2022年貨幣與金融概述課件

1、第三部分 貨幣與金融第十六章 貨幣供求與貨幣均衡一、貨幣需求（一）貨幣需求與貨幣需求量1.貨幣需求貨幣需求是指經(jīng)濟主體在既定的收入和財富范圍內(nèi)能夠并愿意持有貨幣的數(shù)量。經(jīng)濟學(xué)意義上的需求指的是有效需求，不單純是一種心理上的欲望，而是能力和愿望的統(tǒng)一體。貨幣需求作為一種經(jīng)濟需求，理當是由貨幣需求能力和貨幣需求愿望共同決定的有效需求。貨幣需求是一種派生需求，派生于人們對商品的需求。貨幣是固定充當一般等價物的特殊商品，具有流通手段、支付手段和貯藏手段等職能，能夠滿足商品生產(chǎn)和交換的需要，以及以貨幣形式持有財富的需要等。2、貨幣需求量貨幣需求量是指在特定的時間和空間范圍內(nèi)（如某年某國），經(jīng)濟中各個部門

2、需要持有貨幣的數(shù)量，即一定時期內(nèi)經(jīng)濟對貨幣的客觀需求量。貨幣需求研究需要回答的基本問題有：為何需要貨幣？什么是貨幣需求的決定因素？貨幣需求與實際經(jīng)濟活動的關(guān)系如何？不同的貨幣需求理論對此做出了不同的冋答。（二）傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說古典貨幣數(shù)量說主要有現(xiàn)金交易數(shù)量說和現(xiàn)金余額數(shù)量說。1.費雪的現(xiàn)金交易數(shù)量說191 1年美國經(jīng)濟學(xué)家費雪在其所著貨幣購買力中提出了著名的交易方程式，也稱為費雪方程式： MV=PT其中，P代表物價水平，T代表商品和勞務(wù)的交易量，V代表貨幣流通速度，M代表貨幣量。費雪認為，在方程式中V和T在長期中都不受M變動的影響：V由制度因素決定而在短期內(nèi)難以改變，可視為常數(shù)；T則取決于資本

3、、勞動和自然資源的供給狀況以及生產(chǎn)技術(shù)水平等非貨幣因素，大體上也是穩(wěn)定的。因此，只有物價水平P和貨幣量M有直接關(guān)系。他認為， 貨幣量是最活躍的因素，會經(jīng)常主動地變動，而物價則是主要的被動因素。只要貨幣量發(fā)生變化，馬上就會反映到物價上來，引起起物價變動。因此，交易方程式所反映的是貨幣量決定物價水平的理論。2.劍橋?qū)W派的現(xiàn)金余額數(shù)量說庇古是劍橋?qū)W派的主要代表人物。1917年他在英國經(jīng)濟學(xué)季刊上發(fā)表了貨幣的價值一文，提出并全面闡述了劍橋方程式:=KY/M其中Y代表總資源(總收人)，K代表總資源中愿意以貨幣形式持有的比重（相當于交易方程式中貨幣流通速度的倒數(shù)），代表貨幣價值（即貨幣購買力，為物價指數(shù)的

4、倒數(shù)），M代表名義貨幣供給，KY代表真實貨幣需求。庇古認為，貨幣的價值由貨幣供求的數(shù)量關(guān)系決定。貨幣需求以人們的手持現(xiàn)金來表示， 它不僅包括作為交易媒介的貨幣，也包括貯藏貨幣，這是劍橋方程式區(qū)別于交易方程式的關(guān)鍵所在，等式中K就集中反映了這一思想。劍橋?qū)W派把K解釋為人們的持幣量與支出總量的比例。持有貨幣的比例越大，所需貨幣越多。然而，兩者在本質(zhì)上是一致的，都是試圖說明物價和貨幣價值的升降取決于貨幣量的變化。假定其他因素不變，物價水平與貨幣量成正比，貨幣價值與貨幣量成反比。(三）凱恩斯的貨幣需求理論流動性偏好論現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟學(xué)的奠基人凱恩斯在其1936年出版的經(jīng)典著作就業(yè)、利息和貨幣通論中，在揚棄

5、古典貨幣數(shù)量說的基礎(chǔ)上，提出了自己的貨幣需求理論。凱恩斯深人細致地分析了對貨幣需求的各種動機，認為經(jīng)濟主體之所以需要貨幣，是因為存在流動性偏好這一普遍心理傾向，即愿意持有具有完全流動性的貨幣而不是其他缺乏流動性的資產(chǎn)，以應(yīng)付日常的、臨時的或投機的需要，從而產(chǎn)生貨幣需求。因此，凱恩斯的貨幣需求理論又被稱為流動性偏好理論。流動性偏好理論指出貨幣需求是由三類動機決定的:交易動機，即由于收人和支出的時間不一致，為進行日常交易而產(chǎn)生的持有貨幣的愿望。預(yù)防動機，即為應(yīng)付各種緊急情況而產(chǎn)生的持有貨幣的愿望，如應(yīng)付失業(yè)，疾病等意想不到的需要，以及企業(yè)的不時之需。投機動機，即由于利率的不確定性，根據(jù)對市場利率變

6、化的預(yù)期需要持有貨幣以便從中獲利的動機。前兩項構(gòu)成交易性需求，由獲得的收人多少決定，是國民收人的增函數(shù)，即L1=L1(Y)。后一項是投機性需求，由利率的高低決定，是利率的減函數(shù)，即L2=L2(i)。若用L表示貨幣需求，則得出凱恩斯的貨幣需求函數(shù)：L= L1(Y)+ L2(i)凱恩斯認為，當利率降到某一低點時（如圖161中的i0)，貨幣需求會無限增大，此時無人愿意持有債券，都愿意持有貨幣，流動性偏好具有絕對性。這就是著名的流動性陷阱。凱恩斯的貨幣需求函數(shù)建立在未來的不確定性和收人是短期資產(chǎn)這兩個假定之上， 采用了大量的心理分析法，并突破了西方經(jīng)濟學(xué)傳統(tǒng)的貨幣理論研究范圍，將貨幣作為宏觀經(jīng)濟中的一

7、個重要的經(jīng)濟變量和政策變量來研究，確實比傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論的研究層次更高。20世紀50年代以后，一些凱恩斯學(xué)派的經(jīng)濟學(xué)家進一步豐富和發(fā)展了該理論，主要表現(xiàn)在突出了利率在貨幣需求中的作用，同時也引進一些其他因素，力求使貨幣需求的研究更接近于現(xiàn)實生活，從而使凱恩斯主義貨幣需求理論成為現(xiàn)代貨幣需求理論的重要組成部分。（四）弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量說弗里德曼接受了劍橋?qū)W派的觀點，認為人們持有貨幣不僅僅是因為交換，也是因為貨幣是財富的緣故。但他又認為，貨幣數(shù)量說不是產(chǎn)出、貨幣收人或物價水平的理論，而是貨幣需求理論。弗里德曼認為，影響人們持有實際貨幣的因素來自四個方面:財富總額。個人所能持有的貨幣量以其財富總

8、額為上限，但個人財富難以計量，他提出了恒久性收人的概念，是以現(xiàn)在的收入與過去的收入加權(quán)計算的收人。恒久性收人越高，所需貨幣越多。財富構(gòu)成。即人力財富與非人力財富之比。人力財富是指個人在將來獲得收人方面的能力，非人力財富即物質(zhì)財富。未來的人力財富總要轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的非人力財富，轉(zhuǎn)化過程需要貨幣。人力財富比例越高，所需準備的貨幣就越多。金融資產(chǎn)的預(yù)期收益率。持有貨幣的名義收益率一般等于0，持有其他金融資產(chǎn)如股票、債券、定期存單等的收益率一般大于0。因此，其他金融資產(chǎn)的收益率越高，持有貨幣的機會成本越大，持有貨幣的數(shù)量就會減少。其他因素。是指不屬于上述三個方面，而又影響貨幣需求的各種隨機因素。在此基礎(chǔ)上

