各種債務(wù)融資工具比較

1、名稱合格發(fā)行人主管部門期限、利率及規(guī)模資金用途發(fā)行條件企業(yè)債中央政府部門所屬機(jī)構(gòu)（國后獨(dú)資/國后控股企業(yè)）PS:另說為非上市公司、企業(yè)國家發(fā)改委（審批年內(nèi)發(fā)完）3個(gè)月10年小局于同期銀行存款利率的40%不彳M10億主要限制在固定資產(chǎn)投資和技術(shù)革新改造方卸，并與政府部門審批的項(xiàng)目直接相聯(lián)。1、發(fā)債前連續(xù)三年盈利，所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策。2、累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%;最近三企業(yè)債發(fā)行定向?qū)捤杀Ｕ戏總鎰莘帕磕昶骄煞峙淅麧欁阋灾Ц豆緜荒甑睦ⅰ?、發(fā)債用于技改項(xiàng)目的，發(fā)行總額不得超過其投資總額的30%;卅于基建項(xiàng)目的不超過20%。4、取得公司董事會(huì)或市國資委同意申請發(fā)行

2、債券的決定。利率水平市場招標(biāo)（2006年下半年至2007年上半年發(fā)行的10年期利率一般在4.2%-4.8%之間債券期限一般為5年以上，以10年和20年居多付息方式一年一次發(fā)行規(guī)模（相互占用額度）不超過71資產(chǎn)40%,不超過項(xiàng)目投資總額的60%,不低于10億元發(fā)行對象境內(nèi)機(jī)構(gòu)均可購買（國家法律、法規(guī)禁止購買者除外）公司債股份有FM公司/有限責(zé)任公司中國證監(jiān)會(huì)（一次核準(zhǔn)，5-10年（38年）主要用途包括固定資產(chǎn)投資、技術(shù)更1、企業(yè)性質(zhì)：上市公司。2、規(guī)模：現(xiàn)由于申報(bào)企業(yè)多，實(shí)際操作中企業(yè)凈資產(chǎn)應(yīng)多次發(fā)行）利率較同期銀行貸款低約兩個(gè)百分點(diǎn)左右。發(fā)行費(fèi)用主要包括保薦及承銷費(fèi)用、審計(jì)師費(fèi)用、律師費(fèi)用、資

3、信評級(jí)費(fèi)用、發(fā)行推介費(fèi)用、信息披露費(fèi)用等。從已發(fā)行的公司債來看，發(fā)行費(fèi)用一般不超過籌資金額的2%（每年均攤0.2%左右）。凈資產(chǎn)的40%（一不低于1200萬和2400萬元）新改造、改善公司資金來源的結(jié)構(gòu)、調(diào)整公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低公司財(cái)務(wù)成本、支持公司并購和資產(chǎn)重組等等在15億元以上。3、盈利：2007年前二個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息。4、評級(jí)：經(jīng)資信評級(jí)機(jī)構(gòu)評級(jí)，債券信用級(jí)別良好。5、募集資金投向：由公司根據(jù)經(jīng)營需要確定，籌集資金可用于固定資產(chǎn)投資、技術(shù)更新改造、調(diào)整公司負(fù)債結(jié)構(gòu)、償還銀行貸款、補(bǔ)充流動(dòng)資金、支持公司并購和資產(chǎn)重組等等。6、擔(dān)保：發(fā)債企業(yè)需由金融機(jī)構(gòu)或

4、上級(jí)母公司（主要投資主體）提供擔(dān)保。并購重組私募債股份有FM公司/有限責(zé)任公司（非上市公滬深交易所及證券業(yè)協(xié)會(huì)備暫無明確規(guī)定用于支持并購重組活動(dòng)，包括但/、限（一）發(fā)行人是中國境內(nèi)注冊的有限責(zé)任公司或股份有限公司，暫不包括滬深交易所上市公司；司）暫無明確規(guī)定（目前國內(nèi)一首單并購重組私募債發(fā)行利率為7.50%）發(fā)行規(guī)模/、會(huì)受凈資產(chǎn)的40%的限制，但用于并購重組的資金占總募集資金比重需不低于80%重組款項(xiàng)、償還并購重組貸款等（二）募集資金用于支持并購重組活動(dòng)，包括但不限于支付并購重組款項(xiàng)、償還并購重組貸款等；（三）發(fā)行利率/、得超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的4倍；（四）中國證監(jiān)會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)定的其

5、他條件；（五）并購重組私募債券在報(bào)價(jià)系統(tǒng)發(fā)行或轉(zhuǎn)讓后，持有同期債券的合格投資者合計(jì)不得超過200人。中小企業(yè)私募債未上市中小微型企業(yè)以非公開方式發(fā)行的公司債券。試點(diǎn)期間，符合工信部關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知的未上市非房地產(chǎn)、金融類的有限責(zé)任公司或股份有限公司，只要發(fā)行利率不超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率滬深交易所備暫定一年以上不超過同期貸款基準(zhǔn)利率三倍暫無明確規(guī)定中小企業(yè)私募債的募集資金用途不作限制，募集資金用途偏于靈活?？捎脕碇苯觾斶€債務(wù)或補(bǔ)充營運(yùn)資金，不需要限定為固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目。中小企業(yè)私募債發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)的40%的限制。需提交最近兩年經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告，但對財(cái)務(wù)報(bào)告中的利潤情況尢要求

