2022年純堿行業(yè)供需格局分析

1、2022年純堿行業(yè)供需格局分析1.純堿供應(yīng)：天然純堿為未來(lái)主要增量，2022 年產(chǎn)量下降1.1. 純堿產(chǎn)業(yè)鏈綜述純堿（Soda Ash），又名蘇打、堿灰、堿面或洗滌堿，成分為碳酸鈉，分子式 為 Na2CO3。純堿是重要的基礎(chǔ)化工原料和“三酸兩堿”中的兩堿之一。純堿的生 產(chǎn)工藝主要分為，氨堿法、聯(lián)堿法、以及天然堿法。國(guó)內(nèi)主要以氨堿法和聯(lián)堿法 為主，兩者占比分別為 43.2%/49.6%。天然堿法受限于天然堿礦資源，目前全世 界發(fā)現(xiàn)天然堿礦的只有美國(guó)、中國(guó)、土耳其、墨西哥等少數(shù)國(guó)家，其中美國(guó)、土 耳其是主要的天然堿法生產(chǎn)國(guó)。我國(guó)天然堿法生產(chǎn)主要集中在河南和內(nèi)蒙古，產(chǎn) 能占比在 7.2%左右。純堿分

2、為輕堿和重堿，輕堿下游主要為日用玻璃、洗滌劑、食品行業(yè)，重堿 下游主要為浮法玻璃以及光伏玻璃。純堿的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)為密度，輕堿密度為 500-600 /3，呈白色結(jié)晶粉末狀；重堿密度為 1000-1200 /3，呈白色細(xì)小顆粒狀。 國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)的重質(zhì)化率一般在 40%-60%，純堿生產(chǎn)企業(yè)可根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)節(jié)。 青海純堿企業(yè)的重質(zhì)化率較高，可達(dá) 80%以上。也有少數(shù)聯(lián)堿法企業(yè)的重質(zhì)化率 為零，即完全不生產(chǎn)重堿。 輕重堿常用的轉(zhuǎn)換方法有水合法和擠壓法兩種。水合法將輕堿加水結(jié)晶生成 一水合碳酸鈉，再加熱趕出結(jié)晶水，制得的重堿保留了結(jié)晶的形態(tài)。擠壓法在兩 輥之間通過(guò)高壓將輕堿擠壓成薄而硬的堿餅，然后破碎堿餅

3、篩選出最佳粒度，再 將過(guò)粗的顆粒重新破碎，過(guò)細(xì)的顆粒重返擠壓，制得重堿。大宗商品市場(chǎng)純堿標(biāo)的為重堿。根據(jù)純堿的交割基準(zhǔn)，純堿的基準(zhǔn)交割品為 符合國(guó)標(biāo) II 類(lèi)優(yōu)等品規(guī)定的重質(zhì)純堿且無(wú)替代交割品?；鶞?zhǔn)交割地為河北，湖北 為非基準(zhǔn)交割地。交割基準(zhǔn)價(jià)為基準(zhǔn)交割品在基準(zhǔn)交割地出庫(kù)時(shí)的汽車(chē)板交貨的 含稅價(jià)格（含包裝）。1.2. 我國(guó)純堿產(chǎn)能產(chǎn)量全球第一，預(yù)計(jì) 2022 年產(chǎn)量整體變化不大中國(guó)純堿產(chǎn)能、產(chǎn)量和消費(fèi)量均為全球第一。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)能利用率略低于國(guó) 際市場(chǎng)，出口貿(mào)易量占全球純堿貿(mào)易量的 12%左右，出口僅作為階段性調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi) 市場(chǎng)供需平衡的手段。2014 年，我國(guó)的純堿產(chǎn)能達(dá)到了歷史最高點(diǎn) 3160

4、萬(wàn)噸， 產(chǎn)量達(dá) 2590 萬(wàn)噸；截至 2021 年底，我國(guó)純堿產(chǎn)能為 3215 萬(wàn)噸，產(chǎn)量為 2892 萬(wàn) 噸，產(chǎn)能利用率為 89.97%。國(guó)內(nèi)純堿進(jìn)口量較少，2021 年純堿進(jìn)口量在 23 萬(wàn)噸 左右，對(duì)于純堿供應(yīng)的影響不大。國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)能主要集中于江蘇、山東、青海以及河南。大型生產(chǎn)集團(tuán)共有四 家：唐山三友集團(tuán)，下轄唐山三友化工和青海五彩礦業(yè)；中國(guó)鹽業(yè)集團(tuán)，下轄安 徽紅四方股份、昆山公司、吉蘭泰鹽化和青海昆侖堿業(yè)；河南金山化工集團(tuán)，下 轄金大地化工、金天化有限公司和金山化工；內(nèi)蒙古遠(yuǎn)興能源股份，下轄河南中 源化學(xué)股份、桐柏海晶堿業(yè)和錫林郭勒盟蘇尼特堿業(yè)三家天然堿子公司。當(dāng)前新建純堿產(chǎn)能被發(fā)改委

