09項(xiàng)目資金來(lái)源與融資方案

1、項(xiàng)目資金來(lái)源與融資方案本講內(nèi)容融資主體及其融資方式融資主體及其融資方式項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通融資方案分析融資方案分析2項(xiàng)目融資主體及融資方式 項(xiàng)目的融資主體是指進(jìn)行融資活動(dòng)并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目的融資主體是指進(jìn)行融資活動(dòng)并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目法人單位。項(xiàng)目法人單位。既有法人融資主體既有法人融資主體新設(shè)法人融資主體新設(shè)法人融資主體項(xiàng)目融資主體項(xiàng)目融資主體3項(xiàng)目融資主體及融資方式1.1.既有法人融資主體適用條件既有法人融資主體適用條件 既有法人為擴(kuò)大生產(chǎn)能力而興建的擴(kuò)建項(xiàng)目或原有生產(chǎn)線既有法人為擴(kuò)大生產(chǎn)能力而興建的擴(kuò)建項(xiàng)目或原有生產(chǎn)線的技術(shù)改造項(xiàng)目；的技術(shù)改造

2、項(xiàng)目；1 1 既有法人為新增生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需水、電、汽等動(dòng)力供應(yīng)及環(huán)既有法人為新增生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需水、電、汽等動(dòng)力供應(yīng)及環(huán)境保護(hù)設(shè)施而興建的項(xiàng)目；境保護(hù)設(shè)施而興建的項(xiàng)目；2 2 項(xiàng)目與既有法人的資產(chǎn)以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)聯(lián)系密切；項(xiàng)目與既有法人的資產(chǎn)以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)聯(lián)系密切；3 3 現(xiàn)有法人具有為項(xiàng)目進(jìn)行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)有法人具有為項(xiàng)目進(jìn)行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟(jì)實(shí)力實(shí)力4 4 項(xiàng)目盈利能力較差，但項(xiàng)目對(duì)整個(gè)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展具有重項(xiàng)目盈利能力較差，但項(xiàng)目對(duì)整個(gè)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展具有重要作用，需要利用既有法人的整體資信獲得債務(wù)資金。要作用，需要利用既有法人的整體資信獲得債務(wù)資金。5 54項(xiàng)目融資主體及融資

3、方式2.2.新設(shè)法人融資主體適用條件新設(shè)法人融資主體適用條件1項(xiàng)目發(fā)起人希望項(xiàng)目發(fā)起人希望擬建項(xiàng)目的生產(chǎn)擬建項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)對(duì)獨(dú)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)對(duì)獨(dú)立，且擬建項(xiàng)目立，且擬建項(xiàng)目與既有法人的經(jīng)與既有法人的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)聯(lián)系不密營(yíng)活動(dòng)聯(lián)系不密切；切；2擬建項(xiàng)目的投資擬建項(xiàng)目的投資規(guī)模較大，既有規(guī)模較大，既有法人財(cái)務(wù)狀況較法人財(cái)務(wù)狀況較差，不具有為項(xiàng)差，不具有為項(xiàng)目進(jìn)行融資和承目進(jìn)行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，需的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，需要新設(shè)法人募集要新設(shè)法人募集股本金；股本金；3項(xiàng)目自身具有較項(xiàng)目自身具有較強(qiáng)的盈利能力，強(qiáng)的盈利能力，依靠項(xiàng)目自身未依靠項(xiàng)目自身未來(lái)的現(xiàn)金流量可來(lái)的現(xiàn)金流量可以按期

4、償還債務(wù)。以按期償還債務(wù)。5項(xiàng)目融資主體及融資方式3.3.既有法人融資方式既有法人融資方式 既有法人融資是指：建設(shè)項(xiàng)目所需的資金，來(lái)源于既有法人內(nèi)部既有法人融資是指：建設(shè)項(xiàng)目所需的資金，來(lái)源于既有法人內(nèi)部融資、新增資本金和新增債務(wù)資金。新增債務(wù)資金依靠既有法人整體融資、新增資本金和新增債務(wù)資金。新增債務(wù)資金依靠既有法人整體的盈利能力來(lái)償還，并以既有法人整體的資產(chǎn)和信用承擔(dān)債務(wù)擔(dān)保。的盈利能力來(lái)償還，并以既有法人整體的資產(chǎn)和信用承擔(dān)債務(wù)擔(dān)保。新增負(fù)債新增負(fù)債內(nèi)部融資內(nèi)部融資新增資本金新增資本金企業(yè)股東過(guò)去投入的資本金企業(yè)股東過(guò)去投入的資本金企業(yè)過(guò)去對(duì)外負(fù)債的債務(wù)資金企業(yè)過(guò)去對(duì)外負(fù)債的債務(wù)資金企業(yè)

5、經(jīng)營(yíng)所形成的凈現(xiàn)金流量企業(yè)經(jīng)營(yíng)所形成的凈現(xiàn)金流量可用于擬建項(xiàng)目可用于擬建項(xiàng)目的貨幣資金的貨幣資金資產(chǎn)變現(xiàn)的資金資產(chǎn)變現(xiàn)的資金資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)變現(xiàn)的資金資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)變現(xiàn)的資金直接使用非現(xiàn)金資產(chǎn)直接使用非現(xiàn)金資產(chǎn)總總投投資資圖圖8-1 8-1 既有法人項(xiàng)目總投資構(gòu)成及資金來(lái)源既有法人項(xiàng)目總投資構(gòu)成及資金來(lái)源6項(xiàng)目融資主體及融資方式4.4.新設(shè)法人融資方式新設(shè)法人融資方式 新設(shè)法人融資是指：由項(xiàng)目發(fā)起人（企業(yè)或政府）發(fā)起組建的具新設(shè)法人融資是指：由項(xiàng)目發(fā)起人（企業(yè)或政府）發(fā)起組建的具有獨(dú)立法人資格的項(xiàng)目公司，由新組建的項(xiàng)目公司承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)有獨(dú)立法人資格的項(xiàng)目公司，由新組建的項(xiàng)目公司承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，依

