創(chuàng)業(yè)板注冊制改革：制度對比及影響分析

1、目錄創(chuàng)業(yè)板注冊制改革創(chuàng)業(yè)板新老制度對比注冊制對比之科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板注冊制制度影響010203040506海外借鑒之納斯達克海外借鑒之臺灣股市創(chuàng)業(yè)板注冊制改 革301創(chuàng)業(yè)板注冊制改革1.1創(chuàng)業(yè)板制度歷史沿革2009年第一版首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法和深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則出臺，10月30日創(chuàng)業(yè)板正式開板。2012年2014年2018年2020年深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則修訂版于4月20日發(fā)布，完善退市制度。深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則修訂版于10月19日發(fā)布，進一步完善退市制度5月14日，發(fā)布首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法修訂版和創(chuàng)業(yè)板上市 公司證券發(fā)行管

2、理暫行辦法修訂版。深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則修訂版于4月20日發(fā)布，并于11月16日再次修訂，同樣對退市制度進行完善。10月16日，首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法修訂版公布。4月27日，創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）（征求意見稿），創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法（試行）（征求意見稿）等配套業(yè)務規(guī)則發(fā)布，注冊制改革開啟。5月22日，創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定(征求意見稿)發(fā)布，規(guī)范創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行 證券的發(fā)行與承銷行為。6月12日，深交所正式向市場發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制相關業(yè)務規(guī)則及配套安排。引 入 期4完 善 期改 革 期58月中下旬首批注冊制

3、企業(yè)上市創(chuàng)業(yè)板注冊制改革1.2科創(chuàng)板注冊制實行重要時間點2019年1月30日2019年3月1日2019年6月13日發(fā)布關于就科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注 冊管理辦法(試行)公開征求意見的通知制定了上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則，同日公布施行科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）正式開板，首批25家科創(chuàng)板企業(yè)上市交易2020年4月27日發(fā)布創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理 辦法（試行）及配套安排（征求意見稿）2020年6月12日發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制相關業(yè)務規(guī)則及配套安排。創(chuàng)業(yè)板注冊制實行重要時間點2020年8月24日創(chuàng)業(yè)板首批適用于注冊制發(fā)行規(guī)則的企業(yè)上市026創(chuàng)業(yè)板新老制 度對比7創(chuàng)業(yè)板

4、新老制度對比在注冊制下強調了傳統(tǒng)行業(yè)與創(chuàng)新融合，加快行業(yè)轉型的支持。我們認為，此舉一是滿足當前傳統(tǒng)制造業(yè)向高端制造轉型過程中的融資需要；二是為了與科創(chuàng)板的定位形成差異。主要目的為促進自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，落實自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略及支持處于成長期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的重要平臺；服務于成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，公司應具有一定的盈利基礎，擁有一定的資 產規(guī)模，且須存續(xù)一定期限，具有 較高成長性。創(chuàng)業(yè)板深入貫徹創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn) 略，適應發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢， 主要服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產業(yè)與新技術、 新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。創(chuàng)業(yè)板核準制創(chuàng)業(yè)板注冊制堅持面向世界科技前沿、面向經

5、 濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求，主要服務于符合國家戰(zhàn)略、突破 關鍵核心技術、市場認可度高的 科技創(chuàng)新企業(yè)?？苿?chuàng)板注冊制2.1強調傳統(tǒng)行業(yè)與創(chuàng)新的融合8創(chuàng)業(yè)板新老制度對比創(chuàng)業(yè)板注冊制創(chuàng)業(yè)板核準制發(fā)行人資質第三條：發(fā)行人應當結合創(chuàng)業(yè)板定位，就是否符合相關行業(yè)范圍、依靠 創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意開展生產經營、具有成長性等事項，進行審慎評估； 保薦人應當就發(fā)行人是否符合創(chuàng)業(yè)板定位進行專業(yè)判斷，并出具專項說 明。第四條：屬于中國證監(jiān)會公布的上市公司行業(yè)分類指引（2012 年修訂）中下列行業(yè)的企業(yè)，原則上不支持其申報在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，但 與互聯(lián)網、大數據、云計算、自動化、人工智能、新能源等新技術、新 產業(yè)、新業(yè)態(tài)、

6、新模式深度融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)除外：（一）農林牧漁 業(yè)；（二）采礦業(yè)；（三）酒、飲料和精制茶制造業(yè)；（四）紡織業(yè)；（五）黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)；（六）電力、熱力、燃氣及水生產 和供應業(yè)；（七）建筑業(yè)；（八）交通運輸、倉儲和郵政業(yè)；（九）住 宿和餐飲業(yè)；（十）金融業(yè)；（十一）房地產業(yè)；（十二）居民服務、 修理和其他服務業(yè)。核準制中申請人不僅要依法公開一切與證券發(fā)行有關的信 息，并確保其真實性,而且還要符合法律、法規(guī)和證券監(jiān)督管 理機構規(guī)定的實質要件，由證券審核機構決定是否準予其發(fā) 行證券的一種制度。第十條：發(fā)行人是依法設立且持續(xù)經營 3 年以上的股份有限公司，具備健全且運行良好的組織機構，相關機

7、構和人員能夠依法履行職 責。有限責任公司按原賬面凈資產值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經營時間可以從有限責任公司成立之日起計算。報表披露第十一條：發(fā)行人會計基礎工作規(guī)范，財務報表的編制和披露符合企業(yè) 會計準則和相關信息披露規(guī)則的規(guī)定，在所有重大方面公允地反映了發(fā) 行人的財務狀況、經營成果和現(xiàn)金流量，最近3年財務會計報告由注冊 會計師出具標準無保留意見的審計報告。發(fā)行人內部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證公司運行效率、 合法合規(guī)和財務報告的可靠性，并由注冊會計師出具無保留結論的內部 控制鑒證報告。第十七條：發(fā)行人會計基礎工作規(guī)范，財務報表的編制和披 露符合企業(yè)會計準則和相關信息披露規(guī)則

8、的規(guī)定，在所有重 大方面公允地反映了發(fā)行人的財務狀況、經營成果和現(xiàn)金流 量，并由注冊會計師出具無保留意見的審計報告。第十八條：發(fā)行人內部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合 理保證公司運行效率、合法合規(guī)和財務報告的可靠性，并由 注冊會計師出具無保留結論的內部控制鑒證報告。條例摘自創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行），深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定與首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法2018年修訂版2.2資質審核設定行業(yè)負面清單，報表披露要求更為嚴格9創(chuàng)業(yè)板新老制度對比創(chuàng)業(yè)板注冊制創(chuàng)業(yè)板核準制獨立經營能力第十二條：發(fā)行人業(yè)務完整，具有直接面向市場獨立持續(xù)經營的能力：（一

