資金堅(jiān)守與切換

1、美元指數(shù)逐步回落，中美利差“回正”，通脹預(yù)期略回落；Ted 利差繼續(xù)收窄，整體回落至歷史中樞水平，離岸美元流動(dòng)性回到中性位置；銀行間資金面整體平衡寬松，期限利差(10Y-1Y)略收窄美元指數(shù)逐步回落，中美利差“回正”，通脹預(yù)期略回落上周(20220718-20220722)美元指數(shù)逐步回落，截至 2022 年 7 月 19 日，美元多頭/空頭頭寸規(guī)模均繼續(xù)小幅回落，凈多頭頭寸回升。10Y 中國(guó)國(guó)債利率略回升，10Y 美債利率回落，中美利差“回正”。美債名義/實(shí)際利率均繼續(xù)回落，通脹預(yù)期略回落。模均繼續(xù)小幅回落，凈多頭頭寸回升圖1：上周(20220718-20220722)美元指數(shù)逐步回落圖2：

2、截至 2022 年 7 月 19 日，美元多頭/空頭頭寸規(guī) 11180000ICE:美元指數(shù):非商業(yè)多頭持倉(cāng)數(shù)量(張)-非商業(yè)空頭持倉(cāng)數(shù)量(張):右軸 ICE:美元指數(shù):非商業(yè)多頭持倉(cāng):持倉(cāng)數(shù)量 ICE:美元指數(shù):非商業(yè)空頭持倉(cāng):持倉(cāng)數(shù)量60000 美元指數(shù)105600004000099400002000093200000872016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-0102016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01-20000圖3：上周(20220718-20220722)10Y 中國(guó)國(guó)

3、債利率 略回升，10Y 美債利率回落，中美利差“回正”圖4：上周(20220718-20220722) 美債名義/ 實(shí)際利 率均繼續(xù)回落，其背后隱含的是通脹預(yù)期略回落中美利差(%):10Y國(guó)債-10Y美債:右軸中債國(guó)債到期收益率(%):10年美國(guó)國(guó)債到期收益率(%):10年433.5美國(guó)通脹預(yù)期：10Y美債名義利率-10Y美債實(shí)際利率(%):右軸美國(guó):10Y國(guó)債實(shí)際收益率(%)美國(guó):10Y國(guó)債名義收益率(%)3.52.5321.5213.02.52.00.5101.50-1-0.5-1.52016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-011.00

4、.5Ted 利差繼續(xù)收窄，整體回落至歷史中樞水平，離岸美元流動(dòng)性回到中性位置；銀行間資金面整體平衡寬松，流動(dòng)性分層不明顯，期限利差(10Y-1Y)略收窄對(duì)于海外而言，上周(20220718-20220722)3 個(gè)月美債/3 個(gè)月美元 Libor 繼續(xù)大幅上升，Ted 利差繼續(xù)收窄，整體回落至歷史中樞水平，離岸美元流動(dòng)性回到中性位置。對(duì)于國(guó)內(nèi)而言，上周銀行間資金面整體平衡寬松，流動(dòng)性分層不明顯，具體來(lái)看：DR007/R007 均回落，R007 與 DR007 之差略走闊。1Y/10Y 國(guó)債到期收益率均小幅回升，期限利差(10Y-1Y)略收窄。圖5：上周(20220718-20220722)3

5、個(gè)月美債/3 個(gè)月美元 Libor 繼續(xù)大幅上升，Ted 利差繼 續(xù)收窄，整體回落至歷史中樞水平美國(guó):LIBOR3個(gè)月(%)-國(guó)債3個(gè)月收益率(%):右軸美國(guó):國(guó)債收益率(%):3個(gè)月LIBOR:美元(%):3個(gè)月31.31.120.90.710.50.300.12.01.61.25R007-DR007(%)R007(%):右軸DR007(%):右軸4.2期限利差(%):10Y-1Y:右軸中債國(guó)債到期收益率(%):1年 中債國(guó)債到期收益率(%):10年3.42.61.81.01.51.240.90.830.60.40.0-0.42020-012020-052020-092021-012021-

6、052021-092022-01212022-050.30.0-0.3汽車、電力及公用事業(yè)、機(jī)械等板塊的交易熱度處于歷史相對(duì)高位，其中，僅機(jī)械板塊的交易熱度在環(huán)比上升；煤炭板塊的波動(dòng)率仍處于歷史較高水平上周(20220718-20220722)汽車、電力及公用事業(yè)、機(jī)械等板塊的交易熱度處于歷史相對(duì)高位，其中，僅機(jī)械板塊的交易熱度在環(huán)比上升；傳媒、電新、房地產(chǎn)、計(jì)算機(jī)、交運(yùn)等板塊的波動(dòng)率上升較快，煤炭板塊的波動(dòng)率仍處于歷史較高水平。圖8：上周(20220718-20220722)汽車、電力及公用事業(yè)、機(jī)械等板塊的交易熱度處于歷史相對(duì)高位，其中，僅機(jī)械 板塊的交易熱度在環(huán)比上升9%2022-07-

7、152022-07-22歷史分位數(shù):右軸6%3%0%，。注：1、以行業(yè)日均成交金額占自由流通市值之比度量行業(yè)的交易熱度；2、分位數(shù)計(jì)算的起點(diǎn)為 2010 年 1 月第一周；3、灰色的虛線對(duì)應(yīng) 80%歷史分位數(shù)。圖9：上周(20220718-20220722)傳媒、電新、房地產(chǎn)、計(jì)算機(jī)、交運(yùn)等板塊的波動(dòng)率上升較快，煤炭板塊的波動(dòng)率仍處于歷史較高水平石油石化煤炭 有色金屬電力及公用事業(yè)鋼鐵基礎(chǔ)化工建筑 建材輕工制造機(jī)械電力設(shè)備及新能源國(guó)防軍工汽車 商貿(mào)零售 消費(fèi)者服務(wù)家電 紡織服裝醫(yī)藥 食品飲料農(nóng)林牧漁銀行 非銀行金融房地產(chǎn) 交通運(yùn)輸電子通信 計(jì)算機(jī)傳媒 綜合綜合金融17.20%22.30%26.

