企業(yè)并購(gòu)中盡職調(diào)查

1、企業(yè)并購(gòu)中的盡職調(diào)查北京盈科律師事務(wù)所華潤(rùn)雪花啤酒（中國(guó)）投資有限公司張遠(yuǎn)堂 電話(huà)郵箱：張 瑋 電話(huà)郵箱：zhangwei_第一章 對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)的盡職調(diào)查第二章 對(duì)目標(biāo)企業(yè)盡職調(diào)查的概述第三章 股權(quán)并購(gòu)盡職調(diào)查的內(nèi)容第四章 資產(chǎn)并購(gòu)盡職調(diào)查的內(nèi)容第五章 股權(quán)并購(gòu)的常見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)及防范措施第六章 資產(chǎn)并購(gòu)的常見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)及防范措施第一章 對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)的調(diào)查1 調(diào)查的時(shí)間和目的1.1 時(shí)間-在投資公司尚未進(jìn)入，但準(zhǔn)備進(jìn)入時(shí)1.2 目的 -是否進(jìn)入該市場(chǎng) -是以新建方式進(jìn)入，還是以并購(gòu)方式進(jìn)入 - 進(jìn)入的規(guī)模 -進(jìn)入的技術(shù) -進(jìn)入可享受的優(yōu)惠 -進(jìn)入后的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)

2、手-尋找市場(chǎng)-尋找投資機(jī)會(huì)2 調(diào)查的方法2.1 委托專(zhuān)業(yè)調(diào)查機(jī)構(gòu) -律師所 -會(huì)計(jì)師事務(wù)所 -專(zhuān)業(yè)調(diào)查公司2.2 投資公司自行組織調(diào)查2.3 對(duì)產(chǎn)品作試探性銷(xiāo)售3 調(diào)查的內(nèi)容（1）3.1 相關(guān)法律完善與否法律環(huán)境3.2 政府對(duì)招商引資的態(tài)度-政府環(huán)境3.3 當(dāng)?shù)卣畬?duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的政策-產(chǎn)業(yè)環(huán)境3.4 稅收負(fù)擔(dān)及稅收優(yōu)惠稅收環(huán)境3.5 民族、文化、習(xí)慣等文化環(huán)境3.6 戰(zhàn)爭(zhēng)、民族、民族沖突、教派沖突等社會(huì)環(huán)境4 調(diào)查的內(nèi)容（2）4.1 銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展情況融資環(huán)境4.2 公路、鐵路、港口、通訊等交通環(huán)境4.3 經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、社會(huì)購(gòu)買(mǎi)力、產(chǎn)品價(jià)格等 經(jīng)濟(jì)環(huán)境4.4 市場(chǎng)、品牌、主要廠(chǎng)商規(guī)模技術(shù)競(jìng)

3、爭(zhēng)環(huán)境4.5 能源、原料、勞動(dòng)力市場(chǎng)等資源環(huán)境4.6 進(jìn)出口限制、優(yōu)惠政策等進(jìn)出口環(huán)境4.7 對(duì)污水廢物污染環(huán)境的要求-環(huán)保政策4.8 其他，需要了解和掌握的信息 5 調(diào)查報(bào)告5.1 調(diào)查完成后寫(xiě)出書(shū)面報(bào)告5.2 報(bào)告的主要內(nèi)容是陳明客觀(guān)情況5.3 可以有風(fēng)險(xiǎn)提示和是否投資建議5.4 投資由委托人決策6 投資公司善待調(diào)查報(bào)告6.1 要有專(zhuān)職人員研讀6.2 在研讀后要與調(diào)查人員研討6.3 可以根據(jù)情況、需求要求補(bǔ)充調(diào)查6.4 根據(jù)調(diào)查獲取的信息決定是否進(jìn)入目標(biāo)市場(chǎng)，如何進(jìn)入目標(biāo)市場(chǎng)-戰(zhàn)略決策-投資、并購(gòu)成敗的關(guān)鍵第二章 對(duì)目標(biāo)企業(yè)盡職調(diào)查的概述1 時(shí)間1.1 在目標(biāo)公司確定之后開(kāi)始 也可能在框架