9、）資產完整，業(yè)務及人員、財務、機構獨立，與控股股東、實際 控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在對發(fā)行人構成重大不利影響的同 業(yè)競爭，不存在嚴重影響獨立性或者顯失公平的關聯(lián)交易。（二）發(fā)行人主營業(yè)務、控制權和管理團隊穩(wěn)定，最近 2 年內主營業(yè) 務和董事、高級管理人員均沒有發(fā)生重大不利變化；控股股東和受控 股股東、實際控制人支配的股東所持發(fā)行人的股份權屬清晰，最近 2 年實際控制人沒有發(fā)生變更，不存在導致控制權可能變更的重大權屬 糾紛。（三）發(fā)行人不存在主要資產、核心技術、商標等的重大權屬糾紛， 重大償債風險，重大擔保、訴訟、仲裁等或有事項，經營環(huán)境已經或 者將要發(fā)生重大變化等對持續(xù)經營有重大不利影響

10、的事項。第十二條：發(fā)行人的注冊資本已足額繳納，發(fā)起人或者股東 用作出資的資產的財產權轉移手續(xù)已辦理完畢。發(fā)行人的主 要資產不存在重大權屬糾紛。第十四條：發(fā)行人最近兩年內主營業(yè)務和董事、高級管理人 員均沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更。第十五條：發(fā)行人的股權清晰，控股股東和受控股股東、實 際控制人支配的股東所持發(fā)行人的股份不存在重大權屬糾紛。合規(guī)經營第十三條：發(fā)行人生產經營符合法律、行政法規(guī)的規(guī)定，符合國家產 業(yè)政策。最近 3 年內，發(fā)行人及其控股股東、實際控制人不存在貪污、賄賂、 侵占財產、挪用財產或者破壞社會主義市場經濟秩序的刑事犯罪，不 存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他涉及國

11、家安全、公共安全、 生態(tài)安全、生產安全、公眾健康安全等領域的重大違法行為。董事、監(jiān)事和高級管理人員不存在最近 3 年內受到中國證監(jiān)會行政處 罰，或者因涉嫌犯罪被司法機關立案偵查或者涉嫌違法違規(guī)被中國證 監(jiān)會立案調查，尚未有明確結論意見等情形。第十九條：發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級管理人員應當忠實、 勤勉，具備法律、行政法規(guī)和規(guī)章規(guī)定的資格，且不存在下 列情形：（一）被中國證監(jiān)會采取證券市場禁入措施尚在禁入期的；（二）最近三年內受到中國證監(jiān)會行政處罰，或者最近一年內受到證券交易所公開譴責的；（三）因涉嫌犯罪被司法機關立案偵查或者涉嫌違法違規(guī)被 中國證監(jiān)會立案調查，尚未有明確結論意見的。第二十條：發(fā)行

12、人及其控股股東、實際控制人最近三年內不 存在損害投資者合法權益和社會公共利益的重大違法行為。 發(fā)行人及其控股股東、實際控制人最近三年內不存在未經法 定機關核準，擅自公開或者變相公開發(fā)行證券，或者有關違 法行為雖然發(fā)生在三年前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)的情形。條例摘自創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）與首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法2018年修訂版2.3提高對獨立合規(guī)經營能力要求創(chuàng)業(yè)板新老制度對比第二十二條：發(fā)行人申請股票首次發(fā)行上市的，應當至少符合下列上市標準中的一項（一）最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于人民幣 5000 萬元；（二）預計市值不低于人民幣 10 億元，最近一

13、年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣 1 億元；（三）預計市值不低于人民幣 50 億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣 3 億元。第二十三條：營業(yè)收入快速增長，擁有自主研發(fā)、國際領先技術，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位的尚未在境外上市紅籌企業(yè)，市值及財務指標應當至少符合下列上市標準中的一項，發(fā)行人的招股說明書和 保薦人的上市保薦書應當明確說明所選擇的具體上市標準：（一）預計市值不低于人民幣 100 億元，且最近一年凈利潤為正；（二）預計市值不低于人民幣 50 億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣 5 億元。前款所稱營業(yè)收入快速增長，指符合下列標準之一：（一）最近一年營業(yè)收入不低于 5 億

14、元的，最近 三年營業(yè)收入復合增長率 10%以上；（二）最近一年營業(yè)收入低于 5 億元的，最近三年營業(yè)收入復合 增長率 20%以上；（三）受行業(yè)周期性波動等因素影響，行業(yè)整體處于下行周期的，發(fā)行人最近三年 營業(yè)收入復合增長率高于同行業(yè)可比公司同期平均增長水平。處于研發(fā)階段的紅籌企業(yè)和對國家創(chuàng)新驅 動發(fā)展戰(zhàn)略有重要意義的紅籌企業(yè)，不適用“營業(yè)收入快速增長”的規(guī)定。第二十四條：存在表決權差異安排的發(fā)行人申請股票或者存托憑證首次公開發(fā)行并在創(chuàng)業(yè)板上市的， 發(fā)行人應當至少符合下列上市標準中的一項，發(fā)行人的招股說明書和保薦人的上市保薦書應當明確說 明所選擇的具體上市準：（一）預計市值不低于人民幣 100

15、億元，且最近一年凈利潤為正；（二）預計市值不低于人民幣 50 億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣 5 億元1。0第十一條：1.最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈 利潤累計不少于一千萬元；或者最 近一年盈利，最近一年營業(yè)收入不 少于五千萬元。凈利潤以扣除非經 常性損益前后孰低者為計算依據； 2.最近一期末凈資產不少于二千萬 元，且不存在未彌補虧損；3.發(fā)行后股本總額不少于三千萬元。中國證監(jiān)會根據關于開展創(chuàng)新企 業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點的 若干意見等規(guī)定認定的試點企業(yè)（以下簡稱試點企業(yè)），可不適用 前款第1項規(guī)定和第2項“不存在未彌補虧損”的規(guī)定。核準制下財務要求注冊制下財務要求紅籌公司

