項目總投資原始投資建設(shè)期資本化利息項目總投資原始投資建設(shè)期資本化利息（二）（二）資金投入方式資金投入方式 資金投入方式有兩種：資金投入方式有兩種：一次投入和分次投入。一次投入和分次投入。 一次投入是指投資行

12、為集中一次發(fā)生在項目計算期第一一次投入是指投資行為集中一次發(fā)生在項目計算期第一年年初或年末。年年初或年末。 分次投入是指投資行為涉及兩個或兩個以上年度，或雖分次投入是指投資行為涉及兩個或兩個以上年度，或雖只涉及一個年度但同時在該年年初和年末發(fā)生。只涉及一個年度但同時在該年年初和年末發(fā)生?！纠?-4-2 2】B B企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線項目，建設(shè)期為企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線項目，建設(shè)期為2 2年，運營期為年，運營期為2020年，全部建設(shè)投資分別安排在建設(shè)起點、建設(shè)期第年，全部建設(shè)投資分別安排在建設(shè)起點、建設(shè)期第2 2年年初和建設(shè)年年初和建設(shè)期末分三次投入，投資額分別為期末分三次投入，投資額分別為10

13、0100萬元、萬元、300300萬元和萬元和6868萬元；全部萬元；全部流動資金投資安排在建設(shè)期末和投產(chǎn)后第一年年末分兩次投入，投流動資金投資安排在建設(shè)期末和投產(chǎn)后第一年年末分兩次投入，投資額分別為資額分別為1515萬元和萬元和5 5萬元。根據(jù)項目籌資方案的安排，建設(shè)期資本萬元。根據(jù)項目籌資方案的安排，建設(shè)期資本化借款利息為化借款利息為2222萬元。根據(jù)上述資料可估算該項目各項指標(biāo)如下：萬元。根據(jù)上述資料可估算該項目各項指標(biāo)如下：建設(shè)投資合計建設(shè)投資合計=100+300+68=468=100+300+68=468（萬元）（萬元）流動資金投資合計流動資金投資合計=15+5=20=15+5=20（

14、萬元）（萬元）原始投資原始投資=468+20=488=468+20=488（萬元）（萬元）項目總投資項目總投資=488+22=510=488+22=510（萬元）（萬元）【例題例題5 5單項選擇題單項選擇題】在財務(wù)管理中，將企業(yè)為使項目完全達(dá)到設(shè)計在財務(wù)管理中，將企業(yè)為使項目完全達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金稱為（生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金稱為（ ）A.A.投資總額投資總額 B.B.現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量C.C.建設(shè)投資建設(shè)投資 D.D.原始投資原始投資【答案答案】D D【解析解析】本題的考點是原始投資的含義，原始投資等于企業(yè)為使該項本題的考點是原始投資的含義，原

15、始投資等于企業(yè)為使該項目完全達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金，包括目完全達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金，包括建設(shè)投資建設(shè)投資(含固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和其他投資含固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和其他投資)和流動資金投資和流動資金投資兩項內(nèi)容。兩項內(nèi)容。 現(xiàn)金流量是是指企業(yè)在一定會計期間按照現(xiàn)金收付實現(xiàn)現(xiàn)金流量是是指企業(yè)在一定會計期間按照現(xiàn)金收付實現(xiàn)制，通過一定經(jīng)濟(jì)活動制，通過一定經(jīng)濟(jì)活動(包括經(jīng)營活動、投資活動、籌資活包括經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動和非經(jīng)常性項目動和非經(jīng)常性項目)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其總量而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其總量情況的總

