2021年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)(基建)投資的規(guī)模與結(jié)構(gòu)及資金來(lái)源分析課件

1、正文目錄基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的規(guī)模與結(jié)構(gòu) 3基建投資的規(guī)模變化 3構(gòu)成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的三大行業(yè) 3從資金來(lái)源測(cè)算基建投資增速 4國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金 5自籌資金 8國(guó)內(nèi)貸款 11利用外資與其他資金 123. 預(yù)計(jì) 2020 年基建增速達(dá)到 5.18%，2021 年提升至 13% 12圖表目錄圖 1 基建投資增速恢復(fù)至近兩年水平（%） 3圖 2 年內(nèi)基建投資增速呈先高后低特征（%） 3圖 3 組成基建的三大行業(yè)投資增速趨勢(shì)相近 4圖 4 2020 年電力業(yè)投資顯著改善 4圖 5 水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資快速增長(zhǎng) 4圖 6 電力業(yè)固定資產(chǎn)投資占比有所下滑 4圖 7 基建投資的資金來(lái)源結(jié)構(gòu) 5圖 8 基建

2、投資三大主要資金來(lái)源增速 5 圖 9 稅收占全國(guó)公共財(cái)政收入比例達(dá)到 80%以上 6 圖 10 稅收收入與公共財(cái)政收入增速變化一致 6圖 11 今年 6 月起稅收收入增速恢復(fù)穩(wěn)定 6圖 12 基建投資預(yù)算內(nèi)資金高于財(cái)政投向基建的金額 8 圖 13 今年公共財(cái)政支出投向基建比例預(yù)計(jì)達(dá)到 11% 8 圖 14 全國(guó)政府性基金收入主要來(lái)源于國(guó)有土地使用權(quán)出讓 9圖 15 城投債余額與存續(xù)債券數(shù)量 10圖 16 預(yù)計(jì)今年城投債融資將達(dá)到 20000 億元 10圖 17 基建相關(guān)行業(yè)信用債發(fā)行額（截至 2020 年 9 月）（億元） 10圖 18 預(yù)計(jì)今年基建類非標(biāo)融資新增為負(fù)（億元） 11圖 19 P

3、PP 項(xiàng)目落地率持續(xù)提高 11 圖 20 PPP 執(zhí)行階段投資額（累計(jì)，億元） 11 圖 21 基建相關(guān)行業(yè)國(guó)內(nèi)貸款增速 12圖 22 預(yù)計(jì)今年基建投資國(guó)內(nèi)貸款額約為 26000 億元 12圖 23 預(yù)計(jì) 2021 年基建投資增速達(dá)到 13% 13表 1：公共財(cái)政支出用于基建項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)（億元） 7 表 2：全國(guó)政府性基金支出用于基建統(tǒng)計(jì)（億元） 9 表 3：預(yù)計(jì) 2020 年基建投資各類別資金投資情況 13 表 4：2021 年各口徑財(cái)政赤字率測(cè)算（億元） 1411.基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的規(guī)模與結(jié)構(gòu)1.1.基建投資的規(guī)模變化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速近年來(lái)有所放緩。而在今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨疫情沖擊在上半 年有

4、所衰退的情況下，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資作為政策逆周期調(diào)節(jié)的常用工具，被市場(chǎng)賦 予了高增長(zhǎng)的預(yù)期。觀察自 2013 年起我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資額與增速，可以發(fā)現(xiàn) 2013-2017 年我國(guó) 基建投資增速穩(wěn)定在 20%附近。2018 年與 2019 年基建投資同比增速明顯下降，累計(jì) 增速降至 5%以內(nèi)。2020 年基建投資在受到疫情影響較大程度回落后得到快速改善，7 月基建投資增速實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。截至 9 月的數(shù)據(jù)，全口徑基建投資同比增速 2.42%， 恢復(fù)至 2018 與 2019 年的增速水平。受到項(xiàng)目開工等季節(jié)性影響，基建投資增速在年 內(nèi)通常呈現(xiàn)“先高后低”的特征。圖 1 基建投資增速恢復(fù)至近兩年水平