9、，弗里德曼提出了自己的貨幣需求函數(shù)：M/P=f(Yp；W；im，ib，ie；1/p*dP/dT；)其中，M代表名義貨幣量，P代表物價水平，Yp代表恒久性收人，W代表非人力財富占總財富的比例，im、ib、ie分別代表存款、債券和股票的預(yù)期名義收益率，1/p*dP/dT代表物價水平的預(yù)期變動率，代表隨機因素的影響總和。二、貨幣供給(一）貨幣供給與貨幣供應(yīng)量1.貨幣供給貨幣供給是相對于貨幣需求而言的，指貨幣供給主體即一國或者貨幣區(qū)的銀行系統(tǒng)向經(jīng)濟主體供給貨幣以滿足其貨幣需求的過程。貨幣供給分析包括貨幣供給的機制和貨幣供給的決定，前者側(cè)重于貨幣的創(chuàng)造過程，后者側(cè)重于分析決定貨幣供應(yīng)量的因素。2.貨幣供

10、應(yīng)量貨幣供應(yīng)量是指非銀行部門持有的貨幣資產(chǎn)數(shù)量，即流通中的貨幣數(shù)量。貨幣一旦被注人經(jīng)濟中并進入實際流通，就會形成現(xiàn)實的流通中的貨幣。因此，貨幣供應(yīng)量在數(shù)量上就等于流通中的貨幣量，兩者呈一一對應(yīng)關(guān)系。3.貨幣供給層次的劃分在當代不兌現(xiàn)信用貨幣制度下，貨幣形態(tài)的多樣化已成為現(xiàn)實。貨幣既包括流通中的現(xiàn)金，也包括在銀行體系的存款，甚至各種票據(jù)及其他信用流通工具也在一定程度上作為貨幣的替代物參與流通，執(zhí)行著貨幣的某些職能。不同形態(tài)的貨幣的流動性不同，在流通中發(fā)揮的作用也不同。目前一般依據(jù)資產(chǎn)的流動性，即各種貨幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為通貨或現(xiàn)實購買力的能力來劃分不同的貨幣層次，進而就有了不同口徑的貨幣供應(yīng)量。我國目前

11、貨幣層次的劃分基本是：M0=流通中的現(xiàn)金M1=M0+銀行活期存款M2=M1+定期存款+儲蓄存款+證券公司客戶保證金流通中的現(xiàn)金和銀行活期存款為流通中的貨幣，是我國的狹義貨幣供應(yīng)量M1，定期存款+儲蓄存款+證券公司客戶保證金屬于潛在的貨幣量，與M1一起構(gòu)成我國的廣義貨幣量M2， 兩者都是研究宏觀經(jīng)濟調(diào)控的主要變量。(二）貨幣供給機制貨幣供應(yīng)量包括現(xiàn)金和存款兩個部分，其中現(xiàn)金是中央銀行的負債，存款是商業(yè)銀行的負債。因此，研究貨幣供給機制，就要分別研究中央銀行和商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造行為和過程。1.中央銀行的信用創(chuàng)造貨幣機制從會計學(xué)角度看，任何經(jīng)濟部門的經(jīng)濟活動都受資產(chǎn)與負債平衡關(guān)系的約束，銀行部門也不

12、例外。然而，在處理資產(chǎn)和負債關(guān)系方面，銀行部門，特別是中央銀行，與非銀行部門有很大不同。作為非銀行的一般經(jīng)濟部門，當其資金不足時，可以向銀行、別的企事業(yè)單位以及社會公眾借款。財政部門也是如此，甚至商業(yè)銀行在信貸資金不足時，也可以從中央銀行獲得信用支持。但是，作為最后貸款人的中央銀行，卻無處告貸。中央銀行是社會資金運動的組織和管理部門，要承擔向社會提供充足的貨幣資金的責任。經(jīng)濟在不斷發(fā)展，流通規(guī)模在不斷擴大，對作為流通媒介的貨幣需求量也隨之增加。在任意一個時點上，中央銀行的資產(chǎn)與負債總是保持著平衡。這一平衡關(guān)系，意味著中央銀行現(xiàn)有的信貸資金來源已經(jīng)被全數(shù)占用，如果不補充新的資金來源，則無法滿足社

13、會經(jīng)濟的發(fā)展對追加貨幣資金的需求。中央銀行既存在著不斷補充信貸資金的需要，又無從獲得新的信貸資金來源。于是，中央銀行只能利用自身掌握的貨幣發(fā)行權(quán)和信貸管理權(quán)，來創(chuàng)造信貸資金來源。即中央銀行依據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的客觀需要或國家經(jīng)濟、金融政策的要求，確定其信貸規(guī)模；中央銀行對商業(yè)銀行、政府的債權(quán)以及持有的國際儲備增加，其負債也就相應(yīng)增加：首先是商業(yè)銀行或政府在中央銀行的存款增長，又因其中有一部分要轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金而使其貨幣發(fā)行隨后增加。其結(jié)果，中央銀行的資產(chǎn)與負債仍然保持著平衡，但是已經(jīng)是在更大貨幣量基礎(chǔ)上的平衡。由此可見，信用創(chuàng)造貨幣是當代不兌現(xiàn)信用貨幣制度下貨幣供給機制的重要內(nèi)容，而且信用創(chuàng)造貨幣的功能為中

14、央銀行所掌握。2.商業(yè)銀行的擴張信用、創(chuàng)造派生存款機制商業(yè)銀行經(jīng)營貨幣信用業(yè)務(wù)，其資產(chǎn)規(guī)模必須取決于其負債水平。從銀行信貸業(yè)務(wù)角度看，必須要以組織信貸資金來源作為運用信貸資金的基礎(chǔ)，以維持其資產(chǎn)與負債的平衡關(guān)系。然而，盡管商業(yè)銀行不具備信用創(chuàng)造貨幣的功能，但是具備在中央銀行發(fā)行貨幣的基礎(chǔ)上擴張信用、創(chuàng)造派生存款的能力。一旦中央銀行增加一筆信用，無論是直接向商業(yè)銀行發(fā)放貸款，還是在公開市場上購買國債，或是在外匯市場上購買外匯，其結(jié)果都會通過不同渠道使銀行體系的信貸資金來源增加，商業(yè)銀行可以利用這部分新增信貸資金發(fā)放新的貸款；而發(fā)放新的貸款又派生新增存款，又成為商業(yè)銀行再發(fā)放貸款的資金來源，如此循

15、環(huán)往復(fù)，中央銀行每放出一筆信用，通過銀行體系的輾轉(zhuǎn)存貸，就可以派生出大量新增存但是，商業(yè)銀行不能無限制地創(chuàng)造派生存款。一般來說，銀行體系擴張信用、創(chuàng)造派生存款的能力要受到三類因素的制約：（1）受到繳存中央銀行存款準備金的限制。商業(yè)銀行所吸收的存款并不能全數(shù)用于發(fā)放貸款或投資于有價證券，其中有一部分要按規(guī)定的比例繳存中央銀行，還要留一部分作為應(yīng)付客戶提存和支用的業(yè)務(wù)周轉(zhuǎn)金，這兩部分就不能作為商業(yè)銀行繼續(xù)發(fā)放貸款的資金來源。（2）受到提取現(xiàn)金數(shù)量的限制。存款總有一部分要轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，一旦商業(yè)銀行的存款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，流出銀行體系，這部分存款也就失去了擴張信用、創(chuàng)造派生存款的能力。（3）受到企事業(yè)單位及社

16、會公眾繳付稅款的限制。各類法人單位及居民個人繳納稅款、購買政府債券，都會使其在商業(yè)銀行的一部分存款轉(zhuǎn)化為財政存款。這部分存款不屬于商業(yè)銀行的信貸資金來源，從而也失去了繼續(xù)擴張信用的能力?？傊醒脬y行每放出一筆信用，不僅直接向流通領(lǐng)域注人了一筆存款貨幣或現(xiàn)金，并且通過商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)，能夠擴張出若干倍的信用，派生出大量的新增存款。中央銀行放出的信用是銀行體系擴張信用、創(chuàng)造派存款的基礎(chǔ)，故被稱為基礎(chǔ)貨幣，包括現(xiàn)金和商業(yè)銀行在中央銀行的存款，一般用B表示?；A(chǔ)貨幣的擴張倍數(shù)則取決于商業(yè)銀行在其所吸收的全部存款中需存人中央銀行部分所占比重即存款準備金率，以及需轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金及財政存款等所占比重的貨幣結(jié)