16、特殊股權結構公司一般公司刪除了對盈利水平的要求給出了紅籌企業(yè)發(fā)行條件給出了特殊股權結構企業(yè)發(fā)行條件條例摘自創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦 法（試行），深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā) 行上市審核規(guī)則與首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng) 業(yè)板上市管理辦法2018年修訂版2.4放松盈利要求，完善紅籌，特殊股權結構企業(yè)發(fā)行條件11創(chuàng)業(yè)板新老制度對比申請階段審核階段決策階段注冊制核準制第十六條：發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市，應當按照中國 證監(jiān)會有關規(guī)定制作注冊申請文件。 由保薦人保薦并向交易所申報。交易 所收到注冊申請文件后，5個工作日內 作出是否受理的決定。第二十三條：發(fā)行人應當按照中國證 監(jiān)會有關規(guī)定

17、制作申請文件，由保薦 人保薦并向中國證監(jiān)會申報。第二十五條：中國證監(jiān)會收到申請文 件后，在5個工作日內作出是否受理 的決定。第二十六條：中國證監(jiān)會受理申請文件后，由相關職能部門對發(fā)行人的申 請文件進行初審，由創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核 委員會審核，并建立健全對保薦人、 證券服務機構工作底稿的檢查制度。第十八條：交易所設立獨立的審核部門，負責審核發(fā)行人公開發(fā)行并上市 申請；設立行業(yè)咨詢專家?guī)?，負責?創(chuàng)業(yè)板建設和發(fā)行上市審核提供專業(yè) 咨詢和政策建議；設立創(chuàng)業(yè)板上市委員會，負責對審核部門出具的審核報告和發(fā)行人的申請文件提出審議意見。第十八條：交易所主要通過向發(fā)行人 提出審核問詢、發(fā)行人回答問題方式開展審核工作

18、，判斷發(fā)行人是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。第十九條：交易所作出審核意見。認為發(fā)行人符合要求的，將審核意見、 發(fā)行人注冊申請文件及相關審核資料 報中國證監(jiān)會履行發(fā)行注冊程序。認 為發(fā)行人不符合要求的，作出終止發(fā) 行上市審核決定。第二十三條：中國證監(jiān)會在20個工作 日內對發(fā)行人的注冊申請作出同意注 冊或者不予注冊的決定。第二十七條：中國證監(jiān)會3個月內，依法對發(fā)行人的發(fā)行申請作出予以核準、 中止審核、終止審核、不予核準的決 定。2.5注冊審核周期縮短，審核主體由證監(jiān)會轉移至交易所創(chuàng)業(yè)板新老制度對比創(chuàng)業(yè)板注冊制創(chuàng)業(yè)板核準制信息透明第二十一條，交易所應當提高審核工作 透明度，接受社會監(jiān)督，公

19、開審核標準、 審核程序、業(yè)務規(guī)則等信息。電子化改革第三十二條，中國證監(jiān)會與交易所建立 全流程電子化審核注冊系統(tǒng)，實現(xiàn)電子 化受理、審核，以及發(fā)行注冊各環(huán)節(jié)實 時信息共享，并滿足依法向社會公開相 關信息的需要。違規(guī)處理第六十三條，發(fā)行人在證券發(fā)行文件中 隱瞞重要事實或者編造重大虛假內容的， 中國證監(jiān)會將終止審核并自確認之日起 采取5年內不接受發(fā)行人公開發(fā)行證券相 關文件的監(jiān)管措施。第五十條，發(fā)行人向證監(jiān)會報送的發(fā) 行申請文件有虛假記載、誤導性陳述 或者重大遺漏的，中國證監(jiān)會將終止 審核并自確認之日起三十六個月內不 受理發(fā)行人的發(fā)行申請。增加審核標準、程序、內容、過程的透明度。加快電子化系統(tǒng)改革，

20、提高注冊 系統(tǒng)工作效率，減少人工風險。顯著提升財務造假等違法違規(guī)成本說明條例摘自創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）與首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法2018年修訂版122.6信息公開化，流程電子化，違規(guī)處理嚴格化創(chuàng)業(yè)板新老制度對比第三十三條，發(fā)行人應當在招股說明書中分析并完整披露對其持續(xù)盈利能力產生重大不利影響的所有因素，充分揭示相關風險，并披露保薦人 對發(fā)行人是否具備持續(xù)盈利能力的核查結論意見。第三十八條，發(fā)行人應以投資者需求為導向， 結合所屬行業(yè)的特點和發(fā)展趨勢，充分披露自 身的創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意特征，針對性披露科技 創(chuàng)新、模式創(chuàng)新或業(yè)態(tài)創(chuàng)新情況，對新舊產業(yè) 融合的促進作用，并

21、充分披露業(yè)務模式、公司 治理、發(fā)展戰(zhàn)略、經營政策、會計政策、財務 狀況分析等信息。第四十條，發(fā)行人尚未盈利的，應當 充分披露尚未盈利的成因，以及對公 司現(xiàn)金流、業(yè)務拓展、人才吸引、團 隊穩(wěn)定性、研發(fā)投入、戰(zhàn)略性投入、 生產經營可持續(xù)性等方面的影響。第四十一條，發(fā)行人應當披露募集資金的 投向和使用管理制度，披露募集資金對發(fā) 行人主營業(yè)務發(fā)展的貢獻、對發(fā)行人未來 經營戰(zhàn)略的影響、對發(fā)行人業(yè)務創(chuàng)新創(chuàng)造 創(chuàng)意性的支持作用。更加注重對于上市公司自身科技創(chuàng)新、模式創(chuàng)新或業(yè)態(tài)創(chuàng)新情況，以及對新舊產業(yè)融合的促進作用的披露。核準制注冊制2.7差異化信息披露規(guī)則，強調創(chuàng)新披露13條例摘自創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊

22、管理辦法（試行）與首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法2018年修訂版創(chuàng)業(yè)板新老制度對比創(chuàng)業(yè)板注冊制創(chuàng)業(yè)板核準制說明風險提示第三十九條，發(fā)行人應以投資者需求為導向，精 準清晰充分地披露可能對公司經營業(yè)績、核心競 爭力、業(yè)務穩(wěn)定性以及未來發(fā)展產生重大不利影 響的各種風險因素。第三十二條，發(fā)行人應當在招股說明書顯要位置作如下 提示：“本次股票發(fā)行后擬在創(chuàng)業(yè)板市場上市，該市場 具有較高的投資風險。創(chuàng)業(yè)板公司具有業(yè)績不穩(wěn)定、經 營風險高、退市風險大等特點，投資者面臨較大的市場 風險。投資者應充分了解創(chuàng)業(yè)板市場的投資風險及本公 司所披露的風險因素，審慎作出投資決定。”在招股說明書中取消對 投資者的風險