6、靠項(xiàng)目自身的盈利能力來(lái)償還債務(wù)，以項(xiàng)目投資形成的資產(chǎn)、險(xiǎn)，依靠項(xiàng)目自身的盈利能力來(lái)償還債務(wù)，以項(xiàng)目投資形成的資產(chǎn)、未來(lái)收益或權(quán)益作為融資擔(dān)保的基礎(chǔ)。未來(lái)收益或權(quán)益作為融資擔(dān)保的基礎(chǔ)。其融資能力取決于股東能對(duì)項(xiàng)目公司借款提供多大程度的擔(dān)保在項(xiàng)目本身的財(cái)務(wù)效益好、投資風(fēng)險(xiǎn)可以有效控制的條件下，可以考慮采用項(xiàng)目融資方式。項(xiàng)目資本金是指在項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額。投資者可以轉(zhuǎn)讓其出資，但不能以任何方式抽回。我國(guó)除了公益性項(xiàng)目等部分特殊項(xiàng)目外，大部分投資項(xiàng)目都實(shí)行資本金制度。建設(shè)項(xiàng)目所需資金的來(lái)源建設(shè)項(xiàng)目所需資金的來(lái)源債務(wù)資金7項(xiàng)目資本金融通l中央和地方各級(jí)政府預(yù)算內(nèi)資金中央和地方各級(jí)政府預(yù)算

7、內(nèi)資金l國(guó)家批準(zhǔn)的各項(xiàng)專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)資金國(guó)家批準(zhǔn)的各項(xiàng)專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)資金l“撥該貸撥該貸”和經(jīng)營(yíng)性基本建設(shè)基金回收的本息和經(jīng)營(yíng)性基本建設(shè)基金回收的本息l土地批租收入土地批租收入l國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入l地方政府按國(guó)家有關(guān)規(guī)定收取的各項(xiàng)稅費(fèi)及其他預(yù)算外資金地方政府按國(guó)家有關(guān)規(guī)定收取的各項(xiàng)稅費(fèi)及其他預(yù)算外資金l國(guó)家授權(quán)的投資機(jī)構(gòu)及企業(yè)法人的所有者權(quán)益（包括資本金等）國(guó)家授權(quán)的投資機(jī)構(gòu)及企業(yè)法人的所有者權(quán)益（包括資本金等）l企業(yè)折舊基金以及投資者按照國(guó)家規(guī)定從資本市場(chǎng)上籌措的資金企業(yè)折舊基金以及投資者按照國(guó)家規(guī)定從資本市場(chǎng)上籌措的資金l經(jīng)批準(zhǔn)，發(fā)行股票或可轉(zhuǎn)換債券經(jīng)批準(zhǔn)，發(fā)行股票或可轉(zhuǎn)換債券l

8、國(guó)家規(guī)定的其他可用作項(xiàng)目資本金的資金國(guó)家規(guī)定的其他可用作項(xiàng)目資本金的資金1.1.項(xiàng)目資本金的來(lái)源項(xiàng)目資本金的來(lái)源8項(xiàng)目資本金融通2.2.項(xiàng)目資本金的籌措項(xiàng)目資本金的籌措 股東直接投資股東直接投資國(guó)家資本金國(guó)家資本金法人資本金法人資本金包包括括個(gè)人資本金個(gè)人資本金外商資本金外商資本金 既有法人融資項(xiàng)目，股東直接投資表現(xiàn)為擴(kuò)充既有企業(yè)的資本既有法人融資項(xiàng)目，股東直接投資表現(xiàn)為擴(kuò)充既有企業(yè)的資本金，包括原有股東增資擴(kuò)股和吸收新股東投資。金，包括原有股東增資擴(kuò)股和吸收新股東投資。 新設(shè)法人融資項(xiàng)目，股東直接投資表現(xiàn)為投資者為項(xiàng)目提供資新設(shè)法人融資項(xiàng)目，股東直接投資表現(xiàn)為投資者為項(xiàng)目提供資本金本金9項(xiàng)目

9、資本金融通 股票融資股票融資無(wú)論是既有法人融資項(xiàng)目還是新設(shè)法人融資項(xiàng)目、凡符無(wú)論是既有法人融資項(xiàng)目還是新設(shè)法人融資項(xiàng)目、凡符合規(guī)定條件的，均可以通過(guò)發(fā)行股票在資本市場(chǎng)募集股合規(guī)定條件的，均可以通過(guò)發(fā)行股票在資本市場(chǎng)募集股本資金本資金適用適用范圍范圍公募和私募兩種形式公募和私募兩種形式形式形式 政府投資政府投資包括各級(jí)政府的財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金、國(guó)家批準(zhǔn)的各項(xiàng)專(zhuān)項(xiàng)包括各級(jí)政府的財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金、國(guó)家批準(zhǔn)的各項(xiàng)專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)基金、統(tǒng)借國(guó)外貸款、土地批租收入、地方政府按建設(shè)基金、統(tǒng)借國(guó)外貸款、土地批租收入、地方政府按規(guī)定收取的各種費(fèi)用及其他預(yù)算外資金等。規(guī)定收取的各種費(fèi)用及其他預(yù)算外資金等。投資投資資金資金2.2

10、.項(xiàng)目資本金的籌措項(xiàng)目資本金的籌措10債務(wù)資金的融通交通銀行、光大銀交通銀行、光大銀行、招商銀行、中行、招商銀行、中信實(shí)業(yè)銀行、城市信實(shí)業(yè)銀行、城市合作銀行合作銀行包括中國(guó)假設(shè)銀行、中包括中國(guó)假設(shè)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行銀行、中國(guó)銀行信托投資公信托投資公司司財(cái)務(wù)公司財(cái)務(wù)公司保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司國(guó)家政策性銀行不以盈國(guó)家政策性銀行不以盈利為目的，實(shí)行保本經(jīng)利為目的，實(shí)行保本經(jīng)營(yíng)，貸款利率低，期限營(yíng)，貸款利率低，期限長(zhǎng)。我國(guó)的政策性銀行長(zhǎng)。我國(guó)的政策性銀行有：國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中有：國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國(guó)國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國(guó)進(jìn)出口信貸銀行。進(jìn)出口信貸銀行。