5、列為限制類(lèi)項(xiàng)目，而天然堿不屬于限制類(lèi)范圍， 未來(lái)純堿新增產(chǎn)能將以天然堿為主。除天然堿項(xiàng)目外，其余新建純堿產(chǎn)能均被劃為限制類(lèi)產(chǎn)業(yè)，新 建產(chǎn)線需經(jīng)過(guò)發(fā)改委的嚴(yán)格審批，對(duì)于準(zhǔn)入規(guī)模和能耗要求均有嚴(yán)格規(guī)定。對(duì)于能效在標(biāo)桿水平特別是基準(zhǔn)水平以下的企業(yè)，要引導(dǎo)改造升級(jí)、加 強(qiáng)技術(shù)攻關(guān)、促進(jìn)集聚發(fā)展、加快淘汰落后產(chǎn)能。指南中明確到 2025 年純堿 行業(yè)能效標(biāo)桿水平以上產(chǎn)能比例 50%，基準(zhǔn)水平以下產(chǎn)能基本清零，意味著 2025 年前純堿行業(yè)超過(guò) 300 萬(wàn)噸產(chǎn)能面臨退出風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì) 2022 年實(shí)際產(chǎn)能下降 120 萬(wàn)噸，產(chǎn)量較去年上升 19 萬(wàn)噸。2022 年由于 連云港堿業(yè) 120 萬(wàn)噸退出，產(chǎn)能下降，

6、而新投產(chǎn)產(chǎn)能集中在 12 月，因此 2022 年 全年實(shí)際產(chǎn)能是下降了 120 萬(wàn)噸。但在目前高利潤(rùn)水平下，純堿企業(yè)開(kāi)工率高位 維持，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)能利用率為 91.2%，產(chǎn)量 2910 萬(wàn)噸，較去年 2891 萬(wàn)噸環(huán)比上 升 19 萬(wàn)噸。1-4 月全國(guó)純堿產(chǎn)量 959 萬(wàn)噸，同比下降 2.7%。1.3. 純堿利潤(rùn)持續(xù)向好純堿成本主要由原材料和燃料構(gòu)成，其中氨堿法的原材料主要為原鹽和石灰 石，聯(lián)產(chǎn)法的原材料主要為液氨和原鹽，燃料主要為煤炭，其他成本還包括電力 以及固定費(fèi)用。以青海某氨堿企業(yè)為例，原鹽、石灰石和煤炭占成本比重大致為 32.5%/9.4%/33% 。 聯(lián) 堿 法 中 ， 原 鹽 、 液

7、 氨 和 煤 炭 占 成 本 的 比 重 分 別 為 16.3%/45.3%/23%。天然堿法生產(chǎn)成本是三種方法中最低的，成本包含二氧化碳、 煤炭、天然堿礦采礦費(fèi)用、礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)、生產(chǎn)添加催化劑、人工成本、設(shè)備 損耗、環(huán)保設(shè)施等一系列固定成本。2021 年天然堿法平均含稅成本約 935 元/噸， 氨堿法平均含稅成本 1730 元/噸，聯(lián)堿法平均雙噸含稅成本 1940 元/噸（包含氯 化銨成本）。供需格局向好，純堿利潤(rùn)高位維持。2021 年起純堿利潤(rùn)經(jīng)歷了一次大幅的上漲，主要是由于地產(chǎn)竣工的高景氣的推升了浮法玻璃的需求，進(jìn)而使得浮法玻璃 的日熔不斷提升，對(duì)純堿的需求也在不斷提升，純堿價(jià)格不斷上

