財務(wù)管理的價值觀念(71)課件

1、第2章 財務(wù)管理的價值觀念2.1 貨幣時間價值2.2 風(fēng)險價值12.1 貨幣時間價值2.1.1 貨幣時間價值概述2.1.2 一次性收付款項的終值與現(xiàn)值2.1.3 年金的終值與現(xiàn)值2.1.4 貨幣時間價值計算的幾個其他問題2.1.5 折現(xiàn)率與期間的推算22.1.1 貨幣時間價值概述 1.概念：在不考慮風(fēng)險和通貨膨脹條件下，貨幣資金在周轉(zhuǎn)使用過程中由于時間因素而形成的價值差額。 2.表現(xiàn)形式： 相對數(shù)-利率（不考慮風(fēng)險和通貨膨脹時的社會平均資金利潤率）； 絕對數(shù)-利息額（資金在再生產(chǎn)過程中帶來的真實增值額）。32.1.1 貨幣時間價值概述 3.計算對象 終值-資金投入一定時期后，投入時的資金與資

2、金增值額的合計值，即“本利和”； 現(xiàn)值-將來一定量資金折合為今天的價值。 4.計算制度 單利制 復(fù)利制42.1.2 一次性收付款項的終值與現(xiàn)值1.單利的終值與現(xiàn)值 （1）終值計算 F=P+P i n=P (1+i n)【例1】：將10000元存入銀行，年利率為4%，求兩年后的本利和。 解： F=P (1+i n)=10000 （1+4% 2）=10800（元）52.1.2一次性收付款項的終值與現(xiàn)值【例2】：某人持有一張帶息票據(jù)，面額為1000元，票面利率為6%，出票日期為8月12日，到期日為11月10日（90天）。則該持有者到期可得利息為多少？ 解：I=1000 （1+6% 360 90）=1

3、015(元）（注：換算時間價值時，年按360天計，月按30天計）62.1.2 一次性收付款項的終值與現(xiàn)值（2）現(xiàn)值計算 P=F/(1+in) 例：某人三年后可得1000元，若年利率為9%，用單利計算，現(xiàn)在值多少錢？ 解： P=F/(1+in)=1000/（1+9% 3）=787.4（元）72.1.2 一次性收付款項的終值與現(xiàn)值2.復(fù)利的終值與現(xiàn)值（1）復(fù)利終值-一定量的本金，按復(fù)利計算，若干期以后的本利和。 式中 為復(fù)利終值系數(shù)，記為(F/P，i，n)?！纠?】：某人將1000元存入銀行，三年期，年利率為9%，一年復(fù)利一次，求三年復(fù)利終值?！纠?】：某人以1000元存入銀行，年利率9%，4個月

4、復(fù)利一次，求三年復(fù)利終值。82.1.2 一次性收付款項的終值與現(xiàn)值【例3】：張三有資金1000元，擬存入銀行，在復(fù)利10%計息的條件下，經(jīng)過多少年可以使他的資金增加一倍？【例4】：某企業(yè)現(xiàn)有閑置資金10000元，擬尋找投資機(jī)會，使其在12年中達(dá)到30000元。問選擇投資機(jī)會的時候，可接受的最低報酬率是多少？92.1.2 一次性收付款項的終值與現(xiàn)值（2）復(fù)利現(xiàn)值-按復(fù)利計算方法，計算未來一定量的貨幣的現(xiàn)時總價值，是復(fù)利終值的逆運算。 式中 為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記為（P/F,i，n)【例1】：某企業(yè)擬在五年后用10000元購買新設(shè)備，銀行的現(xiàn)行年利率為10%，問現(xiàn)在需要一次存入銀行多少元？【例2】：本