23、提示，但 仍然需要充分披露對公 司未來發(fā)展產生重要影 響的風險因素。披露內容第三十三條，信息披露內容應當簡明清晰，通俗 易懂，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺 漏。凡是投資者作出價值判斷和投資決策所必需 的信息，發(fā)行人均應當充分披露，內容應當真實、 準確、完整。第三十條，發(fā)行人應當以投資者的決策需要為導向，按 照中國證監(jiān)會的有關規(guī)定編制和披露招股說明書，內容 簡明易懂，語言淺白平實，便于中小投資者閱讀。第三十一條，凡是對投資決策有重大影響的信息，均應 當予以披露。加大影響投資者決策信 息的披露。報表有效期第四十四條，招股說明書引用經審計的財務報表 在其最近一期截止日后六個月內有效，特殊情況

24、 下發(fā)行人可申請適當延長，但至多不超過三個月第三十七條，招股說明書引用經審計的財務報表在其最近一期截止日后六個月內有效，特殊情況下發(fā)行人可申。請適當延長，但至多不超過一個月?？紤]疫情防控特殊情況延長報表有效期。文件公開第四十七條，交易所認為發(fā)行人符合發(fā)行條件和 信息披露要求的，將發(fā)行人注冊申請文件報送中 國證監(jiān)會時，招股說明書、發(fā)行保薦書、上市保 薦書、審計報告和法律意見書等文件應在交易所 網站和中國證監(jiān)會網站公開。第三十九條，發(fā)行人申請文件受理后，應當及時在中國 證監(jiān)會網站預先披露招股說明書（申報稿）。發(fā)行人可 在公司網站刊登招股說明書（申報稿），所披露的內容 應當一致，且不得早于中國證監(jiān)會

25、網站披露的事件。加大文件披露力度。，2.8強化信息披露要求，提高審核透明度14條例摘自創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）與首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法2018年修訂版創(chuàng)業(yè)板新老制度對比壓嚴壓實發(fā)行人及中介機構等市場主體的責任。要求相關律師、注冊會計師、評估評級人員及所在機構在招 股說明書上簽字、蓋章并承擔法律責任。核準制第三十六條，發(fā)行人及其全體董事、監(jiān)事 和高級管理人員應該在招股說明書上簽名、 蓋章，保證招股說明書內容真實、準確、完整、及時。保薦人及其保薦代表人應當 對招股說明書的真實性、準確性、完整性、 及時性進行核查，并在核查意見上簽名、 蓋章。注冊制第三十五條，發(fā)行人

26、及其董事、監(jiān)事、高級管理人員應當在招股說明書上簽字、 蓋章，保證招股說明書的內容真睡、準確、完整，不存在虛假記載、誤導性陳 述或重大遺漏，按照誠實信用原則履行承諾，并聲明承擔相應法律責任。第三十六條，保薦人及其保薦代表人應當在招股說明書上簽字、蓋章，確認招 股說明書的內容真實、準確、完整，不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺 漏，按照誠實信用原則履行承諾，并聲明承擔相應法律責任。第三十七條，為證券發(fā)行出具專項文件的律師、注冊會計師、資產評估人員、 資信評級人員及其所在機構，應當在招股說明書上簽字、蓋章，確認發(fā)行人信 息披露文件引用其出具的專業(yè)意見無異議，信息披露文件不因飲用其出具的專 業(yè)意見而

27、出現(xiàn)虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，并聲明承擔相應的法律責 任。2.9嚴格落實發(fā)行人等相關主體在信息披露方面的責任15條例摘自創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）與首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法2018年修訂版16創(chuàng)業(yè)板新老制度對比證監(jiān)會檢查抽查制度行第五十八條 中國證監(jiān)會對交易所發(fā)行上市審核和發(fā)行承銷過程監(jiān)管等相關工作進行年度例檢查。在檢查過程中，可以調閱審核工作文件，列席相關審核會議。中國證監(jiān)會定期或者不 定期按一定比例對交易所發(fā)行上市審核和發(fā)行承銷過程監(jiān)管等相關工作進行抽查。交易所內部防火墻制度第六十條 交易所應當建立內部防火墻制度，發(fā)行上市審核部門、發(fā)行承銷監(jiān)管部門與其

28、他部門隔離運行。參與發(fā)行上市審核的人員，不得與發(fā)行人及其控股股東、實際控制人、相關保 薦人、證券服務機構有利害關系，不得直接或者間接與發(fā)行人、保薦人、證券服務機構有利 益往來，不得持有發(fā)行人股票，不得私下與發(fā)行人接觸。新增例行檢查和抽查環(huán) 節(jié)，完善事后監(jiān)管制度， 明確監(jiān)管分工職責。交易所新建內部防火墻 制度，合理劃分上市各 環(huán)節(jié)部門權責。條例摘自創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）與首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法2018年修訂版2.10證監(jiān)會檢查抽查，交易所建立內部防火墻創(chuàng)業(yè)板新老制度對比注冊制核準制第五十條 發(fā)行人向中國證監(jiān)會報送的發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導性陳述或者重第六十

29、三條 發(fā)行人在證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實或者編造重大虛假內容的，中國證監(jiān)會大遺漏的，中國證監(jiān)會將終止審核并自確認之日起三十六個月內不受理發(fā)行人的發(fā)將自確認之日起采取 5 年內不接受發(fā)行人公開發(fā)行證券相關文件的監(jiān)管措施。 對相關責任行申請，并依照證券法的有關規(guī)定進行處罰；致使投資者在證券交易中遭受損人員，視情節(jié)輕重， 采取認定為不適當人選的監(jiān)管措施， 或者采取證券市場禁入的措施。失的，發(fā)行人及其控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員以及保薦人、 證券服務機構應當依法承擔賠償責任。第五十一條 發(fā)行人不符合發(fā)行條件以欺騙手段騙取發(fā)行核準的，發(fā)行人以不正當手第六十四條 重大事項未報告、未披露，

