國際金融課件--第一章外匯與匯率-PPT精品文檔

1、國際金融(:international finance)，就是國家和地區(qū)之間由于經(jīng)濟(jì)、政治、文化等聯(lián)系而產(chǎn)生的貨幣資金的周轉(zhuǎn)和運(yùn)動。 國際金融由國際收支、國際匯兌、國際結(jié)算、國際信用、國際投資和國際貨幣體系構(gòu)成，它們之間相互影響，相互制約。譬如，國際收支必然產(chǎn)生國際匯兌和國際結(jié)算；國際匯兌中的貨幣匯率對國際收支又有重大影響；國際收支的許多重要項(xiàng)目同國際信用和國際投資直接相關(guān)，等等。第 一章 外匯與匯率第一節(jié) 國際貨幣國際貨幣的職能一國貨幣充當(dāng)國際貨幣的條件國際貨幣發(fā)行國的利益和負(fù)擔(dān)一、國際貨幣的職能 貨幣職能回顧 價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)可以降低信息成本 交易媒介可以降低交易成本 價(jià)值儲藏購買力穩(wěn)定 國際貨幣

2、職能的具體表現(xiàn) 私人交易 政府交易價(jià)值標(biāo)準(zhǔn) 計(jì)價(jià)貨幣：在國際貿(mào)易中用以表示商品勞務(wù)價(jià)格，以及在國際投資中用以表示債權(quán)債務(wù)金額的貨幣?；鶞?zhǔn)貨幣：政府在制定貨幣平價(jià)或?qū)ν鈪R率時(shí)所使用。交易媒介結(jié)算貨幣：在商品勞務(wù)交易中充當(dāng)交易媒介，在信用活動中用于資金借貸和償還的貨幣。 干預(yù)貨幣：政府在干預(yù)外匯市場時(shí)所使用的貨幣。 儲藏手段資產(chǎn)貨幣：私人部門在持有對外財(cái)富時(shí)使用的貨幣。儲備貨幣：政府在持有官方對外資產(chǎn)時(shí)使用的貨幣 二、一國貨幣充當(dāng)國際貨幣的條件 一國貨幣能夠成為國際貨幣，必須具備兩個(gè)條件：第一，該國貨幣必須是可兌換貨幣（convertible currency），即該國不實(shí)行任何的外匯管制，國內(nèi)外

3、居民根據(jù)意愿可隨時(shí)將其兌換為所需要的其他國家的貨幣，從而被各國普遍都能接受。 國際貨幣基金組織的第八條款，IMF Article 。第二，該國具有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)金融實(shí)力， 并且價(jià)值穩(wěn)定。 國際貨幣發(fā)行國的利益 第一，可以賺取“鑄幣稅”收益。 鑄幣稅（seignorage）原是中世紀(jì)西歐各國對送交鑄幣廠用以鑄造貨幣的金、銀等貴金屬所征的稅；后來指政府發(fā)行貨幣取得的利潤（等于鑄幣幣面價(jià)值與鑄幣金屬幣價(jià)的差額）。在當(dāng)今紙幣盛行的時(shí)代鑄幣成本已變得十分低廉，而且許多資金往來通過銀行轉(zhuǎn)帳而干脆不用現(xiàn)鈔。 國際貨幣的發(fā)行過程就是鑄幣稅創(chuàng)造的過程。因?yàn)閲H貨幣發(fā)行通過向外支付其本國貨幣，就可以享受超過本國商品勞

4、務(wù)的生產(chǎn)額的消費(fèi)，而其代價(jià)是幾乎沒有成本的本國貨幣的支付，中間的差額即為“鑄幣稅”。 目前，美中央銀行發(fā)行的美元中有半數(shù)在國外流通，它每年可以從中獲益150億美元約占其國內(nèi)生產(chǎn)總值的0.2。國際貨幣發(fā)行國的利益 第二，有利于彌補(bǔ)國際收支赤字?？梢詫ν庵Ц侗緡泿?，從而無須在短期內(nèi)為對外赤字的調(diào)整去犧牲國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。第三，國際貨幣發(fā)行國的銀行可以獲得更大的存款與貸款的息差收入。 第四，國際貨幣發(fā)行國金融業(yè)務(wù)的全球化，其銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)的手續(xù)費(fèi)收入、息差收入、乃至金融業(yè)就業(yè)機(jī)會等等，都會大大的增加。第五，國際貨幣發(fā)行國的廠商可以避免匯率風(fēng)險(xiǎn)并降低融資成本。 第六，國際貨幣發(fā)行國的貨幣政策不易受其它國