5、金1000元，投資5年，利率為15%，每年復(fù)利一次，其復(fù)利利息為多少？102.1.3 年金的終值與現(xiàn)值年金-在一定時期內(nèi)每隔相同時間（如一年）等額收付的系列款項。例如，固定工資、租金、折舊、保險費、等額回收的投資額、債券利息、優(yōu)先股股息、以及等額歸還的購房貸款等。 年金普通年金預(yù)付年金遞延年金永續(xù)年金112.1.3 年金的終值與現(xiàn)值 1.普通年金的終值和現(xiàn)值 普通年金：凡在每期期末收到或支付的年金，又稱為后付年金或期末年金。 普通年金復(fù)利終值的計算(已知年金A，求年金終值F） 式中 為年金終值系數(shù)，可記為（F/A,i,n)。122.1.3 年金的終值與現(xiàn)值 【例】：M公司計劃在今后6年中，每年

6、年終從留利中提取50000元存入銀行，以備改造營業(yè)用房。目前銀行存款利率為7%，6年后，該企業(yè)改造營業(yè)用房的投資積蓄為多少？132.1.3 年金的終值與現(xiàn)值普通年金復(fù)利現(xiàn)值的計算(已知年金A，求年金終值P） 式中 為年金現(xiàn)值系數(shù)，用（P/A,i,n)表示。 【例】：Q企業(yè)須立即向銀行存入一筆款項，以便在今后5年內(nèi)能于每年年終發(fā)放特種獎金4000元，現(xiàn)時銀行存款年利率為8%，該企業(yè)現(xiàn)應(yīng)向銀行存入多少元？142.1.3 年金的終值與現(xiàn)值償債基金的計算（已知年金終值F，求A） 償債基金-為了在約定的未來某一時點，清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額提取的存款準(zhǔn)備金。F視為清償?shù)膫鶆?wù)額，A相

7、當(dāng)于每年提取的償債基金（年金終值的逆運算）?！纠浚耗称髽I(yè)擬在5年后還清20000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年存入銀行一筆款項，若銀行存款復(fù)利利率為10%，則每年需要存入多少錢？152.1.3 年金的終值與現(xiàn)值資本回收額的計算（已知年金現(xiàn)值P，求年金A） 資本回收-在給定的年限內(nèi)，等額回收或清償初始投入的資本或所欠的債務(wù)。其中未收回部分要按復(fù)利計息，構(gòu)成償債的內(nèi)容。（年金現(xiàn)值的逆運算） 【例】：A企業(yè)以10%的利率借得資金10000元，投資于某個合作期限為10年的項目，問該企業(yè)每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利可圖的？162.預(yù)付年金的終值和現(xiàn)值 預(yù)付年金，又稱為先付年金或即付年金，于每期期初等額收付的系

8、列款項。 預(yù)付年金終值-按復(fù)利計息方法計算的若干相同間隔期期初收到或付出的系列等額款項的未來總價值。 預(yù)付年金終值系數(shù)記為(F/A,i,n+1)-1,可見“預(yù)付年金終值系數(shù)”是在普通年金終值系數(shù)（F/A,i,n)基礎(chǔ)之上，期數(shù)加1、系數(shù)減1的結(jié)果。2.1.3 年金的終值與現(xiàn)值172.1.3 年金的終值與現(xiàn)值【例】：某企業(yè)決定在連續(xù)十年內(nèi)，每年年初存入10萬元作為住房基金，現(xiàn)時銀行存款利率為5%。則該企業(yè)在第10年末能一次取出本利和多少錢？ 解：F=A(F/A,i,n+1)-1 =10(F/A,5%,10+1)-1 =1014.2068-1=132.068(萬元)182.1.3 年金的終值與現(xiàn)值

9、 預(yù)付年金現(xiàn)值-各期預(yù)付年金A的現(xiàn)值之和，是按復(fù)利計算方法計算的若干相同間隔期期初收到或付出的等額系列款項的現(xiàn)時總價值。 “預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)”記為(P/A,i,n-1)+1，是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1、系數(shù)加1的結(jié)果。192.1.3 年金的終值與現(xiàn)值3.遞延年金的計算 遞延年金-普通年金的特殊形式，凡不是從第一期開始的普通年金都可稱作是遞延年金。 遞延年金終值-與普通年金相同，需分清遞延期數(shù)（m）與連續(xù)的年份（n）。 遞延年金現(xiàn)值 或202.1.3 年金的終值與現(xiàn)值【例1】：李四擬在年初存入一筆現(xiàn)金，以便在以后的第5年年末起，每年取出10000元，至第10年末取完。在銀行利率6%的