16、稱。即：企業(yè)一定時期的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入情況的總稱。即：企業(yè)一定時期的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出的數(shù)量。和流出的數(shù)量。 1、使用現(xiàn)金流量有利于考慮貨幣時間價值對投資項、使用現(xiàn)金流量有利于考慮貨幣時間價值對投資項目的影響。目的影響。 2、使用現(xiàn)金流量比利潤更具有客觀性、使用現(xiàn)金流量比利潤更具有客觀性 （1）利潤是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制計量的，帶有較大主觀隨）利潤是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制計量的，帶有較大主觀隨意性意性 （2）現(xiàn)金流量是根據(jù)收付實現(xiàn)制計量的，更具客觀性。）現(xiàn)金流量是根據(jù)收付實現(xiàn)制計量的，更具客觀性。 3、充足的現(xiàn)金流量是投資項目順利進(jìn)行的保障。、充足的現(xiàn)金流量是投資項目順利進(jìn)行的保障。 （一）

17、初始現(xiàn)金流量（一）初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量是指開始投資時發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般包括如初始現(xiàn)金流量是指開始投資時發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般包括如下的幾個部分：下的幾個部分： （1）固定資產(chǎn)上的投資：包括固定資產(chǎn)的購入或建造成本）固定資產(chǎn)上的投資：包括固定資產(chǎn)的購入或建造成本、運輸成本和安裝成本等。、運輸成本和安裝成本等。 （2）流動資產(chǎn)上的投資：包括對材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品和）流動資產(chǎn)上的投資：包括對材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品和現(xiàn)金等流動資產(chǎn)上的投資?，F(xiàn)金等流動資產(chǎn)上的投資。 （3）其他投資費用：指與長期投資有關(guān)的職工培訓(xùn)費、談）其他投資費用：指與長期投資有關(guān)的職工培訓(xùn)費、談判費、注冊費用等。判費、注冊費用等。

18、 （4）原有固定資產(chǎn)的變價收入：這主要是指固定資產(chǎn)更新）原有固定資產(chǎn)的變價收入：這主要是指固定資產(chǎn)更新時原有固定資產(chǎn)的變賣所得的現(xiàn)金收入。時原有固定資產(chǎn)的變賣所得的現(xiàn)金收入。 （二）營業(yè)現(xiàn)金流量（二）營業(yè)現(xiàn)金流量 營業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由營業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量，這種現(xiàn)金流量一于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量，這種現(xiàn)金流量一般以年為單位進(jìn)行計算。般以年為單位進(jìn)行計算。 年營業(yè)現(xiàn)金凈流量年營業(yè)現(xiàn)金凈流量(簡記為簡記為NCF)可用下列公式計算：可用下列公式計算： 每年凈現(xiàn)金流量（每年凈現(xiàn)金流量（NC

19、FNCF）= = 營業(yè)收入一付現(xiàn)成本一所得稅營業(yè)收入一付現(xiàn)成本一所得稅 或或 每年凈現(xiàn)金流量（每年凈現(xiàn)金流量（NCFNCF）= = 凈利潤十折舊凈利潤十折舊 或或 每年凈現(xiàn)金流量（每年凈現(xiàn)金流量（NCFNCF）= = 營業(yè)收入營業(yè)收入（1 1所得稅率）所得稅率）付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本（1 1所得稅率）折舊所得稅率）折舊所得稅率所得稅率 （三）終結(jié)現(xiàn)金流量（三）終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項目完結(jié)時所發(fā)生的現(xiàn)金流量，終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項目完結(jié)時所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括：主要包括： （1）固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入）固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入 （2）原有墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金的收回）原有

20、墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金的收回 （3）停止使用的土地的變價收人等）停止使用的土地的變價收人等 購買車位，購買車位，50年使用權(quán)，一次付款年使用權(quán)，一次付款90000元。另每年交管元。另每年交管理費理費600元，年底支付；租車位，每年租金元，年底支付；租車位，每年租金3600元，每年年底元，每年年底支付；假定支付；假定50年中預(yù)計無風(fēng)險收益率為年利率年中預(yù)計無風(fēng)險收益率為年利率3%。 問題：購買車位，還是租車位？問題：購買車位，還是租車位？ 車位案例的決策：車位案例的決策： 購買車位現(xiàn)金流量的現(xiàn)值：購買車位現(xiàn)金流量的現(xiàn)值： 90000+60025.73=105438 元元 租車位現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

