第三章-工程項目投資決策

1、第三章 工程工程投資決策工程投資決策的分析與評價工程投資估算工程經濟分析的根本方法第一節(jié) 工程投資決策的分析與評價一、工程投資決策的階段劃分 工程決策分析與評價一般分為四個階段： 一時機研究二初步可行性研究三可行性研究四工程評估與決策二、可行性研究的主要內容 可行性研究的內容可歸納為市場研究、技術研究和效益研究三個方面，它們分別從工程建立的必要性、技術上的可行性、經濟上的合理性角度給出相應的研究結論?？尚行匝芯繄蟾娴木唧w內容包括： 1市場現狀調查 2資源條件評價 3建立規(guī)模與產品方案研究 4場址選擇 5技術方案、設備方案和工程方案 6原材料燃料供給 7總圖運輸與公用輔助工程 8環(huán)境影響評價 9

2、勞動平安衛(wèi)生與消防 10組織機構與人力資源配置 11工程實施進度 12投資估算 13融資方案 14財務評價 15國民經濟評價 16社會評價 17風險評價 18研究結論與建議 第二節(jié) 工程投資估算一、建立投資估算一概述 建立投資可按概算法和形成資產法進展分類。 按照概算法，建立投資估算應包括見表31： 工程費用建安工程費+設備及工器具購置費 工程建立其他費用 預備費； 補充：工程造價或投資可依據建立工程定額來測算。 按編制程序和用途分類，建立工程定額可分為： 一施工定額 施工定額是以同一性質的施工過程 工序作為研究對象，表示生產產品數量與時間消耗綜合關系編制的定額。 施工定額是施工企業(yè)建筑安裝企

3、業(yè)組織生產和加強管理在企業(yè)內部使用的一種定額，屬于企業(yè)定額的性質。 施工定額的定額水平反映施工企業(yè)生產與組織的技術水平和管理水平。是施工企業(yè)進展施工組織、本錢管理、經濟核算和投標報價的重要依據 二預算定額 預算定額是以建筑物或構筑物各個分局部項工程為對象編制的定額。 與施工定額不同，預算定額是社會性的，而施工定額那么是企業(yè)性的。是編制施工圖預算的主要依據。反映的是社會平均費用支出水平。 三概算定額 概算定額是以擴大的分局部項工程為對象編制的。 概算定額一般是在預算定額的根底上綜合擴大而成的，每一綜合分項概算定額都包含了數項預算定額。 概算定額是編制擴大初步設計概算、確定建立工程投資額的依據。

4、四概算指標 概算指標是概算定額的擴大與合并，它是以整個建筑物和構筑物為對象，以更為擴大的計量單位來編制的。 以每100m建筑面積、每1000m建筑體積或每座構筑物為計量單位，規(guī)定人工、材料、機械及造價的定額指標。 概算指標的設定和初步設計的深度相適應，一般是在概算定額和預算定額根底上編制的。 概算指標是設計單位編制設計概算或建立單位編制年度投資方案的依據，也可作為編制估算指標的根底。 五投資估算指標 投資估算指標通常是以獨立的單項工程或完整的工程工程為對象。 是根據已建工程或現有工程的價格數據和資料，經分析、歸納和整理編制而成的。 投資估算指標是在工程建議書和可行性研究階段編制投資估算、計算投

5、資需要量時使用的一種指標，是合理確定建立工程工程投資的根底。 按照形成資產法，建立投資估算應包括見表32： 固定資產費用含工程費用、固定資產其他費用 無形資產費用 其他資產費用 預備費。 二投資估算的編制方法 1. 資金周轉率法 該法是從資金周轉率的定義推算出投資額的一種方法。 即： 式中 ： C總投資；Q產品年產量； P產品單價；T資金周轉率。 注： 該法概念簡單明了，方便易行但誤差交大。 案例某企業(yè)擬建年產100萬噸的乙醇裝置，乙醇市場單價為5 000元/噸，經調查該行業(yè)平均資金周轉率為，請估算該工程的投資。 解： 2. 生產能力指數法 這種方法源于國外對化工廠投資的統(tǒng)計分析，據統(tǒng)計，生產

6、能力不同的兩個裝置，它們的初始投資與兩個裝置生產能力之比的指數冪成正比。計算公式為： 式中： C2 擬建工程或裝置的投資額； C1 已建同類型工程或裝置的投資額； x2 擬建工程的生產能力； x1 已建同類型工程的生產能力； f 價風格整系數； n 生產能力指數。 選取n值的原那么是： 1靠增加設備、裝置的數量以及增大生產場所擴大生產規(guī)模時，n??； 2靠提高設備、裝置的功能和效率擴大生產規(guī)模時，n取； 3擬建工程生產能力與已建同類工程生產能力的比值應有一定的限制范圍，一般這一比值不能超過50倍，而在10倍以內效果較好。 4生產能力指數法多用于估算生產裝置投資。 案例 建立年產40萬t合成氨化肥