4、協(xié)議簽署之后開(kāi)始1.2 在談判開(kāi)始前完成 也可能調(diào)查和談判交叉進(jìn)行 也有談判完成后還進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)調(diào)查的2 目的2.1 目標(biāo)企業(yè)是否符合并購(gòu)條件2.2 初步確定的并購(gòu)模式是否適當(dāng)2.3 發(fā)現(xiàn)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)源 -股權(quán)瑕疵 -股東權(quán)益瑕疵 -公司資產(chǎn)權(quán)利瑕疵 -并購(gòu)障礙 -有效并購(gòu)的程序和路徑 - -2.4 根據(jù)發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)制定有效的防范措施 3 盡職調(diào)查是投資公司的權(quán)利3.1 是受讓方的一項(xiàng)權(quán)利3.2 在初步談判中，最好在框架協(xié)議中作出 明確的約定3.3 如果委托律師所等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)查， 最好先與目標(biāo)公司或股東說(shuō)明3.4 在許多情況下，盡職調(diào)查需要目標(biāo)公司 或其股東配合4 盡責(zé)披露是出讓方的義務(wù)4.1 作為

5、出讓方，無(wú)論是股權(quán)并購(gòu)的股東，還是資 產(chǎn)并購(gòu)的目標(biāo)公司，都負(fù)有披露的義務(wù)4.2 應(yīng)當(dāng)在談判之初，最好在框架協(xié)議中對(duì)披露的 內(nèi)容作出明確的、詳細(xì)的約定，披露是出讓方 的責(zé)任4.3 接受出讓方披露的材料，詳讀、分析、研究、 整理出讓方披露材料也是盡職調(diào)查的一項(xiàng)內(nèi)容4.4 沒(méi)有出讓方的披露受讓方的調(diào)查很難順利完成4.5 在調(diào)查過(guò)程中可要求出讓方對(duì)某些事項(xiàng)作出承 諾5 披露的責(zé)任人5.1 股權(quán)并購(gòu)（包括受讓股權(quán)、合并并購(gòu)、增資并購(gòu)、債轉(zhuǎn)股、股權(quán)換股權(quán)等）披露的責(zé)任人-股東 目標(biāo)公司不是披露的責(zé)任人5.2 資產(chǎn)并購(gòu)披露的責(zé)任人是目標(biāo)公司 股東不是披露的責(zé)任人5.3 披露責(zé)任人與交易當(dāng)事人一致5.4 明確

6、披露責(zé)任非常重要6 披露在并購(gòu)合同中的使用6.1 把信息來(lái)源一律歸入出讓方的披露6.2 合同中明確出讓方保證披露信息的真實(shí) 性、完整性，不存在虛假和誤導(dǎo)6.3 在并購(gòu)合同中建立由于出讓方披露、保 證、承諾如下，受讓方才作出交易的決 定，如果出讓方披露有誤，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠 償責(zé)任的邏 輯體系7 披露的形式和方法7.1 以書(shū)面形式作出（包括原始資料）7.2 帶有保證、承諾性質(zhì)的要求披露者簽章7.3 原始資料的復(fù)印件要求披露者簽章7.4 可以要求補(bǔ)充披露，可以披露調(diào)查結(jié)合 進(jìn)行7.5 有關(guān)出讓方披露的資料、文件以及出讓 方的書(shū)面保證、 承諾、說(shuō)明等應(yīng)作為合 同附件8 調(diào)查的形式和方法8.1 從上市公司的

7、公告中獲取信息8.2 從出讓方的披露中獲取信息 8.3 向產(chǎn)權(quán)、他項(xiàng)權(quán)利登記機(jī)關(guān)調(diào)查取證8.4 向國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)詢(xún)證8.5 向利益相關(guān)方查證8.6 查閱公司章程、協(xié)議、合同、改制文件、合并 分立協(xié)議、財(cái)務(wù)報(bào)表、審計(jì)報(bào)告、股東會(huì)決 議、董事會(huì)決議、監(jiān)事會(huì)決議等8.7 公告催請(qǐng)權(quán)利人申報(bào)權(quán)利8.8 向公司員工了解情況8.9 針對(duì)披露中暴露的各種問(wèn)題進(jìn)行重點(diǎn)調(diào)查9 調(diào)查提綱和調(diào)查報(bào)告9.1 調(diào)查前要擬定調(diào)查提綱，根據(jù)調(diào)查提綱分工開(kāi) 展工作9.2 調(diào)查提綱要與委托方一同擬就或者得到其認(rèn)定9.3 調(diào)查完成要形成調(diào)查報(bào)告9.4 調(diào)查報(bào)告的反映事情和使用的數(shù)據(jù)要客觀(guān)9.5 可以對(duì)調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)提出