21、：租車位現(xiàn)金流量的現(xiàn)值： 360025.73=92628 元元【例題例題】某企業(yè)計劃年度投資某企業(yè)計劃年度投資A A項目，經(jīng)可行性分析，有關(guān)資料如下：項目，經(jīng)可行性分析，有關(guān)資料如下：（1 1）A A項目共需要固定資產(chǎn)投資項目共需要固定資產(chǎn)投資450450 000000元，其中第一年年初和第二年年元，其中第一年年初和第二年年初分別投資初分別投資250250 000000元和元和200200 000000元，第一年年末部分竣工并投入生產(chǎn)，第元，第一年年末部分竣工并投入生產(chǎn)，第二年年末全部竣工交付使用。二年年末全部竣工交付使用。（2 2）A A項目投產(chǎn)時需要墊支相應(yīng)的流動資金項目投產(chǎn)時需要墊支相應(yīng)

22、的流動資金320320 000000元，用于購買材料，元，用于購買材料，支付工資等。其中第一年年末墊支支付工資等。其中第一年年末墊支200200 000000元，第二年年末墊支元，第二年年末墊支120120 000000元元（3 3）A A項目經(jīng)營期預(yù)計為五年，固定資產(chǎn)按直線法計提折舊，項目經(jīng)營期預(yù)計為五年，固定資產(chǎn)按直線法計提折舊，A A項目終結(jié)項目終結(jié)處理時預(yù)計清理費用為處理時預(yù)計清理費用為3 3 000000元，殘余價值元，殘余價值123123 000000元。元。（4 4）根據(jù)市場預(yù)測，）根據(jù)市場預(yù)測，A A項目投產(chǎn)后第一年營業(yè)收入項目投產(chǎn)后第一年營業(yè)收入320320 000000元，

23、以后元，以后4 4年年每年的營業(yè)收入為每年的營業(yè)收入為450450 000000，第一年付現(xiàn)成本為，第一年付現(xiàn)成本為150150 000000元，以后元，以后4 4年每年的年每年的付現(xiàn)成本為付現(xiàn)成本為210210 000000元。元。（5 5）該企業(yè)使適用的所得稅率為）該企業(yè)使適用的所得稅率為40%40%。 要求：計算要求：計算A A項目全部現(xiàn)金流量。項目全部現(xiàn)金流量。項目項目第第1年年第第2年年第第3年年第第4年年第第5年年營業(yè)收入營業(yè)收入320 000450 000450 000450 000450 000 付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本150 000210 000210 000210 000210 0

24、00 折舊折舊66 00066 00066 00066 00066 000稅前凈利潤稅前凈利潤104104 000000174 000174 000174 000174 000 所得稅所得稅4141 60060069 60069 60069 60069 600稅后凈利潤稅后凈利潤62 400104 400104 400104 400104 400+ 折舊折舊66 00066 00066 00066 00066 000經(jīng)營期現(xiàn)金流量經(jīng)營期現(xiàn)金流量128 400170 400170 400170 400170 400t0123456固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資-250 000 -200 000流動資產(chǎn)

25、投資流動資產(chǎn)投資-200 000-120 000經(jīng)營期現(xiàn)金流量計算經(jīng)營期現(xiàn)金流量計算128 400170 400170 400170 400170 400固定資產(chǎn)殘值固定資產(chǎn)殘值120 000流動資金回收流動資金回收320 000現(xiàn)金流量合計現(xiàn)金流量合計-250 000 -400 0008 400170 400170 400170 400502 400正指標(biāo)（越大越好：除靜態(tài)投資回收期以外的其他指標(biāo)）正指標(biāo)（越大越好：除靜態(tài)投資回收期以外的其他指標(biāo)）靜態(tài)評價指標(biāo)（不考慮：總投資收益率、靜態(tài)投資回收期）靜態(tài)評價指標(biāo)（不考慮：總投資收益率、靜態(tài)投資回收期）動態(tài)評價指標(biāo)（考慮：凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部