10、條件下，此人應(yīng)在最初一次存入銀行多少錢？【例2】：李明要向你借一筆錢，要求你從今年起，每年年末借給他10000元，連續(xù)借給他5年；然后從第6年年末起，他每年還給你10000元，聯(lián)續(xù)還給你10年，現(xiàn)時銀行存款利率為12%，問：你借給他是否合算？212.1.3 年金的終值與現(xiàn)值4.永續(xù)年金的計算 永續(xù)年金-無限期等額收付的特種年金，可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮的普通年金。（終值為無窮） 現(xiàn)值計算公式：222.1.3 年金的終值與現(xiàn)值【例1】：某公司購入A公司發(fā)行的優(yōu)先股10000股，預(yù)計該股票每年股利為2元/股，若公司欲長期持有，在利率為10%的情況下，如何對該項股票投資進(jìn)行估價?！纠?/p>

11、2】：某大學(xué)要設(shè)置一項獎學(xué)金，每年發(fā)獎金20000元，年利率12%，每年復(fù)利一次，第一次要存入多少錢？232.1.4 貨幣時間價值計算的幾個其他問題1.不等額系列收付款項終值的計算每期收付款項的終值之和。 【例】：某人的存錢計劃如下：第一年年末存3000元，第二年年末存3500元，從第三年年末起每年存4000元。如果年利率為5%，那么他在第五年年末可以得到的本利和是多少？242.1.4 貨幣時間價值計算的幾個其他問題解：方法一：F=3000(F/P,5%,4)+3500(F/P,5%,3)+4000(F/P,5%,2)+4000(F/P,5%,1)+4000=20308.1(元)方法二： F=

12、3000(F/P,5%,4)+3500(F/P,5%,3)+4000 （F/A,5%,3）=20308.1(元)252.1.4 貨幣時間價值計算的幾個其他問題2.不等額系列收付款項現(xiàn)值的計算每期收付款項的現(xiàn)值之和。 【例】：某人想現(xiàn)在存一筆錢到銀行，希望在第一年年末可以取3000元，第二年年末可以取3500元，第三、四、五年年末可以取4000元。如果年利率為5%，那么他現(xiàn)在應(yīng)該存多少錢到銀行？ 262.1.4 貨幣時間價值計算的幾個其他問題解：方法一P=3000(P/F,5%,1)+3500(P/F,5%,2)+4000(P/F,5%,3)+4000(P/F,5%,4)+4000(P/F,5%

13、,5)=15911(元)方法二 P=3000(P/F,5%,1)+3500(P/F,5%,2)+4000 (P/A,5%,3) (P/F,5%,2)=15911（元）272.1.4 貨幣時間價值計算的幾個其他問題練習(xí)題：【1】:A公司2003年對Q設(shè)備投資120000元，該項目于2004年初完工使用，預(yù)計2004年至2007年年末現(xiàn)金流入量分別為50000元、40000元、40000元、30000元，銀行年利率為9%。 要求：（1）按復(fù)利計算投資額2003年年末的終值；（2）按復(fù)利計算各年現(xiàn)金流入量2004年年初的現(xiàn)值。282.1.4 貨幣時間價值計算的幾個其他問題【2】：S公司于2003年、

14、2004年年初對W設(shè)備分別投資20000元，該項目于2005年初完工使用，預(yù)計2005年至2008年年末現(xiàn)金流入量分別為13000元，年利率8%。 要求：（1）按年金計算投資額2004年年末的終值；（2）按年金計算各年現(xiàn)金流入量2005年年初的現(xiàn)值；（3）分別計算流入量、流出量2003年年初值，并作出投資決策。292.1.4 貨幣時間價值計算的幾個其他問題3.個人住房貸款月供額的計算問題的引入：個人住房貸款月供的計算，從銀行的角度講，顯然是一個投資回收問題。因此，基本公式是利用投資回收系數(shù)，已知現(xiàn)值P,求年金A。貸款本金=房價首付款。住房貸款月供額=貸款本金（A/P , i, n），設(shè)月供額為

