標(biāo)準(zhǔn)出爐中醫(yī)藥或?qū)⒂瓉?lái)轉(zhuǎn)型升級(jí)

1、正文目錄 HYPERLINK l _TOC_250016 行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤3 HYPERLINK l _TOC_250015 醫(yī)保局發(fā)布 DRGs 標(biāo)準(zhǔn)3 HYPERLINK l _TOC_250014 國(guó)務(wù)院正式發(fā)布關(guān)于促進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的意見4 HYPERLINK l _TOC_250013 上市公司公告7 HYPERLINK l _TOC_250012 迪安診斷 發(fā)布三季報(bào)7 HYPERLINK l _TOC_250011 富祥股份 發(fā)布三季報(bào)7 HYPERLINK l _TOC_250010 恒瑞醫(yī)藥 發(fā)布三季報(bào)8 HYPERLINK l _TOC_250009 安科生物 發(fā)布三季報(bào)8

2、 HYPERLINK l _TOC_250008 歐普康視 發(fā)布三季報(bào)8 HYPERLINK l _TOC_250007 樂普醫(yī)療 發(fā)布三季報(bào)9 HYPERLINK l _TOC_250006 恩華藥業(yè) 發(fā)布三季報(bào)9 HYPERLINK l _TOC_250005 原料藥價(jià)格跟蹤11 HYPERLINK l _TOC_250004 抗感染藥價(jià)格跟蹤11 HYPERLINK l _TOC_250003 維生素類價(jià)格跟蹤12 HYPERLINK l _TOC_250002 醫(yī)藥行業(yè)估值跟蹤13 HYPERLINK l _TOC_250001 周策略建議15 HYPERLINK l _TOC_250

3、000 風(fēng)險(xiǎn)提示16行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤醫(yī)保局發(fā)布 DRGs 標(biāo)準(zhǔn)為貫徹落實(shí)醫(yī)保支付方式改革任務(wù)，切實(shí)做好疾病診斷相關(guān)分組(DRG)付費(fèi)國(guó)家試點(diǎn)工作，我局組織制訂了國(guó)家醫(yī)療保障 DRG 分組與付費(fèi)技術(shù)規(guī)范（以下簡(jiǎn)稱技術(shù)規(guī)范）和國(guó)家醫(yī)療保障 DRG（CHS-DRG）分組方案（以下簡(jiǎn)稱分組方案）?，F(xiàn)印發(fā)給你們，并就有關(guān)事項(xiàng)通知如下：一、堅(jiān)持統(tǒng)分結(jié)合，逐步形成有中國(guó)特色的DRG 付費(fèi)體系各試點(diǎn)城市應(yīng)遵循技術(shù)規(guī)范確定的DRG 分組基本原理、適用范圍、名詞定義，以及數(shù)據(jù)要求、數(shù)據(jù)質(zhì)控、標(biāo)準(zhǔn)化上傳規(guī)范、分組策略與原則、權(quán)重和費(fèi)率確定等要求開展有關(guān)工作。要嚴(yán)格執(zhí)行分組方案，確保 26 個(gè)主要診斷分類（MDC） 和

4、376 個(gè)核心DRG 分組（ADRG）全國(guó)一致，并按照統(tǒng)一的分組操作指南，結(jié)合各地實(shí)際情況，制定本地的細(xì)分 DRG 分組（DRGs）。各試點(diǎn)城市不得隨意更改 MDC和 ADRG 組別。二、貫徹落實(shí)標(biāo)準(zhǔn)，做好基礎(chǔ)數(shù)據(jù)質(zhì)量控制各試點(diǎn)城市要按照國(guó)家醫(yī)療保障局關(guān)于印發(fā)醫(yī)療保障標(biāo)準(zhǔn)化工作指導(dǎo)意見的通知（醫(yī)保發(fā)201939 號(hào)）和國(guó)家醫(yī)療保障局關(guān)于印發(fā)醫(yī)療保障定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)等信息業(yè)務(wù)編碼規(guī)則和方法的通知（醫(yī)保發(fā)201955 號(hào)）要求，統(tǒng)一使用醫(yī)保疾病診斷和手術(shù)操作、醫(yī)療服務(wù)項(xiàng)目、藥品、醫(yī)用耗材、醫(yī)保結(jié)算清單等 5 項(xiàng)信息業(yè)務(wù)編碼標(biāo)準(zhǔn)。試點(diǎn)城市醫(yī)保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)應(yīng)建立信息業(yè)務(wù)編碼標(biāo)準(zhǔn)維護(hù)團(tuán)隊(duì)，開展醫(yī)保信息系統(tǒng)數(shù)據(jù)庫(kù)