6、，不受年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息的限制。的3倍，并且期限在1年（含）以上，可以發(fā)行中小企業(yè)私募債券。城投債地方融資平臺(tái)（涵蓋了大部分企業(yè)債和少部分非金融企業(yè)債務(wù)融資工具）見企業(yè)債及非金融企業(yè)債務(wù)融資工具見企業(yè)債及非金融企業(yè)債務(wù)融資工具見企業(yè)債及非金融企業(yè)債務(wù)融資工具見企業(yè)債及非金融企業(yè)債務(wù)融資工具產(chǎn)業(yè)債地方融資平臺(tái)（去掉了城投債部分的信用債）見企業(yè)債及非金融企業(yè)債務(wù)融資工具見企業(yè)債及非金融企業(yè)債務(wù)融資工具見企業(yè)債及非金融企業(yè)債務(wù)融資工具見企業(yè)債及非金融企業(yè)債務(wù)融資工具非金融企業(yè)債務(wù)融資工具具有法人資格的非金融企業(yè)中國人民銀行（交易商協(xié)會(huì)）企業(yè)在注冊有效期內(nèi)可一次發(fā)行或分期發(fā)行債務(wù)融

7、資工具，企業(yè)應(yīng)在注冊后2個(gè)月內(nèi)完成首期發(fā)行。企業(yè)中期票據(jù)2-10年，以5年為主短期融資券一年以內(nèi)以市場方式確定待償還余額不得超過凈資產(chǎn)的40%。無明確要求（應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)）1、短期融資券/中票待償還余額2、募集資金用于生產(chǎn)經(jīng)營如分期發(fā)行，后續(xù)發(fā)行應(yīng)提前2個(gè)工作日問交易商協(xié)會(huì)備案。名稱特點(diǎn)企業(yè)債1、而企業(yè)由發(fā)改委審批發(fā)行，但債券全稱也叫201X年XXX公司公司債券。2、企業(yè)債募集資金的用途主要限制在固定資產(chǎn)投資和技術(shù)革新改造方面，并與政府部門的審批項(xiàng)目直接相關(guān)。3、我國企業(yè)債券的信用來源，不僅通過國有”即國有企業(yè)和國有控股企業(yè)等）機(jī)制貫徹了政府信用，而且通過行政強(qiáng)制落實(shí)擔(dān)保機(jī)制，實(shí)際信用

8、級(jí)別與其他政府債券大同小異。4、按照企業(yè)債券的內(nèi)控指標(biāo)，每只企業(yè)債券的發(fā)債數(shù)額大多不彳氐于10億元，因此，可發(fā)債企業(yè)只能集中于少數(shù)大型企業(yè)。5、我國企業(yè)債發(fā)行中，發(fā)債由國家發(fā)改委和國務(wù)院審批，要求銀行予以擔(dān)保；一旦債券發(fā)行，審批部門則不再對發(fā)債主體的信息披露和市場行為進(jìn)行監(jiān)管.企業(yè)債的發(fā)行受到行政機(jī)制的嚴(yán)格控制，每年的發(fā)行額遠(yuǎn)低于國債、央行票據(jù)和金融債券，也明顯低于股票的融資額。公司債公司債是指資金需求者（發(fā)行公司）發(fā)行債務(wù)憑證予資金供給者約定其票面利息計(jì)付及本金之償還方式此債務(wù)憑證即為公司債代表發(fā)行公司之負(fù)債于該公司債存續(xù)期間內(nèi)不論其獲利情況如何均需依發(fā)行條件按時(shí)支付一定金額或比率之利息并依

9、約按按額償還本金公司債是一種風(fēng)險(xiǎn)和收益均介于國債與股票之間的投資品種適合有保值增值強(qiáng)烈需求且又不愿意承擔(dān)過大市場風(fēng)險(xiǎn)的投資者在一些發(fā)達(dá)國家公司債的個(gè)人投資者所占比例已達(dá)到了左右在市場資金充裕而股市風(fēng)險(xiǎn)日益積聚的今天公司債的推出無疑將吸引大量穩(wěn)健型投資者除了具有債券的償還性流通性安全性收益性等共同特征以外還有其自身獨(dú)有的特點(diǎn)：首先公司債券對發(fā)行利率沒有限制公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法對利率無規(guī)定在升息周期中公司債在票面利率的設(shè)計(jì)上具后更為廣闊的創(chuàng)新空間；其次發(fā)行條件寬松和股票不同發(fā)行公司債券對發(fā)行公司并無連續(xù)三年盈利的要求條件更為寬松當(dāng)然在債券余額比例上有要求至于可分配利潤方面的規(guī)定對于多數(shù)上市公司而言