15、M，本金為C，月利率為r，期數(shù)為n，則： 302.1.4 貨幣時間價值計算的幾個其他問題【例1】：某人欲購買一套住房，現(xiàn)價70萬元，他準(zhǔn)備首付40萬元，向銀行申請總額為30萬元的住房抵押貸款，準(zhǔn)備在25年內(nèi)按月分期等額償還，若年利率為5.04%，問此人每月的等額償還額（月供）是多少？【例2】：某人為購買住房，向銀行申請總額為20萬元的住房抵押貸款，準(zhǔn)備在20年內(nèi)按月分期等額償還，若年利率為5.04%，問此人按揭貸款的月供額是多少？312.1.5 折現(xiàn)率與期間的推算1.折現(xiàn)率（利率）的推算(1)單利利率 i=(FP-1) n(2)一次性收付款項利率 i= -1 (3)永續(xù)年金折現(xiàn)率 322.1.

16、5 折現(xiàn)率與期間的推算(4)普通年金利率（在已知 或 、A和n的情況下） 計算 或 的值，為 ； 查“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”或“普通年金終值系數(shù)表”，沿期數(shù)n所在行對照，查找某一數(shù)恰好等于 ； 若不能找到一數(shù)恰好等于 ，就沿著期數(shù)n所在行找到與 最接近的左右相鄰的兩個數(shù)字，且 ，找出 和 對應(yīng)的利率 和 ，則:332.1.5 折現(xiàn)率與期間的推算【例】：某公司于第一年年初借款20000元，每年年末還本付息均為4000元，連續(xù)9年還清。求借款利率是多少？ 解：P/A=20000/4000=5,即 =5，則(P/A ,i,9)=5 在年金現(xiàn)值系數(shù)表中查找n=9時，系數(shù)等于5的值，得到5在12%(5.3

17、282)和14%(4.9464)之間，則： =12%+(5.3282-5)/(5.3282-4.9464) (14%-12%) =13.72%342.1.5 折現(xiàn)率與期間的推算2.期間的推算 計息期數(shù)的推算與利率的推算方法類似，不同之處在于此時要沿已知的利率i所在縱列查找計息期數(shù)n。仍以普通年金為例，得到需要用到插入法得到的n：【例】：A企業(yè)擬購買一臺新設(shè)備，更新目前使用的舊設(shè)備。新設(shè)備較舊設(shè)備的價格高出2000，但每年可節(jié)約維修成本500元。若現(xiàn)時銀行利率為10%，則新設(shè)備至少使用多少年對企業(yè)來講才劃算？352.1.5 折現(xiàn)率與期間的推算3.名義利率與實際利率的換算 名義利率(r)：當(dāng)利息在

18、一期（一年）之內(nèi)要復(fù)利幾次時，其公布的年利率。 實際利率(i)：按復(fù)利次數(shù)(m)實際得到的利率。 將名義利率調(diào)整為實際利率公式： 【例1】：年名義利率為8%，半年復(fù)利一次，求實際年利率。【例2】：年名義利率為6%，每季復(fù)利一次，求實際年利率?！纠?】：某人于年初存入10000元，在年利率6%，半年復(fù)利一次的條件下，至第10年末，他能得到多少錢？362.2 風(fēng)險價值2.2.1 風(fēng)險的概念及分類2.2.2 風(fēng)險的衡量2.2.3 風(fēng)險報酬的計算2.2.4 資本資產(chǎn)定價模型372.2.1 風(fēng)險的概念及分類1.風(fēng)險的概念 （1）風(fēng)險-在某種特定狀態(tài)下和給定時間內(nèi)可能發(fā)生的結(jié)果的變動。例如，擲硬幣。 風(fēng)險