5、動(dòng)態(tài)維護(hù)、編碼映射和有關(guān)接口改造等工作，推進(jìn)信息業(yè)務(wù)編碼標(biāo)準(zhǔn)落地應(yīng)用，在全國(guó)使用“通用語(yǔ)言”。通過醫(yī)保結(jié)算清單采集醫(yī)療機(jī)構(gòu)有關(guān)數(shù)據(jù)。各試點(diǎn)城市要加快推進(jìn)與DRG 付費(fèi)國(guó)家試點(diǎn)有關(guān)的信息系統(tǒng)改造工作，完善方案設(shè)計(jì)、招標(biāo)、采購(gòu)、部署等重點(diǎn)環(huán)節(jié)的實(shí)施和監(jiān)督，提高數(shù)據(jù)管理能力。三、組建專家隊(duì)伍，提供技術(shù)支撐國(guó)家醫(yī)療保障局成立 DRG 付費(fèi)國(guó)家試點(diǎn)工作組技術(shù)指導(dǎo)組（以下簡(jiǎn)稱“技術(shù)指導(dǎo)組”），設(shè)在北京市醫(yī)療保障局。試點(diǎn)城市和所在?。▍^(qū)）也要相應(yīng)組建本地專家隊(duì)伍，包括醫(yī)保管理、信息技術(shù)、統(tǒng)計(jì)分析、病案管理、臨床醫(yī)學(xué)等各方面的專家，打造專業(yè)化的管理隊(duì)伍，提高管理水平，保障試點(diǎn)工作順利實(shí)施和推進(jìn)。技術(shù)指導(dǎo)組將組

6、織DRG 付費(fèi)國(guó)家試點(diǎn)專家組對(duì)省級(jí)、試點(diǎn)城市醫(yī)保部門的骨干人員和核心專家進(jìn)行培訓(xùn)。有關(guān)省（區(qū)、市）和試點(diǎn)城市負(fù)責(zé)對(duì)相關(guān)部門其他人員、醫(yī)療機(jī)構(gòu)人員、地方有關(guān)專家的培訓(xùn)，切實(shí)做到參加 DRG 付費(fèi)國(guó)家試點(diǎn)工作的所有人員都培訓(xùn)到位。信息來(lái)源：國(guó)家醫(yī)保局點(diǎn)評(píng)：5 月份全國(guó) 30 個(gè)城市開始試點(diǎn)執(zhí)行“疾病診斷相關(guān)分組（DRG）付費(fèi)”，而此次技術(shù)規(guī)范的出臺(tái)意味著后續(xù)全國(guó) DRG 付費(fèi)試點(diǎn)將具有統(tǒng)一的技術(shù)規(guī)范和指導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)；分組方案的出臺(tái)，則意味著各個(gè)試點(diǎn)城市在接下來(lái)實(shí)際落實(shí)“DRG付費(fèi)組”的過程中，以該方案為基本原則制定本地的細(xì)分 DRG 分組（DRGs）。接下來(lái)國(guó)家 DRGs 試點(diǎn)工作將快速推進(jìn)，后續(xù)將根據(jù)

7、試點(diǎn)城市的運(yùn)行情況，有望逐步在全國(guó)范圍內(nèi)推開。而對(duì)于藥企而言，產(chǎn)品能否進(jìn)入 DRG 付費(fèi)組成為關(guān)鍵，未來(lái)控費(fèi)趨勢(shì)將更為嚴(yán)格，藥品和器械企業(yè)機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。國(guó)務(wù)院正式發(fā)布關(guān)于促進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的意見中醫(yī)藥學(xué)是中華民族的偉大創(chuàng)造，是中國(guó)古代科學(xué)的瑰寶，也是打開中華文明寶庫(kù)的鑰匙，為中華民族繁衍生息作出了巨大貢獻(xiàn)，對(duì)世界文明進(jìn)步產(chǎn)生了積極影響。黨和政府高度重視中醫(yī)藥工作，特別是黨的十八大以來(lái)，以習(xí)近平同志為核心的黨中央把中醫(yī)藥工作擺在更加突出的位置，中醫(yī)藥改革發(fā)展取得顯著成績(jī)。同時(shí)也要看到， 中西醫(yī)并重方針仍需全面落實(shí)，遵循中醫(yī)藥規(guī)律的治理體系亟待健全，中醫(yī)藥發(fā)展基礎(chǔ)和人才建設(shè)還比較薄弱，中藥材

8、質(zhì)量良莠不齊，中醫(yī)藥傳承不足、創(chuàng)新不夠、作用發(fā)揮不充分，迫切需要深入實(shí)施中醫(yī)藥法，采取有效措施解決以上問題，切實(shí)把中醫(yī)藥這一祖先留給我們的寶貴財(cái)富繼承好、發(fā)展好、利用好。傳承創(chuàng)新發(fā)展中醫(yī)藥是新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義事業(yè)的重要內(nèi)容，是中華民族偉大復(fù)興的大事，對(duì)于堅(jiān)持中西醫(yī)并重、打造中醫(yī)藥和西醫(yī)藥相互補(bǔ)充協(xié)調(diào)發(fā)展的中國(guó)特色衛(wèi)生健康發(fā)展模式，發(fā)揮中醫(yī)藥原創(chuàng)優(yōu)勢(shì)、推動(dòng)我國(guó)生命科學(xué)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新突破，弘揚(yáng)中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化、增強(qiáng)民族自信和文化自信，促進(jìn)文明互鑒和民心相通、推動(dòng)構(gòu)建人類命運(yùn)共同體具有重要意義。為深入貫徹習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想和黨的十九大精神，認(rèn)真落實(shí)習(xí)近平總書記關(guān)于中醫(yī)藥工作的重要論述，促

