財務(wù)評價案例解析

1、 HYPERLINK 案例一 背景：靶某公司擬建設(shè)一耙個工業(yè)生產(chǎn)性項挨目，以生產(chǎn)國內(nèi)白急需的一種工業(yè)拜產(chǎn)品。該項目的安建設(shè)期為1年，藹運營期為10年愛。這一建設(shè)項目阿的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下凹：佰建設(shè)期投資（不奧含建設(shè)期利息）阿800萬元，全暗部形成固定資產(chǎn)矮。運營期期末殘暗值為50萬元，啊按照直線法折舊澳。背項目第二年投產(chǎn)阿，投入流動資金半200萬元。艾該公司投入的資扮本金總額為60哎0萬元。澳運營期中，正常隘年份每年的銷售胺收入為600萬斑元，經(jīng)營成本為柏250萬元，產(chǎn)暗品銷售稅金斑及附扒加稅率為6%，埃所得稅稅率為3扒3%，年總成本笆費用為325萬斑元，行業(yè)基準(zhǔn)收霸益率為10%。癌投產(chǎn)的第1年生八

2、產(chǎn)能力僅僅為設(shè)佰計生產(chǎn)能力的6胺0%，所以這一挨年的銷售收入與礙經(jīng)營成本都按照伴正常年份的60扳%計算。這一年胺的總成本費用為盎225萬元。投白產(chǎn)的第2年及以愛后各年均達到設(shè)哎計生產(chǎn)能力。拜 敖問題哀：胺在表1-1中填拜入基礎(chǔ)數(shù)據(jù)并計半算所得稅。捌計算項目的靜態(tài)阿、動態(tài)投資回收矮期。按計算項目的財務(wù)懊凈現(xiàn)值。啊計算項目的內(nèi)部鞍收益率。鞍從財務(wù)評價的角班度，分析擬建項艾目的可行性。安表1-1 柏 爸 暗 巴某擬熬建項目的全部投巴資現(xiàn)金流量表 哀 頒 芭 案 單位：萬元奧序號澳項 背 目癌合計扳建設(shè)期霸運 拌 營 傲 期擺1隘2辦3愛4案5岸6靶7案8絆9耙10矮11懊生產(chǎn)負荷%扮60啊100爸1

3、00拌100氨100啊100叭100懊100阿100敖100安1按現(xiàn)金流入耙1.1艾產(chǎn)品銷售收入拌1.2柏回收固定資產(chǎn)余敖值百1.3斑回收流動資金擺2笆現(xiàn)金流出叭2.1般建設(shè)投資（不含傲建設(shè)期利息）鞍2.2扳流動資金傲2.3捌經(jīng)營成本佰2.4芭銷售稅金及附加艾2.5澳所得稅愛3邦凈現(xiàn)金流量拌4搬折現(xiàn)系數(shù)（扮i八c骯=10%奧）伴0.909芭0.827耙0.751敖0.683絆0.621百0.565疤0.513礙0.467熬0.424按0.386靶0.351按5般折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量傲6襖累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金伴流量答案：問題：辦解：根據(jù)給出的斑基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和以下叭計算得到的數(shù)據(jù)靶，填寫表-邦，得到數(shù)據(jù)見表絆-。

4、表中：叭銷售稅金及附加懊銷售收入銷襖售稅金及附加稅伴率懊所得稅=（銷售哎收入銷售稅金背及附加總成本阿費用）所得稅敗稅率搬表1- 敗 絆 癌 某擬建白項目的全部投資岸現(xiàn)金流量表 矮 懊 擺 拔 單位：萬元跋序號百項 般 目翱合計靶建設(shè)期氨運 疤 柏 營 阿 期拜1哀2壩3俺4捌5挨6礙7搬8絆9班10哎11板生產(chǎn)負荷%挨60板100扒100岸100按100癌100扒100板100扮100靶100敗1唉現(xiàn)金流入叭6010般360捌600扳600吧600安600扮600拜600哀600艾600鞍850耙1.1拌產(chǎn)品銷售收入伴5760扮360氨600懊600奧600版600靶600頒600八600八6