8、10%17.50%27.70%30%19.00%7.40%17.70%8.80%31.30%27.80%24.70%.30%40%27.70%29.40%27.50%7.60%23.70%21.80%6.80%25.80%19.00%.10%57.80%2.00%2.76%81.40%0.10%0.11%0.11%-3.01%1.45%332.84%3.18%14.30%0.64%0.62%0.63%3.87%3.63%2.46%2.20%1.77%1.73%1.96%-1.27%-1.51%2.96%2.87%.70%414.29%4.19%4.78%-2.30%-0.28%0.25%0.4

9、1%4.98%5.05%2.02%1.99%25.20%2.07%2.19%2.39%5.00%3.10%4.07%49.90%3.53%3.59%73.80%9.21%8.45%8.88%-1.75%-3.38%1.57%2.03%1.97%23.20%2.00%1.98%1.93%1.12%0.81%3.53%51.10%3.34%1.86%1.78%-3.23%-3.67%2.71%3.09%3.23%0.00%2.03%1.90%1.73%-6.40%-2.99%2.04%2.11%1.65%1.88%1.41%1.50%-3.15%-3.60%1.29%1.91%2.27%3.40%

10、11.30%8.70%2.10%1.91%1.66%0.43%-5.06%-1.59%37.2.77%3.50%3.02%2.88%-2.28%-3.28%312.57%2.79%2.61%2.59%58.50%8.05%7.90%7.18%-1.34%-4.56%-0.55%-0.42%2.14%3.53%0.63%0.60%0.63%0.75%-1.79%3.09%2.54%2.54%15.50%1.56%1.74%1.49%-1.38%-1.95%0.68%77.10%4.22%4.18%70.70%1.08%3.15%0.73%1.97%2.24%1.50%0.93%0.83%0.81

11、%0.81%0.81%-2.72%-2.36%59.50%3.29%3.49%99.00%6.41%6.15%6.27%-0.84%1.95%2.19%2.24%75.30%2.30%2.37%2.65%2.62%2.71%2.01%3.08%76.20%3.88%3.75%99.30%12.90%14.17%13.87%1.52%1.46%0.62%-0.03%-0.85%2.16%2.51%97.10%7.13%7.79%8.58%4.58%3.38%4.22%39.2.63%3.23%8.50%1.06%1.11%1.16%-3.31%-2.48%2.17%2.76%2.74%20.40

12、%1.64%1.70%1.73%-5.81%-4.99%-0.68%1.97%2.26%35.30%2.48%2.73%2.25%1.26%-0.68%95.90%9.36%8.85%9.27%-1.64%-2.73%0.47%1.00%2.36%2.42%2.58%2.58%51.501.45%1.64%1.70%-0.33%-1.51%2.79%1.64%1.92%75.30%3.28%3.83%3.69%6.51%0.94%64.10%4.11%4.14%64.60%6.14%6.00%5.84%0.95%1.71%88.20%5.41%5.43%50.701.58%1.40%1.42%

13、-1.32%-0.87%-4.57%-4.97%-1.35%74.90%3.26%3.28%4.20%0.77%0.70%0.71%-2.73%-1.33%1.28%歷史分位數(shù):近一周近一周上一周周收益波動(dòng)率(12期滾動(dòng))成交額占比近四周歷史分位數(shù):近一周漲跌幅近一周近兩周近四周近一周近兩周行業(yè)銀行、建材、農(nóng)林牧漁、軍工、紡服、電新、食品飲料、電子等板塊調(diào)研熱度居前，非銀等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快上周(20220718-20220722)銀行、建材、農(nóng)林牧漁、軍工、紡服、電新、食品飲料、電子等板塊調(diào)研熱度居前，非銀等板塊調(diào)研熱度上升較快。此外，主動(dòng)偏股基金前 100 大重倉(cāng)股的調(diào)研熱度明顯回

14、落，創(chuàng)業(yè)板指、滬深 300、上證 50、中證 500 的調(diào)研熱度則繼續(xù)有不同程度下降。圖10：上周(20220718-20220722)銀行、建材、農(nóng)林牧漁、軍工、紡服、電新、食品飲料、電子等板塊調(diào)研 熱度居前，非銀等板塊調(diào)研熱度上升較快，。注：1、為了剔除規(guī)模效應(yīng)，我們采用該行業(yè)的周度調(diào)研次數(shù)與該行業(yè)已上市公司數(shù)量之比作為調(diào)研熱度的度量；2、數(shù)據(jù)采用 12 周滾動(dòng)平均，下同。圖11：上周(20220718-20220722) 主動(dòng)偏股基金前100 大重倉(cāng)股的調(diào)研熱度明顯回落圖12：上周(20220718-20220722) 創(chuàng)業(yè)板指、滬深300、上證 50、中證 500 的調(diào)研熱度則均有不同

15、程度下 降調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均) 前100大重倉(cāng)股調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均) 滬深300調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均) 中證500調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均) 上證50調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均) 創(chuàng)業(yè)板121210108866442200 全 A 今年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)基本不變，明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)則繼續(xù)被上調(diào)。結(jié)構(gòu)上，石油石化、有色、農(nóng)林牧漁、食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)、電新等板塊今明兩年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均有所上調(diào)基于最近一期財(cái)報(bào)披露以來(lái)，分析師對(duì)于當(dāng)年/明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)的變動(dòng)(相較于財(cái)報(bào)披露前的最新預(yù)測(cè))，我們按照全 A、寬基指數(shù)、風(fēng)格指數(shù)、行業(yè)指數(shù)等口徑分別進(jìn)行分組，構(gòu)建了分析師預(yù)期變動(dòng)高頻跟蹤體系。值得一提的是，