19、是客觀的、普遍的，廣泛地存在于企業(yè)的財務(wù)活動中，并影響著企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)。企業(yè)冒著風(fēng)險投資的最終目的是為了得到額外的收益，力求以最小的風(fēng)險獲取最大的收益。 （2）不確定性-人們事先只知道采取某種行動可能形成的各種結(jié)果，但不知道它們出現(xiàn)的概率，或者兩者都不知道，而只能做些粗略的估計。例如，購買股票。382.2.1 風(fēng)險的概念及分類2.風(fēng)險的類型 （1）從個別投資主體的角度分： 市場風(fēng)險-影響所有企業(yè)的風(fēng)險。由企業(yè)的外部因素引起的，如政治因素、自然因素、經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素等。 特點：無法控制、無法分散，涉及所有的對象（系統(tǒng)風(fēng)險或不可分散風(fēng)險） 企業(yè)特有風(fēng)險-由個別企業(yè)的特有事件造成的風(fēng)險。 特點：這類特有

20、事件隨機(jī)發(fā)生，且僅與個別企業(yè)和個別投資項目有關(guān)，它不涉及所有企業(yè)和項目，故可以通過多元化投資來分散（非系統(tǒng)風(fēng)險或可分散風(fēng)險）392.2.1 風(fēng)險的概念及分類（2）從企業(yè)自身角度分： 經(jīng)營風(fēng)險（商業(yè)風(fēng)險）-由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營條件的變化對企業(yè)收益帶來的不確定性。這些生產(chǎn)經(jīng)營條件的變化可能是企業(yè)內(nèi)部的原因，也可能是企業(yè)外部的原因。 財務(wù)風(fēng)險（籌資風(fēng)險）-由于企業(yè)舉債經(jīng)營而給財務(wù)成果帶來的不確定性。 確定合理的資金結(jié)構(gòu)，即提高資金盈利能力，又防止財務(wù)風(fēng)險變大。402.2.2 風(fēng)險的衡量1.概率 隨機(jī)事件-在完全相同的條件下，某一事件可能發(fā)生也可能不發(fā)生，可能出現(xiàn)這種結(jié)果也可能會出現(xiàn)另外一種結(jié)果。 概率：

21、反映隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。 X-隨機(jī)事件； -隨機(jī)事件的第i種結(jié)果； -第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率，且 。 概率分布類型:(1)離散型，各種可能結(jié)果只有有限個值，概率分布在各個特定點上，是不連續(xù)的圖像；(2)連續(xù)型，各種可能結(jié)果有無數(shù)個值，概率分布在連續(xù)的兩點之間的區(qū)間上。412.2.2 風(fēng)險的衡量2.期望值(E)-一個概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均值。 一個隨機(jī)變量的期望值： 422.2.2 風(fēng)險的衡量3.標(biāo)準(zhǔn)差（ ）-衡量概率分布中各種可能值對期望值的偏離程度，反映風(fēng)險的大小，其計算公式： 標(biāo)準(zhǔn)差用來反映決策方案的風(fēng)險，是一個絕對數(shù)。在n個方案情況下，E相

22、同時：(1)標(biāo)準(zhǔn)差越大，表明各種可能值偏離期望值的幅度越大，結(jié)果的不確定性越大，風(fēng)險也越大；(2)標(biāo)準(zhǔn)差越小，表明各種可能值偏離期望值的幅度越小，結(jié)果的不確定性越小，則風(fēng)險也越小。432.2.2 風(fēng)險的衡量4.標(biāo)準(zhǔn)離差率(V) 標(biāo)準(zhǔn)差反映可能值與期望值的偏離程度，只適用于在期望值相同條件下風(fēng)險程度的比較；對于期望值不同的決策方案，不適用。 標(biāo)準(zhǔn)離差率-亦稱為離散系數(shù)，是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值的比值。442.2.3 風(fēng)險報酬的衡量 風(fēng)險報酬-投資者冒著風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過貨幣時間價值（不考慮通貨膨脹）的那部分額外收益，是對人們所遇到的風(fēng)險的一種價值補償，亦稱為風(fēng)險價值。 1.風(fēng)險報酬額-投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過時間價值的額外報酬，是對人們所遇到風(fēng)險的一種價值補償，也稱為風(fēng)險價值。 2.風(fēng)險報酬率-投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而要求的、超過貨幣時間價值的那部分的額外收益率，在金額上等于風(fēng)險報