8、解決和防 范的建議9.6 對(duì)建議要謹(jǐn)慎，是否得當(dāng)、是否采納由委托人 決定10 披露和調(diào)查的分類(lèi)1一般可分為三大類(lèi) -法律方面 -財(cái)務(wù)方面 -工程技術(shù)方面 2每一大類(lèi)可分若干子項(xiàng) 比如稅務(wù) 人力資源 知識(shí)產(chǎn)權(quán)11 調(diào)查的分工與協(xié)同11.1 要有明確的分工-明確責(zé)任11.2 某一方不能孤立進(jìn)行11.3 寧可重疊，不要出現(xiàn)空檔11.4 許多問(wèn)題需要一起研究才能出結(jié)論12 利用好調(diào)查報(bào)告12.1 先披露、調(diào)查，然后談判12.2 通過(guò)談判解決調(diào)查、披露中發(fā)現(xiàn)的問(wèn) 題，建立風(fēng)險(xiǎn)防范措施12.3 在談判的基礎(chǔ)上起草合同和單項(xiàng)協(xié)議12.4 切忌披露、調(diào)查與談判兩層皮13 調(diào)查困難與彌補(bǔ)13.1 調(diào)查困難 -出

9、讓方對(duì)目標(biāo)公司沒(méi)有管控權(quán) -目標(biāo)公司資料、文件缺失 - 偷稅、對(duì)外保證不易調(diào)查 -出讓方故意隱瞞 -13.2 彌補(bǔ) -在合同中由出讓方作出承諾和保證 -在合同中約定或然負(fù)債及賠償 -用剩余股權(quán)質(zhì)押 -推遲付款期限 -在取得管理權(quán)后進(jìn)行調(diào)查第三章股權(quán)并購(gòu)法律盡職調(diào)查的內(nèi)容1 目標(biāo)公司1.1 名稱(chēng)、字號(hào)、地址、執(zhí)照1.2 注冊(cè)資本、（投資總額）、股份總數(shù)、 發(fā)行價(jià)格、市場(chǎng)價(jià)格1.3 公司的性質(zhì)、類(lèi)型1.4 股東（主要股東）、持股數(shù)（持股比 例）1.5 公司的歷史延革（改制、合并、分立）1.6 法定代表人、公司機(jī)構(gòu)1.7 公司高級(jí)管理人員及產(chǎn)生的方法2 出讓方股權(quán)的取得2.1設(shè)立取得 -出資方式和出

10、資額（發(fā)起人協(xié)議、公司章程 評(píng)估報(bào)告、驗(yàn)資報(bào)告）2.2受讓取得（受讓協(xié)議及履行情況）2.3改制取得（改制時(shí)股權(quán)分配的文件資料）2.4合并、分立取得（合并分立文件資料）2.5增資取得（增資協(xié)議、配股文件、債轉(zhuǎn)股協(xié)議）2.6繼承取得2.7劃撥取得（國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)的批準(zhǔn)文件）2.8公司股東登記簿和出資證書(shū)2.9公司工商登記檔案3 股東財(cái)產(chǎn)權(quán)3.1 利潤(rùn)分配權(quán)-是否按出資比例分配利潤(rùn)3.2 有無(wú)銷(xiāo)售額、利潤(rùn)額提成權(quán)3.3 有無(wú)知識(shí)產(chǎn)權(quán)特許權(quán)及特許費(fèi)3.4 有無(wú)借款權(quán)及利率3.5 有無(wú)剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)3.6 有無(wú)股權(quán)轉(zhuǎn)讓權(quán)及優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)3.7 有無(wú)股權(quán)期權(quán)3.8 有無(wú)其他特別約定3.9 股東之間、股東與公