16、我們?cè)谡J(rèn)知周期系列之二最是“共識(shí)”留不住提到了：分析師預(yù)測(cè)的變動(dòng)與主動(dòng)偏股基金行為存在明顯的聯(lián)動(dòng)性，這意味著我們可以通過(guò)高頻跟蹤分析師預(yù)測(cè)的變動(dòng)從另一個(gè)維度來(lái)判斷以主動(dòng)偏股基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者的預(yù)期。全 A 今年/明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)組合占比均回落，而今年/明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)組合占比則均回升。幅度上，全 A今年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)基本不變，明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)則繼續(xù)被上調(diào)上周(20220718-20220722)全A 今年/明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測(cè))的個(gè)股比例均回落。相對(duì)應(yīng)地，全 A 今年/明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測(cè))的個(gè)股比例均回升。從幅度上來(lái)看，上周全 A 今年的

17、凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)基本不變，而全 A 明年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)則繼續(xù)被上調(diào)。圖13：上周(20220718-20220722)全 A 今年/明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測(cè))的個(gè)股比 例均回落 預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤(rùn)YtoY上調(diào)預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn)YtoY上調(diào)32%24%16%8%2008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/0

18、72017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/070%圖14：上周(20220718-20220722)全 A 今年/明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測(cè))的個(gè)股比 例均回升預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤(rùn)YtoY下調(diào)預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn)YtoY下調(diào)48%40%32%24%008/058/1003816%，。注：1、盈利預(yù)測(cè)比較的基期是：最近一期財(cái)報(bào)披露前的最終盈利預(yù)測(cè)；2、考察期是最近一期財(cái)報(bào)披露以來(lái)，截至當(dāng)前日期的最新盈利預(yù)測(cè)；3、YtoY 上調(diào)表示盈利上調(diào)分組。，。注：

19、YtoY 下調(diào)表示盈利下調(diào)分組。圖15：從整體調(diào)整幅度來(lái)看，上周(20220718-20220722)全 A 今年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)基本不變， 而全 A 明年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)則繼續(xù)被上調(diào)8% 預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤(rùn)YtoY整體預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn)YtoY整體4%0%-4%-8%-12%08/05/10 03-16%，。注：YtoY 整體指的是基期與考察期均有盈利預(yù)測(cè)的組合。行業(yè)上，石油石化、有色、農(nóng)林牧漁、食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)、電新等板塊今明兩年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均有所上調(diào)行業(yè)上，上周(20220718-20220722)分析師主要上調(diào)了石油石化、有色、農(nóng)林牧漁、化工、食品飲料、煤炭、消費(fèi)者服務(wù)等板塊的今年凈

20、利潤(rùn)預(yù)測(cè)。截至 7 月22 日，煤炭、石油石化、化工、有色、電新、銀行等板塊的今年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的預(yù)測(cè)上升；同時(shí)，對(duì)于明年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)而言，分析師主要上調(diào)了石油石化、農(nóng)林牧漁、電子、有色、電新、鋼鐵、食品飲料等板塊的明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。截至 7 月 22 日，煤炭、石油石化、化工、有色、電新、交運(yùn)、電力及公用事業(yè)等板塊的明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的預(yù)測(cè)上升。圖16：行業(yè)上，上周(20220718-20220722)分析師主要上調(diào)了石油石化、有色、農(nóng)林牧漁、化工、食品飲料、煤炭、消費(fèi)者服務(wù)等板塊的今年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。截至 7 月 22 日，煤炭、石油石化、化工、有色、電新

21、、銀 行等板塊的今年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的預(yù)測(cè)上升20%凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)變化(當(dāng)年) 2022/7/15凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)變化(當(dāng)年) 2022/7/22凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)變化(當(dāng)年) 環(huán)比變動(dòng):右軸10%0%-10%-20%石油石化有色金屬農(nóng)林牧漁基礎(chǔ)化工食品飲料煤炭服務(wù)源藥-30%圖17：對(duì)于明年而言，上周(20220718-20220722)分析師主要上調(diào)了石油石化、農(nóng)林牧漁、電子、有色、電新、鋼鐵、食品飲料等板塊的明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。截至 7 月 22 日，煤炭、石油石化、化工、有色、電新、交 運(yùn)、電力及公用事業(yè)等板塊的明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的預(yù)測(cè)上升凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)變化(下一年) 20

22、22/7/8凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)變化(下一年) 2022/7/15凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)變化(下一年) 環(huán)比變動(dòng):右軸20%10%0%-10%煤炭汽車基礎(chǔ)化工及新能源公用事業(yè)林牧漁 服裝信機(jī)-20%上證 50、創(chuàng)業(yè)板指、滬深 300、中證 500 今年/明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被上調(diào)指數(shù)上，上周(20220718-20220722)分析師上調(diào)了上證 50、創(chuàng)業(yè)板指、滬深 300、中證 500 的今年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)；對(duì)于明年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)而言，分析師同樣上調(diào)了上證 50、滬深 300、創(chuàng)業(yè)板指、中證 500 的明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。圖18：指數(shù)方面，上周(20220718-20220722)分析師上調(diào)了上證 50、創(chuàng)業(yè)板指、滬深 300

23、、中證 500 的今預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤(rùn):YtoY整體 滬深300預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤(rùn):YtoY整體 中證500預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤(rùn):YtoY整體 上證50 預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤(rùn):YtoY整體 創(chuàng)業(yè)板指 年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)圖19：指數(shù)方面，上周(20220718-20220722)分析師上調(diào)了上證 50、滬深 300、創(chuàng)業(yè)板指、中證 500 的明 年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%20%預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn):YtoY整體 滬深300預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn):YtoY整體 中證500預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn):YtoY整體 上證50 預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn):Yt

24、oY整體 創(chuàng)業(yè)板指15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%風(fēng)格上，大盤(pán)成長(zhǎng)/價(jià)值板塊今年/明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被上調(diào)，其他板塊(中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)/價(jià)值)今年/明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)則均被下調(diào)風(fēng)格上，對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20220718-20220722)分析師同時(shí)上調(diào)了大盤(pán)成長(zhǎng)板塊的當(dāng)年與明年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，同時(shí)下調(diào)了中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)板塊的當(dāng)年與明年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)；對(duì)于價(jià)值板塊，分析師同時(shí)上調(diào)了大盤(pán)價(jià)值板塊的當(dāng)年與明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，同時(shí)下調(diào)了中盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值板塊的當(dāng)年與明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。圖20：對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20220718-20220722)分析師上調(diào)了大盤(pán)成長(zhǎng)板塊的當(dāng)年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，下調(diào)了中

