項(xiàng)目概況及總體規(guī)劃大連商品交易所

1、墨西哥的訂單農(nóng)業(yè)與配套期權(quán)補(bǔ)貼項(xiàng)目 如何穩(wěn)定農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、實(shí)現(xiàn)農(nóng)民增收一直是政府關(guān)心的問題。對(duì)此，近年來國(guó)際上紛紛探索借助市場(chǎng)來分擔(dān)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的途徑，例如訂單農(nóng)業(yè) 訂單農(nóng)業(yè)，又稱合同農(nóng)業(yè)或契約農(nóng)業(yè)，指農(nóng)戶根據(jù)其本身或所在的鄉(xiāng)村組織同農(nóng)產(chǎn)品的購買者所簽訂的訂單（簽約的一方為農(nóng)民或農(nóng)民群體代表，另一方為企業(yè)或中介組織等），組織安排農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的一種農(nóng)業(yè)產(chǎn)銷模式。、期權(quán)補(bǔ)貼等。雖然這兩者規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的益處已在國(guó)際上廣受認(rèn)可，但是在各自的實(shí)際操作過程中，前者通常違約率較高，后者則出現(xiàn)了將補(bǔ)貼套現(xiàn)的問題。對(duì)此，墨西哥政府創(chuàng)新推出了將二者結(jié)合使用的政策，將現(xiàn)貨訂單簽署雙方所承擔(dān)的市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)通過期權(quán)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移

2、出去。這種方式使農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼在貿(mào)易自由化框架下趨于合理，既有助于確保期權(quán)補(bǔ)貼和訂單農(nóng)業(yè)被正確使用，又有效培養(yǎng)、提升了農(nóng)戶自主使用期權(quán)、訂單來管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)。一、 項(xiàng)目概況及總體規(guī)劃（一） 項(xiàng)目背景現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)外開放所帶來的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是墨西哥開展此項(xiàng)目的大背景。1994年美國(guó)、墨西哥、加拿大簽署的北美自由貿(mào)易協(xié)定（NAFTA）正式生效，迎來了區(qū)域內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的貿(mào)易自由化。隨著加入NAFTA后美國(guó)低價(jià)糧食的大量涌入，市場(chǎng)價(jià)格愈發(fā)與國(guó)際接軌。為適應(yīng)大環(huán)境的改變，墨西哥政府逐步取消了此前為保障農(nóng)民收入而對(duì)玉米等主要糧食多年采取的政府以較高價(jià)格向生產(chǎn)者收購然后轉(zhuǎn)賣給消費(fèi)者的政策，轉(zhuǎn)為使用期權(quán)補(bǔ)貼等較為市場(chǎng)化的做

3、法，后者是世貿(mào)組織認(rèn)可的“綠箱”政策。墨西哥開展期權(quán)補(bǔ)貼主要有兩個(gè)目的：一是引導(dǎo)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)和采購方使用期權(quán)規(guī)避國(guó)際價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，提升本土農(nóng)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；二是緩解中央收購政策的取消給農(nóng)戶帶來的沖擊，在節(jié)省補(bǔ)貼投入的同時(shí)達(dá)到保障農(nóng)民收入的效果。（二） 項(xiàng)目概況墨西哥的訂單農(nóng)業(yè)項(xiàng)目要求參與的現(xiàn)貨生產(chǎn)、采購方在播種期就通過農(nóng)業(yè)部下設(shè)中介機(jī)構(gòu)農(nóng)產(chǎn)品銷售支持和服務(wù)局(ASERCA)的各地辦事處，按照政府定價(jià)簽署購銷訂單。除法人外，自然人、合作社/聯(lián)盟也可參加。符合規(guī)定的買賣方可申請(qǐng)對(duì)期權(quán)套保、現(xiàn)貨倉儲(chǔ)和運(yùn)費(fèi)的補(bǔ)貼。墨西哥農(nóng)業(yè)期權(quán)補(bǔ)貼主要分為兩種：一種僅針對(duì)訂單農(nóng)業(yè)項(xiàng)目中的現(xiàn)貨買賣方，買（賣）方可申