30、或者發(fā)行人及其董事、監(jiān)事、高級管理人員、控股 股東、實際控制人的簽字、蓋章系偽造或者變造的，中國證監(jiān)會將自確認之日起采取3年至 5年內不接受發(fā)行人公開發(fā)行證券相關文件的監(jiān)管措施。段干擾中國證監(jiān)會及其發(fā)行審核委員會審核工作的，發(fā)行人或其董事、監(jiān)事、高級 管理人員、控股股東、實際控制人的簽名、蓋章系偽造或者變造的，發(fā)行人及與本次發(fā)行有關的當事人違反本辦法規(guī)定為公開發(fā)行股票進行宣傳的，中國證監(jiān)會將終 止審核并自確認之日起三十六個月內不受理發(fā)行人的發(fā)行申請，并依照證券法的有關規(guī)定進行處罰。第六十五條 發(fā)行人的控股股東、實際控制人違反本辦法 規(guī)定，致使發(fā)行人所報送的注冊申請文件和披露的信息存在虛假 記載

31、、誤導性陳述或者重大遺漏，或者組織、指使發(fā)行人進行財 務造假、利潤操縱或者在證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實或編造重 大虛假內容的，中國證監(jiān)會視情節(jié)輕重，對相關單位和責任人員 采取一年到五年內不接受相關單位及其控制的下屬單位公開發(fā) 行證券相關文件，對責任人員采取認定為不適當人選等監(jiān)管措施， 或者采取證券市場禁入的措施。第六十五條 發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級管理人員違反本辦法規(guī)定，致使發(fā)行人所報送的注冊申請文件和披露的信息存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，中國證監(jiān)會可以視情節(jié)輕重，對責任人員采取認定為不適當人選等監(jiān)管措施，或者采取證券市場禁入的措施。2.11發(fā)行人違規(guī)監(jiān)管力度趨嚴17條例摘自創(chuàng)業(yè)板

32、首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）與首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法2018年修訂版創(chuàng)業(yè)板新老制度對比第六十八條 發(fā)行人存在以上規(guī)定情形的，中國證監(jiān)會可視情節(jié)輕重，采取責令改正、 監(jiān)管談話、出具警示函、6個月至1年內不接受發(fā) 行人公開發(fā)行證券相關文件的監(jiān)管 措施。情節(jié)嚴重的，可以同時采取三個月到一年內不 接受相關單位及其責任人員出 具的發(fā)行證券專項文件的監(jiān)管措 施制作或者出具的文件不齊備或者不符合要求；擅自改動注冊申請文件、信息披露資料或者其他已提交文件；注冊申請文件或者信息披露資料存在相互矛盾或者同一事實表述不一致且有 實質性差異；文件披露的內容表述不清，邏輯混亂，嚴重影響投資者理解

33、；未及時報告或者未及時披露重大事項。注冊制第五十四條 發(fā)行人、保薦人或證券服務 機構制作或者出具文件不符合要求，擅 自改動招股說明書或者其他已提交文件 的，或者拒絕答復中國證監(jiān)會審核提出 的相關問題的，中國證監(jiān)會將視情節(jié)輕 重，對相關機構和責任人員采取監(jiān)管談 話、責令改正等監(jiān)管措施，記入誠信檔 案并公布；情節(jié)嚴重的，給予警告等行 政處罰。核準制2.12發(fā)行人違規(guī)監(jiān)管力度趨嚴18條例摘自創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）與首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法2018年修訂版創(chuàng)業(yè)板新老制度對比第六十六條第六十七條證券服務機構未勤勉盡責， 致使發(fā)行人信息披露資料中 與其職責有關的內容及其所

34、 出具的文件存在虛假記載、 誤導性陳述或者重大遺漏的， 中國證監(jiān)會可以視情節(jié)輕重， 自確認之日起采取3個月至3 年不接受相關單位及其責任 人員出具的發(fā)行證券專項文 件的監(jiān)管措施；情節(jié)嚴重的， 對證券服務機構相關責任人 員采取證券市場禁入的措施。證券服務機構及其相關人員 存在偽造或者變造簽字、蓋 章情形的，中國證監(jiān)會可以 視情節(jié)輕重，自確認之日起， 采取3個月至3年不接受相關 單位及其責任人員出具的發(fā) 行證券專項文件的監(jiān)管措施。證券服務機構未勤勉盡責， 所制作、出具的文件有虛假 記載、誤導性陳述或者重大 遺漏的，中國證監(jiān)會將自確 認之日起十二個月內不接受 相關機構出具的證券發(fā)行專 項文件，三十六

35、個月內不接 受相關簽名人員出具的證券 發(fā)行專項文件，并依照證 券法及其他相關法律、行 政法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定進行處 罰；給他人造成損失的，應 當依法承擔賠償責任。第五十三條發(fā)行人的發(fā)行申請文件和信 息披露文件存在自相矛盾或 者同一事實表述不一致且有 實質性差異的，中國證監(jiān)會 將中止審核并自確認之日起 十二個月內不受理相關保薦 代表人推薦的發(fā)行申請。第四十九條創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）19首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法2018年修訂版2.13證券服務機構違約監(jiān)管力度趨嚴注冊制核準制交易類強制退市連續(xù)一百二十個交易日通過本所交易系統(tǒng)實現(xiàn)的股票累 計成交量低于二百萬股；連續(xù)二十個

36、交易日每日股票收盤價均低于每股面值；連續(xù)二十個交易日每日股票收盤市值均低于3億元；連續(xù)二十個交易日每日公司股東人數均少于四百人；本所認定的其他情形。公司股票連續(xù) 120 個交易日通過本所交易系統(tǒng)實現(xiàn)的累計成 交量低于 100 萬股（因本所對新股交易采取特別交易或者停 牌制度所導致的除外）；公司股票連續(xù)二十個交易日每日收盤價均低于每股面值；股東人數不符合上市條件且未在規(guī)定期限提交解決方案；因 股東人數問題被暫停上市后六個月內公司股權分布或者股東 人數仍不具備上市條件財務類強制退市最近一個會計年度經審計的凈利潤為負值且營業(yè)收入低 于一億元，或追溯重述后最近一個會計年度凈利潤為負 值且營業(yè)收入低于一

37、億元；最近一個會計年度經審計的期末凈資產為負值，或追溯重述后最近一個會計年度期末凈資產為負值；最近一個會計年度的財務會計報告被出具無法表示意見 或者否定意見的審計報告；本所認定的其他情形。因財務會計報告存在重要的前期差錯或者虛假記載，對以前 年度財務會計報告進行追溯調整，導致最近兩年年末凈資產 為負；由于財務問題而導致暫停上市的，未能在法定披露期限內披 露暫停上市后首個年度報告由于財務問題而導致暫停上市的，首個年度經審計的凈利潤 或者扣除非經常性損益后的凈利潤為負值由于財務問題而導致暫停上市的，暫停上市后首個年度經審 計的期末凈資產為負值；由于財務問題而導致暫停上市的，首個年度財務會計報告被