25、盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)板塊的當(dāng)年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)圖21：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20220718-20220722)分析師上調(diào)了大盤(pán)價(jià)值板塊的當(dāng)年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，下調(diào)了中 盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值板塊的當(dāng)年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè) 預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤(rùn):YtoY整體 大盤(pán)價(jià)值預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤(rùn):YtoY整體 中盤(pán)價(jià)值 預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤(rùn):YtoY整體 小盤(pán)價(jià)值15%10%5%0%-5%-10%-15%2010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/0820

26、20/032020/102021/052021/12-20%圖22：對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20220718-20220722)分析師小幅上調(diào)了大盤(pán)成長(zhǎng)板塊的明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，下調(diào) 了中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)板塊的明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn):YtoY整體大盤(pán)成長(zhǎng)預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn):YtoY整體中盤(pán)成長(zhǎng)預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn):YtoY整體小盤(pán)成長(zhǎng)16%12%8%4%0%-4%-8%-12%-16%圖23：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20220718-20220722)分析師上調(diào)了大盤(pán)價(jià)值板塊的明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，下調(diào)了中 盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值板塊的明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn):YtoY整體大盤(pán)價(jià)值預(yù)測(cè)變動(dòng):下

27、一年凈利潤(rùn):YtoY整體中盤(pán)價(jià)值預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn):YtoY整體小盤(pán)價(jià)值16%12%8%4%0%-4%-8%-12%-16%北上配置/交易盤(pán)均有所“反復(fù)”北上配置盤(pán)繼續(xù)小幅買(mǎi)入，北上交易盤(pán)仍在大幅賣出，兩者共識(shí)在于凈買(mǎi)入化工、計(jì)算機(jī)、交運(yùn)、傳媒、紡服、石油石化等板塊，同時(shí)凈賣出食品飲料、電新、家電、建材、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁等行業(yè)上周(20220718-20220722)北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入 A 股 13.52 億元，北上交易盤(pán)凈賣出 A 股 42.28 億元。分日度來(lái)看，北上配置盤(pán)在周二(20220719)凈賣出，其他交易日凈買(mǎi)入；北上交易盤(pán)則交替買(mǎi)賣。行業(yè)上，北上配置盤(pán)主要凈買(mǎi)入醫(yī)藥、電子、交

28、運(yùn)、化工、機(jī)械、汽車、計(jì)算機(jī)等板塊，主要凈賣出金融地產(chǎn)、電新、家電、建材、鋼鐵等板塊；北上交易盤(pán)則主要凈買(mǎi)入有色、計(jì)算機(jī)、通信、化工、煤炭、金融、傳媒、石油石化等板塊，主要凈賣出食品飲料、醫(yī)藥、汽車、電子、電力及公用事業(yè)、機(jī)械、電新等板塊。兩者共識(shí)在于凈買(mǎi)入化工、計(jì)算機(jī)、交運(yùn)、傳媒、紡服、石油石化等板塊，同時(shí)凈賣出食品飲料、電新、家電、建材、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁等行業(yè)。圖24：上周(20220718-20220722) 北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入 A 股 13.52 億元，北上交易盤(pán)凈賣出 A 股 42.28 億 元圖25：上周(20220718-20220722) 北上配置盤(pán)在周二(20220719)凈賣

29、出，其他交易日凈買(mǎi)入；北上交易盤(pán) 則交替買(mǎi)賣500北上交易盤(pán):當(dāng)周凈買(mǎi)入(億元)北上配置盤(pán):當(dāng)周凈買(mǎi)入(億元)HS300:右軸北上中資:當(dāng)日凈買(mǎi)入(億元) 北上交易盤(pán):當(dāng)日凈買(mǎi)入(億元) 北上配置盤(pán):當(dāng)日凈買(mǎi)入(億元)402025000-20-250-40-60-500-802022/7/182022/7/192022/7/202022/7/212022/7/22資料來(lái)源：港交所，資料來(lái)源：港交所，圖26：分行業(yè)看，上周(20220718-20220722)北上配置盤(pán)主要凈買(mǎi)入醫(yī)藥、電子、交運(yùn)、化工、機(jī)械、汽車、計(jì)算機(jī)等板塊，主要凈賣出金融地產(chǎn)、電新、家電、建材、鋼鐵等板塊；北上交易盤(pán)則主要凈

30、買(mǎi)入有色、計(jì)算機(jī)、通信、化工、煤炭、金融、傳媒、石油石化等板塊，主要凈賣出食品飲料、醫(yī)藥、汽車、電子、電力及公用事業(yè)、機(jī)械、電 新等板塊資料來(lái)源：港交所，北上配置盤(pán)與交易盤(pán)同時(shí)凈買(mǎi)入中盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值板塊，同時(shí)凈賣出大盤(pán)價(jià)值、中盤(pán)成長(zhǎng)板塊，而在大盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)板塊存在分歧對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20220718-20220722)北上配置盤(pán)與交易盤(pán)同時(shí)凈賣出中盤(pán)成長(zhǎng)板塊，而在大盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)板塊存在分歧：北上配置盤(pán)選擇買(mǎi)入，而北上交易盤(pán)則選擇賣出。對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周北上配置/交易盤(pán)同時(shí)凈買(mǎi)入中盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值板塊，同時(shí)凈賣出大盤(pán)價(jià)值板塊。圖27：對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20220718-20220722)北上配置

31、盤(pán)凈買(mǎi)入大盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)板塊，凈賣出中盤(pán)成長(zhǎng)板圖28：對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20220718-20220722)北上交易盤(pán)凈賣出大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)板塊 塊 大盤(pán)成長(zhǎng):北上配置盤(pán)累計(jì)凈買(mǎi)入(億元) 中盤(pán)成長(zhǎng):北上配置盤(pán)累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)1100800500200-100 小盤(pán)成長(zhǎng):北上配置盤(pán)累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)1400 大盤(pán)成長(zhǎng):北上交易盤(pán)累計(jì)凈買(mǎi)入(億元) 中盤(pán)成長(zhǎng):北上交易盤(pán)累計(jì)凈買(mǎi)入(億元) 小盤(pán)成長(zhǎng):北上交易盤(pán)累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)1000-100-200-300-400-500-600資料來(lái)源：港交所，資料來(lái)源：港交所，圖29：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20220718-20220722)北上配置盤(pán)