26、收益率）動態(tài)評價指標(biāo)（考慮：凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率）反指標(biāo)（越小越好：靜態(tài)投資回收期）反指標(biāo)（越小越好：靜態(tài)投資回收期）評評價價指指標(biāo)標(biāo)的的分分類類按是否按是否考慮資考慮資金時間金時間價值分價值分按指標(biāo)按指標(biāo)性質(zhì)不性質(zhì)不同分同分按指標(biāo)按指標(biāo)在決策在決策中的重中的重要性分要性分主要指標(biāo)（凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等）主要指標(biāo)（凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等）次要指標(biāo)（靜態(tài)投資回收期）次要指標(biāo)（靜態(tài)投資回收期）輔助指標(biāo)（總投資收益率）輔助指標(biāo)（總投資收益率）含義：是指以某項投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始含義：是指以某項投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。總投資所需要的全部時間。 2、種類：包

27、括建設(shè)期的回收期和不包括建設(shè)期的回收期、種類：包括建設(shè)期的回收期和不包括建設(shè)期的回收期包括建設(shè)期的回收期（包括建設(shè)期的回收期（PP） 不包括建設(shè)期的回收期（不包括建設(shè)期的回收期（PP）建設(shè)期）建設(shè)期年的現(xiàn)金凈流第年的尚未回收額第靜態(tài)投資回收期)1M(MM決策規(guī)劃決策規(guī)劃 (1)互斥決策時，優(yōu)選投資回收期短的方案互斥決策時，優(yōu)選投資回收期短的方案 (2)選擇與否決策時，需設(shè)置基準(zhǔn)投資回收期選擇與否決策時，需設(shè)置基準(zhǔn)投資回收期Tc，Pt Tc即可接受，即可接受， PtTc則放棄則放棄 計算方法：計算方法： 一般采用列表計算的方法一般采用列表計算的方法 ，一般用于對眾多投資項目的，一般用于對眾多投資

28、項目的初選。初選。 【例題例題】計算下列計算下列各項目靜態(tài)投資回收期各項目靜態(tài)投資回收期時間（年）時間（年）01234方案方案A：凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量100005500550000方案方案B：凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量100003500350035003500方案方案C：凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量200007000700065006500時間時間凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量已回收額已回收額未回收額未回收額回收時間回收時間方案方案A01000010000155005500450012550045000.82方案方案B0100001000013500350065001235003500300013350030000.

29、86方案方案C02000020000170007000130001270007000600013700060000.86 通過計算項目投產(chǎn)后正常生產(chǎn)年份的報資收益率來判斷通過計算項目投產(chǎn)后正常生產(chǎn)年份的報資收益率來判斷項目投資優(yōu)劣。項目投資優(yōu)劣。 決策規(guī)則決策規(guī)則 ： （1）互斥選擇投資）互斥選擇投資孰高孰高 （2）采納與否投資）采納與否投資需設(shè)基準(zhǔn)投資收益率需設(shè)基準(zhǔn)投資收益率Rc 若若RRc，接受，若，接受，若RRc，則拒絕，則拒絕 %100初始投資額年平均利潤平均報酬率【例題例題】計算下列計算下列各項目投資報酬率各項目投資報酬率初始投資初始投資第第1年凈收益年凈收益第第2年凈收益年凈收益第

30、第2年凈收益年凈收益第第3年凈收益年凈收益方案方案A1000050050000方案方案B100003500350035003500方案方案C200007000700065006500方案方案A投資報酬率投資報酬率= = 【（500500十十500500）】2 21000010000 = = 5%5%方案方案B投資報酬率投資報酬率= = 【 （10001000十十10001000十十10001000十十1000 1000 ）】4 41000010000 = = 10%10%方案方案C投資報酬率投資報酬率= = 【 （20002000十十20002000十十15001500十十1500 1500

