企業(yè)為什么要進(jìn)行債務(wù)重組

1、企業(yè)為什么要進(jìn)行債務(wù)重組？債務(wù)重組是指企業(yè)通過(guò)與債權(quán)人協(xié)商，對(duì)債務(wù)期限、償還方式、債務(wù)轉(zhuǎn)移或債權(quán)本息減免等達(dá)成識(shí)，以改善公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的行為。根據(jù)公司法，企業(yè)資產(chǎn)重組須經(jīng)過(guò)董事會(huì)或股東大會(huì)的批準(zhǔn)程序，其中，在一年內(nèi)購(gòu)買(mǎi)、出售重大資產(chǎn)超過(guò)公司資產(chǎn)總額30的，應(yīng)當(dāng)由股東大會(huì)作出決議，并經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過(guò)。由于資產(chǎn)重組中往往是與公司控股股東之間進(jìn)行的關(guān)聯(lián)交易，公司法還規(guī)定關(guān)聯(lián)董事不得行使表決權(quán)，也不得代其他董事行使表決權(quán)。董事會(huì)會(huì)議由過(guò)半數(shù)的無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系董事出席即可舉行，須經(jīng)過(guò)無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系董事過(guò)半數(shù)同意，無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系董事不足3人的，應(yīng)將此事項(xiàng)提交股東大會(huì)審議。在我國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)

2、行戰(zhàn)略性調(diào)整、國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革不斷深化的背景下，企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。公司通過(guò)資產(chǎn)重組和債務(wù)重組，可以改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)質(zhì)量，提升公司業(yè)績(jī)，化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化企業(yè)的整體結(jié)構(gòu)。具體表現(xiàn)在以下方面：（1）優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。從全會(huì)的角度看，長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)重外延擴(kuò)張，輕內(nèi)涵發(fā)展，搞“大而全”、“小而全”和低水平的重復(fù)建設(shè)，造成了會(huì)資源的巨大浪費(fèi)。通過(guò)資產(chǎn)重組、實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素的合理流動(dòng)和重新組合，可以?xún)?yōu)化產(chǎn)業(yè)、行業(yè)和企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量和資源配置效率，從而推進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性重組和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。從公司的微觀層面看，通過(guò)收購(gòu)、合并等方式進(jìn)行資產(chǎn)重組，

3、實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，使管理水平高、經(jīng)濟(jì)效益好的公司迅速擴(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模，并以資本為紐帶，通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制形成跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的、規(guī)模經(jīng)濟(jì)顯著和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的大企業(yè)集團(tuán)。例如，燕啤酒收購(gòu)惠泉啤酒實(shí)現(xiàn)同行業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，收購(gòu)后擴(kuò)大了市場(chǎng)份額，提高了兩家企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力和獲利能力，鞏固了燕啤酒的行業(yè)龍頭地位。（2）促進(jìn)集團(tuán)公司對(duì)內(nèi)部資源的整合，減少關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。由于公司上市前改制不徹底，相當(dāng)部分的企業(yè)脫胎于集團(tuán)公司，在資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員、財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)管理等方面均不獨(dú)立，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)不獨(dú)立。企業(yè)通過(guò)向集團(tuán)公司購(gòu)買(mǎi)相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，或者集團(tuán)公司通過(guò)吸收合并企業(yè)的方式實(shí)現(xiàn)整體上市，使集團(tuán)公司與企業(yè)相同

