2022年某公司經(jīng)濟(jì)管理學(xué)及財務(wù)知識分析決策

1、前景理論 Prospect Theory產(chǎn)生背景傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)行為選擇理論 馮。諾伊曼和摩根斯頓 的最大期望效用理論(Expected Utility Theory VNM) EU = pi u(xi) u(xi) 為效用函數(shù)， pi 為事件發(fā)生的客觀概率 Risk Aversion (Concave)偏好公理占優(yōu)性: 決策者永遠(yuǎn)都會選擇那些具有優(yōu)勢的策略。傳遞性: A B， B C，所以 A C獨立性: 決策者對兩個策略的選擇不受第三個不相干的策略影響。完全性: 對于任何組合，消費者可以排出偏好次序。Example有這樣一個賭局給你，我們拋一個硬幣。如果是頭像朝上，我給你1000萬美元。如果字朝

2、上，那么你欠我900萬美元。它的期望貨幣價值是：想玩么？阿萊斯悖論1988年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主ALLAIS。1。下面兩個選擇，您更喜歡哪個呀？ 選擇A：100% 機(jī)會贏三千元。選擇B：80% 機(jī)會贏四千元，20%機(jī)會啥也不贏。2。下面兩個選擇，您更喜歡哪個呀？ 選擇A：20% 機(jī)會贏四千元，80%機(jī)會啥也不贏選擇B：25% 機(jī)會贏三千元，75%機(jī)會啥也不贏。阿萊斯悖論1988年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主ALLAIS。1。下面兩個選擇，您更喜歡哪個呀？ 選擇A：100% 機(jī)會贏100萬元。選擇B：10% 機(jī)會贏500萬元，89%機(jī)會贏100萬元，1%機(jī)會啥也不贏。2。下面兩個選擇，您更喜歡哪個呀？ 選擇

3、A：11% 機(jī)會贏100萬元，89%機(jī)會啥也不贏選擇B：10% 機(jī)會贏500萬元，90%機(jī)會啥也不贏。1。(100萬) 0。10 (500萬) + 0。89 (100萬) + 。01 (0) 0。11 (100萬) 0。10 (500萬)2。0。11 (100萬) 0 時為收益， 當(dāng)X p when p is small.Exercise3. 下面兩個選擇，你更喜歡哪個？ 選擇A：45% 機(jī)會贏 6000元。選擇B：90% 機(jī)會贏3000元.4. 下面兩個選擇，你更喜歡哪個？ 選擇A：0.1% 機(jī)會贏 6000元.選擇B：0.2% 機(jī)會贏3000元。從前例結(jié)果證明當(dāng)p 很小時， (rp) r

4、(p) for 0 r p when p is small， assuming value function for the gain is concave.In class Assignment1 下面兩個選擇，你更喜歡哪個？ 選擇A：100% 機(jī)會贏 2400元。選擇B：33% 機(jī)會贏2500元，66%機(jī)會贏2400元，1%機(jī)會啥也不贏。2 下面兩個選擇，你更喜歡哪個？ 選擇A：33% 機(jī)會贏 2500元，67%機(jī)會啥也不贏. 選擇B：34% 機(jī)會贏2400元，66%機(jī)會啥也不贏。In-class AssignmentWhen 0 p 1， (1) = 1, 證明 (p) + (1- p)

5、 V (X+Y)（a）如果你有幾個好消息要發(fā)布， 分開發(fā)布 V (X) + V (Y) V (X+Y)（b）如果你有幾個壞消息要公布，合起發(fā)布 V (-x) + V(-y) y 合 V (X) + V (-Y) V (X-Y) （d）如果你有一個大大的壞消息和一個小小的好消息，x V (X-Y)預(yù)期理論除了以上幾個核心內(nèi)容，還不斷地被豐富和發(fā)展，形成了圍繞預(yù)期理論的其他許多理論模型和實證研究。其中比較讓人注目的有：Thaler的“機(jī)會成本和稟賦效果”，即認(rèn)為人們常常會對機(jī)會成本低估而且會對已經(jīng)擁有物品的評價大大超過沒有擁有之前；Thaler的另一個重要概念是沉沒成本(sunk cost)，其描

6、述的是如果人們已經(jīng)為某種商品或服務(wù)支付過成本，那么便會增加該商品或服務(wù)的使用頻率；Shefrin和Statman還發(fā)現(xiàn)了投資中的處置效果(disposition effect)，即投資人在手中的股票下跌的時候，更傾向于繼續(xù)持有而不是賣出股票，以期待扳平的機(jī)會。這些理論推導(dǎo)對于完善預(yù)期理論起著積極的作用， 稟賦效應(yīng)(Endowment Effect) 傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為人們?yōu)楂@得某商品愿意付出的價格和失去已經(jīng)擁有的同樣的商品所要求的補(bǔ)償沒區(qū)別，即自己作為買者或賣者的身份不會影響自己對商品的價值評估，但稟賦效應(yīng)理論否認(rèn)了這一觀點。稟賦效應(yīng)是指當(dāng)個人一旦擁有某項物品，那么他對該物品價值的評價要比未擁有