5、（%）圖 2 年內(nèi)基建投資增速呈先高后低特征（%）1.2.構(gòu)成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的三大行業(yè)為了避免工業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施兩大領(lǐng)域間的數(shù)據(jù)重復(fù)，目前國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的基礎(chǔ)設(shè) 施數(shù)據(jù)中不包括電力、熱力、燃?xì)狻⑺纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)。但本文采用的基建投資口 徑為全口徑基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。全口徑基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資包括公共設(shè)施，如電力、 電信、自來(lái)水、管道煤氣、衛(wèi)生設(shè)施、排污、固體廢棄物的收集與處理；公共工程， 如大壩、灌溉及排水用的渠道工程；交通運(yùn)輸設(shè)施，如公路、鐵路、港口、機(jī)場(chǎng)、水 路。即在固定資產(chǎn)投資中的電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，交通運(yùn)輸、倉(cāng) 儲(chǔ)和郵政業(yè)以及水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)三個(gè)大類行業(yè)。三個(gè)組成基礎(chǔ)設(shè)施

6、建設(shè)的行業(yè)在增速上保持著類似的趨勢(shì)，總體上增速均在逐步 降低。自 2017 年開始電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)出現(xiàn)明顯下滑，增速相對(duì)于其他兩個(gè)行業(yè)較低；但電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 2019 年的同 比增速超過(guò)另兩個(gè)行業(yè)。三個(gè)組成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的行業(yè)均受到疫情明顯沖擊，2020年 6 月前三個(gè)行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速均快速改善，但在 7 月和 8 月投資改善的速度放 緩。電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)受到疫情沖擊相對(duì)較弱，且在后疫情時(shí)期 改善幅度較大，累計(jì)增速在 2020 年上半年達(dá)到 18.4%，回歸至 2016 年以前的增速水 平。相比之下，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)與水利、環(huán)

7、境和公共設(shè)施管理業(yè)受到疫情沖 擊則更加嚴(yán)重，截至 2020 年 8 月的數(shù)據(jù)，這兩個(gè)行業(yè)的累計(jì)同比增速仍位于 0 附近。2圖 3 組成基建的三大行業(yè)投資增速趨勢(shì)相近圖 4 2020 年電力業(yè)投資顯著改善從結(jié)構(gòu)上看，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)固定資產(chǎn)投資占基建投資的比重逐步 上升，截至 2019 年占比接近 50%。電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的占比由30%下降至 15%左右，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)的占比相對(duì)穩(wěn)定。圖 5 水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資快速增長(zhǎng)圖 6 電力業(yè)固定資產(chǎn)投資占比有所下滑2.從資金來(lái)源測(cè)算基建投資增速基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的資金來(lái)源按照資金類別劃分可以分為國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金

8、、自籌 資金、國(guó)內(nèi)貸款、其他資金以及利用外資五個(gè)方面。其中，不同資金來(lái)源投資額中歸 類于基建投資部分由電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政 業(yè)以及水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)三個(gè)行業(yè)加總而成。由于統(tǒng)計(jì)的可得性，基建投 資資金來(lái)源的年度數(shù)據(jù)截止到 2017 年。本章將分別對(duì)基建投資的五個(gè)資金來(lái)源 2020 年投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資資金進(jìn)行估計(jì)。從基建投資資金來(lái)源的結(jié)構(gòu)看，國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金、自籌資金與國(guó)內(nèi)貸款是基建投 資的主要資金來(lái)源，占比之和超過(guò) 90%。從時(shí)間上看，自籌資金與國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金占 全部基建投資額的比例逐步提升，國(guó)內(nèi)貸款與利用外資的比例在逐步下降。2017 年 各項(xiàng)資