10、門檻并不高；第三發(fā)行時(shí)間更為寬泛可以分期發(fā)行公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法第二4條規(guī)定發(fā)行公司債券可以申請一次核準(zhǔn)分期發(fā)行自中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行之日起公司應(yīng)在六個(gè)月內(nèi)首期發(fā)行剩余數(shù)量應(yīng)當(dāng)在二十四個(gè)月內(nèi)發(fā)行完畢；第四，可以免擔(dān)保，更可以跨市交易，既可以在銀行間市場交易流通，又可以在上交所或深交所上市。并購重組私募債中小企業(yè)私募債降低融資成本銀行信貸規(guī)模進(jìn)一步收緊，發(fā)行債券可以拓寬企業(yè)融資渠道，改善企業(yè)融資環(huán)境。通過發(fā)行中小企業(yè)私募債，有助于解決中小企業(yè)融資難、綜合融資成本高的問題。有助于解決部分中小企業(yè)銀行貸款短貸長用，使用期限不匹配的問題。增加直接融資渠道，有助于在經(jīng)濟(jì)形勢和自身情況未明時(shí)保持債務(wù)融資資金

11、的穩(wěn)定性。發(fā)行審批便捷中小企業(yè)私募債在發(fā)行審核上率先實(shí)施備案”制度，接受材料至獲取備案同意書的時(shí)間周期在10個(gè)工作日內(nèi)。私募債規(guī)模占凈資產(chǎn)的比例未作限制，籌資規(guī)?？砂雌髽I(yè)需要自主決定。在發(fā)行條款設(shè)置上，期限可以分為中短期（13年）、中長期（58年）、長期（1015年）。債券還可以設(shè)置附贖回權(quán)、上調(diào)票面利率選擇權(quán)等期權(quán)條款，還可分期發(fā)行。在增信機(jī)制設(shè)計(jì)上，可為第二方擔(dān)保、抵押/質(zhì)押擔(dān)保等，也可以設(shè)計(jì)認(rèn)股權(quán)證等。資金用途靈活中小企業(yè)私募債沒有對募集資金進(jìn)行明確約定，資金使用的監(jiān)管較松，發(fā)行人可根據(jù)自身業(yè)務(wù)需要設(shè)定合理的募集資金用途。允許中小企業(yè)私募債的募集資金全額卅于償還貸款、補(bǔ)充營運(yùn)資金，若公司

12、需要，也可卅于募投項(xiàng)目投資、股權(quán)收購等方回。提升市場影響因中小企業(yè)私募債的合格投資者范圍較廣，包括理財(cái)產(chǎn)品、專戶、證券公司都可以投資，因而債券發(fā)行期間的推介、公告與投資者的交流中可以有效的提升企業(yè)的形象。債券的成功發(fā)行顯示了發(fā)行人的整體實(shí)力，債券的掛牌轉(zhuǎn)讓交易也會(huì)進(jìn)一步為發(fā)行人樹立資本市場形象。私募債也有助于企業(yè)在監(jiān)管部門處提前樹立良好印象，為企業(yè)未來上市等具他融資安排創(chuàng)造條件。城投債一、盡管募集資金通常投向資本密集、投資回報(bào)期長、具有公共物品性質(zhì)的市政項(xiàng)目，但從債券的立項(xiàng)到設(shè)計(jì)、審批到發(fā)行、流通到清償則完全套用企業(yè)債的運(yùn)作模式，實(shí)際上是地方政府借企業(yè)的殼，實(shí)現(xiàn)其籌集市政建設(shè)資金的目的。二、地

13、方政府一方面在債券發(fā)行計(jì)劃上給予發(fā)行企業(yè)極大傾斜，另一方面為發(fā)債主體提供諸如隱形擔(dān)保、開發(fā)許可和稅收優(yōu)惠等各種政策，一旦出現(xiàn)兌付問題，地方政府具有強(qiáng)烈責(zé)任代為償還，因此城投債的發(fā)行具有很強(qiáng)的政府痕跡。產(chǎn)業(yè)債產(chǎn)業(yè)債相較于城投債而言，具有自主經(jīng)營能力強(qiáng)，盈利能力及現(xiàn)金流產(chǎn)生能力強(qiáng)，對政府及政策依賴性較弱的特點(diǎn)，受貨幣政策以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響相對較弱，有更好的風(fēng)險(xiǎn)收益比，也可回避地方政府債務(wù)等敏感問題。非金融企業(yè)債務(wù)融資工具債券融資工具發(fā)行對象為銀行間債券市場的機(jī)構(gòu)投資者，包括銀行、證券公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、基金公司等；債券融資工具發(fā)行參與方包括主承銷商、評級(jí)公司、增信機(jī)構(gòu)、審計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介服務(wù)