7、之前大大增加。它是由Thaler(1980)提出的。 研究一Hammaek和Brown(1974)曾發(fā)現(xiàn)捕獵野鴨者愿意平均每人支付247美元的費用以維持適合野鴨生存的濕地環(huán)境，但若要他們放棄在這塊濕地捕獵野鴨，他們要求的賠償卻高達(dá)平均每人1044美元。稟賦效應(yīng)的存在會導(dǎo)致買賣雙方的心理價格出現(xiàn)偏差，從而影響市場效率。 Thaler曾經(jīng)找了一些加拿大的學(xué)生做過這樣一個實驗：第1 組：泰勒教授準(zhǔn)備了幾十個印有校名和?；盏鸟R克杯，這種馬克杯在學(xué)校超市的零售價是5 元，在拿到教室之前，教授已經(jīng)把標(biāo)價簽撕掉了。泰勒來到課堂上，問學(xué)生愿意花多少錢買這個杯子（給出了0.5 元到9.5 元之間的選擇）。第2

8、組：泰勒教授同樣地來到第二個教室，但這次他一進(jìn)教室就送給每個同樣這樣一個杯子。過了一會兒教授說由于學(xué)校今天組織活動開大會，杯子不夠，需收回一些。老師讓大家每人都寫出自己愿意以什么價格賣出這個杯子（給出了0.5 元到9.5 元之間的選擇）。實驗結(jié)果顯示，在第1 組中，學(xué)生平均愿意用3 元錢的價格去買一個帶?；盏谋?；而到了第2 組，當(dāng)需要學(xué)生將已經(jīng)擁有的杯子出售，出價陡然增加到7元錢。相對于獲得，人們非常不樂意放棄已經(jīng)屬于他們的東西。泰勒把這種現(xiàn)象稱為“稟賦效應(yīng)”。Dan ArielyDuke Basketball ticketsKahneman，Knestscb和Thaler (1990) 參

9、加試驗的是44名大學(xué)生，隨機(jī)抽取其中的一半人，給他們一張代幣券和一份說明書，說明書上寫明他們擁有的代幣券價值為x美元(x的價值因人而異)，試驗結(jié)束后即可兌付，代幣券可以交易，其買賣價格將由交易情況決定。讓賣者(得到代幣券的學(xué)生)從0到875美元中選擇愿意出售的價格。同樣，也為沒有得到代幣券的那一半學(xué)生指定因人而異的價值，并詢問他們愿意為購買一張代幣券支付的價格。之后試驗者會收集他們的價格，立刻計算出市場出清價及能夠交易的數(shù)量，并及時公布。參加試驗的學(xué)生可以按填寫的價格進(jìn)行真實的交易。這個試驗反復(fù)進(jìn)行三次。 三輪代幣券交易之后，先后用杯子和鋼筆代替代幣券進(jìn)行實物交易的試驗。交易規(guī)則不變，并反復(fù)進(jìn)

10、行多次。結(jié)果顯然，代幣券和消費品市場的交易情況大不一樣。在代幣券市場，買賣雙方的預(yù)期價格是大致相同的。綜合三次試驗來看，實際成交量與期望成交量的比(VV )是10。與之相對應(yīng)的是，在杯子和鋼筆市場上，報出的賣價的中間值可達(dá)到買價的兩倍多，杯子市場的VV 率僅為020，鋼筆市場為041。即使交易反復(fù)進(jìn)行，這兩個消費品市場的成交量也沒有增加，表明參加試驗者并沒有學(xué)會達(dá)成一致的買賣價格以增進(jìn)市場效率。 解釋我們可以比較代幣券和消費品的不同之處：代幣券的價值是事先確定的，非常精確而人們對消費品的偏好則可能會使其價值變得含糊，也就是說，消費者難以對一件商品確定一個唯一的貨幣價格。因此，當(dāng)購買者購買商品是

11、為了以更高的價格轉(zhuǎn)手賣出，而不是自己使用時，其對損失和盈利有明確地衡量，就不會有稟賦效應(yīng)，如購買股票。 以上的試驗直觀地證明了稟賦效應(yīng)的存在：一旦人們得到可供自己消費的某物品，人們對該物品賦予的價值就會顯著增長。這種非理性的行為常常會導(dǎo)致市場效率的降低，而且這種現(xiàn)象并不會隨著交易者交易經(jīng)驗的增加而消除。 如果把擁有的商品放棄看作一種損失，厭惡損失會使所有者對該商品賦予更高的貨幣價值。心理學(xué)根源自尊導(dǎo)致個體對與自己有關(guān)的事物或現(xiàn)象產(chǎn)生積極的評價。Finch & Cialdin (1989) 生日實驗 臭名昭著的人 囚徒難題減稅 or 退稅?一個政府現(xiàn)在想通過減少稅收的方法刺激消費。它可以有兩種做

12、法，一個是減稅，直接降低稅收水平，另外一種是退稅，就是在一段時間后返還納稅人一部分稅金。 SummaryStandard economic models of decision making rest on useful but extreme assumptions about peoples preferences, how they form their beliefs and adjust them in response to new information, and how much will-power and self-control they have in pursuing

13、 their goals.Behavioral decision theory studies the consequences of modifying those assumptions in psychologically plausible directions suggested by introspection, experiments, and sometimes field observation. The premise is that there are systematic and economically important deviations from standard assumptions; otherwise we would be happy to stick with the standard model.The modified assumptions are the