8、漲，華北地區(qū)重 質(zhì)純堿主流價(jià)最高到達(dá) 3800 元/噸。2021 年下半年后于房企資金端出現(xiàn)問(wèn)題，進(jìn) 而影響了竣工以及玻璃需求。玻璃企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)下滑，對(duì)高價(jià)堿有抵制心理，純堿企業(yè)庫(kù)存高漲，在2021年末開(kāi)始持續(xù)降價(jià)，隨后利潤(rùn)不斷下滑。今年2月以來(lái)純堿企業(yè)利潤(rùn)不斷提升，聯(lián)產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)已經(jīng)超過(guò)去年高點(diǎn)，氨堿企業(yè)利潤(rùn)也提升至較高水平。利潤(rùn)提升最主要的原因在于純堿價(jià)格上漲，而價(jià)格上漲的核心在于供需格局相對(duì)較好，下游浮法存在大量的剛需疊加光伏玻璃產(chǎn)線的大量投產(chǎn)。華北地區(qū)重質(zhì)純堿由年初的2500元/噸，上漲到6月份的3150元/噸，漲幅為26%。在當(dāng)前低庫(kù)存，且供需格局預(yù)期不斷向好的情況下，我們預(yù)計(jì)今年純堿

9、的高利潤(rùn)有望保持。2.純堿需求：浮法玻璃剛需猶存，但光伏玻璃影響力邊際增強(qiáng)2.1. 輕質(zhì)純堿需求穩(wěn)定，重質(zhì)純堿需求增速明顯輕質(zhì)純堿下游較為分散為日用玻璃、洗滌劑、食品等，整體變動(dòng)不明。重堿 下游為平板玻璃，包括浮法玻璃和壓延玻璃，前者主要用于地產(chǎn)建筑，后者主要 用于光伏行業(yè)。其中平板玻璃占純堿整體需求的 52%，浮法玻璃占重堿需求的 78%， 壓延玻璃占重堿需求的 19%。浮法玻璃由房地產(chǎn)行業(yè)決定，壓延玻璃由光伏組件 行業(yè)決定，而平板玻璃的需求將引導(dǎo)玻璃廠增產(chǎn)或減產(chǎn)，進(jìn)而影響到純堿需求。由于平板玻璃行業(yè)生產(chǎn)具有連續(xù)性，短期內(nèi)的重堿需求由玻璃產(chǎn)線的日熔量 決定，中長(zhǎng)期的重堿需求由終端地產(chǎn)與光伏需

10、求決定。目前，對(duì)于純堿需求影響 最大的是浮法玻璃，短期浮法玻璃日熔量處于高位水平，對(duì)純堿剛需猶存。第二 大下游光伏壓延玻璃投產(chǎn)迅速，日熔量快速增加，對(duì)純堿需求的拉動(dòng)作用增強(qiáng)。2.2. 浮法玻璃高日熔，對(duì)純堿剛需仍存竣工周期推升了浮法玻璃需求，進(jìn)而推升了浮法玻璃產(chǎn)能產(chǎn)量，最終拉動(dòng)了 純堿需求。根據(jù)新開(kāi)工領(lǐng)先竣工 3 年來(lái)看，當(dāng)前地產(chǎn)周期處于竣工周期中。自 2020 年下半年以來(lái)地產(chǎn)進(jìn)入竣工周期中，玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能迅速由 2020 年初的 4804 萬(wàn)噸 /年，增長(zhǎng)到 2021 年 4984 萬(wàn)噸/年，并且 2021 年仍在持續(xù)增長(zhǎng)，目前玻璃企業(yè)在 產(chǎn)產(chǎn)能已經(jīng)高達(dá) 5137.05 萬(wàn)噸/年。處于近幾年

11、內(nèi)的高位水平，盡管當(dāng)前浮法玻璃 的利潤(rùn)微薄，對(duì)于高價(jià)純堿有所抵制。但是受制于其生產(chǎn)特性的特點(diǎn)，冷修成本 較高，輕易不會(huì)冷修，使得浮法玻璃對(duì)于純堿的剛需支撐仍存。但值得注意的是 目前浮法玻璃庫(kù)存高企，價(jià)格持續(xù)下跌，不排除大面積冷修，造成純堿需求下降 的可能。2.3. 光伏玻璃產(chǎn)線投產(chǎn)積極，對(duì)純堿需求邊際拉動(dòng)明顯由于政策對(duì)光伏玻璃產(chǎn)能的放開(kāi)，以及光伏行業(yè)的高速發(fā)展，光伏玻璃進(jìn)入 到了一個(gè)產(chǎn)能爆發(fā)的時(shí)期。2021 年初正式放開(kāi)壓延玻璃產(chǎn)能后，光伏玻璃日熔量 由年初的 29320T/D，在年末上升至 42630T/D，產(chǎn)能提升 45%。并且光伏玻璃聽(tīng)證 會(huì)涉及產(chǎn)能已經(jīng)高達(dá) 27.6 萬(wàn)噸/日（包含已投