11、司之間有無(wú)尚未解決的爭(zhēng)議4 股東管理權(quán)4.1 有無(wú)表決權(quán)4.2 特別決議事項(xiàng)和一般決議事項(xiàng)4.3 否決權(quán)4.4 高管職位的分配4.5 高管離職的待遇4.6 目標(biāo)公司的實(shí)際控制人4.7 目標(biāo)公司重大事項(xiàng)的處理方法5 目標(biāo)公司財(cái)產(chǎn)權(quán)5.1 目標(biāo)公司各類(lèi)財(cái)產(chǎn)的證照5.2 有否產(chǎn)權(quán)不清及情況5.3 是否存在產(chǎn)權(quán)爭(zhēng)議及處理的情況5.4 是否存在產(chǎn)權(quán)證與權(quán)屬不一致的情況5.5 是否有共有、共用的情況5.6 重大債權(quán)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)5.7 目標(biāo)公司的財(cái)產(chǎn)是否有被查封、凍結(jié)、 扣押的情況6 目標(biāo)公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán)6.1 目標(biāo)公司的商標(biāo)證、專(zhuān)利證、著作權(quán) （軟件）、專(zhuān)有技術(shù)、商業(yè)秘密及保護(hù)情 況等6.2 目標(biāo)公司正在申請(qǐng)

12、的商標(biāo)、專(zhuān)利6.3 目標(biāo)公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)對(duì)外許可、接受許可 的情況及費(fèi)用6.4 目標(biāo)公司的排污、取水、用電、用水指標(biāo)和 費(fèi)用7 目標(biāo)公司的土地使用權(quán)7.1 目標(biāo)公司的占地面積7.2 目標(biāo)公司土地使用權(quán)的取得方式7.3 土地使用權(quán)的剩余年限7.4 目標(biāo)公司是否存在被搬遷的情況7.5 目標(biāo)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)周邊的影響7.6 周邊對(duì)目標(biāo)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響8 對(duì)外投資和合作8.1 目標(biāo)公司的對(duì)外投資及對(duì)子公司的管理8.2 對(duì)子公司的權(quán)益及子公司的經(jīng)營(yíng)情況（把子公司看作目標(biāo)公司）8.3 對(duì)外合作（科研開(kāi)發(fā)等）8.4 對(duì)外財(cái)產(chǎn)租和租用財(cái)產(chǎn)8.5 融資租賃8.6 目標(biāo)公司分公司，執(zhí)照、業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)（把分公司作為目標(biāo)

13、公司的一部分）9 合同和訴訟9.1 目標(biāo)公司已經(jīng)生效或正在履行的重大合 同情況9.2 目標(biāo)公司為原告的各類(lèi)尚未審結(jié)或尚未 執(zhí)行完畢的案件9.3 目標(biāo)公司為被告或第三人的各類(lèi)尚未審 結(jié)的案件9.4 目標(biāo)公司的合同管理情況9.5 目標(biāo)公司的促銷(xiāo)方法和銷(xiāo)售政策9.6 目標(biāo)公司的各類(lèi)隱形債務(wù)10 關(guān)聯(lián)交易和轉(zhuǎn)供10.1 是否存在長(zhǎng)期重大關(guān)聯(lián)交易10.2 關(guān)聯(lián)交易的訂價(jià)方法10.3 是否曾遭到重大納稅調(diào)整10.4 是否違反公司法及有關(guān)法規(guī)的規(guī)定10.5 目標(biāo)公司是否與母體、兄弟企業(yè)、子公司之間存在能源、原材料、配件等的轉(zhuǎn)供情況及訂價(jià)方法10.6 目標(biāo)公司是否對(duì)員工用水電汽的轉(zhuǎn)供11 債和擔(dān)保11.1 目

14、標(biāo)公司的主要債務(wù)、合同、擔(dān)保情況11.2 目標(biāo)公司為自己債務(wù)提供的抵押、質(zhì)押11.3 目標(biāo)公司為他人債務(wù)提供的擔(dān)保11.4 第三人為目標(biāo)公司提供的擔(dān)保11.5 股東借款的情況11.6 為股東提供擔(dān)保的情況11.7 擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)11.8 應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款-重大債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)11.9 應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款-重大債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)12 勞動(dòng)合同和勞資糾紛12.1 目標(biāo)公司用工人數(shù)及崗位12.2 勞動(dòng)合同簽訂情況12.3 工資發(fā)放和各種保險(xiǎn)及住房公積金繳納12.4 對(duì)非在崗員工的負(fù)擔(dān)12.5 有無(wú)國(guó)企員工身分轉(zhuǎn)換及補(bǔ)償情況12.6 勞資關(guān)系及有無(wú)重大勞資糾紛12.7 有無(wú)重大職業(yè)病風(fēng)險(xiǎn)12.8 季節(jié)工和臨時(shí)工的情況1