4、或相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，有效地提高了公司的整體運(yùn)作和管理水平，降低了集團(tuán)公司與企業(yè)之間人為操縱利潤(rùn)的可能，使企業(yè)的業(yè)績(jī)更加真實(shí)，有利于企業(yè)做大做強(qiáng)。（3）促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。企業(yè)通過(guò)出售低效或不具有發(fā)展?jié)摿Φ馁Y產(chǎn)，盤(pán)活存量資產(chǎn)，將資金投入到有發(fā)展前景的項(xiàng)目，或通過(guò)收購(gòu)其他企業(yè)進(jìn)入新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。（4）通過(guò)脫胎換骨式重組，提高企業(yè)質(zhì)量，降低證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。部分企業(yè)因?yàn)轶w制或歷史遺留問(wèn)題，在上市之初就有這樣那樣的包袱；還有些上市后因?yàn)樾袠I(yè)或經(jīng)營(yíng)原因出現(xiàn)虧損，影響證券市場(chǎng)的發(fā)展。企業(yè)通過(guò)與重組方進(jìn)行資產(chǎn)置換，對(duì)公司進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等一系列調(diào)整，清理

5、了不良資產(chǎn)和債務(wù)，置入了優(yōu)良資產(chǎn)，突出了主營(yíng)業(yè)務(wù)，提高了企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量，解決了公司面臨的退市風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)了會(huì)公眾股東的合法權(quán)益，化解了證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。（5）活躍證券市場(chǎng)，促進(jìn)市場(chǎng)創(chuàng)新。企業(yè)重組一直是資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)和亮點(diǎn)，重組的方式多種多樣，通過(guò)合并、要約收購(gòu)、發(fā)行新股購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)等一系列創(chuàng)新安排所進(jìn)行的企業(yè)業(yè)務(wù)整合和擴(kuò)張，極大地活躍了證券市場(chǎng)，為實(shí)現(xiàn)資本的合理流動(dòng)和資源的有效配置開(kāi)辟了多樣的途徑。但是，企業(yè)資產(chǎn)重組的風(fēng)險(xiǎn)很高，一個(gè)時(shí)期以來(lái)，基于粉飾報(bào)表的需要而進(jìn)行的財(cái)務(wù)性重組、注入資產(chǎn)不完整導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)不獨(dú)立的不規(guī)范重組、利用不公允的關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行掏空企業(yè)的惡意重組不斷，因此，在鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組的同時(shí)

6、，又要對(duì)重組中的問(wèn)題加以規(guī)范。企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組需要正確認(rèn)識(shí)和處理好以下兩個(gè)方面的問(wèn)題：（1）要正確認(rèn)識(shí)資產(chǎn)重組和產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的關(guān)系。企業(yè)的資產(chǎn)重組，必須以扎實(shí)、成功的產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)，以搞好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、壯大企業(yè)實(shí)力為終極目的，而不能脫離產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)進(jìn)行資產(chǎn)重組，陷入投機(jī)炒作之中。產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是資本經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)和前提，為資產(chǎn)重組提供了內(nèi)在要求和推動(dòng)力，出色的產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是外部資產(chǎn)重組成功的重要保證；而資產(chǎn)重組為產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)上規(guī)模、上次提供了更寬廣、更深厚的基礎(chǔ)和更巨大的空間。因此，資產(chǎn)重組和產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是相互補(bǔ)充、相互促進(jìn)、相得益彰的一個(gè)有機(jī)整體。在現(xiàn)實(shí)中，大凡資產(chǎn)重組成功的企業(yè)，其產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)也必定卓有成效，反過(guò)來(lái)，產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)困

7、難叢生的企業(yè)，其資產(chǎn)重組也必定差強(qiáng)人意。（2）企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持與推進(jìn)公司建立現(xiàn)代企業(yè)制度、轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制相結(jié)合，對(duì)被兼并企業(yè)進(jìn)行有效整合，實(shí)施再造工程，使被兼并企業(yè)煥發(fā)新的活力。整合戰(zhàn)略的成功實(shí)施決定著資產(chǎn)重組的成功，也反映出公司治理水平的高低。通過(guò)重組收購(gòu)的其他企業(yè)，并不是簡(jiǎn)單的幾何相加，關(guān)鍵在于收購(gòu)后有關(guān)人員、管理、業(yè)務(wù)、文化是否融合，在于整合后的消化功能，甭則會(huì)出現(xiàn)因收購(gòu)引發(fā)的吃撐了消化不良，甚至是吃不下的問(wèn)題。案例：ST東盛（600771）同一控制下的上市公司通過(guò)關(guān)聯(lián)交易的方式產(chǎn)生利潤(rùn)，“這種手法通俗地說(shuō)，就是以天價(jià)收購(gòu)以地價(jià)入賬?！辟Y深財(cái)務(wù)專(zhuān)家表示。最典型的例子就是ST東盛。來(lái)