11、一、國(guó)內(nèi)債務(wù)籌資非銀行金融機(jī)構(gòu)非銀行金融機(jī)構(gòu)國(guó)內(nèi)債國(guó)內(nèi)債務(wù)籌資務(wù)籌資國(guó)內(nèi)融資租賃國(guó)內(nèi)融資租賃國(guó)內(nèi)發(fā)行債券國(guó)內(nèi)發(fā)行債券股份商業(yè)銀行股份商業(yè)銀行 國(guó)家政策銀行國(guó)家政策銀行國(guó)有商業(yè)銀行國(guó)有商業(yè)銀行11債務(wù)資金的融通 1.1.政策性銀行貸款政策性銀行貸款 政策性銀行是指由政府創(chuàng)立、參股或保證的，專(zhuān)門(mén)為貫徹和配合政策性銀行是指由政府創(chuàng)立、參股或保證的，專(zhuān)門(mén)為貫徹和配合政府特定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)政策或意圖，直接或間接地從事某種特殊政策性政府特定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)政策或意圖，直接或間接地從事某種特殊政策性融資活動(dòng)的金融機(jī)構(gòu)。融資活動(dòng)的金融機(jī)構(gòu)。其貸款主要用于支持國(guó)家批準(zhǔn)的基礎(chǔ)設(shè)施其貸款主要用于支持國(guó)家批準(zhǔn)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、基

12、礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、支柱產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，以及項(xiàng)目、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、支柱產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，以及重大技術(shù)改造項(xiàng)目和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目建重大技術(shù)改造項(xiàng)目和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目建設(shè)。設(shè)。其貸款期限可分為：短期貸款（其貸款期限可分為：短期貸款（1 1年以下）、年以下）、中期貸款（中期貸款（1 15 5年）和長(zhǎng)期貸款（年）和長(zhǎng)期貸款（5 5年以年以上），貸款期限一般不超過(guò)上），貸款期限一般不超過(guò)1515年。年。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行12債務(wù)資金的融通 1.1.政策性銀行貸款政策性銀行貸款中國(guó)進(jìn)出中國(guó)進(jìn)出口銀行口銀行通過(guò)辦理出口信貸、出口信用保險(xiǎn)及擔(dān)保、對(duì)外擔(dān)通過(guò)辦理出口信貸、出口信用保險(xiǎn)及擔(dān)保、對(duì)外擔(dān)保、外國(guó)政府貸款轉(zhuǎn)貸、對(duì)外援

13、助優(yōu)惠貸款以及國(guó)保、外國(guó)政府貸款轉(zhuǎn)貸、對(duì)外援助優(yōu)惠貸款以及國(guó)務(wù)院交辦的其他業(yè)務(wù)，貫徹國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、外經(jīng)貿(mào)務(wù)院交辦的其他業(yè)務(wù)，貫徹國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、外經(jīng)貿(mào)政策和金融政策，為擴(kuò)大我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品、成套設(shè)備政策和金融政策，為擴(kuò)大我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品、成套設(shè)備和高新技術(shù)產(chǎn)品出口和促進(jìn)對(duì)外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作與交和高新技術(shù)產(chǎn)品出口和促進(jìn)對(duì)外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作與交流，提供政策性金融支持。流，提供政策性金融支持。中國(guó)農(nóng)業(yè)中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行發(fā)展銀行按照國(guó)家的法律、法規(guī)和方針、政策，以國(guó)家信用按照國(guó)家的法律、法規(guī)和方針、政策，以國(guó)家信用為基礎(chǔ)，籌集農(nóng)業(yè)政策性信貸資金，承擔(dān)國(guó)家規(guī)定為基礎(chǔ)，籌集農(nóng)業(yè)政策性信貸資金，承擔(dān)國(guó)家規(guī)定的農(nóng)業(yè)政策性金融業(yè)務(wù)

14、，代理財(cái)政性支農(nóng)資金的撥的農(nóng)業(yè)政策性金融業(yè)務(wù)，代理財(cái)政性支農(nóng)資金的撥付，為農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。付，為農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。13債務(wù)資金的融通 2.2.商業(yè)銀行貸款商業(yè)銀行貸款 商業(yè)銀行貸款的特點(diǎn)商業(yè)銀行貸款的特點(diǎn)籌資手續(xù)簡(jiǎn)單，速度較快籌資手續(xù)簡(jiǎn)單，速度較快1 1籌資成本較低籌資成本較低2 2 商業(yè)銀行貸款期限商業(yè)銀行貸款期限 簽訂貸款合同時(shí)，一般會(huì)對(duì)貸款期、提款期、寬限期和還款期做簽訂貸款合同時(shí)，一般會(huì)對(duì)貸款期、提款期、寬限期和還款期做出明確規(guī)定：出明確規(guī)定：2提款期：提款期：貸款合同生效日貸款合同生效日合同規(guī)定的最后一筆貸款本金提取日合同規(guī)定的最后一筆貸款本金提取日1貸款期：貸款期：貸

15、款合同生效日貸款合同生效日最后一筆貸款本金和利息還清日最后一筆貸款本金和利息還清日14債務(wù)資金的融通3寬限期：寬限期：貸款合同生效日貸款合同生效日合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日4合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日貸款本金和利息貸款本金和利息全部還清日全部還清日還款期：還款期： 商業(yè)銀行貸款金額商業(yè)銀行貸款金額 貸款金額是銀行就每筆貸款向借款人提供的最高授信額度，借款貸款金額是銀行就每筆貸款向借款人提供的最高授信額度，借款金額由借款人在申請(qǐng)貸款時(shí)提出，銀行核定。金額由借款人在申請(qǐng)貸款時(shí)提出，銀行核定。借款人在決定貸款金額時(shí)應(yīng)考慮三個(gè)因素：借