15、2.9 保護(hù)商業(yè)秘密和競(jìng)業(yè)限制12.10 冗員情況13 主要財(cái)務(wù)報(bào)表13.1 目標(biāo)公司和子公司近三年的資產(chǎn)負(fù)債表 和作價(jià)基準(zhǔn)日的資產(chǎn)負(fù)債表13.2 目標(biāo)公司和子公司近三年的審計(jì)報(bào)告 14 守法經(jīng)營(yíng)14.1 目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)范圍、主營(yíng)業(yè)務(wù)、資質(zhì) 證書(shū)、國(guó)家許可等14.2 海關(guān)、外匯、進(jìn)出口、稅收優(yōu)惠和欠稅 情況14.3 安全生產(chǎn)、勞動(dòng)保護(hù)14.4 是否存在被調(diào)查、停業(yè)、處罰、吊銷(xiāo)執(zhí) 照的風(fēng)險(xiǎn)15 并購(gòu)障礙15.1 優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)15.2 對(duì)轉(zhuǎn)讓的絕對(duì)限制15.3 其他反收購(gòu)15.4 目標(biāo)公司內(nèi)部程序15.5 出讓方內(nèi)部程序15.6 國(guó)資轉(zhuǎn)讓程序15.7 工會(huì)和員工的態(tài)度15.8 國(guó)家反壟斷審查15.9

16、 政府審批程序15.10 要約收購(gòu)15.11 小股東15.12 高管離職補(bǔ)償費(fèi)第四章資產(chǎn)并購(gòu)盡職調(diào)查的內(nèi)容1 目標(biāo)公司參見(jiàn)股權(quán)并購(gòu)1的主要內(nèi)容2 主要資產(chǎn)負(fù)債明細(xì)表2.1 固定資產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)明細(xì) 表2.2 欠員工、欠供應(yīng)商、欠銷(xiāo)售商、欠銀 行、有抵押質(zhì)押的負(fù)債明細(xì)表3 目標(biāo)公司對(duì)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的權(quán)屬3.1 證照3.2 查詢(xún)利益相關(guān)方3.3 出讓方聲明3.4 表見(jiàn)權(quán)利人聲明3.5 租賃3.6 融資租賃4 轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的權(quán)利4.1 抵押合同、抵押資產(chǎn)明細(xì)、主合同4.2 質(zhì)押合同、質(zhì)押資產(chǎn)明細(xì)、主合同4.3 查封、凍結(jié)、扣押資產(chǎn)、機(jī)關(guān)、案由4.4 共有資產(chǎn)明細(xì)、共有性質(zhì)、共有人4.5 共用資產(chǎn)明細(xì)

17、、共用人、費(fèi)用負(fù)擔(dān)4.6 合同約定所有權(quán)未轉(zhuǎn)移4.7 所有權(quán)爭(zhēng)議5 轉(zhuǎn)讓程序5.1 目標(biāo)公司內(nèi)部決策程序5.2 反壟斷審查5.3 政府審批5.4 國(guó)資轉(zhuǎn)讓程序5.5 轉(zhuǎn)讓主體5.6 他項(xiàng)權(quán)利的解決5.7 查封、扣押、凍結(jié)的解除6 特殊合同6.1 在建工程合同及已付款項(xiàng)6.2 能源、原材料、銷(xiāo)售、租賃、合作、共 用等合同，履行情況及存在的問(wèn)題6.3 商標(biāo)、技術(shù)許可6.4 委托加工6.5 合作科研開(kāi)發(fā)6.6 廣告發(fā)布7 分公司和資產(chǎn)7.1 分公司的執(zhí)照7.2 分公司的資產(chǎn)7.3 分公司的業(yè)務(wù)7.4 分公司的負(fù)債7.5（分公司是目標(biāo)公司的一部分）7.6 子公司是單獨(dú)的目標(biāo)公司8 在崗員工8.1 在崗