9、金占比由高到低：自籌資金、國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金、國(guó)內(nèi)貸款、其他資金、利用外 資的占比分別為 58.6%、16.1%、15.6%、9.4%、0.3%。3圖 7 基建投資的資金來(lái)源結(jié)構(gòu)從國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金、自籌資金與國(guó)內(nèi)貸款這三類主要資金來(lái)源的增速來(lái)看，自籌 資金與國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金的增速較為同步，總體上呈現(xiàn)逐步降低的趨勢(shì)。2016 年起自 籌資金的增速明顯下滑，降低至 10%以下。國(guó)內(nèi)貸款的增速自 2009 年達(dá)到高峰后迅 速下降，維持在低增速，其中 2011 年與 2015 年來(lái)自國(guó)內(nèi)貸款的資金呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2016 年起，國(guó)內(nèi)貸款增速有所恢復(fù)。圖 8 基建投資三大主要資金來(lái)源增速2.1.國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金國(guó)家預(yù)

10、算內(nèi)資金指一般公共財(cái)政預(yù)算中用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金。本節(jié)我們將通 過(guò)對(duì)全國(guó)公共財(cái)政收入進(jìn)行預(yù)判，并考慮結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余和調(diào)入資金以及公共預(yù)算赤字，得4到對(duì) 2020 年公共財(cái)政支出的預(yù)測(cè)。此外，對(duì)公共財(cái)政支出投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的比例進(jìn)行估計(jì)，最終得到對(duì) 2020 年基建投資國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金的測(cè)算。公共財(cái)政支出為公共財(cái)政收入與赤字之和，公共財(cái)政收入包括了全國(guó)公共財(cái)政收 入與結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余和調(diào)入資金。稅收是全國(guó)公共財(cái)政收入中占比最大的部分：稅收占公共 財(cái)政收入的比重穩(wěn)定在 80%以上，來(lái)自企業(yè)的稅收（國(guó)內(nèi)增值稅、企業(yè)所得稅以及2017 年以前的營(yíng)業(yè)稅之和）占公共財(cái)政收入的比重穩(wěn)定在 50%以上。圖 9 稅收占全國(guó)公

11、共財(cái)政收入比例達(dá)到 80%以上圖 10 稅收收入與公共財(cái)政收入增速變化一致觀察今年疫情發(fā)生以來(lái)的公共財(cái)政收入與稅收收入增速，可以發(fā)現(xiàn)公共財(cái)政收入 與稅收收入在經(jīng)歷快速改善后，自 6 月起呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)，稅收收入同比增速穩(wěn)定在 5%-10%之間。若 2020 年全年稅收收入同比增速為 4%，則今年稅收收入為 164312 億元；依據(jù)截至 8 月的數(shù)據(jù)，稅收收入累計(jì)占公共財(cái)政收入的比例為 85.4%，若維持這一占比，則 2020 年全國(guó)公共財(cái)政收入為 192402 億元。圖 11 今年 6 月起稅收收入增速恢復(fù)穩(wěn)定依據(jù)財(cái)政部發(fā)布的關(guān)于 2019 年中央和地方預(yù)算執(zhí)行情況與 2020 年中央和地方

12、 預(yù)算草案的報(bào)告（后簡(jiǎn)稱報(bào)告），匯總中央和地方，2020 年調(diào)入資金及使用結(jié)轉(zhuǎn)56結(jié)余 29980 億元。此外，報(bào)告還安排了 2020 年公共預(yù)算赤字 37600 億元。將估算的 2020 年全國(guó)公共財(cái)政收入與調(diào)入資金、結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余和公共預(yù)算赤字相加，預(yù)計(jì) 2020年全國(guó)公共財(cái)政支出總計(jì) 259982 億元。通過(guò)統(tǒng)計(jì)公共財(cái)政支出中用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金總和來(lái)計(jì)算公共財(cái)政支出投向 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的比例：表 1：公共財(cái)政支出用于基建項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)（億元）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目201920182017節(jié)能環(huán)保:退牧還草:退牧還草工程建設(shè)16.8017.7618.97節(jié)能環(huán)保:天然林保護(hù):天然林保護(hù)工程建設(shè)30.223