5、家的約束。這種情況主要出現(xiàn)在固定匯率制下。 國際貨幣發(fā)行國的負(fù)擔(dān) 第一，為了滿足不斷增長的國際經(jīng)濟(jì)交易對國際貨幣的需求，國際貨幣發(fā)行國必須保持甚至擴(kuò)大其國際收支逆差，這會造成其短期負(fù)債增加和匯價(jià)的下跌。 英鎊和美元的國際貨幣史足以證明這一點(diǎn)，著名國際經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬在1960年對這一現(xiàn)象進(jìn)行了充分的論證。第二，在國際短期游資大量積累和迅速流動的今天，國際貨幣發(fā)行國的貨幣政策操作難度增大。國際貨幣發(fā)行國緊縮的貨幣政策會造成套利資金和投機(jī)資金的大量內(nèi)流，從而難以控制貨幣供應(yīng)量，利率政策難以奏效。 目前，美國雖然是制定貨幣政策水平最高的國家，但同時(shí)也是難度最大的國家。第二節(jié) 外匯一、外匯的概念外匯是國

6、際匯兌的簡稱，有動態(tài)和靜態(tài)之分。 動態(tài)外匯是指國際債權(quán)債務(wù)的清算活動以及貨幣在各國間的流動。靜態(tài)的外匯有廣義和狹義之分。狹義：以外幣表示的、可直接用于國際結(jié)算的支付手段廣義：外幣資產(chǎn)狹義的外匯概念：以外國貨幣表示的，為各國普遍接受的、可用于國際結(jié)算的支付手段。特點(diǎn)：（1）必須以外國貨幣表示的資產(chǎn)（2）必須是在國外能夠得到補(bǔ)償?shù)膫鶛?quán)（3）必須是可以自由兌換為其他支付手段的外幣資產(chǎn) 狹義外匯概念外 匯動態(tài)意義上的外匯靜態(tài)意義上的外匯國際匯兌廣義上說狹義上說外國貨幣外幣支付憑證外幣有價(jià)證券特別提款權(quán)其它貨幣資產(chǎn)不包括廣義外匯中的外幣有價(jià)證券 外匯的基本特征1、可兌換性。2、可償付性。人民幣既不是自由

7、外匯也不是記賬外匯。 2019年12月1日中華人民共和國承諾IMF第八條款，成為第八條款國，在經(jīng)常項(xiàng)目下實(shí)行自由兌換。但在資本項(xiàng)目下仍是記賬外匯。 一種外幣成為外匯的前提條件： 可以自由兌換； 被普遍接受外匯的種類可否自由兌換自由外匯：可兌換貨幣記帳外匯：清算外匯來源貿(mào)易外匯非貿(mào)易外匯 交割日期即期外匯遠(yuǎn)期外匯 第三節(jié) 匯率一、匯率的概念及標(biāo)價(jià)概念：匯率是用一個(gè)國家的貨幣折算成另一個(gè)國家的貨幣的比率、比價(jià)或價(jià)格。標(biāo)價(jià)方法： 直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法、美元標(biāo)價(jià)法匯率的標(biāo)價(jià)方法折算兩種貨幣的兌換比率，首先要確定以哪一國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，即是以本國貨幣表示外國貨幣的價(jià)格，還是以外國貨幣表示本國貨幣的價(jià)格。