8、自國(guó)金證券（600109行情,愛(ài)股,資訊）的研究報(bào)告顯示，ST東盛大股東以8.3億元價(jià)格以資抵債，而其賬面價(jià)值僅1.3億元，這其中，差額7億元計(jì)入了資本公積，因此，只要這筆資產(chǎn)賣(mài)出1.3億元以上的價(jià)格，從報(bào)表中看來(lái)，就產(chǎn)生了利潤(rùn)，同時(shí)資本公積項(xiàng)減少，但實(shí)際上，只有賣(mài)出8.3億元以上，才能產(chǎn)生利潤(rùn)。ST東盛原名東盛科技，在公司2007年年報(bào)中，參與審計(jì)的相關(guān)會(huì)計(jì)師事務(wù)所為該公司出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，經(jīng)其審計(jì)確認(rèn)，公司2007年度股東權(quán)益為負(fù)值，股票簡(jiǎn)稱(chēng)更名為“ST東盛”公司今年上半年投資收益1857萬(wàn)元，凈利潤(rùn)卻僅有531.25萬(wàn)元，每股收益0.02元，每股凈資產(chǎn)-4.54元；昨收盤(pán)價(jià)2

9、.71元（5跌停）。ST中福ST中福前身為*ST昌源，于2006年4月28日暫停上市，停市時(shí)股價(jià)0.68元。公司股票于今年4月14日恢復(fù)上市，復(fù)牌首日最高見(jiàn)8.99元，收盤(pán)8.60元，創(chuàng)下暴漲11.6倍的驚人紀(jì)錄。2008年3月，ST中福通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票方式以資抵債，向山田林業(yè)開(kāi)發(fā)（福建）有限公司定向增發(fā)2.58億股，以購(gòu)買(mǎi)山田林業(yè)相關(guān)資產(chǎn)。年報(bào)顯示，公司2007年度營(yíng)業(yè)收入18.93萬(wàn)元，為房地產(chǎn)租賃業(yè)務(wù)收入和物業(yè)管理收入，凈利潤(rùn)卻達(dá)3.78億元，每股收益1.29元，凈利潤(rùn)的主要來(lái)源就是債務(wù)重組?！斑@樣的交易公允性存在一定問(wèn)題，操縱利潤(rùn)變得直接和容易?！睒I(yè)內(nèi)人士分析說(shuō)。浪莎股份浪莎股份曾被喻為“牛市第一股”公司原名*ST長(zhǎng)控，經(jīng)重組后更名浪莎股份。公司股票曾因重組而于2006年12月20日開(kāi)始停牌，停牌時(shí)的收盤(pán)價(jià)為7.80元。4個(gè)月后復(fù)牌，復(fù)牌當(dāng)天股價(jià)最高沖擊85元天價(jià)，收盤(pán)68.16元，收盤(pán)價(jià)漲幅達(dá)773。2007年5月30日起更名*ST浪莎，此后經(jīng)漲漲跌跌，昨日收盤(pán)8.83元。重組后該公司2007年第一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28694.04萬(wàn)元；每股收益4.73元，同比增長(zhǎng)6756.34。而當(dāng)期公司的營(yíng)業(yè)收入僅為455.36萬(wàn)元。很明顯，公司盈利大增，主要是因?yàn)樗砻獾墓緜鶆?wù)28536.83萬(wàn)元，確認(rèn)為債務(wù)