38、出具保留意見、無法表示意見或者否定意見的 審計報告；20退市流程對財務類、規(guī)范類、重大違法類退市設置退市風險警示，并根據風 險程度差異優(yōu)化各類退市情形的風險提示公告披露時點和頻次； 取消暫停上市、恢復上市環(huán)節(jié)；對交易類退市不再設置退市整理期；經營能力到達要求后可恢復上市，不實行“*ST” 制度，通過強化上市公司退市風險信息披露以及 深化投資者適當性管理的方式充分揭示退市風險。2.14退市條件更加嚴格，流程更加精簡創(chuàng)業(yè)板新老制度對比創(chuàng)業(yè)板新老制度對比注冊制核準制規(guī)范類強制退市未在法定期限內披露年度報告或者半年度報告，此后公司 在股票停牌兩個月內仍未披露；因財務會計報告存在重大會計差錯或者虛假記載

39、，被中國 證監(jiān)會責令改正但公司未在規(guī)定期限內改正，此后公司在 股票停牌兩個月內仍未改正；因信息披露或者規(guī)范運作等方面存在重大缺陷，被本所責 令改正但公司未在規(guī)定期限內改正，此后公司在股票停牌 兩個月內仍未改正；因公司股本總額或者股權分布發(fā)生變化，導致連續(xù)二十個 交易日不再符合上市條件，在規(guī)定期限內仍未解決；公司可能被依法強制解散；法院依法受理公司重整、和解和破產清算申請；本所認定的其他情形。因財務會計報告存在重要的前期差錯或者虛假記載 被中國證監(jiān)會責令改正但未在規(guī)定期限內披露改正 后的財務會計報告和審計報告，并在規(guī)定期限屆滿 之日起四個月內仍未改正而被暫停上市的在兩個月 內仍 未能披露經改正的

40、有關財務會計報告因在法定披露期限屆滿之日起兩個月內仍未披露年 度報告或者半年度報告而被暫停上市的在一個月內 仍 未能披露相關年度報告或者半年度報告；因股本總額發(fā)生變化不再具備上市條件，在本所規(guī) 定期限內仍未達到上市條件而被暫停上市的在本所 規(guī)定的期限內仍未消除相關情形；公司最近三十六個月內累計受到本所三次公開譴責重大違法強制退市上市公司存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他嚴重 損害證券市場秩序的重大違法行為，且嚴重影響上市地位， 其股票應當被終止上市的情形；上市公司存在涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產 安全和公眾健康安全等領域的違法行為，情節(jié)惡劣，嚴重 損害國家利益、社會公共利益，或者

41、嚴重影響上市地位， 其股票應當被終止上市的情形。構成欺詐發(fā)行強制退市情形；構成重大信息披露違法等強制退市情形；構成五大安全領域的重大違法強制退市情形；2.15退市條件更加嚴格，流程更加精簡21條例摘自深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2020 年修訂）與深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2018 年 11 月修訂版）2.1622退市條件更加嚴格，流程更加精簡創(chuàng)業(yè)板新老制度對比注冊制核準制交易類強制退市連續(xù)一百二十個交易日通過本所交易系統(tǒng)實現(xiàn)的股票累計成交量低 于二百萬股；連續(xù)二十個交易日每日股票收盤價均低于每股面值；連續(xù)二十個交易日每日股票收盤市值均低于三億元；連續(xù)二十個交易日每日公司股東人數

42、均少于四百人；本所認定的其他情形。公司股票連續(xù) 120 個交易日通過本所交易系統(tǒng)實 現(xiàn)的累計成交量低于 100 萬股（因本所對新股交 易采取特別交易或者停牌制度所導致的除外）；公司股票連續(xù)二十個交易日每日收盤價均低于每 股面值；財務類強制退市最近一個會計年度經審計的凈利潤為負值且營業(yè)收入低于一億元， 或追溯重述后最近一個會計年度凈利潤為負值且營業(yè)收入低于一億 元；最近一個會計年度經審計的期末凈資產為負值，或追溯重述后最近 一個會計年度期末凈資產為負值；最近一個會計年度的財務會計報告被出具無法表示意見或者否定意 見的審計報告；本所認定的其他情形。最近三年連續(xù)虧損（以最近三年的年度財務會計 報告披

43、露的當年經審計凈利潤為依據）；因財務會計報告存在重要的前期差錯或者虛假記 載，對以前年度財務會計報告進行追溯調整，導 致最近三年連續(xù)虧損；最近一個年度的財務會計報告顯示當年年末經審 計凈資產為負；因財務會計報告存在重要的前期差錯或者虛假記 載，對以前年度財務會計報告進行追溯調整，導 致最近一年年末經審計凈資產為負；最近兩個年度的財務會計報告均被注冊會計師出具否定或者無法表示意見的審計報告。退市流程對財務類、規(guī)范類、重大違法類退市設置退市風險警示，并根據風 險程度差異優(yōu)化各類退市情形的風險提示公告披露時點和頻次；取消暫停上市、恢復上市環(huán)節(jié)；對交易類退市不再設置退市整理期；經營能力到達要求后可恢復

44、上市，不實行“*ST” 制度，通過強化上市公司退市風險信息披露以及 深化投資者適當性管理的方式充分揭示退市風險。0323注冊制對比之 科創(chuàng)板強調傳統(tǒng)行業(yè)與創(chuàng)新的融合創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板注冊制對比創(chuàng)業(yè)板注冊制科創(chuàng)板注冊制發(fā)行人資質第三條，創(chuàng)業(yè)板深入貫徹創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，適 應發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢， 主要服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產業(yè)與 新技術、 新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。第三條，發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上 市，應當符合科創(chuàng)板定位，面向世界科技前沿、面向 經濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求。優(yōu)先支持符合國家 戰(zhàn)略，擁有關鍵核心技術，科技創(chuàng)新能力突出，主要依靠核心技術開展