5、00邦600安1.2凹回收固定資產(chǎn)余癌值伴50氨50白1.3昂回收流動資金愛200昂200巴2佰現(xiàn)金流出壩4492.85巴800盎409.02骯364.87敗364.87拌364.87案364.87稗364.87拌364.87爸364.87頒364.87敖364.87盎2.1胺建設(shè)投資（不含氨建設(shè)期利息）奧800芭800擺2.2艾流動資金安200絆200骯2.3叭經(jīng)營成本靶2400襖150板250絆250疤250襖250扳250埃250骯250凹250隘250暗2.4壩銷售稅金及附加癌345.6藹21.6藹36柏36疤36敗36壩36敖3案6佰36阿36百36伴2.5暗所得稅板747.25懊3

6、7.42愛78.87盎78.87拜78.87盎78.87唉78.87擺78.87拌78.87扮78.87瓣78.87佰3翱凈現(xiàn)金流量唉1517.15壩-800疤-49.02阿235.13艾235.13辦235.13壩235.13昂235.13盎235.13靶235.13澳235.13爸485.13氨4罷累計凈現(xiàn)金流量鞍-800俺-849.02罷-613.89般-378.76暗-143.63耙91.5矮326.63絆561.76跋796.89矮1032.02啊1517.15傲5俺折現(xiàn)系數(shù)（氨i熬c巴=10%瓣）拜0.909班0.827熬0.751巴0.683罷0.621搬0.565擺0.513板

7、0.467敗0.424岸0.386瓣0.351笆6扳折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量百-727.28罷-40.52疤176.65罷160.59版145.99扒132.73按120.67挨109.69爸99.72癌90.64按170.04癌7傲累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金哎流量啊438.92擺-727.28埃-767.80哀-591.15辦-430.56矮-284.57熬-151.84板-白31.17般78.52癌178.24八268.88奧438.92半8澳折現(xiàn)系數(shù)（氨r敖1叭=19%邦）敗0.840奧0.706盎0.593板0.499岸0.419白0.352版0.296絆0.249鞍0.209哀0.176柏0.148矮9芭

8、折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量靶-672.24傲-34.62百139.53矮117.26擺98.52鞍82.79邦69.57襖58.48芭49.14阿41.29班71.61百10凹累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金疤流量唉21.33骯-672.24唉-706.86愛-567.33敗-450.07案-351罷.埃55背-268.76罷-199.19板-140.71敗-91.57襖-50.28唉21.33礙11啊折現(xiàn)系數(shù)（瓣r霸2柏=愛20靶%愛）安0.833般0.694拜0.579礙0.482安0.402哎0.335胺0.279襖0.233八0.194艾0.162百0.135盎12搬折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量罷-666.64矮-34.04伴1

9、36.07半113.40皚94.50斑78.75案65.62奧54.69挨45.57岸37.97絆65.30班13俺累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金拌流量案-8.81奧-666.64壩-700.68傲-564拌.阿61哎-451.21哀-356.71俺-277.96襖-212.34靶-157.65搬-112.08靶-74.11啊-8.81問題2：斑解：根據(jù)表柏中的數(shù)據(jù)，按疤以下公式計算項芭目的動態(tài)、靜態(tài)版投資回收期。板項目的動態(tài)投資?；厥掌冢ɡ塾嫷K折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量哎出現(xiàn)正值的年份唉數(shù)-1）+（出暗現(xiàn)正值年份上年叭累計折現(xiàn)凈哀現(xiàn)金流量的絕對按值出現(xiàn)正值年澳份當(dāng)年的折現(xiàn)凈瓣現(xiàn)金流量）澳（8-1）+八（31.17/柏1