4、請(qǐng)由政府補(bǔ)貼買入看跌（漲）期權(quán)。由ASERCA的各地辦事處統(tǒng)一組織訂單簽署，審核履約情況，并據(jù)此買入期權(quán)套保和發(fā)放期權(quán)盈利。另一種針對(duì)其他賣方，可申請(qǐng)由政府補(bǔ)貼買入看跌期權(quán)。本文著重介紹前者，這項(xiàng)政策在2005年時(shí)僅覆蓋黃玉米和高粱兩個(gè)品種，隨后逐步擴(kuò)展到大豆、白玉米、小麥、咖啡等多個(gè)品種上 Bank of Mexico,Do Agricultural Contracts Affect Grain Prices? Evidence from Mexico, Working Papers, 2012。（三） 總體規(guī)劃墨西哥期權(quán)補(bǔ)貼項(xiàng)目主要分四階段進(jìn)行（圖1）：第一階段是以黃玉米等品種為試點(diǎn)進(jìn)行補(bǔ)

5、貼并觀察效果，由ASERCA統(tǒng)一代參與者在美國(guó)期權(quán)市場(chǎng)執(zhí)行套保操作 其中，對(duì)于玉米、小麥、大豆等品種使用美國(guó)CME、CBOT的期權(quán)；對(duì)于咖啡等品種采用NYSE旗下NYBOT的期權(quán)；對(duì)于缺乏流動(dòng)性良好的對(duì)應(yīng)期權(quán)合約的高粱等品種，則采用價(jià)格波動(dòng)相近的玉米等期權(quán)交叉套保。之所以選擇美國(guó)期權(quán)市場(chǎng)，一是因?yàn)楫?dāng)時(shí)本土尚無商品期權(quán)市場(chǎng)，而美國(guó)市場(chǎng)的流動(dòng)性和國(guó)際認(rèn)可度較高，二是兩國(guó)比鄰且墨西哥每年大量進(jìn)口美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品，賦予了美國(guó)衍生品價(jià)格較高的參考價(jià)值。墨西哥官方也曾表示選擇基于國(guó)際價(jià)格來開展期權(quán)補(bǔ)貼，可消除該項(xiàng)目被指為扭曲價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn) USDA GAIN: Mexico Oilseeds and Product

6、s Annual 2012。第二階段是擴(kuò)大補(bǔ)貼范圍至大豆、小麥、咖啡等品種上，增強(qiáng)農(nóng)戶對(duì)衍生品市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)。第三階段是政府逐步減少期權(quán)補(bǔ)貼，并提供貸款方面的便利條件，鼓勵(lì)農(nóng)戶獨(dú)立或以合作社、聯(lián)盟等形式，通過市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)下單套保。第四階段是政府停止提供期權(quán)補(bǔ)貼，農(nóng)戶通過自主套保管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。圖1 墨西哥期權(quán)補(bǔ)貼項(xiàng)目的四個(gè)階段隨著農(nóng)戶自主套保的行為愈發(fā)常見 2011年路透社就報(bào)道了墨西哥酷耶芝沙蘭(Cuetzalan)周圍60個(gè)小村莊的咖啡農(nóng)戶出資共同買入8手ICE咖啡期權(quán)，以套保當(dāng)?shù)厣a(chǎn)的約414噸咖啡的做法。之所以選擇自主套保，通常Mica Rosenberg, Lorena Segura, M

7、exico Coffee Farmers Shelter from Risk behind Hedges, Reuters, 2011，2012年墨西哥政府通過在三個(gè)州試運(yùn)行一個(gè)新項(xiàng)目，開始嘗試將該項(xiàng)目推向第三階段：鼓勵(lì)農(nóng)戶通過融資貸款參與套保，并減少對(duì)訂單農(nóng)業(yè)和期權(quán)補(bǔ)貼項(xiàng)目40%的預(yù)算 Bank of Mexico, Do Agricultural Contracts Affect Grain Prices? Evidence from Mexico, Working Papers, 2012。在這個(gè)新項(xiàng)目中，政府最多只補(bǔ)貼85%的期權(quán)權(quán)利金，但是全年允許參與者直接通過市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)下單交易期