9、進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展，現(xiàn)提出如下意見。一、健全中醫(yī)藥服務(wù)體系（一）加強(qiáng)中醫(yī)藥服務(wù)機(jī)構(gòu)建設(shè)。發(fā)揮中醫(yī)藥整體醫(yī)學(xué)和健康醫(yī)學(xué)優(yōu)勢(shì)，建成以國(guó)家中醫(yī)醫(yī)學(xué)中心、區(qū)域中醫(yī)醫(yī)療中心為龍頭，各級(jí)各類中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)和其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)中醫(yī)科室為骨干，基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)，融預(yù)防保健、疾病治療和康復(fù)于一體的中醫(yī)藥服務(wù)體系，提供覆蓋全民和全生命周期的中醫(yī)藥服務(wù)。（二）筑牢基層中醫(yī)藥服務(wù)陣地。擴(kuò)大農(nóng)村訂單定向免費(fèi)培養(yǎng)中醫(yī)專業(yè)醫(yī)學(xué)生規(guī)模，在全科醫(yī)生特設(shè)崗位計(jì)劃中積極招收中醫(yī)醫(yī)師，鼓勵(lì)實(shí)行中醫(yī)藥人員“縣管鄉(xiāng)用”，鼓勵(lì)退休中醫(yī)醫(yī)師到基層提供服務(wù)，放寬長(zhǎng)期服務(wù)基層的中醫(yī)醫(yī)師職稱晉升條件。（三）以信息化支撐服務(wù)體系建設(shè)。實(shí)施“互聯(lián)網(wǎng)+

10、中醫(yī)藥健康服務(wù)”行動(dòng)，建立以中醫(yī)電子病歷、電子處方等為重點(diǎn)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)，鼓勵(lì)依托醫(yī)療機(jī)構(gòu)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)中醫(yī)醫(yī)院，開發(fā)中醫(yī)智能輔助診療系統(tǒng)，推動(dòng)開展線上線下一體化服務(wù)和遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)。二、發(fā)揮中醫(yī)藥在維護(hù)和促進(jìn)人民健康中的獨(dú)特作用（四）彰顯中醫(yī)藥在疾病治療中的優(yōu)勢(shì)。加強(qiáng)中醫(yī)優(yōu)勢(shì)?？平ㄔO(shè)，做優(yōu)做強(qiáng)骨傷、肛腸、兒科、皮科、婦科、針灸、推拿以及心腦血管病、腎病、周圍血管病等?？茖２?，及時(shí)總結(jié)形成診療方案，鞏固擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)，帶動(dòng)特色發(fā)展。（五）強(qiáng)化中醫(yī)藥在疾病預(yù)防中的作用。結(jié)合實(shí)施健康中國(guó)行動(dòng)，促進(jìn)中醫(yī)治未病健康工程升級(jí)。在國(guó)家基本公共衛(wèi)生服務(wù)項(xiàng)目中豐富中醫(yī)治未病內(nèi)容，鼓勵(lì)家庭醫(yī)生提供中醫(yī)治未病簽約服務(wù)，到 20

11、22 年在重點(diǎn)人群和慢性病患者中推廣 20 個(gè)中醫(yī)治未病干預(yù)方案。（六）提升中醫(yī)藥特色康復(fù)能力。促進(jìn)中醫(yī)藥、中華傳統(tǒng)體育與現(xiàn)代康復(fù)技術(shù)融合，發(fā)展中國(guó)特色康復(fù)醫(yī)學(xué)。三、大力推動(dòng)中藥質(zhì)量提升和產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展（七）加強(qiáng)中藥材質(zhì)量控制。強(qiáng)化中藥材道地產(chǎn)區(qū)環(huán)境保護(hù)，修訂中藥材生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范，推行中藥材生態(tài)種植、野生撫育和仿生栽培。加強(qiáng)珍稀瀕危野生藥用動(dòng)植物保護(hù)，支持珍稀瀕危中藥材替代品的研究和開發(fā)利用。（八）促進(jìn)中藥飲片和中成藥質(zhì)量提升。加快修訂中華人民共和國(guó)藥典中藥標(biāo)準(zhǔn)（一部），由國(guó)務(wù)院藥品監(jiān)督管理部門會(huì)同中醫(yī)藥主管部門組織專家承擔(dān)有關(guān)工作，建立最嚴(yán)謹(jǐn)標(biāo)準(zhǔn)。（九）改革完善中藥注冊(cè)管理。建立健全符合中

12、醫(yī)藥特點(diǎn)的中藥安全、療效評(píng)價(jià)方法和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。及時(shí)完善中藥注冊(cè)分類，制定中藥審評(píng)審批管理規(guī)定，實(shí)施基于臨床價(jià)值的優(yōu)先審評(píng)審批制度。（十）加強(qiáng)中藥質(zhì)量安全監(jiān)管。以中藥飲片監(jiān)管為抓手，向上下游延伸，落實(shí)中藥生產(chǎn)企業(yè)主體責(zé)任，建立多部門協(xié)同監(jiān)管機(jī)制，探索建立中藥材、中藥飲片、中成藥生產(chǎn)流通使用全過程追溯體系，用 5 年左右時(shí)間，逐步實(shí)現(xiàn)中藥重點(diǎn)品種來(lái)源可查、去向可追、責(zé)任可究。四、加強(qiáng)中醫(yī)藥人才隊(duì)伍建設(shè)（十一）改革人才培養(yǎng)模式。強(qiáng)化中醫(yī)思維培養(yǎng)，改革中醫(yī)藥院校教育，調(diào)整優(yōu)化學(xué)科專業(yè)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化中醫(yī)藥專業(yè)主體地位，提高中醫(yī)類專業(yè)經(jīng)典課程比重，開展中醫(yī)藥經(jīng)典能力等級(jí)考試，建立早跟師、早臨床學(xué)習(xí)制度。加大省部