13、3.2536.40節(jié)能環(huán)保:退耕還林:退耕還林工程建設(shè)29.3333.3834.16城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù):城鄉(xiāng)社區(qū)公共設(shè)施11,488.5910,292.499,527.41農(nóng)林水事務(wù):農(nóng)業(yè):農(nóng)村道路建設(shè)218.90185.80174.88農(nóng)林水事務(wù):水利:水利工程建設(shè)1,930.971,808.561,884.53農(nóng)林水事務(wù):水利:水利工程運(yùn)行與維護(hù)341.24333.15299.00農(nóng)林水事務(wù):水利:農(nóng)田水利282.53407.63454.33農(nóng)林水事務(wù):南水北調(diào):南水北調(diào)工程建設(shè)53.6895.8178.58農(nóng)林水事務(wù):扶貧:農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)1,810.661,685.701,039.24交通運(yùn)

14、輸:公路水路運(yùn)輸:公路新建0.001,531.831,573.73交通運(yùn)輸:公路水路運(yùn)輸:公路改建0.000.000.00交通運(yùn)輸:公路水路運(yùn)輸:公路養(yǎng)護(hù)832.980.00779.67交通運(yùn)輸:公路水路運(yùn)輸:特大型橋梁建設(shè)0.000.000.00交通運(yùn)輸:公路水路運(yùn)輸:公路客貨運(yùn)站(場(chǎng))建設(shè)0.000.000.00交通運(yùn)輸:公路水路運(yùn)輸:港口設(shè)施25.2619.4139.33交通運(yùn)輸:公路水路運(yùn)輸:航道維護(hù)87.2579.1092.29交通運(yùn)輸:公路水路運(yùn)輸:口岸建設(shè)15.6110.1217.70交通運(yùn)輸:鐵路運(yùn)輸:鐵路路網(wǎng)建設(shè)874.65609.72601.41交通運(yùn)輸:民用航空運(yùn)輸:機(jī)場(chǎng)

15、建設(shè)0.00165.53111.95交通運(yùn)輸:車輛購(gòu)置稅支出:車輛購(gòu)置稅用于公路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出2,383.922,107.751,324.39交通運(yùn)輸:車輛購(gòu)置稅支出:車輛購(gòu)置稅用于農(nóng)村公路建設(shè)支出463.34685.97623.93資源勘探電力信息等事務(wù):電力監(jiān)管支出:農(nóng)村電網(wǎng)建設(shè)0.000.000.00資源勘探電力信息等事務(wù):電力監(jiān)管支出:信息系統(tǒng)建設(shè)0.000.000.00資源勘探電力信息等事務(wù):電力監(jiān)管支出:電力市場(chǎng)建設(shè)0.000.000.00國(guó)土資源氣象等事務(wù):氣象事務(wù):氣象裝備保障維護(hù)2.552.924.16國(guó)土資源氣象等事務(wù):氣象事務(wù):氣象臺(tái)站建設(shè)與運(yùn)行保障15.7413.4

16、912.60節(jié)能環(huán)保:能源管理事務(wù):信息化建設(shè)0.502.012.37節(jié)能環(huán)保:風(fēng)沙荒漠治理11.3817.2845.25基建項(xiàng)目支出總計(jì)20916.120138.6618776.28公共財(cái)政支出205560220905.95203329.98公共財(cái)政中基建支出占比10.18%9.12%9.23%圖 12 基建投資預(yù)算內(nèi)資金高于財(cái)政投向基建的金額圖 13 今年公共財(cái)政支出投向基建比例預(yù)計(jì)達(dá)到 11%經(jīng)過(guò)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目投資金額加總可得：2019 年全國(guó)公共財(cái)政支出中投向 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金總計(jì) 20916.1 億元，占公共財(cái)政支出的 10.18%。對(duì)比基建投資 中來(lái)自預(yù)算內(nèi)資金的金額與公共財(cái)