32、凈賣出大盤(pán)價(jià)值板塊，小幅凈買(mǎi)入中盤(pán)/小盤(pán)價(jià)800 大盤(pán)價(jià)值:北上配置盤(pán)累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)中盤(pán)價(jià)值:北上配置盤(pán)累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)小盤(pán)價(jià)值:北上配置盤(pán)累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)7006005004003002001000-100 值板塊圖30：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20220718-20220722)北上交易盤(pán)凈賣出大盤(pán)價(jià)值板塊，凈買(mǎi)入中盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值板 塊大盤(pán)價(jià)值:北上交易盤(pán)累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)中盤(pán)價(jià)值:北上交易盤(pán)累計(jì)凈買(mǎi)入(億小盤(pán)價(jià)值:北上交易盤(pán)累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)180120600-60-120資料來(lái)源：港交所，資料來(lái)源：港交所，北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)、寧德時(shí)代上周(20220718-20220

33、722)北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入白酒板塊 3.17 億元。分拆來(lái)看，北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入貴州茅臺(tái) 6.91 億元，凈賣出其他白酒板塊 3.74 億元。此外，上周(20220718-20220722)北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入寧德時(shí)代 1.11 億元，凈買(mǎi)入美的集團(tuán) 2.70 億元。圖31：上周(20220718-20220722) 北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入白酒板塊 3.17 億元，凈買(mǎi)入貴州茅臺(tái) 6.91 億元，凈圖32：上周(20220718-20220722) 北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入寧德時(shí)代 1.11 億元，凈買(mǎi)入美的集團(tuán) 2.70 億元 賣出其他白酒板塊 3.74 億元 白酒（剔除貴州茅臺(tái)）:累積凈買(mǎi)入(億元) 北上配置盤(pán)

34、貴州茅臺(tái):累積凈買(mǎi)入(億元) 北上配置盤(pán)60370寧德時(shí)代:累積凈買(mǎi)入(億元) 北上配置盤(pán)美的集團(tuán):累積凈買(mǎi)入(億元) 北上配置盤(pán)0270-60-12017070-1802020/12/12020/12/152020/12/312021/1/152021/1/292021/2/192021/3/52021/3/192021/4/82021/4/222021/5/112021/5/272021/6/102021/6/252021/7/132021/7/272021/8/102021/8/242021/9/72021/9/272021/10/202021/11/32021/11/172021/12

35、/12021/12/152021/12/312022/1/172022/2/72022/2/212022/3/72022/3/212022/4/62022/4/252022/5/162022/5/302022/6/142022/6/282022/7/14-2402020/12/12020/12/152020/12/312021/1/152021/1/292021/2/192021/3/52021/3/192021/4/82021/4/222021/5/112021/5/272021/6/102021/6/252021/7/132021/7/272021/8/102021/8/242021/9/

36、72021/9/272021/10/202021/11/32021/11/172021/12/12021/12/152021/12/312022/1/172022/2/72022/2/212022/3/72022/3/212022/4/62022/4/252022/5/162022/5/302022/6/142022/6/282022/7/14-30資料來(lái)源：港交所，資料來(lái)源：港交所，5.4 北上配置盤(pán)在有色、輕工、紡服、軍工等板塊主要挖掘500 億元市值以下的標(biāo)的分市值來(lái)看，上周(20220718-20220722)北上配置盤(pán)/交易盤(pán)的市值偏好均不明顯。從行業(yè)來(lái)看，上周北上配置盤(pán)在有色、輕工

37、、紡服、軍工等板塊主要挖掘 500億元市值以下的標(biāo)的。圖33：上周(20220718-20220722) 北上配置盤(pán)的市 值偏好并不明顯北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入(億元): 200億以下北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入(億元): 200億至500億北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入(億元): 500億至1000億 北上配置盤(pán)凈買(mǎi)入(億元): 1000億以上 20圖34：上周(20220718-20220722) 北上交易盤(pán)的市 值偏好同樣不明顯北上交易盤(pán)凈買(mǎi)入(億元): 200億以下北上交易盤(pán)凈買(mǎi)入(億元): 200億至500億北上交易盤(pán)凈買(mǎi)入(億元): 500億至1000億 北上交易盤(pán)凈買(mǎi)入(億元): 1000億以上 40102000

38、-10-20-20-302022/7/182022/7/192022/7/202022/7/212022/7/22-402022/7/182022/7/192022/7/202022/7/212022/7/22資料來(lái)源：港交所，資料來(lái)源：港交所，圖35：上周(20220718-20220722)北上配置盤(pán)在有色、輕工、紡服、軍工等板塊主要挖掘 500 億 元市值以下的標(biāo)的北上配置盤(pán):分行業(yè)凈買(mǎi)入(億元):500億市值以上:20220718-2022072230北上配置盤(pán):分行業(yè)凈買(mǎi)入(億元):500億市值以下:20220718-2022072220100-10醫(yī)藥電子有色金屬輕工制造織服裝 軍

39、工建筑輸-20資料來(lái)源：港交所，圖36：上周(20220718-20220722)北上配置/交易盤(pán)凈買(mǎi)入前 20 個(gè)股資料來(lái)源：港交所，兩融活躍度繼續(xù)回落，但仍處于年內(nèi)高點(diǎn)兩融主要凈買(mǎi)入電新、軍工、機(jī)械、汽車、化工、電子、建筑、醫(yī)藥、房地產(chǎn)等板塊，主要凈賣出計(jì)算機(jī)、金融、交運(yùn)、傳媒、石油石化、煤炭等板塊上周(20220718-20220722)兩融活躍度繼續(xù)回落，但仍處于年內(nèi)相對(duì)高點(diǎn)。上周兩融投資者凈買(mǎi)入 63.30 億元，主要凈買(mǎi)入電新、軍工、機(jī)械、汽車、化工、電子、建筑、醫(yī)藥、房地產(chǎn)等板塊，主要凈賣出計(jì)算機(jī)、金融、交運(yùn)、傳媒、石油石化、煤炭等板塊。圖37：上周(20220718-20220