16、款人在決定貸款金額時(shí)應(yīng)考慮三個(gè)因素：貸款種類(lèi)、貸款金額通常不能超過(guò)所規(guī)定的最高限額貸款種類(lèi)、貸款金額通常不能超過(guò)所規(guī)定的最高限額1 1 客觀需要客觀需要2 2 償還能力償還能力3 315債務(wù)資金的融通 信托投資公司貸款信托投資公司貸款 信托貸款是信托投資公司運(yùn)用吸收的信托貸款、自有資金和籌集信托貸款是信托投資公司運(yùn)用吸收的信托貸款、自有資金和籌集的其他資金對(duì)審定的貸款對(duì)象和項(xiàng)目發(fā)放的貸款。的其他資金對(duì)審定的貸款對(duì)象和項(xiàng)目發(fā)放的貸款。信托貸款具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：信托貸款具有以下幾個(gè)特點(diǎn)： 3.3.國(guó)內(nèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款國(guó)內(nèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款 信托貸款的利率相對(duì)比較靈活，可在一定范圍內(nèi)浮動(dòng)信托貸款的

17、利率相對(duì)比較靈活，可在一定范圍內(nèi)浮動(dòng)2 2 信托貸款可以滿足企業(yè)特殊的資金需求信托貸款可以滿足企業(yè)特殊的資金需求1 1 信托貸款主要有技術(shù)改造信托貸款、補(bǔ)償貿(mào)易信托貸款、單位住信托貸款主要有技術(shù)改造信托貸款、補(bǔ)償貿(mào)易信托貸款、單位住房信托貸款、聯(lián)營(yíng)投資信托貸款和專(zhuān)項(xiàng)信托貸款等。房信托貸款、聯(lián)營(yíng)投資信托貸款和專(zhuān)項(xiàng)信托貸款等。16債務(wù)資金的融通 財(cái)務(wù)公司貸款財(cái)務(wù)公司貸款 財(cái)務(wù)公司是由企業(yè)集團(tuán)成員單位組建又為集團(tuán)成員單位提供中長(zhǎng)財(cái)務(wù)公司是由企業(yè)集團(tuán)成員單位組建又為集團(tuán)成員單位提供中長(zhǎng)期金融業(yè)務(wù)服務(wù)為主的非銀行金融機(jī)構(gòu)。期金融業(yè)務(wù)服務(wù)為主的非銀行金融機(jī)構(gòu)。財(cái)務(wù)公司貸款財(cái)務(wù)公司貸款短期貸款短期貸款中長(zhǎng)期

18、貸款中長(zhǎng)期貸款一般為一般為1年、年、6個(gè)月、個(gè)月、3個(gè)月個(gè)月以及以及3個(gè)月以下不定期限的個(gè)月以下不定期限的臨時(shí)貸款臨時(shí)貸款一般為一般為13 3年、年、 3 35 5年以年以及及5 5年以上的貸款年以上的貸款 保險(xiǎn)公司貸款保險(xiǎn)公司貸款17債務(wù)資金的融通混合貸款、聯(lián)合貸混合貸款、聯(lián)合貸款和銀團(tuán)貸款款和銀團(tuán)貸款國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款出口信貸出口信貸外國(guó)銀行貸款外國(guó)銀行貸款外國(guó)政府貸款外國(guó)政府貸款二、國(guó)外債務(wù)籌資國(guó)外債務(wù)籌資國(guó)外債務(wù)籌資國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行短期貸款短期貸款中期貸款中期貸款長(zhǎng)期貸款長(zhǎng)期貸款買(mǎi)方信貸買(mǎi)方信貸賣(mài)方信貸賣(mài)方信貸國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)國(guó)際金融公司國(guó)際金融公

19、司亞洲開(kāi)發(fā)銀行亞洲開(kāi)發(fā)銀行普通貸款普通貸款特別基金特別基金除 收 取 利 息除 收 取 利 息外 ， 還 收 取外 ， 還 收 取管 理 費(fèi) 、 代管 理 費(fèi) 、 代理 費(fèi) 、 承 擔(dān)理 費(fèi) 、 承 擔(dān)費(fèi) 及 雜 費(fèi) 等費(fèi) 及 雜 費(fèi) 等一些費(fèi)用一些費(fèi)用18債務(wù)資金的融通l融資性租賃的出租物，價(jià)值大，專(zhuān)用性強(qiáng)，期限長(zhǎng)、中途不融資性租賃的出租物，價(jià)值大，專(zhuān)用性強(qiáng)，期限長(zhǎng)、中途不得解約。得解約。l租賃結(jié)束時(shí)，出租物可以留購(gòu)，也可退租。租賃結(jié)束時(shí)，出租物可以留購(gòu)，也可退租。l融資性租賃在資金缺乏時(shí)，加快技術(shù)更新。融資性租賃在資金缺乏時(shí)，加快技術(shù)更新。承租人承租人出租物出租物出租人出租人選擇選擇購(gòu)買(mǎi)購(gòu)

20、買(mǎi)出租出租三、融資租賃1.1.融資租賃的含義融資租賃的含義 融資租賃亦稱(chēng)金融租賃或資本租賃，是指不帶維修條件的設(shè)備租融資租賃亦稱(chēng)金融租賃或資本租賃，是指不帶維修條件的設(shè)備租賃業(yè)務(wù)。賃業(yè)務(wù)。19債務(wù)資金的融通2.2.融資租賃的方式融資租賃的方式1自營(yíng)租賃自營(yíng)租賃2回租租賃回租租賃3轉(zhuǎn)租賃轉(zhuǎn)租賃經(jīng)營(yíng)性租賃一般價(jià)值小，資產(chǎn)專(zhuān)用性弱，可中途停止，出租期短。經(jīng)營(yíng)性租賃一般價(jià)值小，資產(chǎn)專(zhuān)用性弱，可中途停止，出租期短。經(jīng)營(yíng)性租賃結(jié)束后，出租物可以退租，也可以續(xù)租。經(jīng)營(yíng)性租賃結(jié)束后，出租物可以退租，也可以續(xù)租。經(jīng)營(yíng)性（或服務(wù)性）租賃經(jīng)營(yíng)性（或服務(wù)性）租賃出租人出租人出租物出租物承租人承租人購(gòu)買(mǎi)購(gòu)買(mǎi)選擇選擇出租