17、政支出中投向基建的金額，可以發(fā)現(xiàn)兩者在 2010-2015 年基本一致，自 2016-2017 年開始有所分化，基建投資預(yù)算內(nèi)資金高于財(cái)政支 出投向基建的部分。預(yù)計(jì) 2020 年公共財(cái)政支出投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的比例將達(dá)到 11%，則基建投資來(lái) 自國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金的金額將達(dá)到 259982*11%=28598 億元。.自籌資金自籌資金指由各企事業(yè)單位籌集用于基建投資的資金，包括各類企事業(yè)單位的自 有資金和從其他單位籌集的用于基建投資的資金。自籌資金的統(tǒng)計(jì)范圍包括：政府性 基金收入、債券類、非標(biāo)類、PPP 以及其他籌集資金和自有資金五個(gè)部分，是目前我 國(guó)基建投資資金的主要來(lái)源。政府性基金收入政府性基金

18、收入主要包括全國(guó)政府性基金收入以及地方政府發(fā)行專項(xiàng)債券收入兩 部分。其中全國(guó)政府性基金收入主要來(lái)源于國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入，占比在 70%以 上且逐年提高。土地出讓收入增速波動(dòng)較大，在今年受到疫情沖擊后，房地產(chǎn)投資恢 復(fù)較為迅速，房地產(chǎn)施工與新開工數(shù)據(jù)同樣改善明顯，預(yù)計(jì)今年土地出讓收入增速下 降至 8%，土地出讓收入 76334 億元。假設(shè)今年土地出讓收入占全國(guó)政府性基金收入 比例為 85%，則 2020 年全國(guó)政府性基金收入為 89804 億元。地方政府專項(xiàng)債券方面，2020 年發(fā)行額度為 37500 億元。加總可得 2020 年政府性基金收入預(yù)計(jì)為 127304 億元。7圖 14 全國(guó)政府

19、性基金收入主要來(lái)源于國(guó)有土地使用權(quán)出讓政府性基金收入與全國(guó)政府性基金支出金額大致相等。通過(guò)統(tǒng)計(jì)全國(guó)政府性基金 支出中用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)分項(xiàng)，可以發(fā)現(xiàn)全國(guó)政府性基金中用于基建的比例穩(wěn)定在40%左右。因此預(yù)計(jì) 2020 年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資中來(lái)源于政府性基金收入的金額為50922 億元。表 2：全國(guó)政府性基金支出用于基建統(tǒng)計(jì)（億元）基建項(xiàng)目201920182017鐵路建設(shè)基金554.90565.34420.07民航發(fā)展基金支出405.31476.72306.10高等級(jí)公路車輛通行附加費(fèi)42.8433.7939.15港口建設(shè)費(fèi)212.25209.78207.48新增建設(shè)用地土地有償使用費(fèi)安排的支出0.0

20、00.000.00南水北調(diào)工程基金0.000.000.00用國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入安排的26028.1323858.5717713.44國(guó)有土地收益基金1,350.891,660.351,368.84農(nóng)業(yè)土地開發(fā)資金86.16126.09149.88大中型水庫(kù)庫(kù)區(qū)基金0.000.000.00三峽水庫(kù)庫(kù)區(qū)基金0.000.000.00城市基礎(chǔ)設(shè)施配套費(fèi)1,819.011,707.561,278.42國(guó)家重大水利工程建設(shè)基金支出257.25326.77392.94車輛通行費(fèi)安排的支出2,950.052,402.631,868.40核電站乏燃料處理處置基金支出8.1514.972.55可再生能源電價(jià)附