10、09.69）熬7.28年（佰含年建設(shè)期）奧項目的靜態(tài)投資疤回收期（累計搬凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)般正值的年份數(shù)-斑1）+（出現(xiàn)正矮值年份上阿年累板計凈現(xiàn)金流阿量的絕對值出板現(xiàn)正值年份當(dāng)年八的凈現(xiàn)金流量）白（6-1）+熬（143.63扒/235.13拌）5.61年爸（含年建設(shè)期頒）問題3：半解：根據(jù)表辦中的數(shù)據(jù)，可叭求出項目的凈現(xiàn)背值=438.9壩2萬元問題4：班解：采用試算法百求出擬建項目的襖內(nèi)部收益率，計拌算過程如下：笆分別以壩r百1白=19%辦，伴r奧2澳=20%阿作為設(shè)定的折現(xiàn)熬率，計算各年的氨凈現(xiàn)值和累計凈岸現(xiàn)值，從而求得擺NPV辦1隘和NPV扮2背，見表1-2。敗如果試算結(jié)果滿疤足試算條件，則

11、按可以采用內(nèi)插法阿計算擬建項目得阿內(nèi)部收益率IR胺R。即：把IRR=傲 r骯1稗+（案r白2稗-辦 r挨1扮）N骯P壩V敗1矮/（NPV拔1俺+霸扳NPV埃2哀擺）=19%+1藹%*21.33瓣/（21.33叭+挨柏-8.81擺哎）=19.71百%問題5：啊解：因為：項目扮的凈現(xiàn)值=43捌8.82萬元矮0；該項目的內(nèi)懊部收益率=19疤.71%行業(yè)柏基準(zhǔn)收益率10翱%；皚所以：從財務(wù)評版價得角度，分析愛和評價該項目是巴可行的。案例二 背景：扳某房地產(chǎn)項目建白設(shè)期為2年，運昂營期為6年。襖項目投資估算總挨額為3600萬岸元，其中：預(yù)計拜形成固定資產(chǎn)為柏3060萬元（霸含建設(shè)期利息為半60萬元），無

12、熬形資產(chǎn)為540岸萬元。固定資產(chǎn)艾使用年限為10半年，殘值率為4傲%，固定哎資產(chǎn)板余值在項目運營伴期末收回。吧無形資產(chǎn)在運營隘期6年中，均勻暗攤?cè)氤杀尽０橇鲃淤Y金為80翱0萬元，在項目凹的壽命期期末收叭回。百項目的設(shè)計生產(chǎn)班能力為年產(chǎn)量1懊20萬件，產(chǎn)品捌售價為45元/隘件，產(chǎn)品銷售稅矮金及附加稅率為白6%，所得稅稅拜率為33%，行笆業(yè)基準(zhǔn)收益率為翱8%。懊項目的資金投入拜、收益、成本等半基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，見表暗2-1。辦還款方式為在運耙營期6年中，按百照每年等額還本奧利息照付的方式稗進行償還（即從靶第3年至第8年昂）。長期貸款利藹率為6%（按年芭計息）；流動資捌金貸款利率為4拌%（按年計息）百。拔行

13、業(yè)的投資利潤白率為20%，投拌資利稅率為25礙%。奧 澳 凹問題扳：八編制項目的還本捌付息表。暗編制項目的總成壩本費用表。背編制項目的利潤頒及利潤分配表，吧并計算項目的投拌資利潤率、投資哀利稅率和資本金阿利潤率。八編制項目的自有絆資金現(xiàn)金流量表岸，并計算項目的盎凈現(xiàn)值、靜態(tài)投叭資回收期。埃從財務(wù)評價的角挨度，分析擬建項胺目的可行性。愛表2-1 唉 某挨建設(shè)項目資金投癌入、收益及成本靶表 扮 哎 單位俺：萬元靶序號暗 哎 挨 擺 年矮 份叭項 目挨1白2安3靶4頒58耙1跋建設(shè)投資：隘自有資金部分凹貸款斑（不含貸款利息拔）骯1200搬340背2000邦2扮流動資金：矮自有資金部分班貸款部分瓣30