21、出租資資 料料20債務(wù)資金的融通 債券（債券（BondBond）是借款單位為籌集資金而發(fā)行的一種信用憑證，）是借款單位為籌集資金而發(fā)行的一種信用憑證，它證明持券人有權(quán)按期取得固定利息并到期收回本金。它證明持券人有權(quán)按期取得固定利息并到期收回本金。四、發(fā)行債券 1. 1.債券的種類(lèi)債券的種類(lèi)種類(lèi)種類(lèi)劃分標(biāo)準(zhǔn)劃分標(biāo)準(zhǔn)按發(fā)行方式分類(lèi)按還本期限分類(lèi)按發(fā)行條件分類(lèi)按可否轉(zhuǎn)換為公司股票分類(lèi)按償還方式分類(lèi)按發(fā)行主體分類(lèi)記名債券、無(wú)記名債券短期債券、中期債券、長(zhǎng)期債券抵押債券、信用債券可轉(zhuǎn)換債券、不可轉(zhuǎn)換債券定期償還債券、隨時(shí)償還債券國(guó)家債券、地方政府債券、企業(yè)債券、金融債券21債務(wù)資金的融通 2. 2.債券

22、籌資的特點(diǎn)債券籌資的特點(diǎn)支出固定支出固定1股東控制權(quán)不變股東控制權(quán)不變2少納所得稅少納所得稅3提高股東投資回報(bào)提高股東投資回報(bào)4提高企業(yè)負(fù)債比率，增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提高企業(yè)負(fù)債比率，增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)522項(xiàng)目融資1.1.概念概念項(xiàng)目融資是以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作抵押取得的一項(xiàng)目融資是以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作抵押取得的一種無(wú)追索權(quán)或者有限追索權(quán)的融資或者貸款。種無(wú)追索權(quán)或者有限追索權(quán)的融資或者貸款。2.2.分類(lèi)分類(lèi)無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資：也稱(chēng)為純粹的項(xiàng)目融資，在這種融資方式下，：也稱(chēng)為純粹的項(xiàng)目融資，在這種融資方式下，貸款的還本付息完全依靠項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)效益。如果該項(xiàng)目由于種種貸款的還本

23、付息完全依靠項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)效益。如果該項(xiàng)目由于種種原因未能建成或經(jīng)營(yíng)失敗，其資產(chǎn)或受益不足以清償全部的貸款原因未能建成或經(jīng)營(yíng)失敗，其資產(chǎn)或受益不足以清償全部的貸款時(shí)，貸款銀行無(wú)權(quán)向該項(xiàng)目的主辦人追索。時(shí)，貸款銀行無(wú)權(quán)向該項(xiàng)目的主辦人追索。有限追索權(quán)項(xiàng)目融資有限追索權(quán)項(xiàng)目融資：貸款人除依靠項(xiàng)目收益作為償債來(lái)源，并：貸款人除依靠項(xiàng)目收益作為償債來(lái)源，并得在項(xiàng)目公司的資產(chǎn)上設(shè)定擔(dān)保物權(quán)之外，還要求由項(xiàng)目公司以得在項(xiàng)目公司的資產(chǎn)上設(shè)定擔(dān)保物權(quán)之外，還要求由項(xiàng)目公司以外的其他與項(xiàng)目有利害關(guān)系的第三方當(dāng)事人提供的各種擔(dān)保。如外的其他與項(xiàng)目有利害關(guān)系的第三方當(dāng)事人提供的各種擔(dān)保。如項(xiàng)目不能完工或失敗，致使項(xiàng)目本

24、身資產(chǎn)或收益不足清償債務(wù)，項(xiàng)目不能完工或失敗，致使項(xiàng)目本身資產(chǎn)或收益不足清償債務(wù)，貸款人有權(quán)向上述包括項(xiàng)目主辦人在內(nèi)的有關(guān)擔(dān)保人追償，債務(wù)貸款人有權(quán)向上述包括項(xiàng)目主辦人在內(nèi)的有關(guān)擔(dān)保人追償，債務(wù)擔(dān)保人僅以各自所提供的擔(dān)保金額或按有關(guān)協(xié)議所承擔(dān)責(zé)任。擔(dān)保人僅以各自所提供的擔(dān)保金額或按有關(guān)協(xié)議所承擔(dān)責(zé)任。 23項(xiàng)目融資 2. 2.債券籌資的特點(diǎn)債券籌資的特點(diǎn)項(xiàng)目導(dǎo)向項(xiàng)目導(dǎo)向1有限追索或無(wú)追索有限追索或無(wú)追索2風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)3非公司負(fù)債型融資非公司負(fù)債型融資4信用支持多樣化信用支持多樣化5融資成本較高融資成本較高524項(xiàng)目融資油輪在渤海灣油輪在渤海灣開(kāi)采新油田開(kāi)采新油田 4. 4.適用范圍適用范圍

25、l資源開(kāi)發(fā)類(lèi)項(xiàng)目資源開(kāi)發(fā)類(lèi)項(xiàng)目l基礎(chǔ)項(xiàng)目基礎(chǔ)項(xiàng)目l制造業(yè)制造業(yè)東海大橋東海大橋西氣東輸西氣東輸長(zhǎng)城腳下的公社長(zhǎng)城腳下的公社25項(xiàng)目融資 項(xiàng)目融資主要模式l BOTBOT項(xiàng)目融資方式項(xiàng)目融資方式TransferTransfer移交移交OperateOperate經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)BuildBuild建設(shè)建設(shè)TransferTransfer移交移交OperateOperate經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)TransferTransfer移交移交lTOTTOT項(xiàng)目融資方式項(xiàng)目融資方式26項(xiàng)目融資 “產(chǎn)品產(chǎn)品支付（支付（Production PaymentProduction Payment）”是在石油、天然氣和是在石油、天然氣和礦