31、）】4 42000020000 = = 8.75%8.75% 凈現(xiàn)值：凈現(xiàn)值是指在項目計算期內(nèi)，按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定凈現(xiàn)值：凈現(xiàn)值是指在項目計算期內(nèi)，按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和折現(xiàn)率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和 。 決策規(guī)則：決策規(guī)則： 互斥時，凈現(xiàn)值越大，方案越優(yōu)；互斥時，凈現(xiàn)值越大，方案越優(yōu)； 選擇與否時，選擇與否時，NPV0的方案均可接受，若的方案均可接受，若NPV0，方案拒絕，方案拒絕 凈現(xiàn)值的公式凈現(xiàn)值的公式:凈現(xiàn)值各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計凈現(xiàn)值各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計或或:投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計原始投資額現(xiàn)值投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計原始投資

32、額現(xiàn)值notttkNCFNPV)1(ntttCkNCFNPV1)1(【例題例題】假設(shè)貼現(xiàn)率為假設(shè)貼現(xiàn)率為10%，計算下列，計算下列各項目凈現(xiàn)值各項目凈現(xiàn)值時間（年）時間（年）01234方案方案A：凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量100005500550000方案方案B：凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量100003500350035003500方案方案C：凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量200007000700065006500方案方案A凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值= 5500= 5500（P/AP/A，10%10%，2 2）-1000-1000 = = -452-452方案方案B凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值= 3500= 3500（P/AP/A，10%10%，

33、4 4）-1000-1000 = = 10951095方案方案C凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值= 7000= 7000（P/AP/A，10%10%，2 2）+ + 6500 6500 （P/AP/A，10%10%，2 2） -2000-2000 = = 1472.5481472.548 獲利指數(shù)是指投產(chǎn)后按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各獲利指數(shù)是指投產(chǎn)后按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計與原始投資的現(xiàn)值合計之比年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計與原始投資的現(xiàn)值合計之比 。 決策規(guī)則：決策規(guī)則： 互斥時，選獲利指數(shù)高的方案；互斥時，選獲利指數(shù)高的方案； 選擇與否時，應(yīng)當(dāng)選擇大于選擇與否時，應(yīng)當(dāng)選擇大于1的

34、。的。 內(nèi)部報酬率的公式內(nèi)部報酬率的公式%100初始投資額現(xiàn)值合計各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值獲利指數(shù)【例題例題】假設(shè)貼現(xiàn)率為假設(shè)貼現(xiàn)率為10%，計算下列，計算下列各項目獲利指數(shù)各項目獲利指數(shù)時間（年）時間（年）01234方案方案A：凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量100005500550000方案方案B：凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量100003500350035003500方案方案C：凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量200007000700065006500方案方案A獲利指數(shù)獲利指數(shù)= 5500= 5500（P/AP/A，10%10%，2 2）10001000 = = 0.950.95方案方案B獲利指數(shù)獲利指數(shù)= 3500= 35

35、00（P/AP/A，10%10%，4 4） 1000 1000 = = 1.111.11方案方案C獲利指數(shù)獲利指數(shù)= =【 7000 7000（P/AP/A，10%10%，2 2）+ + 6500 6500 （P/AP/A，10%10%，2 2）】 2000 2000 = = 1.071.07 內(nèi)部報酬率（內(nèi)部報酬率（IRR）是指使項目投資的凈現(xiàn)值等于零時的）是指使項目投資的凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率，一般采用插值法計算。貼現(xiàn)率，一般采用插值法計算。 決策規(guī)則：決策規(guī)則： 互斥時，選內(nèi)部收益率高的方案；互斥時，選內(nèi)部收益率高的方案； 選擇與否時，應(yīng)設(shè)置基準(zhǔn)貼現(xiàn)率選擇與否時，應(yīng)設(shè)置基準(zhǔn)貼現(xiàn)率i，當(dāng)，