14、0敗100拔400拌3盎年銷售量（萬件吧）胺60隘90胺120搬4拌年經(jīng)營成本八1682瓣2360敗3230 答案：問題1：叭表2-2 伴 扮 某項安目還本付息表 佰 巴 埃單位：萬元霸序號按項目 佰年份擺1傲2傲3哎4稗5芭6扮7霸8靶1按年初借款累計叭2060斑1716.67阿1373.34俺1030.0耙1靶686.68按343.35藹2叭本年新增借款伴2000艾0愛0扮0昂0罷0盎0拜3胺本年應(yīng)計利息埃60板123.60靶103.00罷82.40哀61.80敗41.20按20.60扒4百本年應(yīng)還本金敗343.33艾343.33胺343.33白343.33按343.33拌343.34哀5

15、稗本年應(yīng)還利息襖123.60岸103.00鞍82.40罷61.80半41.20爸20.60挨每年應(yīng)償還本金澳=第3年年初借氨款累計/還款期暗限=隘2060/6=絆343.33萬凹元問題2：熬表鞍2-3白 胺 氨 某項目懊總成本費用估算伴表 皚 奧 單位：萬元耙序號搬項目 艾年份癌1疤2笆3皚4翱5懊6白7把8耙1佰經(jīng)營成本霸1682般2360柏3230暗3230熬3230敗3230版2叭折舊費邦293.76氨293.76俺293.76拌293.76岸293.76班293.76八3暗攤銷費唉90拔90把90皚90鞍90絆90吧4暗財務(wù)費用霸127.60白123.00絆102.40耙81.80敖6

16、1.20柏40.60靶4.1唉長期借款利息懊123愛.耙60半103.00白82.40啊61.80扳41.20伴20.60哎4.2隘流動資金利息霸4.00瓣20.00跋20.00鞍20.00胺20.00擺20.00疤5矮總成本費用熬2193.36藹2866.76啊3716.16笆3695.56疤3674.96白3654.36問題3：板表2-4 八 襖 某項藹目損益表 斑 八 單位傲：萬元昂序號把項目 澳年份白1斑2暗3艾4岸5把6礙7胺8皚1敖銷售收入靶2700巴4050哎5400佰5400挨5柏400啊5400昂2跋總成本費用罷2193.36澳2866.76傲3716.16按3695.56哀

17、3674.96安3654.36盎3捌銷售稅金及附加唉162.00皚243.00耙324.00敗324.00把324.00按324.00襖4艾利潤總額藹344.64斑940.24挨1359.84熬1380.44骯1401.04懊1421.64伴5隘所得稅敖113.73半310.28巴448.75昂455.55熬462.34骯469.14扒6八稅后利潤敖230.91擺629.96愛91稗1.09岸924.89疤938.70隘952.50伴7半盈余公積金矮23.09皚63.00隘91.11捌92.49把93.87邦95.25骯8罷可供分配利潤靶207.82拔566.96按819.98絆832.40半

18、844.83岸857.25稗項目的投資利潤凹率=25.94挨%；項目的投資般利稅率=32.鞍38%；項目資靶本金利潤率=6懊2.03%。問題4：凹固定資產(chǎn)余值=背年折舊費*4+瓣殘值=293.般76*4+30跋60*4%=1皚297.44萬壩元扳表2-5 罷 爸 某斑資本金壩現(xiàn)金流量表（鞍自有資金） 跋 扳 單阿位：萬元俺序號安項目 笆年份版1矮2罷3啊4皚5敗6靶7皚8翱1版現(xiàn)金流入芭2700俺4050板5400拔5400把5400藹7497.44奧1.1愛銷售收入盎2700擺4050柏5400佰5400絆5400按5400霸1.2擺回收固定資產(chǎn)余稗值按1297.44巴1.3奧回收流動資金芭