13、局共建中醫(yī)藥院校投入力度。（十二）優(yōu)化人才成長(zhǎng)途徑。通過學(xué)科?？平ㄔO(shè)、重大科研平臺(tái)建設(shè)和重大項(xiàng)目實(shí)施等，培養(yǎng)造就一批高水平中醫(yī)臨床人才和多學(xué)科交叉的中醫(yī)藥創(chuàng)新型領(lǐng)軍人才， 支持組建一批高層次創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)。支持中醫(yī)藥院校與其他高等學(xué)校聯(lián)合培養(yǎng)高層次復(fù)合型中醫(yī)藥人才。（十三）健全人才評(píng)價(jià)激勵(lì)機(jī)制。落實(shí)允許醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)突破現(xiàn)行事業(yè)單位工資調(diào)控水平、允許醫(yī)療服務(wù)收入扣除成本并按規(guī)定提取各項(xiàng)基金后主要用于人員獎(jiǎng)勵(lì)的要求，完善公立中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)薪酬制度。五、促進(jìn)中醫(yī)藥傳承與開放創(chuàng)新發(fā)展（十四）挖掘和傳承中醫(yī)藥寶庫(kù)中的精華精髓。加強(qiáng)典籍研究利用，編撰中華醫(yī)藏，制定中醫(yī)藥典籍、技術(shù)和方藥名錄，建立國(guó)家中醫(yī)藥古籍和傳

14、統(tǒng)知識(shí)數(shù)字圖書館，研究制定中醫(yī)藥傳統(tǒng)知識(shí)保護(hù)條例。（十五）加快推進(jìn)中醫(yī)藥科研和創(chuàng)新。圍繞國(guó)家戰(zhàn)略需求及中醫(yī)藥重大科學(xué)問題， 建立多學(xué)科融合的科研平臺(tái)。在中醫(yī)藥重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，建立一批國(guó)家臨床醫(yī)學(xué)研究中心、國(guó)家工程研究中心和技術(shù)創(chuàng)新中心。（十六）推動(dòng)中醫(yī)藥開放發(fā)展。將中醫(yī)藥納入構(gòu)建人類命運(yùn)共同體和“一帶一路” 國(guó)際合作重要內(nèi)容，實(shí)施中醫(yī)藥國(guó)際合作專項(xiàng)。推動(dòng)中醫(yī)中藥國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)制定，積極參與國(guó)際傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)相關(guān)規(guī)則制定。推動(dòng)中醫(yī)藥文化海外傳播。大力發(fā)展中醫(yī)藥服務(wù)貿(mào)易。六、改革完善中醫(yī)藥管理體制機(jī)制（十七）完善中醫(yī)藥價(jià)格和醫(yī)保政策。以臨床價(jià)值為導(dǎo)向，以中醫(yī)優(yōu)勢(shì)服務(wù)、特色服務(wù)為重點(diǎn)，加大政策支持力

15、度，完善醫(yī)療服務(wù)價(jià)格形成機(jī)制。（十八）完善投入保障機(jī)制。建立持續(xù)穩(wěn)定的中醫(yī)藥發(fā)展多元投入機(jī)制，在衛(wèi)生健康投入中統(tǒng)籌安排中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展經(jīng)費(fèi)并加大支持力度。（十九）健全中醫(yī)藥管理體制。完善中醫(yī)藥工作跨部門協(xié)調(diào)機(jī)制，強(qiáng)化國(guó)務(wù)院中醫(yī)藥工作部際聯(lián)席會(huì)議辦公室統(tǒng)籌職能，協(xié)調(diào)做好中藥發(fā)展規(guī)劃、標(biāo)準(zhǔn)制定、質(zhì)量管理等工作，促進(jìn)中醫(yī)中藥協(xié)調(diào)發(fā)展。（二十）加強(qiáng)組織實(shí)施。地方各級(jí)黨委和政府要結(jié)合實(shí)際制定落實(shí)舉措，將本意見實(shí)施情況納入黨委和政府績(jī)效考核。圍繞以較低費(fèi)用取得較大健康收益目標(biāo)，規(guī)劃建設(shè)一批國(guó)家中醫(yī)藥綜合改革示范區(qū)，鼓勵(lì)在服務(wù)模式、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、質(zhì)量監(jiān)管等方面先行先試。進(jìn)一步加強(qiáng)軍隊(duì)中醫(yī)藥工作，大力開展新時(shí)代軍事