12、產(chǎn)光伏玻璃產(chǎn)線）。 根據(jù)本篇文章光伏玻璃供給端的分析，若聽(tīng)證會(huì)涉及的 2022 年產(chǎn)能完全投 放，整體光伏玻璃行業(yè)產(chǎn)能將高達(dá) 9.81 萬(wàn)噸/天，較 2022 年初增加 5.55 萬(wàn)噸/ 天，增幅高達(dá) 130%。2.4. 海外能源價(jià)格走高，純堿出口相對(duì)積極我國(guó)出口純堿大多是輕堿，出口地區(qū)以亞洲為主，占國(guó)內(nèi)出口比重為 56%， 其中東南亞占比最高，約占國(guó)內(nèi)出口比重的 32%。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)純堿 出口總量在 2017-2021 年間分別為 152/138/144/138/75 萬(wàn)噸，其中 2021 年出口 大幅下降主要原因在于國(guó)內(nèi)供需緊張，價(jià)格高企，對(duì)比起來(lái)出口沒(méi)有價(jià)格優(yōu)勢(shì)， 加之出口海運(yùn)

13、費(fèi)上升，企業(yè)出口意愿有所下降。今年純堿出口積極的主要原因在于海外能源價(jià)格的大漲。一方面，氨堿法和聯(lián)堿法的生產(chǎn)需要用到天然氣和煤炭作燃料，而這兩種能源的價(jià)格在今年都經(jīng)歷 了較大幅度的上漲，紐卡斯?fàn)?NEWC 動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格 5 月 20 號(hào)報(bào)價(jià) 436 美元/噸， 較年初 175 美元/噸，上漲 149%。歐洲和東北亞天然氣在一季度也經(jīng)歷了較大的 漲幅，歐洲天然氣最大漲幅接近 200%，目前價(jià)格有所回落，較年初僅有 11%的漲 幅，東北亞天然氣價(jià)格較年初下跌 28%。美國(guó)天然氣較年初 3.76 USD/MMBTU，上 漲了 133.24%。另一方面，海外燃料價(jià)格的高企推升了運(yùn)費(fèi)，美國(guó)和土耳其這兩

14、 個(gè)純堿出口大國(guó)，出口到亞洲的成本有所上升。正是這兩個(gè)因素，海外純堿成本 和運(yùn)費(fèi)均上升。根據(jù)印度最大純堿生產(chǎn)商 GHCL 官網(wǎng)信息，其公司 4 月份輕質(zhì)純 堿報(bào)價(jià) 40120 盧比/噸，重質(zhì)純堿報(bào)價(jià) 41300 盧比/噸，折合人民幣大致在 3447 元 /噸和 3557 元/噸，高于目前國(guó)內(nèi)華北地區(qū)主流價(jià)格 3050 元/噸和 3150 元/噸。考慮到一方面目前國(guó)內(nèi)純堿價(jià)格逐漸提高，海內(nèi)外價(jià)差縮窄，另一方面海外 能源價(jià)格存在很大的不確定性，我們對(duì)純堿出口持中性的態(tài)度，推算今年純堿出 口應(yīng)該會(huì)維持在 140 萬(wàn)噸左右，恢復(fù)到前幾年的正常水平。3.純堿供需平衡：2022年相對(duì)處于緊平衡，2023年