18、員工名冊(cè)8.2 高級(jí)管理人員名冊(cè)8.3 在崗員工的勞動(dòng)合同8.4 員工轉(zhuǎn)變身份和解除合同補(bǔ)償金8.5 保護(hù)商業(yè)秘密和競(jìng)業(yè)限制8.6 員工集資和持股9 目標(biāo)公司的特別權(quán)利9.1 資質(zhì)、國(guó)家許可等9.2 用水、取水、用電、排污指標(biāo)9.3 生產(chǎn)許可9.4 免稅設(shè)備9.5 進(jìn)出口9.6 稅收優(yōu)惠9.7 土地使用優(yōu)惠10 土地使用權(quán)10.1 土地面積、取得方式、剩余年限10.2 是否存在搬遷的可能10.3 相鄰關(guān)系10.4 擴(kuò)建用地取得的可能性10.5 政府可能給予的優(yōu)惠10.6 城市規(guī)劃、環(huán)境保護(hù)11 投資公司設(shè)立經(jīng)營(yíng)平臺(tái)11.1 法律依據(jù)11.2 設(shè)立程序11.3 注冊(cè)資本和現(xiàn)金流11.4 資質(zhì)取得

19、11.5 開(kāi)始經(jīng)營(yíng)時(shí)間11.6 字號(hào)、包裝物、資質(zhì)、許可的取得第五章股權(quán)并購(gòu)的常見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)及防范措施1權(quán)利瑕疵及防避措施包括：（1）國(guó)企改制員工持股分配及以后的股權(quán)變更（2）民企獎(jiǎng)金派股公司內(nèi)部程序和員工認(rèn)可（3）集資和募股不分（4）股權(quán)證書(shū)、出資證書(shū)、工商登記不及時(shí)、不規(guī)范（5）出資不實(shí)連帶填補(bǔ)責(zé)任，出資未到位的違約責(zé)任和補(bǔ)資義務(wù)（6）利益不公群體事件（7）冒簽轉(zhuǎn)股協(xié)議（8）優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)問(wèn)題防避：（1）詳盡的盡職調(diào)查，發(fā)現(xiàn)瑕疵（2）約定出讓方連帶賠償責(zé)任（3）要求提供賠償義務(wù)擔(dān)保（4）分次購(gòu)買(mǎi)股權(quán)，以留存股權(quán)作賠償責(zé)任擔(dān)保（質(zhì)押） （5）延期付款2股東權(quán)益瑕疵及防避措施包括：（1）評(píng)估虛增股權(quán)價(jià)值

20、（2）應(yīng)當(dāng)報(bào)廢的資產(chǎn)未報(bào)廢虛增所有者權(quán)益（3）應(yīng)當(dāng)提取減值準(zhǔn)備的未提虛增所有者權(quán)益（4）應(yīng)當(dāng)提取壞賬準(zhǔn)備的未提虛增所有者權(quán)益（5）應(yīng)當(dāng)核銷(xiāo)的壞賬未核銷(xiāo)虛增所有者權(quán)益（6）銷(xiāo)售返利、促銷(xiāo)未作預(yù)提虛增所有者權(quán)益（7）對(duì)收購(gòu)后改造投入估計(jì)不足，對(duì)預(yù)期收益估計(jì)過(guò)高（8）對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力、品牌貢獻(xiàn)估計(jì)過(guò)高（9）股東商標(biāo)使用權(quán)、專(zhuān)利技術(shù)出資公司無(wú)利用價(jià)值措施：（1）充分的盡職調(diào)查（2）謹(jǐn)慎原則3固定交易風(fēng)險(xiǎn)及防避措施包括：（1）水電汽等由母體轉(zhuǎn)供導(dǎo)致成本過(guò)高效益下降（2）配套件、技術(shù)、商標(biāo)使用母體的導(dǎo)致成本過(guò)高（3）職工、生活、社會(huì)使用公司資源導(dǎo)致成本過(guò)高（4）道路、排水、污物處理、環(huán)境不配套導(dǎo)致費(fèi)用過(guò)高（5）銷(xiāo)