16、衛(wèi)勤新型中醫(yī)診療裝備研發(fā)和新藥物、新療法挖掘創(chuàng)新工作，持續(xù)深化基層部隊(duì)中醫(yī)藥服務(wù)能力提升工程，提高軍隊(duì)中醫(yī)藥整體保障水平。少數(shù)民族醫(yī)藥是中醫(yī)藥的重要組成部分，有關(guān)地方可根據(jù)本意見，制定和完善促進(jìn)本地區(qū)少數(shù)民族醫(yī)藥發(fā)展的相關(guān)政策舉措。資料來(lái)源：新華社點(diǎn)評(píng)：根據(jù)意見的內(nèi)容，中醫(yī)治未病，基層、慢病治療、康復(fù)訓(xùn)練等領(lǐng)域都有重要作用，將中醫(yī)的地位提到了新高度。對(duì)于中藥，在享受新藥優(yōu)先審評(píng)的同時(shí)，對(duì)產(chǎn)品的質(zhì)量和溯源性提出了更高的要求，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)將進(jìn)一步提升。短期來(lái)看， 行業(yè)將經(jīng)歷轉(zhuǎn)型升級(jí)的鎮(zhèn)痛期，長(zhǎng)期而言有利于優(yōu)質(zhì)、規(guī)范型中藥企業(yè)的發(fā)展，建議關(guān)注中藥經(jīng)典名方及偏消費(fèi)的中藥企業(yè)。上市公司公告迪安診斷 發(fā)布三季

17、報(bào)公司發(fā)布 2019 年三季報(bào)，前三季度銷售收入為 62.10 億元，同比增長(zhǎng) 27.1%； 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 3.52 億元，同比增長(zhǎng) 20.47%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。盈利水平提升，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流明顯好轉(zhuǎn)。公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，Q3 單季度收入及歸母凈利潤(rùn)為 22.16 億元和 1.04 億元，同比增速為 14.76%和 18.04%。收入增速放緩主要是去年同期新增青島智穎并表，以及主動(dòng)放棄了部分低盈利水平的共建業(yè)務(wù)，從內(nèi)生增長(zhǎng)而言，公司扣非凈利潤(rùn)增速逐季提升，業(yè)績(jī)有明顯改善。我們預(yù)計(jì)公司第三方檢驗(yàn)業(yè)務(wù)維持 20%以上增長(zhǎng)，隨著檢驗(yàn)產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)一步協(xié)同，運(yùn)營(yíng)和管理水平的逐步提升，有效縮短了實(shí)驗(yàn)室盈利周期，

18、預(yù)計(jì)截止三季度末，超過 20 家實(shí)驗(yàn)室實(shí)現(xiàn)盈利。值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流 1.33 億元，相較去年同期-9544 萬(wàn)元改善明顯，應(yīng)收賬款增速也有所放緩。實(shí)驗(yàn)室盈利趨勢(shì)漸好，多個(gè)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。公司共有 39 家檢測(cè)中心，2016 前建立的實(shí)驗(yàn)室已基本全部進(jìn)入盈利期，預(yù)計(jì)到 2021 年有望實(shí)現(xiàn)所有實(shí)驗(yàn)室盈利，檢驗(yàn)服務(wù)的收入和凈利率水平進(jìn)一步提升。渠道方面則利用平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，積極推進(jìn)“服務(wù)+ 產(chǎn)品”一體化，重新賦能渠道，利用其資源優(yōu)勢(shì)，持續(xù)布局新業(yè)務(wù)模式和新產(chǎn)品推廣， 促進(jìn)區(qū)域市場(chǎng)的精耕細(xì)作。此外，公司特檢平臺(tái)逐步完善，NGS 及生物質(zhì)譜穩(wěn)步推進(jìn)，服務(wù)水平及盈利能力有望進(jìn)一步提升?？?/p>

19、慮到耗材集采后續(xù)影響，略微下調(diào)盈利預(yù)期，預(yù)計(jì) 2019-2021 年 EPS 為0.79/0.96/1.13 元，對(duì)應(yīng)最新收盤價(jià)PE 為 30/25/21 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。富祥股份 發(fā)布三季報(bào)公司發(fā)布 2019 年三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入 9.67 億元，同比增長(zhǎng) 8.36%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.16 億元，同比增長(zhǎng)25.09%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.03 億元，同比增長(zhǎng)22.48%；每股收益 0.81 元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。得益于主要產(chǎn)品的量?jī)r(jià)齊升，Q3 單季度營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)為 3.75 億元和 1.02 億元，同比增長(zhǎng) 38.49%和 150.24%。分產(chǎn)品來(lái)看：1）預(yù)計(jì)舒巴坦酸銷量約 280

20、噸， 貢獻(xiàn)收入 1.8 億元，另銷售了近 40 噸托西酸舒他西林等下游產(chǎn)品；2）他唑巴坦酸預(yù)計(jì)銷售約 68 噸，貢獻(xiàn)收入 3.3 億元；3）培南板塊主要得益于重要中間體 4AA 漲價(jià)， 預(yù)計(jì)前三季度銷量超過100 噸，貢獻(xiàn)收入1.6 億元。得益于多個(gè)品種銷售價(jià)格的提升， 公司毛利率同比提升 2.6 個(gè)百分點(diǎn)，其中 Q3 單季度毛利率已提升至 46.58%，環(huán)比仍有 2.26%的提升。公司依托大連子公司建立了制劑平臺(tái)，逐步向酶抑制劑下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目哌拉西林鈉他唑巴坦（8:1）混粉有望于 2021 年起貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。此外新型酶抑制劑阿維巴坦研究進(jìn)入中試階段，而AAI101 開始正常供應(yīng)于