8、常見的匯率標(biāo)價(jià)方法有直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法和美元標(biāo)價(jià)法。 （一）直接標(biāo)價(jià)法（Direct Quotation System） 指以一定單位（1個(gè)或100、10000等）的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的本國貨幣來表示匯率的方法。即在直接標(biāo)價(jià)法下，以本國貨幣表示外國貨幣的價(jià)格。除英國、美國、澳大利亞外，大多數(shù)國家都采用直接標(biāo)價(jià)法。直接標(biāo)價(jià)法在直接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數(shù)額增大，說明外國貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降，稱為外幣升值（Appreciation），或稱本幣貶值（Depreciation）。在直接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好相

9、同。直接標(biāo)價(jià)法例如，我國人民幣市場匯率為： 月初：USD1=CNY 8.2019 月末：USD1=CNY 8.2200 說明美元幣值上升，人民幣幣值下跌。（二）間接標(biāo)價(jià)法（Indirect Quotation System） 指以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國貨幣來表示匯率的方法。目前美國、英國均采用此方法。英鎊長期以來采用間接標(biāo)價(jià)法美國1978年9月1日起采用間接標(biāo)價(jià)法美元對英鎊仍然沿用直接標(biāo)價(jià)法 11.2間接標(biāo)價(jià)法在間接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣數(shù)量增多，稱為外幣貶值，或本幣升值。在間接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相反。間接

10、標(biāo)價(jià)法例如，倫敦外匯市場匯率為： 月初：GBP1=USD 1.8115 月末：GBP1=USD 1.8010 說明美元匯率上升，英鎊匯率下跌。=GBP1=USD1.6000GBP1=USD1.500間接標(biāo)價(jià)法下美元升值（英國市場）（三）美元標(biāo)價(jià)法（U.S. Dollar Quotation System） 指以美元為標(biāo)準(zhǔn)來表示各國貨幣匯率的方法。目的是為了簡化報(bào)價(jià)并廣泛地比較各種貨幣的匯價(jià)。例如瑞士蘇黎士某銀行面對其他銀行的詢價(jià)，報(bào)出的各種貨幣匯價(jià)為： USD1=CHF 5.5540 GBP1=USD 1.8332 USD1=CAD 1.1860【例】1USD=1.1025EURO 請問這是什

11、么標(biāo)價(jià)方法？美國1978年9月1日開始實(shí)行間接標(biāo)價(jià)法 在沒有特殊說明的情況下一般采用直接標(biāo)價(jià)法或美元標(biāo)價(jià)法。 標(biāo)價(jià)法中的基準(zhǔn)貨幣和標(biāo)價(jià)貨幣基準(zhǔn)貨幣（Based Currency）：各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量固定不變的貨幣；標(biāo)價(jià)貨幣（Quoted Currency）：各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量變化的貨幣。 顯然，在直接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為外幣，標(biāo)價(jià)貨幣為本幣；在間接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為本幣，標(biāo)價(jià)貨幣為外幣；在美元標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣可能是美元，也可能是其他各國貨幣。 法定升值與升值 法定升值（Revaluation）是指政府通過提高貨幣含金量或明文宣布的方式，提高本國貨幣對外的匯價(jià)。升值（Appreciation）是

12、指由于外匯市場上供求關(guān)系的變化造成的貨幣對外匯價(jià)的上升。 法定貶值與貶值法定貶值（Devaluation）是指政府通過降低貨幣含金量或明文宣布的方式，降低本國貨幣對外的匯價(jià)。 貶值（Depreciation）是指由于外匯市場上供求關(guān)系的變化造成的貨幣對外匯價(jià)的下降。 Hard Currency 和Soft Currency當(dāng)某貨幣的匯價(jià)持續(xù)上升時(shí)，我們習(xí)慣稱之為“趨于堅(jiān)挺”（hardening），稱該貨幣為“硬通貨”（Hard Currency）。反之則習(xí)慣稱之為“趨于疲軟”（weakening）和“軟通貨”（Soft Currency）。 匯率的種類按制訂匯率的方法不同，劃分為基本匯率與套算