21、加收入安排的支出858.95838.79712.09全國(guó)政府性基金中基建支出34,573.8932,221.3624,459.36全國(guó)政府性基金收入84,517.7275,479.0761,479.66全國(guó)政府性基金中基建支出占比40.9%42.7%39.8%2. 債券類與基建投資相關(guān)的債券類資金來(lái)源主要包括城投債、信用債以及抗疫特別國(guó)債。8城投債方面，城投債凈融資額在 2017-2018 年顯著下降，而 2019 年城投債凈融資額有明顯回升。截至目前，今年我國(guó)城投債凈融資額達(dá)到 14000 億元，預(yù)計(jì) 2020年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資城投債融資額將達(dá)到 20000 億元。圖 15 城投債余額與存續(xù)

22、債券數(shù)量圖 16 預(yù)計(jì)今年城投債融資將達(dá)到 20000 億元除城投債外，資金投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的債券還包含基建相關(guān)行業(yè)企業(yè)發(fā)行的信用 債。依據(jù)申萬(wàn)行業(yè)分類，對(duì)與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)的公用事業(yè)與交通運(yùn)輸發(fā)行額進(jìn)行觀 察。截至 2020 年 9 月，公用事業(yè)信用債發(fā)行金額為 9557.15 億元，交通運(yùn)輸信用債發(fā)行金額為 9494.64 億元。假定信用債融資的 50%用于基建投資，預(yù)計(jì) 2020 年全年兩個(gè)行業(yè)信用債發(fā)行額將達(dá)到 12701 億元。圖 17 基建相關(guān)行業(yè)信用債發(fā)行額（截至 2020 年 9 月）（億元）2020 年政府工作報(bào)告中提及將發(fā)行 1 萬(wàn)億元抗疫特別國(guó)債，截至 7 月 30 日已

23、實(shí)現(xiàn)全部 1 萬(wàn)億元的債券發(fā)行。假設(shè)抗疫特別國(guó)債中 7000 萬(wàn)元用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，則 2020 年基建投資債券類融資額為 52402 億元。3. 非標(biāo)類9自 2018 年起，非標(biāo)類融資中的信托貸款與委托貸款新增金額均轉(zhuǎn)為負(fù)值。依據(jù)今年前三季度新增信托貸款與新增委托貸款金額，預(yù)計(jì) 2020 年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類非標(biāo) 融資新增依然為負(fù)值。圖 18 預(yù)計(jì)今年基建類非標(biāo)融資新增為負(fù)（億元）4. PPPPPP(Public-Private Partnership)指政府與社會(huì)資本合作進(jìn)行公共基礎(chǔ)設(shè)施建 設(shè)的模式。PPP 項(xiàng)目周期分為識(shí)別、準(zhǔn)備、采購(gòu)、執(zhí)行、移交五個(gè)階段，落地率指執(zhí) 行和移交兩個(gè)階段項(xiàng)目

24、數(shù)占準(zhǔn)備、采購(gòu)、執(zhí)行、移交四個(gè)階段項(xiàng)目數(shù)的比例。PPP 項(xiàng) 目落地率持續(xù)上升，目前達(dá)到 70%左右 。PPP 實(shí)際投資按照?qǐng)?zhí)行階段投資額計(jì)算。2017 年起，每年 PPP 執(zhí)行階段投資額較為穩(wěn)定，在 25000 億元左右。今年受疫情影 響，PPP 執(zhí)行階段投資額相比往年水平有明顯下降，預(yù)計(jì) 2020 年全年 PPP 實(shí)際投資 額在 15000 億元左右。圖 19 PPP 項(xiàng)目落地率持續(xù)提高圖 20 PPP 執(zhí)行階段投資額（累計(jì)，億元）2.3.國(guó)內(nèi)貸款10基建投資中來(lái)自國(guó)內(nèi)貸款的金額與不同行業(yè)固定資產(chǎn)投資源自國(guó)內(nèi)貸款的金額自2018 年起不再公布。根據(jù) 2017 年電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供