17、構(gòu)比率，這個倍數(shù)被稱為貨幣乘數(shù)，等于存款準備金率與貨幣結(jié)構(gòu)比率之和的倒數(shù)，一般用K表示。由此得出貨幣供應(yīng)量的公式：M=BK三、貨幣均衡(一）貨幣均衡與失衡貨幣的需求與供給既相互對立，又相互依存，貨幣的均衡狀況則是這兩者對立統(tǒng)一的結(jié)果。1.均衡的含義貨幣均衡即貨幣供求均衡，是指在一定時期經(jīng)濟運行中的貨幣需求與貨幣供給在動態(tài)上保持一致的狀態(tài)。貨幣均衡是用來說明貨幣供給與貨幣需求的關(guān)系，貨市供給符合經(jīng)濟生活對貨幣的需求則達到均衡。 貨幣均衡具有如下特征：貨幣均衡是貨幣供求作用的一種狀態(tài)，是貨幣供給與貨幣需求的大體一致，而非貨幣供給與貨幣需求在數(shù)量上的完全相等。貨幣均衡是一個動態(tài)過程。在短期內(nèi)貨幣供求

18、可能不一致，但在長期內(nèi)是大體一致的?，F(xiàn)代經(jīng)濟中貨幣均衡在一定程度上反映了經(jīng)濟總體均衡狀況。2.貨幣失衡的含義貨幣失衡是與貨幣均衡相對應(yīng)的概念。貨幣均衡要求貨幣供給大體等于貨幣需求，如果貨幣供給偏離貨幣需求，則存在貨幣失衡。貨幣失衡主要有兩大類型:總量性貨幣失衡和結(jié)構(gòu)性貨幣失衡。（1）總量性貨幣失衡是指貨帀供給在總量上偏離貨幣需求達到一定程度從而使貨幣運行影響經(jīng)濟的狀態(tài)。這里也有兩種情況：貨幣供應(yīng)量相對于貨幣需求量偏小，或貨幣供應(yīng)量相對于貨幣需求量偏大?，F(xiàn)代信用貨幣制度下，前一種貨幣供給不足的情況很少出現(xiàn)，即使出現(xiàn)也容易恢復(fù)，經(jīng)常出現(xiàn)的是后一種貨幣供給過多引起的貨幣失衡。造成貨幣供應(yīng)量大于貨幣需

19、求量的原因很多，例如政府向中央銀行透支以融通財政赤字，一味追求經(jīng)濟增長速度而不適當?shù)夭扇U張性貨幣政策刺激經(jīng)濟等，其后果之一就是引發(fā)嚴重的通貨膨脹。（2）結(jié)構(gòu)性貨幣失衡是另一大類貨幣失衡，主要發(fā)生在發(fā)展中國家，是指在貨幣供給與需求總量大體一致的總量均衡條件下，貨幣供給結(jié)構(gòu)與對應(yīng)的貨幣需求結(jié)構(gòu)不相適應(yīng)。結(jié)構(gòu)性貨幣失衡往往表現(xiàn)為短缺與滯留并存，經(jīng)濟運行中的部分商品、生產(chǎn)要素供過于求，另一部分又求過于供。其原因在于社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的不合理。因此，結(jié)構(gòu)性貨幣失衡必須通過經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整加以解決，而經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的剛性往往又使其成為一個長期的問題。總量性貨幣失衡和結(jié)構(gòu)性貨幣失衡不是非此即彼的簡單關(guān)系，在現(xiàn)實經(jīng)濟運行中

20、往往是兩者相互交織、相互聯(lián)系，從而形成你中有我，我中有你的局面，以至于難以分辨。由于結(jié)構(gòu)性貨幣失衡根源于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，所以，中央銀行在宏觀調(diào)控時更多地注意總量性失衡。(二）貨幣均衡水平?jīng)Q定貨幣在運動過程中通過其內(nèi)在機制的自我調(diào)節(jié)，能夠自發(fā)保持供給與需求的均衡關(guān)系，而貨幣供應(yīng)量正是按貨幣需求向流通領(lǐng)域供給貨幣的結(jié)果，是貨幣供求關(guān)系的產(chǎn)物。因此，流通領(lǐng)域的貨幣數(shù)量，取決于貨幣的均衡水平。貨幣在運動過程中的自我調(diào)節(jié)機制能夠使其保持均衡狀態(tài)的特性，決定了單純追求貨幣自身的供求均衡，在貨幣流通的決策和管理方面是不具有實際意義的。而且，貨幣運動作為國民經(jīng)濟運行體系的一個重要構(gòu)成部分，與國民經(jīng)濟的其他方面不可能

21、不發(fā)生聯(lián)系。特別是在當代信用貨幣制度下，貨幣運動對國民經(jīng)濟有著極其重要的能動作用，貨幣數(shù)量已經(jīng)成為宏觀經(jīng)濟中重要的經(jīng)濟變量和政策變量。因此，研究貨幣均衡問題，固然首先要涉及貨幣的自身均衡問題，但更重要的是研究貨幣的均衡水平及由此而決定的流通領(lǐng)域中的貨幣數(shù)量與宏觀經(jīng)濟其他變量的綜合平衡問題。在宏觀經(jīng)濟方面，總的要求是達到或保持社會總供給與總需求之間的平衡關(guān)系。在商品經(jīng)濟條件下，社會總供給總是以商品價格總額形態(tài)出現(xiàn)，表現(xiàn)為一定時期的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）；社會總需求則是以貨幣形態(tài)出現(xiàn)，表現(xiàn)為通過貨幣的多次周轉(zhuǎn)而實現(xiàn)的社會購買力（MV）。因此，保持總需求與總供給的均衡關(guān)系，要求處理好貨幣數(shù)量與經(jīng)濟增

22、長之間的關(guān)系。生產(chǎn)總是在不斷發(fā)展的，流通規(guī)模也總是在不斷擴大的。要保證國民經(jīng)濟在物價穩(wěn)定的條件下協(xié)調(diào)發(fā)展，就必須使流通領(lǐng)域中貨幣數(shù)量的增長幅度與國民經(jīng)濟的增長速度相互配合。因此，假定貨幣流通速度相對穩(wěn)定，貨幣供應(yīng)量（M1）就應(yīng)當與國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP)同步增長M1=YM0。其中Y為GDP增長率，M0為上期貨幣存量，M1為本期貨幣增量。然而，物價因素畢竟不能不考慮。在一般情況下，產(chǎn)品的價格不會因勞動生產(chǎn)率的提高而下跌。理由很簡單:如果物價隨著勞動生產(chǎn)率的升降而漲跌，那么各企業(yè)、經(jīng)濟部門乃至國家，其產(chǎn)值就只能反映出它們的勞動消耗狀況，從而使經(jīng)濟增長率除了反映勞動力就業(yè)增減變動之外，不會再有別的意義

23、了。因此，在勞動生產(chǎn)率不斷提高，單位產(chǎn)品所包含的價值量相對下降的情況下，商品價格并不相應(yīng)降低。勞動生產(chǎn)率提高在技術(shù)或勞動密集性程度不同的部門并不一致，從而造成所謂的產(chǎn)品價格剪刀差現(xiàn)象。在調(diào)整這種剪刀差現(xiàn)象時，一般都是通過調(diào)高價格低于價值的那部分勞動密集型產(chǎn)品的價格，以使價格體系趨于合理化，其結(jié)果必然是價格總水平上漲；同時，隨著產(chǎn)品的更新?lián)Q代，技術(shù)性能不斷提高，也無形中使同類產(chǎn)品的價格自然上升，其結(jié)果也是導(dǎo)致價格總水平不斷上漲。由此可見，在現(xiàn)代信用貨幣制度下，剔除通貨膨脹等非正常因素的影響，仍存在著物價水平自然上升的傾向。若將物價自然上升因素考慮進去，則流通領(lǐng)域中貨幣數(shù)量的增長應(yīng)略高于國內(nèi)生產(chǎn)總