15、和2026年經(jīng)歷兩次過(guò)剩3.1. 2022 年供需相對(duì)偏緊供給端產(chǎn)能投放和退出較為明確，變動(dòng)不大。純堿今年的的供需平衡的焦點(diǎn) 在于，第一，地產(chǎn)端能否在下半年企穩(wěn)帶動(dòng)浮法玻璃需求恢復(fù)，第二，光伏玻璃 是否能全部投產(chǎn)。對(duì)于第一點(diǎn)我們做了兩種假設(shè)，首先樂(lè)觀情況是地產(chǎn)端下半年 成功企穩(wěn)回暖，帶動(dòng)浮法玻璃需求回升，進(jìn)而玻璃產(chǎn)能不減反增。悲觀情況下是 地產(chǎn)端遲遲不能修復(fù)，在高庫(kù)存壓制，以及價(jià)格跌破成本持續(xù)虧損后，浮法玻璃 行業(yè)選擇大面積冷修，假設(shè)冷修 1 萬(wàn)噸/天的產(chǎn)能。對(duì)于第二點(diǎn)，光伏玻璃能否全 部投產(chǎn)，樂(lè)觀的假設(shè)下聽(tīng)證會(huì)統(tǒng)計(jì)光伏玻璃全部投產(chǎn)，年末產(chǎn)能達(dá) 9.81 萬(wàn)噸/天， 悲觀的假設(shè)下，年末產(chǎn)能僅達(dá)

16、 7 萬(wàn)噸/天。因此在樂(lè)觀與悲觀的兩種假設(shè)下，純堿的供需平衡如下：在樂(lè)觀地產(chǎn)和樂(lè)觀 光伏預(yù)期下，2022 年純堿總需求為 3063 萬(wàn)噸，總供應(yīng)為 2945 萬(wàn)噸，整體供需缺 口為 117 萬(wàn)噸。而在悲觀地產(chǎn)悲觀光伏預(yù)期下，總需求為 2968 萬(wàn)噸，供需缺口為 23 萬(wàn)噸。在最悲觀的情形下，純堿尚有一定的供需缺口，因此我們認(rèn)為 2022 年 全年的供需處于相對(duì)偏緊的狀態(tài)，結(jié)構(gòu)上來(lái)看三季度 7、8、9 月是供需相對(duì)最緊 的時(shí)期，關(guān)注純堿 09 合約的結(jié)構(gòu)性行情。2022 年或是純堿供需格局最好的時(shí)期，供需處于相對(duì)偏緊的狀態(tài)。一方面大 量的天然堿產(chǎn)能最早在 2023 年 5 月份才能投產(chǎn)，氨堿聯(lián)堿

17、新建產(chǎn)能受限，供給 端增量較少，另一方面，需求端光伏行業(yè)處于高速發(fā)展，光伏玻璃處于搶占賽道時(shí)期，投產(chǎn)較為積極；浮法端也處于地產(chǎn)下行前最后的竣工周期中，浮法的高日 熔后續(xù)將逐漸降低。根據(jù)供需平衡分析，在光伏投產(chǎn)能夠按照聽(tīng)證會(huì)統(tǒng)計(jì)產(chǎn)能投 放的情況下，無(wú)論地產(chǎn)是樂(lè)觀還是悲觀，整體純堿供需都處于偏緊甚至供應(yīng)出現(xiàn) 缺口的情況。而在樂(lè)觀地產(chǎn)悲觀光伏的假設(shè)中，純堿供需也處于緊平衡狀態(tài)中。 只有當(dāng)?shù)禺a(chǎn)和光伏同時(shí)出現(xiàn)悲觀假設(shè)純堿的供需才相對(duì)寬松一些。因此，我們判 斷今年純堿整體將處于供需相對(duì)偏緊的平衡狀態(tài)中，需求旺盛對(duì)純堿的價(jià)格形成 一定支撐。3.2. 2023-2030年供需平衡分析：2023年過(guò)剩后轉(zhuǎn)向平衡，2026年再次過(guò)剩后2030年轉(zhuǎn)平衡供應(yīng)端按照投產(chǎn)計(jì)劃推演，重堿需求浮法端，由于地產(chǎn)逐漸步入下行曲線， 自 2023 年起浮法日熔我們按照每年下降 2%，光伏端玻璃產(chǎn)量由本篇文章光伏玻 璃端推演，輕堿需求變動(dòng)主要由碳酸鋰的增長(zhǎng)決定，由于目前碳酸鋰產(chǎn)量較低， 我們假設(shè)碳酸鋰產(chǎn)量每年增長(zhǎng)速度為 20%，一噸碳酸鋰消耗兩噸輕堿。對(duì)于進(jìn)出 口方面，我們認(rèn)為在國(guó)內(nèi)天然堿產(chǎn)能投放后，出口會(huì)以 3%的增速增長(zhǎng)，同時(shí)進(jìn)口 以每年-5%的增速下降。純堿產(chǎn)能利用率大致在 85-90%區(qū)間，我們假設(shè)為 87%。根據(jù) 2021-2030 純堿供需分析，