21、于客戶三期臨床研究，我們認(rèn)為公司下游的布局有利于長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。得益于主要產(chǎn)品的量?jī)r(jià)齊升，公司迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)有望延續(xù)到 2020 年上半年，預(yù)計(jì)公司 2019-2021 年 EPS 為 1.17、1.61 和 1.79 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)， PE 為 15、11、10 倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)。恒瑞醫(yī)藥 發(fā)布三季報(bào)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 169 億元（+36.01%），歸母凈利潤(rùn) 37 億元（28.26%），業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)逐季加速，其中 Q3 利潤(rùn)增速超過 30%。值得注意的是，公司研發(fā)投入同比大增67%，前三季度研發(fā)費(fèi)用高達(dá) 29 億元。分析恒瑞的研發(fā)管線發(fā)現(xiàn)，未來(lái)兩年公司有近 30 個(gè)品種獲批，大多為

22、仿制藥，其中創(chuàng)新藥主要是甲苯磺酸瑞馬唑侖和 PD-1 單抗的新適應(yīng)癥，而仿制藥方面則大多為創(chuàng)新劑型或是首仿。此外，據(jù) Insight 數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，公司有 22 個(gè)品種處于 III 期臨床的研究，其中卵巢癌新藥氟唑帕利、糖尿病新藥脯氨酸恒格列凈和磷酸瑞格列汀片有望明年報(bào)產(chǎn)。恒瑞仿制藥陸續(xù)獲批為公司帶來(lái)持續(xù)的現(xiàn)金流，而創(chuàng)新藥也逐步進(jìn)入收獲期，業(yè)績(jī)有望持續(xù)快速增長(zhǎng)，維持推薦評(píng)級(jí)。安科生物 發(fā)布三季報(bào)公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入 11.63 億元，同比+14.24%；歸母凈利潤(rùn) 2.57 億元，同比+10.95%；扣非歸母凈利潤(rùn) 2.48 億元，同比+11.83%；凈經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流 1.34 億元，同比-18.

23、30%；EPS0.25 元。歐普康視 發(fā)布三季報(bào)公司發(fā)布 2019 年三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入 4.85 億元，同比增長(zhǎng) 46.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 2.29 億元，同比增長(zhǎng) 38.6%；每股收益 0.58 元，業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。公司業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)，其中第三季度營(yíng)收 2.23 億元（42.25%），歸母凈利潤(rùn)1.13 億元（37.43%），單季度凈利率超過 50%，業(yè)績(jī)?cè)诟呋鶖?shù)基礎(chǔ)上仍實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司主力產(chǎn)品角膜塑形鏡收入約 3.2 億元，同比增長(zhǎng)約 45%。主要原因是一方面銷量增速維持在 25%左右；另一方面高端產(chǎn)品 DV 型銷售占比提升，加上終端掌控增強(qiáng)帶動(dòng)直銷占比的提升，預(yù)計(jì)角膜塑形鏡

24、平均單價(jià)提升 15%以上，毛利率約提升 2 個(gè)百分點(diǎn)。因職工薪酬、新設(shè)公司所需費(fèi)用等方面的增加，公司銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用同比分別增加 93.17%和 56.68%。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司上半年增加了數(shù)十家合作醫(yī)院和零售機(jī)構(gòu)，預(yù)計(jì)全年公司角膜塑形鏡終端客戶數(shù)量有望達(dá)到 900-1000 家，累計(jì)驗(yàn)配 90-100 萬(wàn)例。角膜塑形鏡具有較強(qiáng)的客戶粘性，公司是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)最早宣傳經(jīng)營(yíng)角膜塑形鏡的企業(yè)，具有較為深厚的品牌和客戶基礎(chǔ)，先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著。公司逐步向終端拓展，并向眼科及五官科醫(yī)院延伸，目前，公司擁有眼科門診部、診所、視光中心、社區(qū)眼健康中心等視光服務(wù)終端近百家，平臺(tái)效應(yīng)初顯。預(yù)計(jì)公司 19-21 年 E

25、PS 為 0.73/0.96/1.24 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)，PE56/43/33 倍， 在渠道和新產(chǎn)品的雙輪驅(qū)動(dòng)下，業(yè)績(jī)有望延續(xù)高增長(zhǎng)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。樂普醫(yī)療 發(fā)布三季報(bào)公司發(fā)布 2019 年三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)及扣非凈利潤(rùn) 58.80、16.12和 13.29 億元，同比分別增長(zhǎng) 28.25%、40.99%和 35.55%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司業(yè)績(jī)延續(xù)高增長(zhǎng)，Q3 單季度營(yíng)收和增速分別為 20.17%和 36.91%，分業(yè)務(wù)來(lái)看：1）醫(yī)療器械業(yè)務(wù)收入 9.07 億元（+31.67%），前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 26.53億元，同比增長(zhǎng) 27.24%；2）制劑業(yè)務(wù)第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 8.