24、值的增長，即：M1=（Y+P）M0 或 M1= Y+P其中，P為物價自然上漲率，M1為貨幣供應(yīng)量增長率。上式反映了貨幣的均衡與經(jīng)濟增長及物價水平的關(guān)系。四、通貨膨脹(一)通貨膨脹的含義通貨膨脹是價值符號流通條件下的特有現(xiàn)象。在經(jīng)濟學(xué)界，對通貨膨脹的定義有多種說法。有的認為通貨膨脹是種普遍的超額需求，即太多的貨幣追逐太少的商品；有的認為是人均貨幣存量或人均貨幣所得的普遍上升；有的則認為是因不能增加就業(yè)或產(chǎn)出的貨幣投人所導(dǎo)致的物價水平處于持續(xù)上漲的狀態(tài)，等等。盡管說法多種多樣，但有兩點是共同的：一是有效需求大于有效供給，二是物價持續(xù)上漲。在西方經(jīng)濟學(xué)中，比較規(guī)范的通貨膨脹定義是薩繆爾森在其經(jīng)濟學(xué)中

25、所下的定義，即在一定時期內(nèi)，商品和生產(chǎn)要素價格總水平持續(xù)不斷的上漲。馬克思主義貨幣理論中關(guān)于通貨膨脹性質(zhì)問題的定義是同紙幣的流通及其規(guī)律聯(lián)系在一起的，即在紙幣流通條件下，由于紙幣的過度發(fā)行而引起的紙幣貶值、物價上漲的現(xiàn)象。無論是西方經(jīng)濟學(xué)還是馬克思主義貨幣理論，都把通貨膨脹和物價上漲聯(lián)系在一起，將物價上漲作為通貨膨脹的基本標志。這是因為通貨膨脹的基本內(nèi)容就是貨幣供給過度而造成單位貨幣貶值。而在價值符號流通條件下，貨幣的貶值不會對已印就的票面值產(chǎn)生影響，所以必然由貨幣的對立面即商品物價總水平的上漲表現(xiàn)出來。因此，通貨膨脹必然反映為物價上漲。綜上所述，通貨膨脹的通用定義是，在價值符號流通條件下，由

26、于貨幣供給過度而引起的貨幣貶值、物價上漲的現(xiàn)象。(二)通貨膨脹的類型1.按通貨膨脹的成因劃分（1）需求拉上型通貨膨脹。需求拉上型通貨膨脹指因社會總需求過度增長，超過了社會總供給的增長幅度，導(dǎo)致商品和勞務(wù)供給不足、物價持續(xù)上漲的通貨膨脹類型。這種通貨膨脹的特點有：自發(fā)性，即支出的增長是獨立的，與實際的或預(yù)期的成本增長無關(guān)；誘發(fā)性，即成本的增長導(dǎo)致工資及其他收人的增長，誘使消費支出增長；支持性，即政府為阻止失業(yè)率上升而增加支出，或采取擴張性財政政策或貨幣政策以增加總需求。（2）成本推進型通貨膨脹。成本推進型通貨膨脹指因成本自發(fā)性增加而導(dǎo)致物價上漲的通貨膨脹類型。這種通貨膨脹分為：工會推動的工資推進

27、性通貨膨脹，即工資和物價螺旋上升的通貨膨脹；壟斷企業(yè)推動的利潤推進型通貨膨脹，即壟斷企業(yè)為保證實現(xiàn)其利潤目標而操縱市場、人為抬高產(chǎn)品價格而引起的通貨膨脹。（3）輸人型通貨膨脹。輸人型通貨膨脹指因進口商品價格上升、費用增加而使物價總水平上漲所引起的通貨膨脹類型。這實質(zhì)上是一種通貨膨脹的國際傳導(dǎo)現(xiàn)象，如20世紀70年代石油輸出國抬高原油價格，使石油進口國的產(chǎn)品成本升高，成為西方主署資本主義國家普遍出現(xiàn)嚴重通貨膨脹的主要原因之一。（4）結(jié)構(gòu)型通貨膨脹。結(jié)構(gòu)型通貨膨脹指因經(jīng)濟結(jié)構(gòu)方面的因素變動，即使總供給與總需求處于均衡狀態(tài)，也會引起物價總水乎上漲的通貨膨脹類型。2.按通貨膨脹的表現(xiàn)形式劃分（1）公開

28、型通貨膨脹。物價水平隨貨幣數(shù)量變動而自發(fā)波動，故而物價上漲是通貨膨脹的基本標志，又稱為開放性通貨膨脹。（2）抑制型通貨膨脹。在一國實行物價管制的情況下，商品供給短缺不能由物價上漲來反映，只表現(xiàn)為人們普遍持幣待購而使貨幣流通速度減慢，又稱為隱蔽性通貨膨脹。（三）通貨膨脹的原因 1.直接原因從定義看，通貨膨脹是由于貨幣供給過度，導(dǎo)致貨幣貶值，物價上漲。在現(xiàn)代信用貨幣制度下，貨幣不僅包括中央銀行發(fā)行的現(xiàn)金，而且包括銀行體系的活期存款。此外，銀行的其他存款以及其他信用流通工具，也同貨幣供應(yīng)量有著密切的數(shù)量替代關(guān)系，對貨幣均衡狀況產(chǎn)生重要影響。因此，在現(xiàn)代經(jīng)濟生活中，形成通貨膨脹的直接原因不僅在于過度的

29、現(xiàn)金發(fā)行，更在于過度的信用供給。而且，無論是現(xiàn)金通貨，還是存款貨幣，都是通過信貸程序供給的。因此，過度的信貸供給是造成通貨膨脹的直接原因。2.主要原因進一步，又是什么原因?qū)е逻^度的信用供給呢？主要有兩個方面：（1）財政原因。因財政原因迫使過度供給貨幣的情況有兩種，即發(fā)生財政赤字，或推行赤字財政政策。財政赤字是指財政部門在執(zhí)行國家財政預(yù)箅過程中，因收人減少或支出增加而導(dǎo)致的財政收不抵支的狀況；赤字財政是指政府在做財政預(yù)算時，把支出打高，留出收入缺口，形成預(yù)算赤字。赤字財政是一種宏觀經(jīng)濟的擴張政策，目的在于刺激有效需求。（2）信貸原因。因信貸原因迫使過度供給貨幣的情況主要是指銀行信用提供的貨幣量超

30、過了經(jīng)濟發(fā)展對貨幣數(shù)量的客觀需求，一般稱之為信用膨脹。引起信用膨脹的原因很多，既有來自財政赤字的壓力，也有來自社會上過熱的經(jīng)濟增長要求的壓力，還有來自銀行自身決策失誤的原因。3.其他原因再進一步，還有哪些因素會造成財政赤字或信川膨脹，導(dǎo)致貨帀過度供給呢？原因很多，也很復(fù)雜，主要有投資規(guī)模過大，國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)比例失調(diào)，國際收支長期順差等。應(yīng)根據(jù)發(fā)生通貨膨脹的實際狀況進行實證分析，以便對癥下藥，作出有效的決策，以抑制通貨膨脹。(四)通貨膨脹的治理由于經(jīng)濟學(xué)家對通貨膨脹的成因存在著不同的看法，所以他們提出的反通脹措施也存在差異。綜合國際國內(nèi)的一般經(jīng)驗，治理措施主要有緊縮的需求政策和積極的供給政策。1.