13、匯率從銀行買賣外匯的角度，劃分為買入?yún)R率、賣出匯率和現(xiàn)鈔匯率按外匯的匯付方式不同，劃分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率按外匯交易交割日不同，劃分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率名義匯率、實(shí)際匯率和有效匯率（一）按制訂匯率的方法不同，劃分為基本匯率與套算匯率 1、基本匯率（Basic Rate）：選擇出一種與本國對外往來關(guān)系最為緊密的貨幣即關(guān)鍵貨幣（Key Currency），并制訂或報(bào)出匯率。本幣與關(guān)鍵貨幣間的匯率稱為基本匯率。大多數(shù)國家都把美元當(dāng)作關(guān)鍵貨幣，把本幣與美元之間的匯率作為基本匯率 注：關(guān)鍵貨幣，應(yīng)具備以下特點(diǎn)： 在本國國際收支中使用最多； 在外匯儲備中所占比重最大； 可以自由兌換且為國際上普遍

14、接受。 2、套算匯率（Cross Rate），又稱為交叉匯率。有兩種含義： （1）各國在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場行情，推算出的本國貨幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。例如：我國某日制定的人民幣與美元的基本匯率是： USD1= CNY 8.2270 而當(dāng)時(shí)倫敦外匯市場英鎊對美元匯率為：GBP1=USD 1.7816這樣，就可以套算出人民幣與英鎊間的匯率為：GBP1=CNY（1.78168.2270）=CNY 14.6572（2）由于西方外匯銀行報(bào)價(jià)時(shí)采用美元標(biāo)價(jià)法，為了換算出各種貨幣間的匯率，必須通過各種貨幣對美元的匯率進(jìn)行套算。例如香港某外匯銀行的外匯買賣報(bào)價(jià)是：USD1=DEM 1.77

15、20 USD1=CHF 1.5182 據(jù)此可以套算出馬克和瑞士法郎之間的匯率： DEM1=CHF（1.5182/1.7720）=CHF 0.8568（二）從銀行買賣外匯的角度，劃分為買入?yún)R率、賣出匯率和現(xiàn)鈔匯率買入?yún)R率（Buying Rate），也稱買入價(jià)（the Bid Rate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率。賣出匯率（Selling Rate），也稱賣出價(jià)（the Offer Rate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。中間匯率（Middle Rate），指銀行買入價(jià)和銀行賣出價(jià)的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以2。中間匯率主要用于新聞報(bào)道和經(jīng)濟(jì)分析?，F(xiàn)鈔匯率（Bank

16、 Notes Rate），即銀行買賣外國鈔票的價(jià)格。 如何區(qū)分買入價(jià)和賣出價(jià)？例如，某日巴黎外匯市場和倫敦外匯市場的報(bào)價(jià)如下： 巴黎 USD1=FRF 5.7505 5.7615 倫敦 GBP1=USD 1.8870 1.8890注意：從銀行還是客戶的角度？哪種貨幣？ 買賣價(jià)是從銀行的角度來劃分的，在直接標(biāo)價(jià)法下，較低的價(jià)格為買入價(jià)，較高的價(jià)格是賣出價(jià)。而在間接標(biāo)價(jià)法下則相反。在外匯市場上，銀行同時(shí)報(bào)出買入和賣出匯率。銀行在所報(bào)的兩個(gè)匯率中，前一個(gè)數(shù)值較小，后一個(gè)數(shù)值較大。在直接標(biāo)價(jià)法下，前一個(gè)數(shù)值表示銀行的買入?yún)R率，后一個(gè)數(shù)值表示賣出匯率；而在間接標(biāo)價(jià)法下，前一個(gè)數(shù)值表示賣出匯率，后一個(gè)數(shù)值

17、表示買入?yún)R率。匯率的種類兩種貨幣對第三種貨幣均為直接標(biāo)價(jià)法（兩種貨幣對第三者貨幣均為間接標(biāo)價(jià)法同理）例如：已知： USD 1 = CAD1.4580/90 USD 1 = CHF1.7320/30 求：CAD 1 = CHF ?方法：兩種匯率的標(biāo)價(jià)法相同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣相 同時(shí)，要將豎號左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除。即： 1.7320 1.7330 1.4590 1.4580 即：CAD1=CHF1.1871/86CAD1=CHF 兩種貨幣對第三種貨幣，一為直接標(biāo)價(jià)法，一為間接標(biāo)價(jià)法 例如：已知： GBP 1 = USD 1.6550/60 USD 1 = CHF1.7320/30 求：GBP