26、產(chǎn)品項(xiàng)目中常使用的無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式，產(chǎn)品礦產(chǎn)品項(xiàng)目中常使用的無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式，產(chǎn)品支付只是產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，而非產(chǎn)品本身的轉(zhuǎn)移。支付只是產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，而非產(chǎn)品本身的轉(zhuǎn)移。l以以“產(chǎn)品支付產(chǎn)品支付”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式 l ABS ABS項(xiàng)目融資模式項(xiàng)目融資模式 ABSABS是英文是英文Asset-Backed SecuritizationAsset-Backed Securitization的縮寫(xiě)，即資產(chǎn)支的縮寫(xiě)，即資產(chǎn)支持型資產(chǎn)證券化，簡(jiǎn)稱(chēng)資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化指把流動(dòng)性較差的持型資產(chǎn)證券化，簡(jiǎn)稱(chēng)資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化指把流動(dòng)性較差的資產(chǎn)，如金融機(jī)構(gòu)的

27、一些長(zhǎng)期固定利率放款或企業(yè)的應(yīng)收賬款等，資產(chǎn)，如金融機(jī)構(gòu)的一些長(zhǎng)期固定利率放款或企業(yè)的應(yīng)收賬款等，通過(guò)商業(yè)銀行或投資銀行予以集中或重新組合，以這些資產(chǎn)來(lái)作抵通過(guò)商業(yè)銀行或投資銀行予以集中或重新組合，以這些資產(chǎn)來(lái)作抵押發(fā)行證券，實(shí)現(xiàn)相關(guān)債權(quán)的流動(dòng)化。押發(fā)行證券，實(shí)現(xiàn)相關(guān)債權(quán)的流動(dòng)化。27資金成本為籌集和使用資金付出的代價(jià)，包括籌集成本為籌集和使用資金付出的代價(jià)，包括籌集成本(F)(F)和使用成本和使用成本(D)(D)。1.1.資金成本的含義資金成本的含義指投資者在資金籌措過(guò)程中支付的各種費(fèi)用。主要包括向銀指投資者在資金籌措過(guò)程中支付的各種費(fèi)用。主要包括向銀行借款的手續(xù)費(fèi)；發(fā)行股票、債券而支付的各

28、項(xiàng)代理費(fèi)用。行借款的手續(xù)費(fèi)；發(fā)行股票、債券而支付的各項(xiàng)代理費(fèi)用。一般屬于一次性費(fèi)用，籌資次數(shù)越多，籌資成本就越大。一般屬于一次性費(fèi)用，籌資次數(shù)越多，籌資成本就越大?；I集成本籌集成本又稱(chēng)資金占用費(fèi)，包括支付給股東的各種股利、向債權(quán)人支又稱(chēng)資金占用費(fèi)，包括支付給股東的各種股利、向債權(quán)人支付的貸款利息及支付給其他債權(quán)人的利息費(fèi)用等。其與所籌付的貸款利息及支付給其他債權(quán)人的利息費(fèi)用等。其與所籌資金的多少、使用時(shí)間有關(guān)，具有經(jīng)常性、定期支付的特點(diǎn)資金的多少、使用時(shí)間有關(guān)，具有經(jīng)常性、定期支付的特點(diǎn)使用成本使用成本28資金成本作用作用選擇資金來(lái)源，選擇資金來(lái)源，擬定籌資方案擬定籌資方案的重要依據(jù)的重要依據(jù)

29、可作為投資者進(jìn)行可作為投資者進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)決策的基資金結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)本依據(jù)評(píng)價(jià)項(xiàng)目可行性評(píng)價(jià)項(xiàng)目可行性的一個(gè)重要尺度的一個(gè)重要尺度2.2.資金成本的作用資金成本的作用29資金成本的計(jì)算從靜態(tài)分析的角度，資金成本率是籌資成本額占實(shí)際融資額（不從靜態(tài)分析的角度，資金成本率是籌資成本額占實(shí)際融資額（不含籌資費(fèi)用）的百分?jǐn)?shù)：含籌資費(fèi)用）的百分?jǐn)?shù)： 式中，式中，K K資金成本率；資金成本率；D D資金占用費(fèi)；資金占用費(fèi)；P P籌集資金總額；籌集資金總額；f f籌資費(fèi)費(fèi)率（即籌資費(fèi)占籌集資金總額的比率）籌資費(fèi)費(fèi)率（即籌資費(fèi)占籌集資金總額的比率） 。1.1.資金成本計(jì)算的一般形式資金成本計(jì)算的一般形式30

30、資金成本的計(jì)算從動(dòng)態(tài)分析的角度，資金成本率指能使項(xiàng)目籌得的資金與籌資期從動(dòng)態(tài)分析的角度，資金成本率指能使項(xiàng)目籌得的資金與籌資期和使用期發(fā)生的各種費(fèi)用（資金占用費(fèi)和籌資費(fèi)以及本金償還）等值和使用期發(fā)生的各種費(fèi)用（資金占用費(fèi)和籌資費(fèi)以及本金償還）等值的收益率。的收益率。 1.1.資金成本計(jì)算的一般形式資金成本計(jì)算的一般形式 式中，式中，F(xiàn) Ft t各年實(shí)際籌措資金流入額；各年實(shí)際籌措資金流入額； C Ct t各年資金占用費(fèi)和籌各年資金占用費(fèi)和籌資費(fèi)（包括貸款和債券本金償還等費(fèi)用）；資費(fèi)（包括貸款和債券本金償還等費(fèi)用）；t t資金占用期內(nèi)的年份；資金占用期內(nèi)的年份； n n資金占用期限資金占用期限

31、。31資金成本的計(jì)算2.2.各種資金來(lái)源的資金成本計(jì)算各種資金來(lái)源的資金成本計(jì)算 （1 1）銀行借款的資金成本）銀行借款的資金成本 不考慮資金籌集成本時(shí)的資金成本不考慮資金籌集成本時(shí)的資金成本式中，式中，K Kd d為銀行借款的資金成本；為銀行借款的資金成本；T T為所得稅稅率；為所得稅稅率；R R為銀行借款利率。為銀行借款利率。 對(duì)項(xiàng)目貸款實(shí)行擔(dān)保時(shí)的資金成本對(duì)項(xiàng)目貸款實(shí)行擔(dān)保時(shí)的資金成本式中，式中，V Vd d為擔(dān)保費(fèi)率；為擔(dān)保費(fèi)率；V V為擔(dān)保費(fèi)總額；為擔(dān)保費(fèi)總額；P P為企業(yè)借款總額；為企業(yè)借款總額；n為擔(dān)保年限。為擔(dān)保年限。 考慮資金籌集成本時(shí)的資金成本考慮資金籌集成本時(shí)的資金成本例