31、緊縮的需求政策通貨膨脹的一個基本原因在于總需求超過了總供給。因此，政府可以采取緊縮總需求的政策來治理通貨膨脹。緊縮總需求的政策包括緊縮性財政政策和緊縮性貨幣政策。（1）緊縮性財政政策。緊縮性財政政策直接從限制支出、減少需求等方面來減輕通貨膨脹壓力，概括地說就是增收節(jié)支，減少赤字。一般包括以下措施:減少政府支出。減少政府支出主要包括兩個方面:一是削減購買性支出，包括政府投資、行政事業(yè)費等：二是消減轉(zhuǎn)移性支出，包括各種福利支出、財政補貼等。減少政府支出可以盡量消除財政赤字，控制總需求的膨脹，消除通貨膨脹隱患。增加稅收。增加稅收可以直接減少企業(yè)和個人的收人，降低投資支出和消費支出，以抑制總需求膨脹。

32、同時，增加稅收還可以增加政府收人，減少因財政赤字引起的貨幣發(fā)行。發(fā)行公債。政府發(fā)行公債后，可以利用擠出效應(yīng)減少民間部門的投資和消費，抑制社會總需求。（2）緊縮性貨幣政策。許多經(jīng)濟學(xué)家都認為通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，貨幣供給量的無限制擴張引起了通貨膨脹。因此，他們建議采用緊縮性的貨幣政策來減少社會需求，促使總需求與總供給趨向一致。緊縮性的貨幣政策主要有以下措施:提高法定存款準備金率。中央銀行提高法定存款準備金率、降低商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣的能力，從而達到緊縮信貸規(guī)模、削減投資支出、減少貨幣供給量的目的。提高再貼現(xiàn)率。提高再貼現(xiàn)率不僅可以抑制商業(yè)銀行對中央銀行的貸款需求，還可以增加商業(yè)銀行借款成本，迫使商

33、業(yè)銀行提高貸款利率和貼現(xiàn)率， 結(jié)果企業(yè)因貸款成本增加而減少投資，貨幣供給量也隨之減少。提高再貼現(xiàn)率還可以影響公眾的預(yù)期，達到鼓勵增加儲蓄、減緩?fù)ㄘ浥蛎泬毫Φ淖饔?。公開市場業(yè)務(wù)。公開市場業(yè)務(wù)是中央銀行最經(jīng)常使用的一種貨幣政策，是指中央銀行在公開市場買賣有價證券以調(diào)節(jié)貨幣供給量和利率的一種政策工具。在通貨膨脹時期，中央銀行一般會通過公開市場向商業(yè)銀行等金融機構(gòu)出售有價證券，從而達到緊縮信用，減少貨幣供給量的目的。2.積極的供給政策通貨膨脹通常表現(xiàn)為物價上漲，也就是與貨幣購買力相比的商品供給不足。因此，一些西方學(xué)者認為過去的反通貨膨脹政策過分注意需求方面而忽略了供給方面，在治理通貨膨脹時應(yīng)從供求兩個

34、方面人手，在抑制總需求的同時，積極運用刺激生產(chǎn)的方法增加供給來治理通貨膨脹。倡導(dǎo)這種政策的學(xué)派被稱為供給學(xué)派，其主要措施有減稅、削減社會福利開支、適當增加貨幣供給發(fā)展生產(chǎn)和精簡規(guī)章制度等。第十七章 機中央銀銀行與貨幣政策一、中央銀行(一）中央銀行制度中央銀行也稱貨幣當局。它是不同于一般商業(yè)銀行的金融機構(gòu)，處于金融中介體系的中心環(huán)節(jié)，具有特殊的地位。它是發(fā)行的銀行、銀行的銀行和政府的銀行，具有國家行政管理機關(guān)和銀行的雙重性質(zhì)。它的主要任務(wù)：一是制定和實施貨幣政策，調(diào)控宏觀金融；二是實施金融監(jiān)管，維護銀行業(yè)的穩(wěn)健運行。中央銀行制度是指由中央銀行代表國家管理一國金融業(yè)，并以其為核心構(gòu)成商業(yè)銀行及其他

35、金融機構(gòu)為融資媒體的金融體制。中央銀行制度的形成是與中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展聯(lián)系在一起的。1.建立中央銀行制度的必要性中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展，經(jīng)歷了一個漫長的歷史階段。從中央銀行的起源和大多數(shù)國家設(shè)立中央銀行的情況看，中央銀行制度的建立，大致出于這樣四個方面的需要：（1）集中貨幣發(fā)行權(quán)的需要。在當代銀行券巳轉(zhuǎn)化為具有紙幣性質(zhì)的信用貨幣，集中銀行券發(fā)行權(quán)的問題也就轉(zhuǎn)化為集中貨幣發(fā)行權(quán)問題了。而貨幣的發(fā)行必須集中于代表國家意志的機構(gòu)。因此，為滿足國家集中貨幣發(fā)行權(quán)的需要，必須建立能夠代表國家意志的中央銀行。（2）代理國庫和為政府籌措資金的需要。政府財政需要有一個金融機構(gòu)來辦理國庫的貨幣收支業(yè)務(wù)，接受國庫

36、存款和為政府籌措資金。為滿足代理國庫和為政府籌措資金的需要，必須建立能夠代表國家意志，又不以盈利為目的的中央銀行。（3）管理金融業(yè)的需要。銀行業(yè)不同于一般工商企業(yè)，銀行倒閉很可能產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，嚴重時會引發(fā)金融危機。因此，為滿足國家管理金融業(yè)的需要，必須建立與商業(yè)銀行有業(yè)務(wù)聯(lián)系、具有集中商業(yè)銀行現(xiàn)金準備并向商業(yè)銀行提供信用等手段的中央銀行。國家對社會經(jīng)濟發(fā)展實行干預(yù)的需要。在貨幣經(jīng)濟和信用經(jīng)濟高度發(fā)達的當代，中央銀行通過調(diào)節(jié)貨幣供給、控制信用規(guī)模，可以對諸如經(jīng)濟增長、增加就業(yè)、穩(wěn)定物價等宏觀經(jīng)濟問題產(chǎn)生有效的影響力。2.中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展中央銀行是伴隨著資本主義銀行業(yè)的發(fā)展而產(chǎn)生的，獨占銀行券

37、的發(fā)行權(quán)是其產(chǎn)生的第一個標志。隨著資本主義由競爭走向壟斷，各國中央銀行的產(chǎn)生和發(fā)展的進程并不一致，大體如下：（1）由商業(yè)銀行轉(zhuǎn)化為中央銀行。在資本主義銀行的發(fā)展初期，銀行券的發(fā)行是分散進行的。隨著銀行業(yè)的集中與壟斷，銀行券的發(fā)行也逐漸集中到幾家信譽高、實力雄厚的大銀行。最后，國家通過法律剝奪了一般商業(yè)銀行的銀行券發(fā)行權(quán)，而將銀行券的發(fā)行集中于某家大銀行。（2）專門設(shè)置的中央銀行。這類中央銀行一般建立得較晚，較典型的是美國的聯(lián)邦儲備體系。直到一戰(zhàn)前夕的1913年，美國通過了聯(lián)邦儲備條例，建玄起它的中央銀行美國聯(lián)邦儲備體系。二戰(zhàn)前后，許多發(fā)展中國家（包括當時的中國），紛紛建立起自己的中央銀行。（3

38、）由綜合型銀行改革為單一職能的中央銀行。這種情況主要是在原計劃經(jīng)濟國家，如蘇聯(lián)、東歐各國及新中國。蘇聯(lián)國家銀行建立于1921年。是一家既行使中央銀行職能又從事具體的貨幣信貸業(yè)務(wù)的綜合性銀行。3.中央銀行獨立性的起源及其發(fā)展中央銀行獨立性的問題其實質(zhì)就是如何處理中央銀行和政府之間的關(guān)系，即中央銀行對政府直接負責還是對政府相對負責的問題。總的來說，支持中央銀行獨立性的主要理由是。民主社會中的政治家更關(guān)注的是短期利益，為了討好選民，他們更樂于采用膨脹性的政策以促進經(jīng)濟發(fā)展、增加就業(yè)。因此，如果貨幣政策較多地受到政府意志的影響，便會帶有較強的通貨膨脹傾向。有些經(jīng)濟學(xué)家還提出政治性商業(yè)周期理論來描述政治