40、722) 兩融活躍度繼續(xù)回落，但仍處于年內(nèi)相對(duì)高點(diǎn)圖38：上周(20220718-20220722) 兩融投資者凈買(mǎi)入 63.30 億元，主要凈買(mǎi)入電新、軍工、機(jī)械、汽車、化工、電子、建筑、醫(yī)藥、房地產(chǎn)等板塊，主要凈賣出計(jì) 算機(jī)、金融、交運(yùn)、傳媒、石油石化、煤炭等板塊60005000400019% HS300融資買(mǎi)入額/全A成交額:右軸4017%15%2013%011%兩融凈買(mǎi)入(億元):20220718-20220722兩融余額占相應(yīng)兩融標(biāo)的自由流通市值之比:右軸15%12%9%6%3%3000-200%電力設(shè)備及新能源國(guó)防軍工機(jī)械汽車基礎(chǔ)化工電子建筑 醫(yī)藥 房地產(chǎn)家電食品飲料建材有色金屬電

41、力及公用事業(yè)通信綜合輕工制造消費(fèi)者服務(wù)綜合金融 農(nóng)林牧漁 紡織服裝 商貿(mào)零售鋼鐵煤炭石油石化傳媒交通運(yùn)輸銀行非銀行金融計(jì)算機(jī)9%7%20005%2014-012015-042016-072017-102019-012020-042021-07鋼鐵、軍工、建筑、房地產(chǎn)、建材、煤炭、醫(yī)藥、通信、機(jī)械、電子、電新等板塊的融資買(mǎi)入占比在環(huán)比上升，其中，除電新板塊外，其他板塊的融資買(mǎi)入占比均處于歷史中樞以下水平上周(20220718-20220722)鋼鐵、軍工、建筑、房地產(chǎn)、建材、煤炭、醫(yī)藥、通信、機(jī)械、電子、電新等板塊的融資買(mǎi)入占比在環(huán)比上升，其中，除電新板塊外，其他板塊的融資買(mǎi)入占比均處于歷史中樞

42、以下水平。圖39：上周(20220718-20220722)鋼鐵、軍工、建筑、房地產(chǎn)、建材、煤炭、醫(yī)藥、通信、機(jī)械、電子、電新等板 塊的融資買(mǎi)入占比在環(huán)比上升，其中，除電新板塊外，其他板塊的融資買(mǎi)入占比均處于歷史中樞以下水平漲跌幅行業(yè)融資買(mǎi)入/成交額融資買(mǎi)入/成交近一周融資買(mǎi)入占2020年以來(lái)兩融鋼鐵 國(guó)防和軍工建筑 綜合金融房地產(chǎn)建材煤炭綜合醫(yī)藥通信機(jī)械電子電力設(shè)備及新能源傳媒食品飲料基礎(chǔ)化工紡織服裝計(jì)算機(jī)消費(fèi)者服務(wù)石油石化商貿(mào)零售電力及公用事業(yè)農(nóng)林牧漁 交通運(yùn)輸汽車非銀行金融銀行輕工制有近一周近兩周近四周2022/7/152022/7/22額:環(huán)比變化1%4%6%4%2%2%8%2.79%

43、2.62%-1.51%-0.33%8.32%9.21%-0.03%-0.68%1.46%1.26%7.48%8.29%1.00%5.16%5.97%3.63%1.45%-3.01%-3.23%7.06%6.80%7.70%2.27%-3.67%7.36%-0.68%-4.99%-4.57%-5.81%3.14%3.58%-1.35%-1.32%-1.51%-1.34%9.23%9.64%3.87%0.41%5.35%5.72%-0.55%-4.56%6.49%6.80%4.07%4.22%3.10%3.38%5.00%4.58%6.13%6.44%3.66%3.91%7.28%1.57%-3.

44、38%-1.75%7.03%-0.85%0.62%0.25%1.52%7.42%5.05%-1.27%6.50%6.55%6.-0.42%0.47%-3.28%-2.73%-2.28%-1.64%3.09%-1.79%0.75%4.98%-0.28%-2.30%3.13.08%0.73%1.28%2.01%1.71%-1.33%-2.36%0.-1.59%3.53%20.80.80.80.60.50.40.40.37%0.比:歷史分位數(shù)27.50%26.60%11.80%13.60%5余額變，。注：分位數(shù)計(jì)算的起點(diǎn)為 2014 年1 月。兩融凈買(mǎi)入中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)、小盤(pán)價(jià)值板塊，凈賣出其他板塊對(duì)

45、于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20220718-20220722)兩融投資者凈賣出大盤(pán)成長(zhǎng)板塊2.87 億元，分別凈買(mǎi)入中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)板塊 4.54 億元、4.37 億元；而對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，兩融投資者分別凈賣出大盤(pán)/中盤(pán)價(jià)值板塊 5.71 億元、5.62 億元，凈買(mǎi)入小盤(pán)價(jià)值板塊 3.71 億元。圖40：對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20220718-20220722)兩融投資者凈賣出大盤(pán)成長(zhǎng)板塊 2.87 億元，分別凈買(mǎi)入 中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)板塊 4.54 億元、4.37 億元圖41：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20220718-20220722)兩融投資者分別凈賣出大盤(pán)/中盤(pán)價(jià)值板塊 5.71 億元、 5.62 億元，凈買(mǎi)入