26、3 億元，同比增長(zhǎng) 12.56%，其中氯吡格雷銷售數(shù)量仍有增長(zhǎng)，但由于在醫(yī)療機(jī)構(gòu)中終端銷售價(jià)格顯著降低，導(dǎo)致營(yíng)銷收入較去年同期降低；阿托伐他汀鈣在第三季度醫(yī)療機(jī)構(gòu)和 OTC 市場(chǎng)均維持較高速增長(zhǎng)。3）原料藥業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)外需求旺盛，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 5.46 億元，同比增長(zhǎng)46.01%；Q3 單季度收入 1.41 億元，同比下降 6.93%，主要由于個(gè)別客戶貨物延遲交付導(dǎo)致。受集采政策影響，公司氯吡格雷收入下滑，而阿托伐他汀鈣通過非集采區(qū)和 OTC 渠道仍實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，此外，公司這兩個(gè)品種在此次集采擴(kuò)圍中擬中標(biāo)，后續(xù)市場(chǎng)份額有望擴(kuò)大。公司研發(fā)儲(chǔ)備豐富，預(yù)計(jì) NeoVas 支架前三季度銷量超過 1 萬(wàn)

27、支，帶動(dòng)器械板塊實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，后續(xù)藥物球囊、封堵器、起搏器、化學(xué)發(fā)光等創(chuàng)新器械的獲批將為公司發(fā)展帶來(lái)新動(dòng)力。制劑方面未來(lái)老品種過評(píng)后的放量及新產(chǎn)品的上市值得期待。預(yù)計(jì) 2019-2021 年 EPS 為 0.98 元、1.19 元、1.48 元，對(duì)應(yīng)最新收盤價(jià)，PE 為 27/22/18 倍，公司業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。恩華藥業(yè) 發(fā)布三季報(bào)公司 2019 年 1-9 月實(shí)現(xiàn)收入 31.98 億元，同比增長(zhǎng) 10.68%；歸母凈利潤(rùn)為 5.21億元，同比增長(zhǎng) 23.34%；每股 EPS 為 0.52 元。預(yù)計(jì) 2019 年全年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 15%-35%。收入環(huán)比增速略有下滑，

28、盈利能力持續(xù)提高。2019 年 Q3 實(shí)現(xiàn)收入 11 億元，同比增長(zhǎng) 7.52%，相較 Q1（13.31%）和 Q2（11.53%）略有下滑，一部分與 18 年三季度基數(shù)有關(guān)，另一部分可能與商業(yè)有關(guān)，而母公司 Q3 實(shí)現(xiàn)收入 6.93 億元，同比增長(zhǎng) 21.15%，體現(xiàn)了核心業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)勢(shì)頭。2019 年 1-9 月歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23.34%，明顯高于收入增速，主要是毛利率進(jìn)一步提高所致。2019 年 1-9 月整體毛利率為 60.53%，同比和環(huán)比提高 6.22 和 1.41 百分點(diǎn)；單季度來(lái)看，2019 年 Q1-Q3 分別為 57.29%、60.96%和 63.23%，逐季提高態(tài)勢(shì)明

29、顯。認(rèn)為毛利率提高的主要原因是高毛利的工業(yè)占比持續(xù)上升所致。期間費(fèi)用率方面，2019 年 1-9 月為 39.78%， 環(huán)比變化不大，同比主要是銷售費(fèi)用率出現(xiàn)較大上升，2019 年 1-9 月為 31.93%，同比提高了 4.05 個(gè)百分點(diǎn)。短期未中標(biāo)可能影響增速，后續(xù)新產(chǎn)品陸續(xù)推出貢獻(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司產(chǎn)品中目前只有利培酮通過一致性評(píng)價(jià)，相較競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)進(jìn)展較慢，短期內(nèi)可能影響銷量增速， 不過公司主要產(chǎn)品多為麻精類產(chǎn)品，有些品種并不參加招標(biāo)，有望隨著需求增長(zhǎng)持續(xù)擴(kuò)大銷量。再加上公司后續(xù)仿制藥產(chǎn)品和創(chuàng)新產(chǎn)品的陸續(xù)推出，認(rèn)為公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。級(jí)預(yù)計(jì) 2019-2021 年 EPS 分別為 0.

30、63 元、0.77 元和 0.96 元，考慮到公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性和中樞神經(jīng)領(lǐng)域廣闊的空間，維持“推薦”評(píng)級(jí)。原料藥價(jià)格跟蹤抗感染藥價(jià)格跟蹤圖表 1：青霉素工業(yè)鹽價(jià)格走勢(shì)（元/BOU）圖表 2：6-APA 國(guó)內(nèi)價(jià)格走勢(shì)（元/kg）1606001405001204001008030060200401002000來(lái)源：Wind， 來(lái)源：Wind， 圖表 3：阿莫西林國(guó)內(nèi)價(jià)格走勢(shì)（元/kg）圖表 4：頭孢曲松鈉國(guó)內(nèi)價(jià)格走勢(shì)（元/kg）2008-092009-092010-092011-092012-092013-092014-092015-092016-092017-092018-092019-092

31、006-112007-112008-112009-112010-112011-112012-112013-112014-112015-112016-112017-112018-112019-116001,4005004003002001001,2001,0008006004002002008-092009-092010-092011-092012-092013-092014-092015-092016-092017-092018-092019-092008-092009-092010-092011-092012-092013-092014-092015-092016-092017-092018

32、-092019-0900來(lái)源：Wind， 來(lái)源：Wind， 抗感染藥類價(jià)格方面，6-APA 最新報(bào)價(jià) 145 元/kg，比上周下滑 5 元/kg。其他品種維持 9 月份報(bào)價(jià)，即為青霉素工業(yè)鹽價(jià)格為 60 元/BOU；阿莫西林最新報(bào)價(jià) 195元/kg；頭孢曲松鈉報(bào)價(jià)為 610 元/kg。3.2 維生素類價(jià)格跟蹤圖表 5：維生素 C 國(guó)內(nèi)價(jià)格走勢(shì)（元/kg）圖表 6：維生素 A 國(guó)內(nèi)價(jià)格走勢(shì)（元/kg）801,600701,400601,200501,0004080030600204001020000來(lái)源：Wind， 來(lái)源：Wind， 圖表 7：維生素 E 國(guó)內(nèi)價(jià)格走勢(shì)（元/kg）圖表 8：泛酸鈣