36、當(dāng)IRRi時接受，否則拒時接受，否則拒絕。絕。 內(nèi)部收益率的公式內(nèi)部收益率的公式0)t , IRR, P/F (NCFnott 【例題例題】某投資項目現(xiàn)金流量信息如下：某投資項目現(xiàn)金流量信息如下： NCF0-100（萬元），（萬元），NCF1-1020（萬元）（萬元） 要求：計算內(nèi)部收益率要求：計算內(nèi)部收益率IRR 【解答解答】 令令 -100-1002020（P/A,IRR,10P/A,IRR,10）0 0 （P/A,IRR,10P/A,IRR,10）100/20=5100/20=5（IRR-16%IRR-16%）/ /（15%-16%15%-16%）= =（5-4.83325-4.8332

37、）/ /（5.1088-4.83325.1088-4.8332） IRRIRR = = 15.39% 15.39% 利率利率年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)15%5.1088IRR516%4.8332 動態(tài)投資回收期的含義：動態(tài)投資回收期的含義： 通過計算一個項目所產(chǎn)生的已貼通過計算一個項目所產(chǎn)生的已貼現(xiàn)現(xiàn)金流量，足以抵消初始投資現(xiàn)值所需年限來評價投資項目?，F(xiàn)現(xiàn)金流量，足以抵消初始投資現(xiàn)值所需年限來評價投資項目。 決策規(guī)則：決策規(guī)則： 互斥時，孰短；選擇與否時，應(yīng)設(shè)置基準(zhǔn)動態(tài)投資回收期互斥時，孰短；選擇與否時，應(yīng)設(shè)置基準(zhǔn)動態(tài)投資回收期Tc，當(dāng)，當(dāng)PtTc時接受，否則放棄。時接受，否則放棄。 年的現(xiàn)金凈

38、流量的現(xiàn)值第年的尚未回收額的現(xiàn)值第投資回收期)1M(MM【例題例題】計算下列計算下列各項目動態(tài)投資回收期各項目動態(tài)投資回收期時間（年）時間（年）01234方案方案A：凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量100005500550000方案方案B：凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量100003500350035003500方案方案C：凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量200007000700065006500時間時間凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值已回收額已回收額未回收額未回收額回收時間回收時間方案方案A0100001000015500（P/FP/F，10%10%，1 1）25500（P/FP/F，10%10%，2 2）方案方案B0100001

39、000013500（P/FP/F，10%10%，1 1）23500（P/FP/F，10%10%，2 2）33500（P/FP/F，10%10%，3 3）方案方案C0200002000017000（P/FP/F，10%10%，1 1）27000（P/FP/F，10%10%，2 2）37000（P/FP/F，10%10%，3 3） 【作業(yè)題作業(yè)題】某企業(yè)有一臺原始價值為某企業(yè)有一臺原始價值為80000元，已使元，已使用用5年，估計還可使用年，估計還可使用5年的舊設(shè)備，目前已提折舊年的舊設(shè)備，目前已提折舊40000元，假定使用期滿無殘值，如果現(xiàn)在出售可得價元，假定使用期滿無殘值，如果現(xiàn)在出售可得價款

40、款20000元，使用該設(shè)備每年可獲收入元，使用該設(shè)備每年可獲收入100000元，每年元，每年的付現(xiàn)成本為的付現(xiàn)成本為60000元。該企業(yè)現(xiàn)準(zhǔn)備用一臺高新技術(shù)元。該企業(yè)現(xiàn)準(zhǔn)備用一臺高新技術(shù)設(shè)備來代替原有的舊設(shè)備，新設(shè)備的購置成本為設(shè)備來代替原有的舊設(shè)備，新設(shè)備的購置成本為120000元，估計可使用元，估計可使用5年，期滿有殘值年，期滿有殘值20000元，使用新設(shè)備元，使用新設(shè)備后，每年可獲收入后，每年可獲收入160000元，每年付現(xiàn)成本為元，每年付現(xiàn)成本為80000元，元，假定該企業(yè)的資本成本為假定該企業(yè)的資本成本為6%，所得稅率為，所得稅率為33%，新舊，新舊設(shè)備均用平均年限法計提折舊。問該企業(yè)是繼續(xù)使用舊