45、生產經營，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式， 市場認可度高，社會形象良好，具有較強成長性的企 業(yè)。第四條，證監(jiān)會 加強對審核注冊工作的統(tǒng)籌指 導，統(tǒng)一審核理念，統(tǒng)一審核標準， 定期檢查 交易所審核標準、制度的執(zhí)行情況。第六條，按照依法制定的業(yè)務規(guī)則和行業(yè)自律規(guī)范的 要求，充分了解發(fā)行人經營情況和風險，對注冊申請 文件和信息披露資料進行全面核查驗證，對發(fā)行人是否符合發(fā)行條件、上市條件獨立作出專業(yè)判斷，審慎 作出推薦決定，并對招股說明書及其所出具的相關文 件的真實性、準確性、完整性負責發(fā)行人是依法設立且持續(xù)經營3年以上的股份有限公司，具備健全且運行良好的組織機構，相關機構和人 員能夠依法履行職責。有限責任公司按

46、原賬面凈資產值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經營時間 可以從有限責任公司成立之日起計算報表披露第十一條，發(fā)行人會計基礎工作規(guī)范，財務報表的編制和披露符合企業(yè)會計準則和相關信息披露規(guī)則的 規(guī)定，在所有重大方面公允地反映了發(fā)行人的財務狀況、經營成果和現(xiàn)金流量，最近3年財務會計報告由 注冊會計師出具標準無保留意見的審計報告第十一條，發(fā)行人內部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證公司運行效率、合法合規(guī)和財務報告的可靠性，并由注冊會計師出具無保留結論的內部控制鑒證報告3.124條例摘自創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）與科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）科創(chuàng)板相對更注重對核心技術人

47、員穩(wěn)定的要求創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板注冊制對比創(chuàng)業(yè)板注冊制科創(chuàng)板注冊制獨立經營能力第十二條，資產完整， 業(yè)務及人員、 財務、 機構獨立，與控股股東、 實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在對 發(fā)行人構成重大不利影響的同業(yè)競爭， 不存在嚴重影響獨立性或者顯失公平的關聯(lián)交易。第十二條，發(fā)行人不存在主要資產、 核心技術、 商標等的重大權屬糾紛， 重大償債風險， 重大擔保、 訴訟、 仲裁 等或有事項， 經營環(huán)境已經或將要發(fā)生重大變化等對持續(xù)經營有重大不利影響的事項。第十二條，發(fā)行人主營業(yè)務、 控制權和管理團隊 穩(wěn)定，最近 2 年內主營業(yè)務和董事、 高級管理人 員均沒有發(fā)生重大不利變化； 控股股東和受控股 股東、

48、實際控制人支配的股東所持發(fā)行人的股份 權屬清晰， 最近2年實際控制人沒有發(fā)生變更， 不 存在導致控制權可能變更的重大權屬糾紛。第十二條，發(fā)行人主營業(yè)務、控制權、管理團隊和核心技術人員 穩(wěn)定，最近 2 年內主營業(yè)務和董事、高級管理人員及核心技術人 員均沒有發(fā)生重大不利變化；控股股東和受控股股東、實際控制 人支配的股東所持發(fā)行人的股份權屬清晰，最近 2 年實際控制人 沒有發(fā)生變更，不存在導致控制權可能變更的重大權屬糾紛。合規(guī)經營第十三條，發(fā)行人生產經營符合法律、 行政法規(guī)的規(guī)定， 符合國家產業(yè)政策。第十三條，最近 3 年內， 發(fā)行人及其控股股東、 實際控制人不存在貪污、賄賂、 侵占財產、 挪用財產

49、或者破壞社 會主義市場經濟秩序的刑事犯罪， 不存在期詐發(fā)行、 重大信息披露違法或者其他涉及國家安全、 公共安全、 生態(tài)安 全、 生產安全、 公眾健康安全等領域的重大違法行為；董事、監(jiān)事和高級管理人員不存在最近3年內受到中國證監(jiān)會 行政處罰，或者因涉嫌犯罪被司法機關立案偵查或者涉嫌違法違規(guī)被中國證監(jiān)會立案調查，尚未有明確結論意見等情 形。3.225條例摘自創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）與科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）創(chuàng)業(yè)板明確紅籌企業(yè)發(fā)行條件26創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板注冊制對比2.1.1（一）符合中國證監(jiān)會規(guī)定的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件；（二）發(fā)行后股本總額不低于3000萬元；（紅籌企業(yè)發(fā)

50、行 股票的，發(fā)行后股份總數不低于3000萬股；發(fā)行CDR,不 低于3000萬份）（三）公開發(fā)行的股份達到公司股份總數的25%以上；公 司股本總額超過4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以 上；（四）市值及財務指標符合本規(guī)則規(guī)定的標準；（五）本所要求的其他上市條件條例摘自深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2020 年修訂）與上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則2.1.1（一）符合中國證監(jiān)會規(guī)定的發(fā)行條件；（二）發(fā)行后股本總額不低于3000萬元；（三）公開發(fā)行的股份達到公司股份總數的25%以上；公 司股本總額超過4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以 上；（四）市值及財務指標符合本規(guī)則規(guī)定的標準；（五

51、）本所要求的其他上市條件創(chuàng)業(yè)板注冊制科創(chuàng)板注冊制3.3企業(yè)上市標準比科創(chuàng)板更寬松27創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板注冊制對比一般企業(yè)財務指標創(chuàng)業(yè)板注冊制2.1.2.五選一發(fā)行人申請股票首次發(fā)行上市的，應當至少符合下列上市標準中的一項：（一）預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均 為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或預計市值不 低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低 于人民幣1億元（二）預計市值不低于人民幣15億元，最近一年營業(yè)收入 不低于人民幣2億元，且最近三年研發(fā)投入合計占最近三 年營業(yè)收入的比例不低于15%（三）預計市值不低于人民幣20億元，最近一年營業(yè)收入 不低于人民幣3億

52、元，且最近三年經營活動產生的現(xiàn)金流 量凈額累計不低于人民幣1億元（四）預計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3億元；（五）預計市值不低于人民幣40億元，主要業(yè)務或產品需 經國家有關部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成 果，并獲得知名投資機構一定金額的投資。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè) 需取得至少一項一類新藥二期臨床試驗批件，其他符合科 創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術優(yōu)勢并滿足相應條件。2.1.2.三選一發(fā)行人申請股票首次發(fā)行上市的，應當至少符合下列上市標準中的一項：（一）最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于人民 幣 5000 萬元；（二）預計市值不低于人民幣 10 億元，最近一年