8、權(quán)，而非像之前那樣僅能在特定時(shí)間段里才可通過ASERCA進(jìn)行套保操作 Snowden, P N and Benavides, G，F(xiàn)utures for farmers: Hedging participation and the Mexican corn scheme，Lancaster University, 2005。墨西哥政府還為參與者申請(qǐng)貸款提供便利。2012年7月底宣布由政府下設(shè)的農(nóng)村發(fā)展信托基金銀行（FIRA）運(yùn)營(yíng)4100萬美元的基金，聯(lián)合超過21家銀行和75家金融中介，向農(nóng)戶和食品生產(chǎn)者提供套保的本金。農(nóng)戶在播種期所簽署的購銷訂單有助于申請(qǐng)貸款。該政策初期主要針對(duì)玉米、小麥、大

9、豆、高粱和大米，隨后將逐步拓展至咖啡和棉花。FIRA發(fā)言人表示據(jù)估計(jì)該基金將幫助產(chǎn)生約3.73億美元的交易 Gabriel Stagardter，Mexico offers new hedging aid program for farmers，Reuters，2012。二、 操作流程與案例介紹（一） 操作流程1. 注冊(cè)參與意向和集中配對(duì)首先，ASERCA在播種期通知買賣方注冊(cè)參與意向。隨后，買方將信息清單提交到附近的ASERCA辦事處，內(nèi)容主要包括已溝通的潛在賣家名字和對(duì)其中每一位賣家的意向采購規(guī)模。賣方則提交現(xiàn)貨預(yù)期產(chǎn)量和已種植相應(yīng)作物的證據(jù)材料。辦事處審查雙方文件后，按照買方提供的清單將

10、買賣方配對(duì)。如果清單原指定的賣方不符合規(guī)定，辦事處有權(quán)將其替換。2. 買賣方簽署現(xiàn)貨購銷訂單買賣方按要求簽署現(xiàn)貨購銷訂單，內(nèi)容包含價(jià)格、數(shù)量、質(zhì)量、交割時(shí)間和方式。合同價(jià)格是ASERCA公布的“無差別價(jià)格（indifference price）”，即估算出的一個(gè)使買方會(huì)認(rèn)為在本土采購和從美國(guó)進(jìn)口此類農(nóng)產(chǎn)品無差別的價(jià)格。計(jì)算公式由兩個(gè)因素組成 Bank of Mexico,Do Agricultural Contracts Affect Grain Prices? Evidence from Mexico, Working Papers, 2012：一是當(dāng)時(shí)的美國(guó)期貨價(jià)格；二是從美國(guó)進(jìn)口該商品到

11、買方所在地的費(fèi)用減去將商品從墨西哥本土產(chǎn)區(qū)送至買方所在地的運(yùn)費(fèi)，即從美國(guó)進(jìn)口所需額外花費(fèi)的運(yùn)輸?shù)瘸杀?其中第二個(gè)因素由ASERCA在合同生效和履約時(shí)各計(jì)算一次。這是因?yàn)锳SERCA對(duì)農(nóng)戶在這期間面臨的運(yùn)費(fèi)成本變動(dòng)也開展一個(gè)補(bǔ)償項(xiàng)目。3. ASERCA實(shí)施配套期權(quán)補(bǔ)貼ASERCA從美國(guó)芝加哥期貨交易所（CBOT）、紐約期貨交易所（NYBOT）等市場(chǎng)買入期權(quán)，以規(guī)避國(guó)際價(jià)格波動(dòng)可能為現(xiàn)貨買賣方帶來的風(fēng)險(xiǎn)。如期權(quán)頭寸最終獲利，盈利部分首先用于支付期權(quán)買方所投入的權(quán)利金，之后ASERCA可選擇扣留部分或全部的補(bǔ)貼金額，剩余利潤(rùn)歸屬期權(quán)買方。ASERCA要求參與者必須提供訂單履約的證據(jù)，才可獲得期權(quán)利潤(rùn)