39、家對經(jīng)濟活動的影響。反對中央銀行獨立性的理由則認為，貨幣政策作為國家宏觀經(jīng)濟管理的重要組成部分，必須和財政政策及其他政策有效地配合，才能取得長期的效果。況且，有證據(jù)表明，中央銀行并不一定總能夠比政府作出更明智的判斷。從這個角度來看中央銀行的歷史，我們可以發(fā)現(xiàn)它的獨立性問題經(jīng)歷了中央銀行高度獨立、中央銀行基本不獨立到中央銀行相對獨立的發(fā)展歷程。第一次世界大戰(zhàn)之前，中央銀行處于高度獨立的階段，由于這一時期處于自由競爭資本主義時期，中央銀行實際的職能還限于維持銀行券和黃金的自由兌換。從第一次世界大戰(zhàn)到上世紀70年代初，中央銀行作為政府的職能部門，基本上不獨立。特別是上世紀30年代世界性經(jīng)濟危機的出現(xiàn)

40、，以凱恩斯為首的國家干預(yù)經(jīng)濟理論的流行，使得中央銀行的獨立性大大削弱。從上世紀70年代至今是中央銀行相對獨立階段。70年代出現(xiàn)了經(jīng)濟衰退和通貨膨脹并存的局面。以弗里得曼為代表的貨幣主義思潮抬頭。各個國家都減少了政府對中央銀行的干預(yù)。1997年9月，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會發(fā)布銀行業(yè)有效監(jiān)管的核心原則，明確提出：在個有效的銀行監(jiān)管體系下，參與銀行組織監(jiān)管的每個機構(gòu)要有明確的責任和目標，并應(yīng)享有工作上的自主權(quán)和充分的資源。為有效執(zhí)行其任務(wù)，監(jiān)管者必須具備操作上的獨立性、現(xiàn)場和非現(xiàn)場收集信息的手段和權(quán)力以及貫徹其決定的能力。(二）中央銀行的職責和業(yè)務(wù)活動特征中央銀行是國家干預(yù)經(jīng)濟、調(diào)節(jié)全國貨幣流通與信用

41、的金融管理機關(guān)。中央銀行的這一性質(zhì)可從其職能中得到進一步的說明。中央銀行是金融管理機構(gòu)，它代表國家管理金融，制定和執(zhí)行金融方針政策，其主要管理職責，都是寓于金融業(yè)務(wù)的經(jīng)營過程之中的。那就是利用其所擁有的經(jīng)濟力量，如貨幣供應(yīng)量、利率等，對金融領(lǐng)域乃至整個經(jīng)濟領(lǐng)域的活動進行管理、控制和調(diào)節(jié)。中央銀行的這些特點決定了其活動的特征：(1)不以盈利為目的。中央銀行以金融調(diào)控為己任，穩(wěn)定貨幣、促進經(jīng)濟發(fā)展是其宗旨。如果以盈利為目的，勢必導(dǎo)致為追求利潤而忽略甚至背棄金融監(jiān)督管理的這一宗旨。不經(jīng)營普通銀行業(yè)務(wù)，即不對社會上的企業(yè)、單位和居民個人辦理存貸、結(jié)算業(yè)務(wù)，只與政府或商業(yè)銀行等金融機構(gòu)發(fā)生資金往來關(guān)系。

42、在制定和執(zhí)行貨幣政策時，中央銀行具有相對獨立性，不應(yīng)受到其他部門或機構(gòu)的行政干預(yù)和牽制。(2)不經(jīng)營普通銀行業(yè)務(wù)，即不對社會上的企業(yè)、單位和居民個人辦理存貸、結(jié)算業(yè)務(wù)，只與政府或商業(yè)銀行等金融機構(gòu)發(fā)生資金往來關(guān)系。(3)在制定和執(zhí)行貨幣政策時，中央銀行具有相對獨立型，不應(yīng)受到其他部門或機構(gòu)的行政干預(yù)和牽制。(三）中央銀行的主要業(yè)務(wù)1.貨幣發(fā)行業(yè)務(wù)貨幣發(fā)行是中央銀行的主要業(yè)務(wù)。貨幣發(fā)行是指一國貨幣當局投放現(xiàn)金的業(yè)務(wù)。在許多國家，中央銀行獨家控制貨幣的發(fā)行，根據(jù)經(jīng)濟運行的情況，合理調(diào)節(jié)市場流通中貨幣的數(shù)量，保持幣值的穩(wěn)定。中國人民銀行是我國法定的唯一的貨幣發(fā)行機構(gòu)，負責貫徹貨幣發(fā)行政策，組織人民幣

43、法定貨幣）發(fā)行業(yè)務(wù)。根據(jù)中華人民共和國中國人民銀行法(簡稱中國人民銀行法)第22條規(guī)定：”中國人民銀行設(shè)立人民幣發(fā)行庫，在其分支機構(gòu)設(shè)立分支庫。分支庫調(diào)撥人民幣發(fā)行基金，應(yīng)當按照上級庫的調(diào)撥命令辦理。任何單位和個人不得違反規(guī)定，動用發(fā)行基金。2.對銀行的業(yè)務(wù)對銀行提供的服務(wù)具體表現(xiàn)在三個方面：(1)集中準備金。為了保證商業(yè)銀行的清償能力，防止銀行破產(chǎn)使存戶受損，中央銀行以法律形式規(guī)定了繳存中央銀行的存款準備金比率。中央銀行則通過這部分存款準備金來管理商業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)。(2)最后貸款人。當商業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)感到資金不足時，可獲得中央銀行的信用支持。中央銀行的信貸業(yè)務(wù)主要有接受商業(yè)銀行提

44、交的有價證券作為抵押物而向商業(yè)銀行提供的再抵押放款、為商業(yè)銀行貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)的再貼現(xiàn)和再貸款三種方式。(3)全國清算。各商業(yè)銀行都向中央銀行繳存存款準備金，并在中央銀行開立往來賬戶。它們之間由于交換票據(jù)所產(chǎn)生的應(yīng)收、應(yīng)付款項，可以通過在中央銀行的往來賬戶辦理非現(xiàn)金結(jié)算。此項業(yè)務(wù)為中央銀行主要的中間業(yè)務(wù)，并由此使中央銀行成為全國金融業(yè)的清算中心。3.對政府的業(yè)務(wù)作為國家的銀行，中央銀行代表國家貫徹執(zhí)行財政金融政策，代理國庫收支以及為國家提供各種金融服務(wù)。主要體現(xiàn)在以下五個方面：(1)代理國庫。中央銀行接受各級國庫存款，又執(zhí)行國庫簽發(fā)的支票辦理轉(zhuǎn)賬手續(xù)或現(xiàn)金付款，成為政府的總會計和總出納。國庫存款是

45、中央銀行主要負債之一，因而中央銀行代理國庫，既為政府提供了財務(wù)收支服務(wù)，又增強了自身的資金實力。在我國，中央銀行負責經(jīng)理國庫，在職責上與代理國庫有著明顯的差別。(2)代理國家債券發(fā)行。中央銀行代理國家發(fā)行債券以及債券到期時的還本付息事宜。(3)對國家提供信貸支持。中央銀行作為國家的銀行，在國家財政出現(xiàn)收不抵支的情況時，一般負有提供信貸支持的義務(wù)。這種信貸支持主要采用直接給國家財政以貸款或購買國家公債的形式。(4)保管外匯和黃金儲備。中央銀行代理政府交易和儲備黃金、外匯，為補充國際儲備或保值而進行黃金、外匯交易。(5)制定并監(jiān)督執(zhí)行有關(guān)金融管理法規(guī)。中央銀行的金融管理軹能是指中央銀行作為全國的金