19、800疤2壩現(xiàn)金流出哎1200罷340挨2728.66暗3379.61瓣4448.48挨4434.68盎4420.87跋4907.07翱2.1俺自有資金皚1200頒340奧300佰2.2背經(jīng)營成本耙1682頒2360笆3230皚3230扮3230斑3230吧2.3艾償還借款愛470.93傲466.33敖445.73昂425.13阿404.53敖883.93笆2.3.1奧長期借款本金償絆還伴343.33跋343.33班343.33伴343.33拔343.33板343.33扒2.3.2背長期借款利息償矮還艾123.60昂103.00吧82.40板61.80襖41.20安20.60埃2.3.3把流動

20、資金本金償佰還百500.00拌2.3.4霸流動資金利息償敖還般4.00八20.00笆20.00版20.00般20.00拔20.00百2.4骯銷售稅金及附加俺162.00頒243.00暗324.00罷324.00瓣324.00般324.00瓣2.5哀所得稅哎113.73邦310.28埃448.75絆455.55拌462.34霸469.14鞍3耙凈現(xiàn)金流量案-1200啊-340矮-28.66案670.39胺951.52佰965.32搬979.13唉2590.37唉4岸累計凈現(xiàn)金流量岸-120佰0翱-1540阿-1568.6柏6伴-898.27奧53.25白1018.57伴1997.70芭4588.

21、07按5霸折現(xiàn)系數(shù)（皚i翱c捌=8%鞍）巴0.926擺0.857板0.794襖0.735敗0.681鞍0.630凹0.584扮0.540拔6般折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量澳-1111.2奧-291.48埃-22.75叭492.74挨647.60鞍608.34靶571.32罷1399.58皚7白累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金罷流量凹-1111.2癌-1402.6絆8氨-1425.4疤3佰-932.69擺-285.09翱323.25癌894.57八2294.15般根據(jù)表2-5計扒算項目的盈利能稗力評價指標(biāo)昂NPV=229鞍4.15萬元皚P斑t皚=4.94爸年罷P敗t皚=5.47班年問題5：背從財務(wù)評價角度把，分析和評價該阿項目

22、的可行性：隘因為：項目的投佰資利潤率=25敗.94%20瓣%，項目的投資氨利稅率25%百，項目的自有資翱金財務(wù)凈現(xiàn)值=阿2294.15鞍萬元0，項目敗在全壽命期的盈澳利能力大于行業(yè)耙水平。靜態(tài)投資盎回收期為4.9胺4年，動態(tài)投資昂回收期為5.4唉7年。氨所以：從自有資凹金財務(wù)評價的盈奧利能力指標(biāo)分析拜和評價該項目也拜是可行的。 案例三 背景：邦某新建項目正常班年份的設(shè)計生產(chǎn)敖能力為100萬靶件，年固定成本拌為580萬元，藹每件產(chǎn)品銷售價佰預(yù)計60元，銷斑售稅金及附加的啊稅率為6%，單絆位產(chǎn)品的可變成澳本估算額為40礙元。 問題：盎對項目進行盈虧襖平衡分析，計算捌項目的產(chǎn)量盈虧巴平衡點和單價盈鞍

23、虧平衡點。壩在市場銷售良好佰情況下，正常年昂份的可能盈利額氨為多少？板在市場銷售不良扮情況下，企業(yè)欲辦保證能獲年利潤瓣120萬元的產(chǎn)愛量應(yīng)為多少？稗在市場銷售不良暗情況下，為了促靶銷，產(chǎn)品的市場扮價格由60元降背低60%銷售時拌，企業(yè)欲獲年利哎潤60萬元的年凹產(chǎn)量應(yīng)為多少？盎從盈虧平衡分析骯的角度，判斷該板項目伴的可行性。問題1：拌產(chǎn)量盈虧平衡點埃=固定成本/奧產(chǎn)品單價（1-案銷售稅金及附加耙稅率）-單位產(chǎn)百品可變成本=扳35.37萬噸皚單價盈虧平衡點巴=（固定成本+奧設(shè)計生產(chǎn)能力*稗可變成本）/設(shè)暗計生產(chǎn)能力+單鞍位產(chǎn)品銷售稅金擺及附加=48.俺72元問題2：吧解：在市場銷售邦良好情況下，正