33、（鑫富/新發(fā)）國(guó)內(nèi)價(jià)格走勢(shì)（元/kg）2001801601401201008060402008007006005004003002001000來(lái)源：Wind， 來(lái)源：Wind， 維生素方面，VA、VE 價(jià)格下降，其他產(chǎn)品價(jià)格與上周持平。截止到 2019 年 10月 25 日，VA 報(bào)價(jià) 317.5 元/kg，比上周下降 7.5 元/kg；VE 報(bào)價(jià) 41 元/kg，比上周下降 2.5 元/kg。而泛酸鈣報(bào)價(jià)為 360 元/kg，VC 報(bào)價(jià)為 26 元/kg，均與上周持平。醫(yī)藥行業(yè)估值跟蹤截止到 2019 年 10 月 25 日我們采用一年滾動(dòng)市盈率（TTM，整體法），剔除負(fù)值影響，醫(yī)藥生物整體

34、市盈率處在 32.85 倍，較上周有所下滑，低于歷史估值均值（39.62 倍）。截止到 2019 年 10 月 25 日，醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)于全部 A 股的溢價(jià)比例為2.24 倍，較上周下滑。本周所有子板塊市盈率均出現(xiàn)不同程度下滑，其中化學(xué)原料藥和醫(yī)療器械板塊跌幅較大，建議長(zhǎng)期關(guān)注優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌和成長(zhǎng)性好市盈率低等兩類醫(yī)藥上市公司的投資價(jià)值。圖表 9：醫(yī)藥行業(yè)歷史估值比較圖板塊估值 均值相對(duì)估值 均值80706050403020103.532.521.510.502001/1/5 全部A股SW醫(yī)藥生物板塊估值均值溢價(jià)比例（右） 相對(duì)估值均值（右）02019/10/25來(lái)源：Wind， 圖表 10：化學(xué)原料

35、藥行業(yè)市盈率變化趨勢(shì)圖圖表 11：化學(xué)制劑行業(yè)市盈率變化趨勢(shì)圖140120100806040200580板塊估值 均值相對(duì)估值 均值704603504023020110003.5塊估值均 值對(duì)估值均 值32.521.510.502001/1/52019/10/25全部A股SW化學(xué)原料藥板塊估值均值溢價(jià)比例（右） 相對(duì)估值均值（右）2001/1/52019/10/25全部A股SW化學(xué)制劑板塊估值均值溢價(jià)比例（右） 相對(duì)估值均值（右）來(lái)源：Wind， 來(lái)源：Wind， 圖表 12：生物制品行業(yè)市盈率變化趨勢(shì)圖圖表 13：醫(yī)療器械行業(yè)市盈率變化趨勢(shì)圖1009080706050403020100514

36、0板塊估值 均值相對(duì)估值 均值120410038060240120006板塊估值 均值相對(duì)估值 均值5.554.543.532.521.510.502001/1/52019/10/25全部A股SW生物制品板塊估值均值溢價(jià)比例（右） 相對(duì)估值均值（右）2001/1/52019/10/25全部A股SW醫(yī)療器械板塊估值均值溢價(jià)比例（右） 相對(duì)估值均值（右）來(lái)源：Wind， 來(lái)源：Wind， 圖表 14：醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)市盈率變化趨勢(shì)圖圖表 15：中藥行業(yè)市盈率變化趨勢(shì)圖板塊估值 均值相對(duì)估值 均值903802.570602501.540301200.510001009080706050403020100

37、4板塊估值 均值相對(duì)估值 均值3.532.521.510.502001/1/52019/10/25全部A股SW醫(yī)藥商業(yè)板塊估值均值溢價(jià)比例（右） 相對(duì)估值均值（右）2001/1/52019/10/25全部A股SW中藥板塊估值均值溢價(jià)比例（右） 相對(duì)估值均值（右）來(lái)源：Wind， 來(lái)源：Wind， 周策略建議上證綜指較上周上漲 0.57%。從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，本周吉藥控股、景峰醫(yī)藥漲幅前列；而迪安診斷、凱利泰表現(xiàn)較差，位列行業(yè)周跌幅前列。圖表 21：本周個(gè)股漲跌幅前十證券代碼證券簡(jiǎn)稱漲幅前10證券代碼證券簡(jiǎn)稱跌幅前10300108.SZ吉藥控股25.72300244.SZ迪安診斷-16.90000908.SZ景峰醫(yī)藥20.42300326.SZ凱利泰-15.90000153.SZ豐原藥業(yè)15.83002901.SZ大博醫(yī)療-14.78300534.SZ隴神戎發(fā)13.17603127.SH昭衍新藥-14.38688321.SH微芯生物10.94002524.SZ光正集團(tuán)-14.13603456.SH九洲藥業(yè)10.31300363.SZ博騰股份-14.06603222.SH濟(jì)民制