46、小盤(pán)價(jià)值板塊 3.71 億元700大盤(pán)成長(zhǎng):兩融累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)中盤(pán)成長(zhǎng):兩融累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)小盤(pán)成長(zhǎng):兩融累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)6005004003002001000500 大盤(pán)價(jià)值:兩融累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)中盤(pán)價(jià)值:兩融累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)小盤(pán)價(jià)值:兩融累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)4003002001000-100主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位繼續(xù)下降，基民整體凈申購(gòu)基金主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位繼續(xù)下降，主要加倉(cāng)電新、醫(yī)藥、食品飲料、農(nóng)林牧漁、化工、建材、煤炭、有色等板塊，主要減倉(cāng) TMT、機(jī)械、汽車、交運(yùn)、軍工等板塊上周(20220718-20220722)主動(dòng)偏股基金的股票倉(cāng)位繼續(xù)下降，剔除漲跌幅因素后，主要加倉(cāng)電新、醫(yī)

47、藥、食品飲料、農(nóng)林牧漁、化工、建材、煤炭、有色等板塊，主要減倉(cāng) TMT、機(jī)械、汽車、交運(yùn)、軍工等板塊。 圖42：上周(20220718-20220722)偏股混合/普通股票型基金的股票倉(cāng)位繼續(xù)下降 偏股混合型基金:股票倉(cāng)位普通股票型基金:股票倉(cāng)位:右軸86.8%90.6%86.6%90.4%86.4%90.2%86.2%86.0%2022/4/292022/5/202022/6/82022/6/242022/7/1290.0%圖43：上周(20220718-20220722)偏股混合/普通股票型基金在有色等板塊倉(cāng)位提升，在計(jì)算機(jī)、汽車、偏股混合型基金：20220718-20220722持倉(cāng)變動(dòng)

48、普通股票型基金：20220718-20220722持倉(cāng)變動(dòng) 通信、交運(yùn)、食品飲料、電子、化工、傳媒、家電等板塊的倉(cāng)位下降0.01%0.00%-0.01%-0.02%有色金屬國(guó)防軍工電力設(shè)備及新能源煤炭農(nóng)林牧漁醫(yī)藥建筑 房地產(chǎn)建材綜合金融電力及公用事業(yè)商貿(mào)零售非銀行金融輕工制造 紡織服裝綜合銀行鋼鐵石油石化消費(fèi)者服務(wù)機(jī)械家電傳媒基礎(chǔ)化工電子食品飲料交通運(yùn)輸通信汽車 計(jì)算機(jī)-0.03%圖44：剔除漲跌幅因素后，上周(20220718-20220722)偏股混合型/普通股票型基金主要加倉(cāng)電新、醫(yī)藥、食品飲料、農(nóng)林牧漁、化工、建材、煤炭、有色等板塊，主要減倉(cāng) TMT、機(jī)械、汽車、交運(yùn)、軍工 等板塊0.

49、3%偏股混合型基金：20220718-20220722持倉(cāng)變動(dòng)(剔除漲跌幅)普通股票型基金：20220718-20220722持倉(cāng)變動(dòng)(剔除漲跌幅)0.2%0.1%0.0%-0.1%電力設(shè)備及新能源醫(yī)藥食品飲料農(nóng)林牧漁基礎(chǔ)化工建材煤炭有色金屬建筑綜合金融家電商貿(mào)零售綜合石油石化紡織服裝電力及公用事業(yè)非銀行金融銀行輕工制造房地產(chǎn) 鋼鐵消費(fèi)者服務(wù)國(guó)防軍工交通運(yùn)輸通信傳媒汽車電子機(jī)械計(jì)算機(jī)-0.2%，。注：基于上述二次規(guī)劃法測(cè)算的結(jié)果，剔除漲跌幅因素帶來(lái)的行業(yè)配置變動(dòng)=該行業(yè) T 期持倉(cāng)權(quán)重-該行業(yè)(T-1)期持倉(cāng)經(jīng)過(guò)漲跌幅變動(dòng)之后的權(quán)重，后者為（T-1 期權(quán)重）*（1+該行業(yè)漲跌幅）/(1-（T-

50、1）期公募倉(cāng)位+各行業(yè)(T-1)期倉(cāng)位*（1+T期漲跌幅）求和）。主動(dòng)偏股基金的凈值收益與大盤(pán)成長(zhǎng)板塊的相關(guān)性上升，與中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)、大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值的相關(guān)性下降基于二次規(guī)劃法，將主動(dòng)偏股基金的凈值收益按照不同風(fēng)格歸因來(lái)看：上周 (20220718-20220722)主動(dòng)偏股基金的凈值收益與大盤(pán)成長(zhǎng)板塊的相關(guān)性上升，與中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)、大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值板塊的相關(guān)性下降。圖45：上周(20220718-20220722) 主動(dòng)偏股基金的凈值表現(xiàn)與中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)的相關(guān)性均回落，與大盤(pán)成長(zhǎng)圖46：上周(20220718-20220722) 主動(dòng)偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤(pán)/中盤(pán)/小盤(pán)價(jià)值的相關(guān)性均

51、回落 板塊的相關(guān)性明顯上升 45%主動(dòng)偏股基金:大盤(pán)成長(zhǎng)主動(dòng)偏股基金:中盤(pán)成長(zhǎng)主動(dòng)偏股基金:小盤(pán)成長(zhǎng) 主動(dòng)偏股基金:大盤(pán)價(jià)值主動(dòng)偏股基金:中盤(pán)價(jià)值主動(dòng)偏股基金:小盤(pán)價(jià)值9%35%6%25%3%15%5%2021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/06，。注：1、本處主動(dòng)偏股基金的樣本為普通股票型基金與偏股混合型基金；2、計(jì)算采用二次規(guī)劃法。0%2021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/06新成立權(quán)益基金規(guī)模環(huán)比回落，其中，新成立的主動(dòng)偏股基金規(guī)模環(huán)比上升、新成立的被動(dòng)偏股基金規(guī)模環(huán)比回落，平均