7、廠的投資額為80000萬元，現有一年產100萬t合成氨化肥廠，工程條件與上述工程類似，生產能力指數為，價風格整系數為，那么該工程的投資額為 萬元。 解：某企業(yè)擬建年生產能力為50萬m3的構件廠，已建同類型構件廠的年生產能力為30萬m3，假設生產能力指數為，價風格整系數為，用生產能力指數法估算，該擬建構件廠的投資額為已建同類型構件廠投資額的 倍。 A0.78 B0.81 C1.44 D1.49 3. 比例估算法 1設備系數法 以擬建工程或裝置的設備費為基數，根據已建成的同類工程的建筑安裝工程費和其他費用等占設備價值的百分比，求出相應的建筑安裝工程及其他有關費用，其總和即為擬建工程或裝置的投資額。

8、計算公式為： 式中 C 擬建工程的固定資產投資額； E 擬建工程設備費總和； P1、P2、P3 已建成工程中建筑安裝費及其他工程費與設備費的比例； f1、f2、f3 由于時間因素引起的定額、價格、費用標準等變化的綜合調整系數； I 擬建工程的其他費用。 注：這種方法適用于設備投資占比例較大的工程。 2主體專業(yè)系數法 以擬建工程中主要的、投資比重較大的工藝設備的投資含運雜費，也可含安裝費為基數，根據已建類似工程的統(tǒng)計資料，計算出擬建工程各專業(yè)工程費占工藝設備的比例，求出各專業(yè)投資，加和得工程費用，再加上其他費用，求得擬建工程的建立投資。 4.指標估算法 1投資估算指標是編制和確定工程可行性研究報

9、告中投資估算的根底和依據，估算指標是以獨立的建立工程工程、單項工程或單位工程為對象，綜合工程全過程投資和工程建立中的各類本錢和費用，反映出其擴大的技術經濟指標，具有較強的綜合性和概括性。 2這種方法是把建立工程劃分為建筑工程、設備安裝工程、設備及工器具購置費及其他根本建立費等費用工程或單位工程，再根據各種具體的投資估算指標，進展各項費用工程或單位工程投資的估算，在此根底上，可匯總成每一單項工程的投資。另外再估算工程建立其他費用及預備費，即求得建立工程總投資。 3單位工程指標按規(guī)定應列入能獨立設計、施工的工程費用，即建筑安裝工程費用，一般以如下方式表示：房屋區(qū)別不同構造形式，以元/表示；管道區(qū)別

10、不同材質、管徑，以元/m表示。 二、流動資金估算 流動資金估算一般采用分項詳細估算法，個別情況或者小型工程可采用擴大指標法。 一分項詳細估算法 分項詳細估算法是根據資金周轉額和周轉速度之間的關系，對構成流動資金的各項流動資產和流動負債分別進展估算。在可行性研究中，為了簡化計算，僅對存貨、現金、應收賬款和應付賬款四項內容進展估算。 計算公式為： 流動資金流動資產流動負債 3-5 流動資產應收賬款預付賬款存貨現金 3-6 流動負債應付賬款預收賬款 3-7 流動資金本年增加額本年流動資金上年流動資金 3-8 流動資金估算的步驟如下： 1.周轉次數的計算 周轉次數360/最低周轉天數 3-9 各類流動

11、資產和流動負債的最低周轉天數可參照同類企業(yè)的平均周轉天數并結合工程特點確定。假設周轉次數，可按下式計算各項流動資金的平均占用額： 各項流動資金平均占用額周轉額/周轉次數 3-102. 流動資產的計算1存貨估算 計算公式為： 存貨=外購原材料、燃料+其他材料在產品+產成品 3-11 外購原材料、燃料占用資金=年外購原材料、燃料費用分項周轉次數 3-12 其他材料年其他材料費用其他材料周轉次數 3-13 在產品=年外購原材料、燃料動力費+年工資及福利費+年修理費+年其他制造費/在成品周轉次數 (3-14) 產成品=年經營本錢年營業(yè)費用產成品周轉次數 (3-15)2應收賬款估算應收賬款=年銷售收入應