12、。由于現(xiàn)貨交易價(jià)格在收獲期前就已通過訂單確定，所以ASERCA購買看漲（看跌）期權(quán)給現(xiàn)貨賣方（買方）。如果收獲期現(xiàn)貨價(jià)格升高，導(dǎo)致看漲期權(quán)價(jià)值增加，賣方要求ASERCA賣出看漲期權(quán)來補(bǔ)償其提前通過訂單賣出現(xiàn)貨的損失。與此類似，如果現(xiàn)貨價(jià)格下降，買方就可以要求ASERCA賣出看跌期權(quán)，以補(bǔ)償其提前通過高價(jià)訂單買入現(xiàn)貨的損失。（二） 案例介紹墨西哥農(nóng)業(yè)部負(fù)責(zé)根據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)情況調(diào)整項(xiàng)目所覆蓋的品種、地區(qū)與規(guī)模，該項(xiàng)目已在墨西哥多地開展多年。2008年錫那羅亞州(Sinaloa)的白玉米項(xiàng)目就是一個(gè)例子 USDA GAIN Report ，當(dāng)時(shí)預(yù)期該地區(qū)約占全國(guó)白玉米產(chǎn)量的75%。該項(xiàng)目投入約1億美元，

13、覆蓋385萬噸白玉米產(chǎn)量,約占預(yù)期地區(qū)總產(chǎn)量的77%。ASERCA不僅提供訂單注冊(cè)、期權(quán)補(bǔ)貼服務(wù)，還向符合要求的參與者提供倉儲(chǔ)、運(yùn)費(fèi)補(bǔ)貼。該項(xiàng)目對(duì)現(xiàn)貨買（賣）方的權(quán)利金補(bǔ)貼比例最高為50%（100%），期權(quán)盈利后ASERCA扣留的權(quán)利金補(bǔ)貼比例則最高達(dá)到100%，使政府得以回收大部分期權(quán)補(bǔ)貼資金（表1）。表1 期權(quán)補(bǔ)貼內(nèi)容補(bǔ)貼項(xiàng)目參與者買入期權(quán)權(quán)利金補(bǔ)貼比例期權(quán)盈利后ASERCA扣留的權(quán)利金初期項(xiàng)目賣方看漲100%50%約325萬噸買方看跌50%0%補(bǔ)充項(xiàng)目賣方看漲100%100%約60萬噸買方看跌0%0%美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)該項(xiàng)目評(píng)價(jià)為：在大多數(shù)情況下成功地鼓勵(lì)了買方購買本土農(nóng)產(chǎn)品，并使賣方能提前確

14、保自產(chǎn)糧食未來能在盈利價(jià)位上得以售出，買賣方都愿意參與這個(gè)項(xiàng)目，以規(guī)避國(guó)際價(jià)格大幅波動(dòng)的侵?jǐn)_。實(shí)際上，據(jù)業(yè)內(nèi)人士反映，由于該項(xiàng)目初期設(shè)定的325萬噸補(bǔ)貼規(guī)模被大型貿(mào)易商和玉米餅生產(chǎn)企業(yè)通過簽署幾個(gè)大型訂單快速用盡，ASERCA當(dāng)年又推出了補(bǔ)充項(xiàng)目，同意額外擴(kuò)大60萬噸的補(bǔ)貼范圍。（三） 項(xiàng)目效果墨西哥訂單農(nóng)業(yè)與配套期權(quán)補(bǔ)貼的做法靈活結(jié)合了財(cái)政手段與市場(chǎng)機(jī)制，有效地引導(dǎo)了農(nóng)戶認(rèn)識(shí)和習(xí)慣市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)了農(nóng)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和現(xiàn)代化發(fā)展。聯(lián)合國(guó)的研究報(bào)告指出 Myong Goo Kang, An Introduction to Market-Based Instruments for Agricultur