18、 1 = CHF?匯率的種類 方法：兩種匯率的標(biāo)價(jià)法不同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣不 同時(shí)，要將豎號左右的相應(yīng)數(shù)字同邊相乘。即： GBP 1 = CHF1.6550 1.7320 = 2.8665 GBP 1 = CHF1.7330 1.6560 = 2.8698 即： GBP 1 = CHF2.8665/98（三）按外匯的匯付方式不同，劃分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率1、電匯匯率（Telegraphic Transfer Rate，簡稱T/T Rate）是以電匯方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。 2、信匯匯率（Mail Transfer Rate，簡稱M/T Rate）是以信匯方式買賣外匯時(shí)所使用的

19、匯率。3、票匯匯率（Draft Rate）是以票匯方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。思考:電匯匯率與信匯匯率和票匯匯率相比,哪個(gè)高哪個(gè)低?（四）按外匯交易交割日不同，劃分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率所謂交割（Delivery），是指買賣雙方履行交易契約，進(jìn)行錢貨兩清的授受行為。同其他交易一樣，交割日期不同，則買賣價(jià)格也不同。即期匯率（Spot Rate），也稱現(xiàn)匯匯率，是指買賣雙方成交后，在兩個(gè)營業(yè)日（Working Day）以內(nèi)辦理交割所使用的匯率。 2. 遠(yuǎn)期匯率（Forward Rate），也稱期匯匯率，是指買賣雙方成交時(shí)，約定在未來某一時(shí)間進(jìn)行交割所使用的匯率。一般而言，期匯的買賣差價(jià)要大于現(xiàn)匯的買

20、賣差價(jià)。 即期匯率 1USD7.2700RMB1年期匯率？ ？ ？利率3.125%2.52%升水貼水 什么是升水、貼水？ 升水：其遠(yuǎn)期匯率將高于即期匯率。 貼水：其遠(yuǎn)期匯率將低于即期匯率。按外匯買賣的交割期分： 即期匯率 遠(yuǎn)期匯率 期限美元兌人民幣中間價(jià)現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)匯賣出價(jià)起息日 當(dāng) 天807.74 805.72 809.76 2019-11-30 20天(20D)806.95 804.93 808.97 2019-12-19 1個(gè)月(1M)806.12 804.1 808.13 2019-12-29 2個(gè)月(2M)804.01 802 806.02 2019-01-27 3個(gè)月(3M)801

21、.65 799.64 803.65 2019-02-28 6個(gè)月(6M)794.23 792.24 796.21 2019-05-30 9個(gè)月(9M)786.33 783.73 788.91 2019-08-29 12個(gè)月(1Y)778.84 775.72 781.95 2019-11-29中國工商銀行遠(yuǎn)期匯價(jià)（2019年11月28日）對遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)有兩種方式： 其一是直接報(bào)價(jià)（Outright Rate），即直接將各種不同交割期限的期匯的買入價(jià)和賣出價(jià)表示出來，這與現(xiàn)匯報(bào)價(jià)相同。 其二是用遠(yuǎn)期差價(jià)（Forward Margin）或掉期率（Swap Rate）報(bào)價(jià)，即報(bào)出期匯匯率偏離即期匯率

22、的值或點(diǎn)數(shù)。 升水（at premium）表示期匯比現(xiàn)匯貴；貼水（at discount）表示期匯比現(xiàn)匯便宜；平價(jià)（at par）表示兩者相等。 銀行報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)值在實(shí)務(wù)中常用點(diǎn)數(shù)表示，每點(diǎn)（point）為萬分之一，即0.0001。 例一：在巴黎外匯市場上，美元即期匯率為USD1=FRF5.1000，三個(gè)月美元升水500點(diǎn)，六月期美元貼水450點(diǎn)。則在直接標(biāo)價(jià)法下，三月期美元匯率為USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500， 六月期美元匯率為USD1=FRF（5.1000-0.0450 ）= FRF5.0550。 例二，在倫敦外匯市場上，美元即期匯率為 GBP1=US