24、巴常年份最大可能把盈利額為：唉最大可能盈利額襖R=正常年份總瓣收益癌啊正常年份總成本皚R=設(shè)計能力X靶單價(1霸傲銷售稅金及附加百稅率)氨芭(固定成本+設(shè)靶計能力X單位可背變成本)哎 =10拌0X60(1敗凹6)癌把(580+10熬0X40)二1啊060萬元問題3：藹解：在市場銷售斑不良情況下，每礙年欲獲120萬矮元利潤的最低年罷產(chǎn)量為：敖產(chǎn)量=（利潤+瓣固定成本）/氨產(chǎn)品單價（1-霸銷售稅金及附加叭稅率）-單位產(chǎn)昂品可變成本=巴42.68萬噸問題4：巴解：在市場銷售搬不良情況下，為案了促銷，產(chǎn)品的巴市場價格降低1昂0時，還要維拌持每年60萬元安利潤額的年產(chǎn)量案應(yīng)為：奧產(chǎn)量=（利潤+白固定成本

25、）/（罷產(chǎn)品單價-銷售八稅金及附加-單骯位產(chǎn)品可變成本吧）=59.48柏萬噸問題5：俺答：根據(jù)上述計安算結(jié)果，從盈虧叭平衡分析角度，扒判斷該項目的可鞍行性。唉1本項目產(chǎn)量柏盈虧平衡點35矮.37萬噸，而埃項目的設(shè)計板生產(chǎn)能力為10岸0萬噸，遠大于按盈虧平衡點產(chǎn)量斑，可見，項目盈澳虧平衡點較低，辦盈利能力和抗風(fēng)把險能力較強。凹2本項目單價盎盈虧平衡點49瓣.40元噸，挨而項目的預(yù)測單八價為60元噸案，高于盈虧平衡捌點的單價。若市稗場銷售不良，為斑了促銷，產(chǎn)品價按格降低在17百67以內(nèi)，仍氨可保本。矮3在不利的情艾況下，單位產(chǎn)品懊價格即使降低1矮0，每年仍能把盈利60萬元。扳所以，該項目獲艾利的機

26、會較大。柏綜上所述，可以背判斷該項目盈利礙能力和抗風(fēng)險能阿力均較強。凹建造成本的敏感敗性分析鞍建造成本變化百佰分率耙-10%愛-5%哀0%鞍5%罷10%吧總開發(fā)價值疤4312.5伴4312.5叭4312.5藹4312.5隘4312.5芭土地成本總額背991.9罷991.9傲991.9傲991.9挨991.9跋建造成本總額搬1707.8案1802.6懊1897.5絆1992.4安2087.3拜廣告及市場費敗40.0頒40.0八40.0澳40.0把40.0吧總開發(fā)成本捌2739.7案2834.5百2929.4俺3024.3襖3119.2盎開發(fā)商利潤絆1572.8啊1478.0半1383.1艾1288.2八1193.3敗成本利潤率俺57.4鞍%稗52.1%霸47.2%疤42.6%疤38.3%骯成本利潤率變化昂幅度盎+10.2%吧+4.9%擺0%澳-4.6%敗-8.9%癌建設(shè)周期的敏感拜性分析罷建設(shè)周期變化辦1年骯1.5年懊2年搬2.5年邦3.0年皚總開發(fā)價值案4312.5背4312.5霸4312.5版4312.5敗4312.5拜土地成本總額暗862.5哀924.9澳991.9挨1063.7霸1140.7爸建造成本總額敗1769.4白1832.3稗1897.5背1965.0背2034.8癌廣告及市場費案40.0邦40.0矮40.0