46、融行政管理機關(guān)，通過對商業(yè)銀行以及其他金融機構(gòu)的監(jiān)管，對金融市場進行管理，達到穩(wěn)定金融和促進社會經(jīng)濟發(fā)展的目的。此外，作為國家的銀行，中央銀行還代表政府參加國際金融組織，出席各種國際性會議，從事國際金融活動以及代表政府簽訂國際金融協(xié)定；在國內(nèi)外經(jīng)濟金融活動中，充當政府的顧問，提供經(jīng)濟金融情報和決策建議。(四)中央銀行資產(chǎn)負債表中央銀行履行職能時，其業(yè)務(wù)活動可以通過它的資產(chǎn)負債表得以概括反應(yīng)。由于各個國家的金融制度、信用方式等方面存在差異，各國中央銀行的資產(chǎn)負債表項目多寡及具體的內(nèi)容有所不同，但其基本組成部分大致可列表如下：中央銀行是一國通貨的唯一發(fā)行銀行，因此，流通中的通貨是中央銀行資產(chǎn)負債表

47、負債方的主要項目。作為銀行的銀行，它集中商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的準備金，從而形成自身負債項目，同時向銀行等金融機構(gòu)提供貼現(xiàn)及放款，形成資產(chǎn)項目；作為國家的銀行，它在業(yè)務(wù)上與政府的關(guān)系，主要是列于負債方的接受國庫等機構(gòu)的存款和列于資產(chǎn)方的通過持有政府債券融資給政府，以及為國家儲備外匯黃金項目。(五)中央銀行組織體制下的支付清算系統(tǒng)1.中央銀行支付清算系統(tǒng)簡介作為銀行的銀行，現(xiàn)代中央銀行負有組織全國銀行間清算的職責。尤其是在中央銀行制度步人成熟發(fā)展階段以來，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)都在中央銀行依法開立賬戶，這樣，各銀行之間發(fā)生的資金往來或應(yīng)收、應(yīng)付，通過中央銀行劃撥轉(zhuǎn)賬就是自然而然的事情了。中央銀行通過組織

48、全國銀行系統(tǒng)的清算，一方面為各家銀行提供服務(wù)，提高了清算效率， 加速了資金周轉(zhuǎn)；另一方面，有利于中央銀行對全國金融情況及各商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的資金情況加以了解，從而有助于中央銀行監(jiān)督、管理職責的履行。中央銀行組織全國銀行清算包括同城或同地區(qū)和異地兩大類。同城或同地區(qū)銀行間的資金清算，主要是通過票據(jù)交換所來進行。票據(jù)交換所，在有些國家是由各銀行聯(lián)合舉辦的，在有些國家則是由中央銀行直接主辦的。但無論哪種，票據(jù)交換應(yīng)收應(yīng)付最后都得通過中央銀行集中清算交換的差額。2.我國支付清算系統(tǒng)的總結(jié)架構(gòu)目前我國已建成以中國人民銀行大額實時支付系統(tǒng)、小額批量支付系統(tǒng)為中樞，銀行業(yè)金融機構(gòu)行內(nèi)業(yè)務(wù)系統(tǒng)為基礎(chǔ)，票據(jù)支

49、付系統(tǒng)、銀行卡系統(tǒng)、證券結(jié)算系統(tǒng)和境內(nèi)外幣支付系統(tǒng)為重要組成部分，行業(yè)清算組織和互聯(lián)網(wǎng)支付服務(wù)組織業(yè)務(wù)系統(tǒng)為補充的支付清算網(wǎng)絡(luò)體系。在我國支付清算網(wǎng)絡(luò)體系中，大額實時支付系統(tǒng)、小額批量支付系統(tǒng)、票據(jù)支付系統(tǒng)和境內(nèi)外幣支付系統(tǒng)由中國人民銀行建設(shè)并運行，主要面向各銀行業(yè)金融機構(gòu)提供服務(wù)，是銀行間支付清算的主渠道；各銀行業(yè)金融機構(gòu)(包括政策性銀行、商業(yè)銀行及城鄉(xiāng)信用社等）行內(nèi)業(yè)務(wù)系統(tǒng)直接服務(wù)廣大企事業(yè)單位及個人，是我國支付清算服務(wù)的主要提供者；證券結(jié)算系統(tǒng)包括中央國債登記結(jié)算有限責任公司和中國證券登記結(jié)算有限責任公司的業(yè)務(wù)系統(tǒng)，是我國證券市場的重要基礎(chǔ)設(shè)施，兩系統(tǒng)分別負責銀行間債券市場和交易所證券市

50、場各類證券交易的證券結(jié)算，證券交易的資金結(jié)算則通過大額實時支付系統(tǒng)或銀行業(yè)金融機構(gòu)行內(nèi)業(yè)務(wù)系統(tǒng)完成；行業(yè)清算組織業(yè)務(wù)系統(tǒng)包括城市商業(yè)銀行銀行匯票處理系統(tǒng)和農(nóng)信銀資金清箅中心業(yè)務(wù)系統(tǒng)，分別面向城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社提供專業(yè)化的支付清算服務(wù)；互聯(lián)網(wǎng)支付服務(wù)組織業(yè)務(wù)系統(tǒng)包括支付寶、易寶、快錢等機構(gòu)的業(yè)務(wù)系統(tǒng)，以互聯(lián)網(wǎng)為媒介，為廣大客戶提供靈活多樣的專業(yè)化支付服務(wù)。各支付清算系統(tǒng)間有機連接、功能互補，共同構(gòu)成安全高效的現(xiàn)代化支付清算網(wǎng)絡(luò)體系。中國人民銀行作為中央銀行，支付結(jié)算的管理和服務(wù)是一項重要職責。中國人民銀行有專門的內(nèi)設(shè)機構(gòu)管理支付結(jié)算，建立和完善支付結(jié)算法規(guī)制度，強化對制度及結(jié)算紀律執(zhí)行的日

51、常管理，維護經(jīng)濟、金融秩序。二、貨幣政策(一)貨幣政策定義貨幣政策并不等同于金融政策，它只是金融政策的一部分，是一國金融當局制定和執(zhí)行的通過貨幣供應(yīng)量、利率或其他中介目標影響宏觀經(jīng)濟運行的手段。一般包括三個方面的內(nèi)容： 政策目標；實現(xiàn)目標所運用的政策工具；預(yù)期達到的政策效果。(二)貨幣政策目標既然制定和實施貨幣政策的目的是通過調(diào)控貨幣供應(yīng)量等中介目標來影響社會經(jīng)濟生活,并且貨幣政策的作用范圍又是宏觀經(jīng)濟領(lǐng)域，因此,貨幣政策的目標應(yīng)該是解決宏觀經(jīng)濟問題的決策。就總體而言，一國貨幣政策的目標體系一般由四項構(gòu)成：1.穩(wěn)定物價穩(wěn)定物價是指保持物價總水平穩(wěn)定，而物價總水平能否保持基本穩(wěn)定，直接關(guān)系到國內(nèi)

52、社會經(jīng)濟生活是否能夠保持安定。2.經(jīng)濟增長經(jīng)濟增長是針對國民經(jīng)濟發(fā)展狀況而設(shè)置的宏觀經(jīng)濟目標，其含義是國內(nèi)生產(chǎn)總值要求保持較高的增長速度，不要停滯，更不能出現(xiàn)負增長。3.充分就業(yè)勞動力的就業(yè)狀況與經(jīng)濟資源的利用程度保持著一定的比例關(guān)系，失業(yè)人口的存在，就說明尚有未被利用的資源。因此,作為宏觀經(jīng)濟政策的基本目標之一，充分就業(yè)是指勞動力充分得到就業(yè)的狀況。4.平衡國際收支倘若國際收支不平衡，出現(xiàn)順差或逆差,一方面會導(dǎo)致黃金、外匯儲備變動,影響國內(nèi)貨幣流通的穩(wěn)定；另一方面又會造成本國貨幣的對外匯價發(fā)生變動，影響本國的進出口貿(mào)易。如果同時既能夠保持物價的穩(wěn)定，又有較高經(jīng)濟的增長速度，勞動力實現(xiàn)充分就業(yè)