12、收賬款周轉次數 (3-16)3預付賬款估算預付賬款外購商品或效勞年費用預付賬款周轉次數 (3-17)4現金需要量估算現金需要量=年工資及福利費+年其他費用現金周轉次數 (3-18)年其他費用=制造費用+管理費用+銷售費用-以上三項費用中所含的工資及福利費、折舊費、維簡費、修理費 (3-19)3. 流動負債估算 流動負債是指將在一年含一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內歸還的債務，包括短期借款、應付票據、應付賬款、預收賬款、應付工資、應付福利費、應付股利、應交稅金、其他暫收應付款項、預提費用和一年內到期的長期借款。在工程投資估算中，流動負債的估算只考慮應付賬款和預收賬款兩項。計算公式為： 應付賬款=

13、外購原材料、燃料動力及其他材料年費用應付賬款周轉次數 (3-20) 預收賬款預收的營業(yè)收入年金額預收賬款周轉次數 (3-21) (二) 擴大指標法 擴大指標估算法是根據現有同類企業(yè)的實際資料，求得各種流動資金率指標，亦可依據行業(yè)或部門給定的參考值或經歷確定比率。 一般常用的基數有銷售收入、經營本錢、總本錢費用和固定資產投資等。該方法簡便易行，但準確度不高。第三節(jié) 工程經濟分析的根本方法一、資金時間價值二、投資工程經濟分析指標一、資金的時間價值一 利息的計算 1、資金時間價值的概念 資金的價值是隨時間變化而變化的，是時間的函數，隨時間的推移而增值，其增值的這局部資金就是原有資金的時間價值。 影響

14、資金時間價值的因素 1資金的使用時間 2資金數量的大小 3資金投入和回收的特點 4資金周轉的速度 2、利息與利率的概念 通常用利息額的多少作為衡量資金時間價值的絕對尺度，用利率作為衡量資金時間價值的相對尺度。 1利息 債務人支付給債權人超過原借貸金額的局部就是利息。 計算公式：IFP 在工程經濟分析中，利息常常被看成是資金的一種時機本錢。 2利率 利率就是在單位時間內所得利息額與原借貸金額之比，通常用百分數表示。 計算公式： 式中： i利率； It 單位時間內所得的利息額。 決定利率上下的因素 社會平均利潤率 金融市場借貸資本的供求情況 借出資本要承當的風險 通貨膨脹 借出資本的期限長短利率與

15、社會平均利潤率兩者相互影響， 。 A社會平均利潤率越高，那么利率越高 B要提高社會平均利潤率，必須降低利率 C利率越高，社會平均利潤率越低 D利率和社會平均利潤率總是按同一比例變動 3利息的計算 1單利 所謂單利是指在計算利息時，僅用最初本金來計算，而不計入先前計息周期中所累積增加的利息的計息方法。 計算公式： It=Pi單 4利息和利率在工程經濟活動中的作用 利息和利率是以信用方式籌集資金的動力 利息促進投資者加強經濟核算節(jié)約使用資金 利息和利率是宏觀經濟管理的重要杠桿 利息與利率是金融企業(yè)經營開展的重要條件二現金流量圖的繪制 1. 現金流量的概念 在考察對象整個期間各時點t上實際發(fā)生的資金

16、流出或資金流入稱為現金流量，其中流出系統(tǒng)的資金稱為現金流出，用符號COt 表示；流入系統(tǒng)的資金稱為現金流入，用符號CIt 表示；現金流入與現金流出之差稱之為凈現金流量，用符號CI-COt 表示。 2.現金流量圖的繪制 要正確繪制現金流量圖，必須把握好現金流量的三要素， 即：大小(現金流量數額)、 方向(現金流入或現金流出)、 作用點(現金流量發(fā)生的時間點)。 注：現金流量圖與立腳點有關，從借款人角度出發(fā)和從貸款人角度出發(fā)所繪現金流量圖不同。 例：某人向銀行借款5萬元，年利率4，5年后一次歸還本利和為51+4%萬元，從借款人角度和從貸款人角度所繪現金流量圖見圖3-2和3-3。折現率i0，所給現金

17、流量圖表示 。 AA1為現金流出BA2發(fā)生在第3年年初CA3發(fā)生在第3年年末DA4的流量大于A3的流量E假設A2與A3流量相等，那么A2與A3的價值相等三等值的計算 不同時期、不同數額但其“價值等效的資金稱為等值，又叫等效值。 常用的資金等值的計算公式有一次支付的終值和現值計算、等額支付的終值、現值、資金回收值和償債基金的計算。 1.一次支付的終值和現值計算 一次支付又稱整存整付，是指所分析系統(tǒng)的現金流量，無論是流入或是流出，分別在各時點上只發(fā)生一次。 1終值計算 ( P， 求 F ) 定義：現有一項資金P，年利率i，按復利計算，n年以后的本利和為多少？ 計算公式： 式中： 稱之為一次支付終值