25、應(yīng)業(yè)，交通運(yùn)輸、 倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)以及水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)三個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)行業(yè)的固定資 產(chǎn)投資國(guó)內(nèi)貸款額與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的 2018、2019 年這三個(gè)行業(yè)國(guó)內(nèi)貸款增速，可 以計(jì)算得近兩年基建相關(guān)行業(yè)固定資產(chǎn)投資國(guó)內(nèi)貸款金額。據(jù)此，我們預(yù)計(jì) 2020 年基建投資來(lái)自國(guó)內(nèi)貸款的金額約為 26000 億元。圖 21 基建相關(guān)行業(yè)國(guó)內(nèi)貸款增速圖 22 預(yù)計(jì)今年基建投資國(guó)內(nèi)貸款額約為 26000 億元2.4.利用外資與其他資金利用外資是指境外（包括外國(guó)及港澳臺(tái)地區(qū)）資金；包括對(duì)外借款、外商直接投 資、外商其他投資；不包括我國(guó)自有外匯資金。其他資金是指除以上各種資金之外的 用于固定資產(chǎn)投資的資金，

26、包括社會(huì)集資、個(gè)人資金、無(wú)償捐贈(zèng)的資金、其他單位撥 入的資金。利用外資和其他資金增速在 2015 年以前較為平穩(wěn)，2016、2017 年增速有所提高。 假定 2018 年起利用外資和其他資金增速維持在 25%，預(yù)計(jì) 2020 年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資利用外資和其他資金的金額為 28253 億元。3.預(yù)計(jì) 2020 年基建增速達(dá)到 5.18%，2021 年提升至 13%根據(jù)前述分析與估算，對(duì) 2020 年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的不同資金來(lái)源的預(yù)測(cè)如表3 所示。預(yù)計(jì)今年基建投資中來(lái)自預(yù)算內(nèi)資金 28598 億元，自籌資金 108623 億元，國(guó)內(nèi)貸款 26000 億元，利用外資和其他資金 28253 億元。將

27、上述資金類別加總，預(yù)計(jì)2020 年全年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資額將達(dá)到 191474 億元，同比增速達(dá)到 5.18%。11表 3：預(yù)計(jì) 2020 年基建投資各類別資金投資情況資金來(lái)源投資金額（億元）預(yù)算內(nèi)資金28598自籌資金政府性基金50922抗疫專項(xiàng)國(guó)債10000城投債20000信用債12701PPP15000國(guó)內(nèi)貸款26000利用外資&其他資金28253預(yù)計(jì) 2020 年基建投資額1914742019 年基建投資額182050預(yù)計(jì) 2020 年基建投資增速5.18%目前在我國(guó)消費(fèi)需求較難有大幅提高的背景下，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍需依靠擴(kuò)大投資需求 拉動(dòng)。我國(guó)提出在“十四五”期間建設(shè)軌道上的都市圈，這也為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資提 供了新的空間。2020 年我國(guó)貨幣政策寬松，下半年信貸與社融增速持續(xù)超預(yù)期，企業(yè)部門貸款 中有大量金額用于基建投資。此外，2020 年財(cái)政政策于春節(jié)后開始擴(kuò)張，地方基建 項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不足導(dǎo)致部分專項(xiàng)債券額度未能落實(shí)，這部分結(jié)余的財(cái)政額度將會(huì)結(jié)轉(zhuǎn)至2021 年（拖拽效應(yīng)）。加之 2020 年一季度基建投資增速基數(shù)較低，因此預(yù)計(jì) 2021 年 基建投資將明顯回升，增速或達(dá)到 13%。圖 23 預(yù)計(jì) 2021 年基建投資增速達(dá)到 13%12表 4：2021 年各口徑財(cái)政赤字率測(cè)算（億元）4.風(fēng)險(xiǎn)提示宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng)。2010-2