15、e Price Risk Management, Food and Agriculture Organization of the United Nations,2005：墨西哥政府作為中介，引導(dǎo)農(nóng)民、合作社等更有效地利用期權(quán)等衍生品工具，使農(nóng)戶從金融市場(chǎng)發(fā)展中獲益; 將衍生品市場(chǎng)與政府支持相結(jié)合的補(bǔ)貼方式所需政府投入相對(duì)較低，對(duì)市場(chǎng)干預(yù)較小，為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者提供了與傳統(tǒng)補(bǔ)貼項(xiàng)目類似的收入支持效果，而且不與WTO協(xié)議沖突。經(jīng)合組織（OECD）也表示 OECD, Agricultural and Fisheries Policies in México: Recent Achievemen

16、ts, Continuing the Reform Agenda,2006：墨西哥做法在降低農(nóng)業(yè)支持成本的同時(shí)，減少了對(duì)商品市場(chǎng)價(jià)格的扭曲，且有利于提高政策透明度?？傮w來看，該項(xiàng)目所取得的積極效果與其四個(gè)方面的制度設(shè)計(jì)有較強(qiáng)聯(lián)系：一是將訂單農(nóng)業(yè)和期權(quán)補(bǔ)貼結(jié)合使用，在播種期就通過訂單來提前幫助農(nóng)戶獲知未來最低售價(jià)，引導(dǎo)農(nóng)戶按照市場(chǎng)信息來安排組織生產(chǎn)，克服市場(chǎng)調(diào)節(jié)的滯后性問題，避免農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盲目和隨意性。期權(quán)則幫助確保一旦收獲期現(xiàn)貨價(jià)格升高，農(nóng)戶還可在訂單價(jià)格的基礎(chǔ)上獲得額外收益。二是通過統(tǒng)一現(xiàn)貨與期權(quán)的定價(jià)基礎(chǔ)來保障套保效率。訂單農(nóng)業(yè)和期權(quán)交易統(tǒng)一參考美國(guó)CBOT等交易所的期貨合約價(jià)格。

17、通常農(nóng)戶不愿參與套保的主要原因之一是所在村鎮(zhèn)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與衍生品價(jià)格之間的基差，墨西哥將現(xiàn)貨和期權(quán)交易的參考價(jià)格統(tǒng)一的做法有助于確保期權(quán)套保的實(shí)用性。三是通過ASERCA統(tǒng)一負(fù)責(zé)監(jiān)督訂單交易和發(fā)放期權(quán)補(bǔ)貼，有助于避免訂單農(nóng)業(yè)操作不規(guī)范、訂單違約率高、期權(quán)補(bǔ)貼與現(xiàn)貨生產(chǎn)規(guī)模不匹配等問題。履約率低是國(guó)際上推廣訂單農(nóng)業(yè)過程中所遇到的最常見問題。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近年來我國(guó)農(nóng)業(yè)訂單合同履約率就低于20 劉晶，期權(quán)市場(chǎng)與訂單農(nóng)業(yè)在農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范中的比較與選擇，農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)，2012.5。而早在2010年,墨西哥通過訂單農(nóng)業(yè)形式交易的大豆、小麥和玉米的現(xiàn)貨比例就已分別高達(dá)總產(chǎn)量的100%、80%和50% Bank