32、題例題32資金成本的計(jì)算 （2 2）債券資金成本）債券資金成本 發(fā)行債券的成本主要是指?jìng)⒑突I資費(fèi)用。發(fā)行債券的成本主要是指?jìng)⒑突I資費(fèi)用?；蚧?式中，式中，K Kb b為債券資金成本；為債券資金成本；B B為債券籌資額；為債券籌資額；f fb b為債券籌資費(fèi)為債券籌資費(fèi)率率; ;I Ib b為債券年利息；為債券年利息；R Rb b為債券利率。為債券利率。 若債券溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行，為了更精確地計(jì)算資金成本，應(yīng)以其若債券溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行，為了更精確地計(jì)算資金成本，應(yīng)以其實(shí)際發(fā)行價(jià)格作為債券籌資額。實(shí)際發(fā)行價(jià)格作為債券籌資額。例題例題33資金成本的計(jì)算 （3 3）優(yōu)先股成本）優(yōu)先股成本 與負(fù)債

33、利息的支付不同，優(yōu)先股的股利不能在稅前扣除，因而與負(fù)債利息的支付不同，優(yōu)先股的股利不能在稅前扣除，因而在計(jì)算優(yōu)先股成本時(shí)無(wú)需經(jīng)過(guò)稅賦的調(diào)整。在計(jì)算優(yōu)先股成本時(shí)無(wú)需經(jīng)過(guò)稅賦的調(diào)整?；蚧?式中，式中，Kp為優(yōu)先股資金成本；為優(yōu)先股資金成本；Dp為優(yōu)先股每年股息；為優(yōu)先股每年股息；Pp為優(yōu)先股為優(yōu)先股票面值；票面值；fp為優(yōu)先股籌資費(fèi)率；為優(yōu)先股籌資費(fèi)率；i為股息率。為股息率。例題例題34資金成本的計(jì)算 （4 4）普通股資金成本）普通股資金成本 普通股資金成本屬權(quán)益融資成本。權(quán)益資金的資金占用費(fèi)是向普通股資金成本屬權(quán)益融資成本。權(quán)益資金的資金占用費(fèi)是向股東分派的股利，而股利是以所得稅后凈利潤(rùn)支付的，

34、不能抵減所股東分派的股利，而股利是以所得稅后凈利潤(rùn)支付的，不能抵減所得稅。得稅。 式中，式中，Kc為普通股資金成本；為普通股資金成本；Dc為預(yù)期年股利額；為預(yù)期年股利額；Pc為變通股籌為變通股籌資額；資額；fc為普通股籌資費(fèi)率；為普通股籌資費(fèi)率；G為普通股利年增長(zhǎng)率。為普通股利年增長(zhǎng)率。 評(píng)價(jià)法評(píng)價(jià)法 資本資產(chǎn)定價(jià)模型法資本資產(chǎn)定價(jià)模型法 式中，式中，Rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；Rm為平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率；為平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率；為為股票的風(fēng)險(xiǎn)校正系數(shù)股票的風(fēng)險(xiǎn)校正系數(shù)例題例題例題例題35資金成本的計(jì)算 （5 5）融資租賃資金成本）融資租賃資金成本 企業(yè)租入某項(xiàng)資產(chǎn)，獲得其使用權(quán)，

35、要定期支付租金，并且租企業(yè)租入某項(xiàng)資產(chǎn)，獲得其使用權(quán)，要定期支付租金，并且租金列入企業(yè)成本，可以減少應(yīng)付所得稅。金列入企業(yè)成本，可以減少應(yīng)付所得稅。式中，式中，KL為融資租賃資金成本；為融資租賃資金成本；E為年租金額；為年租金額；PL為租賃資產(chǎn)價(jià)值。為租賃資產(chǎn)價(jià)值。36資金成本的計(jì)算 （6 6）留存盈余資金成本）留存盈余資金成本 留存盈余是指企業(yè)未以股利等形式發(fā)放給投資者而保留在企業(yè)留存盈余是指企業(yè)未以股利等形式發(fā)放給投資者而保留在企業(yè)的那部分盈利，即經(jīng)營(yíng)所得凈收益的積余，包括盈余公積和未分配的那部分盈利，即經(jīng)營(yíng)所得凈收益的積余，包括盈余公積和未分配利潤(rùn)。利潤(rùn)。 式中，式中，Kr為留存盈余資金

36、成本；其他符號(hào)同前。為留存盈余資金成本；其他符號(hào)同前。 留存盈余是所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東，實(shí)質(zhì)上相當(dāng)留存盈余是所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東，實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于股東對(duì)公司的追加投資。如按評(píng)價(jià)法，計(jì)算公式為：于股東對(duì)公司的追加投資。如按評(píng)價(jià)法，計(jì)算公式為：37資金成本的計(jì)算 （7 7）加權(quán)平均資金成本）加權(quán)平均資金成本 為了對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的融資方案進(jìn)行籌資決策，在計(jì)算各種融資方為了對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的融資方案進(jìn)行籌資決策，在計(jì)算各種融資方式個(gè)別資金成本的基礎(chǔ)上，還要計(jì)算整個(gè)融資方案的加權(quán)平均融資式個(gè)別資金成本的基礎(chǔ)上，還要計(jì)算整個(gè)融資方案的加權(quán)平均融資成本，以反應(yīng)項(xiàng)目的整個(gè)融資方案的融資成本狀況。成本