53、凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣 1 億元；（三）預計市值不低于人民幣 50 億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣 3 億元?？苿?chuàng)板注冊制3.4條例摘自深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2020 年修訂）與上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則相較創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板無“最近一年凈利潤為正”的要求28第二十三條：營業(yè)收入快速增長，擁有自主研發(fā)、國際領 先技術，同 行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位的尚未在境外上 市紅籌企業(yè)， 申請發(fā)行股票或存托憑證并在科創(chuàng)板上市的， 市值及財務指 標應當至少符合下列上市標準中的一項，發(fā) 行人的招股說明 書和保薦人的上市保薦書應當明確說明所 選擇的具體上市 標準： 二選一（一）預計

54、市值不低于人民幣 100 億元；（二）預計市值不低于人民幣 50 億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣 5 億元。第二十三條：營業(yè)收入快速增長，擁有自主研發(fā)、國際領 先技術，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位的尚未在境外上 市紅籌企業(yè)，市值及財務指標應當至少符合下列上市標準 中的一項，發(fā)行人的招股說明書和保薦人的上市保薦書應 當明確說明所選擇的具體上市標準：二選一（一）預計市值不低于人民幣 100 億元，且最近一年凈利 潤為正；（二）預計市值不低于人民幣 50 億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣 5 億元。第二十四條：存在表決權差異安排的發(fā)行人申請股票或者 存托憑證首次公開發(fā)行并在創(chuàng)業(yè)板

55、上市的，發(fā)行人應當至 少符合下列上市標準中的一項，發(fā)行人的招股說明書和保 薦人的上市保薦書應當明確說明所選擇的具體上市準：二 選一（一）預計市值不低于人民幣 100 億元，且最近一年凈利 潤為正；（二）預計市值不低于人民幣 50 億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣 5 億元。第二十四條：存在表決權差異安排的發(fā)行人申請股票或 者 存托憑證首次公開發(fā)行并在科創(chuàng)板上市的，其表決權安排 等應當符合上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則等規(guī) 則 的規(guī)定；發(fā)行人應當至少符合下列上市標準中的一項， 發(fā)行 人的招股說明書和保薦人的上市保薦書應當明確說明 所選 擇的具體上市標準： 二選一（一）預計市值不低

56、于人民幣100億元；（二）預計市值不低于人民幣50億元，且最近一年營業(yè)收 入不低于人民幣5億元。紅籌企業(yè)財務指標創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板注冊制對比創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板條例摘自深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2020 年修訂）與上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則特殊股權結構公司財務指標3.5審核流程相似，審核主體由證監(jiān)會轉移至交易所29創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板第三十五條，發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市，應當按照中國證監(jiān)會有關規(guī)定制作注冊申請文件。由保薦人保薦交易所在收到申請文件 后對申請文件進行齊備性核對，作出 是否受理的決定并向交易所申報。發(fā)行人應當通過保薦人以電子文檔形 式向交易所提交發(fā)行上市申請文件， 本所收

57、到發(fā)行上市申請文件后5個工 作日內作出是否予以受理的決定。本 所受理的，發(fā)行人于受理當日在本網 站等指定渠道預先披露招股說明書及相關文件。交易所設立獨立的審核部門，負責審 核發(fā)行人公開發(fā)行并上市申請；設立 科技創(chuàng)新咨詢委員會，負責為科創(chuàng)板 建設和發(fā)行上市審核提供專業(yè)咨詢和 政策建議；設立科創(chuàng)板股票上市委員 會，負責對審核部門出具的審核報告 和發(fā)行人的申請文件提出審議意見。第十八條，交易所設立獨立的審核部 門，負責審核發(fā)行人公開發(fā)行并上市 申請；設立行業(yè)咨詢專家?guī)欤撠煘?創(chuàng)業(yè)板建設和發(fā)行上市審核提供專業(yè) 咨詢和政策建議；設立創(chuàng)業(yè)板上市委 員會，負責對審核部門出具的審核報 告和發(fā)行人的申請文件提

58、出審議意見。第十九條，交易所作出審核意見。認 為發(fā)行人符合要求的，將審核意見、 發(fā)行人注冊申請文件及相關審核資料 報中國證監(jiān)會履行發(fā)行注冊程序。認 為發(fā)行人不符合要求的，作出終止發(fā) 行上市審核決定。第二十七條，自決定作出之日起六個 月后，發(fā)行人可以再次提 出公開發(fā)行股票并上市申請。發(fā)行注冊主要關注交易所發(fā)行上市審 核內容有無遺漏，審核程序是否符合 規(guī)定，以及發(fā)行人在發(fā)行條件和信息 披露要求的重大方面是否符合相關規(guī) 定。中國證監(jiān)會認為存在需要進一步說明 或者落實事項的，可以要求交易所進 一步問詢。中國證監(jiān)會在20個工作日 內對發(fā)行人的注冊申請作出同意注冊或者不予注冊的決定。條例摘自深圳證券交易所

59、創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則、創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）與科創(chuàng)板股票審核上海市證券交易所申請階段審核階段決策階段創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板審核時限：6個月審核+注冊（交易所審核及證監(jiān)會注冊總計3個月（證監(jiān)會注冊20天）+回復問詢3個月）3.6創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板注冊制對比上市委員會人員組成略有差異30創(chuàng)業(yè)板注冊制科創(chuàng)板注冊制第八條，任職要求：（一）具有較高的政治思想素質、理論水平和道德修養(yǎng)； （二）堅持原則，公正廉潔，忠于職 守，嚴格遵守法律、 行政法規(guī)、部門規(guī)章和本所及相關自律組織的業(yè)務規(guī)則； （三）熟悉股票 發(fā)行上市相關業(yè)務及有關證券法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章和本所業(yè)務規(guī)則； （四）熟悉

60、所從事 行業(yè)的專業(yè)知識，在所從事領域內有 較高聲譽； （五）沒有違法、違規(guī)記錄以及嚴重不良誠信 記錄； （六）本所認為必要的其他條件。第十條，任職期限：上市委委員每屆任期二年，可以連任，但最長不超過兩屆。第七條，上市委由不超過六十名委員組成?？梢愿鶕枰M行 調整第七條，上市委由三十至四十名委員組成。可以根據需要進行 調整條例摘自深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市委員會管理辦法和上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市委員會管理辦法3.7創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板注冊制對比強調信息披露的基本原則31創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板注冊制對比第十五條發(fā)行人作為信息披露第一責 任人，應當誠 實守信，依法充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必 需的