21、售環(huán)節(jié)、渠道由母體或出讓方把持導(dǎo)致價(jià)格過(guò)低（6）股東提取商標(biāo)、技術(shù)使用費(fèi)導(dǎo)致管理費(fèi)用過(guò)高措施：（1）充分的盡職調(diào)查，掌握相關(guān)情況（2）將相關(guān)合同納入談判的范圍（3）將出讓方自費(fèi)解決、解除作為交易的前提條件（4）訂立協(xié)議限定在并購(gòu)后解決的期限，作為出讓方責(zé)任4合同和公章風(fēng)險(xiǎn)及防避措施包括：（1）并購(gòu)前訂立高價(jià)采購(gòu)合同或不應(yīng)當(dāng)訂立的采購(gòu)合同（2）并購(gòu)前訂立低價(jià)銷(xiāo)售產(chǎn)品或其他財(cái)產(chǎn)、權(quán)益的合同（3）已經(jīng)生效但并購(gòu)后公司不需履行或無(wú)法履行的合同(違約責(zé)任）（4）長(zhǎng)期關(guān)聯(lián)交易合同損害公司利益（5）潛在的合同違約責(zé)任（并購(gòu)前已經(jīng)違約，但未被追究）（6）為他人提供保證擔(dān)保、抵押擔(dān)保（合同）（7）并購(gòu)后未更換公

22、章導(dǎo)致法律文件的責(zé)任無(wú)法確定措施：（1）及早進(jìn)入監(jiān)控期（2）在盡職調(diào)查階段全面了解已經(jīng)生效尚未履行或尚未履行完畢的合同，對(duì)不能履行的合同要求先行解除（3）公告要求擔(dān)保權(quán)利人申報(bào)合同（4）在股權(quán)交割日更換目標(biāo)公司的公章5員工風(fēng)險(xiǎn)及防避措施包括：（1）國(guó)企改制員工未得經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償（2）并購(gòu)前員工工傷未作一次性補(bǔ)償（3）解除勞動(dòng)合同補(bǔ)償并購(gòu)前工齡累計(jì)計(jì)算（4）實(shí)際用工未訂立勞動(dòng)合同依法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任（5）各種用工未依法繳納的各種社會(huì)保險(xiǎn)（金）（6）冗員處理的費(fèi)用（7）拖欠員工的加班加時(shí)費(fèi)（8）預(yù)退員工的負(fù)擔(dān)（9）關(guān)鍵崗位員工“反水”措施：（1）詳盡的盡職調(diào)查（2）能處理的要求事先處理（3）不能處理的作預(yù)

23、提（4）披露不存在的，納入或然負(fù)債的賠償范圍（5）延長(zhǎng)價(jià)款支付期限6稅務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)及防避措施包括：（1）增值扣除額已經(jīng)使用完成，但尚有大量存貨（2）進(jìn)口免稅設(shè)備處于監(jiān)管期被認(rèn)定為轉(zhuǎn)讓?zhuān)?）實(shí)物促銷(xiāo)（產(chǎn)品）視同銷(xiāo)售處理形成的補(bǔ)稅（4）出借包裝物超期作銷(xiāo)售處理形成的補(bǔ)稅（5）欠稅滯納金（6）偷漏稅責(zé)任措施：（1）詳盡的盡職調(diào)查（2）請(qǐng)求稅務(wù)機(jī)關(guān)進(jìn)行納稅稽核，出具完稅證明（3）出讓方承諾賠償（4）延長(zhǎng)價(jià)款支付期限7對(duì)外投資和分公司風(fēng)險(xiǎn)及防避措施包括：（1）將對(duì)外投資登記為應(yīng)收款，不作權(quán)益核算形成潛虧（2）子公司財(cái)務(wù)核算有違謹(jǐn)慎原則形成虛假繁榮（3）股票投資風(fēng)險(xiǎn)（4）關(guān)聯(lián)拆借風(fēng)險(xiǎn)（5）分公司財(cái)務(wù)管理不