37、，以反應(yīng)項(xiàng)目的整個(gè)融資方案的融資成本狀況。 式中，式中，Kw為加權(quán)平均資金成本；為加權(quán)平均資金成本； Kj為第為第j種融資渠道的資金成本；種融資渠道的資金成本；Wj為第為第j種融資渠道籌集的資金占全部資金的比重（權(quán)數(shù)）。種融資渠道籌集的資金占全部資金的比重（權(quán)數(shù)）。例題例題38融資風(fēng)險(xiǎn)分析 融資方案的實(shí)施經(jīng)常會(huì)受到各種風(fēng)險(xiǎn)因素的影響。融資風(fēng)險(xiǎn)分融資方案的實(shí)施經(jīng)常會(huì)受到各種風(fēng)險(xiǎn)因素的影響。融資風(fēng)險(xiǎn)分析就是對(duì)可能影響融資方案的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行識(shí)別和預(yù)測(cè)。析就是對(duì)可能影響融資方案的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行識(shí)別和預(yù)測(cè)。 通?？赡艿娜谫Y風(fēng)險(xiǎn)因素有下列幾種：通常可能的融資風(fēng)險(xiǎn)因素有下列幾種：1.1.投資缺口風(fēng)險(xiǎn)投資缺口風(fēng)

38、險(xiǎn) 項(xiàng)目在建設(shè)過(guò)程中由于技術(shù)設(shè)計(jì)、施工圖設(shè)計(jì)及施工過(guò)程中項(xiàng)目在建設(shè)過(guò)程中由于技術(shù)設(shè)計(jì)、施工圖設(shè)計(jì)及施工過(guò)程中增加工程，由于價(jià)格上漲引起工程造價(jià)變化等，都會(huì)引起投資額的增加工程，由于價(jià)格上漲引起工程造價(jià)變化等，都會(huì)引起投資額的增加，導(dǎo)致原估算投資額出現(xiàn)缺口。增加，導(dǎo)致原估算投資額出現(xiàn)缺口。2.2.資金供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)資金供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn) 融資方案在實(shí)施過(guò)程中，可能出現(xiàn)資金不落實(shí)，導(dǎo)致建設(shè)工融資方案在實(shí)施過(guò)程中，可能出現(xiàn)資金不落實(shí)，導(dǎo)致建設(shè)工期拖長(zhǎng)，工程造價(jià)升高，原定投資收益目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。期拖長(zhǎng)，工程造價(jià)升高，原定投資收益目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。39融資風(fēng)險(xiǎn)分析3.3.利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn) 利率水平隨著金融市場(chǎng)行情

39、而變動(dòng)，如果融資方案中采用浮利率水平隨著金融市場(chǎng)行情而變動(dòng)，如果融資方案中采用浮動(dòng)利率計(jì)算，則應(yīng)分析貸款利率變動(dòng)的可能性及其對(duì)項(xiàng)目造成的風(fēng)動(dòng)利率計(jì)算，則應(yīng)分析貸款利率變動(dòng)的可能性及其對(duì)項(xiàng)目造成的風(fēng)險(xiǎn)和損失。險(xiǎn)和損失。4.4.匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn) 匯率風(fēng)險(xiǎn)是指國(guó)際金融市場(chǎng)外匯交易結(jié)算產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，包括匯率風(fēng)險(xiǎn)是指國(guó)際金融市場(chǎng)外匯交易結(jié)算產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，包括人民幣對(duì)各種外幣幣值的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和各外幣之間比價(jià)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。人民幣對(duì)各種外幣幣值的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和各外幣之間比價(jià)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。40要求、重點(diǎn)與難點(diǎn)要求熟悉項(xiàng)目資本金融通和項(xiàng)目債務(wù)籌資熟悉項(xiàng)目資本金融通和項(xiàng)目債務(wù)籌資了解項(xiàng)目融資及其主要模式了解項(xiàng)目融資及其主要模式掌

40、握不同來(lái)源渠道資金的資金成本計(jì)算掌握不同來(lái)源渠道資金的資金成本計(jì)算掌握加權(quán)平均資本成本計(jì)算掌握加權(quán)平均資本成本計(jì)算重點(diǎn)國(guó)內(nèi)外債務(wù)籌資的渠道國(guó)內(nèi)外債務(wù)籌資的渠道債券籌資及其特點(diǎn)債券籌資及其特點(diǎn)資金成本的概念和計(jì)算資金成本的概念和計(jì)算 難點(diǎn)資金成本的概念和計(jì)算資金成本的概念和計(jì)算41資金成本的計(jì)算【例【例9-19-1】某企業(yè)為某建設(shè)項(xiàng)目申請(qǐng)銀行長(zhǎng)期貸款某企業(yè)為某建設(shè)項(xiàng)目申請(qǐng)銀行長(zhǎng)期貸款50005000萬(wàn)元，期限萬(wàn)元，期限5 5年，年，年利率年利率10%10%，每年計(jì)息一次，到期一次還本，貸款管理費(fèi)及手續(xù)費(fèi)率，每年計(jì)息一次，到期一次還本，貸款管理費(fèi)及手續(xù)費(fèi)率為為0.5%0.5%。企業(yè)所得稅稅率為。企

41、業(yè)所得稅稅率為25%25%，試計(jì)算該項(xiàng)目長(zhǎng)期借款的稅后資金，試計(jì)算該項(xiàng)目長(zhǎng)期借款的稅后資金成本。成本。 解：（解：（1 1）靜態(tài)計(jì)算方法：）靜態(tài)計(jì)算方法：%54. 7%5 . 01%10%)251 (1)1 (fRTKd（2 2）動(dòng)態(tài)計(jì)算方法：）動(dòng)態(tài)計(jì)算方法：期初（期初（0 0年）實(shí)際籌資額：年）實(shí)際籌資額：50005000500050000.5%0.5%49754975考慮抵稅效果后，各年繳納利息為：考慮抵稅效果后，各年繳納利息為：5000500010%10%(1-25%)(1-25%)375375在在5 5年末需要償還本金：年末需要償還本金：500050000)5 ,(5000)5 ,(3754975ddKFPKAP可得稅后資金成本率可得稅后資金成本率 K Kd d7.625%7.625%42資金成本的計(jì)算【例【例9-29-2】假定某公司發(fā)行面值為】假定某公司發(fā)行面值為100100萬(wàn)元的萬(wàn)元的1010年期債券，票面利