18、系數。 表達式：F=P (F/P，i，n) 某施工企業(yè)現在對外投資一小型石料加工廠，投資額為200萬元，5年后一次性收回本金和利息，假設年基準收益率為8%，那么總計可以收回資金 萬元。 ：F/P，8%，5 F/A，8%，55.8666 A/P，8%，5 A234.66 B250.50 C280.00 D某企業(yè)向銀行借款100萬元，年利率8%，半年復利計息一次，第三年末還本付息，那么到期時企業(yè)需歸還銀行 萬元。 A124.00 B125.97 C126.53 D 2 現值計算( F 求 P ) 計算公式： 式中： 稱之為一次支付現值系數。 表達式：P=F (P/F，i，n) 在資金等值計算中，以

19、下表述正確的選項是 。 A. P一定，n一樣，i越高，F越大 B. P一定，i一樣，n越長，F越小 C. F一定，i一樣，n越長，P越大 D. F一定，i越高，n一樣，P越大 在工程工程經濟評價中，現值評價常常是選擇現在為同一時點，把方案預計的不同時期的現金流量折算成現值，并按現值之代數和大小作出決策。 在工程工程經濟評價時應當注意： 正確選取折現率 要注意現金流量的分布情況 在其他條件不變的情況下，考慮資金時間價值時，以下現金流量圖中效益最好的是 。 40 40 40 60 60 120 120 A. B. 120 120 120 120C. D.現在的100萬元和5年后的248萬元兩筆資金

20、在第2年末價值相等，假設利率不變，那么這兩筆資金在第3年末的價值 。 A前者高于后者 B前者低于后者 C兩者相等 D兩者不能進展比擬 2. 等額支付系列的終值、現值、資金回收和償債基金計算 補充：屢次支付系列支付 屢次支付是指現金流量在多個時點發(fā)生，而不是集中在某一個時點上。 1年金終值計算 A，求 F 計算公式： 式中： 稱為等額支付系列終值系數或年金 終值系數，用符號 (F/A，i，n)表示。 表達式：F=A (F/A，i，n) 例題：某人假設十年內，每年末存1000元，年利率8%，問十年末本利和為多少？ ：A=1000元，i=8%，n=10年 求：F=？ 解： 2年金現值計算 A ，求

21、P 計算公式： 式中： 稱為等額支付系列現值系數或年金現值系數， 用符號(P/A，i，n)表示。 表達式：P=A (P/A，i，n)某施工企業(yè)擬對外投資，但希望從現在開場的5年內每年年末等額回收本金和利息200萬元，假設按年復利計算，年利率8%，那么企業(yè)現在應投資 萬元。 ：P/F，8%，5 P/A，8%，5 F/A，8%，5 A680.60 B C1080.00 D1173.32 某施工企業(yè)一次性從銀行借入一筆資金，按復利計息，在隨后的假設干后內采用等額本息歸還方式還款，那么根據借款總額計算各期應還款數額時，采用的復利系數是 。 A(P/A，i，n) B(A/P，i，n) C(F/A，i，n

22、) D(A/F，i，n) 某企業(yè)年初投資3000萬元，10年內等額回收本利，假設基準收益率為8%，那么每年年末應回收的資金是 萬元。 ：(A/F,8 (P/F,8%,10)=2.159 A. 324 B. 447 C. 507 D. 648 假設某企業(yè)年初投資A工程，10年后一次性收回本利1000萬元，基準回報率為8%，那么該企業(yè)期初投資為 。 ：A/F，8%，10； A/P，8%，10； P/F，8%，10； A B69 C149 D800某設備價款為110萬元，采用5年內等額分期付款的方式付款。合同簽定時支付了10萬元，然后每半年付款一次。設定年利率為8%，每半年復利一次，那么每次應付 設

23、備款。 ：A/F，4%，10； A/P，4%，10； P/F，4%，10； A/F，4%，5； A/P，4%，5； P/F，4%，5 A萬 B萬 C萬 D萬例31某設備準備在5年后大修，需大修費用50萬元，i = 7%，問從現在起每年應存入多少錢以備將來大修所需？例32某企業(yè)從銀行貸款100萬元，用于購置某設備，假設歸還期為8年，每年末歸還相等的金額，貨款利率為7.2%，每年末應歸還多少？解：這是一個現值，求等年值的問題，所以有等值的計算1. 畫出現金流量圖，確定現值P、終值F、年金A；2. 掌握原始公式 ；3. 系數確定方法求/, i, n ；4. 利率i與期數n要保持一致；5. 系數之間兩