18、of Mexico,Do Agricultural Contracts Affect Grain Prices? Evidence from Mexico, Working Papers, 2012。四是通過ASERCA統(tǒng)一代參與者在美國(guó)市場(chǎng)開展期權(quán)交易操作，避免參與者將補(bǔ)貼挪作他用。這既有助于防止農(nóng)民誤操作或投機(jī)并造成損失，又可有效避免參與者在買入期權(quán)當(dāng)日直接平倉套現(xiàn)。后者在1993至1995年美國(guó)農(nóng)業(yè)期權(quán)補(bǔ)貼試點(diǎn)期間較為常見，當(dāng)時(shí)多數(shù)參與者購買看跌期權(quán)，然后當(dāng)天迅速平倉。1993年近80%的參與者和1994年59%的玉米、53.85%的小麥交易參與者采用了這種策略 王學(xué)勤，美國(guó)政府補(bǔ)貼期權(quán)

19、經(jīng)驗(yàn)談，資本市場(chǎng)，2008。三、 建議（一） 適時(shí)推出商品期權(quán)，促進(jìn)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)墨西哥的經(jīng)驗(yàn)再次證明，期權(quán)有利于提高農(nóng)戶風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，改善農(nóng)村自然經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)的現(xiàn)象，促進(jìn)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。ASERCA的財(cái)務(wù)總監(jiān)就曾公開表示，補(bǔ)貼項(xiàng)目之所以選擇期權(quán)而非期貨，是因?yàn)榍罢唢L(fēng)險(xiǎn)更小。農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者可以通過買入期權(quán)來獲得高價(jià)時(shí)隨行就市低價(jià)時(shí)保底出賣其產(chǎn)品的權(quán)力。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力和衍生品操作能力較低的農(nóng)戶、合作社和相關(guān)中小企業(yè)，這比交易期貨更適合：首先，成本可控。期權(quán)買方享有行權(quán)的權(quán)利而非義務(wù)，最大可能損失為權(quán)利金，預(yù)先可知，但盈利空間無上限。第二，操作較簡(jiǎn)便。期權(quán)買方無需繳納和追加保證金，沒有被強(qiáng)行平倉的風(fēng)險(xiǎn)，可

20、輕松實(shí)現(xiàn)持有至到期。第三，價(jià)格選擇較多。通常期權(quán)有多個(gè)不同行權(quán)價(jià)的合約，期權(quán)買方可以通過選購（深度）虛值期權(quán)來節(jié)省權(quán)利金投入。美國(guó)始于1999年的乳制品期權(quán)補(bǔ)貼試點(diǎn)就只允許參與者買入虛值程度不低于10美分的看跌期權(quán)，以控制補(bǔ)貼成本。如今期權(quán)已在海外市場(chǎng)和期貨并列成為最常見和最主要的場(chǎng)內(nèi)衍生品。2013年期貨和期權(quán)交易量排名前30名的交易所中，除大陸4家交易所和印度多種商品交易所，其余25家均已推出期權(quán)交易。而早在1992年美國(guó)堪薩斯州農(nóng)戶受訪者中，就有約10%的玉米、肉牛生產(chǎn)者使用期權(quán) Goodwin, Barry K. and Schroeder，Ted C., Marketing Prac

21、tices and Seminar Participation of Kansas Agricultural Producers, 1994。發(fā)展期權(quán)不僅將改善中國(guó)大陸場(chǎng)內(nèi)衍生品僅有期貨這一單一種類的現(xiàn)狀，豐富市場(chǎng)層次，而且將為我國(guó)探索將期權(quán)運(yùn)用于農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼、收儲(chǔ)和保險(xiǎn)等領(lǐng)域提供有利條件。事實(shí)上，近幾年墨西哥政府也開始與墨西哥衍生品交易所（MexDer）開展合作，希望發(fā)展本土農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)市場(chǎng)，為本國(guó)居民套期保值提供更好的平臺(tái)。我國(guó)衍生品市場(chǎng)歷經(jīng)多年發(fā)展、壯大，交易所、期貨公司也從規(guī)則制度、技術(shù)系統(tǒng)、市場(chǎng)培育、仿真交易等方面進(jìn)行了積極籌備，如今上市期權(quán)的條件已基本具備。推出期權(quán)來服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)乃大勢(shì)所