53、，國際收支也維持基本平街，這當然是宏觀經(jīng)濟的最佳狀態(tài)。但這畢競只能是一種理想境界，在實際經(jīng)濟生活中是難以達到的。宏觀經(jīng)濟政策基本目標之間的矛盾性，決定了一國宏觀經(jīng)濟決策過程中的目標選擇要求，即在難以保持四個政策基本目標之間的統(tǒng)一的情況下，一國在一定時期內(nèi)選擇其中一個或兩個目標作為側(cè)重點。中國人民銀行法第3條規(guī)定:貨幣政策目標是保持貨幣幣值穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長。這一政策要求在抑制物價上漲幅度的同時維持適度的經(jīng)濟增長率,并且決不以犧牲經(jīng)濟增長為前提。(三)貨幣政策工具中央銀行在實施貨幣政策、調(diào)控宏觀金融方面，需借助于一些經(jīng)濟杠桿作為政策工具，以實現(xiàn)其對貨幣量和信用量的調(diào)控。就一般而論，作為貨幣

54、政策的工具，必須是與貨幣運行機制相聯(lián)系的，并且具有可操作性。中央銀行傳統(tǒng)使用的貨幣政策工具包括傳統(tǒng)的法定存款準備金率、再貼現(xiàn)率、公開市場業(yè)務(wù)等典型市場經(jīng)濟條件下對貨幣供給控制的工具，在這里，我們還要介紹其他一些貨幣政策工具。1. 一般性政策工具(1)法定存款準備金率。法定存款準備金率是指根據(jù)法律規(guī)定，商業(yè)銀行等將其所吸收的存款和發(fā)行的票據(jù)存放在中央銀行的最低比率。法定存款準備金主要用于應(yīng)付商業(yè)銀行等面臨的擠提，通常以不兌現(xiàn)貨幣形式存放在中央銀行。法定存款準備金率政策的真實效用體現(xiàn)在它對商業(yè)銀行的信用擴張能力，對貨幣乘數(shù)的調(diào)節(jié)。由于商業(yè)銀行的信用擴張能力與中央銀行投放的基礎(chǔ)貨幣量存在著乘數(shù)關(guān)系，

55、而貨幣乘數(shù)則與法定存款準備金率成反比。因此，若中央銀行采取緊縮政策，可提高法定存款準備金率，從而限制了商業(yè)銀行的信用擴張能力，降低了貨幣乘數(shù)，最終起到收縮貨幣量和信貸量的效果，反之亦然。法定存款準備金率政策存在的主要缺陷包括：一是當中央銀行調(diào)整法定存款準備金率時， 商業(yè)銀行可以變動其在中央銀行的超額存款準備金，從反方向抵銷法定存款準備金率政策的作用；二是法定存款準備金率對貨幣乘數(shù)的影響很大，作用力度很強，往往被當作是一劑猛藥；三是調(diào)整存款準備金率對貨幣供應(yīng)量和信貸量的影響要通過商業(yè)銀行的輾轉(zhuǎn)存、貸,逐級遞推而實現(xiàn)，成效較慢，時滯較長。因此，法定存款準備金率政策往往是作為貨幣政策的一種自動穩(wěn)定機

56、制，而不將其當作適時調(diào)整的經(jīng)常性政策工具來使用。(2)再貼現(xiàn)。再貼現(xiàn)是指中央銀行向持有商業(yè)票據(jù)等支付工具的商業(yè)銀行進行貼現(xiàn)的行為。再貼現(xiàn)政策是中央銀行根據(jù)需要調(diào)整再貼現(xiàn)率，以增加或減少貨幣供應(yīng)量的政策措施。當中央銀行提高再貼現(xiàn)率時，商業(yè)銀行借入資金的成本上升，基礎(chǔ)貨幣得到收縮，反之亦然。與法定存款準備金率工具相比，再貼現(xiàn)工具的彈性相對要大一些，作用力度相對要緩和一些。但是，再貼現(xiàn)政策的主動權(quán)卻操縱在商業(yè)銀行手中，因為向中央銀行請求貼現(xiàn)票據(jù)以取得信用支持，僅是商業(yè)銀行融通資金的途徑之一，商業(yè)銀行還有其他的諸如出售證券、發(fā)行存單等融資方式。因此，中央銀行的再貼現(xiàn)政策是否能夠獲得預(yù)期效果，還取決于商

57、業(yè)銀行是否采取主動配合的態(tài)度。(3)公開市場業(yè)務(wù)。中央銀行在證券市場上公開買賣國債、發(fā)行票據(jù)的活動即為中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)。中央銀行在公開市場的證券交易活動，其對象主要是商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)，目的在于調(diào)控基礎(chǔ)辨幣，進而影響貨幣供應(yīng)量和市場利率。公開市場業(yè)務(wù)是比較靈活的金融調(diào)控工具。與存?？顪蕚浣鹇收呦啾容^，公開市場操作政策更具有彈性，更具有優(yōu)越性：一是中央銀行能夠運用公開市場業(yè)務(wù)，影響商業(yè)銀行的準備金，從而直接影響貨幣供應(yīng)量；二是公開市場業(yè)務(wù)使中央銀行能夠隨時根據(jù)金融市場的變化， 進行經(jīng)常性、連續(xù)性的操作；三是通過公開市場業(yè)務(wù)，中央銀行可以主動出擊；四是由于公開市場業(yè)務(wù)的規(guī)模和方向可以靈

58、活安排，中央銀行有可能用其對貨幣供應(yīng)量進行微調(diào)。但是它的局限性也比較明顯:一是金融市場不僅必須具備全國性，而且具有相當?shù)莫毩⑿裕捎靡圆僮鞯淖C券種類必須齊全并達到必需的規(guī)模；二是必須有其他貨幣政策工具配合，例如，如果沒有法定存款準備金制度配合，這一工具就無法發(fā)揮作用。2.選擇性貨幣政策工具傳統(tǒng)的三大貨幣政策工具，都屬于對貨幣總量的調(diào)節(jié)，以影響整個宏觀經(jīng)濟。在這些一般性政策工具之外，還可以有選擇地對某些特殊領(lǐng)域的信用加以調(diào)節(jié)和影響。其中包括消費者信用控制、證券市場信用控制、優(yōu)惠利率、預(yù)繳進口保證金等。消費者信用控制是指中央銀行對不動產(chǎn)以外的各種耐用消費品的銷售融資予以控制。主要內(nèi)容包括規(guī)定分期付

59、款購買耐用消費品的首付最低金額、還款最長期限、適用的耐用消費品種類等。證券市場信用控制是中央銀行對有關(guān)證券交易的各種貸款進行限制，目的在于抑制過度投機。比如可以規(guī)定一定比例的證券保證金,并隨時根據(jù)證券市場狀況進行調(diào)整。3.直接信用控制直接信用控制是指中央銀行以行政命令或其他方式，從質(zhì)和量兩個方面，直接對金融機構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動進行控制。其手段包括利率最高限、信用配額、流動比率和直接干預(yù)等。其中，規(guī)定存貸款最高利率限制，是最常使用的直接信用管制工具，如1980年以前美國的Q條例。4.間接信用指導(dǎo)間接信用指導(dǎo)是指中央銀行通過道義勸告、窗口指導(dǎo)等辦法間接影響商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造。道義勸告是指中

60、央銀行利用其聲望和地位，對商業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)經(jīng)常發(fā)出通告或指示，及與各金融機構(gòu)負責人面談,勸告其遵守政府政策并自動采取貫徹政策的相應(yīng)措施。窗口指導(dǎo)是指中央銀行根據(jù)產(chǎn)業(yè)行情、物價趨勢和金融市場動向等經(jīng)濟運行中出現(xiàn)的新情況或新問題，對商業(yè)銀行提出的貸款增減建議。若商業(yè)銀行不接受，中央銀行將采取必要的措施，如可以減少對其貸款的額度，甚至采取停止提供信用等制裁措施。窗口指導(dǎo)雖然沒有法律約束力，但影響力往往比較大。間接信用指導(dǎo)的優(yōu)點是較為靈活，但要起作用，必須是中央銀行在金融體系中有較高的地位，并擁有控制信用的足夠的法律權(quán)利和手段。(四）貨幣政策的中介目標貨幣政策的中介目標，又稱為貨幣政策的中間指標