24、兩互為倒數；6. 假設試題中未給出系數求/, i, n ，或者年金A發(fā)生在每期期初，那么用原始公式 推導。三名義利率和有效利率的計算 1.名義利率的計算 所謂名義利率 r 是指計息周期利率 i 乘以一年內的計息周期數 m 所得的年利率。 計算公式：r = i m 例如，假設年名義利率為6%，按月計息，那么年實際利率為： 可見，名義利率與實際利率在數值上是不相等的。除年計息 一次時名義利率等于實際利率之外，實際利率一般大于名義利率。利率之間的換算1. 年名義利率r與計息周期利率i之間的換算r = i m 或者 注：1年名義利率即一年只計一次利息的年利率；m為一年內計息的次數； 2上述公式同樣適用

25、于諸如季度利率與月利率之間的換算。2. 年名義利率r與年有效利率實際利率ieff之間的換算 或者注：1上述公式同樣適用于諸如季度名義利率與季度實際利率的換算 2當m=1時， ieff = r；當m1時， ieff r由此可見： 每年計息周期 m 越多，Ieff 與 r 相差越大。所以，如果各方案的計息期不同，就不能簡單地使用名義利率來評價，而必須換算成有效利率進展評價。年名義利率為，按季計息，那么計息期有效利率和年有效利率分別是 。 A B .24% C2.06% 8% D2.06% 8.24% 年名義利率12，每月復利計息一次，那么季實際利率為 。ABCD 每半年末存款2000元，年利率4，

26、每季復利計息一次，那么2年末存款本息和為 元。ABCD某企業(yè)從金融機構借款100萬元，月利率1%，按月復利計息，每季度付息一次，那么該企業(yè)一年需向金融機構支付利息( )萬元。A、B、C、D、某施工企業(yè)希望從銀行借款500萬元，借款期限2年，期滿一次還本。經咨詢有甲、乙、丙、丁四家銀行愿意提供貸款，年利率均為7%。其中，甲要求按月計算并支付利息，乙要求按季度計算并支付利息，丙要求按半年計算并支付利息，丁要求按年計算并支付利息。那么對該企業(yè)來說，借款實際利率最低的銀行是( )A.甲B.乙C.丙D.丁二、投資工程經濟效果評價指標一經濟效果評價內容二經濟效果評價指標體系三影響基準收益率的因素一經濟效果

27、評價的內容 所謂經濟效果評價就是根據國民經濟與社會開展以及行業(yè)、地區(qū)開展規(guī)劃的要求，在擬定的投資方案、財務效益與費用估算的根底上，采用科學的分析方法，對投資方案的財務可行性和經濟合理性進展分析論證，為投資方案的科學決策提供方面依據。 根據不同決策的需要，經濟效果評價分為融資前分析和融資后分析。 1、經濟效果評價的根本內容 經濟效果評價應在技術方案財務效益與費用估算的根底上進展。 對于經營性工程，經濟效果評價是分析擬定投資方案的盈利能力、償債能力和財務生存能力，據此考察建立工程的財務可行性和財務可承受，明確工程對財務主體及投資者的價值奉獻，并得出財務評價的結論。 對于非經營性方案，經濟效果評價應

28、主要分析投資方案的財務生存能力。2、經濟效果評價方法1經濟效果評價的根本方法2按評價方法的性質不同分類 按評價方法的性質不同，經濟效果評價分為定量分析和定性分析。 定量分析 定量分析是指對可度量因素的分析方法。 定性分析 定性分析是指對無法準確度量的重要因素實行的估量分析方法。 經濟效果評價中，以定量分析為主，堅持定量和定性分析相結合。4、經濟效果評價方案1獨立型方案 獨立型方案是指方案間互不干擾、在經濟上互不相關的方案，即這些方案是彼此獨立無關的，選擇或放棄其中一個方案，并不影響其他方案的選擇。 此類方案通過了“絕對經濟效果檢驗，即可認為該方案在經濟上是可行的，可以承受的，值得投資；否那么，應予拒絕。5、工程計算期1建立期 建立期是指工程資金正式投入開場到工程建成投產為止所需要的時間，建立期應參照工程建立的合理工期或工程的建立進度方案合理確定。2運營期運營期分為投產期和達產期兩個階段。二 經濟效果評價指標體系 投資工程的經濟效果評價，一方面取決于根底數據的完