23、D1.5500， 一月期美元升水300點(diǎn)，二月期美元貼水400點(diǎn)。 則在間接標(biāo)價(jià)法下，一月期美元匯率為：GBP1=USD（1.5500-0.0300）=USD1.5200二月期美元匯率為： GBP1=USD（1.5500+0.0400）=USD1.5900在實(shí)際外匯交易中，也要報(bào)出遠(yuǎn)期外匯的買入價(jià)和賣出價(jià)。這樣，遠(yuǎn)期差價(jià)的升水值或貼水值也都有一大一小兩個(gè)數(shù)字。在直接標(biāo)價(jià)法下，如遠(yuǎn)期外匯為升水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“小數(shù)大數(shù)”；如遠(yuǎn)期外匯為貼水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“大數(shù)小數(shù)”。在間接標(biāo)價(jià)法下，如遠(yuǎn)期外匯為升水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“大數(shù)小數(shù)”；如遠(yuǎn)期外匯為貼水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“小數(shù)大數(shù)”

24、 例一某日香港外匯市場外匯報(bào)價(jià)如下：即期匯率：USD1=HKD7.78007.8000（直接標(biāo)價(jià)法）一月期USD升水：3050（小數(shù)大數(shù)）三月期USD貼水：4520（大數(shù)小數(shù)）例二某日紐約外匯市場外匯報(bào)價(jià)為：即期匯率：USD1=FRF7.22207.2240（間接標(biāo)價(jià)法）六月期FF升水：200140（大數(shù)小數(shù)）九月期FF貼水：100150（小數(shù)大數(shù)）例三有些外匯銀行在報(bào)價(jià)時(shí)并不說明遠(yuǎn)期差價(jià)是升水還是貼水。例如巴黎某外匯銀行報(bào)價(jià)為：即期匯率： USD1=DEM 1.84101.8420 三個(gè)月： 200300 六個(gè)月： 300100（五）名義匯率、實(shí)際匯率和有效匯率名義匯率（Nominal Ex

25、change Rate）就是現(xiàn)實(shí)中的貨幣兌換比率，它可能由市場決定，也可能由官方制定。 名義有效匯率（Nominal Effective Exchange Rate）是一種加權(quán)平均匯率，其權(quán)數(shù)取決于各國與該國經(jīng)濟(jì)往來的密切程度（例如各國與該國的貿(mào)易額占該國總貿(mào)易額的比重）。 實(shí)際匯率（Real Exchange Rate）是名義匯率用兩國價(jià)格水平調(diào)整后的匯率，即外國商品與本國商品的相對價(jià)格，反映了本國商品的國際競爭力。名義匯率R與實(shí)際匯率e之間的關(guān)系是： 其中，Pf 和P 分別代表外國和本國的有關(guān)價(jià)格指數(shù)，R和 e 都是直接標(biāo)價(jià)法下的匯率。 附1：實(shí)際匯率的計(jì)算：假如：2019年1月美元兌日元

26、的匯率為120.25JPY/USD，2019年1月美元兌日元匯率為108.40JPY/USD；同期，美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI)由107.6上升到110.2，而日本的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI)由110.5上升到121.8；此時(shí)：美元兌日元名義匯率下降了: (108.4120.25)/120.25=-9.85%但實(shí)際匯率的變化為: 2019年1月的實(shí)際匯率為: 120.25（107.6/110.5)=117.09 2019年1月的實(shí)際匯率為: 108.40(110.2/121.8)=98.08 實(shí)際匯率的變動為: (98.08117.09)/117.09=-16.24%表明:從2019年月-2019年1月,美元兌日元名義匯率雖然下降了9.85%,但實(shí)際匯率卻下降了16.24%.附2：實(shí)際有效匯率的計(jì)算（以上為例）： 假如：美國對加拿大貿(mào)易比重0.6628 美國對日本貿(mào)易比重0.3372 2019年的實(shí)際匯率分別為：對加拿大：1.3250 ，對日元：105.00 2019年的實(shí)際匯率分別為：對加拿大：1.4200，對日元：108.40則2019年的實(shí)際有效匯率為： 0.6628(1.4200/1.3250)+0