52、發(fā)行天數(shù)均有所增加上周(20220718-20220722)新成立的主動(dòng)/被動(dòng)偏股基金規(guī)模分別為 52.32億元、26.70 億元，平均發(fā)行天數(shù)分別為 27.38 天、13.33 天。圖47：上周(20220718-20220722) 新成立的主動(dòng)偏 股基金規(guī)模為 52.32 億元，平均發(fā)行天數(shù)為 27.38 天圖48：上周(20220718-20220722) 新成立的被動(dòng)偏 股基金規(guī)模為 26.70 億元，平均發(fā)行天數(shù)為 13.33 天250當(dāng)周新成立規(guī)模(億元) 被動(dòng)偏股基金平均發(fā)行天數(shù)(天) 被動(dòng)偏股基金:右軸200150100500901200當(dāng)周新成立規(guī)模(億元) 主動(dòng)偏股基金平均

53、發(fā)行天數(shù)(天) 主動(dòng)偏股基金:右軸90100080060600400302000060300個(gè)人投資者整體凈申購(gòu)基金，主要買(mǎi)入與醫(yī)藥、消費(fèi)、軍工等板塊相關(guān)的基金，賣出與金融地產(chǎn)、周期、新能源等板塊相關(guān)的基金上周(20220718-20220722)以個(gè)人持有為主的ETF 整體被凈申購(gòu)，分行業(yè)看，以個(gè)人持有為主的 ETF 中，與醫(yī)藥、消費(fèi)、軍工等板塊相關(guān)的 ETF 被主要凈申購(gòu)，與金融地產(chǎn)、周期、新能源等板塊相關(guān)的 ETF 被凈贖回。結(jié)合前面主動(dòng)基金在上周的行為來(lái)看：公募與其負(fù)債端(個(gè)人)的共識(shí)在于同時(shí)買(mǎi)入醫(yī)藥、消費(fèi)等板塊，同時(shí)凈賣出金融地產(chǎn)板塊，而在軍工、新能源、周期等板塊存在分歧。另外，上周

54、 (20220718-20220722)機(jī)構(gòu)持有為主的 ETF 則整體凈申購(gòu)，且以寬基 ETF 為主。圖49：個(gè)人持有為主的股票型 ETF 的申贖情況能較好 地反映股票型基金的申購(gòu)贖回行為圖50：上周(20220718-20220722)以個(gè)人/機(jī)構(gòu)持有 為主的 ETF 均被凈申購(gòu)500股票型基金（剔除ETF）：凈申購(gòu)金額（億元）ETF個(gè)人高比例組ETF個(gè)人低比例組相關(guān)系數(shù)0.5025*0.1369樣本6666t統(tǒng)計(jì)量4.65021.10524003002001000-100-200-300-400-5001000ETF凈申購(gòu)（億元）:個(gè)人高比例ETF凈申購(gòu)（億元）:個(gè)人低比例80060040

55、02000-200-4001200ETF累積凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主ETF累積凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主9006003000-300-600-900-1200圖51：上周(20220718-20220722) 以個(gè)人持有為主的 ETF 中，各類 ETF 均被凈申購(gòu)ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主: 2022/7/1ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主: 2022/7/8圖52：分行業(yè)看，上周(20220718-20220722)以個(gè)人持有為主的 ETF 中，與醫(yī)藥、消費(fèi)、軍工等板塊相關(guān)的 ETF 被主要凈申購(gòu)，與金融地產(chǎn)、周期、新能源等板塊 相關(guān)的 ETF 被凈贖回ETF凈申購(gòu)(億元):

56、個(gè)人持有為主: 2022/7/1ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主: 2022/7/86040200-20-40ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主: 2022/7/15ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主: 2022/7/22主題ETF行業(yè)ETF寬基ETF策略ETF風(fēng)格ETF3020100-10-20ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主: 2022/7/15ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:圖53：上周(20220718-20220722) 以機(jī)構(gòu)持有為主的 ETF 中，寬基 ETF 被主要凈申購(gòu)ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主: 2022/7/15ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主: 202

57、2/7/22ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主: 2022/7/1ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主: 2022/7/880圖54：分行業(yè)看，上周(20220718-20220722)以機(jī)構(gòu)持有為主的 ETF 中，與軍工、消費(fèi)板塊相關(guān)的 ETF 被主 要凈申購(gòu)ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主: 2022/7/1ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主: 2022/7/8ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主: 2022/7/15ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主: 2022/7/2212940603-400-80-3主題ETF行業(yè)ETF寬基ETF策略ETF風(fēng)格ETF 圖55：近期北上配置盤(pán)行業(yè)配置變動(dòng)

58、(表中單位：億元)行業(yè)20220627-2022070120220704-2022070820220711-2022071520220718-2022072220210301-20220722累計(jì)變化醫(yī)藥10.2122.9217.7020.49電子6.57-9.66-0.1310.23交通運(yùn)輸1.089.092.167.65基礎(chǔ)化工2.946.508.375.82機(jī)械8.56-32.716.135.62汽車1.07-3.027.604.23計(jì)算機(jī)18.3513.014.632.44輕工制造0.17-3.43-0.231.48電力及公用事業(yè)4.231.49-4.621.10紡織服裝-0.020.

59、030.610.91消費(fèi)者服務(wù)4.372.995.580.79國(guó)防和軍工0.580.800.930.70傳媒-0.467.932.120.50建筑-3.66-0.672.650.37石油石化1.601.060.690.03商貿(mào)零售-1.58-1.030.210.01有色金屬-19.10-16.98-4.47-0.01綜合金融-0.09-0.06-0.07-0.07綜合-0.210.060.19-0.21通信-2.28-3.64-0.95-0.38食品飲料21.6228.9318.66-0.38農(nóng)林牧漁1.896.20-3.24-0.86煤炭-1.09-3.91-2.87-0.95鋼鐵-3.39

60、-0.240.89-1.85房地產(chǎn)2.820.09-2.60-2.52建材1.49-1.72-3.88-4.09非銀行金融1.77-1.841.62-5.44家電-5.86-8.04-1.62-6.50電力設(shè)備及新能源4.54-10.12-4.94-9.09銀行2.72-5.54-35.11-16.49周度總體凈買(mǎi)入58.86-1.5116.0113.52資料來(lái)源：港交所， 圖56：近期北上交易盤(pán)行業(yè)配置變動(dòng)(表中單位：億元)行業(yè)20220627-2022070120220704-2022070820220711-2022071520220718-2022072220210301-202207