24、規(guī)范造成的潛在虧損措施：（1）詳盡的盡職調(diào)查（2）對(duì)子公司像對(duì)目標(biāo)公司一樣作權(quán)益稽核或者剝離（3）清理關(guān)聯(lián)拆借，核銷(xiāo)壞賬（4）對(duì)分公司的資產(chǎn)、負(fù)債、費(fèi)用進(jìn)行稽核和處理8紛爭(zhēng)、訴訟風(fēng)險(xiǎn)及防避措施包括：（1）目標(biāo)公司與母體之間產(chǎn)權(quán)歸屬不確定（2）目標(biāo)公司改制時(shí)資產(chǎn)、負(fù)債、稅負(fù)等權(quán)利義務(wù)不確定（3）目標(biāo)公司與兄弟公司之間資產(chǎn)權(quán)屬的不確定（4）目標(biāo)公司的資產(chǎn)登記在員工個(gè)人或其他企業(yè)名下（5）目標(biāo)公司院內(nèi)有母體或他人的長(zhǎng)期存在的資產(chǎn)（6）目標(biāo)公司與母體就某些員工歸屬及責(zé)任的不確定（7）目標(biāo)公司與第三人之間的合同糾紛（違約責(zé)任）（8）目標(biāo)公司與第三人之間的民事糾紛（賠償責(zé)任）（9）目標(biāo)公司因排污等面臨的行

25、政處罰措施：（1）出讓方的披露和擔(dān)保（2）詳盡的盡職調(diào)查（3）事先作確權(quán)處理，相對(duì)人書(shū)面聲明9管理權(quán)風(fēng)險(xiǎn)及防避措施包括：（1）出讓方依據(jù)公司章程不擁有管理權(quán)（2）歷史上出讓方就未享有管理權(quán)（3）并購(gòu)時(shí)喪失了應(yīng)當(dāng)擁有的管理權(quán)（4）其他股東利用與員工的關(guān)系控制公司（5）沒(méi)有設(shè)定管理權(quán)移交手續(xù)（6）存續(xù)股東對(duì)并購(gòu)者懷有敵意，操縱公司（7）企業(yè)文化的沖突（8）公司章程未作修改、董事會(huì)未改選措施：（1）把修改公司章程作為并購(gòu)的一項(xiàng)條件和內(nèi)容（2）與存續(xù)股東進(jìn)行充分的談判（3）設(shè)立公司決策權(quán)、管理權(quán)移交程序，并與付款相對(duì)接（4）組成強(qiáng)有力的接收班子（5）抓住骨干，做好員工思想工作10其他風(fēng)險(xiǎn)及防避措施包括

26、：（1）車(chē)輛已經(jīng)轉(zhuǎn)讓但尚未過(guò)戶(hù)可能導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)（2）房屋已經(jīng)使用但尚未辦理開(kāi)、竣工手續(xù)補(bǔ)辦的費(fèi)用（3）取得土地使用權(quán)價(jià)格猛漲帶來(lái)的投資成本風(fēng)險(xiǎn)（4）特種設(shè)備（壓力容器。鍋爐）未履行檢驗(yàn)手續(xù)風(fēng)險(xiǎn)（5）政府承諾政策不兌現(xiàn)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)（6）過(guò)渡期間過(guò)長(zhǎng)影響生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)（7）員工群體事件措施：（1）詳盡的盡職調(diào)查（2）事先補(bǔ)辦手續(xù)或要求出讓方承擔(dān)費(fèi)用和責(zé)任11 結(jié)論11.1 任何并購(gòu)都有風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)并購(gòu)更不例外11.2 在中國(guó)對(duì)中小企業(yè)適用股權(quán)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn) 更大11.3 股權(quán)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)主要是或然負(fù)債11.4 不怕有風(fēng)險(xiǎn)，就怕不發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)11.5 只要發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，制定有效的防范措施 落實(shí)這些措施，任何風(fēng)險(xiǎn)都可以防范第六章 資產(chǎn)并購(gòu)的常見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)及防范措施1資產(chǎn)方面的風(fēng)險(xiǎn)及防避措施包括：（1）對(duì)并購(gòu)后投入改造的費(fèi)用估計(jì)不足，使并購(gòu)成本超出預(yù)期（2）公用工程、污染處理、工序能力等不配套，成本高能力低（3）房屋已經(jīng)使用但尚未辦理開(kāi)、