22、趨，與十八大提出的“發(fā)展多層次資本市場(chǎng)”、“推進(jìn)金融創(chuàng)新”等發(fā)展方向完全相符。（二） 聯(lián)合政府推廣普及，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)通過政府補(bǔ)貼等政策手段來鼓勵(lì)和引導(dǎo)農(nóng)民使用期權(quán)套保已成為國(guó)際上的常見做法，主要因?yàn)閭鹘y(tǒng)的農(nóng)戶、合作社通常對(duì)期權(quán)缺乏了解。墨西哥、美國(guó)、加拿大、巴西的農(nóng)業(yè)期權(quán)補(bǔ)貼試點(diǎn)項(xiàng)目都是由政府主導(dǎo)開展。農(nóng)業(yè)期權(quán)補(bǔ)貼之所以獲得了多國(guó)認(rèn)可，主要有四個(gè)原因：一是有利于提高農(nóng)民收入，穩(wěn)定農(nóng)業(yè)發(fā)展。二是有利于提升本國(guó)農(nóng)業(yè)的現(xiàn)代化水平和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，不僅能像糧食直補(bǔ)等政策那樣達(dá)到“授人以魚”的效果，還能通過培養(yǎng)農(nóng)民的風(fēng)險(xiǎn)管理能力起到“授人以漁”的作用。三是期權(quán)的杠桿作用有利于減輕政府補(bǔ)貼農(nóng)業(yè)的財(cái)政壓力。

23、四是期權(quán)補(bǔ)貼是世貿(mào)組織認(rèn)可的“綠箱”政策，市場(chǎng)化程度較高，有助于減少和貿(mào)易伙伴國(guó)的摩擦。對(duì)于我國(guó)，探索期權(quán)補(bǔ)貼將有助于把政府維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的部分職能交給市場(chǎng)，符合十八屆三中全會(huì)將市場(chǎng)作為資源配置決定性因素的綱領(lǐng)性精神。如今各國(guó)政府將期權(quán)與政策相結(jié)合的做法已經(jīng)較為常見和多樣：首先，早在1993至1995年期間美國(guó)就針對(duì)玉米、小麥、大豆等品種開展了為期三年、總支出達(dá)3800萬美元的期權(quán)補(bǔ)貼項(xiàng)目試點(diǎn)，鼓勵(lì)農(nóng)場(chǎng)主在CBOT買入期權(quán)套保，并支付部分權(quán)利金和手續(xù)費(fèi)。第二，1999至2002年期間美國(guó)農(nóng)業(yè)部開展了四輪乳制品期權(quán)補(bǔ)貼試點(diǎn)，以期培養(yǎng)乳制品生產(chǎn)者的期權(quán)套保操作能力。對(duì)買入看跌期權(quán)的參與者，項(xiàng)目補(bǔ)

24、貼80%權(quán)利金和30美金以內(nèi)的交易手續(xù)費(fèi)。項(xiàng)目覆蓋的郡和州分別由1999年的38與7個(gè)增加到2002年的300與40個(gè)。超過6000家農(nóng)場(chǎng)參與了該項(xiàng)目，超過全美的5% David Buschena and Kevin McNew，An Exploration of Market Pricing Efficiency: The Dairy Options Pilot Program，American Agricultural Economics Association Annual Meeting，2005。第三，1995年加拿大農(nóng)業(yè)和食品部實(shí)施活牛期權(quán)試點(diǎn)項(xiàng)目，在全國(guó)對(duì)生產(chǎn)者提供配套期權(quán)知識(shí)培訓(xùn) 高志杰, 羅劍朝，發(fā)達(dá)國(guó)家農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律及其啟示，中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)，2006。第四，2013年巴西政府通過賣給農(nóng)戶看跌期權(quán)來賦予農(nóng)戶在收獲期向政府出售農(nóng)產(chǎn)品的權(quán)利而非義務(wù)，效果相當(dāng)于向農(nóng)戶提供最低收購價(jià) Jeffery T. Lewis, Alexandra Wexler，Brazil Laun